Финансово-экономическая  оценка реализации инвестиционного  проекта      организации  

ОАО "Российская национальная страховая компания РОССТРАХ» 

Содержание

Введение

      Инвестиционная деятельность любого предприятия заключается в целенаправленном процессе изыскания необходимых ему инвестиционных ресурсов, определения эффективных инструментов или объектов инвестирования, формирования инвестиционной программы сбалансированной по определенным параметрам, и обеспечение ее реализации.

      Огромную  помощь в решении инвестиционной деятельности оказывает такой процесс  как анализ инвестиционной деятельности предприятия. При помощи такого инструмента  как анализ эффективности инвестиций происходит выработка тактики и стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, происходит обоснование планов и решений в сфере управления, осуществляется контроль за выполнением решений и планов, а так же выявляются возможные резервы эффективности инвестиций, происходит оценка результатов финансовых и реальных инвестиционных проектов как в целом за предприятие, так и по отдельности по видам деятельности.¹

      Анализ  инвестиционной деятельности предприятия  одна из важнейших составных частей инвестиционного менеджмента, который по сути, является механизмом управления инвестиционной деятельностью. Само понятие инвестиционный менеджмент довольно новая сфера и область экономических знаний, причем не только в нашей стране, но и во многих странах за рубежом. Как отельное понятие данный термин сформировался в середине прошлого века. Именно анализ инвестиционной деятельности предприятия  принес некоторым выдающимся ученым из области инвестиционного менеджмента нобелевские премии.

      Для нашей страны система анализа  находится в стадии разработки и становления. Во многом это обусловлено несовершенной нормативно-правовой базой государства, а так же нехваткой квалифицированных специалистов в данной области. Однако самым действующим и наиболее важным фактором, который не позволяет ввести анализ инвестиционной деятельности предприятия в больших масштабах является отсутствие активно развевающегося рынка ценных бумаг, а так же существенное недоверие к нему со стороны инвесторов. Анализ эффективности инвестиций играет особую роль в процессах управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Для того чтобы качественно и эффективно управлять процессом инвестирования необходимо иметь четкое представление о ходе выполнения бизнес-плана, о результатах хозяйственной деятельности, а так же о тенденциях проходящих изменений в экономике предприятия и на фондовых рынках, их характере. И именно понимание данных процессов и их осмысление достигается за счет анализа. При этом поступившая информация проходит специальную первичную обработку, в ходе которой сравниваются достигнутые результаты в сфере инвестирования, и данные за прошлые аналогичные временные интервалы, и дополнительно производится сравнение аналогичных показателей на других предприятиях и фирмах. Так же при анализе определяют влияние различных факторов на значение результативных показателей, происходит выявление возможных ошибок и недостатков, определяются возможности, которые не были использованы и реализованы, дальнейшие перспективы и многое другое.² Такой показатель как анализ объемов инвестиционной деятельности, который является одним из важнейших составляющих в общем анализе инвестиционной деятельности, что позволяет выработать и разработать необходимые решения в сфере управления. Именно поэтому такого рода анализ является предшествующим этапом принятию решений и действия по ним со стороны руководителей предприятия. Именно анализ является научной основой инвестиционных процессов, которая обеспечивает эффективность и объективность. Как функция анализ эффективности инвестиций находится в тесном взаимодействии с бухгалтерским учетом, общим планированием и прогнозами экономической деятельности предприятия

1. Анализ  инвестиционной деятельности организации

      Необходимо  особо отметить, что в теории анализа  инвестиционной деятельности понятие "прибыль" (впрочем, как и многие другие экономические понятия) не совпадает с его бухгалтерской и фискальной трактовкой.

      В инвестиционной деятельности факту  получения прибыли предшествует возмещение первоначальных капиталовложений, чему соответствует понятие "амортизация" (в английском языке слово "amortization" означает "погашение основной части задолженности"). В случае вложения средств во внеоборотные активы эту функцию выполняют амортизационные отчисления. Таким образом, обоснование выполнения главных требований, предъявляемых к проекту в сфере реальных инвестиций, строится на расчете сумм амортизационных отчислений и прибыли в пределах установленного горизонта исследования. Эта сумма, в самом общем случае, составит суммарный денежный поток операционного периода.³

      Понятие "стоимость капитала" тесно  связано с экономическим понятием "прибыль". Ценность капитала в экономике заключается в его способности создавать добавочную стоимость, то есть приносить прибыль. Эта ценность на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость. Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени (как правило - года). В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец, кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне (покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной ставки. Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (то есть - наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция. При выполнении расчетов в постоянных ценах инфляционная компонента из величины процентной ставки может быть исключена. Для этого следует воспользоваться одной из модификаций известной формулы Фишера:⁴

      где r - реальная процентная ставка, n - номинальная процентная ставка, i - темп инфляции. Все ставки и темп инфляции в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться к одному и тому же периоду времени.

      В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.

      Процентные  ставки, различающиеся по продолжительности  расчетного периода, могут быть сравниваемы  между собой через расчет эффективных ставок или ставок сложного процента.

        Важнейшей составляющей стоимости  капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.

      Понятие "дисконтирование" относится к  числу ключевых в теории анализа инвестиционной деятельности. Дисконтированием называется операция расчета современной ценности (английский термин "present value" может переводиться также как "настоящая ценность", "приведенная стоимость" и т.п.) денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени. Противоположная дисконтированию операция - расчет будущей ценности ("future value") исходной денежной суммы - называется наращением или компаундированием и легко иллюстрируется примером увеличения со временем суммы долга при заданной процентной ставке:

      F = P Ч (1 + r) ⁿ

      где F - будущая, а P - современная ценность (исходная величина) денежной суммы, r - процентная ставка (в десятичном выражении), N - число периодов начисления процентов.

      Методы  дисконтирования используются в  случае необходимости сопоставления величин денежных поступлений и выплат, разнесенных во времени. В частности, ключевой критерий эффективности инвестиций - чистая современная ценность (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций.

        Как вытекает из всего сказанного  выше, процентная ставка, используемая в формуле расчета современной ценности, ничем не отличается от обычной ставки, отражающей, в свою очередь, стоимость капитала. В случае использования методов дисконтирования эта ставка, тем не менее, обычно называется ставкой дисконтирования (возможные варианты: "ставка сравнения", "барьерная ставка", "норма дисконта", "коэффициент приведения" и др.).⁵

        От выбора ставки дисконтирования  во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины этой ставки. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования: 

      Минимальная доходность альтернативного способа  использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке). 

      Существующий  уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании). 

      Стоимость капитала, который может быть использован  для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам). 

      Ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта. 

      Перечисленные выше варианты ставок различаются между  собой главным образом степенью риска, являющегося одной из компонент стоимости капитала. В зависимости от типа выбранной ставки дисконтирования должны интерпретироваться и результаты расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиций.

      Главная цель оценки инвестиционного проекта - обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований: 

      Полное  возмещение (окупаемость) вложенных средств. 

      Получение прибыли, размер которой оправдывает  отказ от любого иного способа  использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата. 

      Следует различать две составляющих коммерческой состоятельности инвестиционного проекта, ее необходимое и достаточное условия, соответственно: 

      Экономическая эффективность инвестиций. 

      Финансовая  состоятельность проекта. 

      Экономическая оценка или оценка эффективности  вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности.

      При выполнении инвестиционного анализа  задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.

        Финансовая оценка направлена  на выбор схемы финансирования  проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала.

      При выполнении оценки следует придерживаться экономического подхода и рассматривать только те выгоды и потери, которые могут быть измерены в денежном эквиваленте.

      Цикл  разработки инвестиционного проекта  может быть представлен в виде последовательности трех стадий (этапов): 

      Формулирование  идеи проекта 

      Оценка  инвестиционной привлекательности проекта 

      Выбор схемы финансирования проекта 

      На  каждой стадии решаются свои задачи. По мере продвижения по этапам представление  о проекте уточняется и обогащается  новой информацией. Таким образом, каждый этап представляет собой своего рода промежуточный финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением целесообразности осуществления проекта и, тем самым, являются "пропуском" на следующую стадию разработки.

      На  первой стадии происходит оценка возможности осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т.п. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.

        Вторая стадия в большинстве  случаев оказывается решающей. Здесь  происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация для второй стадии - это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты этого этапа чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).

      Последняя - третья - стадия связывается с выбором  оптимальной схемы финансирования проекта и оценкой эффективности  инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности.

      Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение проекта как условно самостоятельного экономического объекта. Поэтому на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться обособленно от остальной деятельности предприятия, его реализующего.⁶

      Обособленный (локальный) характер рассмотрения проектов исключает возможность корректного выбора схем их финансирования. Это связано с тем, что решение о привлечении того или иного источника для финансирования капиталовложений принимается, как правило, на уровне предприятия в целом или его самостоятельного в финансовом отношении подразделения. При этом в первую очередь учитывается текущее финансовое состояние этого предприятия, которое практически невозможно отразить в локальном проекте. Таким образом, на крупных предприятиях задача выбора схемы финансирования инвестиционного проекта (по крайней мере, для проектов, относимых к категории "крупных") с необходимостью уходит на высший уровень управления. На уровне среднего управленческого звена остается задача выбора наиболее эффективных, то есть наиболее потенциально прибыльных проектов из имеющегося перечня.

2. Условия реализации и методическое обеспечение экономической оценки инвестиционного проекта

2.1.Характеристика основных  направлений и условий реализации инвестиционного  проекта

      Высокие темпы роста компании на протяжении последних шести лет значительно  опережают темпы развития страховой  отрасли в России. Среднегодовой прирост страховой премии за последние пять лет составляет 57%, что в два раза превышает среднерыночные показатели по России. ОАО РНСК "Росстрах" ежегодно укрепляет позиции на рынке России, стабильно поднимается в рейтингах крупнейших страховщиков. Приоритетные цели развития компании: рост капитализации, внедрение международных стандартов деятельности. Свои перспективы ОАО РНСК "Росстрах" связывает с внедрением более высоких стандартов деятельности, повышением качества страхового продукта и сервисного обслуживания.

      ОАО РНСК "Росстрах"- член профессиональных объединений: Всероссийского союза страховщиков, Российского союза автостраховщиков, Ассоциации строителей России, Национального союза страховщиков ответственности, Российского сельскохозяйственного страхового пула. Компания также заключила трехстороннее соглашение о сотрудничестве с Общероссийской общественной организацией «Российское общество оценщиков» и Некоммерческим партнерством «Партнерство содействия деятельности фирм, аккредитованных Российским обществом оценщиков».⁷

      Предложения юридическим лицам:

      Страхование имущества: зданий и сооружений, производственного  оборудования, мебели, вычислительной и оргтехники, инвентаря, принадлежащего предприятию или за которое предприятие несет ответственность;

      Страхование транспорта: грузовых и легковых автомобилей, автобусов, специальной и дорожно-строительной техники отечественного и иностранного производства

      Страхование перевозок и грузов;

      Страхование гражданской ответственности предприятия;

      Страхование от вынужденной перерыва в производстве;

      Страхование лизинговых, факторинговых и кредитных  операций;

      Страхование строительно-монтажных работ;

      Страхование сельскохозяйственных рисков,

      Страхование опасных производственных объектов.

      Страхование персонала от несчастных случаев и болезней;

      Страхование жизни;

      Дополнительное  пенсионное страхование;

      Добровольное  медицинское страхование;

      Страхование сотрудников, выезжающих в командировки за рубеж, по России и странам СНГ,

      Обязательное  страхование автогражданской ответственности (ОСАГО), а так же другие виды, в зависимости от профиля предприятия, организации.

      Дополнительные (Специальные) предложения для финансовых учреждений:

      Страхование недвижимого имущества.

      Страхование ценностей банка в хранилищах и операционных кассах.

      Страхование банкоматов и денежной наличности в  них.

      Страхование инкассаторских перевозок.

      Страхование имущества, переданного в залог.

      Ипотечное страхование;

      Страхование жизни и трудоспособности заемщика.

      Страхование ответственности заемщика перед третьими лицами.

      Страхование лизинговых и факторинговых операций.

      Страхование банковских кредитных и дебетовых  карт и другие.

      Наши  предложения физическим лицам:

      Комплексное страхование автотранспорта (КАСКО)

      Обязательное  страхование автогражданской ответственности (ОСАГО)

      Добровольное  страхование автогражданской ответственности

      Страхование квартиры,

      Страхование ответственности перед соседями

      Комплексное страхование имущества и ответственности,

      Страхование дачи и строений

      Страхование домашнего имущества

      Добровольное  медицинское страхование

      Страхование выезжающих за рубеж

      Страхование путешествующих по России и СНГ

      Страхование дайверов

      Страхование от несчастных случаев

      Страхование жизни

      Дополнительное  пенсионное страхование, и другие.

      ОАО РНСК "Росстрах" предлагает страхования рисков, возникающих при эксплуатации средств водного транспорта, а именно:

      Страхование судов по КАСКО

      Страхование ответственности судовладельцев

      Территория  действия полиса неограниченна. Единственное условие - какая-либо из точек маршрута должна находиться на территории РФ. Страхователи - юридические лица (страхователем грузов может выступать и физическое лицо) как резиденты РФ, так и нерезиденты. Предварительное согласование заявки возможно по электронной почте, подтверждение - факсом. Курьер доставит оригиналы документов в течении одного - двух дней.

      Урегулирование  убытков. Урегулированием убытков в сфере грузоперевозок занимается непосредственно отдел страхования грузов. Это ускоряет сроки сбора необходимых документов, рассмотрения претензий, т.к. вся информация по договору находится у ведущего менеджера. Таким образом, период, протекающий от подачи в страховую компанию пакета всех необходимых документов до выплаты страхового возмещения (в случае принятия положительного решения), как правило, не превышает двух недель.

      Дополнительные  услуги для наших клиентов. В случае необходимости фирма готова организовать сюрвейерский контроль за погрузкой, разгрузкой, перегрузкой груза, а также для оценки размера ущерба и урегулирования претензий наших клиентов в любой точке мира. Также возможна организация охраны Вашего груза. Учитывая опыт в сфере грузоперевозок, фирма можем порекомендовать Вам перевозчика или экспедитора, который специализируется именно на Вашем направлении, характере груза: - страхование грузов; - страхование ответственности перевозчика; - страхование ответственности экспедитора.В таблице 1 приведены результаты деятельности компании в 2009, 2010 годах.

      Таблица 1 - Стратегия развития

      Из  таблицы 1 видно, что рост страховых премий компании составил примерно 36 %. По данным таблицы видно, что предполагается постоянный рост примерно на 30 % ежегодно.

      Приоритетные  цели развития компании: рост капитализации, внедрение международных стандартов деятельности. Свои перспективы ОАО РНСК "Росстрах" связывает с внедрением более высоких стандартов деятельности, повышением качества страхового продукта и сервисного обслуживания клиентов. В текущем году Компания планирует увеличить количество филиалов до 70. Развитие сети ОАО РНСК "Росстрах" планирует провести за счет собственных средств, без привлечения инвесторов. Новые филиалы будут открыты в Сибирском и Центральном федеральных округах - в городах Красноярск, Кемерово, Иркутск, Томск, Воронеж, Брянск, Рязань и др.62 филиала ОАО РНСК "Росстрах" работают в 51 субъекте России.

      Уникальность  ОАО РНСК "Росстрах" заключается в умении гармонично сочетать в себе надежность государственной и динамичность коммерческой структуры. Высокие темпы роста компании значительно опережают темпы развития страховой отрасли в России. ОАО РНСК "Росстрах" ежегодно укрепляет позиции на российском рынке, стабильно поднимается в рейтинге крупнейших страховщиков России. Приоритетные цели развития компании: рост капитализации, внедрение международных стандартов деятельности.

      Особое  внимание компания уделяет развитию региональной сети, на долю филиалов приходится порядка 80% от общего объема страховых  взносов. ОАО РНСК "Росстрах"» ежегодно укрепляет позиции на рынке России, стабильно поднимается в рейтинге крупнейших страховщиков России. Региональная сеть компании состоит из шестидесяти двух филиалов и более 180 агентств, работающих в 51 регионе России. Для оптимизации управления в 2005 году были созданы территориальные управления.

      Свои  перспективы ОАО РНСК "Росстрах" связывает с внедрением более высоких стандартов деятельности, улучшением качества страхового продукта и сервисного обслуживания клиентов.

2.2.Методические положение расчета показателей экономической эффективности инвестиционных проектов.

      Вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов в последнее время широко рассматриваются в научной литературе. Этой проблеме уделяется внимание на всех стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта – прединвестиционной, инвестиционной, стадии эксплуатации. Однако центральное место оценка эффективности планируемого проекта занимает в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами, т.е. на этапе прединвестиционных исследований. Эффективность – это синтетическая категория, часто рассматриваемая как в широком, так и в узком смысле слова. В широком смысле (как экономическая категория) – это характеристика соответствия результатов и затрат, их совокупной отдачи, в узком (как показатель) – это отношение количественных оценок результатов и затрат. Следует разделять понятия эффективности и эффекта, особенно при оценке инвестиционных проектов, несмотря на то, что в экономической литературе часто понятие эффективности подменяется понятием эффекта. Поскольку один и тот же эффект можно получить от использования различных инвестиций, то разумный инвестор основывает выбор объекта вложений (инвестиционного проекта) не на эффекте от инвестиций, а на их эффективности, то есть на соотношении полученного эффекта и затрат, необходимых для его получения. ⁸ Расчёт эффективности инвестиционного проекта невозможен без качественной и количественной определённости лежащих в её основе результатов и затрат. Кроме того, рассчитанные показатели эффективности должны с чем-то сравниваться, т.е. необходимо иметь критерий оценки эффективности инвестиционной деятельности. Под критерием эффективности для целей анализа инвестиционного проекта понимается степень достижения цели. Следовательно, оценка эффективности инвестиционного проекта не имеет смысла без определения целей инвестирования. Цели субъектов инвестиционной деятельности, безусловно, разные и основаны на специфических интересах каждого из них. Цели функционирования любого субъекта (а значит, и цели инвестирования) определяются, прежде всего, отношениями собственности. Поскольку эти отношения в России подверглись глубокому реформированию, то и интересы, и цели различных субъектов, а значит и методические подходы к оценке эффективности инвестиций в российских условиях претерпели значительные изменения.