Финансовый менеджмент. 12

Содержание  работы

Введение

Цель написания курсовой работы состоит в том, чтобы закрепить знания, полученные при изучении дисциплины «Финансовый менеджмент», получить определенные практические навыки и создать задел для будущей дипломной работы.

В результате выполнения курсовой работы автор намерен продемонстрировать:

• знания финансовой отчетности предприятия, методов финансовой диагностики и финансового прогнозирования;
• умения анализировать финансовую информацию; рассчитывать основные финансовые показатели; оперировать базовыми терминами финансового менеджмента.

В качестве объекта исследования в работе рассматривается предприятие розничной торговли. Показатели работы предприятия за два года представлены в приложении к настоящей работе.

1. Формирование финансовых отчетов

1.1. Отчет о прибылях и убытках

В таблице 1 представлен отчет о прибылях и убытках, отражающий различные доходы и расходы предприятия в зависимости от их источников.

Главным источником доходов является уставная (операционная) деятельность предприятия – производство и продажа товаров, оказание услуг и т. д. В отчете показывается как выручка от реализации, или объем продаж без НДС, акцизов и иных аналогичных платежей.

Себестоимость реализованной  продукции (проданных товаров) включает материальные затраты, расходы на оплату труда рабочих и амортизацию  основных средств. Поскольку данные об амортизации используются в дальнейшем при формировании других отчетов, то амортизация помимо включения в себестоимость выделена в отдельную строку.

Таблица 1

Отчет о прибылях и убытках за год, долл.

Затраты по сбыту продукции учитываются  на счете «Коммерческие расходы», а затраты, связанные с управлением – на счете «Управленческие расходы».

Операционная прибыль, или прибыль от продаж, рассчитывается путем вычитания вышеперечисленных  затрат из выручки.

По статье «Проценты  к получению» отражаются процентные доходы предприятия, а по статье «Проценты к уплате» – финансовые издержки по обслуживанию заемного капитала.

С целью упрощения  отчета результаты по остальным видам  деятельности, не являющимися уставными, отражаются как прочие доходы и расходы.

Для определения величины чистой прибыли из налогооблагаемой прибыли следует вычесть соответствующий налог. В распоряжении предприятия остается прибыль, реинвестированная в его дальнейшее развитие и увеличивающая собственный капитал.

1.2. Баланс

Следующим шагом является составление баланса (табл. 2). Этот документ является конкретным представлением основного бухгалтерского равенства:

Активы = Обязательства + Собственный капитал

Это моментальное изображение  владений компании на указанную дату. Баланс состоит из двух равновеликих частей: активов и пассивов. В активах показывается имущество предприятия. Традиционно выделяются две группы имущества: долгосрочные (или постоянные) и текущие (или краткосрочные) активы.

Таблица 2

Балансовый отчет на конец года, долл.

Долгосрочные активы приобретаются для длительного  использования и включают в себя: землю, сооружения, здания, машины, оборудование, транспортные средства, нематериальные активы, финансовые вложения и др. Амортизируемое имущество в балансе показывают по остаточной стоимости, для чего из первоначальной стоимости вычитают начисленную амортизацию.

Краткосрочные активы включают товарно-материальные запасы, дебиторскую задолженность, ценные бумаги и денежные средства, т.е. те виды активов, которые могут быть преобразованы в деньги в течение операционного цикла (периода между закупкой материалов и продажей готовой продукции). Текущие активы составляют оборотный капитал предприятия.

Пассивы предприятия, как и активы, объединены в две группы: долгосрочные (или постоянные) пассивы и краткосрочные (или текущие) обязательства. В группе постоянных пассивов выделяют собственный капитал (уставный, добавочный, нераспределенную прибыль) и долгосрочный заемный капитал.

Краткосрочные обязательства  включают краткосрочные банковские кредиты, задолженность перед поставщиками и счета к оплате, в том числе задолженность по заработной плате, различные виды отсрочек по налоговым платежам, т. е. все те обязательства, срок погашения которых ожидается в течение отчетного периода.

Следует отметить, что  годовые величины амортизации и  нераспределенной прибыли, рассчитанные по балансу, как разность на начало и конец отчетного периода, должны совпадать с аналогичными показателями отчета о прибылях и убытках. В рассматриваемом случае данное соотношение выполняется.

1.3. Отчет об источниках и использовании  фондов

Отчет об источниках и использовании  фондов представлен в табл. 3.

Таблица 3

Отчет о фондах и их использовании  за 2-й год, долл.

Этот документ является предшественником отчета о движении денежных средств. Он показывает изменения, которые произошли  за отчетный период, а именно: какие появились новые источники и как они были израсходованы. Информацией для формирования этого отчета служит баланс, а также отчет о прибылях и убытках. Каждый показатель есть разность между его величиной на начало и конец периода. В отчете сначала отражают источники долгосрочного финансирования, затем следует перечень долгосрочных вложений и, наконец, изменения в краткосрочных вложениях и источниках.

Важным показателем  отчета о фондах и их использовании  является работающий капитал (чистый оборотный капитал), который представляет собой разницу между текущими активами и краткосрочными обязательствами предприятия. Он показывает, в какой степени текущие потребности производства обеспечиваются собственными средствами без привлечения внешних займов.

2. Анализ финансовых документов

2.1. Вертикальный анализ

Вертикальный анализ финансовых документов представлен в таблице 4.

Таблица 4

Вертикальный анализ финансовых документов, %

Каждая строка баланса выражена в таблице в процентах от величины активов и обязательств; каждая строка отчета о прибылях и убытках представлена как процент чистой выручки от реализации. Вертикальный анализ имеет следующие достоинства: во-первых, он облегчает изучение деятельности предприятия, выражая всю информацию в относительных единицах, и, во-вторых, дает возможность аналитику проводить сравнение с другими фирмами относительно структуры активов и продаж.

Для рассматриваемого предприятия по результатам вертикального  анализа можно сделать следующие  выводы:

• В структуре активов баланса наблюдается значимый рост доли фиксированных активов и соответствующее сокращение доли текущих активов (+5,03% и -5,03% соответственно). Наибольшее положительное изменение наблюдается в доле амортизируемых активов по остаточной стоимости (+5,51%), наибольшее отрицательное изменение – в доле краткосрочных финансовых вложений (-5,01%).
• В структуре пассивов баланса наблюдается умеренный рост доли текущих пассивов и соответствующее сокращение доли постоянных пассивов (+1,9% и -1,9% соответственно). Наибольшее положительное изменение наблюдается в доле задолженности перед поставщиками (+5,0%), наибольшее отрицательное изменение – в доле краткосрочной банковской ссуды (-2,05%).
• Наблюдается в целом устойчивая структура финансовых потоков отчета о прибылях и убытков. Ни одна из статей отчета (в долевом отношении к реализации) не изменилась более чем на 3%.

2.2. Горизонтальный анализ

Важным аспектом комплексного финансового  анализа является исследование информации в ее горизонтальной перспективе, т.е. во времени (табл. 5). Подобно вертикальному анализу все статьи финансовых отчетов представлены в процентах, но в качестве базы сравнения приняты не итоговые суммы (валюта баланса и объем продаж), а идентичные статьи базового периода. Это позволяет определить сложившиеся тенденции, выявить проблемные статьи, требующие особого внимания.

Таблица 5

Горизонтальный анализ финансовых документов, %

Для рассматриваемого предприятия  по результатам горизонтального  анализа можно сделать следующие  выводы:

• За рассматриваемый период времени рост активов и пассивов баланса составил 25,54%, при этом наблюдается опережающий рост фиксированных активов (+49,92%) по отношению к росту постоянных пассивов (+22,28%) и опережающий рост текущих пассивов (+34,4%) по отношению к росту текущих активов (+17,03%). Такие тенденции указывают на сокращение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
• Наибольший рост в статьях активов наблюдается для амортизируемых активов по остаточной стоимости (+53,23%), наибольшее сокращение – для краткосрочных финансовых вложений (-34,13%). Наибольший рост в статьях пассивов наблюдается для задолженности перед поставщиками (+88,3%), наибольшее сокращение – для краткосрочной банковской ссуды (-0,4%).
• Наблюдается значимый прирост эффективности операционной деятельности, выражением которого является существенный рост операционной прибыли (+60,68%), обусловленный ростом продаж, сопоставимым с ростом себестоимости и опережающий рост коммерческих расходов; Рост налога на прибыль опережал рост налогооблагаемой прибыли превысил, что выступило фактором снижения темпов роста чистой прибыли (относительно роста налогооблагаемой прибыли). Сокращение дивидендных выплат при значимом росте чистой прибыли обусловило опережающий рост нераспределенной прибыли (относительно ротса чистой прибыли).

2.3. Коэффициентный анализ

Список коэффициентов, традиционно  используемых при анализе финансового состояния фирмы, представлен в табл. 6.

Таблица 6

Финансовые коэффициенты

^* Сумма долгосрочных обязательств и текущих пассивов.

^** Рассчитывается делением собственного капитала на общее количество обыкновенных акций.

Расчет всех этих коэффициентов за два года представим в таблице 7.

Таблица 7

Расчет финансовых коэффициентов

Таким образом, в результате коэффициентного  анализа установлено, что на рассматриваемом  предприятии наблюдается:

• недостаточный по сравнению со всей отраслью уровень платежеспособности, выраженный в низких величинах текущей и срочной ликвидности.
• финансовая зависимость в целом большая (больше долгов), чем по всей отрасли и характеризуется тенденцией дальнейшего роста.
• приемлемое (по сравнению со всей отраслью) качество управления активами.
• недостаточная эффективность сбытовой деятельности, выражением чего служит низкий уровень рентабельности продаж со слабой тенденцией роста.
• высокая эффективность распоряжения активами и собственным капиталом (с тенденцией дальнейшего роста), выраженная в более высоких по сравнению со всей отраслью показателях рентабельности активов и собственного капитала.

2.4. Оценка вероятности наступления  банкротства

Одна из целей  финансового  анализа – оценить различные  типы рисков, которым подвержена компания, в том числе риск несостоятельности. Неспособность фирмы рассчитываться по своим долгам может стать причиной ее банкротства. Поэтому необходимо регулярно определять уровень этого риска и во всех случаях задолго до того, когда ситуация становиться необратимой.

Ученые разработали простые  и достаточно точные методы оценки риска неплатежеспособности, которые можно объединить в две группы:

• основанные на анализе критических финансовых коэффициентов;
• основанные на дискриминантном анализе.

Наиболее широкое распространение  получила модель Альтмана:

где

Чтобы рассчитать рыночную цену собственного капитала, надо рыночную цену акции умножить на количество акций.

Индекс Альтмана, названный  Z-счет, используется для предсказания вероятности наступления банкротства. Ситуация считается тревожной, если Z<1,81; если Z>2,99, то можно утверждать, что у предприятия благополучное положение. Интервал между 1,81 и 2,99 назван зоной неопределенности, т. е. классифицировать ситуацию компании не представляется возможным.

Российские ученые предложили аналогичную  модель, назвав ее R – model:

Таблица 8

Шкала вероятности банкротства

* К интегральным затратам относят производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты.

Расчет обоих индексов (Z и R) для рассматриваемого предприятия представим в следующей таблице

Таблица 9

Расчетная таблица оценки вероятности  банкротства

Таким образом, согласно моделям Альтмана и R-модели у предприятия риск наступления банкротства низкий (благополучное положение). Определяющим образом такая оценка связана с высокой оборачиваемостью активов рассматриваемого предприятия.

3. Расчет и анализ  рычагов и рисков

В данном разделе сконцентрируем внимание на операционной деятельности предприятия, результатом которой является выручка от реализации товаров и услуг. Целью анализа является выявление и оценка потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. К ним относятся операционный и финансовый риски. В ходе анализа рассчитываются: контрибуционная маржа, точка безубыточности, запас финансовой прочности, сила операционного и финансового рычагов.

Расчет следует начинать с дифференциации операционных затрат. После определения величины переменных и постоянных затрат формируется управленческая модель отчета о прибылях и убытках.

Таблица 10

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель), долл.

В данной таблице как  налогооблагаемую, так и чистую прибыль  показывают только от операционной деятельности. Для этого прочие доходы и расходы (кроме процентов к уплате) из табл. 1 исключаются, а налог на прибыль пересчитывается. С целью упрощения ставка налогообложения прибыли по всем видам деятельности принимается одинаковой (средняя ставка по рассматриваемым годам анализа составляет 44,2%).

Следующий шаг – расчет контрибуционной  маржи и ее коэффициента.

Контрибуционная маржа представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат:

Контрибуционная маржа = Продажи –  Переменные затраты.

Этот показатель является одним из наиболее существенных показателей операционного анализа, т. к. он свидетельствует о достаточности покрытия им постоянных затрат и, более того, о способности предприятия получать операционную прибыль. Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Рост этого коэффициента говорит о более эффективном управлении операционными затратами предприятия.