Финансовая политика организации ООО «Лесной»

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

 «КЕМЕРОВСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра финансов и кредита

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансы организаций»

на тему «Финансовая политика организаций»

2012

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Предприятия, являясь хозяйствующими субъектами, располагают собственными финансовыми ресурсами и вправе определять свою финансовую политику.

Предприятия должны на деле стать подлинно устойчивыми в финансовом отношении, эффективно действующими по законам рынка хозяйствующими структурами.

 Целью разработки финансовой  политики предприятия является  построение эффективной системы  управления финансами, направленной  на достижение стратегических  и тактических целей предприятия.

Целью моей курсовой работы ставится рассмотрение и анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта ООО «Лесной».

Для достижения поставленной цели в работе решен комплекс взаимосвязанных задач:

1. определены методологические основы формирования финансовой политики, ее понятия и задачи, сущность финансового левериджа;
2. проведен анализ финансовой деятельности ООО «Лесной»и источников его финансирования;
3. разработаны предложения по повышению эффективности использования заемного капитала на ООО «Лесной».

В первой части курсовой работы рассмотрены основы финансовой политики, это понятие финансовой политики, задачи и основные направления ее развития на предприятии. Освещен один из наиболее важных показателей эффективности использования заемного капитала – финансовый леверидж, и две концепции расчета эффекта финансового левериджа. А так же его роль в оценке эффективности финансовой политики.

Во второй практической части оценивается эффективность использования финансовых ресурсов ООО «Лесной». И даются рекомендации по улучшению финансового положения.

Актуальность выбранной мною темы выражается в том, что в современном ведении хозяйственной деятельности на предприятиях привлекаются большие суммы сторонних средств, это, конечно же, бесспорно удобно, экономно и мобильно, но только в тех случаях когда использование этих займов не идут во вред предприятию. Организация для получения желаемых результатов от пассивного привлечения денежных средств должна не только грамотно ими пользоваться, но и вести постоянный мониторинг за меняющимися условиями субъекта предоставившего данный кредит и сопоставлять их с показателями,  характеризующими положение на своем предприятии. Таким образом, в качестве такого измерителя эффективности использования привлеченного капитала выступает формула расчета эффекта финансового левериджа.

Для написания данной курсовой работы послужили источники литературных работ таких авторов как: М.И. Баканов, И.Т. Балабанов,          В. Р. Банк, А.Н. Гаврилова, Г.Г. Илясов, Н.П. Любушин и др.

1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ, ПРИЗНАКИ ЕЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ

1.1 Понятие и задачи финансовой  политики, основные направления  ее разработки

Финансовая политика предприятий - совокупность решений, принимаемых хозяйствующими субъектами в связи с получением и использованием доходов в соответствии с основными стратегиями и текущими задачами.

Стратегические задачи финансовой политики:

• Оптимизация структуры капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятия

• Максимизация прибыли

• Обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия

• Создание эффективного механизма управления предприятием

• Достижение прозрачности финансово-экономической деятельности предприятия для собственников.

Основные направления финансовой политики:

1) анализ финансово-экономического  состояния предприятия 

2) разработка учетной  и налоговой политики 

3) выработка кредитной  политики предприятия 

4) управление оборотными  средствами и дебиторской задолженностью 

5) управление издержками 

6) выбор дивидендной политики 

Виды финансовой политики:

1) долгосрочная 

2) краткосрочная 

Типы финансовой политики:

• агрессивная

• умеренная

• консервативная

Целью  разработки  финансовой  политики  предприятия  является построение эффективной системы управления финансами,  направленной  на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.

    Указанные цели индивидуальны для каждого хозяйствующего субъекта. Предприятия  в  условиях  высокой  инфляции  и  существующей налоговой политики  государства  могут  иметь  различные  интересы  в   вопросах формирования    и    использования    прибыли,   выплаты   дивидендов, регулирования издержек производства,  увеличения имущества  и  объемов продаж (выручки от реализации).

Однако все эти аспекты  деятельности  предприятия,  отраженные  в финансовом,   налоговом   и   управленческом  типах  учета,  поддаются управлению  с  помощью  методов,   наработанных   мировой   практикой, совокупность которых и составляет систему управления финансами.

   Известно, что в сегодняшних условиях для большинства  предприятий характерна   реактивная  форма  управления  финансами,  т.е.  принятие управленческих решений  как  реакции  на  текущие  проблемы,  или  так называемое   "латание  дыр".  Такая  форма  управления  порождает  ряд противоречий между:  интересами предприятия и  фискальными  интересами государства;    ценой    денег    и    рентабельностью   производства; рентабельностью собственного производства и рентабельностью финансовых рынков; интересами производства и финансовой службы и т.д.

     Одной из  задач реформы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово  -  экономического  состояния  с учетом   постановки  стратегических  целей  деятельности  предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения. Результаты деятельности   любого  предприятия  интересуют  как  внешних  рыночных агентов  (в  первую  очередь   инвесторов,   кредиторов,   акционеров, потребителей   и  производителей),  так  и  внутренних  (руководителей предприятия,  работников  административно  управленческих  структурных подразделений, работников производственных подразделений).

При  проведении  реформы  предприятия стратегическими задачами разработки финансовой политики предприятия являются:

1. максимизация прибыли предприятия;

2. оптимизация структуры  капитала  предприятия  и  обеспечение  его финансовой устойчивости;

3. достижение прозрачности    финансово-экономического     состояния предприятий для собственников (участников,  учредителей),  инвесторов, кредиторов;

4. обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

5. создание эффективного механизма управления предприятием;

6. использование предприятием    рыночных   механизмов   привлечения финансовых средств.

В рамках этих задач рекомендуется выполнить следующие мероприятия по ряду направлений в области управления финансами:

1. проведение рыночной оценки активов;

2. проведение реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;

3. разработка программы  мер  по ликвидации задолженности по выплате заработной платы;

4. разработка мер по снижению неденежных форм расчетов;

5. проведение анализа положения предприятия  на  рынке  и  выработка стратегии развития предприятия;

6. проведение инвентаризации     имущества      и      осуществление реструктуризации имущественного комплекса предприятия.

Следует отметить тот факт, что при разработке эффективной системы управления  финансами постоянно возникает основная проблема совмещения интересов развития предприятия,  наличия достаточного уровня  денежных средств  для  проведения  указанного  развития  и  сохранения  высокой платежеспособности предприятия.

1.2 Понятие финансового левериджа  и концепции расчета эффекта  финансового рычага

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Идея финансового рычага по американской концепции заключается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага (СВФР).

Интерпретация коэффициента силы воздействия финансового рычага: он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воздействия финансового рычага, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию силы воздействия финансового рычага, при прочих равных условиях, приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в меньшей предсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов, в отличие, например, от выплаты дивидендов, является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение полученной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень, финансового рычага невысок.

Чем выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового рычага может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска предприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, неодинакова — она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.

Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта финансового рычага, отражающим уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Такой способ расчета широко используется в странах континентальной Европы (Франция, Германия и др.).

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

ЭФР =(1-СНП)*(ЭРА—СРСП)*ЗК/СК

где СНП — ставка налога на прибыль, в долях ед.;

ЭРА — экономическая рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;

СРСП — средневзвешенная расчетная ставка процента (отношение всех фактических издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств используемые в анализируемом периоде);

ЗК — среднегодовая стоимость заемного капитала;

СК — среднегодовая стоимость собственного капитала.

В приведенной формуле расчета эффекта финансового рычага три составляющие:

1. налоговый корректор финансового рычага (1-СНП), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2. дифференциал финансового рычага (ЭРА—СРСП), характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам;

3. плечо финансового рычага ЗК/СК - величина заемного капитала в расчете на рубль собственного капитала предприятия.

В условиях инфляции формирование эффекта финансового рычага предлагается рассматривать в зависимости от темпов инфляции. Если сумма задолженности предприятия и процентов по ссудам и займам не индексируются, эффект финансового рычага увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

В процессе управления финансовым рычагом налоговый корректор может быть использован в случаях:

1. если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения;

2. если по отдельным видам деятельности предприятие использует льготы по налогу на прибыль;

3. если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли, а также в зарубежных странах.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства и, соответственно, на состав прибыли по уровню ее налогообложения, можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, уменьшить воздействие налогового корректора финансового рычага на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового рычага является условием возникновения эффекта финансового рычага. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала (ЭРА) превышает средневзвешенную цену заемных ресурсов (СРСП).

Разность между доходностью совокупного капитала и стоимостью заемных средств позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств в структуре капитала предприятия. Если ЭРА < СРСП, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.

Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления прибылью. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов:

1. в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (падения объема предложения ссудного капитала) стоимость привлечения заемных средств может резко возрасти, превысив уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами предприятия;

2. снижение финансовой устойчивости в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собственного капитала снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направляться на обслуживание долга по высоким процентным ставкам;

3. кроме того, в период ухудшения ситуации на товарном рынке и сокращения объема продаж падает и величина бухгалтерской прибыли. В таких условиях отрицательное значение дифференциала может формироваться даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности активов.

Можно сделать вывод, что отрицательное значение дифференциала финансового рычага по любой из вышеперечисленных причин приводит к снижению рентабельности собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему снижению его эффекта и рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень финансового риска и прибыльность собственного капитала позволяют целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

1.3  Роль финансового левериджа  в оценке эффективности финансовой  политики

Сущность, роль финансового левериджа можно выразить следующими тезисами:

а) высокая доля заемного капитала в общей сумме источников финансирования характеризуется как высокий уровень финансового левериджа и свидетельствует о высоком уровне финансового риска;

б) финансовый леверидж свидетельствует о наличие и степени финансовой зависимости от лендеров – лиц, дающих денежные средства в займы;

в) привлечение долгосрочных кредитов и займов сопровождается ростом финансового левериджа и соответственно финансового риска деятельности предприятия;

г) суть финансового риска заключается в том, что регулярные платежи (например, проценты) являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника, а в качестве такового выступает прибыль до вычета процентов и налогов, может возникнуть необходимость ликвидации части активов.

д) для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов в силу известных ограничений на ее использование (прежде всего удовлетворяются требования лендеров, т.е. сторонних поставщиков финансовых ресурсов, и лишь затем требования собственников предприятия) может привести к существенному изменению чистой прибыли предприятия.

В экономике, а точнее в менеджменте под словом леверидж понимают - процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли .

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Характеристика анализируемого  объекта исследования и оценка  его финансового состояния

ООО «Лесной» расположено в городе Кемерово, основано в 2002 году.

Общество является юридическим лицом, имеет обособленное  имущество, самостоятельный баланс, расчетный счет в российском банке, действует на основании упредительных документов, в соответствии с действующим законодательством.

ООО «Лесной» создано в целях извлечения прибыли  от предпринимательской  деятельности, направленной на удовлетворение общественных потребностей в товарах, работах, услугах.

Основными направлениями деятельности предприятия являются:

1. Лесозаготовка и переработка древесины;

2. Экспортная поставка пиловочника в Восточно-Азиатский регион;

3. Производство пиломатериалов и иных изделий из древесины;

4. Производство столярных изделий;

5. Торгово-закупочная, посредническая деятельность.

           За время стабильной работы  предприятие собственными силами  построило автобазу (боксы для  большегрузных автомобилей, ремонтные  помещения, складские помещения), приобрело  в собственность магазин «Надежда», несколько автомобилей для перевозки  леса, лесозаготовительную технику (две трелево-погрузочные машины  «форвардер», бульдозер).

ООО «Лесной» арендует административное здание, расположенное в заводском районе на улице Механизаторов 4а. Предприятие имеет следующие здания:

1. Цех мебели, швейный  цех, магазин, расположенный;

2. Цех деревопеработки;

3. Автотранспортный цех и ремонтные мастерские.

Получаемая продукция (обрезной пиломатериал) будет использоваться в следующих целях:

1. Для поставки на экспорт;

2. Для строительных нужд района и облости;

3. Может быть пущена в переработку на изготовление комплектующих изделий для строительства жилья и производственных зданий. Для изготовления столярных изделий, мягкой мебели.

Возможными конкурентами являются мелкие разрозненные компании, которые оснащены отечественным оборудованием  и не имеют собственного лесосечного фонда, работают на покупном сырье. Серьезной конкуренции не эти компании не составляют. 

Основные цели на ближайшие пять лет:

1. Углубленная переработка древесины с целью выхода на мировой рынок по продаже пиломатериалов;

2. Заготовка леса и его экспортирование.

Для достижения этой цели предприятию необходимо приобретение автоматизированной линии по производству пиломатериалов.

Для оценки финансового состояния ООО «Лесной» произведем горизонтальный и вертикальный анализ активов и пассивов за анализируемый 2008 год и сделаем выводы по проделанной работе.

Отобразим в таблице 2.1 основные экономические показатели деятельности предприятия за 2008 – 2009 года.

Таблица 2.1 – Основные экономические показатели деятельности за 2008-2009 год