Финансовые пирамиды

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Фондовая биржа – вторичный рынок ценных бумаг

    1.1 История возникновения фондовой биржи

    1.2 Сущность и цели фондовой биржи

    1.3 Экономические функции и задачи фондовой биржи

2. Фондовые биржи в России

    2.1 Проблемы становления в условиях переходной экономики

    2.2 Совершенствование фондовых бирж в России

     2.3 Проблемы мошенничества на российском рынке ценных бумаг

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список использованной литературы и источников

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Становление в России рыночных отношений привело  не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической  деятельности, которые не требовались  в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Это  хорошо развитый в дореволюционный  России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке.

В условиях плановой экономики движения финансовых потоков определялось только решением экономических ведомств, поэтому  фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался  процесс возрождения фондового  рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими  сегментами рыночной экономики.

Фондовый  рынок делится на первичный и вторичный. Вторичный рынок ценных бумаг и представлен организованным (биржевым) рынком, который исчерпывается понятием фондовой биржи.

Биржа представляет собой организационно оформленный  рынок, где совершаются сделки с  определенными видами товаров. В  качестве биржевых товаров могут  выступать:

-ценные  бумаги;

-иностранная  валюта.

В зависимости  от вида продаваемых товаров могут  быть, соответственно, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже  продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время — во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты  и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Фондовая биржа – вторичный  рынок ценных бумаг

 

1.1 История возникновения  фондовой биржи

 

Значительная  часть ценных бумаг реализуется  через специально созданный институт - фондовою биржу. Сеть фондовых бирж представляет организационный рынок ценных бумаг. Рассмотрим, как формировалась инфраструктура фондового рынка.

Первая  настоящая фондовая биржа возникла в Амстердаме в начале XVII века, хотя историки обнаруживают свидетельства  торговли ценными бумагами в более  ранний период в Италии и Германии. Амстердам был одним из крупнейших портов Европы, куда приходили суда со всего мира. Суда принадлежали акционерным  компаниям. Биржа же давала возможность  акционерам продавать свою долю в  грузе корабля, чтобы избежать банкротства  в случае, если судно потонет, или  купить дополнительную долю в случае благополучного прибытия корабля. Так  и начала свою жизнь фондовая биржа - место торговли между людьми, пытающимися  заглянуть в будущее и разбогатеть  за счет более точного предвидения.

Много веков  крупнейшей биржей Европы была Лондонская. В России биржи появились лишь в царствование Петра І. В 1703 году была создана Санкт-Петербургская  товарная биржа. С 1830-х на ней стали  проводиться торги ценными бумагами. Существенное расширение российской инфраструктуры фондового рынка происходит в  конце 1850-х годов, когда биржи  появляются одна за другой.

Операции  с ценными бумагами начали проводиться  уже не только на Санкт-Петербургской, но и на Московской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской биржах.

Биржевые  операции того времени не отличались большим разнообразием. Их было всего  два типа: подписка на новые выпуски  ценных бумаг, а также купля-продажа  ценных бумаг за наличные. Операции с фондовыми ценностями не проводились на обособленных фондовых отделах. Деление на товарные и фондовые отделы на российских биржах произошло лишь в начале XX века.

Главной биржей страны продолжала оставаться Санкт-Петербургская. Ее котировочные курсы по ценным бумагам принимались другими биржами за основу. Данные о курсах публиковались в специальном биржевом бюллетене «Официальная вексельная и фондовая котировка на Санкт-Петербургской бирже» и в газете «Биржевые ведомости».

В 1886 году на Санкт-петербургской бирже разразился биржевой кризис. Произошел так называемый «перегрев» отечественных негосударственных  ценных бумаг. Биржевые котировки были завышены в 2-3 раза по сравнению с  реальной стоимостью ряда акций.

С 1908 года наблюдается подъем российской экономики, не последнюю роль в этом процессе играл рынок ценных бумаг. При  этом как бы основным мостом между  эмитентами и инвесторами стали  российские биржи. Биржевое движение переживало бум. «Всего за 1860-1916гг в России возникло 95 бирж» [12,с14-15]. Но специализированной, чисто фондовой биржи в дореволюционной  России так и не возникло.

Благодаря биржам отечественный и, главным  образом, иностранный капитал получил  возможность инвестировать значительные денежные средства в российские ценные бумаги.

После событий 1917 года многие биржи закрылись, но в 20-х годах почти все они  возродились снова. Их деятельность была прекращена в 1930 году. В конце 80-х  в Советском Союзе начался  биржевой бум. В 1992 году только в России было несколько сотен бирж. Большинство  из них прекратили свое существование [10, с 85].

«В настоящее  время в странах мирового сообщества насчитывается около 150 фондовых бирж» [11, с 16], крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская, Лондонская, Сеульская. « В России существует более 40 фондовых и товарно-фондовых отделов товарных бирж» [4,с16]. Таких как Московская, Санкт-Петербургская, Екатеринбургская, и др.

1.2 Сущность и цели  фондовой биржи

 

На первичном  рынке, осуществляется продажа ценных бумаг их первым владельцам (инвесторам). Все последующее движение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.

На вторичном  рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи ценных бумаг  поступают не эмитентам, а бывшим владельцам ценных бумаг. Первичный  и вторичный рынки ценных бумаг  выполняют разные функции. Функция  вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобы обеспечить ликвидность  выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность  продажи их владельцами в случае необходимости. В то же время, первичный  и вторичный рынок ценных бумаг  тесно взаимосвязаны друг с другом. Эта взаимосвязь особенно наглядно проявляется в том случае, если посмотреть на проблему инвестирования со стороны инвестора. Последнему обычно безразлично, покупает он акцию, облигацию или иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящуюся в обороте. Для инвестора важным является уровень доходности, ликвидность и надежность ценной бумаги.

 Следует  также иметь в виду, что на  первичном и вторичном рынке  ценных бумаг действуют одни  и те же финансовые посредники, а средства на покупку ценных  бумаг поступают из одних и  тех же источников. Рынок ценных  бумаг, как отмечалось выше, можно  подразделить также по месту  оборота ценных бумаг. В этом  случае выделяется биржевой и  внебиржевой рынок. Первичная  эмиссия ценных бумаг осуществляется  по каналам внебиржевого рынка.  Вторичная продажа ценных бумаг  может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке» [10, с  84].

На биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг. Однако влияние этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом рынке, значительно больше. «На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот» [11, с. 125—126].

Организованный  рынок ценных бумаг представлен  сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг). Признаки классической фондовой биржи:

1) это  централизованный рынок, с фиксированным  местом торговли, т. е. наличием  торговой площадки;

2) существование  процедуры отбора лучших операторов  рынка в качестве членов биржи;

3) наличие  временного регламента торговли  ценными бумагами и стандартных  торговых процедур;

4) централизация  регистрации сделок и расчетов  по ним;

5) установление  официальных (биржевых) котировок;

6) надзор  за членами биржи (с позиций  их финансовой устойчивости, безопасного  ведения бизнеса, соблюдения этики  фондового рынка).

Фондовая  биржа - это организованный, регулярно  функционирующий рынок ценных бумаг  и других финансовых инструментов.

Она представляет собой механизм чрезвычайно важный для организации предпринимательской  деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики  в целом. Фондовые отделы товарных и  валютных бирж, являются самостоятельными структурными подразделениями, но в  своей деятельности они почти  не отличаются от фондовых бирж. Фондовая биржа создается в форме некоммерческого  партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий  для широкомасштабной и эффективной  торговли ценными бумагами. А эта  цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль  за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка  ценных бумаг в конечном итоге  отдадут предпочтение внебиржевой  торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения  ее нормального функционирования и  развития. Они не используются на выплату  дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.

Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы. Для  того чтобы лучше вникнуть в сущность фондовой биржи, разберем ее основные функции и задачи.

 

1.3 Экономические функции  и задачи фондовой биржи

 

Фондовая  биржа выступает одним из регуляторов  финансового рынка. Основная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные  структуры - с другой.

Роль  фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, долей акционерной  собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом. Биржа  должна предоставить место для торговли фондовыми ценностями. Для этого  необходимо разработать правила  регулирования купли-продажи ценных бумаг, а также предъявлять жесткие  требования к компаниям, членам биржи. Фондовая биржа должна располагать  обученным, высококвалифицированным  персоналом, способным не только проводить  самостоятельные торги, по и обеспечить эффективный надзор за исполнением  сделок, заключенных на бирже. Поэтому  ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг  как ее участник.

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение  цен;

в) распространение  информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия  обращения

г) поддержание  профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка  правил;

е) индикация  состояния экономики, ее товарных сегментов  и фондового рынка.

Одной из основных функций биржи является мобилизация и концентрация свободных  денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг, а также передача прав собственности. Так же функций фондовой биржи  является обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги, гарантий использования сделок. Биржа  может выполнять все выше перечисленные  функций. Если она становится местом массовых сделок, если к ее услугам  обращаются многие тысячи владельцев сбережений и ценных бумаг. Тогда  огромные суммы денег будут без труда «переливаться» из отрасли в отрасль, а торговля ценными бумагами идти без заминок.

Фондовые  биржи помогают быстро собрать деньги для наращивания производства товаров  повышенного спроса и «отсасывают» деньги из отраслей, изготавливающих  товары, по которым предложение превысило  спрос. Таким образом, фондовые биржи  согласуют размеры спроса и предложения  на товарных рынках и тем самым  обеспечивают развитие экономики страны в направлении, отвечающем нуждам потребителей.

На фондовой бирже происходит выявление равновесной  денежной цены, реально отражающей уровень эффективности функционирования денежного капитала. Важной задачей  биржи является обеспечение гласности  и открытости биржевых торгов путем  оповещения ее членов о месте и  времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах  торговых сетей. Биржа должна создать  арбитражную комиссию, т. е. механизм для беспрепятственного разрешения спросов.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых  условий для ведения эффективной  торговли, но по мере развития рынка  ее задачей становится и обслуживание:

1) предоставление  места для рынка;

2) выявление  равновесной цены;

3) аккумулировать  временно свободные средства  и способствовать передаче прав  собственности;

4) обеспечение  гласности, открытости биржевых  торгов;

5) обеспечение  арбитража, беспрепятственного разрешения  споров;

6) обеспечение  гарантии исполнения сделок, заключенных  в биржевом зале;

7) разработка  этических стандартов, кодекса поведения  участников биржевой торговли.

2. Фондовые биржи в России

 

2.1 Проблемы становления  в условиях переходной экономики

фондовый биржа финансовый

Российские  фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран. В целом  в России наметилась неблагоприятная  тенденция сокращения числа фондовых бирж и фондовых отделов. Так число  фондовых бирж составляло: 1991г. - 5; 1993г. - 62; 1995г. - 56; В 1996 году 53, и в 1997 году их количество уменьшилось до 48. В 1999году наблюдалось существенное увеличение биржевого оборота. «Среди сделок с  ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных  бумаг)»[5, с 5]

Так же на рынке, на торгах ММВБ, активность по сделкам  с ОФЗ растет от месяца к месяцу. Биржевой оборот сделок примерно в 2 раза превышает объем сделок с акциями  на фондовых биржах.

Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает московская фондовая биржа (МФБ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше, чем в среднем  по стране. Здесь обращаются наиболее ликвидные акции. МФБ обладает эксклюзивными  правами на торговлю ценными бумагами некоторых компаний, имеющих высокий  рейтинг не только у нас, но и за рубежом (ценные бумаги ОАО «Газпром»  занимают 95% в операциях МФБ)[14, с 139-140]. Она стала первой фондовой биржей в России, т. е. биржей, торгующей  только ценными бумагами и при  этом окупающей свои расходы.

Еще одной  крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская биржа, основы которой были заложены еще  при Петре І. Спектр фондовых услуг, представляемый на рынке северной столицы, во многом повторяет московский набор  с той разницей, что при сравнительно высоком уровне развития инфраструктуры, системных и интеллектуальных ресурсов, масштабы самих «невских» операций, находящихся в обороте, на порядок меньше столичных. Главной задачей работников фондового отдела Санкт-Петербургской валютной биржи на сегодняшний день состоит в разработке «стратегии коллективной безопасности», комплекса мер, направленных на оптимизацию управления инвестиционным риском, уровень которого в этом сегменте рынка возрастает вместе с расширением круга эмитентов.

Немаловажную  роль в формировании биржевого оборота  России играет Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ). Ее основу составляют областные  краткосрочные облигации правительства  Свердловской области. Ситуация на местном  рынке ценных бумаг постепенно меняется в сторону корпоративного сектора. Основной объем операций приходится на акции РАО «Газпром», но уже  есть возможность открыть регулярные торги акциями «Свердловскнерго», «Уралтелекома».

Сравнительное недавно, в сентябре 1997 года, получила лицензию на право деятельности Российская биржа ценных бумаг (РБЦБ). Раньше она представляла собой фондовый отдел российской биржи. РБЦБ своей главной целью считает инвестирование всех заработанных ею денег в создание превосходно работающей инфраструктуры, через которую можно торговать любыми финансовыми инструментами. Идет работа по выделению из биржи депозитария и клиринговой структуры. Среди участников РБЦБ находятся крупные инвестиционные компании («РИНАКО Плюс», «Аналайз») и банки («Инкомбанк», «Российский кредит»).

В Красноярске  фондовые отделы двух действующих товарно-фондовых бирж официально прекратили свое существование  с октября 1997 года. Для их успешного  развития нужны большие денежные вложения. Для того чтобы открыть  здесь филиал одной из центральных  бирж, надо иметь нормальные взаимоотношения  с ними и развитые средства коммуникации. «Общий объем операций в Красноярском крае, связанных с ценными бумагами, составил 2,3 трлн. неденоминированных рублей за весь 1997 год» [13, с 6]. Как и  в прошлом году, лидером здесь  остаются векселя (1 трлн. от общего объема операций). В основном на краевом фондовом рынке имеют хождения векселя коммерческих банков, предприятий торгово-экономического комплекса, железных дорог. Практически все акции эмитентов региона обращались на внебиржевом рынке. В будущем планируется размещение еврозайма на сумму 400 млн. долларов.

В настоящее  время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

Россия  на данный момент находится в положении  страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей  страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового  рынка: возродить фондовые биржи  и создать внебиржевые организационные  системы.

Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит  от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время  на биржах России информация об эмитентах  и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального  фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного  генератора информации. «Согласно классического определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - это рынок перспективный в переработке информации. Информационная эффективность российского фондового рынка на три порядка ниже американского, и даже на порядок ниже украинского рынка» [3, с 37].

В будущем  необходимо повысить уровень организации  фондовых бирж, создать прекрасно  действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.

Только  при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

В настоящее  время рынок ценных бумаг, как  и вся российская экономика, поражен  глубоким кризисом. Он был вызван целым  комплексом как объективных, так  и субъективных факторов. В России продолжают функционировать многие биржи и организаторы торгов, будущее  которых в настоящее время  является весьма туманным. В отличие  от рынка ценных бумаг, который в  том или ином виде будет в России сохранен, судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование), то в будущем  российский рынок ценных бумаг может  перейти под контроль иностранных  бирж и организаторов торгов. Тем  более что уже сегодня ими  предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении (так, в Вене создана  биржа, которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских  эмитентов, включая Россию; уже сейчас депозитарные расписки на акции российских эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине) [8, с137].

Рассматривая  проблему развития российского фондового  рынка, следует выделить ее составные  части – политику самих бирж и  политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Политика  бирж. В России развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической  цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных  финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов как по ценным бумагам,. так и по денежным средствам.

Примером  первого направления является Российская торговая система (РТС), второго - Московская межбанковская валютная биржа. В  настоящее время Российская торговая система создает Расчетную палату, усиливает свое взаимодействие с  Депозитарно-клиринговой компанией и начинает выполнять функции организации расчетов по заключаемым сделкам (возможно, эти функции будут выполняться дочерней структурой - Расчетной палатой). Таким образом, организация рынка по принципу единой технологической цепочки, используемая первоначально только на ММВБ, развивается на всех ведущих фондовых площадках России (РТС, МФБ, СПВБ и т. д. ). «На сегодняшний день еще сохраняются различия в торгуемых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то некогда специализированные площадки по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются организовать рынок валюты и рынок дериватов. (Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и СПВБ, которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте) В целом тенденция универсализация прослеживается и в России.

Сохраняются различия и в организационно-правовой форме организаторов торгов. В  соответствии с действующим законодательством  Российской Федерации и принципами государственного регулирования наложены жесткие ограничения на организационно-правовую форму отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так, фондовая биржа создается только в форме некоммерческого партнерства (МФБ, РТС), в то время как организатором  торговли может быть закрытое акционерное  общество. Именно поэтому ММВБ (закрытое акционерное общество), являющаяся по функциям полноценной фондовой биржей, обладает лицензией организатора торговли (что, в общем, не мешает ей успешно развивать данный вид деятельности и конкурировать с полноценными фондовыми биржами).

Что касается технологического аспекта, то в данной области в России отмечается редкое единство - все биржи и торговые системы используют электронные  торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона. В плане регионального  охвата все ведущие площадки России благодаря электронным технологиям  организации торгов не ограничиваются только своими регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региональных участников.

Таким образом, можно отметить, что на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет  наиболее эффективные площадки, оказывающие  более качественные у слуги с  меньшими издержками.

Политика  государственных органов регулирования  российского рынка ценных бумаг. В этой области налицо отставание России от мировых тенденций, а порой  просто консервация отдельных моделей  организации рынка, возраст которых  насчитывает уже десятки лет. В качестве отдельных примеров можно  привести особую приверженность российских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут  быть созданы только в рамках данной организационно-правовой формы) и патологическое недоверие к открытым акционерным  обществам. Сохранены ограничения  на совмещение ряда видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мнение профессиональных участников откровенно игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг[8, с 138].

Надежда на оптимистический прогноз российского  рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет  сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).