Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Финансовый менеджмент. 2

ОГЛАВЛЕНИЕ:

Тема № 1 ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КАК СИСТЕМА И

МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ…………………….3

1.1 Содержание финансового менеджмента и его место в системе

управления организацией…………………………………………………...3

1.2 Финансовая деятельность в контексте окружающей среды……………....5

1.3 Цель и задачи финансового менеджмента………………………………….6

1.4 Базовые концепции финансового менеджмента…………………………9

1.5 Сущность и виды финансовых инструментов……………………….......11

Тема № 2 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ………………14

2.1 Базовая модель оценки финансовых активов………………………,…….14

2.2 Теории оценки финансовых активов………………………………………15

2.3 Оценка долговых ценных бумаг…………………………………………...17

2.4 Оценка долевых ценных бумаг…………………………………………….18

2.5 Доходность финансового актива: виды и оценка…………………………19

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ……………………….........22

ПРИЛОЖЕНИЕ ( Задачи )……………………………………………………....23

Тема № 1 ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КАК СИСТЕМА И МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ

1.1 Содержание финансового менеджмента и

его место в системе управления организацией

Финансовый менеджмент - это вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственной деятельностью фирмы на основе современных методов.

Финансовый менеджмент надо рассматривать как интегральное явление, имеющее разные формы проявления:

с функциональной точки зрения финансовый менеджмент представляет собой систему экономического управления и часть финансового механизма.
с институциональной точки зрения финансовый менеджмент есть орган управления.
с организационно-правовой точки зрения финансовый менеджмент – это форма предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности означает, что управление финансовой деятельностью не может быть чисто административным актом, поскольку по содержанию финансовый менеджмент сводится к процессу выработки управляющих воздействий на движение финансовых ресурсов и капитала с целью повышения эффективности их использования.

Функциями финансового менеджмента являются:

- разработка и реализация финансовой политики фирмы с использованием различных финансовых инструментов;

- принятие решений по финансовым вопросам, их конкретизацию и выработку методов реализации;

- информационное обеспечение путем составления и анализа финансовой отчетности фирмы;

- оценка инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций;

- оценку затрат на капитал;

- финансовое планирование и контроль;

-организацию аппарата управления финансово-хозяйственной деятельностью фирмы.

Объектом управления в финансовом менеджменте является денежный оборот хозяйствующего субъекта. Он предполагает разработку рациональной финансовой политики предприятия на основе анализа финансовой отчетности, прогнозных оценок денежных поступлений и выплат, их зависимости от изменения структуры активов и пассивов предприятия.

В рамках единой финансовой политики, разрабатываемой на высшем уровне управления осуществляются поиск в глобальном масштабе источников финансовых ресурсов и их распределение в фирме. Для этого в финансовом менеджменте существует система специальных инструментов, таких как: прогнозирование денежных потоков; распределение и перераспределение прибылей; финансирование и кредитование; определение структуры и характера финансовых операций и расчетов по ним.

Инструменты финансового менеджмента составляют основу управления деятельностью фирмы. Применение названных финансовых инструментов находит свое отражение в следующих функциях финансовой службы:

участие в разработке и исполнении смет;
определение кредитной политики;
управление денежными потоками, возникающими в результате текущей (основной), инвестиционной и финансовой деятельности;
разработка валютной политики предприятия;
осуществление финансового планирования;
осуществление расчетов с поставщиками, покупателями, коммерческими банками, бюджетом и другими контрагентами;
обеспечение страхования от финансовых и других рисков;
анализ финансово-хозяйственной деятельности;
контроль за целевым использованием денежных средств.

Финансовая деятельность в контексте окружающей среды

Как мы уже говорили, любой хозяйствующий субъект можно рассматривать как некую систему, инициирующую потоки ресурсов и преобразующую их в продукцию или услуги, предложение на рынок и реализация которых обеспечивают достижение основных целей, определяющих и оправдыва ющих факт создания данного субъекта. Финансовые ресурсы играют при этом огромную, если не решающую, роль. На момент основания предприятия, а также в первые годы его функционирования приоритетное значение имеет инвестиционный аспект управления финансами; в дальнейшем относительно большее значение приобретают вопросы оптимизации финансирования текущей деятельности, в частности, анализ и прогнозирование денежных потоков, эффективное управление финансовой структурой компании и др. Организация финансовых потоков и управление ими зависят от многих факторов; в их числе: тип бизнеса, размеры предприятия, его организационная структура управления и др. Совершенно очевидно, что роль и принципы организации финансовых потоков, объемы мобилизуемых при этом ресурсов, степень защищенности интересов кредиторов резко различаются в коммерческой и благотворительной организациях, в финансовой и строительной компаниях, в крупном универмаге и небольшом киоске. Действующим законодательством в России предусмотрено создание различных типов хозяйствующих субъектов, организационно-правовая форма которых накладывает оп ределенный отпечаток и на принципы управления финансами в том или ином случае.

1.3 Цель и задачи финансового менеджмента

Любой бизнес начинается с постановки следующих вопросов:

- Каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющих достичь поставленных целей и задач.

- Где найти источники финансирования и каков должен быть оптимальный их состав?

- Как организовать текущее и перспективное управление ресурсами, обеспечивая платежеспособность и финансовую устойчивость?

Основная цель финансового менеджмента – получить наибольшую выгоду от функционирования бизнеса в интересах его собственников. Для достижения этой цели в рамках финансового менеджмента необходимо решать следующие задачи:

- добиваться роста рентабельности собственного капитала за счет увеличения прибыли на каждый рубль вложенных собственниками средств;

- постоянно поддерживать текущую платежеспособность, то есть своевременно погашать текущие обязательства;

- поддерживать долгосрочную платежеспособность, то е способность выполнять долгосрочные обязательства перед инвесторами и кредиторами;

- обеспечивать финансовыми ресурсами процессы расширенного воспроизводства.

Для решения перечисленных задач в деятельности финансового менеджера должны реализовываться следующие функции и подфункции:

Внутрифирменное финансовое планирование: составление смет расходов; планирование финансовых показателей; составление перспективных и текущих финансовых планов.
Анализ и оценка финансового состояния: непосредственный анализ форм бухгалтерской финансовой отчетности; расчет и оценка показателей ликвидности, платёжеспособности, финансовой устойчивости; прогнозирование. вероятности банкротства; обобщение результатов анализ и отчет перед собственниками.
Управление оборотными средствами и ликвидностью: разработка политики финансирования оборотных средств; контроль за денежными поступлениями и выплатами; оформление, получение и возврат краткосрочных банковских кредитов; управление денежными средствами на текущих банковских счетах; управление средствами в запасах; управление дебиторской задолженностью.
Управление инвестиционным портфелем: разработка инвестиционной политики и обоснований вариантов инвестиций; формирование инвестиционного портфеля и управление финансовыми инвестициям организация финансирования капитальных вложений; управление капитальными вложениями; оценка фактической эффективности капитальных вложений.
Управление структурой капитала: выбор рациональной структуры капитала; разработка предложений о формах привлечения дополнительного капитала; взаимодействие с банками и управление краткосрочными и долгосрочными займами.
Управление финансовыми рисками: идентификация рисков и оценка их уровня; выбор стратегии и тактики управления конкретными рисками; осуществления мероприятий по защите от рисков.
Прочие функции: обеспечение взаимоотношений с налоговыми органами и органами государственной статистики и другими государственными органами управления ; взаимодействие с учреждениями рыночной инфраструктуры; организация выплаты дивидендов, выпуска ценных бумаг.

Выполнение перечисленных функций заключается в выполнении процедур разного уровня и ответственности.

Первый уровень – принятие финансовых решений по перспективам развития и текущей деятельности, привлечению источников финансирования и их использованию, проведение определенной финансовой политики. Это задачи высшего уровня сложности, их решение входит в компетенцию высшего руководства фирмы и может быть отчасти делегировано нижестоящим органам управления .

Второй уровень – выполнение различных финансовых расчетов, оформление финансовых документов, составление отчетов и т.д. Эти задачи решают работники различных экономических служб организации: бухгалтерии, финансового отдела, планово - экономического отдела, но в ряде случаев, некоторые из этих задач могут поручаться работникам других служб.

Конкретная форма организации финансовой работы избирается исходя из конкретных условий хозяйствования, структуры управления , наличия территориально обособленных подразделений. Размер бизнеса влияет в основном не на количество функций, а на степень их сложности. С увеличением размеров бизнеса возрастает сложность управления финансами, поэтому каждая функция разделяется на подфункции, которые различным образом распределяются между отдельными специалистами и подразделениями.

1.4 Базовые концепции финансового менеджмента

С помощью базовых концепций финансового менеджмента выражается основная точка зрения, на какое либо явление в сфере финансов. К основным базовым концепциям финансового менеджмента относят: концепцию денежного потока; концепцию временной ценности денег; концепцию компромисса между риском и доходностью; концепцию цены капитала; концепцию эффективности рынка капитала; концепцию ассиметричности информации; концепцию агентских отношений; концепцию альтернативности затрат и результатов и концепцию временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Концепция денежного потока заключается в том, что стержнем любой финансово-хозяйственной деятельности являются деньги, находящиеся в постоянном движении. Поэтому, необходимо осуществлять: идентификацию денежного потока, с точки зрения его продолжительности и вида; оценку факторов, определяющих величину денежного потока; выбор коэффициентов дисконтирования, позволяющих сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; оценку риска, связного с данным потоком и способом его учета.

Концепция временной ценности денег заключается в том, что денежные единицы в разные моменты времени неравноценны по трем основным причинам: инфляция, риск неполучения ожидаемой суммы, оборачиваемость. Для сопоставимости разновременных денежных единиц используют специальный дисконтирующий множитель.

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими взаимосвязанными понятиями, как правило, прямая - чем выше ожидаемая доходность, тем больше степень риска.

Концепция цены капитала заключается в том, что обслуживание различных элементов капитала обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования влечет за собой расходы, связанные с его обслуживанием, например, процент за банковский кредит. Цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по обслуживанию капитала.

Концепция эффективности рынка капитала подразумевает, что для эффективного функционирования рынка он должен быть насыщен информационно. Уровень эффективности рынка капитала характеризует, насколько быстро информация отражается на ценах.

Концепция ассиметричности информации заключается в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Это явление способствует существованию рынка капитала, поскольку каждый из участников рынка имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги.

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях, когда происходит разделений функций владения и управления компанией. Тогда, интересы владельцев и управленцев далеко не всегда совпадают. Чтобы, в известной мере нивелировать возможные противоречия и ограничить нежелательные действия менеджеров, владельцы компаний вынуждены нести так называемые агентские издержки.

Концепция альтернативности затрат и результатов заключается в том, что финансовое решение должно приниматься в результате сравнения альтернативных вариантов в результате отказа от какой-либо альтернативы. Альтернативные затраты (результаты) представляют собой не совокупный уровень произведенных затрат (или полученных результатов), а полученную экономию, полученную в результате выбора иного варианта использования ресурсов.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта заключается в том, что создавая компанию учредители обычно исходят из стратегических установок, а не из сиюминутных соображений. Именно такая установка дает возможность проводить прогнозно-аналитическую работу. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости развития событий на рынке, динамики цен, залогом долгосрочного инвестирования.

1.5 Сущность и виды финансовых инструментов

В соответствии с международным стандартом бухгалтерского учета 32 “ Финансовые инструменты: раскрытие и представление” под финансовым инструментом понимают любой контракт, из которого возникает финансовый актив для одного предприятия и финансовое обязательство или инструмент капитального характера, то есть связанный с участием в капитале, для другого.

К финансовым активам относятся: денежные средства; контрактное право получить от другого предприятия денежные средства или любой другой вид финансовых активов; контрактное право обмена финансовыми инструментами с другими предприятиями на потенциально выгодных условиях; акции другого предприятия.

К финансовым обязательствам относятся контрактные обязательства: выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию; обменяться финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально невыгодных условиях.

Можно выделить две видовые характеристики, позволяющие классифицировать ту или иную операцию как финансовый инструмент:

в основе операции должны лежать финансовые активы или обязательства;
операция должна иметь форму договора (контракта).

В отечественной методологии финансового менеджмента под термином « финансовые инструменты» понимаются различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля, которая осуществляется на финансовых рынках. К ним относятся денежные средства, ценные бумаги (в том числе производные ценные бумаги).

Ценные бумаги – это денежные документы, удостоверяющие права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту) и несущие по нему обязательства.

В соответствии с законодательством на территории России обращаются следующие виды ценных бумаг:

Акции акционерных обществ - ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах общества и получение дохода от его деятельности;

Облигации - ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником);

Векселя - безусловные письменные долговые обязательства векселедателя уплатить при наступлении срока обозначенную в векселе денежную сумму владельцу веселя (векселедержателю). Существуют различные виды векселей: простой вексель, переводной вексель (тратта), депозитные и сберегательные сертификаты банка, жилищные сертификаты и прочее.

Государственные долговые обязательства - ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления . К ним относятся казначейские обязательства, государственные краткосрочные облигации, облигации внутреннего валютного займа и проч.

Производные ценные бумаги - ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств или различных видов базисных активов.

Одним из важнейших условий функционирования финансовых инструментов является информация о ценных бумагах: статистическая (курсовая стоимость, объем сделок, размер дивидендов, доходность и прочее); аналитическая (аналитические обзоры и оценки, рекомендации инвесторам, судебные преценденты и прочее); нормативная (законодательные акты, регулирующие выпуск и обращение ценных бумаг).

Тема № 2 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

2.1 Базовая модель оценки финансовых активов

Среди финансовых активов особая роль принадлежит так называемым капитальным финансовым активам - акциям и облигациям. Именно с помощью этих инструментов формируется капитал фирмы, они являются одновременно и объектами, и способами реализации типовых финансовых процессов - мобилизации (с помощью эмиссии акций и облигаций привлекается капитал на долгосрочной основе) и инвестирования (в акции и облигации вкладываются свободные денежные средства, как в долгосрочных, так и в краткосрочных целях).

Любой товар имеет множество характеристик: цена, степень соответствия моде, потребительские качества, наличие потенциальной способности приносить доход своему владельцу и др. Финансовый актив, являясь, в принципе, обычным товаром на рынке капиталов, также может быть охарактеризован с различных позиций, причем основные его характеристики, без сомнения, - цена, стоимость, доходность и риск.

Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики: во-первых, объявленную текущую рыночную цену (R), по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость (PV). Разница между этими характеристиками достаточно очевидна и объяснима. Так, для любого коллекционера какая-нибудь вещица, найденная им на рынке и относящаяся к сфере его интересов, может быть практически бесценной, тогда как для человека, не интересующегося этим, она ничего не стоит. Цена финансового актива реально существует и объективна, по крайней мере, в том смысле, что она объявлена и товар по ней равнодоступен любому участнику рынка. Внутренняя стоимость неопределённа и субъективна.

Можно сформулировать несколько условных правил, позволяющих провести определённое различие между ценой и стоимостью финансового актива:

Стоимость - это расчётный показатель, а цена - декларированный, т.е. объявленный, который можно видеть в прейскурантах, ценниках, котировках;
С известной долей условности можно утверждать, что стоимость первична, а цена вторична, так как в условиях рынка цена стихийно устанавливается как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами;
В любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна, так как зависит от числа профессиональных участников рынка.

2.2 Теории оценки финансовых активов

Существуют три основные теории оценки: фундаменталистическая, технократическая и теория "ходьбы наугад".

Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена, как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой, т.е. нужно двигаться от будущего к настоящему. Всё зависит от того, насколько точно удаётся предсказать эти поступления, а это можно сделать, анализируя общую ситуацию на рынке, инвестиционную и дивидендную политику компании, инвестиционные возможности и т.п.

Технократы, напротив, предлагают двигаться от прошлого к настоящему и утверждают, что для управления текущей внутренней стоимостью конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику её цены в прошлом. Используя статистику цен, они предлагают строить различные долго-, средне- и краткосрочные тренды и на их основе определять, соответствует ли текущая цена актива его внутренней стоимости.

Последователи теории "ходьбы наугад" считают, что текущие цены финансовых активов гибко отражают всю релевантную информацию, в том числе и относительно будущего ценных бумаг. Поскольку новая информация с одинаковой степенью вероятности может быть как "хорошей", так и "плохой", невозможно с большей или меньшей определённостью предсказать изменения цены в будущем.

Наиболее распространенной является фундаменталистская теория оценки теоретической стоимости финансовых активов. Согласно этой теории текущая внутренняя стоимость (PV) любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:

где CFi - ожидаемый денежный поток в i-м периоде;

r - приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность.

Приемлемая норма прибыли может устанавливаться инвестором следующими способами:

в размере процентной ставки по банковским депозитам (r_б);
исходя из процента, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств (z_б) и надбавки за риск инвестирования в данный финансовый актив (r_r):

r=z_b+r_r;

исходя из процента, выплачиваемого по правительственным облигациям (r_sb) и надбавки за риск (r_r):

r=r_sb+r_r.

2.3 Оценка долговых ценных бумаг

Оценка стоимости ценных бумаг осуществляется при совершении сделок купли – продажи, при изменении структуры предприятия, а также оценка стоимости ценных бумаг проводится при внесении их в качестве залога для кредитования и использовании их как взнос в уставный капитал другого юридического лица. Оценка ценных бумаг в банке определяет степень риска при выдаче кредита лицу, предъявившему в качестве залога ценные бумаги. Оценка стоимости ценных бумаг необходима, если нужно определить стоимость компании и ее активов. Оценка ценных бумаг имеет свою специфику, так как ценные бумаги являются формой существования капитала и товаром на фондовом рынке. Оценка стоимости ценных бумаг учитывает инвестиционные качества ценных бумаг: безопасность, ликвидность, надежность.