Финансово-кредитные кризисы. 3

Учреждение  образования Федерации  профсоюзов Беларуси

Международный институт трудовых и  социальных отношений 

Витебский филиал 

Кафедра экономики и менеджмента 
 
 
 
 

Финансово-кредитные  кризисы: сущность, причины, последствия 
 
 
 

Курсовая  работа по дисциплине «Макроэкономика» 
 
 
 
 
 

Витебск, 2010 
 
 
 
 
 
 
 

ОГЛАВЛЕНИЕ

Стр.

Введение 

Как известно, современное общество стремится  к постоянному улучшению уровня и условий жизни, которые может  обеспечить только устойчивый экономический  рост. Однако наблюдения показывают, что  долговременный экономический рост не является равномерным, а постоянно  прерывается периодами экономической  нестабильности и даже кризисами.

Циклические колебания экономики и проблемы кризисов, как следствие, являются одной  из важнейших экономических проблем, привлекающей пристальное внимание учёных и практиков на протяжении почти

полутора  веков. Периодическое возникновение  в ряде стран кризисов в их хозяйственной  жизни, основанной на рыночных механизмах, заставляет учёных-экономистов выявлять те причины и факторы, которые  обуславливают их появление.

Данная  тема является очень актуальной в  наши дни, так как не столь давно  Беларуси пришлось пройти через череду экономических кризисов и до сих  пор страна нуждается в четкой антикризисной политике.

Кризис  экономики чреват полной хозяйственной  разрухой и усилением деградации общества. Поэтому требуется объективный  и глубокий анализ данного явления. Всестороннее научное исследование необходимо для того, чтобы правильно  оценить эту болезненную фазу в развитии общественного производства, выработать и применить надежные и эффективные меры по ограничению  ее продолжительности и потерь, найти  пути выхода из ситуации для последующего подъема экономики.

Целью моей работы является исследование причин, сущности и последствий финансово-кредитных  кризисов, рассмотреть основные теории цикличности и обозначить особенности кризиса в белорусской экономике. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Общая характеристика финансово-кредитных  кризисов

1.1 Сущность, понятие, причины финансово-кредитного кризиса

Финансовым кризисом считают ситуации, в ходе которых финансовые организации или активы (например, акции или облигации) резко теряют существенную часть своей стоимости. В качестве причин кризисов приводят следующие события:  
1.Похожесть стратегий и самосбывающиеся прогнозы  
Многие ученые отмечают: психология большинства инвесторов устроена так, что при отсутствии качественной информацией о будущем у них появляется склонность подражать другим инвесторам.  
Такое подражание приводит к банковским кризисам. Не имея достоверной информации о состоянии того или иного банка, вкладчики могут начать срочно изымать вклады, основываясь лишь на слухах о возможных проблемах банка или просто увидев очередь выстроившихся вкладчиков. Интересно, что такой лавинообразный наплыв вкладчиков и становится причиной, по которой банк не в состоянии расплатиться сразу со всеми. Другими словами, это самосбывающийся прогноз: одни только слухи и предположения о проблемах банка приводят к вполне реальным трудностям.  
Подражание в действиях может приводить к банковским и валютным кризисам, спекулятивным пузырям, а также к кризисам ликвидности.  
2.Финансовое плечо или левередж  
Под финансовым плечом подразумевают финансирование инвестиций за счет займов. Это ситуация, когда для вложений инвесторы используют не только свои средства, но и заемные. Понятно, что в случае успеха доход с использованием левереджа увеличивается, однако если инвестиции не оправдают надежд, то и потери будут выше: обанкротившийся инвестор потеряет не только свои средства, но и останется должен кредиторам, что поставит под угрозу уже и самих кредиторов.  
Само по себе плечо не является причиной финансовых кризисов, однако увеличивает риск, а следовательно, и усугубляет положение дел в случае проблем. Некоторые экономисты отмечают, что перед кризисами возрастает уровень использования левереджа. Так, количество займов для финансирования инвестиций выросло перед крахом пузыря на Уолл-стрит в 1929 году.  
3.Новые технологии, неопределенность и стадное поведение  
Многие исследователи кризисов отмечают, что важной причиной финансовых потрясений является ошибочное поведение людей, когда они имеют дело с новыми, неиспытанными явлениями. Историк Чарльз Киндлебергер заметил, что многие финансовые кризисы возникают вскоре после появления новых технологий или новых финансовых инструментов (например, новых видов облигаций).  
 
Пока перспективы новых технологий или финансовых инструментов могут быть оценены только теоретически, на будущие доходы от этих технологий или инструментов могут смотреть излишне оптимистично. Массовый оптимизм приводит к росту цен, но когда реальность не оправдывает ожиданий — цены резко корректируются вниз, т. е. происходит финансовый кризис.  
Считается, что ошибки в оценке перспектив новых технологий обусловили кризис доткомов в 2001 году, а неправильная оценка рисков финансовых инструментов, связанных с ипотечными займами, стала одной из причин мирового финансового кризиса 2008 года.  
4.Ошибки регулирования  
Существует мнение, что недостаточное регулирование деятельности финансовых организаций приводит к тому, что эти организации могут брать на себя чрезмерные риски, которые затем не могут оправдать. Отсутствие законов, ограничивающих такое поведение, может одновременно вызвать трудности у многих компаний, что способно вызвать финансовый кризис.  
Любопытно — некоторые экономисты считают, что причиной кризисов может быть и черезмерное регулирование: недавно критике подвергалось законодательство США, по которому банки должны увеличивать собственный капитал при принятии большего риска, что в условиях кризиса может усугублять ситуацию из-за сжатия объемов кредитования.  
5.Мошенничество и недобросовестность  
Многие финансовые организации могут сами оказываться на грани банкротства и подвергать опасности партнеров вследствие мошенничества. Так, кроме финансовых пирамид или игр Понзи, в которых финансовая компания просто финансирует одни долги путем новых займов, бывают ситуации, когда управлению компании может быть выгодно скрывать истинное положение дел. Такие «секреты» временно отсрочивают банкротство, но зачастую его и усугубляют.  
История предлагает множество примеров подобного мошенничества. Вспомним известный скандал c нефтяной компанией Shell, когда в 2004 году выяснилось, что разведанные запасы нефти компании преувеличены — и эта ошибка в отчетности была следствием недобросовестности руководства. В результате скандала акции компании, которая считалась одной из самых надежных в мире, резко потеряли в цене.  
6.Финансовая инфекция  
Понятие инфекции в мире инвестиций и финансов описывает явления, когда финансовый кризис может перебрасываться с одной организации на другую или даже с одних стран на другие. Так, когда наплыв вкладчиков в один банк приводит к недоверию по отношению к остальным банкам (или валютный кризис или государственный дефолт приводит к другим кризисам внутри страны и даже за рубежом) — говорят, что проявляется распространение финансовой инфекции.  
Явление финансовой инфекции возникает вследствие тесной финансовой взаимосвязи компаний в развитой экономике: например, компании кредитуют друг друга, а эти кредиты в свою очередь становятся залогами для новых. Когда кто-то в системе неожиданно оказывается неспособным расплатиться — у всех участников, как по цепочке, начинаются проблемы.  
Понятно, что сама по себе финансовая инфекция скорее является механизмом, с помощью которого проблемы отдельных организаций превращаются в финансовые кризисы, влияющие уже на всю экономику.

     Возникает вполне закономерный вопрос: «Как допустили  возникновение мирового финансового  кризиса?». На мой взгляд одной из саммой главной причиной стало то, что фондовый рынок оккупировали игроки-спекулянты, которые занимались куплей-продажей высокодоходных, но при этом высокорискованных инструментов, создавая финансовые пирамиды. Грубо говоря, они вкладывали 1 доллар, а получали 9, но при этом очень сильно рисковали. Ведь даже небольшое уменьшение стоимости ценных бумаг могло повлечь за собой огромные потери.

     В итоге финансовая система США  дала сбой – миллиарды и триллионы  долларов, которые были задействованы  в финансовых операциях повышенного  риска, оказались, просто-напросто, неликвидны. После этого инвестиционные компании и банки начали терпеть убытки и банкротиться, ухудшая ситуацию и на мировом финансовом рынке. Ведь американская экономика сродни гигантскому  спруту, опутавшему своими щупальцами всю планету: филиалы американских корпораций открыты почти во всех странах мира, американский доллар, ценные бумаги США традиционно выступают  в качестве финансового гаранта  для других стран, которые с их помощью защищаются от различного рода рисков. Поэтому неудивительно, что  кризис ипотечного кредитования в США отозвался финансовой «болью» всему миру, и Беларуси в том числе. 
 
 
 
 

Глава 2. Мировой финансовый кризис 2008г.

2.1.Причины мирового финансового кризиса

Мировой финансовый кризис (global economic crisis) – устойчивый финансовый кризис стран, которые входят в глобальную финансовую систему, основанную на доминировании американской финансовой системы над другими системами. Мировой финансовый кризис 2008-го года — это финансово-экономический кризис, проявившийся в 2008 году в форме очень сильного ухудшения основных экономических показателей в большинстве развитых стран, и последовавшая в конце того же года глобальная рецессия

Предшественником  финансового кризиса 2008 года был  ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2007году в форме снижения числа продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов. Довольно быстро проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики. Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и затронул не только США. Котировки на фондовых рынках резко снизились. Для компаний существенно сократились возможности получения капиталов при размещении ценных бумаг. К началу 2008 года кризис приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы. 

Карта распространения мирового финансового  кризис в 2008 году. Данные на декабрь 2008 года.

   - страны, в которых мировой финансовый кризис привел к рецессии

– страны, которые сильно пострадали из-за финансового кризиса в 2008 году.

Начавшись с проблем крупнейших компаний США, кризис быстро перерос в мировой  финансовый кризис, здесь сработал «принцип домино». Одним из символов мирового финансового кризиса стал крах американского банка Lehman Brothers. В Европе первой ласточкой мирового финансового кризиса в 2008 году стал скандал вокруг банка Société Générale который в результате мошенничества своего трейдера потерял 5 млрд. евро на биржевых торгах.

Ипотечный кризис subprime на ипотечном рынке США  в 2007 и 2008 году, стал толчком к началу мирового финансового кризиса. Высокие  цены на нефть и как следствие, снижение спроса на определенные товары (например, автомобили). После падение  потребительского спроса последовало  сокращение производства и рост безработицы  во многих экономиках мира. Рекордные  цены на нефть достигнув своего максимума  после резко пошли вниз и упали  больше, чем в 3 раза. Это резкое изменение  цены на энергоносители стало одним из основных причин мирового финансового кризиса 2008г.

Перепроизводство  и потребительский бум, сменившийся  ростом цен и резким падением спроса. Перегрев фондового рынка и рост числа виртуальных финансовых инструментов, не имеющих под собой реальной основы (деривативы). Зависимость мировой  экономики от одной резервной  валюты – доллара. Низкие ставки по кредитам и перегрев кредитного рынка. В совокупности эти причины дополняют  картину и являются взаимосвязанными причинами мирового финансового  кризиса 2009 года.

По сути, мировой финансовый кризис 2008 года прямое следствие глобализации мировой  экономики и финансового кризиса в США, как центра мировой глобализации. При этом мировой (глобальный) экономический кризис угрожает свести к минимуму все завоевания глобализации, так считают экономисты.

Пять ведущих  инвестиционных банков США прекратили свое существование в прежнем  качестве: Bear Stearns был перепродан, Lehman Brothers обанкротился, Merrill Lynch перепродан, Goldman Sachs и Morgan Stanley сменили свою вывеску, перестали быть инвестиционными банками в связи с особыми рисками и необходимостью получить дополнительную поддержку Федеральной резервной системы

Хронология  мирового финансового  кризиса(когда стали  проявляться симптомы кризиса)

2006 год: ипотечный кризис в США начался и продолжился весь 2007 год. Вследствие 20 %-го падения цен на недвижимость американские владельцы жилья обеднели почти на $5 триллионов. Это стало прелюдией мирового финансового кризиса.

2007 год: ипотечный кризис в США продолжается. В других странах пока не наблюдается признаки надвигающего мирового финансового кризиса. Однако с ноября началось падение мировых фондовых индексов вплоть до конца 2008 года.

Сентябрь 2008 года, ипотечный кризиса спровоцировал кризис ликвидности в американских банках, а затем и по всему миру.  Мировой финансовый кризис начинает разрастаться.  Крупнейшие мировые банки перестали существовать или сменили хозяина. В России это вылилось в банковский кризис.

Из-за недостатка наличности (ликвидности) банки перестали  кредитовать реальный сектор экономики  и потребителей. Одной из первых пострадавших отраслей стала автомобильная  промышленность. Крупнейшие мировые  производители стали сокращать  свое производство. Американская «Большая тройка» (Ford, Chrysler, GM) обратилось к правительству  за помощью. Мировой финансовый кризис в 2008 году перерастает в кризис реальной экономики. Начался спад производства в большинстве стран Европы, Японии, США, России. Теперь речь уже идет о глобальной рецессий. После финансового, в 2008 году начинается мировой экономический кризис.

Номинальный объем кредитных деривативов  у банков США в 1998-2008 гг., млрд. долл., на начало года

Источник: Derivative Contracts by Product, All Commercial Banks, Comptroller of the Currency, Administrator of National Banks “OCC’s Quarterly Report on Bank Trading and Derivatives Activities”, First Quarter 2008 P.10

Ставка  рефинансирования ФРС США в 2000-2008гг.

Источник: Федеральная резервная система  США, www.federalreserve.gov

2.2. Возможные изменения конфигурации мирового  финансового рынка   

Наблюдаемый в  настоящее время кризис ставит целую  серию серьезных вопросов о дальнейшем развитии мирового финансового рынка.

Современный мировой  финансовый рынок представляется нам  совокупностью национальных финансовых рынков (НФР), международных финансовых центров (МФЦ) и центром силы и  притяжения капиталов – США 

Мировой финансовый рынок на современном  этапе

США, безусловно, доминируют в современных мировых  финансах. На США приходится примерно одна треть всех финансовых ресурсов мира (см. табл. 1). С большим отрывом  идет Япония (около 10%) и Великобритания (около 6%). Совокупные финансовые ресурсы  всех развивающихся стран составляют всего 16% всех финансовых ресурсов мира или половину финансовых ресурсов США.

Объем и  структура мирового финансового  рынка

*Совокупная  капитализация рынков акций, объема  непогашенных облигаций и суммы  банковских активов. Данные на конец 2006г.

Источник: IMF, Global Financial Stability report, April 2008, P. 147, Table 3. Selected Indicators on the Size of the Capital Markets, 2006

Основные потоки капитала перераспределяются между  США и мировыми финансовыми центрами (МФЦ), которые имеют свои определенные специализации. В свою очередь, мировые  финансовые центры связаны с национальными  рынками капитала, которые могут  иметь связи и напрямую друг с  другом.

Международные финансовые центры – это, прежде всего, площадки по перераспределению капитала между странами, обладающими избытками  сбережений, и странами, характеризующимися дефицитом инвестиций. Сегодня места  распределились следующим образом: лидеры экспорта капитала – Китай, Япония, Германия и Саудовская Аравия, импортеры – США, Испания, Великобритания, Австралия. Поэтому для финансового  центра важны связи с другими  центрами, поскольку они выступают  узлами, через которые перекачиваются региональные потоки капитала.

Среди современных  оценок значения мировых финансовых центров представляет интерес та оценка, которую  вырабатывает консалтинговая компания Z/Yen Group. Специалисты данной фирмы разработали методику опроса ведущих бизнесменов и финансовых экспертов мира, включающую в себя набор критериев, которые придают стране/городу привлекательность с точки зрения финансовых услуг. На основе этих критериев финансовому центру присваивается рейтинг, в зависимости от которого финансовый центр получает ранг в мировой элите. Всего специалисты Z/Yen Group анализируют 59 финансовых центров. 

Индекс  международных финансовых центров

Источник: Report “The Global Financial Centers Index 3” by the Z/Yen  Group for the City of London, 2008

2.3.Последствия  финансового кризиса  для Беларуси

Нынешний кризис, как известно, в наибольшей степени  поразил страны, имеющие большой  дефицит текущего баланса и существенно  зависимые от внешнего финансирования. А из них особенно те страны, где  западноевропейские банки активно  развивали ипотечное кредитование. В Восточной Европе это, прежде всего, Латвия, Болгария, Румыния.

Несмотря на то, что финансовая система Беларуси относительно слабо включена в мировую  финансовую систему и белорусские  банки менее зависимы от внешнего кредитования, финансовый кризис обернется для Беларуси самыми тяжелыми последствиями по нескольким причинам.

Первая. Беларусь еще до кризиса имела очень большое отрицательное сальдо внешней торговли. Сегодня оно уже достигло 5 млрд. долл. Что будет впереди, можно только предполагать, очевидно одно - условия торговли ухудшатся, поскольку наши основные торговые партнеры будут иметь гораздо меньше возможностей платить за белорусские товары, к тому же, в большинстве своем, не очень качественные. Сложно сказать, какова будет "кризисная" судьба большинства белорусских экспортеров, если даже такой гигант как "Беларуськалий" уже вынужден пересматривать свои экспортные планы.

Кризис, который  начинался как финансовый, стал экономическим, и пострадает от него, особенно в  Беларуси, в основном реальный сектор экономики.

Второе. С 2009 года, как известно, энергоресурсы для Беларуси станут дороже. Соответственно вырастут цены и на продукцию.

Третье. Доступ к финансам из-за их высокой стоимости был затруднен для белорусских субъектов хозяйствования и до кризиса. Сегодня цена кредитных ресурсов еще более возросла, и в ближайшее время ее уровень не понизится.

Кредит на 2 млрд долларов, которые пообещала нам  Россия, обременен политическими  и экономическими условиями. Пока сложно сказать, и широкая общественность вряд ли вообще узнает, на какие уступки  придется пойти Беларуси, чтобы получить вторую траншу.

Кредит МВФ (о  котором мечтает Беларусь), возможно, будет предоставлен, но только на условиях выполнения ряда требований по реформированию белорусской экономики. И этапы  кредитования будут привязаны траншами (а не всем кредитом в 2 млрд) к выполнению Беларусью этих условий.

Четвертое. Сегодня страна нуждается в финансах. Только в ноябре население скупило более 300 млн. долл. США, хотя еще недавно оно выступало поставщиком валютных средств. Нацбанк уже вынужден был истратить значительную часть из имевшихся валютных резервов (этот резерв на пике достигал 4 млрд. долл. США) для поддержания курса рубля, а ведь худшие времена еще впереди.

Понятно, что  нужна девальвация. Вопрос в том, хватит ли у Нацбанка валюты для  того, чтобы снижение курса рубля  проходило относительно плавно или  нам суждено пережить очередной  дефолт.

Пятое. Прямых инвестиций в белорусскую экономику как не было, так и не будет. В условиях кризиса инвесторы вообще предпочитают не рисковать, а если и вкладывают некоторые средства, то в основном в покупку сильно обесценившихся активов. К тому же рейтинг инвестиционных возможностей нашей страны, несмотря на бодрые заявления правительства, остается невысоким.

В целом надо сказать, что проблемы в экономике  нашей страны начались задолго до того, как разразился мировой финансовый кризис и порождены они, прежде всего  тем, что белорусская экономика  была и остается командно-административной (советского типа). Поэтому для преодоления  кризисных явлений Беларуси предстоит  предпринять двойные усилия: направленные на минимизацию последствий мирового кризиса и на реформирование экономической  системы. Очевидно, что первое невозможно без второго.

Если банковская система Беларуси относительно менее, по сравнению с финансовыми системами  других стран, подвержена влиянию кризиса, то с реальным сектором ситуация прямо  противоположная. Для преодоления  кризиса нужна серьезная перестройка стратегии развития предприятий, наши же предприятия неповоротливы, они не свободны в принятии стратегических (а часто и оперативных) управленческих решений, не говоря уже о выборе форм собственности.

Глубокая, а не формальная либерализация экономики  требует благоприятной политической среды, каковая напрочь отсутствует  в Беларуси.

Поэтому я думаю, что следующий год будет очень  трудным. Пик кризиса придется как  раз на него. Нынешний дефицит торгового  баланса на уровне 7 млрд. долл., скорее всего, еще далеко не предел. Для  выхода же из кризиса Беларуси понадобится, по моему мнению, минимум четыре года.

Но в целом  кризис может пойти стране на пользу - ведь под действием "обстоятельств  непреодолимой силы" власти все  равно будут вынуждены осуществить  какие-то реформы. 

Глава 3. Совершенствование способов предупреждения финансово-кредитного кризиса и устранения его последствий. 

      3.1. Возможные мероприятия по выходу из кризиса

     С учетом финансовых угроз необходимо расширять мероприятия для сферы  производства, среднего и малого бизнеса  и предпринять всё возможное  для успешной реализации комплекса мер по поддержке экономики.

     Нужно развивать лизинговые программы  для сельскохозяйственной отрасли Беларуси.

     Необходимо  предпринять кардинальные меры по защите интересов инвесторов, то есть выдачу разрешений на проекты и лицензии сделать прозрачной, открытой, инвестиции – сохраняемыми, а законодательство – нацеленным на получение прибыли.

     Необходимо  уменьшить коррупцию. Снижение уровня коррупции даст улучшение финансово-экономических  операций; вместе с тем сократит и теневую экономику, так как  не секрет, что многие предприятия  ведут двойную бухгалтерию, скрывают реальные доходы и т.д. Необходимы новые ценности, в том числе экономическое стимулирование, может быть. Надо кардинально улучшать и моральные ценности. Наши бизнес-структуры делают деньги не на какой-то «виртуальной продукции», как за рубежом, а занимаются весьма «конструктивными» операциями, такими как контрабанда, коррупционные операции, теневое производство товаров и т.д.