Финансовые риски в предпринимательсве
Пронина Н.А. Виды рисков и способы их
49с., Библиографический список – 12наим
В работе рассмотрены финансовые риски в предпринимательской деятельности, раскрыта сущность, дано понятие, анализ, оценка, выявлено значение, представлены основные виды.
Проведен
сравнительный анализ российского опыта
в управление финансовыми рисками на предприятие.
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………
1 СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА………………………………………7
1.1 Понятие и виды финансовых рисков…………………………………….7
1.2 Анализ и оценка финансовых рисков………………………………….13
1.3 Управление финансовыми рисками. Риск-менеджмент………………16
2 ОСОБЕННОСТИ РИСК- МЕНЕДЖМЕНТА В РОССИИ………………...23
2.1 Риск-менеджмент на российских предприятиях ……………..………23
2.2 Риск-менеджмент на телекоммуникационных предприятиях………..28
3 РИСК- МЕНЕДЖМЕНТ НА ОАО «СВЯЗЬИНВЕСТ»……………………..33
3.1 Общая характеристика финансово-хозяйственной
деятельности ОАО «Связьинвест»…………………………………
3.2 Управление финансовыми рисками на
ОАО «Связьинвест»………….42
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ
СПИСОК………………………………………….50
ВВЕДЕНИЕ
Целью любого вида хозяйственной деятельности является получение максимальных доходов. Однако многие решения часто приходится принимать в условиях неопределенности, и это придает хозяйственной деятельности рискованный характер. Всегда есть риск потерь, вытекающий из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека. Риск можно представить в виде события или действия, совершение которого может привести за собой три экономических результата: отрицательный, нулевой или положительный. Для финансового менеджера риск – это, прежде всего, вероятность неблагоприятного исхода.
Опыт развития всех стран показывает, что игнорирование или недооценка риска при разработке тактики и стратегии экономической политики, принятии конкретных решений неизбежно сдерживает развитие общества, научно-технического прогресса, обрекает экономическую систему на застой.
Актуальность данной проблемы состоит в том, что риск и неопределенность – это объективные свойства экономических процессов, и они всегда будут сопровождать экономическую деятельность. Последствия финансовых рисков влияют на финансовые результаты предприятия, они могут привести не только к определенным финансовым потерям, но и к банкротству предприятия. Их можно избежать, однако для предпринимателя это зачастую означает отказ от возможной прибыли. Поэтому одной из задач финансового менеджера является определение именно тех финансовых рисков, которые оказывают влияние на деятельность конкретного предприятия. Главным для финансового менеджера является управление этими рисками или такие действия, которые позволили бы свести к минимуму воздействие данных рисков на деятельность предприятия.
Целью данной работы является раскрытие понятия финансовых рисков, способов их снижения, а также выявление некоторых особенностей в управлении финансовыми рисками на российских предприятиях.
Структура данной работы состоит из: введение, оглавление, аннотация, три главы, заключение, библиографический список.
В работе использованы труды:
- Винокурова Е. Мы будем управлять только существенными рисками // Риск-менеджмент – 2008 – №5;
- Литовченко С. Подходы к управлению рисками на российских предприятиях // Финансовый директор – 2003 – №9;
- Малое предпринимательство: Учебник / Лапустин М.Р., Старостин Ю.Л. – М.: Инфра-М, 2004. (Высшее образование);
- Проценко О.Д., Цакаев А.Х. Риск-менеджмент на российских предприятиях // Менеджмент в России и за рубежом – 2002 – №6;
- Риск-менеджмент: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2008;
- Риск-менеджмент: Учебное пособие / К.В. Валдин, С.Н. Воробьев. – М.: Гардарики, 2005;
- Управление хозяйственным риском / Р.М. Качанов. – М.: Наука, 2002. (Экономическая наука современной России);
- Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Изд-во «Перспектива», 2008;
- Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика: Учебное пособие / А.З. Бобылева. – 2-е изд., испр. – М.: Дело, 2004;
- Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. / Ю. Бригхем, Л. Гапески / Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. Спб.: Экономическая школа, 2004. Т. 1;
- В. Шаповалов. Как управлять рисками // Финансовый директор – 2003 – №3;
- Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин. – 3-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2004;
1 СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА
1.1 Понятие
и виды финансовых рисков
На сегодня нет однозначного понимания сущности риска, существуют несколько определений понятий риска с разных точек зрения. В экономике риск – это опасность возникновения непредвиденных убытков, недополучения прибыли или дохода в связи со случайным изменением условий экономической деятельности или же неблагоприятными обстоятельствами. Под убытками обычно понимают потери материальные, трудовые или финансовые.
В зависимости от возможного результата риски можно разделить на чистые и спекулятивные. Чистые риски вызваны влиянием факторов, изменить или ограничить действие которых невозможно. Например, налоговое законодательство, природно-географические условия, общественная мораль и социальные устои и др. Эти риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. Спекулятивные риски – связанные как с шансом выигрыша, так и с шансом потери. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих.
В зависимости от причины возникновения риски бывают природно-естественные (связанные с проявлением стихийных сил природы), экологические (связанные с загрязнением окружающей среды), политические (связанные с политической ситуацией в стране и деятельностью государства), транспортные (связанные с перевозками грузов транспортом) и коммерческие (опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности, т.е. неопределенность результата от данной коммерческой сделки). Коммерческие риски, в свою очередь, делятся на имущественные, производственные, торговые и финансовые.
Имущественные риски – это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, халатности, перенапряжения технической системы [1].
Производственные риски – риски, которые возникают в процессе производства, научно-исследовательских и конструкторских разработок (НИОКР), реализации и послереализационного обслуживания продукции (услуг).
Торговые риски – это риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, не поставки товара и т.п.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов. Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег; риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные).
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся инфляционные и дефляционные риски, валютные и риск ликвидности.
Инфляционный риск сводится к тому, что при росте инфляции получаемые денежные доходы будут обесцениваться быстрее, чем растут.
Дефляционный риск – риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риски ликвидности – это риски, связанные возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
Инвестиционный риск порождается рынком ценных бумаг. Риск заключается в возможности потери вкладываемого капитала и ожидаемого дохода. Естественно, инвестор, вкладывающий деньги на длительный срок, рассчитывает на получение дохода в виде дивидендов или процентов и пытается уменьшить риск потери вложенного капитала [3].
При инвестировании инвестору следует думать в первую очередь о надежности и безопасности, и лишь только затем о будущей прибыли. Рыночный риск определяется возможной потерей первоначального капитала.
Инвестиционные риски включают в себя:
- риск упущенной выгоды;
- риск снижения доходности;
- риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществлении какого-либо мероприятия (например, страхование, инвестирование и т.п.).
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов по вкладам и кредитам. Сюда относятся процентные и кредитные риски.
Процентный риск возникает из-за колебаний процентных ставок, а это приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции, а значит изменяется величина прибыли по сравнению с ожидаемой. С этим видом рисков, как правило, сталкиваются банки, страховые и инвестиционные компании, а так же нефинансовые предприятия, которые занимают средства или вкладывают их в активы, приносящие проценты (государственные ценные бумаги, облигации предприятий и т.д.).
Кредитный риск – это вероятность того, что партнеры – участники контракта окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства как в целом, так и по отдельным позициям. Уменьшить воздействие этого риска можно путем обсуждения контракта на предварительном этапе, анализа возможных выгод и потерь от его заключения.
Риск прямых финансовых потерь включает в себя биржевой риск, селективный, риск банкротства.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок.
Селективные риски – это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет опасность полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам [6].
Все виды рисков, как правило взаимосвязаны. Если общеэкономическое положение страны или региона хорошее, и фирма с достаточно большой вероятностью будет успешна, а если фирма успешна в целом, успешны и ее отдельные проекты. И наоборот, высокая рисковость отдельного проекта зачастую может повлечь увеличение рисковости всей фирмы, нестабильность фирм (или одной крупной фирмы) увеличивает риск для всего региона.
Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности. Выделим основные характеристики финансового риска:
· экономическая природа.
Финансовый
риск проявляется в сфере
· объективность проявления.
Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия. Риск сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления финансовой деятельности предприятия. Хотя ряд параметров финансового риска зависят от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остается неизменной
· вероятность реализации [8].
Рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.
· неопределенность последствий.
Ожидаемый результат финансовых операций может колебаться в зависимости уровня риска в довольно значительном диапазоне. Финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.
· ожидаемая не благоприятность последствий.
Последствия проявления финансового риска могут быть как негативными, так и позитивными, однако этот риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска могут привести к потере не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству [2].
· вариабельность уровня.
Уровень
финансового риска, присущий той
или иной финансовой операции или
определенному виду финансовой деятельности
предприятия не является неизменным.
Прежде всего, финансовый риск зависит
от продолжительности
· субъективность оценки.
Несмотря
на объективную природу
Выделяют
три вида потерь, которые может
понести организация в
Материальные потери проявляются в непредусмотренных предпринимательским проектом дополнительных затратах или прямых потерях оборудования, имущества, продукции, сырья и т.д.
Трудовые потери представляют собой потерю рабочего времени, вызванную случайными, непредвиденными обстоятельствами. Выражаются в человеко-часах, человеко-днях или просто часах рабочего времени.
Финансовые
потери – это прямой денежный ущерб, связанный
с непредусмотренными платежами, выплатой
штрафов, уплатой дополнительных налогов,
потерей денежных средств и ценных бумаг.
Наряду с безвозвратными могут быть и
временные финансовые потери, обусловленные
замораживанием счетов, несвоевременной
выдачей средств, отсрочкой выплаты долгов
[4].
1.2 Анализ
и оценка финансовых рисков
Анализ финансовых рисков представляет собой процедуру выявления причин возникновения, т.е. факторов риска и оценку их значимости. Существует два вида анализа рисков: качественный и количественный.
В процессе качественного анализа исследуются причины возникновения рисков и факторы, способствующие их динамике, затем дается описание возможного ущерба от проявления рисков и их стоимостная оценка. Так как расчеты эффективности проекта базируются на построении его денежных потоков, величина которых может измениться в результате реализации каждого из отмеченных рисков, для аналитика важна количественная оценка последствий, осуществляемых на данном шаге, выраженная в стоимостных показателях.
Выделяют несколько этапов качественного анализа:
- Определение возможных рисков;
- Описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка;
- Описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости;
- Исследование на качественном уровне возможности управления рисками.
Количественный анализ предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Для осуществления этого проекта необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа.
Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа: анализ чувствительности, сценарный анализ, имитационное моделирование (или метод Монте-Карло) и анализ дерева решений [7].
Понятно, что многие переменные, определяющие денежные потоки проекта, неизвестны наверняка и могут меняться. Так, если меняется ключевая переменная, меняются и NPV и IRR проекта. Анализ чувствительности – метод, точно показывающий, насколько изменяется NPV и IRR в ответ на изменения одной переменной при том, что остальные условия не меняются.
Однако, как правило, единичный риск проекта зависит от чувствительности его NPV к изменениям ключевых переменных и от диапазона вероятных значений этих переменных. Поэтому анализ чувствительности, рассматривающий только первый фактор, является неполным. Оба этих фактора учитывает метод сценариев. При этом выбирается «плохая» совокупность условий (низкий объем реализации, низкая цена реализации, высокие затраты на производство и т.п.), средняя, или «наиболее вероятная», совокупность, и «хорошая» совокупность. Затем рассчитывается NPV в «плохих» и «хороших» условиях и сравниваются с «наиболее вероятными». Однако этот метод имеет свои недостатки:
· вероятность наступления событий в экономике оценивается экспертным путем, то есть этот метод может быть очень субъективным.
· при анализе риска этим методом рассматривается лишь несколько дискретных случаев (сценариев), хотя их существует огромное множество.
Устранить недостатки сценарного анализа позволяет имитационное моделирование. Этот метод объединяет и углубляет предыдущие два подхода. Он позволяет увидеть широкий диапазон вероятных результатов, а не несколько дискретных оценок NPV. Но и это не делает его достаточно полным, и использование его на практике мало распространено. Основные причины этого:
· трудоемкость метода, сложность выявления всех взаимосвязанных переменных;
· даже после завершения вычислений не появляется точного механизма принятия решений и четких критериев для определения прибыльности проекта.
Часто затраты на реализацию проекта не являются одномоментными, а осуществляются в течение периода, возможно даже исчисляемого годами. В этом случае у менеджера есть возможность постепенно корректировать свое решение и либо вложить в проект дополнительные средства, либо вовсе отказаться от него. Для таких проектов применяется метод анализа дерева решений. Например, автомобильная корпорация рассматривает возможность производства машин с автоматической коробкой передач. Инвестиции можно разбить на три этапа:
- изучение рынка для машин такого класса (500000 ден. ед.);
- если первый этап дает положительный результат, проводятся НИОКР (2000000 ден. ед.);
- если предыдущий этап успешен, начинаются инвестиции в производство (10000000 ден. ед.).
Этот метод позволяет не только оценить риск, но и уменьшить его.
Выбор
конкретного метода анализа зависит
от информационной базы, требований к
конечным результатам (показателям). Для
небольших проектов можно ограничиться
методом анализа чувствительности, для
крупных проектов провести имитационное
моделирование, а в случае зависимости
результатов проекта от наступления определенных
событий или принятия определенных решений
построить также дерево решений. Методы
анализа рисков можно применять комплексно,
используя наиболее простые из них на
стадии предварительной оценки, а сложные
и требующие дополнительной информации
– при окончательном обосновании инвестиций
[9].
1.3 Управление
финансовыми рисками. Риск-менеджмент
В современных условиях хозяйствования любая организация неизбежно сталкивается с различными ситуациями, незапланированными или непредвиденными событиями, на которые необходимо адекватно реагировать, чтобы не понести вызванные этими явлениями убытки или, наоборот, умело воспользоваться неожиданными преимуществами. Принимая какое-либо решение, менеджер обычно осознает и пытается просчитать ту степень риска, которая, возможно, повлияет на исход принимаемого решения.
Проблема управления финансовыми рисками не является частной, т.е. встающей лишь однажды при принятии отдельных управленческих решений. Управление финансовыми рисками является частью повседневной управленческой работы, одной из функций управления предприятием наряду с управлением качеством, управления финансами и т.д.
Процесс выработки компромисса, направленного на достижение баланса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами, а также принятие решения о том, какие действия для этого следует предпринять (включая отказ от каких бы то ни было действий), называется управлением риском.
Управление риском – это управленческая деятельность, направленная на идентификацию, анализ и оценку риска, а также разработку путей защиты от него. Механизмом для управления риском является риск-менеджмент. Он включает в себя стратегию и практику управления.
Под стратегией управления понимаются направления и способы использования средств для достижения поставленной цели. После достижения цели стратегия прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.
Тактика – это практические методы и приемы менеджмента для достижения цели в конкретных условиях. Ее задачей является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых методов управления [5].
Как система управления риск-менеджмент состоит из подсистем: управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управления).
Объектом управления выступают риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска (например, отношения между страховщиком и страхователем, заемщиком и кредитором). Субъект управления – это специальная группа людей, которые с помощью различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.
Процесс воздействия субъекта управления на объект, т.е. процесс управления рисками можно разбить на пять этапов:
- Планирование. На этом этапе разрабатывается политика управления рисками – обычно в идее отдельного документа, в котором формируются цели, задачи и принципы управления рисками на предприятии.
- Выявление риска. Определяются те виды рисков, котрым наиболее подвержен объект анализа, будь то домохозяйство, компания или иной экономический субъект.
- Оценка риска. Проводится качественный и количественный анализ рисков.
- Выбор приемов управления риском. – предполагает определение методов по ослаблению отрицательных последствий рисков и использованию возможных преимуществ.
- Мониторинг и контроль – выполнение плана управления рисками и оценка эффективности действий по минимизации убытков.
Современное
понимание риск-менеджмента