Финансирование инвестиционных проектов. 6

Введение……………………………………………………………………….....3

Глава 1. Понятие и классификация  инвестиционных проектов……………….5

Глава 2. Содержание и роль проектного финансирования…………………...11

Глава 3. Методы финансирования инвестиционных проектов……………….17

3.1. Классификация методов  финансирования инвестиционных  проектов………………………………………………………………………….17

3.2. Традиционное и венчурное  финансирование………………………17

3.3. Облигационные займы……………………………………………….21

3.4. Лизинг…………………………………………………………………25

3.5. Бюджетное финансирование………………………………………...27

Глава 4. Международный опыт проектного финансирования и его  применение в Кыргызстане……………………………………………………..30

Заключение……………………………………………………………………….34

Список литературы ……………………………………………………………...37

Введение

В общем виде под проектным  финансированием понимается строго целевой характер использования  выделяемых средств на нужды выполнения конкретного инвестиционного проекта. Проектное финансирование используется в основном для финансирования инвестиционных проектов, связанных с капиталовложениями в реальные, а не в финансовые активы. В частности, оно служит важнейшим  способом финансирования так называемых инновационных проектов, направленных на разработку и освоение новых видов  продукции и новых технологических  процессов.

Инвестиционный проект —  планируемый и осуществляемый комплекс мероприятий по вложению капитала в  различные отрасли и сферы  экономики с целью его увеличения. Реализация инвестиционного проекта, связанного с созданием нового или реконструкцией, техническим перевооружением (переоснащением) действующего предприятия или производства, требует осуществления ряда мер по приобретению, аренде, отводу и подготовке земельного участка под застройку, проведению инженерных изысканий, разработке проектной документации на строительство или реконструкцию предприятия, производства, выполнению строительных и монтажных работ, приобретению технологического оборудования, проведению пуско-наладочных работ, обеспечению создаваемого (переоснащаемого или перепрофилируемого) предприятия (производства) необходимыми кадрами, сырьем, комплектующими изделиями, организации сбыта намеченной к производству продукции. Осуществление указанных мер во взаимосвязи по времени и организационно-технологическим соображениям — есть инвестиционный процесс.

Известно, что инвестиционные проекты требуют немалых затрат.

В условиях преодоления финансового  кризиса, а также политических событий в стране, падения доверия иностранных инвесторов к гарантиям отечественных финансовых институтов и снижения рейтинга страны среди потенциальных инвесторов необходимы новые инструменты и формы привлечения инвестиций, не связанные с гарантиями утративших доверие местных финансовых институтов.

В мировой практике бизнеса  разработаны инструменты, позволяющие  разделить основной бизнес и конкретный инвестиционный проект, и связать  долговые обязательства с реализуемым  проектом. Среди таких инструментов можно выделить проектное финансирование, которое, как правило, не требует  внешних гарантий, базируется на эффективности  собственно проекта, оценке величины и  качества его активов и детальном  распределении рисков и ответственности  между его участниками, обеспечивающей, в конечном счете, возврат вложенных  средств и процентов по кредиту.

Сегодня крайне актуальным является использование мирового опыта  подготовки, финансирования и реализации инвестиционных проектов в условиях рыночной экономики.

Актуальность данной темы в том, что в настоящее время  проектная деятельность играет очень  важную роль как на предприятии, так и в стране в целом. Правильно вкладывая инвестиции в реализацию проекта мы получаем доходы и качественную реализацию проекта. Для того, чтобы инвестиционный проект был эффективен необходимо знать источники и методы финансирования данного проекта.

Задачей данной курсовой работы заключается в том, чтобы изучить и выявить наиболее эффективный метод финансирования инвестиционных проектов, так как от того на сколько будут эффективно распределены финансовые ресурсы, будет зависеть успешность проекта.

Цель данной работы заключается  в том, чтобы рассмотреть какие  бываю методы финансирования инвестиционных проектов и определить их содержание и роль.

Данная курсовая работа состоит  из 37 страниц машинописного текста, содержит 4 главы, введение, заключение, список используемой литературы, который состоит из 14 литературных наименований, 1 таблицу и 2 приложения.

Глава 1. Понятие  и классификация инвестиционных проектов.

Термин «инвестиция» входит в число  наиболее часто используемых понятий  в экономике, находящейся в процессе трансформации или испытывающей подъём. Это понятие происходит от латинского investio – «одеваю», и подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за границей. В руководствах по инвестиционной деятельности его, как правило, трактуют в широком смысле, понимая под инвестицией «расходование ресурсов в надежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени»¹.

Понятие «инвестиции» тесно  связано с понятием «инвестиционный  проект». Слово «проект» происходит от латинского projectus, что в переводе на русский означает «брошенный вперед», «замысел»². Существует множество различных трактовок данного определения. В современной западной литературе в самом общем виде это понятие изложено в «Кодексе знаний об управлении проектами» (Project Management Institute): «Проект представляет собой некоторую задачу, с определенными исходными данными и требуемыми результатами, обусловливающими способ ее решения»³.

В настоящее время существует несколько определений инвестиционных проектов.

Согласно государственному закону «Об инвестиционной деятельности в Кыргызской Республики, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с российским законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций⁴.

Согласно другому определению  под проектом понимается система  сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых  для реализации физических объектов, технологических процессов, технической  и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

Третье определение гласит, что «инвестиционный проект — это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса действий, обеспечивающих достижение определенных целей, а также система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия»⁵.

В большой степени сущности проектного анализа отвечает трактовка  проекта как комплекса взаимосвязанных  мероприятий, предназначенных для  достижения в течение ограниченного  периода времени и при установленном  бюджете поставленных целей.

Каждый проект имеет свой «жизненный период», называемый инвестиционным циклом. Это «...период времени, охватывающий все временное пространство от идеи до ее реального воплощения, и имеет три фазы:

• пред инвестиционную (предварительные исследования до окончательного принятия инвестиционного решения);
• инвестиционную (проектирование, договор, подряд, строительство);
• производственную (фаза хозяйственной деятельности предприятия)»⁶.

Классификация инвестиционных проектов.

Любая классификация инвестиционных проектов относительна и неполна.

В настоящее время существует несколько  типов классификаций инвестиционных проектов. Эти классификации строятся на признаках масштабности, целевой  направленности и содержания, вида получаемого эффекта, степени участия  государства, условий финансирования и длительности.

Классификация инвестиционных проектов по типу проекта подразумевает разделение на технический, организационный, социальный, экономический и смешанный. Существуют и отдельные виды: инвестиционный, инновационный, научно-исследовательский проект и другие. Виды различаются между собой не только целями, но и ключевыми ограничениями: время, деньги, рынок, оборудование, специалисты и т. п.

Классификация инвестиционных бизнес проектов по масштабу делит их на малые  и мега проекты. Стоимость последних обычно превышает 1 млрд. долларов, что позволяет относить их к особому классу. По сути своей то, что называется мега проектом, является отдельной целевой программой развития той или иной области, связанной, например, с необходимостью крупной отраслевой или структурной межотраслевой перестройки. Он требует привлечения дополнительных источников финансирования, государственной поддержки, создания уникальных структур и систем управления и не может быть реализован в рамках одного предприятия.

Малые проекты допустимо разделить  на моно - и мульти проекты. Моно проект имеет одну определенную цель и четко очерченные рамки по финансам, ресурсам, времени и качеству, в то время как мульти проект характеризуется комплексной природой, разнообразием решаемых задач и объединяет, по сути, несколько взаимосвязанных проектов, относящихся обычно к разным типам.

По длительности или сроку реализации инвестиционные проекты подразделяются на кратко-, средне- и долгосрочные, причем рассматривается продолжительность цикла капиталовложений, а не полный инвестиционный период.

Предназначение инвестиции - можно выделить семь основных причин инвестирования, а, следовательно, и  групп проектов: (1) инвестиции в повышение  эффективности производства; (2) инвестиции в расширение действующего производства; (3) инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых  сфер бизнеса; (4) инвестиции, связанные  с выходом на новые рынки сбыта; (5) инвестиции в исследования и разработку новых технологий; (6) инвестиции преимущественно социального предназначения; (7) инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона⁷.

Проекты можно также разделить  по степени взаимного влияния:

• Независимые проекты, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого.
• Альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей - принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других; 
• Взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проекты можно подразделить на: 
• комплементарные, когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;
• проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку: 

• Глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; 
• Народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния; 
• Крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;
• Локальные, действие которых ограничивается рамками предприятия, реализующего инвестиционный проект. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках. 

По основной направленности можно инвестиционные проекты можно  разделить на: 

• коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;
• социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;
• экологические, основная направленность которых - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны. 

Глава 2. Содержание и роль проектного финансирования.

В последнее время термин «проектное финансирование» применяется  как наименование системы финансовых и коммерческих операций, основанных как на предоставляемых банками  кредитах, так и на опосредованной бюджетной поддержке, поддержке  различных государственных организаций, инвестиционных фондов, страховых компаний и других заинтересованных инвесторов.

Проектное финансирование –  это вид финансирования (как заемное, так и через продажу пакетов  акций), необходимый для развития конкретного проекта материнской  компании (спонсора). Выплаты процентов  и основной части долга осуществляются из денежных потоков данного проекта⁸.

В мировой практике под  проектным финансированием понимают такой тип его организации, когда  источником погашения долговых обязательств являются доходы, получаемые в результате реализации проекта.

Исходя из этого, организация  финансируются соответствующим  образом, чтобы доходы от реализации проекта направлялись на погашение  обязательств, возникших в связи  с реализацией проекта, в практике сложилось несколько видов проектного финансирования:

1. Проектное финансирование, основанное на жизнеспособности  проекта без учета кредитоспособности  его участников и их гарантий. Основным источником являются  собственные средства заказчика.

2. Финансирование инвестиций, при котором источниками погашения  задолженности будут только денежные  потоки, генерируемые в результате реализации проекта.

3. Финансирование, при котором  обеспечением кредитом являются  потоки денежных средств, получаемые  как от реализации проекта,  так и от текущей деятельности предприятия.

4. Финансирование, при котором  на погашение привлекаемых средств  направляются средства текущей  деятельности предприятия.

В ряду основных компонентов проектного финансирования присутствуют:

- организация государственной  поддержки инвестиционного процесса  в частном секторе экономики; 

- процедуры и технологии  закупок товаров, работ и услуг  в рамках инвестиционной проектной  деятельности;

- управление рисками инвестиционного  проекта; 

- реализация инвестиционных  проектов на базе концессионных  соглашений;

- способы и методы финансирования  инвестиционных проектов.

Роль проектного финансирования становится главенствующей в финансировании, строительстве и управлении крупными производственными объектами и  объектами инфраструктуры.

В основу проектного финансирования заложена идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемая организация в будущем.

Проектное финансирование позволяет  существенно снизить расходы  по финансированию проектов развития предприятия за счет получения сравнительно недорогих инвестиционных кредитов.

Ввиду того, что в основе проектного финансирования лежит идея финансирования инвестиционных проектов за счет генерируемых ими же доходов  и, учитывая опыт, накопленный специалистами  в проектном финансировании, можно  выделить несколько важных моментов, определяющих судьбу проекта, а точнее его успех получения необходимого финансирования.

Прежде всего, необходим  сильный топ-менеджмент, лидер-инициатор  проекта, и полная решимость, ответственность  и целеустремленность сделать проект. Так как подготовка и реализация проекта влечет за собой множество  трудностей и значительные риски (и не только потери в денежном выражении).

Поскольку генерация денег - по сути является единственной четкой гарантией возврата кредитных средств, то колоссальное значение имеет проработка деталей проекта в том числе и финансовых потоков. Важен так называемый проектный анализ, который проводится на начальной (прединвестиционной) стадии. В связи с тем, что на начальной (прединвестиционной) фазе определяется эффективность проекта, ее проработке уделяют значительное внимание.

По этой причине необходимо уделять всестороннее внимание всем глобальным вопросам инвестиционного  проекта и привлекать к активному  участию в проекте различные  компании, так или иначе определяющие судьбу проекта: инжиниринговые компании, консультантов, банки-кредиторы, покупателей  продукции, поставщиков оборудования.

Результатом рассмотрения всех аспектов проекта, является формирование различных вариантов реализации проекта (технологические альтернативы, масштаб проекта, условия производства и сбыта, финансовая деятельность, схемы  финансирования проекта и др.) В  итоге, для оценки жизнеспособности проекта сравнивают варианты проекта  с точки зрения их стоимости, сроков реализации и прибыльности. В результате такой оценки инвестор (заказчик) должен быть уверен, что на продукцию, являющуюся результатом проекта, в течение  всего жизненного цикла будет  держаться стабильный спрос, достаточный  для назначения такой цены, которая  обеспечивала бы покрытие расходов на эксплуатацию и обслуживание объектов проекта, выплату задолженностей и  удовлетворительную окупаемость капиталовложений.

Как очень важный момент стоит подчеркнуть наличие "Четкой идеи проекта", что в свою очередь  подразумевает проработанность  отдельных стадий проекта. За счет чего этот проект будет конкурентоспособен. Какое возможно сформировать гарантийное обеспечение (активы, гарантия администрации, экспортные контракты).

Также можно перечислить  несколько важнейших моментов, которые  уже на стадии формирования "Четкой идеи проекта" позволяют точно  определить успешность получения финансирования и реализации проекта: во-первых, наличие  уже действующего производства (хотя и малых мощностей), во-вторых, наличие  сырьевой базы и / или налаженной схемы  обеспечения сырьем и электроэнергией, в-третьих, поддержка и заинтересованность местных властей (налоговые льготы).

Как одно из требований, а  зачастую как одну из трудностей в  получении достаточного финансирования можно назвать наличие у предприятия  положительного баланса (желательно за продолжительный период).

Конечная цель работы по организации финансирования является не только получение финансирования проекта, но и успешное воплощение проектной  идеи и реализация всех стадий проекта.

Основное отличие проектного финансирования от простого привлечения  заемного капитала материнской компанией (спонсором) для реализации проекта  состоит в источнике средств для погашения долга и убытков по проекту. В случае простого привлечения заемного капитала источником средств является баланс спонсора, в случае проектного финансирования источником средств являются только денежные потоки данного проекта.

Проектное финансирование может  быть двух видов:

- без права регресса, когда кредитор принимает на себя все основные коммерческие и политические риски по реализации проекта. В данном случае возникает неоптимальное распределение рисков между участниками проекта. Но в этом случае и доходы от проекта остаются за кредитором. Такая ситуация используется в отраслях с высоко конкурентной продукцией с высоким уровнем рентабельности.

- с ограниченным регрессом  предусматривается распределение рисков между всеми участниками проекта. Риски, связанные с эксплуатацией проекта, перекладываются на заемщика. Риски, связанные с качеством строительства, перелагаются на подрядную организацию. Макроэкономические и политические риски берет на себя кредитор. Данный тип финансирования в основном используется в отраслях со стабильными объемами производства, со сложившимся рынком потребителей. Это машиностроение и т.д.

- с полным регрессом на заемщика. В данном случае кредитор не принимает на себя практически никаких рисков, связанных с проектом. Все риски принимает на себя заемщик. Он и несет эти риски. Используется такое финансирование в высоко рисковых областях, венчурных технологиях и т.д. Когда заемщик хочет выйти на рынок с новой продукцией.

Данный вид финансирования обычно предоставляется крупными международными фондами, такими, как Международная  финансовая корпорация (IFC) или Европейский  банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Проектное финансирование значительно  отличается от других видов финансирования.

Главная отличительная черта  проектного финансирования состоит  в том, что источником погашения  кредита в рамках структуры его  финансирования являются исключительно  доходы, генерируемые самим проектом, в то время как при коммерческих и инвестиционных кредитах источником погашения кредита, как правило, служит общая деятельность заемщика.

Проектное финансирование существенным образом отличается от кредитования с точки зрения обеспечения возвратности вложенных средств, поскольку основным источником надежности возврата кредита  служит сам проект, т.е. качество его  подготовки и реализации.

Другими отличительными чертами  проектного финансирования являются следующие  моменты:

- при организации структуры  финансирования проекта используются  всевозможные существующие виды  и источники финансирования, а  также финансовые инструменты  инновационного характера, при  этом кредит является лишь  одним из таких видов и источников;

- для реализации проекта  часто создается специальная  компания, которая обычно несет  в себе функции заемщика и  оператора проекта; 

- проект подразумевает  большое количество организаций,  как участвующих в его финансировании, так и задействованных на различных  этапах его подготовки и реализации;

- исходя из факта ограниченности (полного отсутствия) обеспечения  вытекает такая существенная  особенность, как принцип распределения  рисков среди максимального количества  участников проекта; 

- величина, сложность проекта  и структуры его финансирования  объясняют длительные сроки подготовки  проекта и проработки его различных  аспектов участниками проекта  (финансирующими участниками - в  особенности). Эти же причины обусловливают  объемность и сложность проектной  и кредитной документации, создаваемой  в рамках проекта. 

Таким образом, проектное  финансирование почти всегда применяется  при строительстве крупного промышленного  объекта. В то же время реконструкция, расширение, модернизация крупного промышленного  предприятия может осуществляться как на принципах проектного финансирования, так и на принципах инвестиционного  и коммерческого кредитования.

Во всем мире роль проектного финансирования становится главенствующей в финансировании, строительстве и управлении крупными производственными объектами и объектами инфраструктуры.

Глава 3. Методы финансирования инвестиционных проектов.

3.1. Классификация  методов финансирования инвестиционных  проектов.

Методы финансирования инвестиционного  проекта - способы привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения  реализации проекта.

В общем виде при проектном  финансировании подразумевается строго целевой характер использования  выделяемых средств на нужды выполнения конкретного инвестиционного проекта.

Проектное финансирование используется для финансирования инвестиционного  проекта, связанных с вложениями в реальные, а не в финансовые активы. В частности, служит важнейшим способом финансирования инновационных проектов, направленных на разработку и освоение новых видов продукции и технологических процессов.

Методы проектного финансирования:

• традиционное и венчурное финансирование;
• в виде облигационных займов;
• лизинговое финансирование;
• бюджетное финансирование.

3.2. Традиционное  и венчурное финансирование.

В ряде проблем финансирования инвестиционных проектов можно выделить их ядро - проблемы, связанные с недостатком собственного капитала предпринимателей. В частности, хронический дефицит собственных средств испытывает подавляющее большинство малых и средних предприятий.

Как известно, для финансирования любого инвестиционного проекта  можно использовать собственные  средства (вклады партнеров, акционерный  капитал) и заемные (кредиты) примерно в равной пропорции.

Высокая стоимость кредитов и опасение оказаться в финансовой зависимости нередко становятся барьером для использования заемных средств - предприниматели не хотят прибегать к кредитованию. Кроме того, ограниченность традиционного кредитного финансирования связана с жесткими требованиями к доле собственных средств (30-50% общей стоимости проекта), а также с необходимостью залогового обеспечения. Выполнение этих условий зачастую нереально для малых и средних предприятий: и собственных средств не хватает, и закладывать нечего. Таким образом, предприниматели не могут использовать кредиты, а кредиторы не хотят рисковать и идти на уступки в структуре кредитования.