Финансовые рынки и их роль в деятельности фирм

 
 
 
 
 

Финансовые  рынки и их роль в деятельности фирм. 

Курсовая  работа

  по  дисциплине “Экономическая теория” 
 
 

 

Содержание 

Введение                                                                                                                   3

Глава 1. Анализ рынка ценных бумаг и роль фондовой биржи

    1. Понятие ценных бумаг и структура рынка ценных бумаг                           5
 
    1. Фондовая  биржа, ее задачи и функции                        9
 
    1. Операции  фондовой биржи               13
 

Глава 2. Анализ существующих биржевых систем

2.1 Биржевая система  США                                                                                  16 

2.2 Анализ состояния  фондовых бирж в Западной Европе                               22 

Заключение                                                                                                             35 

Список литературы                                                                                                37 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение

       Финансовые  рынки в современной России - очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

       Фондовый  рынок в нашей стране после кризиса 1998 года сумел за довольно небольшой промежуток времени оправиться и прийти к успешному функционированию. Об этом свидетельствует тот факт, что с 1998 по 2007 год индекс ММВБ вырос более чем в десять раз.

       Проблемы  финансового рынка и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положением страны в целом. Основной трудностью финансового рынка является его бездействие в течении долгого периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить много проблем, негативных сторон рынка.

       Я же выбрала данную тему курсовой работы, финансовый рынок еще только формирующийся, который тесно связан как с банками. Так и с государством и частными компаниями. И мне интересно выяснить как раз механизм действия фондового биржи, основные принципы их деятельности, функции и направления его развития.

       Таким образом, задачей своей курсовой работы я ставлю  рассмотрение самого финансового рынка, его структуры, участников (а также отдельно постараюсь выяснить место фондовой биржи, как участника, ее функции, структуру),его роль в деятельности фирм.

       Методологической  основой работы является учебник  Галанова В. А. и Басова А. И. “Рынок ценных бумаг”, также “Финансы. Денежное обращение. Кредит” под. ред. Дробозиной Л. А.  Отличительной чертой этих изданий является то, что авторы рассматривают российский рынок ценных бумаг, его становление,  развитие и  его проблемы. А поскольку тема курсовой “Рынок ценных бумаг и банки”, то я также за основу работы взяла учебник “Банковское дело” под. ред. Лаврушина, где рассмотрены операции коммерческих банков с ценными бумагами. Правовой же основой явился Гражданский кодекс РФ и “Закон о рынке ценных бумаг”. Все цифровые данные взяты из Статистического обозрения.

       Таким образом, целью этой курсовой является выяснение проблем российского финансового рынка, на примере рынка ценных бумаг и фондовой биржи на современном этапе, выявление причин, т.е. почему возникли такие проблемы; а так же  определить возможные пути их устранения и дальнейшего развития рынка ценных бумаг. И одной из целей работы можно считать определение позитивных и негативных сторон нынешнего положения на рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Глава 1. Анализ рынка ценных бумаг и роль фондовой биржи. 

       1.1. Понятие ценных бумаг и структура рынка ценных бумаг 

       Как мы знаем большинство сбережений совершается семейными хозяйствами, а большинство инвестиций осуществляется фирмами, следовательно, необходим некий механизм, осуществляющий перемещение потоков денежных фондов от первых ко вторым. Именно эти механизмы создаются благодаря функционированию финансовых рынков. Финансовые рынки состоят из множества разнообразных «каналов», по которым денежные средства «перетекают» от собственников сбережений к заемщикам. Эти каналы можно подразделить на две основные группы.

       К первой группе относятся так называемые каналы прямого финансирования, то есть такие каналы, по которым средства перемещаются непосредственно от собственников сбережений к заемщикам.

       Можно выделить две подгруппы способов прямого финансирования. Капитальным  финансированием называется любое соглашение, по которому фирма получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на эту фирму. Наиболее подходящий пример – продажа корпорациями обыкновенных акций.

       Еще одна подгруппа способов прямого финансирования – это финансирование путем получения займов; к этой категории относится любое соглашение, согласно которому фирма получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с оговоренным процентом, причем права на долю собственности на фирму кредитор не получает. В этом случае широко известным примером является продажа облигаций. Обыкновенные акции, облигации, а также некоторые другие финансовые инструменты обычно называются ценными бумагами.

       Вторая  группа каналов финансового рынка  – каналы так называемого косвенного финансирования. При косвенном финансировании средства, перемещаются от семейных хозяйств по направлению к фирмам, переходят  через особые институты, к числу которых относятся, например, банки, взаимные фонды, а также страховые компании; эти организации называются финансовыми посредниками1. Существуют сектора финансового рынка:

  • Рынок банковских кредитов
  • Рынок межбанковских кредитов
  • Рынок банковских депозитов
  • Валютный рынок
  • Рынок государственных ценных бумаг
  • Рынок векселей

       Рассмотрим  рынок ценных бумаг.

       Ценная  бумага - это особая форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход, наряду с его существованием в денежной, производительной  и товарной формах.2

       Ценная  бумага является документом, удостоверяющим с соблюдением формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществляемые, или передача которых возможна, только при его предъявлении (ст.142 ГК РФ). В части II п.1 ст.142 ГК РФ ценная бумага характеризуется как документ, удостоверяющий имущественные права, виды которых определяются законом и в установленном им порядке, и здесь же  прямо указывается, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяющие его права  в собственности. В ст.128 ГК РФ ценная бумага названа объектом гражданских прав, разновидностью вещей.

       Ценная  бумага выполняет  следующие функции:

       1) перераспределяет денежные средства  между : отраслями и сферами  экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;

       2) предоставляет определенные дополнительные  права ее владельцу помимо  права на капитал (на участие в управлении, соответствующую информацию);

       3) обеспечивает получение дохода  на капитал или возврат самого  капитала.

       Рынок ценных бумаг  - это надстройка над  рынком свободных капиталов, которые ищут своего применения, и более динамичный сектор рынка ссудных капиталов. В общем виде его можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Его основой  являются товарный рынок, деньги и денежный капитал.

       Основными рынками, на которых преобладают  финансовые отношения, являются: рынок банковских капиталов, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок страховых и пенсионных фондов. Финансовые рынки (рынки капиталов) - это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечным пользователями. Поскольку не все ценные бумаги происходят от капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, где рынок ценных бумаг основывается на деньги как на капитал, там он называется фондовым рынком и выступает как часть финансового рынка. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому понятие рынок ценных бумаг и фондового рынка считают синонимами. Роль рынка ценных бумаг проявляется в следующем: перевозка ресурсов из одних отраслей экономики в другую; распределение и перераспределение собственного капитала предприятия между отраслями; выполнение информационной функции, т.е. с необычайной быстротой сообщает о движении индивидуальных капиталов; позволяет Центральному Банку регулировать денежное обращение страны. Кроме того рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые подразделяются на две группы.

       1. Общерыночные функции:

       - коммерческая,- функция получения  прибыли от операций на данном  рынке;

       - ценовая, - обеспечивает процесс  складывания рыночных цен, их  движение;

       - информационная, - производит и доводит  до своих участников  рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

       - регулирующая, -  создает правила  торговли и участия в ней,  порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или самоуправления.

       2. Специфические функции:

       - перераспределительная;

       - функция страхования  ценовых  и финансовых рисков или хеджирование, стало возможно благодаря появлению класса производных ценных бумаг.

       Классификация видов рынка ценных бумаг имеют  много сходства  с классификациями видов ценных бумаг. Так же выделяют несколько видов рынков в зависимости от определенных правил и  сложившегося способа торговли ( таблица 3, см. приложение А).  3Следовало бы так же отметить, что биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, т. к. торговля на нем ведется всегда по правилам биржи и только между биржевыми участниками, которые тщательно избираются. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным, и организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли.

       1.2. Фондовая биржа, ее задачи и функции 

            Фондовая биржа - это организованный  рынок  для  торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

            Признаки классической фондовой биржи4:

           1) это  централизованный  рынок,  с  фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

           2) на  данном  рынке существует  процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг),  отвечающих  определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и крупные размеры эмитента,  массовость ценной бумаги, как  однородного  и  стандартного  товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

           3) существование процедуры отбора  лучших операторов  рынка

       в качестве членов биржи;

           4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами

       и стандартных торговых процедур;

           5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

           6) установление официальных (биржевых) котировок;

           7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

            Функции фондовой биржи:

          а) создание постоянно действующего рынка;

          б) определение цен;

          в) распространение  информации  о  товарах   и   финансовых

       инструментах, их цена и условия обращения;

          г) поддержание   профессионализма   торговых  и  финансовых

       посредников;

          д) выработка правил;

          е) индикация  состояния экономики,  её товарных сегментов и

       фондового рынка.

            Пройдя первичное размещение ценные бумаги попадают либо на биржу, либо на уличный рынок, где происходит их вторичное обращение. Всего в мире 200 бирж в более 60 странах. В Северной Америке - 15, Европе - более 100, Центральной и Южной Америке - 20, Африка, Австралия, Азия - остальное. В Международную Федеральную Фондовую биржу (МФФБ) в Париже входит 31 биржа.5 Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли  ценными бумагами  с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому задачи и функции фондовой биржи определяются ее местом как участника:

       1) предоставление места для рынка;

       2) выявление равновесной биржевой  цены;

       3) аккумулирование временно свободных  денежных средств;

       4) обеспечивание гласности, открытости  биржевых торгов;

       5) обеспечение арбитража, т.е. механизма  для беспрепятственного разрешения споров;

       6) обеспечение гарантий исполнения  сделок, заключенных в биржевом  зале;

       7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников  биржевой торговли, т.е. принимают  специальные соглашения, которые  разрешают использовать  специфические слова и соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли, и время, в течение которого могут совершаться сделки, предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов.

       Фондовая  биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. торговать на ней ценными бумагами могут лишь ее члены. В российском законодательстве  определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг и коммерческие банки. Все члены биржи в России - юридические лица. Поскольку фондовая биржа - некоммерческая организация, бесприбыльная ассоциация, то она  свободна  от подоходного налога. Прибылью является акциз - плата компаний за включение в списки, взносы компаний для поддержки листинга, вступительные взносы.

       По  мере развития рынка ценных бумаг  в нашей стране у каждого коммерческого  банка возрос удельный вес вложений в ценные бумаги в общей структуре его активов.6 Совершая операции по покупке-продаже акций, облигаций, сертификатов, банк может преследовать различные цели. Так покупка банком акций товарной и фондовой бирж, созданных в форме акционерных обществ, дает возможность банку получить место на бирже. Таким образом, банк вправе развернуть широкомасштабные биржевые операции от своего имени и за свой счет, и по поручению клиента и за его счет.  При покупке долговых правительственных обязательств,  банк преследует  главную цель - регулирование своей платежеспособности и ликвидности;

       Биржа рассматривается как саморегелируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Закон наделил биржу значительными правами, которые установили минимальный размер капитала и стандарты “поведения” для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуру торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг. Контроль финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом. На бирже существует такое понятие как торговая мера или фасовка - общепринятая на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. Цены формируются посредством группового или залпового аукциона, когда  заказы накапливаются, а затем единожды или дважды выбрасываются в зал и расторговываются под контролем уполномоченного брокера или сотрудника биржи. Заказы вводятся устно (a la cree) или письменно (par cassiee ). Сделки совершаются в любое время.

       Но  вторичный биржевой рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. Это объясняется тем, что сам первичный рынок еще недостаточно сформировался, а российские фондовые биржи обладают большим опытом.

       Внебиржевой и “уличный” рынок ценных бумаг - не тождественные понятия. Уличный” рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок.  Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где основное количество торговых сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат: система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров (НАСДАК); канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС).7

       В России фондовый рынок на сегодняшний день представлен ММВБ и РТС. Более крупной в данный момент является ММВБ: здесь торгуются ценные бумаги более чем 800 российских эмитентов. ММВБ имеет также региональные представительства8. 

       1.3. Операции фондовой биржи

       Фондовая  биржа представляет собой наиболее организованную часть рынка ценных бумаг. Для нее характерны унифицированные правила проведения операций с ценными бумагами. По своему правовому статусу фондовые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Членами биржи могут быть только специализированные на операциях с ценными бумагами биржевые (брокерские) фирмы. Ключевые позиции на крупнейших фондовых биржах обычно занимает 10-15 ведущих брокеров, каждый из которых обладает огромным собственным капиталом.

       Для корпорации добиться права котировки  своих акций на фондовой бирже  весьма непросто. Принятие акций корпорации к котировке на Нью-йоркской фондовой бирже, например, означает ее вступление в "высшее общество" американского бизнеса (условия принятия акций для котировки на Нью-йоркской фондовой бирже будут рассмотрены подробно в следующей главе). Такого права добиваются лишь корпорации с первоклассной репутацией, имеющие большое число акционеров и рыночную стоимость акций, измеряемую, по крайней мере, сотнями миллионов долларов. Почетные места в числе таких элитных фирм занимают сверхкорпорации типа IBM, суммарная стоимость акций которой превышает 100 млрд. долл., или AT&T с ее почти 2 млн. акционеров.

       Большая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую можно рассматривать как производительную - это размещение новых ценных бумаг. В тех случаях, когда государство размещает заем или когда создается новое акционерное общество, обычно происходит инвестирование капитала, прямо или косвенно создаются стимулы для расширения сферы производства. Подобные операции влекут за собой также и усиление процессов концентрации и централизации капитала.

       За  день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками  миллионов акций. Основными видами биржевых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но является одновременно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, называют быками), так и в надежде на падение курса (их называют медведями).

       При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только прибыль, но и степень риска. Все  совершаемые на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы: сделки с полной гарантией; нормально-спекулятивные сделки; сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть.

       К первой группе относятся операции с  ценными бумагами государства, ТНК; ко второй - с акциями и облигациями  промышленных фирм, банков и т.п.; к третьей - с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных компаний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными последствиями.9

       Однако  было бы неправильно сводить к  спекуляции всю деятельность биржи, уподобляя ее гигантскому игорному дому. Это не так, ибо биржа играет конструктивную роль в системе капиталистического производства, придавая необходимые динамизм и гибкость инвестиционному процессу.

       На  фондовой бирже широко распространены срочные сделки. Под этим видом биржевых операций подразумевается заключение сделки, дающей право приобрести в течение оговоренного срока определенное количество акций по курсу, установившемуся в момент заключения сделки, или обязывающей совершить эту покупку. Понятно, что покупатель ценных бумаг выигрывает в том случае, если в течение срока до покупки акций происходит возрастание их курса.

       Помимо  унифицированных услуг по операциям  с ценными бумагами, фондовые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией (индексы Джоу-Джонса, СП/300 и СП/500), так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.

       Сущность  всех проводимых на фондовой бирже  операций была подытожена Ф. Энгельсом: "Биржа - это учреждение, в котором буржуа эксплуатируют не рабочих, а друг друга", т.е. в ходе биржевых операций прибавочная стоимость, созданная в сфере материального производства, лишь перераспределяется между владельцами ценных бумаг.

       В последующих главах я остановлюсь  на рассмотрении текущего состояния, функционирования и особенностей развития фондовых бирж двух крупнейших мировых финансовых центров: США и Западной Европы. 
 
 
 
 
 
 

       Глава 2. Анализ существующих биржевых систем.

    1. Биржевая система США
 

       Основным  звеном биржевой системы США является Нью-Йоркская фондовая биржа. Однако главенствующие позиции этой биржи не делают американский фондовый рынок моноцентрическим по типу организации. Заметное место на нем занимают вторая по величине биржа, тоже расположенная в Нью-Йорке, - Американская фондовая биржа, региональные биржи и в последнее десятилетие - Чикагская биржа опционов. Роль отдельных звеньев биржевой системы в фондовых операциях характеризуют данные таблицы 1.10

       Нью-Йоркская фондовая биржа ведет свою историю  с 1792 г. и по форме организации является корпорацией, находящейся в собственности ее членов. Работой Нью-Йоркской фондовой биржи руководит избираемый ее членами совет директоров. Число членов биржи с 1988 г. не изменялось и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов Нью-Йоркской фондовой биржи характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институтов современной Америки.

       Ведущую роль на бирже играют две категории  членов Нью-Йоркской фондовой биржи: брокеры  и так называемые специалисты. Последние  составляют меньшинство (в середине 2006 г. их было 412 человек) членов Нью-Йоркской фондовой биржи, но они долгое время были доминирующей группой биржевиков, причем их влияние остается исключительно большим и поныне.11 Сила специалистов коренится в том, что они монополизировали непосредственное заключение сделок - брокеры не имеют права вести операции за свой счет и только доставляют специалистам поручения клиентов на куплю-продажу акций. Конкуренции между специалистами нет, и каждый из них ведет операции по строго определенным выпускам ценных бумаг. Специалист ведет операции за свой счет и не имеет права торговать непосредственно с клиентами биржи. Контрагентами в его сделках могут выступать только сами биржевики. Суть деятельности специалистов состоит в том, что он, в дословном переводе американской биржевой терминологии, "делает рынок, закрывая разрыв в ценах".12