Финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта
Российские железные дороги Сибирский государственный университет путей сообщения Кафедра «Системный анализ и управление проектами»
Тема: Финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта
Курсовая работа по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»
Руководитель: к.э.н., доцент __________________Пахомов К.А. ______________Энхтайван С.
____________________ (дата проверки)
Краткая рецензия: ______________________________ ______________________________ ______________________________ ______________________________ ______________________________ ______________________________
_________________________ (запись о допуске к защите)
(оценка
по результатам защиты)
2013 год |
Введение
Оценка эффективности инвестиций, является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционных решений, от результатов которого, зависит реализация цели инвестирования.
В данной курсовой работе представлена финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта, которая является базой для определения “ценности” проекта.
Цель данного курсового проекта - обоснование коммерческой состоятельности инвестиционного проекта по организации перехода электровозоремонтного завода на производство бытовых приборов массового спроса.
К основным задачам курсового проекта относится определение объема общих инвестиций, составление графика капитальных вложений, определение источников финансирования, возможной стоимости привлекаемого капитала, определение текущих (производственных) затрат, составление финансового плана инвестиционного проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта.
При разработке данного курсового проекта были использованы две основные группы методов: статические и динамические, включающие в себя абсолютные, относительные и временные методы оценки инвестиционных проектов.
К статическим методам оценки относится метод анализа безубыточности, который состоит в определении объема продаж продукции, когда валовая выручка от реализации равна валовым затратам, определение показателя рентабельности инвестиций, установление срока окупаемости инвестиционных проектов (календарный срок, от момента вложения капитала в инвестиционный проект до момента получения суммарного чистого дохода равного вложенному капиталу).
Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций включают методы поточной стоимости, внутренней рентабельности и окупаемости.
Метод поточной стоимости основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта, которая определяется как разность дисконтированных денежных потоков, полученных и выплаченных в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.
Метод рентабельности используется для определения внутренней ставки прибыльной окупаемости.
Метод окупаемости позволяет определить период возврата инвестиций, т.е. промежуток времени с момента начала инвестиционного проекта, до момента, когда чистый дисконтированный денежный поток полностью компенсирует первоначальные вложения в проект.
1 Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта
1.1 Общие сведения
Основная финансово-
Конкретные расчеты могут быть представлены в табличной форме, в виде схем, графиков, аналитических описаний.
1.2 Оценка финансово-
1.2.1 Содержание инвестиционного проекта и требования к его финансово-экономической оценке
На электровозоремонтном заводе из-за резкого снижения размера перевозок по железным дорогам существенно уменьшились объемы ремонта электрического подвижного состава, ухудшились показатели работы, стало нестабильным финансовое положение предприятия. Руководство завода выдвигает идею организации производства электробытового прибора массового спроса с использованием зарубежной лицензионной технологии.
Для окончательного принятия
решения необходимо дать финансово-экономическую
оценку данного инвестиционного
проекта. На основе ФЭО необходимо сделать
выводы о целесообразности реализации
данного проекта и о возможных
путях повышения его эффективно
1.2.2 Общие инвестиции по проекту
Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта начинается с определения величины общих инвестиций.
Распределение инвестиций по целям инвестиционного проекта представлено в таблице 1.
Общие инвестиции, млн руб. | ||||||||||||
Годы срока жизни проекта |
Первоночальные фиксированные инвестиции |
Замещение ОФ с коротким сроком службы |
Капзатраты на подготовку производства |
Прирост оборотного капитала |
Непредвиденные расходы |
Общие инвестиции | ||||||
Земля |
Подготовка площадки |
Проектно-конструкторские работы |
Здания, сооружения |
Технология |
Машины, оборудование |
Итого | ||||||
Строительство | ||||||||||||
1-й год |
1,80 |
0,40 |
1,43 |
4,87 |
8,50 |
1,24 |
0,49 |
10,23 | ||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
2-й год |
4,00 |
3,15 |
14,35 |
21,50 |
1,23 |
1,14 |
23,87 | |||||
В т.ч. СКВ |
3,15 |
3,15 |
3,15 | |||||||||
3-й год |
4,00 |
3,15 |
14,35 |
21,50 |
1,23 |
1,14 |
23,87 | |||||
В т.ч. СКВ |
3,15 |
14,35 |
17,50 |
17,50 | ||||||||
Всего за период |
1,80 |
0,40 |
1,43 |
12,87 |
6,30 |
28,70 |
51,50 |
3,70 |
2,76 |
57,96 | ||
В т.ч. СКВ |
6,30 |
14,35 |
20,65 |
20,65 | ||||||||
Освоение | ||||||||||||
4-й год |
3,10 |
0,16 |
3,26 | |||||||||
В т.ч. СКВ |
0,56 |
0,56 | ||||||||||
5-й год |
3,10 |
0,16 |
3,26 | |||||||||
В т.ч. СКВ |
0,56 |
0,56 | ||||||||||
6-й год |
3,10 |
0,16 |
3,26 | |||||||||
В т.ч. СКВ |
0,56 |
0,56 | ||||||||||
7-й год |
3,10 |
0,16 |
3,26 | |||||||||
В т.ч. СКВ |
0,56 |
0,56 | ||||||||||
Всего за период |
12,40 |
0,62 |
13,02 | |||||||||
В т.ч. СКВ |
2,23 |
2,23 | ||||||||||
Полная производственная мощность | ||||||||||||
8-й год |
0,00 |
0,00 | ||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
9-й год |
5,40 |
0,27 |
5,67 | |||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
10-й год |
0,00 |
0,00 | ||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
11-й год |
0,00 |
0,00 | ||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
12-й год |
0,00 |
0,00 | ||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
13-й год |
0,00 |
0,00 | ||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
Всего за период |
5,40 |
0,27 |
5,67 | |||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||||
Ликвидация проекта | ||||||||||||
14-й год |
||||||||||||
Итого |
1,80 |
0,40 |
1,43 |
12,87 |
6,30 |
28,70 |
51,50 |
5,40 |
3,70 |
12,40 |
3,65 |
76,65 |
В т.ч. СКВ |
6,30 |
14,35 |
20,65 |
2,23 |
22,88 | |||||||
Таблица 1
Рассматривая распределение инвестиций по целям инвестиционного проекта отметим, что общие инвестиции в проект составляют 76,6 млн. руб., в том числе 17,9 млн. руб. предоставлены в свободно конвертируемой валюте с целью приобретения машин и оборудования, технологии организации производственного процесса у зарубежных поставщиков. Первоначальные фиксированные инвестиции составляют 51,4 млн. руб. (в т.ч. 15,3 млн. руб. СКВ).
Отметим, что также учитены непредвиденные расходы в сумме 3,65 млн. руб. за весь жизненный цикл инвестиционного проекта.
1.2.3 Источники финансирования инвестиций
Источниками инвестиций могут служить четыре основных вида средств, объединяемых в собственный и заемный капитал. Собственный капитал электровозоремонтного завода включает: собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные начисления, выплачиваемые страховыми компаниями в виде возмещения за ущерб и др.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и др.) и привлеченных средств; ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержи предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе; иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместного предприятия, а также в форме прямых вложений международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.
Распределение финансирования инвестиционного проекта по источникам и по стадиям его реализации представлено в таблице 2.
Таблица 2
Источники финансирования, млн руб. | ||||||||
Годы срока жизни проекта |
Акционерный капитал |
Коммерческие банки |
Кредиты поставщиков |
Текущие пассивы |
Целевое финансирование |
Итого по всем источникам инвестиций | ||
Учредители |
Пайщики |
Всего | ||||||
Строительство | ||||||||
1-й год |
9,00 |
2,00 |
11,00 |
11,00 | ||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
2-й год |
8,00 |
2,00 |
10,00 |
14,20 |
24,20 | |||
В т.ч. СКВ |
14,20 |
14,20 | ||||||
3-й год |
1,00 |
1,00 |
2,00 |
8,80 |
14,20 |
25,00 | ||
В т.ч. СКВ |
14,20 |
14,20 | ||||||
Всего за период |
18,00 |
5,00 |
23,00 |
8,80 |
28,40 |
60,20 | ||
В т.ч. СКВ |
28,40 |
28,40 | ||||||
Освоение производственной мощности | ||||||||
4-й год |
5,00 |
2,00 |
7,00 |
0,60 |
7,60 | |||
В т.ч. СКВ |
0,30 |
0,30 | ||||||
5-й год |
4,00 |
2,00 |
6,00 |
0,60 |
6,60 | |||
В т.ч. СКВ |
0,30 |
0,30 | ||||||
6-й год |
3,00 |
1,00 |
4,00 |
0,60 |
4,60 | |||
В т.ч. СКВ |
0,30 |
0,30 | ||||||
7-й год |
0,50 |
0,50 | ||||||
В т.ч. СКВ |
0,25 |
0,25 | ||||||
Всего за период |
12,00 |
5,00 |
17,00 |
2,30 |
19,30 | |||
В т.ч. СКВ |
1,15 |
1,15 | ||||||
Полная производственная мощность | ||||||||
8-й год |
||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
9-й год |
||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
10-й год |
||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
11-й год |
||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
12-й год |
||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
13-й год |
||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
Всего за период |
||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||
Ликвидация проекта | ||||||||
14-й год |
||||||||
Итого |
30,00 |
10,00 |
40,00 |
8,80 |
28,40 |
2,30 |
79,50 | |
В т.ч. СКВ |
28,40 |
1,15 |
29,55 | |||||
На этапе строительства электровозоремонтного завода наблюдается необходимость в кредитах поставщиков в сумме 28,4 млн.руб. Что касается суммы инвестирования по всем источникам за период строительства, учитывая акционерный капитал (собственный капитал), то она составляет 68,4 млн.руб.
На этапе освоения производственной мощности появляется необходимость в кредитах коммерческих банков в сумме 8,8 млн. руб., наблюдается рост текущих пассивов.
Необходимо отметить, что при полной производственной мощности инвестирование не требуется.
Общая сумма требуемых источников финансирования составляет 78,1 млн.руб., а сумма фактических источников инвестиций составляет 79,5 млн. руб. Таким образом, наличие достаточного резерва средств исключает необходимость в привлечении дополнительного целевого финансирования Министерства Транспорта РФ.
1.2.4 Производственно-сбытовые издержки по проекту
Далее целесообразным является определение издержек производства по проекту.
Финансовые издержки
представляют собой затраты на обслуживание
долга, т.е. проценты за валютные кредиты
поставщиков и кредиты
Таблица 3
Финансовые издержки по проекту, млн руб. | |||||||||
Годы срока жизни проекта |
Обслуживание кредита коммерческих банков |
Обслуживание кредита валютных поставщиков |
Итого финансовые издержки по проекту | ||||||
Общая сумма основного долга |
Оплачиваемая сумма основного долга |
Сумма процентов |
Общая сумма основного долга |
Оплачиваемая сумма основного долга |
Сумма процентов | ||||
начислено |
оплачено |
начислено |
оплачено | ||||||
Строительство | |||||||||
1-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
2-й год |
14,20 |
1,28 |
0,00 |
0,00 | |||||
В т.ч. СКВ |
14,20 |
1,28 |
0,00 |
0,00 | |||||
3-й год |
8,80 |
0,80 |
0,00 |
29,68 |
2,67 |
0,00 |
0,00 | ||
В т.ч. СКВ |
29,68 |
2,67 |
0,00 |
0,00 | |||||
Всего за период |
0,80 |
0,00 |
3,95 |
0,00 |
0,00 | ||||
В т.ч. СКВ |
3,95 |
0,00 |
0,00 | ||||||
Освоение производственной мощности | |||||||||
4-й год |
9,60 |
0,87 |
1,67 |
32,35 |
5,68 |
2,91 |
6,86 |
8,53 | |
В т.ч. СКВ |
32,35 |
5,68 |
2,91 |
6,86 |
6,86 | ||||
5-й год |
8,80 |
0,80 |
0,80 |
22,72 |
5,68 |
2,04 |
2,04 |
2,85 | |
В т.ч. СКВ |
22,72 |
5,68 |
2,04 |
2,04 |
2,04 | ||||
6-й год |
8,80 |
3,00 |
0,80 |
0,80 |
17,04 |
5,68 |
1,53 |
1,53 |
2,33 |
В т.ч. СКВ |
17,04 |
5,68 |
1,53 |
1,53 |
1,53 | ||||
7-й год |
5,80 |
3,30 |
0,53 |
0,53 |
11,36 |
5,68 |
1,02 |
1,02 |
1,55 |
В т.ч. СКВ |
11,36 |
5,68 |
1,02 |
1,02 |
1,02 | ||||
Всего за период |
6,30 |
3,00 |
3,80 |
22,72 |
7,51 |
11,46 |
15,27 | ||
В т.ч. СКВ |
22,72 |
7,51 |
11,46 |
11,46 | |||||
Полная производственная мощность | |||||||||
8-й год |
2,50 |
2,50 |
0,23 |
0,23 |
5,68 |
5,68 |
0,51 |
0,51 |
0,74 |
В т.ч. СКВ |
5,68 |
5,68 |
0,51 |
0,51 |
0,51 | ||||
9-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
10-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
11-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
12-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
13-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
Всего за период |
2,50 |
0,23 |
0,23 |
5,68 |
0,51 |
0,51 |
0,74 | ||
В т.ч. СКВ |
5,68 |
0,51 |
0,51 |
0,51 | |||||
Ликвидация проекта | |||||||||
14-й год |
|||||||||
Итого |
8,80 |
4,03 |
4,03 |
28,40 |
11,97 |
11,97 |
16,00 | ||
В т.ч. СКВ |
28,40 |
11,97 |
11,97 |
11,97 | |||||
Объем финансовых издержек по проекту составляет 12,7 млн. руб. Отметим, что более 80% издержек приходится на период освоения производственной мощности (10,4 млн. руб.). В этот же период велика общая сумма основного долга по обслуживанию кредита валютных поставщиков (кредиты, предоставленные на покупку зарубежной технологии и оборудования), равная 70,55 млн. руб., сумма же оплачиваемого долга составляет всего 17 млн. руб.
Функционально-административные издержки определяются укрупнено и составляют в процентах от общей суммы: общезаводские издержки – 85%, административные – 8%, издержки на сбыт и распределение – 7%. При этом в общезаводских издержках материальные затраты, расходы на персонал, затраты на оборудование и накладные расходы в среднем составляют соответственно до 50%, до 15%, до 8%, до30%.
Амортизационные отчисления начисляются ежегодными долями равномерно в соответствии с нормами амортизации: здания и сооружения – 3,3%, машины, оборудование и технология – 11,5%, оборудование с коротким сроком службы – 20%. На основе произведенных расходов, все издержки производства сведены в табл. 4.
Таблица 4
Издержки производства по проекту (классификация по функции в производственно-коммерческом цикле), млн руб. | ||||||||||
Годы срока жизни проекта |
Функционально-административные издержки |
Амортизация |
Суммарные издержки производства | |||||||
Общезаводские издержки |
Администра-тивные издержки |
Издержки на сбыт и распределение |
Итого функционально- административных издержек | |||||||
Материальные затраты |
Персонал |
Обслуживание и ремонт оборудования |
Накладные расходы |
Всего общезаводских издержек | ||||||
Строительство | ||||||||||
1-й год |
||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||
2-й год |
||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||
3-й год |
||||||||||
В т.ч. СКВ |
||||||||||
Всего за период |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
В т.ч. СКВ |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
Освоение производственной мощности | ||||||||||
4-й год |
19,23 |
5,77 |
3,08 |
10,39 |
38,47 |
3,54 |
2,21 |
44,21 |
4,79 |
49,00 |
В т.ч. СКВ |
5,77 |
|
1,04 |
6,81 |
6,81 |
6,81 | ||||
5-й год |
24,89 |
7,47 |
3,98 |
13,44 |
49,78 |
4,58 |
2,86 |
57,21 |
4,79 |
62,00 |
В т.ч. СКВ |
7,47 |
1,34 |
8,81 |
8,81 |
8,81 | |||||
6-й год |
29,24 |
8,77 |
4,68 |
15,79 |
58,48 |
5,38 |
3,36 |
67,21 |
4,79 |
72,00 |
В т.ч. СКВ |
8,77 |
1,58 |
10,35 |
10,35 |
10,35 | |||||
7-й год |
28,37 |
8,51 |
4,54 |
15,32 |
56,74 |
5,22 |
3,26 |
65,21 |
4,79 |
70,00 |
В т.ч. СКВ |
8,51 |
1,53 |
10,04 |
10,04 |
10,04 | |||||
Всего за период |
73,36 |
22,01 |
11,74 |
39,61 |
146,72 |
13,49 |
8,43 |
168,64 |
14,36 |
183,00 |
В т.ч. СКВ |
22,01 |
0,00 |
3,96 |
25,97 |
0,00 |
0,00 |
25,97 |
0,00 |
25,97 | |
Полная производственная мощность | ||||||||||
8-й год |
27,50 |
8,25 |
4,40 |
14,85 |
55,00 |
5,06 |
3,16 |
63,21 |
4,79 |
68,00 |
В т.ч. СКВ |
8,25 |
1,48 |
9,73 |
9,73 |
9,73 | |||||
9-й год |
27,06 |
8,12 |
4,33 |
14,61 |
54,13 |
4,98 |
3,11 |
62,21 |
4,79 |
67,00 |
В т.ч. СКВ |
8,12 |
1,46 |
9,58 |
9,58 |
9,58 | |||||
10-й год |
27,06 |
8,12 |
4,33 |
14,61 |
54,13 |
4,98 |
3,11 |
62,21 |
4,79 |
67,00 |
В т.ч. СКВ |
8,12 |
1,46 |
9,58 |
9,58 |
9,58 | |||||
11-й год |
27,06 |
8,12 |
4,33 |
14,61 |
54,13 |
4,98 |
3,11 |
62,21 |
4,79 |
67,00 |
В т.ч. СКВ |
8,12 |
1,46 |
9,58 |
9,58 |
9,58 | |||||
12-й год |
27,06 |
8,12 |
4,33 |
14,61 |
54,13 |
4,98 |
3,11 |
62,21 |
4,79 |
67,00 |
В т.ч. СКВ |
8,12 |
1,46 |
9,58 |
9,58 |
9,58 | |||||
13-й год |
27,06 |
8,12 |
4,33 |
14,61 |
54,13 |
4,98 |
3,11 |
62,21 |
4,79 |
67,00 |
В т.ч. СКВ |
8,12 |
1,46 |
9,58 |
9,58 |
9,58 | |||||
Всего за период |
191,18 |
57,35 |
30,59 |
103,24 |
382,36 |
35,16 |
21,97 |
439,49 |
33,51 |
473,00 |
В т.ч. СКВ |
57,35 |
0,00 |
0,00 |
10,32 |
67,68 |
0,00 |
0,00 |
67,68 |
0,00 |
67,68 |
Ликвидация проекта | ||||||||||
14-й год |
||||||||||
Итого |
264,54 |
79,36 |
42,33 |
142,85 |
529,07 |
48,65 |
30,41 |
608,13 |
47,87 |
656,00 |
В т.ч. СКВ |
79,36 |
0,00 |
0,00 |
14,28 |
93,65 |
0,00 |
0,00 |
93,65 |
0,00 |
93,65 |
Рассматривая структуру издержек производства по функциям в производственно-коммерческом цикле, отметим, что более 85% функционально-административных издержек составляют общезаводские, а именно 519,35 млн. руб. Включая административные и издержки на сбыт и распределение сумма увеличивается до 611 млн. руб., что составляет 93% от суммарных издержек производства, которые, в свою очередь, с учетом амортизации равны 656 млн. руб.
Определение точки безубыточности производства продукции (на 7 год ЖЦП) аналитическим и графическим методами
Точка безубыточности (её также называют порогом рентабельности, точкой перелома, Break-even point, от англ. to break-even –закончить без убытка) это такой масштаб деятельности предприятия, при котором его доходы полностью покрывают валовые издержки. В этом случае предприятие ещё не имеет прибыли, но уже не несёт убытков. Для расчёта точки безубыточности необходимо как расходы, так и доходы выразить в виде функции масштабов деятельности.
Условие безубыточности производства продукции - равенство издержек на производство продукции доходу от ее реализации.
Рисунок 1 – Определение точки безубыточности проекта графическим методом
Точка безубыточности может быть также определена аналитически из результатов расчета по формуле:
где ИПОСТ – постоянные издержки (включают в себя накладные расходы, издержки на сбыт и реализацию, амортизацию, а также административные издержки):
ИПОСТ = 16,15 + 5,24 + 4,50 + 4,59 = 30,47 млн.руб
ЦИзд – цена изделия (равная 115 руб.)
ИУ.ПЕР – удельные переменные издержки:
переменные издержки включают в себя материальные затраты, затраты на персонал и на обслуживание и ремонт оборудования:
ИПЕР = 27,84 + 8,35 + 3,34 = 39,53 млн. руб.
Для аналитических расчетов используем данные таблицы 4 за год, когда полностью освоена производственная мощность, т.е. за 7 год:
Аналитически и графически была получена точка безубыточности в натуральном выражении, составляющая 0,428 млн. шт. Данный показатель не превышает 3/4 существующего объема производства продукции на 7 году жизненного производственного цикла предприятия, что свидетельствует о достаточном запасе прочности предприятия.
Оценить запас прочности
следует в натуральном и
ЗП нат = (0,9-0,428)/0,9*100% = 52,44 %
ЗП ден = (115-39,53)/115*100% = 65,63 %.
Запас финансовой прочности достаточно велик, чтобы говорить о безубыточности деятельности предприятия, независимо от потенциальных негативных изменений рынка: падения объема продаж, роста затрат.
1.2.5 Денежные потоки наличностей по проекту
Для выполнения дальнейших расчетов необходимо определить денежные потоки наличностей по инвестиционному проекту. За основу при этом возьмем исходные данные, сведения об общих инвестициях по проекту (табл.1), источниках финансирования (табл.2) и издержках производства по проекту (табл.3, 4).
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:
- притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в денежном выражении) на этом шаге;
- оттоком, равным затратам на этом шаге;
- сальдо (активным балансом, эффектом).
Для оценки финансовой реализуемости проекта наряду с денежным потоком рассматривается также накопленный денежный поток.
Накопленный денежный поток
– это поток, характеристики которого
(накопленный приток, отток и сальдо)
определяются на каждом шаге расчетного
периода как сумма
Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
1) поток реальных денег
от производственной или
2) поток реальных денег от инвестиционной деятельности;
3) поток реальных денег от финансовой деятельности.
Результаты вычислений сведены в табл. 5.
Таблица 5
Денежные потоки для финансового планирования проекта, млн руб. | |||||||||||||
Годы срока жизни проекта |
Приток наличностей (+) |
Отток наличностей (-) |
Превышение (+), дефицит (-) |
Кумулятивная кассовая наличность | |||||||||
Источники финансирования |
Доход от продаж |
Чистая ликвид. ст-сть |
Всего |
Общие инвестиции |
Функционально-административные издержки |
Выплата кредитов |
Финансовые издержки |
Налоги |
Дивиденды |
Всего | |||
Строительство | |||||||||||||
1-й год |
11,00 |
11,00 |
10,23 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
10,23 |
0,77 |
0,77 | |||
В т.ч. СКВ |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 | ||||
2-й год |
24,20 |
24,20 |
23,87 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
23,87 |
0,33 |
1,11 | |||
В т.ч. СКВ |
14,20 |
14,20 |
3,15 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
3,15 |
11,05 |
11,05 | ||||
3-й год |
25,00 |
25,00 |
23,87 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
23,87 |
1,13 |
2,24 | |||
В т.ч. СКВ |
14,20 |
14,20 |
17,50 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
17,50 |
-3,30 |
7,75 | ||||
Всего за период |
60,20 |
60,20 |
57,96 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
57,96 |
2,24 |
||||
В т.ч. СКВ |
28,40 |
28,40 |
20,65 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
20,65 |
7,75 |
|||||
Освоение производственной мощности | |||||||||||||
4-й год |
7,60 |
56,93 |
64,53 |
3,26 |
44,21 |
5,68 |
8,53 |
0,00 |
1,09 |
62,77 |
1,76 |
4,00 | |
В т.ч. СКВ |
0,30 |
28,46 |
28,76 |
0,56 |
6,81 |
5,68 |
6,86 |
19,91 |
8,86 |
16,61 | |||
5-й год |
6,60 |
72,45 |
79,05 |
3,26 |
57,21 |
5,68 |
2,85 |
0,00 |
1,35 |
70,35 |
8,70 |
12,70 | |
В т.ч. СКВ |
0,30 |
29,70 |
30,00 |
0,56 |
8,81 |
5,68 |
2,04 |
17,09 |
12,91 |
29,52 | |||
6-й год |
4,60 |
93,15 |
97,75 |
3,26 |
67,21 |
8,68 |
2,33 |
0,00 |
1,56 |
83,04 |
14,71 |
27,41 | |
В т.ч. СКВ |
0,30 |
31,67 |
31,97 |
0,56 |
10,35 |
5,68 |
1,53 |
18,12 |
13,85 |
43,37 | |||
7-й год |
0,50 |
103,50 |
104,00 |
3,26 |
65,21 |
8,98 |
1,55 |
6,39 |
1,64 |
87,03 |
16,97 |
44,38 | |
В т.ч. СКВ |
0,25 |
26,91 |
27,16 |
0,56 |
10,04 |
5,68 |
1,02 |
17,30 |
9,86 |
53,22 | |||
Всего за период |
19,30 |
326,03 |
345,33 |
13,02 |
168,64 |
29,02 |
15,27 |
6,39 |
5,64 |
237,97 |
107,35 |
||
В т.ч. СКВ |
1,15 |
116,75 |
117,90 |
2,23 |
25,97 |
22,72 |
11,46 |
62,38 |
55,52 |
||||
Полная производственная мощность | |||||||||||||
8-й год |
0,00 |
103,50 |
103,50 |
0,00 |
63,21 |
8,18 |
0,74 |
6,95 |
1,64 |
80,72 |
22,78 |
67,16 | |
В т.ч. СКВ |
0,00 |
26,91 |
26,91 |
0,00 |
9,73 |
5,68 |
0,51 |
15,93 |
10,98 |
64,21 | |||
9-й год |
0,00 |
103,50 |
103,50 |
5,67 |
62,21 |
0,00 |
0,00 |
7,30 |
1,64 |
76,82 |
26,68 |
93,83 | |
В т.ч. СКВ |
0,00 |
26,91 |
26,91 |
0,00 |
9,58 |
0,00 |
0,00 |
9,58 |
17,33 |
81,54 | |||
10-й год |
0,00 |
103,50 |
103,50 |
0,00 |
62,21 |
0,00 |
0,00 |
7,30 |
1,64 |
71,15 |
32,35 |
126,18 | |
В т.ч. СКВ |
0,00 |
26,91 |
26,91 |
0,00 |
9,58 |
0,00 |
0,00 |
9,58 |
17,33 |
98,87 | |||
11-й год |
0,00 |
103,50 |
103,50 |
0,00 |
62,21 |
0,00 |
0,00 |
7,30 |
1,64 |
71,15 |
32,35 |
158,53 | |
В т.ч. СКВ |
0,00 |
26,91 |
26,91 |
0,00 |
9,58 |
0,00 |
0,00 |
9,58 |
17,33 |
116,20 | |||
12-й год |
0,00 |
103,50 |
103,50 |
0,00 |
62,21 |
0,00 |
0,00 |
7,30 |
1,64 |
71,15 |
32,35 |
190,87 | |
В т.ч. СКВ |
0,00 |
26,91 |
26,91 |
0,00 |
9,58 |
0,00 |
0,00 |
9,58 |
17,33 |
133,53 | |||
13-й год |
0,00 |
103,50 |
103,50 |
0,00 |
62,21 |
0,00 |
0,00 |
7,30 |
1,64 |
71,15 |
32,35 |
223,22 | |
В т.ч. СКВ |
0,00 |
26,91 |
26,91 |
0,00 |
9,58 |
0,00 |
0,00 |
9,58 |
17,33 |
150,86 | |||
Всего за период |
0,00 |
621,00 |
621,00 |
5,67 |
439,49 |
8,18 |
0,74 |
43,45 |
9,84 |
507,37 |
113,63 |
||
В т.ч. СКВ |
0,00 |
161,46 |
161,46 |
0,00 |
67,68 |
5,68 |
0,51 |
73,87 |
87,59 |
||||
Ликвидация проекта | |||||||||||||
14-й год |
22,78 |
22,78 |
22,78 |
246,00 | |||||||||
Итого |
79,50 |
947,03 |
22,78 |
1049,31 |
76,65 |
608,13 |
37,20 |
16,00 |
49,84 |
15,48 |
803,30 |
246,00 |
76,65 |
В т.ч. СКВ |
29,55 |
278,21 |
307,76 |
22,88 |
93,65 |
28,40 |
11,97 |
156,90 |
150,86 |
22,78 | |||
Денежные потоки для финансирования проекта характеризуются притоками в сумме 1090,71 млн. руб. и оттоками в сумме 810,37 млн. руб. Таким образом, превышение составляет 280,34 млн. руб. На протяжении всего жизненного цикла проекта притоки большей степенью формируются за счет дохода от продаж, а оттоки на 75% состоят из функционально-административных издержек.
1.2.6 Финансовые коэффициенты проекта
На основе проделанных расчетов могут быть определены финансовые показатели проекта, характеризующие возможные результаты деятельности предприятия, реализующего инвестиционный проект. Финансовые коэффициенты подразделяются на три основные категории: коэффициенты ликвидности и кредитоспособности, коэффициенты эффективности, коэффициенты прибыльности.
Анализ финансовых коэффициентов проводится для оценки ликвидности, кредитоспособности, эффективности и прибыльности предприятий и проектов. Наибольшее внимание внешние кредиторы уделяют коэффициентам ликвидности и кредитоспособности. К ним относятся коэффициенты, характеризующие текущее положение предприятия и его финансовую надежность: текущий коэффициент (отношение текущих активов к текущим обязательствам); коэффициент рычага (финансовый рычаг) – соотношение заемного и собственного капитала; коэффициент покрытия активами (отношение стоимости чистых фиксированных активов к сумме обеспеченных кредитов); коэффициент обслуживания долга, показывающий, во сколько раз доходы проекта до выплаты процентов по кредиту превышают сумму ежегодных процентных выплат и выплат по основной сумме долга.
Коэффициенты эффективности
характеризуют использование
Наибольший интерес для владельцев предприятий и инвесторов представляют коэффициенты прибыльности: коэффициент рентабельности продаж, обратный операционному коэффициенту и определяемый как отношение валовой или чистой прибыли к доходу от продаж; коэффициент доходности собственного капитала, равный отношению прибыли к величине собственного (акционерного) капитала; коэффициент доходности совокупного капитала, показывающий какая сумма прибылей приходится на все инвестиционные средства, используемые предприятием; коэффициент доходности совокупных активов, исчисляемый делением валовой прибыли на совокупные активы.
Для определения финансовых коэффициентов на основе исходных данных и табл. 4, 5 составляем отчет о чистых доходах и расходах по инвестиционному проекту (табл.6).
Таблица 6
Отчет о чистых доходах(+) и расходах(-) по проекту, млн руб. | |||||||||
Годы срока жизни проекта |
Доход от продаж |
Суммарные производственные издержки |
Финансовые издержки |
Прибыль до налогообложения |
Налог на прибыль |
Чистая прибыль |
Дивиденды |
Нераспределенная прибыль (убыток) |
Кумулятивная нераспределенная прибыль (убыток) |
Строительство | |||||||||
1-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
2-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
3-й год |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
Всего за период |
|||||||||
В т.ч. СКВ |
|||||||||
Освоение производственной мощности | |||||||||
4-й год |
56,93 |
49,00 |
8,53 |
-0,61 |
0,00 |
-0,61 |
1,09 |
-1,70 |
-1,70 |
В т.ч. СКВ |
28,46 |
6,81 |
6,86 |
14,79 |
0,00 |
14,79 |
|||
5-й год |
72,45 |
62,00 |
2,85 |
7,60 |
0,00 |
7,60 |
1,35 |
6,25 |
4,55 |
В т.ч. СКВ |
29,70 |
8,81 |
2,04 |
18,85 |
0,00 |
18,85 |
|||
6-й год |
93,15 |
72,00 |
2,33 |
18,82 |
0,00 |
18,82 |
1,56 |
17,26 |
21,81 |
В т.ч. СКВ |
31,67 |
10,35 |
1,53 |
19,79 |
0,00 |
19,79 |
|||
7-й год |
103,50 |
70,00 |
1,55 |
31,95 |
12,78 |
19,17 |
1,64 |
17,53 |
39,34 |
В т.ч. СКВ |
26,91 |
10,04 |
1,02 |
15,85 |
6,34 |
9,51 |
|||
Всего за период |
326,03 |
253,00 |
15,27 |
57,76 |
12,78 |
44,98 |
5,64 |
39,34 |
|
В т.ч. СКВ |
116,75 |
25,97 |
11,46 |
79,32 |
6,34 |
72,98 |
72,98 |
||
Полная производственная мощность | |||||||||
8-й год |
103,50 |
68,00 |
0,74 |
34,76 |
13,90 |
20,86 |
1,64 |
19,22 |
58,56 |
В т.ч. СКВ |
26,91 |
9,73 |
0,51 |
16,66 |
6,67 |
10,00 |
|||
9-й год |
103,50 |
67,00 |
0,00 |
36,50 |
14,60 |
21,90 |
1,64 |
20,26 |
78,82 |
В т.ч. СКВ |
26,91 |
9,58 |
0,00 |
17,33 |
6,93 |
10,40 |
|||
10-й год |
103,50 |
67,00 |
0,00 |
36,50 |
14,60 |
21,90 |
1,64 |
<span class="dash041e_0431_044b_ | |