Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Финансовые инструменты: виды и роль в финансовом обращении. 2

Федеральное агентство по образованию

Ангарская государственная техническая академия

Кафедра экономики, маркетинга и психологии управления

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ: ВИДЫ И РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ ОБРАЩЕНИИ

Ангарск 2010 г.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение	3
Теоретическая часть
1.Теоритические основы финансовых инструментов	5
1.1 Понятие и функции финансовых инструментов	5
1.2 Виды финансовых инструментов	5
2. Роль финансовых инструментов в финансовом обращении	10
Заключение	12
Расчетно-аналитическая часть
1. Анализ соотношения выручки и капитализации	14
2. Анализ рентабельности продаж и цены капитала	16
3. Анализ дивидендной политики	19
4. Расчет достижимого роста отдельных компаний с применением модели SGR	23
5. Операционный анализ как инструмент снижения уровня предпринимательского риска	25
Список литературы	30
Приложение	32

ВВЕДЕНИЕ

Финансовые инструменты – финансовые документы, продажа или передача которых обеспечивает получение финансовых ресурсов, финансирование социально-экономических мероприятий.

Финансовые инструменты составляют значительную часть активов и обязательств многих организаций, в особенности кредитных организаций. Финансовые инструменты играют ведущую роль в обеспечении эффективного функционирования финансовых рынков. В последние три десятилетия рынок финансовых инструментов значительно вырос как количественно, так и качественно; его развитие сопровождалось появлением все новых и новых видов финансовых инструментов, включая производные инструменты. В современных условиях банки и компании не ограничиваются использованием традиционных первичных инструментов, прибегая к сложным инструментам управления рисками, где активно применяются деривативы и взаимосвязанные финансовые инструменты.

Целью данной курсовой работы является: рассмотрение теоретических аспектов связанных с определением финансовые инструменты, произведение финансовых расчётов на основе реальных фактических данных по крупнейшим компаниям России.

Исходя из этой цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

Рассмотреть теоретические аспекты понятия финансовые инструменты.

2. Провести финансовые расчёты на основе реальных фактических данных по крупнейшим компаниям России с использованием: анализа соотношения выручки и капитализации, анализа рентабельности продаж и цены капитала, анализа дивидендной политики и т. д.

3. Сформулировать выводы по деятельности трёх крупнейших компаний России, на основе рассчитанных показателей.

В соответствии с данными задачами, курсовая работа состоит из двух частей.

В первой части рассматриваются теоретические основы финансовых инструментов: их функции, виды, роль в финансовом обращении.

Во второй части произведены финансовые расчёты на основе реальных фактических данных по крупнейшим компаниям России.

При написании работы мной использовалось большое количество периодической литературы, в том числе такие экономические издания как: «Финансы и кредит», «Экономика», «Деньги и кредит», «Финансы».

1.Теоритические основы финансовых инструментов

1.1 Понятие и функции финансовых инструментов

Под термином «финансовые инструменты» понимаются различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках.

К ним относятся денежные средства, ценные бумаги, опционы, форвардные и фьючерсные контракты, свопы и т. д.

Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ и несущему по нему обязательства. Из имеющих хождение на территории России ценных бумаг выделяют следующие: акции, долговые ценные бумаги, фьючерсы ,коммерческие бумаги (чеки, коносаменты, закладные, залоговые свидетельства и другие).

Финансовый рынок имеет решающее значение для развития экономики. На нем избыток накоплений в одних секторах уравновешивается их недостатком в других, при этом устанавливается уровень процента, существенно влияющий на стоимость инвестиций.

Финансовыми инструментами не являются обязательства, внедоговорные по своему характеру (например, обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами), предоплаты, операционная аренда, а также договорные права и обязательства, связанные с нефинансовыми активами.

1.2 Виды финансовых инструментов

Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка и рынка инструментов собственности. Он охватывает операции по выпуску и обращению инструментов займа (облигаций, сертификатов, векселей) инструментов собственности (акций), а также их гибридов (которые имеют признаки как облигаций, так и акций) и производных дериватов.

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные бумаги и другие документы, которые законами или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Права владельцев ценных бумаг при совершении операций с ними, а также порядок подтверждения этих прав весьма различны.

Любую ценную бумагу как специфический инструмент правового регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Во-первых, как инструмент оформления каких-либо отношений, как правило, обязательственных, что позволяет говорить о правах, удостоверенных ценной бумагой.

Во вторых, ценная бумага является имуществом, объектом вещных прав и может быть объектом различных договоров. Таким образом, всегда можно говорить о правах на ценную бумагу, понимая под этим термином право собственности или иное вещное право.

Выполнение ценными бумагами указанных выше функций возможно благодаря тому, что они обладают рядом свойств, отличающих их от иных юридических документов, которыми также подтверждаются различные субъективные гражданские права, в частности, долговых расписок, страховых полисов, завещаний и т.д.

Выделяют следующие виды финансовых инструментов:

инструменты займа (облигаций), государственных казначейских обязательств, векселей;
инструменты недвижимости (акции открытых АО, созданных в процессе приватизации);
инструменты инвестиций (акции; инвестиционные, сберегательные, депозитные сертификаты);
производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы, варранты, дериваты).

Рассмотрим некоторые виды финансовых инструментов.

1. Акция - ценная бумага, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества.

Выплата дивидендов. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Акции обладают следующими свойствами:

Акция – это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами.
Акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество.
Для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию.
Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям. В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации – право на получение части имущества общества в размере стоимости принадлежащих ему акций. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должен быть определен размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

2. Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента: обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации; обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. [9, 213]

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключатся в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Для описания их различных видов облигации классифицируются по ряду признаков. В зависимости от эмитента различают облигации: государственные; муниципальные; корпораций; иностранные.

В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на: краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные.

В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса: обеспеченные залогом и необеспеченные залогом.

3. Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Хотя по своей природе все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов. Обычно кроме термина «облигация» используются термины «казначейский вексель», «сертификат», «займ» и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала.

4. Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок.

Вексель – это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий. В этом заключается основное свойство либо вексельная сила – право безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам. В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными.

Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов.

Вексель является ценной бумагой и, как любая ценная бумага, он удостоверяет имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа.

5. Форвардный контракт – это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки.

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

6. Фьючерсные контракты - это договоренность между сторонами о купле или продаже определенного количества товара в условленный срок по согласованной цене. Фьючерсные контракты заключаются на такие активы, как сельскохозяйственные товары, сырьевые ресурсы, иностранная валюта, ценные бумаги с фиксированными доходами, рыночные индексы, банковские депозиты. Фьючерсные контракты заключаются только на бирже.

2. Роль финансовых инструментов в финансовом обращении

Финансовые инструменты функционируют на рынке ценных бумаг, денежном рынке, рынке капиталов. Финансовый рынок имеет решающее значения для развития экономики. На нем избыток накоплений в одних секторах уравновешивается их недостатком в других.

Финансовый рынок - составной элемент рынка ресурсов. Роль финансовых инструментов в функционировании финансового рынка не возможно недооценить. Направление потоков денежных средств от собственников к заемщику и обратно, перераспределение капитала между кредиторам и заемщиками, купля продажа финансовых активов.

Хорошо развитый финансовый рынок способствует росту эффективности общественного производства за счет повышения эффективности распределения капитала в рамках национальной экономики. Развитие финансового рынка и в первую очередь рынка акций способствует удлинению горизонта инвестиционных проектов, реализуемых в национальной экономике, способствует реализации долгосрочных проектов, в наибольшеё степени влияющих на конкурентоспособность национальной экономики в отдельном будущем. Развитый финансовый рынок создаёт широкий круг финансовых инструментов, облегчающих задачу управления макроэкономической стабильностью.

За последние десятилетие в западных странах (в первую очередь это относится к США) наблюдается активный процесс развития финансового сектора экономики, связанный с его либерализацией. В различных инвестиционных фондах аккумулированы огромные финансовые ресурсы. Все это плюс прогресс в области информационных ресурсов привело к быстрому развитию рынков на Западе. Наиболее активно торгуемым финансовым инструментом на западном рынке является акции, облигации, фьючерсные контракты.

Рынки производных инструментов высоко концентрированы в международном масштабе. Ведущей биржей по производным финансовым инструментам является Чикагская товарная биржа (СМЕ). На втором месте стоит Чикагская торговая палата (СВТ). Далее идет Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE). Практически половина всей мировой биржевой торговли производными инструментами сосредоточена на этих трех биржах. 75% всей мировой биржевой торговли приходится на шесть бирж – СМЕ, СВТ, LIFFE, CBOE, MATIF и DTB

Заключение

Давая общую оценку значения финансовых инструментов в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты:

финансовые инструменты выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.
размещение финансовых инструментов, в частности ценных бумаг, – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.
Финансовые инструменты активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.
на рынке финансовых инструментов, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.

Эффективно работающий финансовый рынок выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом финансовый рынок является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Для современной России характерно быстрое развитие финансовых рынков, особенно рынков ценных бумаг. В отличие от многих стран Восточной Европы у нас они формируются не только в столице и крупных промышленных центрах. Практически их имеет каждый субъект Федерации. В большинстве промышленных городов есть как минимум одна фондовая или товарно-фондовая биржа. Все страны, которые идут по пути прямых заимствований иностранной валюты, теряют внутренний финансовый рынок. Даже в таких странах, как Швеция и Финляндия, при идеальном механизме построения финансовые рынки далеки от совершенства с точки зрения объемов и пропорций. Если страна хочет сохранить финансовую независимость, она должна балансировать между внутренними и внешними заимствованиями. То же пытается делать и Россия. Это очень трудный путь, но иначе нельзя .

Расчетно-аналитическая часть

1. Анализ соотношения выручки и капитализации

Капитализация (или капитализированная стоимость компании) представляет собой рыночную оценку акционерного капитала предприятия посредством механизма котировки акций компании на бирже. На заре становления рыночных отношений в России наблюдались заведомо заниженные котировки акций даже успешных компаний. Последнее время ситуация меняется к лучшему и многие российские предприятия выходят на мировые финансовые рынки. Курсы акций определяются многими факторами, и не все из них напрямую связаны с успешной деятельностью компаний (например, политические аспекты, психологические, своеобразные факторы «моды» на тот или иной вид деятельности и т.д.). Так или иначе, капитализация демонстрирует размер, крупность, успешность бизнеса в глазах инвесторов. Однако классическим показателем величины компании является выручка или годовой оборот. В таком аспекте представляет интерес анализ взаимосвязи изменения капитализации и выручки лучших предприятий РФ. Сопоставительный анализ темпов роста капитализации и выручки можно провести в форме табл. 1.

Таблица 1

Анализ темпов роста выручки и капитализации предприятий нефтяной и газовой промышленности за 2007 - 2009 гг., млн.р.

№ п/ п	Место по выручке	Компания	Выручка			Темпы роста выручки, %			Капитализация			Темпы роста капитализации, %
№ п/ п	Место по выручке	Компания	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009
1.	1.	Сургутнефтегаз	526632,7	617278,2	576571,6	-	117	93	1396529,1	1135837	643247	-	81	98
2.	2.	Татнефть	318284	356276	25489	-	112	7	300855,4	279983,5	282206	-	93	93
3.	3.	Уфанефтехим	12818,2	13128,8	21497	-	102	164	23729,3	23237,4	20865	-	98	57

По критерию выручки с 2007-2009 год изменения места компаний не наблюдается. На исследуемых компаниях, на протяжении исследуемых периодов наблюдается положительная динамика роста выручки, за исключением компании «Сургутнефтегез» и «Татнефть», так как в 2009 году по отношению к 2008 году наблюдалось снижение выручки. Не смотря на этот факт, по критерию выручки данные компании, находится на первых местах среди исследуемых предприятий. Выручка – один из определяющих факторов, формирующих стоимость компании. Изменение выручки оказывает большое влияние на уровень капитализации. В идеальном варианте рост выручки и рост капитализации – положительная тенденция. В нашем же случае лишь в компании «Татнефть» наблюдается рост выручки и рост капитализации, на остальных же предприятиях наблюдается обратное - рост выручки и снижение капитализации. На данный факт возможно повлияло: политическая обстановка в стране, в связи с мировым кризисом произошли снижения котировок акции на бирже, что повлекло за собой снижение рыночной стоимости компании; нестабильность в регионах, где эти компании ведут добычу нефти, истощение месторождений, конъюнктура рынка.

Показатель соотношения выручки и капитализации характеризует степень отдачи собственного капитала компании (в его рыночной оценке). Чем выше этот показатель, тем больший объем продаж дает каждый рубль акционерного капитала. Темпы изменения данного показателя анализируются в табл. 2.

Таблица 2

Анализ изменения соотношения выручки и капитализации предприятий

нефтяной и газовой промышленности за 2007 - 2009 гг., млн.р.

№ п/п	Компания	Выручка			Капитализация			Коэффициент отдачи (выручка/ капитализация)			Темпы изменения коэффициента отдачи, %
№ п/п	Компания	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009
1.	Сургутнефтегаз	526632,7	617278,2	576571,6	1396529,1	1135837	643247	0,38	0,54	0,90	-	144	165
2.	Татнефть	318284	356276	25489	300855,4	279983,5	282206	1,06	1,27	0,09	-	120	7
3.	Уфанефтехим	12818,2	13128,8	21497	23729,3	23237,4	20865	0,54	0,56	1,03	-	105	182

Следует заметить, что на анализируемых предприятиях высокое значение коэффициента отдачи соответствует наименее капитализируемым компаниям. Рост отдачи акционерного капитала не соответствует росту капитализации. В нашем случае на примере компании «Уфанефтехим» коэффициент отдачи в 2009 г. по сравнению с 2008 г. увеличился на 77 %, коэффициент капитализации снизился же на 43 %, в других анализируемых компаниях наблюдается аналогичная ситуация. Уровень P/S ratio (отношении капитализации к объёму реализации), на примере компании «Сургутнефтегаз» в 2009 году равен 1,04, обратный показатель равен 0,96, это означает, что с 1 рубля стоимости акционерного капитала может быть получена выручка равная 0,96 руб.

2. Анализ рентабельности продаж и цены капитала

Анализ рентабельности

Рентабельность продаж (отношение прибыли после налогообложения к выручке) является важнейшим показателем эффективности работы компаний. Данный показатель наряду с общим ростом объемов чистой прибыли должен оказывать основное влияние на рост курсовой стоимости акций. Так ли это на самом деле, покажет анализ темпов роста рентабельности продаж и капитализации, представленный в форме табл. 3. Рентабельность капитализированной стоимости рассчитывается как отношение прибыли после налогообложения к величине капитализации.Таблица 3

Анализ темпов роста рентабельности и капитализации предприятий

№ п/п	Компания	Рентабельность продаж			Темпы роста рентабельности продаж			Рентабельность капитализированной стоимости			Темпы роста рентабельности капитализированной стоимости
№ п/п	Компания	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009
1.	Сургутнефтегаз	15,17	19,76	25,43	-	130,28	128,70	5,72	7,57	22,79	-	132,39	301,02
2.	Татнефть	9,35	12,15	33,01	-	129,86	271,71	9,90	15,46	2,98	-	156,20	19,29
3.	Уфанефтехим	41,49	34,19	24,16	-	82,42	70,66	22,41	15,00	24,89	-	66,93	165,95