Финансовый менеджмент. 20

12

1. Сущность и необходимость финансового менеджмента

Финансовый менеджмент — управление финансами, т.е. процесс управления де­нежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов предприятий. Это также система форм, методов и приемов, с помощью которых осуще­ствляется управление денежным оборотом и финансо­выми ресурсами.

Финансовый менеджер в своей деятельности должен решать ряд задач для достижения стратегических и тактических целей. Последние же индиви­дуальны для каждого хозяйствующего субъекта. Предприятия в сложных условиях российского налогового климата могут иметь различные интересы в вопросах регулирования массы и динами­ки прибыли, приумножения имущества акционеров, контроля за курсовой стоимостью акций, дивидендной политики, повышения стоимости предприятия, но все эти и многие другие аспекты дея­тельности предприятия поддаются управлению с помощью уни­версальных методов, наработанных рыночной цивилизацией и объединенных в науке финансового менеджмента в стройную и неоценимо полезную в практическом отношении систему.

Таким образом, финансовый менеджер должен решать ряд задач:

по финансированию деятельности предприятия, по финансовой стороне эксплуатации активов, по осуществлению стратегии финансового менеджмента, по осуществлению тактики финансового менеджмента, по сочетанию стратегии и тактики, по внутреннему финансовому контролю.

Сущность финансового менеджмента раскрывается через его функции. Так как финансовый менеджмент сформировался на стыке 3-х наук: теории финансов, б/у, и менеджмента (общей теории управления), он объединяет, хотя немного и трансформирует функции присущие этим наукам. Таким образом, финансовый менеджмент выполняет следующие функции:

1) Анализ – это функция, связанная с оценкой результатов финансовой деятельности предприятия и всех его подразделений, с целью выявления сущности, закономерностей и тенденций экономических процессов. Анализ служит исходной, отправной точкой прогнозирования и планирования.

Учет - в основе этой функции — накопление сведений об экономическом объекте или процессе, точный учет показателей деятельности предприятия, затрат на про­изводство и реализацию продукции (работ, услуг).

2) Планирование - эта функция определяет финансовые перспективы развития предприятия, а также тактические шаги по обеспечению каждодневной деятельности и упреждению неблагоприятных тенденций.

3) Организация – функция, суть которой заключается в координации действий отдельных элементов системы, достижении взаимного соответствия функционирования её частей.

4) Контроль - функция, суть которой заключается в наблюдении за объектами и процессами с целью проверки соответствия наблюдаемого состояния объекта желаемому.

5) Регулирование – функция, объединяющая совокупность мероприятий направленных на достижение необходимых результатов.

6) Распределение – эта функция обеспечивает формирование первоначального капитала, создание обоснованных пропорций в распределении доходов и финансовых ресурсов, со­четание интересов производителей, потребителей и государства.

Финансовый менеджмент функционируют на основе ряда принци­пов, без которых использование финансов как инструмента эффек­тивной деятельности невозможно.

1. Принцип экономической самостоятельности.

2. Принцип самофинансирования.

3. Принцип материальной заинтересованности.

4. Принцип материальной ответственности.

5. Принцип обеспеченности рисков финансовыми резервами.

2. Подходы к определению рентабельности и область их применения.

Оценка эффективности деятельности предприятия связана с повышением ее привлекательности для потенциальных инвесторов, формируемой под воздействием таких факторов как:

рост доходов;

снижение производственного или финансового риска;

повышение уровня эффективности ее работы.

Доходность фирмы как фактор ее ценности может выражаться в двух измерениях:

абсолютном, величинами прибыли в различных ее состояниях;

относительном, показателями нормы прибыли или рентабельнос­ти, в общем случае как отношение прибыли к абсолютной вели­чине фактора, ее порождающего, — активам, обороту, выручке, издержкам, капиталу.

На основе показателей до­ходности принимаются решения о вложении денежных средств, дела­ются оценки эффективности капитальных вложений. Доходность — ориентир при выборе варианта привлечения капитала, при оценке де­ятельности высшего менеджмента фирмы и в ряде других случаев.

Наиболее общее представление о доходности фирмы дает показа­тель рентабельности активов, исчисляемый как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (нетто-прибыли) к сумме активов фир­мы. В специальной литературе этот показатель получил название эко­номической рентабельности фирмы (Эр). Он дает наиболее общее представ­ление о доходности фирмы, поскольку выражает интересы как креди­торов, так и собственников, инвесторов и служащих фирмы. Именно экономическая рентабельность характеризует результативность исполь­зования всех финансовых ресурсов фирмы, вложенных в ее имущест­во.

Эр = Пн/А.

Эр — экономическая рентабельность фирмы;

Пн — нетто-прибыль;

А — суммарные активы фирмы.

Если предприятие получает прибыль, оно считается рентабельным. Показатели рентабельности, применяемые в экономических расчетах, характеризуют относительную прибыльность.

Различают показатели рентабельности продукции и рентабельности предприятия. Рентабельность продукции примеряют в 3-х вариантах: рентабельность реализованной продукции, товарной продукции и отдельного изделия.

Рентабельность реализованной продукции это отношение прибыли от реализации продукции к ее полной себестоимости.

Рентабельность  товарной продукции характеризуется показателем затрат на денежную единица товарной продукции или его обратной величиной.

(Т-С)/ Т100,где Т - товарная продукция в оптовых ценах предприятия; С - полная себестоимость товарной продукции.

Классической формулой вычисления рентабельности товарной продукции является формула (Т-С)/ С100.

Рентабельность изделия - это отношение прибыли на единицу изделия к себестоимости этого изделия. Прибыль по изделию равна разности между его оптовой ценой и себестоимостью.

Рентабельность предприятия (общая рентабельность), определяют как отношение балансовой прибыли к средней стоимости основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств. Отношение фонда к материальным и приравненным к ним затратам отражает доходность предприятия. Иначе говоря, уровень общей рентабельности, то есть индикатор, отражающий прирост всего вложенного капитала (активов), равняется прибыли до начисления процентов*100 и делённой на активы.

Уровень общей рентабельности - это ключевой индикатор при анализе рентабельности предприятия. Но если требуется точнее определить развитие фирмы исходя из уровня ее общей рентабельности, необходимо вычислить дополнительно еще два ключевых индикатора:  рентабельность оборота и число оборотов капитала.

Рентабельность оборота отражает зависимость между валовой выручкой (оборотом) предприятия и его издержками и исчисляется по формуле:

=

Чем больше прибыль по сравнению с валовой выручкой предприятия, тем больше рентабельность оборота.

Число оборотов капитала отражает отношение валовой выручки (оборота) предприятия к величине его капитала и исчисляется по формуле:

                               =

Чем выше валовая выручка фирмы, тем больше число оборотов ее капитала.

В итоге следует, что

УРОВЕНЬ ОБЩЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ = РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ОБОРОТА * ЧИСЛО ОБОРОТОВ КАПИТАЛА.

Показатели рентабельности и доходности имеют общую экономическую характеристику, они отражают конечную эффективность работы предприятия и выпускаемой им продукции.

Главным из показателей уровня рентабельности является отношение общей суммы прибыли к производственным фондам.

Существует много факторов, определяющих величину прибыли и уровень рентабельности. Эти факторы можно подразделить на внутренние и внешние.

Внешние - это факторы не зависящие от усилий данного коллектива, например изменение цен на материалы, продукцию, тарифов перевозки, норм амортизации и т.д. Такие мероприятия проводятся в общем масштабе и  сильно воздействуют на обобщающие показатели производственно – хозяйственной деятельности предприятий. Структурные сдвиги в ассортименте продукции существенно влияют на величину реализованной продукции, себестоимость и рентабельность производства.

         —————————————————————————————————————————————————————————

—————————————————— —————————————————————— —————————————  —————————————————

|материалоемкость——| производительность ——| предоплата|  |оборачиваемость|

—————————————————— | труда              | —————————————  |нормированных  |

       |            ——————————————————————       ||       |средств        |

       |                   | —————————————————————|       —————————————————

————————————————           | |        ————————————————————————————————————

| себестоимость————————————— |   —————| общая рентабельность предприятия |

| продукции    ———————————————   |    ————————————————————————————————————

————————————————                 |    ————————————————————————————

       ———————————————————————————————| рентабельность продукции |

                                 |    ————————————————————————————

                                 |    —————————————————————————

                                 —————| рентабельность изделия|

                                      —————————————————————————

Задача экономического анализа - выявить влияние внешних факторов, определить сумму прибыли, полученную в результате действия основных внутренних факторов, отражающих трудовые вложения работников и эффективность использования производственных ресурсов.

Показатели рентабельности (доходности) являются общеэкономическими. Они отражают конечный финансовый результат и отражаются в бухгалтерском балансе и отчетности о прибылях и убытках, о реализации, о доходе и рентабельности.

Рентабельность можно рассматривать как результат воздействия технико-экономических факторов, а значит как объекты технико-экономического анализа, основная цель которого  выявить количественную зависимость конечных финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности от основных технико-экономических факторов. (см табл.1)

Рентабельность является результатом производственного процесса, она формируется под влиянием факторов, связанных с повышением эффективности оборотных средств, снижением себестоимости и повышением рентабельности продукции и отдельных изделий.

Общую рентабельность предприятия необходимо рассматривать как функцию ряда количественных показателей - факторов: структуры и фондоотдачи основных производственных фондов, оборачиваемости нормируемых оборотных средств, рентабельности реализованной продукции. Это 2-й подход к анализу рентабельности предприятия. Для такого анализа используют модифицированную формулу расчета показателя общей рентабельности,  предложенную А.Д.Шереметом.

          1     1

Р = Е / ———— + ———, где

         УМ     К

Р - общая рентабельность предприятия %

Е - общая (балансовая) прибыль, % к объему реализованной продукции;

У - удельный вес активной части в общей стоимости основных производственных фондов, доли единицы;

М - коэффициент фондоотдачи активной части основных производственных фондов;

К - коэффициент оборачиваемости нормированных средств.

Методика анализа общей рентабельности: 

1) по факторам эффективности;

2) в зависимости от размера прибыли и величины производственных факторов. 

Сущность и назначение формулы Дюпона.

Используя метод цепных подстановок, экономическую рентабель­ность фирмы можно представить: Эр = Пн/0 • О/А.

В теории финансов это выражение получило название базовой фор­мулы Дюпона, позволяю­щей исследовать влияние на экономическую рентабельность фирмы двух факторов:

Пн/О — коммерческой маржи или рентабельности продаж; О/А — коэффициента оборачиваемости активов или получения выручки с одного рубля актива фирмы.

где О — выручка от реализации, для торговой фирмы — оборот;

Каждый из этих показателей в финансах фирмы имеет самостоя­тельное значение и часто используется в финансовой работе вне связи с формулой Дюпона. Прежде всего, это касается рентабельности про­даж.

На основании показателя чистой прибыли рассчитываются и другие показатели и коэффициен­ты. Например, показатель рентабельности собствен­ных средств или рентабельности акционерного капитала (для корпора­ций):

Рс = Пч/Сс    или    Рс = Пч/Ак — для корпораций,

где: Рс — рентабельность собственных средств (акционерного капи­тала);

Пч — чистая прибыль фирмы;

Сс и Ак — собственный и акционерный капитал соответственно.

Очевидно, что именно рентабельность собственных средств фирмы — ориентир для вложения в нее внешних инвестиций, т.е. для внешних инвесторов. Этот показатель не безразличен и служащим фирмы, по­скольку от уровня доходности собственного капитала фирмы зависят размеры отчислений в фонды потребления и в конечном счете уровень материального благополучия служащих.

Для целей анализа и управления доходностью собственного капитала применяется модифици­рованная формула Дюпона, позволяющая исследовать влияние на рост или снижение доходности собственного капитала фирмы трех факторов:

изменений чистой коммерческой маржи (Пч/0);

изменений коэффициента трансформации (О/А',

изменений структуры капитала фирмы (А/Сс).

Используя метод цепных подстановок и ранее принятые обозначения, формулу Рс = Пч/Сс можно привести к виду: Рс = Пч/Сс = Пч/0 • О/А • А/Сс.

Ключевое значение имеет переменная (О/А), а вернее, ее обратное значение (А/О). Некоторые специалисты отношение общей величины активов к объему продаж называют мерилом эффективности работы фирмы. Чем ниже это соотношение, тем эффективнее используются активы.

При оценке ожидаемой доходности фирмы необходимо учитывать фактор риска. Поэтому под ожидаемой доходностью принято понимать минимальный уровень ожидаемой нормы доходности, при котором наступает возмож­ность осуществления вложений в данную фирму.

Природа риска в хозяйственной жизни фирмы заключается в ком­плексе неопределенностей, которые специалисты закладывают в план. Исходя из фундаментального факта, что планы определяют все хозяй­ственные действия фирмы, вытекает теоретическая и практическая потребность сравнения плановых и фактических данных.

Эффективной можно считать такую деятельность фирмы, которая обеспечивает наличие постоянной платежеспособности или ликвидности.

Ликвидность — это способность фирмы иметь доступ к денежным средствам по разумной цене и именно в тот момент, когда они необходи­мы.

Оценка уровня ликвидности фирмы осуществляется с помощью специальных коэффициентов. В международной финансовой практи­ке получили признание три коэффициента:

коэффициент абсолютной ликвидности — отношение суммы абсо­лютно ликвидных активов фирмы к сумме ее текущих пассивов, т.е. краткосрочных обязательств;

коэффициент относительной или срочной ликвидности — отношение суммы абсолютно ликвидных активов и дебиторской задолжен­ности к сумме текущих пассивов;

коэффициент текущей ликвидности — отношение суммы оборотных активов к сумме текущих пассивов фирмы.

Ликвидность есть функция времени и риска, поскольку оплата предполагает превращение активов в денежную форму, которое в той или иной мере связано с риском, сумма активов всегда должна превышать соответствующую часть пассивов.

3. Состав показателей информационной базы финансового менеджмента.

Эффективность финансового менеджмента на предприятии в значительной мере определяется и зависит от используемой ин­формационной базы. В свою очередь, формирование информа­ционной базы финансового менеджмента на предприятии пред­ставляет собой процесс целенаправленного подбора соответст­вующих информативных показателей, ориентированных как на принятие стратегических решений, так и на эффективное теку­щее управление финансовой деятельностью.

Формирование системы информативных показателей финан­сового менеджмента для конкретного предприятия связано с его отраслевыми особенностями, организационно-правовой формой, объемом, степенью диверсификации хозяйственной деятельно­сти и другими условиями. Поэтому вся совокупность показате­лей, включаемых в информационную базу финансового менедж­мента, может быть сгруппирована по видам источников инфор­мации.

• К первой группе относятся показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Система информативных показателей этой группы служит для прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности.

К данной группе относятся следующие показатели: объем доходов государственного бюджета; объем расходов государственного бюджета; объем размера бюджетного дефицита; объем эмиссии денег; денежные доходы населения; вклады населения в банках; индекс инфляции; учетная ставка ЦБ России.

Формирование показателей этой группы основывается на публикации данных государственной статистики.

• Ко второй группе относятся основные информативные показатели, характеризующие отраслевую принадлежность пред­приятия. Система показателей данной группы служит для принятия управленческих решений по вопросам оперативной финансовой деятельности.

К данной группе относятся следующие показатели: индекс цен на продукцию; ставка налогообложения прибыли по основной деятельности; общая стоимость активов, в том числе оборотных; общая сумма используемого капитала, в том числе собствен­ного; объем произведенной (реализованной) продукции и др. К данной группе целесообразно отнести показатели, характе­ризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

Источником формирования показателей этой группы служа публикации отчетных материалов в прессе, соответствующие рейтинги, платные бизнес-справки, предоставляемые на рынке информационных услуг.

• К третьей группе относятся показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка.

Система информативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществле­ния краткосрочных финансовых вложений и других операций.

К данной группе относятся следующие показатели:

виды основных котируемых фондовых инструментов (акции, облигации и т. д.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке; котируемые цены спроса и предложения основных видов фондовых инструментов; цены и объемы сделок по основным видам фондовых инст­рументов; сводный индекс динамики цен на фондовом рынке; депозитные и кредитные ставки коммерческих банков; официальные курсы отдельных валют; курсы покупки-продажи отдельных валют на межбанковской валютной бирже и коммерческими

4. Назначение и структура бизнес-плана.

Финансовое планирование охватывает важнейшие стороны де­ятельности предприятия; оно обеспечивает необходимый предва­рительный контроль за образованием и использованием матери­альных, трудовых и денежных ресурсов, создает необходимые условия для улучшения финансового состояния предприятия.Финансовое планирование на предприятии взаимосвязано с планированием хозяйственной деятельности и строится на основе других показателей плана (объема производства и реализации, сметы затрат на производство, плана капитальных вложений и др.). Однако составление финансового плана не является простым арифметическим пересчетом показателей производства в финан­совые показатели.В процессе составления проекта финансового плана осущест­вляется критический подход к показателям производственного плана, выявляются и используются не учтенные в них внутрихо­зяйственные резервы, находятся методы более эффективного ис­пользования производственного потенциала предприятия, более рационального расходования материальных и денежных ресурсов, повышения потребительских свойств выпускаемой продукции и т. д. В процессе разработки финансового плана определяются: затра­ты на реализуемую продукцию, выручка от реализации, денежные накопления, амортизация, объем и источники финансирования намечаемых на планируемый период инвестиций, потребность в оборотных средствах и источники ее покрытия, распределение и использование прибыли, взаимоотношения с бюджетом, внебюд­жетными фондами, банками.

Финансовое планирование на предприятии имеет следующую целевую направленность:

I. Обеспечение финансовыми ресурсами и денежными средст­вами деятельности предприятия.

2. Увеличение прибыли по основной деятельности и другим видам деятельности, если они имеют место.

3. Организация финансовых взаимоотношений с бюджетом, внебюджетными ;фондами, банками, кредиторами и дебиторами.

4. Обеспечение реальной сбалансированности планируемых до­ходов и расходов.

5. Обеспечение платежеспособности и финансовой устойчиво­сти предприятия.

Традиционной формой финансового плана является баланс доходов и расходов. Работа по составлению финансового плана проводится в несколько этапов:

1 этап — оценка исполнения финансового плана за предшествующий период, 2 этап — рассмотрение проектируемых производственных показателей, на основе которых будет составляться финансовый план; 3 этап — разработка проекта финансового плана. В целях большей оперативности и с учетом инфляции целесо­образно составлять баланс доходов и расходов по кварталам пла­нируемого года.

Бизнес-план — документ, отражающий в концентрированной форме ключевые показатели, обосновывающие целесообразность некоторого проекта, четко и наглядно раскрывающий суть предпо­лагаемого нового направления деятельности фирмы. В зависимости от масштаба и значимости вопросов, затронутых в конкретном биз­нес-плане, его можно трактовать и как стратегический план разви­тия компании, и как лишь отдельный элемент более широкого плана действий.В рыночной экономике бизнес-план является рабочим инструментом, который используется во всех сферах предпринимательства. Бизнес-план описывает процесс функционирования фирмы (под фирмой в дальнейшем будет подразумеваться и любая организация, и любое предприятие), каким образом ее руководители собираются решить следующие задачи: повышение прибыльности работы; определение конкретных направлений и области дея­тельности фирмы, целевых рынков и место фирмы на этих рынках; выбор состава и определение качественных показателей товаров и услуг, которые будут предлагаться потребителям; оценка производственных и торговых из­держек по созданию и реализации товаров; оценка соответствия кадров фир­мы и условий мотивации их труда требованиям по достижению намеченных целей; определение состава маркетинговых мероприятий по изучению рын­ка, ценообразованию, стимулированию продаж, рекламе и каналам сбыта; оценка финансового и материального положения фирмы и соответствия ма­териальных и финансовых ресурсов достижению намеченных целей.

Существует несколько целей состав­ления бизнес-плана. В соответствии с этими целями принято выделять сле­дующие типы бизнес-планов:

1. Полный бизнес-план коммерческой идеи или инвестиционного проек­та .

2. Концепт бизнес-плана коммерческой идеи или инвестиционного про­екта.

3. Бизнес-план компании (группы).

4. Бизнес-план структурного подразделения.

5. Бизнес-план (заявка на кредит).

6. Бизнес-план (заявка на грант).

7. Бизнес-план развития региона  и т.д.

В мировой практике подготовка бизнес-плана происходит на основе стан­дартных требований к оформлению. В связи с этим разработана типовая структура бизнес-плана:

1.Титульный лист (полное название фирмы; сведения о владельцах или учредителях; краткая характеристика сути предлагаемого проекта; общая стоимость проекта).

2. Вводная часть (характеристика направления деятельности предприятия; оценка состояния спроса на данную продукцию; обоснование перспективности проекта; контрольные сроки по проекту).

3. Анализ положения дел в отрасли (динамика продаж в отрасли; уровень цен и их динамика, основные ценообразующие факторы, реакция потребителей на изменение цен; характеристика конкурентов; характеристика потребителей).

4. Сущность проекта (основные цели, которые ставит перед собой предприниматель; подробное описание (техническая спецификация) изделия; стадия разработки, патентная чистота и защита товара; характеристика предприятия).

5. План маркетинга (общий объем и ассортимент реализуемой продукции; направления совершенствования продукции; требования к упаковке, ее параметрам и внешнему виду; обоснование ценовой политики; выбор форм и методов организации сбытовой деятельности; планирование товародвижения; планирование рекламной кампании; планирование сервиса; система маркетингового контроля).

6. Производственный план (производственные мощности и площади; оборудование; сырье; себестоимость).

7. Организационный план (организационно-правовая форма; организационная структура управления; характеристика руководящего состава; работа с персоналом; материально-техническая обеспеченность; местонахождение предприятия).

8. Оценка рисков (возможные проблемы и комплекс предупреждающих мер, которые уменьшат веро­ятность возникновения той или иной проблемы; обосновывается низкая вероятность столкновения с проблемами).

9. Финансовый план (общая экономическая оценка всего проекта с точки зрения окупаемости затрат, уровня рентабельности и финансовой ус­тойчивости предприятия).

10.Приложения Содержание конкретного бизнес-плана зависит от специфики проекта, ко­торая определяется рядом факторов: отраслевой направленностью проекта; размером предприятия; характером проекта (расширение существующего или создание нового предприятия); условиями финансирования (наличие или отсутствие потребности во внеш­них источниках).