Финансовый леверидж и его роль в управлении финансами (на примере ООО «Карон»)

РЕЦЕНЗИЯ

На курсовую работу студента____группы_______________________________

                                                                  (Ф.И.О. студента)

по дисциплине «Финансовый менеджмент»  на тему __________________________________________________________________Выполнена на____стр.,имеет_____таблиц,___________графиков,___________

схем и рисунков, в списке литературы________________ источников.

1. Положительные стороны работы:___________________________________

__________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________

__________________________________________________________________

2. Замечания и недостатки: __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

3. Заключение о курсовой работе:_____________________________________

__________________________________________________________________

__________________________________________________________________

__________________________________________________________________

(В данном пункте делается  запись «допускается к защите» или «на доработку» с указанием конкретных разделов, параграфов, расчетов и т.д., подлежащих доработке или согласованию)

Оценка за курсовую работу:__________________________________________

Рецензент____________       __________________________________________

           (подпись)                                                (И.О. Фамилия)

«______»___________________________200_г.

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО  ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБЩЕОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧЕРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ 

«ИЖЕВСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ»

Кафедра бухгалтерского учета и аудита

ПРОВЕРИЛ:

______________________________ «___»____________________2008г

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый  менеджмент»

На тему: Финансовый леверидж и его роль в управлении финансами

(на примере ООО «Карон»)

Выполнил:

Студентка 943 группы

Кузнецова Елизавета  Сергеевна

Зарегистрировано на кафедре «___»___________________200__г.№__________

Ижевск 2008

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

1. РИСК И ЛЕВЕРИДЖ КАК ХАРАКТЕРИСТИКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА

1.1. Категории риска и левериджа и их взаимосвязь

1.2. Финансовый леверидж и его роль в финансовом менеджменте

2. ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВРВАЯ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ООО «Карон»

2.1. Местоположение и правовой статус организации ООО «Карон»

2.2. Организационное устройство, размеры и специализация

организации

2.3. Основные экономические показатели деятельности организации, размеры, специализация.

3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА ПРИ ПРИНЯТИИ ОБОСНОВАННЫХ РЕШЕНИЙ

3.1. Оценка уровня и значимости финансового левериджа

3.2. Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Данная курсовая работа посвящена раскрытию информации о финансовом леверидже и его  роли в управлении финансами ООО «Карон».

Являясь главной движущей силой рыночной экономики, прибыль  обеспечивает интересы государства, собственников  и персонала предприятия. Поэтому  одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирование прибыли, использование современных методов её анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

В связи с этим мы считаем  данную тему актуальной.

Целью курсовой работы является критическое рассмотрение финансового левериджа, его роли в управлении финансами и внесение предложений по повышению эффективности деятельности ООО «Карон». 

К основным задачам написания  курсовой работы относятся:

-  систематизация материала по финансовому левериджу;

- оценка уровня и значимости финансового левериджа;

- рассмотрение механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа;

-  определение экономических показателей деятельности организации.

 Методологической  основой разработки темы курсовой работы являются труды отечественных и зарубежных ученых финансистов, а также нормативные, инструктивные и законодательные документы и личные исследования. Для реализации методологической основы в конкретных исследованиях применяются общенаучные методы: в частности статистический, монографический, экономико-математический.

1. РИСК И ЛЕВЕРИДЖ КАК ХАРАКТЕРИСТИКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА

1.1. Категории риска и левериджа и их взаимосвязь

Одним из важнейших условий достижения стратегических целей, стоящих перед любой коммерческой организацией, является обеспечение стабильно прибыльной её работы. Очевидно, что при прочих равных условиях сокращение затрат приводит к увеличению суммы прибыли. Управление затратами с позиции их оптимизации является важной стороной деятельности линейных руководителей. В рамках систем управленческого учёта и контроля выделяют различные виды затрат, существенные для повышения рентабельности финансово-хозяйственной деятельности организации; что касается системы финансового менеджмента, то два вида затрат – постоянные, или условно-постоянные, расходы и финансовые расходы – играют особую роль, в частности, они учитываются при характеристике рисковости финансово-хозяйственной деятельности организации (19,с.84).

Деятельность любой организации  сопряжена с риском, в частности, с производственным и финансовым, который принимается во внимание в зависимости от того, с какой  позиции характеризуется организация. Эта характеристика выполняется либо с позиции активов, тогда возникает понятие производственного риска, либо с позиции источников средств тогда идёт речь о финансовом риске.

Риск присутствует во всех сферах предпринимательской деятельности.

Категория риска является весьма сложной и многоаспектной. Под риском обычно понимают опасность потерь, потенциальных убытков, вероятность и возможность наступления неблагоприятных событий или банкротства. Но так же риск имеет и другую сторону – он способствует увеличению доходности. Большое место в риск - менеджменте отводится структурному риску, который обусловлен структурными изменениями в активах и пассивах организации.

Для управления риском используются менеджерами категории левериджа  о том, в какой степени необходимо наращивать объёмы продаж (операционный рычаг), о целесообразности использования заёмных средств и о структуре источников финансирования (финансовый рычаг)(25).

Финансовый риск (леверажный) – это возможность оказаться  в зависимости от кредиторов в  случае недостатка денег для расчётов по кредитам и в конечном счёте это риск потери финансовой устойчивости, ликвидности и платёжеспособности. Действие финансового рычага иллюстрируется факторная модель рентабельности собственного капитала.

Количественная оценка риска факторов его обуславливающих выражается различными способами, в частности, один из достаточно распространённых способов базируется на оценке и анализе вариабельности прибыли. Показатели прибыли организации зависят от многих факторов.

Принято выделять зависимость  прибыли от величины постоянных расходов, обусловленных имеющейся материально-производственной базой, т.е. оценка производственного риска и зависимость прибыли от расходов, связанных со структурой источников средств, т.е. от финансового риска.

Для оценки используются различные показатели прибыли. В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или капитала характеризуется с помощью показателя леверидж.

Производственный риск связан с понятием операционного  или производственного рычага, а финансовый с финансовым (19, с.86).

Различают три основные меры операционного левериджа:

1-доля постоянных производственных  расходов в общей сумме расходов  или что равносильно соотношению  постоянных и переменных расходов.

2-отношение темпа изменения  прибыли до вычета процентов и налогов темпу изменения объёма реализации в натуральных единицах.

3-отношение чистой  прибыли к постоянным производственным  расходам.

Первые два показателя в виду их весьма наглядной интерпретации  получили особо широкое распространение  в анализе. Если доля постоянных расходов велика, считается, что организация имеет  высокий уровень операционного левериджа. Уровень операционного левериджа может пониматься и как коэффициент пропорциональности прямопропорциональный зависимости между прибылью до вычета процентов и налогов и объёмам производства, поэтому для организаций с высоким уровнем операционного левериджа даже незначительное изменение объёма производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов. Очевидно, что более высокое значение уровня операционного левериджа обычно характерно для организаций с относительно более высоким уровнем технической оснащённости.

Таким образом, любое  серьёзное улучшение материально-технической  базы в сторону увеличения доли внеоборотных активов сопровождается повышением уровня операционного левериджа и производственного риска. Новое вложение в долгосрочные активы надо окупать, но если инвестиционная политика была ошибочна, то понесённые расходы будут возмещены (25).

Среди показателей оценки уровня финансового левериджа набольшую известность получили два:

1-соотношение заёмного  и собственного капитала. Практически любой источник средств является платным. При чём источники заёмных средств имеют одну неприятную особенность: не смотря на  то, что их стоимость ниже по сравнению с собственными источниками плата за пользованием ими является обязательными, не зависимо от прибылей и убытков.

2-отношение темпа изменения  чистой прибыли к темпу изменения  прибыли до вычета процентов  и налогов. Из структуры отчёта о прибылях и убытках видно, что проценты к уплате, которые и являются платой за возможность привлечения заёмного капитала занимает промежуточное положение между прибылью до вычета процентов и налогов и чистой прибылью, поэтому чем выше уровень финансового левериджа, т.е. чем больше величина процентов к уплате, тем меньше сумма чистой прибыли.

Если финансовый леверидж является фактором изменения чистой прибыли, то операционный леверидж влияет на изменение как прибыли до вычета процентов и налогов, так и чистой прибыли. Идентификация некоторого фактора имеет смысл только в том случае, если он хотя бы частично поддаётся управлению. Бесспорным является утверждение о том, что уровнями обоих видов левериджа можно управлять. Суждение о результативности управления этими факторами как раз и делается по данным изменения прибыли. Для того, чтобы хотя бы отчасти элиминировать перекрёстное влияние обоих видов левериджа и принято в известном смысле условное правило, согласно которому операционный леверидж увязывается с прибылью до вычета процентов и налогов, а финансовый – с чистой прибылью (19,с87).

Повышение уровня финансового  левериджа приводит к большей  финансовой нестабильности, выражающейся в определённой непредсказуемости  величины чистой прибыли.

Посмотрим их взаимосвязь, сведя её в схему:

(25).

1.2. Финансовый леверидж и его роль в финансовом менеджменте

Являясь главной движущей силой рыночной экономики, прибыль  обеспечивает интересы государства, собственников  и персонала предприятия. Поэтому  одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирование прибыли, использование современных методов её анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж (2).

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заёмных средств в объёме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Леверидж – это  особая область финансового менеджмента, связанная с управлением прибыльностью. Буквально – это «рычаг для подъёма тяжестей», т.е. некий «механизм», использование которого может привести к существенному изменению финансового состояния, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага. В контексте финансового менеджмента под «механизмом» понимают умелые действия менеджеров, эффективные управленческие решения (10).

Финансовый леверидж (мера финансового риска) определяется наличием долговых обязательств и /или  привилегированных акций в структуре капитала организации. Одним из способов оценки финансового левериджа является определение того, как на прибыль акции (ПНА) влияют изменения ПДПН. При применении методики, использующей показатель финансового левериджа, изменения ПДПН приводят к более ощутимым изменениям ПНА. Если ПДПН снижается, организации, пользующиеся финансированием за счёт заёмных средств, столкнутся с негативными изменениями в ПНА, которые будут значительно большими по сравнению с соответствующими уменьшениями величины ПДПН.

      Финансовый леверидж             процент изменения ПНА         (p-v)x-FC    ,

при данном уровне продаж (х) = процент изменения ПДПН =   (p-v)x-FC-I

где ПНА – прибыль  на акцию; I – фиксированная плата за финансирование (выплата процентов по облигациям или дивиденды по привилегированным акциям). Дивиденды по привилегированной акции должны быть рассчитаны с учётом налогообложения, то есть дивиденды по привилегированной акции должны быть разделены на (1-t).

Идея расчёта финансового левериджа состоит в том, чтобы оценить риск, связанные с зависимостью деятельности предприятия от привлечённых источников средств, то есть от кредиторской задолженности как источника финансирования деятельности. Имея определённый объём источников финансирования (собственных источников средств и кредиторской задолженности), мы рассчитываем на них при организации определённых объёмов деятельности. Если мы имеем кредит, мы финансируем за счёт него свою деятельность, обеспечивая тем самым её определённые масштабы. Однако кредит может быть прекращён, нового кредита может быть не получено, и тогда предприятию придётся сокращать объёмы свое деятельности. Риск этого всегда имеет место в том случае, когда мы финансируем деятельность за счёт привлечённых источников средств.

Структура пассива баланса, на основе показателей которого мы и оцениваем финансовый леверидж, обусловливается структурой его  актива. Один из основных принципов  отечественной бухгалтерии - формирование актива баланса по признаку права  собственности. Если же в активе показывается только имущество, принадлежащее предприятию на праве собственности, в пассиве отражаются также только обстоятельства, связанные с приобретением имущества в собственность. Таким образом, весь комплекс обязательств, связанных с владением имуществом, приносящим компании доход уходит «за баланс» (7).

Вместе с тем участие  в обороте предприятия имущества, не принадлежащего компании на праве  собственности, также формирует  зависимость деятельности фирмы  от привлечённых источников финансирования.

Финансовый леверидж показывает возможности менеджеров влиять на чистую прибыль предприятия  за счёт изменения структуры пассивов, варьируя соотношение собственного и заёмного капитала для оптимизации  процентных выплат. Соответственно вопрос о целесообразности использование кредитов связан с действием финансового рычага: с увеличением доли заёмного капитала можно повысить рентабельность собственного капитала (2).

2. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  И ПРАВОВАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОРГАНИЗАЦИИ

2.1. Местонахождение и правовой статус организации

Общество с ограниченной ответственностью «Карон» образовано в 2001 г.

Общество является юридическим  лицом с момента его государственной  регистрации и руководствуется  в своей деятельности Гражданским  Кодексом РФ, Федеральным законом от 8 февраля 1998г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», учредительными документами общества (Устава), действующим законодательством РФ и УР.

Место нахождения: 426065, Удмуртская Республика, г. Ижевск, ул. Автозаводская, 7

2.2. Организационное  устройство, размеры и специализация  организации

Общество является частным  предприятием

Основным назначением  предприятия является производство и сбыт товаров народного потребления.

 Общество имеет своей целью  деятельность, направленную на получение прибыли и наиболее полному удовлетворению общественных потребностей в продукции, товарах, работах и услугах.

Для реализации своих  целей и задач общество осуществляет следующие виды деятельности:

- производство и сбыт  одежды из кожи, меха;

-  производство и  сбыт мужской и женской одежды;

• оказание услуг населению.

ООО «Карон» специализируется в производстве детской одежды: куртки, брюки, комбинезоны, пальто, плащи, ветровки, полукомбинезоны. Основные виды деятельности и их удельный вес в общей выручке предприятия представлены на рис.1.

Рис. 1  Виды деятельности ООО «Карон» и удельный вес в выручке

Отдельно следует отметить систему налогообложения предприятия. Специфика деятельности ООО «Карон» позволяет применять вместо общей системы налогообложения систему в виде единого налога на вмененный доход (ЕНВД). Данная система предусматривает уплату единого налога на вмененный доход (ЕНВД), который заменяет собой уплату налога на прибыль организаций, налога на имущество организаций и единого социального налога. А также предприятие не признается налогоплательщиком налога на добавленную стоимость.

Отличительная особенность  ЕНВД в том, что налоговой базой  является вмененный доход, рассчитываемый как произведение базовой доходности и величины физического показателя (в данном случае количество работников). Базовая доходность затем корректируется на коэффициенты К₁, К₂, К₃.

Помимо единого налога предприятие производит отчисления в пенсионный фонд  и в фонд социального страхования.

И ЕНВД и отчисления в фонды уменьшают выручку от реализации (валовую выручку) и в отчете о прибылях и убытках уже не отражаются. Таким образом, ЕНВД не влияет на налогооблагаемую прибыль и, в данном случае чистая прибыль будет равна налогооблагаемой.

Помимо уплаты налогов и взносов в фонды, предприятие является налоговым агентом между работником и налоговой инспекцией по уплате налога на доходы физических лиц. Данный налог включен в заработную плату и отражен вместе с ней в себестоимости продукции.

Структура управления предприятием проста и логична в силу небольших объемов производства и особенностей ведения бизнеса.

Организационная структура управления ООО «Карон» представлена на рис.2.    

Рис. 2. Организационная  структура управления ателье «Карон» с 2012 г.

Финансовое управление на предприятии как таковое отсутствует. Директор Общества, являющийся его  же собственником, а также главным  бухгалтером  в качестве основного  финансового показателя определяет массу прибыли, независимо от величины издержек и других важных показателей. Организация бухгалтерского учета на предприятии поручена бухгалтеру, который подчиняется непосредственно директору. Штат бухгалтерии состоит только из двух бухгалтеров. Работа бухгалтерии сводится к фактическому учету выручки и затрат, расчетом с поставщиками, с государством и персоналом, ведение учета за движением материальных ценностей и калькуляция себестоимости продукции.

Финансовое планирование на предприятии также не применяется, в связи с чем периодически возникают финансовые проблемы (чаще всего недостаток денежных средств).

2.3..Основные  экономические показатели деятельности

Для определения эффективности  работы предприятия необходимо провести анализ его экономических показателей.  Исходные данные для анализа отражены в консолидированном балансе организации (приложение 1) и в отчете о прибылях и убытках (приложение 2).

Таблица 2.1

Основные экономические  показатели деятельности

ООО «Карон»

Выручка от продаж в 2012 году по сравнению с 2011 увеличилась на 79,6%. Но за этот же период повысилась и себестоимость проданной продукции на 76,1%. Что позволило получить валовую выручку в 2012 году на 93,1% больше чем в 2011 году.

Чистая же прибыль  в итоге увеличилась также 1,9 раза.

Среднегодовая стоимость  основных средств и оборотных  средств растет на протяжении всего  анализируемого периода. Это говорит  о стабильности и росте предприятия.

Все показатели на протяжении всего рассмативаемого периода  растут.

Рентабельность же имеет немного другую картину. В 2011 году ренатбельность реализованной таблицы снижвется. В 2012 наблюдается рост, но при этом показатель все же остается ниже уровня 2010 года и сотсавляет 23,5%

Далее рассмотрим показатели эффективности использования ресурсов и капитала организации. Они представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Показатели эффективности  использования ресурсов и капитала

ООО «Карон»