Финансовые рынки. 5

Оглавление

Введение

Условием эффективности экономики  и системы банков является финансовый рынок в качестве механизма "горизонтального" перераспределения денежных ресурсов, внутри- и межотраслевого перелива капиталов в противовес "вертикальному" бюджетному методу. Финансовый рынок  необходим для нормализации структуры  процентных ставок, оценки финансового  положения заемщиков, связывания свободных  средств населения и предприятий. Рынок – это взаимодействие продавцов  и покупателей. Каждый из них самостоятелен  в своих действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане; семьи; фирмы; посредники, приобретающие товары для последующей продажи; государственные  учреждения. Роль рынка в экономике  определяется следующими моментами: рынок  способствует рациональному распределению  ресурсов, рынок влияет на объем  и структуру производства, рынок  оздоровляет экономику, освобождаете от убыточных неконкурентоспособных  предприятий, рынок заставляет потребителя  выбирать рациональную структуру потребления, рыночные цены выступают носителями экономической информации. Рынок  подразделяется на: рынок продовольственных  и промышленных товаров, рынок услуг, рынок жилой площади, рынок средств  производства, рынок рабочей силы, рынок инноваций, рынок духовного  и интеллектуального продукта, рынок  денег, валюты, ценных бумаг (финансовый рынок или рынок ссудных капиталов). Необходимо иметь в виду, что практика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может  сыть полностью адаптирована к российским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровне государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов и консультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу. В России финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее, в условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства. В России рынок государственных облигаций – пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это вполне нормальный этап в развитии экономики. Следующие будут зависеть от готовности России к их появлению.

Основной целью курсовой работы является изучение финансового рынка  и его видов. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- определить сущность финансового  рынка;

- изучить инструменты и  институты  финансового рынка;

- рассмотреть структуру финансового  рынка;

- изучить перспективы и проблемы  развития финансового рынка в  России.

1. Финансовый рынок: сущность  и структура

Финансовый рынок – это сфера  проявления экономических отношений  между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования  финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости. Финансовый ранок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, ссудных капиталов  или денежного, золота. Финансовый рынок  представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация  капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников  к заемщиком. Товаром выступают  собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между  покупателями и продавцами финансовых ресурсов¹.

Понятие «финансовая система» является развитием общего понятия «финансы». В каждом звене финансов отношения  проявляются по-разному, имеют свою специфику. Каждое звено финансов определенным образом влияет на процесс воспроизводства, имеет свои, присущие ему функции.

Финансы предприятий обслуживают  материальное производства. При их участии создается ВВП, распределяемый внутри предприятия и отраслей хозяйства. Через государственный бюджет мобилизуются ресурсы в основной централизованный фонд государства, и происходит перераспределение  средств между отраслями хозяйства, экономическими регионами, отдельными социальными группами населения. Внебюджетные специальные фонды имеют строго целевое назначение. Фонды страхования  предназначены для возмещения ущерба, нанесенного стихийными бедствиями предприятиям и населению, а по личному  страхованию – выплаты застрахованному лицу или его семье материального обеспечения при наступлении страхового случая.

Таким образом, каждое звено финансовой системы представляет собой определенную сферу финансовых отношений, а финансовая система в целом – совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и  используются фонды денежных средств. Финансовая система – это система  форм и методов образования, распределения  и использования фондов денежных средств государства и предприятий.

Финансовая система Российской Федерации включает следующие звенья финансовых отношений:

• государственную бюджетную систему;
• внебюджетные специальные фонды;
• государственный кредит;
• фонды страхования;
• финансы предприятий различных форм собственности.

Первые три блока финансовых отношений относятся к централизованным финансам и используются для регулирования  экономики и социальных отношений  на макроуровне. Финансовые отношения  предприятий относятся к децентрализованным финансам и используются для регулирования  и стимулирования экономики и  социальных отношений на микроуровне.

1. Финансовые посредники и финансовые инструменты

Финансовые посредники — основные агенты финансового рынка.

Мировой финансовый рынок обслуживается финансовыми посредниками, т. е. организациями, принимающими за определенный процент деньги на хранение или собирающие их по другим поводам, предоставляющими их взаймы за более высокий процент тем физическим и юридическим лицам, которые нуждаются в инвестиционных ресурсах, а также оплачивающими страховые полисы и пенсии. Появление финансовых посредников — длительный процесс. В настоящее время они обеспечивают стабильное финансирование экономических и социальных нужд, экономят денежные ресурсы и ускоряют развитие производства.

Участники международного финансового  рынка могут быть классифицированы по следующим основным признакам:

• характер участия субъекта в операциях (прямые и косвенные или непосредственные и опосредованные);
• цели и мотивы участия (хеджеры и спекулянты, трейдеры и арбитражеры);
• типы эмитентов (международные, национальные, региональные и муниципальные, квази-правительственные, частные);
• типы инвесторов и должников (частные и институциональные);
• страна происхождения субъекта (развитые страны, развивающиеся, переходные экономики, оффшорные центры, международные институты).

Деятельность финансовых посредников  выгодна для собственников сбережений и предпринимателей; ведет к получению  доходов всеми участниками мирового финансового рынка.

В число финансовых посредников  входят прежде всего банки и кредитно-банковские организации (кредитные союзы, кооперативы, сберегательные ассоциации, общества взаимного кредитования и т. п.). Помимо банковских и кредитных организаций  в число финансовых посредников  входят страховые организации, пенсионные фонды, инвестиционные компании и др. Принципиальное отличие этих организаций  от банков состоит в том, что они  не принимают вкладов (депозитов) и  не влияют на количество денег в обращении.

Финансовые инструменты — это документально оформленные в соответствии с действующим законодательством денежные обязательства экономических субъектов.

В настоящее время в развитых рыночных экономиках четко выражена тенденция к слиянию различных  финансовых посредников, а также  к диверсификации их операций. Развитие финансового посредничества способствовало возникновению своеобразного экономического явления — финансовых инструментов, к которым относятся:

• векселя
• чеки
• долговые расписки
• акции
• облигации
• кредитные карточки
• закладные
• страховые полисы
• сертификаты
• разнообразные свидетельства, дающие право на получение денежного дохода и прочее.

Финансовые инструменты бывают именные и на предъявителя.

1.2 Структура финансового рынка

Мировой финансовый рынок по своей  экономической сущности представляет собой систему определенных отношений  и своеобразный механизм сбора и  перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами.

Процесс аккумулирования  и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый предприятиями и  фирмами, непосредственно связан с  функционированием финансовых рынков.

Финансовый рынок (с экономической точки зрения) – экономический механизм, который позволяет его участникам покупать и продавать финансовые активы: ценные бумаги, товары и другие объекты с малыми транзакционными издержками.

На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств  в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заѐмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Финансовый рынок (с институциональной точки зрения) – совокупность рыночных институтов, главной задачей которых является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам. Это организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами

Финансовый рынок состоит из ряда секторов: инвестиционного, кредитного, фондового, страхового, валютного (рис.1).

Рисунок 1. Структура финансового рынка:

• Кредитный рынок
• Валютный рынок
• Рынок ценных бумаг (фондовый рынок)
• Страховой рынок
• Рынок инвестиций

На финансовом рынке объектом купли-продажи  выступают финансовые ресурсы. Однако имеется принципиальное различие сделок в различных секторах финансового рынка. Если на кредитном рынке деньги продаются как таковые, т. е. они сами являются объектом сделок, то на фондовом рынке, например, продаются права на получение денежных доходов, уже созданных или будущих.

Финансовый рынок — это не только средство перераспределения  денежных ресурсов в экономике (на условиях платности), но и индикатор всего  состояния экономики в целом. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.

Структура такого финансового рынка  может быть представлена следующим  образом:

Рисунок 2. Рынок ценных бумаг

где:

• Рынок денег — рынок краткосрочных финансовых инструментов (долговых обязательств) со сроком обращения до 1 года.
• Рынок капиталов — рынок среднесрочных (от 1 до 3-5 лет) и долгосрочных активов — акций, облигаций (со сроком погашения более года) и ссуд (со сроком погашения более года).
• Кредитный рынок — рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных ссуд. На практике между ними нет четкой границы.

На мировом финансовом рынке  определяются наиболее эффективные  сферы приложения денежных ресурсов.

Функционирование финансового  рынка тесно связано с определением процентных ставок, то есть цены товара «деньги», проданного в форме кредита. Формирование системы процентных ставок — одна из важнейших функций финансового рынка, она оказывает влияние на уровень эффективности всей экономики.

Функции мирового финансового рынка:

• перераспределение и перелив капитала;
• экономия издержек обращения;
• ускорение концентрации и централизации капитала;
• межвременная торговля, снижающая издержки экономических циклов;
• содействие процессу непрерывного воспроизводства.

 Все финансовые рынки можно  классифицировать по ряду признаков:

1) По степени организованности различают:

Биржевой рынок (Биржа (Stock Market) – место организованной торговли финансовыми инструментами. Биржа выполняет роль организатора торговли на финансовом рынке. Благодаря биржам, повышается ликвидность финансового инструмента. Биржи подразделяются на товарно-сырьевые (товары- нефть, цветные Ме, ), валютные ММВБ, фондовые (товары – акции, государственные и корпоративные облигации, фьючерсы, опционы ) – МФБ, Нью-Йоркская,

На фондовых биржах обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, т.е. включенные в котировочный список и получившие допуск к официальной торговле на бирже.

Внебиржевой рынок (Over-the-Counter Stock Market1) – финансовые рынки, которые стали производными от биржевых рынков. Внебиржевые рынки не привязаны к конкретному месту. Различают:

организованные – через автоматизированные системы электронных торгов (ECN – Electronic Commercial Nets):

FOREX – валютный внебиржевой  рынок, 

NASDAQ, EASDAQ, РТС – внебиржевой рынок ценных бумаг)

неорганизованные – рынки, на которых осуществляются операции с финансовыми инструментами через профессиональных участников рынка, минуя организаторов торговли.

На внебиржевых рынках обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Внебиржевой рынок  может быть довольно объемным. Так, в США в 2000 г. на внебиржевом рынке NASDAQ3 торговались акции 4734 компаний, а общая рыночная капитализация  составила 3,8 трлн. долл. (для сравнения: общая рыночная капитализация компаний, котировавших акции на крупнейшей в  мире Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) в 2000 г., составила 11,2 трлн. долл.)

2) По срокам обращения финансовых инструментов:

Денежные рынки (money markets) – рынки, на которых обращаются финансовые инструменты сроком обращения менее года; служат для обеспечения ликвидности и краткосрочного размещения свободных денежных средств, с целью получения дохода (ГКО, краткосрочные векселя, депозитные сертификаты банков, казначейские векселя). Основная характеристика этого рынка дисконтное ценообразование.

Рынки долгосрочных ресурсов (capital markets) – рынки, на которых обращаются финансовые инструменты сроком обращения более года (более 5 лет), связаны с процессами сбережения и инвестирования (акции, облигации, долгосрочные инвестиционные кредиты банков).

3) По видам финансовых инструментов:

Валютный рынок – рынок, где осуществляются операции по купле-продаже иностранной валюты за российские рубли или другую иностранную валюту, и где вращаются платежные документы в иностранной валюте. Объект валютного рынка – краткосрочные финансовые инструменты, номинированные в иностранной валюте. Субъекты рынка: коммерческие банки, валютные биржи, предприятия- экспортеры и импортеры, инвестиционные институты, ЦБРФ.

Рынок золота – рынок, где осуществляется регулярная купля-продажа золота как для промышленного потребления, так и в целях накопления или пополнения золотого запаса. Оборот золота в нашей стране от добычи до продажи осуществляется под контролем государства.

Страховой рынок – рынок, где происходит передача риска специализированной компании за определенную плату. Страхование уменьшает общественные издержки от возможного риска.

Страховщик – организация, принимающая на себя риск потерь при наступлении страхового случая

Страхователь – лицо, передающее риск потерь и оплачивающее этот риск.

Застрахованное лицо –  лицо, являющееся объектом страхования (тот кого страхуют). Может совпадать со страхователем или отличаться от него (например, когда компания страхует своих работников от несчастного случая на производстве).

Виды страхования:

Страхование жизни и здоровья,

Страхование имущества и  гражданской ответственности 

Пенсионное страхование 

Медицинское страхование 

Ценообразование на страховом рынке  построено на определении страхового тарифа, который даст возможность  покрыть убытки при наступлении  страхового случая, оплатить административные расходы и получить прибыль. Для  этого большое значение уделяется  расчету вероятности ущерба и  вероятности наступления страхового случая. При этом страховой тариф  должен быть экономически возможным  для страхователя.

Страховые компании и пенсионные фонды являются основными институциональными инвесторами на финансовых рынках, обладая огромными финансовыми  ресурсами, аккумулированными в  страховых фондах, они получают дополнительную прибыль от инвестирования этих средств. При этом, если в экономике наблюдается  падение процентных ставок, то инвестиционные доходы уменьшаются и тарифы по страхованию  начинают расти. В противоположной  ситуации страховые компании заинтересованы в привлечении дополнительных ресурсов для инвестирования под высокий  процент и тарифы по страхованию  снижаются.

Рынок капиталов – сфера экономических отношений, где формируется спрос и предложение на ссудный капитал, где аккумулируются временно свободные денежные капиталы и перераспределяются между предпринимателями и инвесторами. Субъектами рынка капиталов являются коммерческие банки, финансовые институты, эмитенты, инвесторы, инвестиционные фонды.

Рынок банковских ссуд – рынок, который призван удовлетворять потребности предприятий и частных лиц в кредите. Это наиболее обширный рынок, на котором аккумулируются временно свободные средства инвесторов, в виде вкладов на банковский депозит и предоставляются кредиты на разных условиях (%, срок) Основные принципы банковского кредитования: срочность, возвратность, платность, обеспеченность (гарантированность), добровольность.

Рынок банковских ссуд – рынок, который призван удовлетворять потребности предприятий и частных лиц в кредите. Это наиболее обширный рынок, на котором аккумулируются временно свободные средства инвесторов, в виде вкладов на банковский депозит и предоставляются кредиты на разных условиях (%, срок) Основные принципы банковского кредитования: срочность, возвратность, платность, обеспеченность (гарантированность), добровольность.

Для рынков банковских ссуд характерна операция процентного арбитража.

Процентный арбитраж – взятие денег под кредит под определенный процент и на определенный срок и предоставление кредита под другой процент и на другой срок.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – совокупность экономических отношений, связанных с обращением ценных бумаг, обеспечивающие мобилизацию капитала. Рынок ценных бумаг служит формированию денежного капитала, который служит основой для инвестиций в создание реального товара.

На фондовом рынке можно  выделить:

Первичный рынок ценных бумаг (primary market) – рынок, где совершаются операции по эмиссии ЦБ и первичному размещению ценных бумаг. Именно этот рынок привлекаетденьги инвесторов для финансирования сектора реальной экономики. Первичное размещение акций через финансовых посредников – андеррайтинг (underwriting).

Вторичный рынок ценных бумаг (secondary market) – рынок, на котором совершаются свободные операции с ценными бумагами (купля-продажа). Задача этого рынка обеспечивать ликвидность финансовым инструментам.

Для финансового менеджера типовой  производственно-коммерческой фирмы  наибольший интерес представляют рынки  ценных бумаг, поскольку, во-первых, здесь  совершаются основные сделки с ценными  бумагами компаний; во-вторых, именно положение  ценных бумаг данной компании на этом рынке служит индикатором успешности ее деятельности со стороны инвесторов; в-третьих, рынок ценных бумаг является основным источником дополнительного  финансирования деятельности компании (напомним, что компания-эмитент  привлекает финансирование на первичном- рынке; что касается вторичного рынка, то от изменения цен на нем доходы получают не эмитенты ценных бумаг, а  профессиональные участники рынка).

3. Финансовые институты

Финансовые институты  – профессиональные участники финансового рынка, занимающиеся операциями по передаче денег, кредитованию, инвестированию и заимствованию денежных средств с помощью различных финансовых инструментов.

Основное назначение финансового института – организация посредничества, т. е. эффективного перемещения денежных средств (в прямой или опосредованной форме) от сберегателей к заемщикам. Первые представляют собой, образно говоря, обладателей «мешка денег», т. е. они готовы передать их за вознаграждение лицу, испытывающему финансовый голод; вторые имеют в портфеле выгодный инвестиционный проект, но не располагают достаточными для его реализации источниками финансирования.

Доход посредника (маржа  в %) равен разнице между %-ой ставкой  по которой он размещает деньги и %-ой ставкой по которой он берет  деньги у собственника (инвестора) Чистый доход равен сумме маржи за вычетом затрат посредника на ведение  операций (заработная плата, налоги, др. затраты).

В финансовых посредниках  нуждаются как заемщики, так и  инвесторы. Приведем основные выгоды (таблица 1).

Таблица 1

Необходимость финансовых институтов

Финансовые институты выполняют  следующие функции:

(1) посредничество (intermediation),

(2) сбережение финансовых ресурсов (saving),

(3) финансовая трансформация (maturity transformation),

(4) передача риска (risk transfer),

(5) организация валютных операций (foreign exchange operations),

(6) содействие ликвидности (liquidity),

(7) организация операций по изменению  организационно-правовых форм компаний (going public and going private transactions).

Посредничество, как уже отмечалось, является основной функцией финансовых институтов и логично дополняет функцию сбережения, поскольку, аккумулируя сберегаемые денежные средства и будучи вынужденным платить за них, финансовый институт должен озаботиться их использованием, приносящим доход, которого будет достаточно не только для выплат сберегателям, но и для получения собственного дохода. Таким образом, средства идут от сберегателя к заемщику, а собственно процесс передачи средств сопровождается возникновением обязательств по их возврату и вознаграждению (рисунок 3).

Рисунок 3. Финансовое посредничество

Финансовый посредник, получив  денежные средства, выдает взамен обязательство  вернуть их на определенных условиях, В свою очередь, полученные средства в определенной комбинации предоставляются  финансовым посредником некоторому заемщику также под обязательство  их возврата с вознаграждением. В  зависимости от используемых финансовых инструментов, возврат денежных средств  Может осуществляться опосредованно, через механизмы рынка капитала.

Финансовое посредничество выгодно по многим обстоятельствам. Во-первых далеко не все сберегатели  являются специалистами по финансовым операциям, разбирающимися в тонкостях  ссудозаемных операций. Во-вторых, даже имея определенные знания в подобных операциях, сберегатель, прибегая к  услугам профессионалов, освобождается  от необходимости поиска конкретного  варианта инвестирования средств, т. е. экономит собственное время и  ресурсы для занятия своим  основным бизнесом. В-третьих, деньги сберегателя начинают работать. В-четвертых, сберегатель получает доход, заставляя финансового посредника эффективно использовать полученные им средства. В-пятых, с помощью посредников можно диверсифицировать, снизить или передать риск другому лицу. В-шестых, финансовые посредники могут аккумулировать большие объемы денежных средств и после их концентрации вкладывать в проекты, потенциально недоступные мелким инвесторам или сберегателям.

Сбережение финансовых ресурсов. Появление этой функции предопределяется широко распространенной необходимостью накопления денежных средств для их последующего использования (целевого инвестирования или потребления). Безусловно, средства можно накапливать не прибегая к помощи финансовых институтов, однако это менее выгодно и небезопасно.

Финансовая трансформация  заключается в том, что краткосрочные (финансовые) активы и обязательства могут трансформироваться в долгосрочные. Достигается это, в частности, путем секъюритизации активов, когда кредитное учреждение собирает в пул предоставленные им кредиты, обеспеченные относительно однородным имуществом, и выпускает ценные бумаги под общее обеспечение. Возможен и обратный вариант – «занимать коротко, ссужать длинно». Например, компания нуждается в инвестиции, но не может привлечь необходимый объем денежных средств на долгосрочной основе. Тогда она делает короткие займы и вкладывает их в долгосрочный проект; при этом требуется периодическая пролонгация коротких кредитов, а также уверенность в достаточности текущих доходов для выплаты процентов и основной суммы короткого кредита. Безусловно, здесь выше риск повышения процентных ставок. Необходима/определенная уверенность в возобновляемости источников краткосрочного финансирования.