Финансовый кризис 2008 года

     Оглавление 

Введение…………………………………………………………………………...3

1.Мировой финансовый кризис…………………………………………………..5

1. Хронология развития кризиса……………………………………………..5
2. Кто виноват или в чем причина кризиса...................................................14

2.Россия в условиях кризиса……………………………………………………17

3.Экономическая политика российского правительства во время кризиса в 2008 году ………………………………………………………………………...28

Заключение……………………………………………………………………….37

Глоссарий………………………………………………………………………...39

Список используемой литературы……………………………………………..40 

     Введение 

     Кризисные события, наблюдавшиеся в американской финансовой системе во второй половине 2008г. и отразившиеся во многих странах, были столь масштабными, а меры регуляторов  по стабилизации ситуации – столь  беспрецедентными, что это позволяет  в принципе поставить под сомнение эффективность американской финансовой модели капитализма и ее жизнеспособность в условиях глобального рынка. Ряду ключевых основ финансовой системы был фактически причинен невосполнимый ущерб, а сама она, будучи не в состоянии функционировать в прежнем виде, была частично национализирована или поставлена под государственный контроль. При этом кризис еще далек от своего завершения, и чрезвычайные меры обеспечат лишь временную стабилизацию, не ликвидировав фундаментальных причин породивших его проблем.¹ В этой связи сегодня на первый план выходят вопросы основных источниках рисков, стратегии основных экономических участников в изменившейся ситуации, об экономической политике, необходимой России для обеспечения устойчивого развития в условиях глобальной турбулентности.

     Российская  экономика и российские власти входят в нынешний финансовый кризис после  длительного периода очень высокого экономического роста, когда в обществе и в экономике сформировалась "привычка к успеху" — ожидание, что условия ведения бизнеса  и уровень жизни будут улучшаться, несмотря ни на что. Пересмотр этих ожиданий уже сам по себе создаст  достаточное напряжение, тем более  что в течение второй половины 2007 — первой половины 2008гг. власти активно  убеждали население в том, что  Россию расширяющийся глобальный кризис не затронет. ² Сегодня настал период осознания новой реальности, и перед властями стоит задача сформулировать и реализовать пакет мер, которые позволят российской экономике пройти через кризис с наименьшими потерями, и, по возможности, подготовится к тому, чтобы совершить мощный экономический рывок, как только ситуация это позволит.

     Поэтому данная курсовая работа представляет собой обзор экономической ситуации, в которой находится наше государство в период мирового финансового кризиса. Мною проанализированы социально-политические и экономические события, имевшие место в России за последние месяцы 2008г.

     Целью написания курсовой работы явилось тщательное исследование всех негативных тенденций, имевших место в российской экономике, выяснение причин мирового финансового кризиса, а также экономическая политика российского правительства во время кризиса.

     Работа  состоит из нескольких частей, в  первой части освещены предшествующие кризису события, представленные в  их хронологической последовательности, а также выявлены основные факторы, явившиеся причинами возникновения  и углубления кризиса. Вторая часть  представляет собой обзор ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики, сложившейся в России в условиях мирового катаклизма. Далее в работе приводится меры, применяемые правительством РФ, для поддержания российской экономики во время кризиса.

     При написании работы было использовано большое количество российской периодической  литературы, в том числе такие  журналы: «Вопросы экономика», «Рынок ценных бумаг», а также материалы  печатных и интернет версий российских газет, таких как «Экономика и  жизнь», «Коммерсантъ», «Молодой дальневосточник», «Аргументы недели», «Жизнь».

      1. Мировой финансовый кризис 

     1.1 Хронология развития  кризиса 

     Финансовый  кризис в США начался с обвала рынка ипотечного кредитования еще  в 2006г. Практически все компании, предоставлявшие ипотечные кредиты с низкими стандартами кредитования, заявили об убытках. Ряд ипотечных операторов второго эшелона заявили о своем уходе с рынка, а в некоторых случаях и о банкротстве.

     Далее 2007 год (согласно данных на сайте РИА Новости)³:

     Август  – кризис на рынке ипотечного кредитования США распространился на Европу. Мировая  система начала испытывать дефицит  ликвидности. Центральные банки  Европы, Англии, Японии, США, Канады, Австралии  и Новой Зеландии провели массированные  интервенции средств, пытаясь остудить рынки и снизить ставки денежного  рынка.

     Сентябрь  – Федеральная резервная система (ФРС) США резко понизила ставку рефинансирования до 4,75% с 5,25%. Британский ипотечный банк «Northern Rock» получил срочные финансовые вливания в размере свыше 20 млрд. евро от Английского Центрального Банка. Данная мера лишь усугубила проблемы банка – за один день вкладчики  вывели порядка 4 млрд доллр. В России началась волна повышения ставок по ипотечным кредитам и ужесточения  требований к заемщикам. Ряд банков ушел с ипотечного рынка.

     Ноябрь  – декабрь – правительство  США подготовило пакет антикризисных  мер для банков и дефолтных  заемщиков. Большинство американских и европейских банков, инвестиционных и хеджевых фондов сообщили о многомиллиардных убытках (так в октябре Инвестиционный банк «Merrill Lynch» списал 1 млрд долл.в  качестве убытков).

     2008 год:

     Январь  – набирал силу банковский кризис в Европе. За первые две недели января европейский биржевой индекс DJ (индекс Доу-Джонса) «Euro Stoxx Banks» упал примерно на 10%. 21 января Российский фондовый рынок  тоже упал. Индекс РТС потерял 7,38%, индекс ММВБ – 7,47%. Происходит обвал мировых  фондовых рынков в Азии.

     В феврале ЦБ России (Центральный банк) признал существование проблем  с ликвидностью у российских банков. Поддержание ликвидности стало  приоритетным. Из-за спада на фондовом рынке России многие инвесторы ушли с него на рынок недвижимости. Наблюдалось ускорение темпов роста цен на жилье.

     Весной  остаются проблемы с ликвидностью на мировых финансовых рынках. Российские банки продолжали повышать ставки по всем видам кредитов. Многие кредиторы  фактически прекратили выдачу кредитов. Оценки развития российского рынка  недвижимости расходились, однако уже  к концу мая стремительный  рост цен на жилье в Москве и  Петербурге прекратился. В мае –  прекратил существование пятый  по величине инвестиционный банк США  «Bear Stearns» (имевший масштабные вложения в долговые обязательства), который  не смог выйти из кризисного положения  и был куплен банком «JPMorgan Chase».⁴

     Июнь- июль – в Великобритании продолжалось падение цен на недвижимость. Акции немецких банков начинают падать в цене. За 4,9 млрд евро продан немецкий «Citibank», входящий в сильно пострадавший от ипотечного кризиса «Citigroup». Летом котировки акций американских ипотечных агентств «Fannie Mae» (Федеральной национальной ипотечной ассоциации) и «Freddy Mac» (Федеральной корпорации жилищного ипотечного кредита), которые являются основой ипотечного рынка США, только за несколько дней снизились более чем на 30%. Так как на эти структуры (а они поддерживаются государством) приходится около 5 трлн. долл. ипотечных кредитов, то есть почти 50% всего ипотечного рынка США, был поставлен вопрос об оказании им помощи. Уже в сентябре Минфин и ФРС США выступили по установлению госконтроля над этими агентствами, в результате чего их бумаги упали более чем на 80%.⁹ Совокупные потери обеих компаний в результате ипотечного кризиса составили около 14 млрд долл.

     15 сентября объявил о банкротстве  американский инвестиционный банк  «Lehman Brothers». Американские СМИ  назвали этот день «черным  понедельником». Индекс Dow Jones уменьшился  на 504,48 пункта (4,42%) – до 10917,51 пункта. S&P 500 упал на 59,00 пункта (4,71%) – до  отметки 1192,70 пункта. Индекс NASDAQ понизился  на 81,36 пункта (3,60%) – до 2179,91 пункта. Крупное падение котировок наблюдалось  и на других мировых биржах. Очередной жертвой кризиса стал  американский инвестиционный банк  «Merrill Lynch». Он был куплен «Bank of America» за 50 млрд долл..

     Происходит  падение фондового рынка и  в России. На негативном внешнем  фоне, вызванном ухудшением конъюнктуры  мировых фондовых рынков и на безудержном  снижении цены на нефть, открытие российского  рынка во вторник 16 сентября прошло с падения по всему спектру  ценных бумаг. К приостановке торгов индекс РТС упал относительно закрытия вторника на 6,39% до 1058,84 пункта, ММВБ понизился  на 3,09% до 853,93 пункта. 17 сентября – с 12:10 торги акциями на ММВБ были остановлены  на неопределенный срок в связи с  получением предписания ФСФР. За время  торгов потери по индексу ММВБ достигали 10%. Акции Сбербанка и ВТБ теряли по 30%. Ставки МБК для банков первого  круга подскакивали до 20% годовых, для  более мелких банков – до 45% годовых, ставки LIBOR в Европе – до 15%. Котировки  российских акций к середине сентября упали более чем на 40% относительно майского уровня, при этом в III квартале 2008г. падение российского фондового рынка было максимальным для страновых рынков.⁵

     Вслед за коммерческими банками США  начались проблемы у европейских  банков. «Fortis», «Hypo Real Estate», «Bradford&Bingley» и некоторые другие финансовые институты Великобритании, Бенилюкса, Германии либо были частично национализированы, либо получили масштабную государственную помощь. Для активизации межбанковского рынка ряд ведущих европейских стран выделяют около 1,8 трлн.долл.¹⁰

     ФРС увеличила финансирование Европейского центрального банка на 55 млрд. долл., до 110 млрд., Национального банка  Швейцарии – на 15 млрд долл., до 27 млрд. Кроме того, ФРС заключила  соглашения о валютных операциях  с Банком Японии, Банком Англии и  Банком Канады. Было оговорено, что  в рамках этих соглашений они получат 60 млрд., 40 млрд. и 10 млрд. долл. соответственно. ФСФР выпустило предписание, согласно которому запрещается осуществлять короткие продажи российских ценных бумаг, а также продажи бумаг, купленных на маржинальные кредиты. Торги на российских биржах так и  не были возобновлены.

     19 сентября правительство США предложило  пакет мер, направленных на  преодоление кризиса – «Акт  о чрезвычайной экономической  стабилизации 2008 года», известный  как «план Полсона». План министра  финансов США Генри Полсона  предполагал выделение 700 млрд  долл. из бюджета США для выкупа  неликвидных активов (на следующий день сумма достигла 800 млрд долл.). Его основным звеном стал выкуп правительством ставших неликвидными инвестиционных облигаций американских банков и страховых компаний, которые основывались на ипотечных закладных.

     29 сентября – обвал мировых индексов  акций начался после того, как  нижняя палата Конгресса США  отклонила «план Полсона». В этот  день к списку стран, главные  банки которых принимают меры  по борьбе с финансовым кризисом  в Европе и США, присоединились  Австралия, Дания, Норвегия и Швеция. В качестве экстренной меры центральные финансовые учреждения ряда ведущих стран договорились влить в общей сложности 620 млрд долл. в глобальную кредитную систему. Центральный банк Японии заявил о своем решении в два раза увеличить объем обмена валютными активами с Федеральной резервной системой США – с 60 до 120 млрд долл. Общая сумма вброшенных за последние 10 дней денег достигла 20,1 трлн иен (свыше 193 млрд долл.).

     Правительство Великобритании подтвердило свое решение  национализировать ипотечный бизнес банка «Bradford&Bingley», чтобы укрепить к нему доверие инвесторов и кредиторов в условиях мирового финансового  кризиса. В соответствии с планом по спасению банка государство решило взять под свою ответственность  обслуживание ипотечных кредитов на сумму около 50 млрд фунтов стерлингов. «Bradford&Bingley» стал вторым британским банком, который государство вынуждено  было взять под надзор в условиях глобального финансового кризиса. В феврале 2008 года был национализирован крупный ипотечный банк «Northern Rock».

     30 сентября фондовый рынок США  отреагировал на отклонение «плана  Полсона» беспрецедентным падением  на 7%. Совокупная капитализация американских  компаний обваливается на 1,3 трлн. долл. На этом фоне на 10 долл. упала  стоимость нефти – до уровня 93 долл. за баррель. По распоряжению  Федеральной службы по финансовым  рынкам (ФСФР) сначала были запрещены  необеспеченные короткие продажи,  а затем на два часа приостановлены  торги на двух крупнейших биржах  – ММВБ и РТС.

     В начале октября показали рост азиатские  фондовые индексы. Сводный индекс MSCI «Asia Pacific», учитывающий ситуацию на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона, повысился на 1,2%. Японский «Nikkei 225»  поднялся на 0,7%. Большинство открытых для торгов фондовых рынков АТР показали рост – в Китае, Гонконге, Индонезии, Малайзии.

     Новый рекорд падения рынка в РФ установлен 6 октября: падение индекса РТС  на 19,1% (последнее было 1 сентября 1995 г.). На следующий день президент РФ Дмитрий Медведев заявил о выделении еще 950 млрд. руб. на поддержку финансовой системы. По оценкам макроэкономистов, эта сумма и 1 трлн. руб., экстренно выделенный государством ранее, для российской экономики равноценны 700 млрд. долл. в масштабах экономики США.

     8 октября – Федеральная резервная  система США, Банк Англии, Европейский  центральный банк, а также ЦБ  Канады, Швейцарии и Швеции объявили  о cкоординированном снижении  учетных ставок на 0,5 %. Европейские  фондовые индексы упали по  итогам торгов, снижение некоторых  индексов превысило 6%. Российский  рынок в этот день открылся  обвальным падением цен всех  «blue chips» следом за мировыми  фондовыми площадками и нефтью, торги продолжались чуть более  получаса, после чего ФСФР закрыла  биржи. К этому времени индексы  рухнули к уровням начала лета 2005 года.

     Фондовая  биржа ММВБ остановила торги акциями  с 12:40 мск 9 октября до 13 из-за роста технического индекса биржи более чем на 10% к уровню закрытия предыдущего дня.

     10 октября – основные биржевые  индикаторы США по итогам торгового  дня снизились, достигнув минимальных  показателей за последние 5 лет.  Индекс Dow Jones, упав ниже психологически  важной отметки – 9 тысяч пунктов,  уменьшился на 678,91 пункта (7,33%) –  до 8579,19 пункта. S&P 500 потерял 75,02 пункта (7,62%) и достиг 909,92 пункта. Индекс NASDAQ понизился на 95,21 пункта (5,47%) – до 1645,12 пункта. Фондовые рынки Европы  закрылись падением на 7-9%. Британский индекс FTSE 100 снизился на 8,85% - до 3932,06 пункта. Французский САС 40 опустился на 7,73% - до 3176,49 пункта. Германский DAX потерял 7,01%, остановившись на отметке 4554,31 пункта. Цена на нефть на торгах в Нью-Йорке упала ниже 80 долларов за баррель – впервые с 10 октября 2007 года. Японский биржевой индекс Nikkei упал за первый час торгов более чем на 11%.

     11 октября – в Вашингтоне был  проведён саммит «финансовой  семёрки», в котором приняла участие  Россия. Министры финансов стран  «большой семерки» призвали использовать  все возможные инструменты для  противостояния самому тяжелому  экономическому кризису за последние  50 лет.

     14 октября – президент России  Дмитрий Медведев подписал федеральный  закон «О дополнительных мерах  по поддержке финансовой системы  Российской Федерации». Закон предоставляет  Внешэкономбанку право до 31 декабря  2009 г. включительно предоставлять организациям кредиты в иностранной валюте для погашения и (или) обслуживания займов, полученных до 25 сентября 2008 года от иностранных организаций, приобретать права требования у иностранных кредиторов к этим организациям по обязательствам, возникшим до 25 сентября 2008 года, и осуществлять в указанных целях иные операции в соответствии с решениями Наблюдательного совета Внешэкономбанка. Общая сумма указанных кредитов, а также приобретаемых Внешэкономбанком прав требований не должна превышать $50 млрд. Ведущие страны зоны евро и Великобритания выделили 1,5 трлн евро на борьбу с кризисом.

     15 октября – вступили в силу  поправки в статью 11 ФЗ «О страховании  вкладов физических лиц в банках  РФ». В соответствии с поправками, в случае наступления страхового  случая кредитной организации  вкладчика выплачивается возмещение  в размере 100% суммы вклада, не  превышающего 700 тысяч рублей. Американские  биржевые индексы по итогам  торгов продемонстрировали резкий  спад в пределах 7-9%. К закрытию торгов индекс Dow Jones понизился на 7,87%, достигнув 8577,91 пункта. S&P 500 понизился на 9,03%, достигнув 907,84 пункта. Индекс «NASDAQ» по итогам торгов упал на 8,47% - до 1628,33 пункта.

     16 октября – цена нефти на  бирже в Нью-Йорке впервые за 14 месяцев опустилась ниже 70 долл. за баррель. Парламент Японии одобрил план стимулирования экономики страны, предусматривающий выделение 18 млрд долл. на принятие срочных мер по оказанию помощи потребителям, компаниям и фермерам в связи с углублением мирового финансового кризиса. На Токийской бирже произошло самое глубокое падение за 20 лет: на закрытии торгов индекс «Nikkei» потерял 11,41% и опустился до отметки 8458,45 пункта, снизившись на 1089,02 пункта на фоне опасений финансового кризиса.

     19 октября – правительство Южной  Кореи приняло экстренный пакет  антикризисных мер, который предполагает, что государство гарантирует  погашение внешней задолженности  банков на сумму 100 млрд долл. Наряду с этим, центральный Банк  Кореи объявил о решении в  целях повышения ликвидности  дополнительно выбросить на рынок  сумму, эквивалентную 30 млрд долл, из золотовалютных резервов.

     21 октября – Член совета директоров  «Газпромбанка» Александр Красненков  объявил о том, что «Газпромбанк»  не исключает возможность покупки  региональных банков, которые испытывают  трудности из-за мирового финансового кризиса.

     Индекс  потребительского доверия, один из основных индикаторов состояния экономики  США, 28 октября достиг исторического  минимума: он опустился до 38 пунктов  с 61,4 пункта в сентябре. 29 октября  – Комитет по открытым рынкам ФРС  США принял решение понизить базовую  учетную ставку до 1% с 1,5%.

     Стоимость аренды элитного жилья в Москве подешевела из-за мирового финансового кризиса в октябре 2008 г. на 15-20%, говорится в пресс-релизе компании «Penny Lane Realty».

     В ноябре нестабильность на мировых фондовых рынках продолжается:

     6 ноября – торги на фондовой  бирже Гонконга закрылись, снижением  основного индекса на 7,08%. Индекс  «Hang Seng» при закрытии торговой  сессии упал на 1050,12 пункта – до 13790,04 пункта. Основные американские биржевые индикаторы также понизились накануне более чем на 5% в связи с опасениями инвесторов, что новая администрация США окажется не в состоянии быстро и оперативно противостоять продолжающемуся глубокому экономическому спаду.

     Международный валютный фонд (МВФ) одобрил предоставление Украине антикризисного кредита  в размере 16,5 млрд долл.

     Индекс  деловой активности в сфере услуг  РФ, рассчитываемый банком «ВТБ Европа»  на основе опроса менеджеров по снабжению (ИМС-Сервис), опустился с 55,5 балла в сентябре до 47,4 балла в октябре, что ниже критической отметки и свидетельствует о замедлении роста в этом секторе.

     Банк  Англии (Центральный банк Соединенного Королевства) снизил ключевую процентную ставку на 1,5 % – с 4,5% до 3,0%.

     7 ноября чистый убыток корпорации  «General Motors», крупнейшего автопроизводителя  США, в третьем квартале 2008 года  года составил 4,2 млрд долл. против  чистого убытка в 1,6 млрд долл. за аналогичный период прошлого  года. Американский автогигант «Форд»  в третьем квартале потерял  3 млрд долл. и намерен сократить  2,6 тысячи рабочих, говорится в  заявлении компании.

     10 ноября Китай одобрил план  по поддержке экономики на  сумму в 536 млрд долл., рассчитанный  на ближайшие годы, что составляет  более 18% ВВП страны.

     11 ноября – по сообщению агентства  Франс Пресс, Всемирный банк (ВБ) готов увеличить объем помощи  развивающимся странам для преодоления  последствий глобального финансового  кризиса и выделить на эти  цели дополнительно 100 млрд долл. в ближайшие три года.

     Правоохранительные  и надзорные ведомства РФ договорились о совместных действиях по ужесточению  контроля за расходованием бюджетных  средств, выделенных на преодоление  последствий мирового финансового  кризиса.

12. ноября – курс доллара к рублю обновил 2,5-летний максимум, чему способствовало решение ЦБ расширить коридор колебаний курса рубля к бивалютной корзине, а также возобновившееся укрепление доллара к евро на международном рынке Forex. Средневзвешенный курс доллара к рублю расчетами tomorrow на единой торговой сессии ММВБ, по которому определяется официальный курс ЦБ РФ, повысился на 13,05 коп до уровня 27,4704 руб, который является максимальным с 21 апреля 2006 г.

     До  конца 2008г. продолжается падение цены на нефть и рост курса доллара  по отношению к рублю. 

2. Кто виноват или в  чем причина кризиса?

     "Первой  ласточкой предстоящего глобального  кризиса стало банкротство ряда  европейских банков, которые занимались  перекачкой дешевых кредитных  ресурсов Японии на европейские  рынки. Одновременно в Америке  разворачивается банкротство финансовой  пирамиды ипотечных кредитов - объем  непогашенных кредитов достиг 10 трлн долл.. Это типичная финансовая  пирамида, которая обслуживается  федеральной резервной системой  США путем ускорения работы  печатного станка. Последний год  американский печатный станок  работает с темпом 2 млрд долл. ежедневно, а в августе (2007), чтобы хоть как-то предотвратить  последствия проблем с ипотечным  кредитованием, фактически кредитная  эмиссия возросла до нескольких  десятков миллиардов долларов." - так считает известный российский экономист С.Глазьев.⁶

     Банкротства американских банков и падения индекса Dow Jones привело к тому, что с  середины лета 2008 года финансовые инвесторы  побежали с российского рынка  акции, вызвав обвал котировок и  панику. Ведь российский фондовый рынок  очень зависим от мировой конъюнктуры, а большая часть игроков на нем – иностранные финансовые спекулянты, которые, случись что, первым делом выводят деньги с волатильных развивающихся рынков, к которым относится и рынок РФ.

     Мировой финансовый кризис обнажил механизмы  взаимозависимости финансовых систем разных стран, все оказались повязаны. Рецессия в США спровоцировала сначала  кризис ликвидности в России, т.к. российские компании зависели от иностранных  кредитов. Затем родился «кризис  недоверия» (так экономисты окрестили  нежелание банков давать ссуды) между  банками, а потом проблемы перекинулись на реальный сектор экономики, поскольку  большинство его отраслей работает в кредит. По большому счету именно недостаток доверия явился в советской  экономике причиной общего кризиса  всей системы. Государство не доверяло производителям, не доверяло рыночной системе хозяйствования, старалось  планировать все и вся. В результате – кризис.

     «Но на самом деле основная проблема, с  которой мы столкнулись, – это  очень быстрый переход экономики  с другого принципа финансирования, отзыв заметной части ресурсов, на которых мы жили, и, как следствие, попадание в «ловушку ликвидности»:- так считает Александр Мельников, заместитель директора Агентства страхования вкладов.⁶ Так, если в 1994г. расходы бюджета более чем на 90% финансировались из внутренних источников и лишь на 8% — из международных, то в 1998г. это соотношение составило соответственно 42% и 58%.

     Отсюда  проблема с кредитованием и платежами, а деньги в значительном своем  объеме идут на валютный рынок, а затем  утекают из страны.

     Министр экономического развития Эльвира Набиуллина считает, что действующая модели российской экономики и есть причина, приведшая к кризису в России. Экономика России строилась на высоких  ценах на нефть и на доступности  дешевых длинных денег для  российских банков и предприятий  за границей, в результате развивалась  крайне однобоко. Страна стала зависеть от экспорта всего нескольких сырьевых секторов экономики. При этом отечественный финансовый сектор развивался плохо.⁷

     И это, действительно так, ведь именно изъятие сверхдоходов нефтяных компаний – при помощи НДПИ и экспортных пошлин – в пользу государственной  казны позволили России за последние  четыре года накопить третьи в мире. Но в результате кризиса с середины осени цены на нефть пошли вниз, и государство осталось без главного источника доходов – нефтедолларов, а международные резервы в  условиях мирового финансового катаклизма, постепенно истощаются.

     Совокупность  вышеперечисленных причин привела  Россию к тому, что сложилась непростая  ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики, которая будет рассмотрена в следующей главе.

      2. Россия в условиях кризиса 

     Россия  – страна-экспортер, российский бюджет построен на доходах, которые идут от экспорта полезных ископаемых. А все  бюджетные обязательства находятся  внутри страны и выражены в рублях. Соответственно при девальвации  доллара в условиях мирового финансового  кризиса, стране ничего не остается, кроме  как девальвировать рубль и удешевить  те средства, которые нужно отдать внутри страны. Из чего очевидно, что  падение рубля будет продолжаться и дальше. Для России девальвация  доллара будет иметь дополнительные негативные последствия: 45% международных  резервов Россия держит в долларах, а значительная часть резервного фонда - в американских и европейских  ценных бумагах и валюте, т.е. Международные  резервы Минфина и Центробанка  размещены за границей.

     Поэтому, после того, как в мире разразился финансовый кризис, эпицентром которого стали США, стратегия вложения Международных  резервов стала еще более консервативной: в их структуре заметно снизилась  доля долларовых активов, в том числе  облигаций американских государственных  ипотечных агентств; зато увеличилась  доля евро и европейских госбумаг. Об этом заявил Глава ЦБ Сергей Игнатьев на «парламентском часе» в Госдуме 19 ноября. Но за три последних месяца Международные резервы резко упали: с августовского пика 597,5 млрд доллр. до 453,5 млрд (на середину ноября), т.е. на 144 млрд доллр. или 24%. По словам Игнатьева, только за сентябрь-октябрь резервы усохли на 97,6 млрд доллр., причем больше половины из этой суммы – 57,5 млрд доллр – пришлось потратить на поддержку курса рубля . Остальное снижение вызвано колебаниями валютных курсов и помощью отечественной банковской системе.⁸