Финансовый менеджмент в условиях инфляции. 4

Введение

Данная тема  безусловно актуальна, так как инфляция как один видов финансового риска должна постоянно учитываться. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, она существенно влияет на финансовую деятельность.

 Цель работы – раскрыть  значение учета фактора инфляции  при принятии финансовых решений.  Для достижении цели необходимо решить следующие задачи:

- дать общую характеристику  финансового менеджмента;

- изучить цели и задачи  финансового менеджмента;

- рассмотреть общее понятие  инфляции;

- рассмотреть виды инфляции;

- изучить способы минимизации  инфляционного риска, а также,  инфляционный риск на стадиях  производства, распределения и потребления.

В данной работе были использованы материалы: из учебных пособий таких  авторов, как: Басовский Л.Е., Ильин В.В., Ковалев В.В. идр., а также, интернет-ресурсы.

Глава 1. Сущность финансового менеджмента

1. Понятие финансового менеджмента

Становление рыночных отношений  в России не только существенно изменило содержательную часть многих традиционных для нашей страны разделов науки  и практики в области экономики, но и привело к необходимости  скорейшего развития направлений, которые  с известной долей условности можно считать относительно новыми. В число последних безусловно входит финансовый менеджмент (корпоративные финансы), являющийся одним из наиболее динамично развивающихся направлений на Западе, имеющих непосредственное отношение к целому ряду профессий_ как традиционных (бухгалтер, экономист), так и появившихся в России лишь в последние годы (аудитор, финансовый менеджер, финансовый аналитик). .

Наиболее  полным является следующее определение  финансового менеджмента: это управление источниками финансовых ресурсов, финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями с целью рационального их использования и наращивания капитала организации. .

Менеджмент  является системой экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, форм и приемов управления. Управление представляет собой процесс выработки и осуществления управляющих воздействий. Управляющее воздействие - это воздействие на объект управления, предназначенное для достижения цели управления. Осуществление управляющих воздействий охватывает передачу управляющих воздействий и при необходимости преобразование их в форму, непосредственно воспринимаемую объектом управления.

Финансовый менеджмент является частью общего менеджмента. Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивания объема капитала и достижение конечной цели хозяйствующего субъекта - получение прибыли. Любые экономические отношения базируются на стремлении получить прибыль. Такое положение способствует развитию наиболее совершенных производств и хозяйствующих субъектов. .

В условиях рыночной экономики  успех и выживание  компаний зависят  от финансовых решений, как прошлых, так и настоящих, поскольку они  влияют на жизнеспособность компании, ее текущую финансовую устойчивость и обеспечивают постоянное финансовое равновесие в процессе развития. Роль финансов в управлении компанией  постоянно менялась. Изначально финансовые менеджеры несли ответственность  за формирование и увеличение фондов компании. После Великой депрессии (США, 1929 – 1933 гг.) в сферу управления финансами было включено управление капиталом компании. В начале 1950-х гг. акцент был сделан на управление денежными потоками. Во второй половине 1960-х гг. на мировую экономику в значительной степени влияли инфляция, ограничения на кредитном рынке и высокая стоимость источников финансирования бизнеса. Поэтому эффективное использование дорогих и ограниченных  финансовых ресурсов стало крайнем важным. Рост соотношения собственных и заемных  средств делает  все решения по структуре капитала очень значимыми с точки зрения как риска невозврата кредита, так и возможностей роста стоимости компании за счет собственных источников.

Финансы предпринимательства  становятся важным аспектом управления экономикой любой страны  также  и с социальной точки зрения. Если  экономика функционирует эффективно, то получаемые доходы  обеспечивают финансовыми ресурсами  не только сами бизнес-компании, но и бюджет страны, другие целевые государственные органы и некоммерческие институты. .

Концентрация  на максимальном увеличении стоимости  продолжается и сейчас. В то же время все большую важность приобретают два новых направления анализа: глобализация бизнеса и растущее использование информационных технологий. Обе эти тенденции предоставляют компаниям новые возможности повышения рентабельности и снижения рисков, но они приводят также к росту конкуренции и к возникновению новых, ранее не известных источников рисков. .

1.2 Цели, задачи и концепции  финансового менеджмента

Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения рациональных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития организации и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью финансового менеджмента  является обеспечение роста благосостояния собственников организации в  текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости организации и реализует конечные финансовые интересы ее собственников.

Финансовый  менеджмент, управляя движением капитала, может направить его на увеличение производственных мощностей, следовательно, выручки; при управлении движением финансовых ресурсов, появляется возможность использовать их для снижения себестоимости и увеличения капитала.

Финансовый  менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели. Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. .

Возможные цели. Цели могут быть следующие: выжить, избежать финансовых трудностей, и банкротства, победить конкурентов, максимально увеличить объем продаж и сектор рынка, минимизировать расходы, максимизировать прибыль.

Каждая из этих возможностей представляет проблему для финансового  менеджера.

Например, легко увеличить  сектор рынка или объем продаж – достаточно снизить цены или  облегчить кредитные условия. Можно  снизить расходы, отказавшись от исследований и разработок. Можно  избежать банкротства, никогда не занимая  денег или никогда не рискуя, и  т.д. .

Основной задачей финансового  менеджмента является построение эффективной  системы управления финансами, обеспечивающей достижение тактических и стратегических целей  деятельности. Исходя из объема и сложности решаемых задач, финансовая служба может быть представлена  финансовым управлением, финансовым отделом, одним финансовым директором или  главным бухгалтером.

Финансовый директор обеспечивает работу компании в финансовом и административном отношении; совместно с генеральным  директором определяет целевые финансовые показатели и задачи компании; координирует работу подотчетных ему отделов.

На финансовую бухгалтерию  возлагается обязанность вести  бухгалтерский учет и формировать  публичную отчетность.

Аналитический отдел занимается аналитической оценкой финансового  состояния предприятия, в том  числе выполнения плановых заданий  по прибыли и объемам реализации, его ликвидности и рентабельности. Задачи: прогнозирование финансовых показателей, исходя из конъюнктуры  рынка, товаров-аналогов и предприятий-конкурентов.

Отдел финансового планирования отвечает за разработку, координацию  и осуществление финансового  и бюджетного планирования. Основные плановые документы: баланс доходов  и расходов, бюджет движения денежных средств, плановый баланс активов и  пассивов.

Оперативный отдел собирает счета, накладные и другие финансовые документы, отслеживает их оплату. Контролирует взаимоотношения с банками по поводу безналичных расчетов и получения  наличных денежных средств. Претензионная  группа в составе  оперативного отдела  решает споры, возникающие с контрагентами. Государством и внебюджетными фондами  по поводу уплаты штрафов, неустоек, пеней  и пр.

Отдел ценных бумаг и валют  формирует портфель ценных бумаг  и управляет им, поддерживая его  оптимальность с позиций доходности и риска. Он также принимает участие  в работе валютных и фондовых бирж в целях удовлетворения текущих  нужд предприятия в рублевых и  валютных средствах. .

В соответствии с целями и задачами финансовый менеджмент как  наука и практическая деятельность включает следующие основные разделы.

1. Общие разделы: 1) финансовая деятельность предприятия в контексте внешней среды;  2) финансовые и коммерческие расчеты; 3) финансовые инструменты; 4) риск и его оценка.
2. Общий финансовый анализ и планирование: 1) оценка финансового состояния предприятия; 2) текущее и перспективное планирование финансово-хозяйственной деятельности; 3) текущее управление финансами предприятия.
3. Управление активами предприятия: 1) инвестиционными проектами;  2) инвестиционным портфелем;  3) оборотными активами.
4. Управление источниками средств: 1) собственным капиталом; 2) заемным капиталом; 3) определение цены и структуры капитала.
5. Структура капитала и дивидендная политика.
6. Управление финансовыми инвестициями: 1) оценка положения предприятия на рынке капитала;  2) управление портфельными инвестициями.
7. Специальные разделы: 1) управление финансами предприятия в случае  изменения его организационно-правовой формы;  2) управление финансами в условиях инфляции; 3) управление финансами некоммерческих организаций; 4) управления финансами в условиях банкротства; 5) международные аспекты. .

Финансовый менеджмент основан  на ряде концепций, являющихся основой  для выполнения расчетов  и принятия управленческих решений, в их числе  концепция временной стоимости  денежных ресурсов, концепция влияния  инфляции, концепция учета фактора  риска и т.д.

Стоимость денег в настоящее  время всегда выше, чем в любом  будущем периоде. Стоимостную неравноценность  определяют три основных фактора:

- инфляция, снижающая покупательную  способность денег, полученных  в будущем;

- риск неполучения дохода  при вложении капитала;

- предпочтение текущего  потребления будущему. .

Глава 2. Инфляция:  основные понятия, виды

2.1 Понятие инфляции  и инфляционного риска

Инфляция – дисбаланс между величиной денежной массы в обращении и потребностями товарного обращения. Этот дисбаланс выражается в росте среднего уровня цен и появлении избыточного по сравнению с числом товаров количества денег. Инфляция порождает ряд сложных социально-экономических проблем: обесценение денежных доходов, падение экономического интереса к долгосрочным инвестициям, обесценение денежных сбережений, падение реального процента, дезорганизацию экономических связей и т.д. .

Инфляция сопровождается ростом цен на товары и  падением реальной заработной платы.

Как правило, инфляция характеризуется:

- снижением покупательной  способности денег;

- общим длительным повышением  цен;

- непрерывностью, то есть  ростом цен постоянно.

В определении инфляции ключевым моментом является непрерывность роста  цен, которая происходит постоянно в течение рассматриваемого промежутка времени носит  общий характер, то есть повышение цен охватывает все рынки и характерно для экономики в целом, свидетельствуя о падении стоимости денег. .

Проблема инфляции в России сохраняет неизменную актуальность, несмотря на значительное снижение ее темпов (приложение 1). На фоне многолетнего устойчивого тренда снижения инфляции имеет место кратковременный  ее выход за установленные целевые  значения. Например, в 2007 году уровень  инфляции 11,9% превысил ее ценовой ориентир (6,5 – 8,1%), в 2009г. Индекс потребительских  цен возрос до 13,3% (прогноз 6 – 7%). В 2012 г. Также возникли трудности в достижении прогнозируемых параметров инфляции.

Межстрановое сравнение свидетельствует о то, что темп инфляции в Росси был выше, чем в США, в 5 раз в 2010 г. И почти в 2,6 раза в 2011г. и в зоне евро в 5 раз и 2,2 раза соответственно, несмотря на тенденцию повышения инфляционного показателя в этих странах в условиях трудного выхода из мирового финансово-экономического кризиса и обострения бюджетно-долговых проблем. В Японии продолжается дефляция, хотя ее темп снизился (приложение 2). .

Инфляционный риск - вид  финансовых рисков, заключающийся в  возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых  доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или  операций в связи с ростом инфляции. Данный вид риска носит постоянный характер и сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики. Таким образом, инфляционный риск выделяется в самостоятельный  вид финансовых рисков только в условиях инфляционной экономики. .

Инфляционный риск связан со снижением покупательной способности  денег и, как следствие, уменьшением  реальной доходности осуществленных операций. Анализ мировой практики свидетельствует, что высокий уровень инфляции фактически разрушает национальные экономики и рынки. Инфляция является существенным фактором риска при проведении долгосрочных хозяйственных операций. В наибольшей степени она отражается на стоимости и доходности финансовых активов. Реальные активы менее подвержены влиянию инфляции. Однако она вызывает повышение цен на сырье и оборудование, а также заработной платы рабочих и служащих, что приводит к росту издержек и снижению эффективности основной деятельности. .

Инфляция значительно усложняет  работу финансового менеджера. Поэтому  для управленческих решений финансового  характера в инфляционной среде характерна определенная специфика. Она задается прежде всего четким представлением основных процедур и инструментов деятельности, которые в наибольшей степени подвержены влиянию инфляции, а также тех проблем, которые в связи с этим возникают. Сформулируем их.

Основные решения финансового  характера, имеющие критическое  значение для предприятия, носят  чаще всего долгосрочный характер и  связаны с выбором инвестиционных проектов. Такой выбор основывается чаще всего на расчете прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Качество расчета зависит от точности прогноза денежных поступлений и  величины задаваемого менеджером приемлемого  уровня эффективности инвестиций. При  расчетах необходимо применять модифицированную ставку дисконтирования, содержащую поправку на прогнозируемый уровень инфляции, и при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с коротким сроком реализации. Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно  также придерживаться некоторых  простых правил:

1.   Нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам.

2.  Свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды.

3.  По возможности необходимо жить в долг. (Безусловно, это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими вашу будущую кредитоспособность.)

В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования деятельности предприятия, постоянно  возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением  расходов по заработной плате и проч. Таким образом, даже простое воспроизводство, т. е. поддержание неуменьшающейся  величины экономического потенциала предприятия, требует дополнительных источников финансирования. Это относится прежде всего к перспективному финансовому планированию. .

Исследование направлений повышения достоверности показателей бухгалтерской отчетности в условиях инфляции подразумевает проведение комплексной оценки экономической деятельности хозяйствующего субъекта, при этом нужно учитывать, что инфляция оказывает влияние как на национальную денежную единицу, в которой составляется бухгалтерская отчетность, так и на систему ведения бухгалтерского учета.

В условиях инфляции текущая стоимость  в денежном выражении в зависимости  от темпов инфляции будет в той или иной степени превышать фактическую стоимость приобретения.

Доходы, являющиеся валовым увеличением  собственного капитала хозяйствующего субъекта в результате его экономической деятельности, должны также корректироваться с учетом инфляции.

Но при ведении бухгалтерского учета на основании фактической стоимости такая корректировка, как правило, не производится.

Поэтому для разработки методических подходов к корректировке показателей финансовой отчетности организаций в условиях инфляции необходимо определить:

– точные методы корректировки показателей  отчетности на уровень инфляции;

– методы измерения инфляции;

– коэффициенты корректировки (пересчета) показателей финансовой отчетности. .

Выделим основные механизмы высокой инфляции в России.

1. Инфляция ожидания.

2. Планируемая инфляция.

3. Рост денежной массы. В России  после дефолта имело место  значительное увеличение денежной  массы за счет покупки Банком  России на валютном внутреннем рынке долларов с целью увеличения валютных запасов.

4. Инфляция, порождаемая отличием  внутренних и мировых цен.

5. Инфляция, порождаемая государственным  регулированием цен.

6. Рост издержек производства.

7. Лоббированная экспортерами инфляция. .

2.2 Виды ифляции

По темпам выделяют:

- ползучую инфляцию, характерную для промышленно развитых стран (темп роста составляет по разным оценкам от 3 до 10% в год);

- галопирующую инфляцию - для развивающихся стран и стран с переходной экономикой (от 10 - 50% до 200 - 300% в год);

- гиперинфляцию (при темпах, превышающих 50% в месяц, если они сохраняются в экономике на протяжении полугода и более).

Статистика измеряет уровень инфляции с использованием системы индексов цен, важнейшими компонентами которой  являются индекс-дефлятор валового внутреннего  продукта и индекс потребительских  цен. В современных условиях прирост  потребительских цен трактуется как инфляция в потребительском  секторе. .

По формам проявления.

Скрытая инфляция существует, как  правило, в нерыночной экономике, в  которой цены и заработная плата  контролируются и определяются государством. Она проявляется через товарный дефицит, ухудшение качества выпускаемых  товаров.

Открытая инфляция проявляется  главным образом  через рост цен  на товары и услуги. Бумажные деньги обесцениваются, возникает избыточная денежная масса, не обеспеченная соответствующим  количеством товаров и услуг.

По принимаемым формам.

При инфляции спроса изменения в  уровне цен традиционно объясняются  избыточным  совокупным спросом: экономика  пытается тратить больше, чем она  способна производить; производственный сектор не в состоянии обеспечить этот избыточный спрос увеличением  реального объема продукции вследствие того, что все имеющиеся резервы  уже использованы; избыточный спрос  приводит к завышенным ценам на постоянный реальный объем продукции и вызывает инфляцию спроса.

Инфляция издержек связана с  увеличением  издержек производства независимо от того, идет ли речь об удорожании промежуточных товаров или факторов производства. .

Глава 3. Финансовые решения в условиях инфляции

3.1. Способы минимизации инфляционного риска

Наиболее распространенными  способами минимизации инфляционного  риска являются:

1. Включение в состав предстоящего номинального дохода по финансовым операциям размера инфляционной премии. .

Прогнозирование темпов инфляции очень сложный процесс, протекающий  на фоне большого количества неопределенностей. Это особенно характерно для стран  с неустойчивым экономическим положением. Кроме того, темпы инфляции в отдельные  периоды в значительной степени  подвержены влиянию субъективных факторов, слабо поддающихся прогнозированию. Поэтому один из наиболее реально  значимых подходов может состоять в  следующем: стоимость инвестируемых  средств и суммы денежных средств, обеспечивающих возврат, пересчитываются  из национальной валюты в одну из наиболее устойчивых твердых валют (доллар США, фунт стерлингов Великобритании, немецкие марки). Пересчет осуществляется по биржевому  курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения и дисконтирования  производится в данном случае не принимая во внимание инфляцию. Конкретная процентная ставка определяется исходя из источника инвестирования. Например, при инвестировании за счет кредитов коммерческого банка в качестве показателя дисконта принимается процентная ставка валютного кредита этого банка. .

2. Приобретение акций. Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с долговыми обязательствами, тем не менее привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который складывается из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. .

Основная задача инвестиционного  портфеля  — обеспечить максимально возможный прирост при допустимом уровне рисков. И в этом смысле важно помнить, что грамотно составленный инвестиционный портфель должен быть устойчив сразу к двум рискам:

 Рыночный риск — риск непредсказуемых изменений в экономике, включая ситуацию в конкретной компании, которые могут как негативно, так и положительно сказаться на доходности портфеля. Этот риск связан с потерей части или всего капитала клиента из-за серьезных изменений рыночной конъюнктуры. Именно такого риска начали опасаться инвесторы.

Инфляционный риск — риск обесценения накоплений со временем из-за инфляции. Так, инвестируя в инструменты с доходностью ниже уровня инфляции, инвестор рискует постепенно уменьшать свои накопления, а не получить желаемый прирост. Чем дольше срок инвестиций, тем выше инфляционный риск, связанный с вложениями в излишне консервативные инструменты. Именно поэтому так важно обеспечить максимальную доходность портфеля с допустимым для клиента уровнем рыночного риска.

Опасаясь резких колебаний на финансовых рынках, инвесторы начинают забывать про второй риск, инфляционный, и подвергают себя большой опасности. Ведь инструменты, которые показывают низкую волатильность, как правило, уязвимы к инфляции. Пример — депозиты, облигации, доля которых в портфеле возрастает в периоды нестабильности (в то время как доля акций начинает сокращаться). В этом смысле инвесторы, которые сейчас большую долю своего капитала держат именно в этих инструментах, сильно недооценивают влияние инфляционного риска. .

3. Особое внимание уделяется приобретению государственных ценных бумаг. Так, в условиях стабильной экономики при отсутствии высокой инфляции чаще всего используются фиксированная доходная ставка, выигрышные займы. В период высокой инфляции, как известно, такие ценные бумаги не пользуются спросом. В этом случае используются более сложные механизмы выплаты процентов. Например, доход по купонам государственного сберегательного займа определялся Министерством финансов на каждый купонный период и равнялся последней официально объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа. .

Государственные ценные бумаги имеют как правило 2 преимущества перед другими ценными бумагами:

- самый высокий уровень  надёжности для вложенных средств  и соответственно минимальный  риск потери основного капитала  и доходов по нему;

- льготное налогообложение  по сравнению с другими ценными  бумагами или направлениями вложения  капитала. Часто на государственные  ценные бумаги отсутствуют налоги  на операции с ними и на  получаемые доходы.

Правительство выпускает  долговые обязательства широкого спектра  сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30 лет. .

4. Существуют свои особенности инвестиционной деятельности в период инфляции в стране. Для нивелирования (снижения) давления инфляции вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижимое имущество (товарно-материальные ценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений), в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли главным образом путем колебания цен или курсов ценных бумаг. .

Даже ожидаемая инфляция вызывает серьезные издержки, которые  приходится нести практически всем участникам экономического процесса.

Это:

-«издержки стоптанных  башмаков», вызванные более частыми  посещениями банка по причине  невыгодности хранения денег  на руках;

- «издержки меню», связанные  с необходимостью фирм часто  менять ценники при повышении  цен;

- издержки, являющиеся следствием  увеличения налоговых обязательств;

- издержки, вызываемые некомфортностью существования в условиях инфляции.

Еще хуже обстоит дело с  непрогнозируемой инфляцией: чем более  неустойчив темп инфляции, тем сильнее  действие фактора неопределенности в формировании ожиданий. Неустойчивость темпов инфляции связана с дополнительным инфляционным риском. Сильная (галопирующая) инфляция всегда неустойчива, ее темпы  меняются от года к году. Инфляционные процессы сказываются на фактической  эффективности инвестиций, поэтому  фактор инфляции следует обязательно  учитывать при анализе проектов и выборе вариантов капиталовложений. .

3.2. Инфляционный риск на стадиях производства, распределения и потребления

Трактовка инфляции как встроенного  элемента воспроизводства в условиях рыночной экономики определяет необходимость  учитывать ее генезис на стадиях  производства, распределения, обмена, потребления общественного продукта, а также перераспределительную природу этого социально-экономического процесса.