Финансовое обеспечение инвестиционного процесса

ЗАДАНИЕ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ КУРСОВОЙ РАБОТЫ

Студент группы___Ким Виктория Александровна 09 ФК

1. Тема курсовой  работы

Финансовое  обеспечение инвестиционного процесса

2. План курсовой  работы:

_1. Источники финансирования инвестиций, их структура

  2. Способы  мобилизации инвестиционных ресурсов

  3. Привлечение иностранных инвестиций

  4. Расчетная  часть

3. Перечень рекомендуемой  литературы:

1. Свиридов  О.Ю., Игонина Л.Л., Ковалев В.В., Уланов  В.А., Жуков Е.Ф.

Дата выдачи темы курсовой работы «_____» ________________20____г.

График выполнения курсовой работы

Руководитель курсовой работы  

__________________________________________________________________

(фамилия, имя, отчество)

Задание принял   «_____» _______________2012г.                  _______________

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                               4

1 ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ, ИХ СТРУКТУРА      6

1. Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на                6

 макро- и  микроэкономических уровнях

2. Структура источников финансирования инвестиций                                          9

1.3 Бюджетное финансирование  инвестиций                                                       10

1.4 Внебюджетные источники  финансирования инвестиций                            12

2 СПОСОБЫ МОБИЛИЗАЦИИ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ              16

2.1 Привлечение капитала  через рынок ценных бумаг                                       16

2.2 Привлечение капитала  через кредитный рынок                                            21

2.3 Государственное финансирование                                                                  26

2.4 Инвестиционная деятельность  институциональных инвесторов                 27

3 ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНОСТРАННЫХ  ИНВЕСТИЦИЙ                                       30

3.1 Сущность и виды иностранных инвестиций                                                  30

3.2 Инвестиционные ресурсы финансового рынка                                              34

4. Расчетная часть                                                                                                    36        

Список литературы                                                                                                 43

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная сфера  в последние годы всё более  становится объектом внимания российских властей, деловых кругов и общества в целом. Растёт количество научных  исследований, конференций и «круглых столов», публикаций в средствах  массовой информации, которые направлены на анализ инвестиционной деятельности в различных отраслях хозяйствования, поиск путей повышения эффективности  инвестиций, оптимизацию инвестиционных процессов.

Центральная роль инвестиций - обеспечение эффективности функционирования экономической системы и всего общественного воспроизводства, поскольку они непосредственно влияют на возможность экономического роста в долгосрочной перспективе. Инвестиционная активность относится к числу важнейших показателей экономической динамики. Их интенсивностью определяется состояние экономики.

В процессе инвестиционной деятельности решаются крупные макроэкономические проблемы: структурная перестройка  национальной экономики и технический  прогресс, возможно преодоление инфляции, происходит расширение налогооблагаемой базы и пополнение бюджета, увеличение числа рабочих мест.

Опыт развитых стран свидетельствует  о необходимости участия государства  в управлении инвестиционными процессами. При любом уровне развития рыночных отношений автоматического регулирования  инвестиционного процесса не происходит. Государственное регулирование  экономических и социальных отношений  представляет собой не что иное, как целенаправленную деятельность государства по обеспечению стабильности национальной экономики и её воспроизводства, общих условий нормального функционирования свободных товаропроизводителей. При помощи инвестиционной политики государство непосредственно может воздействовать на темпы объёма производства, на ускорение НТП, на изменение структуры общественного производства и решение многих социальных проблем.

На современном этапе  происходит втягивание России в финансовый кризис. Мировой финансовый кризис оказал большое влияние на российскую экономику: на финансово-кредитную  систему России, на инвестиционную активность, на рынок труда, на настроение населения. В период кризиса многие организации начали сворачивать  инвестиционные программы, сокращать  текущие расходы. Активизация инвестиционного  процесса – важнейшее средство обеспечения  условий выхода из экономического кризиса.

Эффективное развитие экономики  страны зависит от множества факторов. В их числе и инвестиционная активность отдельных финансовых институтов государства  и иностранных представителей, и  способность производственных институтов активизировать эту активность. Однако в настоящий момент далеко не все  организации могут предложить и  должным образом преподнести  интересные проекты, которые могли  бы активизировать поток инвестиций. Инвесторы заинтересованы в получении наибольшего дохода и экономического эффекта и не собираются вкладывать деньги в не эффективный проект. Цель инвестиционного процесса – это непрерывный поиск наиболее выгодных и оригинальных решений. А его финансирование – логическое продолжение реализации наиболее удачного проекта.

Таким образом, финансирование инвестиционного процесса является как бы связующим звеном при переходе проекта «от слов к делу». Финансовое обеспечение может осуществляться различными способами и из разных источников. И выбор наиболее эффективного источника инвестирования в каждом случае индивидуален. Об особенностях финансового обеспечения инвестиционного  процесса и будет идти речь в данной работе.

1 ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ, ИХ СТРУКТУРА

Реализация инвестиционного  процесса связана с поиском решений  в области определения возможных  источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышение  эффективности использования. Соотношение  и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления  вложений в объекты инвестирования экономическими субъектами, во много  определяются господствующими формами  и механизмом хозяйствования. Рыночной экономике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения  инвестиционных ресурсов в обществе.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов  осуществляются за счет формируемых  ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные  ресурсы представляют собой все  виды финансовых актов, привлекаемых для  осуществления вложений в объекты  инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обуславливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

1.  Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономических уровнях

 В экономической  литературе при анализе источников  финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники финансирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Таблица 1.1

Источники финансирования инвестиций [14, C 72]

Эта классификация  отражает структуру внутренних и  внешних источников с позиций  их формирования и использования  на уровне национальной экономике в  целом. Но ее нельзя использовать для  анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия (формы) бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых  компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При классификации  источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных  организационно- правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, находящихся  в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут  выступать личные накопления собственников  предприятий. Для предприятий, находившихся в собственной с зарубежными  фирмами собственности, инвестиции иностранных совледельцев также  следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует  различать внутренние и внешние  источники финансирования инвестиций макроэкономических и микроэкономических уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешним – государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

2.  Структура источников финансирования инвестиций

При анализе структуры  источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники  финансирования инвестиции делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные  средства предприятия выступают  как внутренние, а привлеченные и  заемные средства - как внешние  источники финансирования инвестиций.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в  общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно  колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных факторов.

В экономической литературе содержатся различные оценки соотношения  между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов  считает, что в послевоенный период в развитых странах наблюдается  формирование двух типов соотношений  между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций нефинансовых корпораций; один из них, характеризующийся высокой долей  собственных средств в общем  объеме финансирования, имеет место  в США и Великобритании, другой, отличающийся высоким удельным весом  привлеченных и заемных средств, - в ФРГ и Японии.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается  в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением  масштабов инвестирования, сокращением  предложения денег, удорожанием  кредита.

3. Бюджетное финансирование инвестиций

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счёт средств  федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Доля в общем объеме инвестиций в России невелика (~19%, для  сравнения, в Великобритании удельный вес государственных инвестиций составляет 40%.).

Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в  областной администрации или  в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых  знаний и навыков.

Во-вторых, подготовить проект для частного инвестора на порядок  сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные.

В-третьих, государство - самый  лояльный кредитор, и многие предприятия  не возвращают полученные от него займы  в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительно  располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться.

Наибольшие шансы на получение  финансирования из государственного бюджета  имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных  причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников.

Прямое участие государства  в инвестиционной деятельности заключается  в осуществлении за счёт средств  федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации  капитальных вложений в соответствии с федеральными и региональными  целевыми программами, а также по предложениям Правительства и Президента РФ.

Конкретными формами такого участия являются:

- разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также проектов, финансируемых ха счёт федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации;

- формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счёт средств федерального бюджета;

- предоставление государственных гарантий на конкурсной основе за счёт средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации;

- размещение средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации на конкурсной основе на условиях срочности, платности и возвратности;

- закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые через определённый срок будут реализованы на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов;

- проведение экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством российской федерации;

- защита российских организаций от поставок морально устаревших и материалоёмких, энергоёмких и наукоёмких технологий, оборудования, конструкций и материалов;

- разработка и утверждение стандартов (норм и правил) и осуществление контроля за их соблюдением;

- выпуск облигационных займов (гарантированных целевых займов);

- вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности.

Важнейшими направлениями  государственной инвестиционной политики на современном этапе являются: усиление государственной поддержки приоритетных направлений экономического развития, создание институционально-правовой и  экономической среды, стимулирующей  инвестиции в реальный сектор экономики, согласование инвестиционной политики федерального центра и регионов.

1.4  Внебюджетные источники финансирования инвестиций

Основными источниками финансирования являются собственные средства, долгосрочные кредиты банков, инвестиционный лизинг, финансирование поставщиками оборудования, вложения крупных финансово-промышленных групп (ФПГ), а также институциональные  инвесторы. Приведем краткую характеристику этих источников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных  собственниками для обеспечения  уставной деятельности предприятия.

Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль, а также в завуалированном  виде - как созданное за счет прибыли  фонды и резервы.

В условиях рыночной экономики  величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в действующих  нормативных документах заложена возможность  определенного регулирования прибыли  руководством предприятия.

Среди заемных источников финансирования - главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. В настоящее время имеет место исключительно низкий вес банковских кредитов в финансирование инвестиций - 3,5% (без кредитов иностранных банков только 2,9%). При этом немногим более 70% предоставленных кредитов приходится на ссуды сроком более 1 года, и их сумма составляет порядка 20% по отношению к величине прямых инвестиций. Подавляющая их часть идет, судя по всему, на кредитование оборотных средств и иные операции. Трансформация сбережений в инвестиции и межотраслевое перераспределение по банковской линии чрезвычайно малы.

Привлечение капитала посредством  размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный  способ финансирования предприятия.

 Особенно с точки  зрения владельцев бизнеса, так  как в этом случае не происходит  перераспределения собственности.  Однако предприятие, планирующее  выпуск и размещение облигаций,  должно иметь устойчивое финансовое  положение, хорошие перспективы  развития, а облигационный заем  должен быть обеспечен активами  предприятия. 

Опыт двух последних лет  показывает, что реальные шансы на успешное размещение своих облигаций  имеют крупнейшие российские компании, хорошо известные на рынке, демонстрирующие  высокие темпы развития и действующие  в привлекательных для инвестора  отраслях, например таких, как энергетика и телекоммуникации. Существует очень  высокий риск, что размещение облигаций  на рынке будет безуспешным, если нет уверенности в том, что  облигации предприятия будут  восприняты финансовым рынком как ликвидный  и привлекательный инструмент; в  этом случае следует воздержаться от использования данного способа  финансирования.

Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных  форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого  в рассрочку.

Приобретение активов  в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние  и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость.

 Предприятие должно  располагать суммой для оплаты  начального взноса, составляющего  от 10 до 50% от стоимости приобретаемого  актива. Данный способ финансирования  в основном используется при  приобретении оборудования. Обычно  лизинговые компании отдают предпочтение  тем видам оборудования, которое  может быть легко демонтировано  и подвергнуто транспортировке.  Именно поэтому лизинговые операции  очень распространены при приобретении  транспортных средств (кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.).

Финансирование поставщиками оборудования также очень широко распространено. Многие производители в качестве механизма стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после оплаты первоначального авансового взноса. При этом они также отдают предпочтение надежным и динамично развивающимся предприятиям.

Также необходимо принимать  во внимание, что наличие авторитетного  частного инвестора (например, известного инвестиционного банка или фонда), который пошел на риск и приобрел акции предприятия, является значимым положительным фактором для производителей при принятии решения о поставке оборудования в рассрочку.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь необходимо рассмотреть  возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ. Многое компании уже сейчас широко используют возможности привлечения  акционерного капитала к инвестиционной деятельности (для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме акционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения  капитала является расширение уставного  фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

Основную часть сторонних  инвестиций от других предприятий и  организаций составляют вложения крупных  финансово-промышленных групп (ФПГ). У  ФПГ есть солидные средства, которые  они и вкладывают в крупные  предприятия, как правило, относящиеся  к двум-трем смежным отраслям экономики  и связанные в единую технологическую  цепочку.

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии  компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

- прибыль;

- долгосрочные кредиты  банков;

- инвестиционный лизинг;

- эмиссия акций

- увеличение уставного  капитала.

2 СПОСОБЫ МОБИЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Привлеченные и заемные средства фирмы могут служить источниками финансирования инвестиционной деятельности. К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе. Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и заемных  средств осуществляется различными способами, основными из которых  являются: привлечение капитала через  рынок ценных бумаг, рынок кредитных  ресурсов, государственное финансирование.  

2.1 Привлечение капитала через рынок ценных бумаг

Привлечение капитала через рынок  ценных бумаг играет важную роль в  рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций. Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию подразделяются на два основных вида:

- долевые, представляющие собой  непосредственную долю их владельца  (держателя) в реальной собственности  и делающие его совладельцем  последней (обычные и привилегированные  акции акционерных обществ);

- долговые, которые характеризуются  обычно твердо фиксированной  процентной ставкой и обязательством  эмитента выплатить сумму долгам  определенный срок (классическим  примером долговых ценных бумаг  являются облигации).[5, с 71]

В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам).

Эмиссия акций. Средства от эмиссии  акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно  применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через  выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в  финансовых ресурсах, в акционерное  общество или при выпуске уже  функционирующим акционерным обществом  новых акций, которые могут размещаться  как среди прежних, так и среди  новых акционеров. В последнем  случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права  на приобретение новых акций в  той пропорции, которая соответствует  их доле в уже существующем акционерном  капитале, прежде чем новые акции  будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств  для покупки дополнительных акций  у прежних акционеров акции размещаются  среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных  в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия  в капитале акционерного общества.