Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Финансовый риск как объект управления. 3

ВОСТОЧНО-СИБИРСКИЙ ИНСТИТУТ ТУРИЗМА

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО финансовому МЕНЕДЖМЕНТУ

НА ТЕМУ: ФИНАНСОВЫЙ РИСК КАК ОБЪЕКТ УПРАВЛЕНИЯ

Выполнила

студентка 4 курса:

Григорьева Галина

Проверила:

Лутошкина И.С.

Красноярск

2001г.

План

Введение 3

Риск как экономическая категория 4
Классификация рисков 5
Классификация методов управления финансовым риском 11
Способы снижения риска 20
Страхование финансовых рисков. 21

Заключение 25

Литература 27

Введение

Последнее десятилетие с особой остротой поставило проблему нестабильности финансовых рынков перед менеджерами компаний. Стало очевидным, что игнорирование финансовых рисков при осуществлении хозяйственной деятельности может привести к серьезным и непредсказуемым последствиям. Именно этим объясняется повышенное внимание, которое уделяется управлению финансовыми рисками.

В условиях становления новой финансовой системы, ориентированной на социальную рыночную экономику, механизм регулирования финансовых отношений микроуровня требует не меньшего внимания, чем макро-регуляторы экономических отношений. Финансовый менеджмент как самостоятельная наука появился в России сравнительно недавно, и всегда ставит получение дохода в зависимости от риска. Риск и доход представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека.

Для финансового менеджера риск – это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

В любом бизнесе существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Поэтому «риском» также можно назвать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих расходов в результате осуществления производственной или финансовой деятельности.

1. Риск как экономическая категория

Как экономическая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата:

отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);
нулевой;
положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск – это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу «повезет – не повезет».

Конечно, риск можно и избежать. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Как гласит поговорка «Кто не рискует, тот не пьет шампанского». Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.

2. Классификация рисков

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует свой прием управления риском. Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы:

чистые;
спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

К природно-естественным относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.

Экологические риски – это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельности государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта. К политическим рискам относятся:

невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране и т.д.;
введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т.д.);
неблагоприятное изменение налогового законодательства;
запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.

Транспортные риски – это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и т.д.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые и финансовые.

Имущественные риски – это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности т.п.

Производственные риски – это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски представляют собой риски, связанные убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е денежных ресурсов)

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и' дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция — это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск — это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск — это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности — это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

риск упущенной выгоды;
риск снижения доходности;
риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем положении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем.

Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (от лат. Selectio — выбор, отбор) – это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.

3. Классификация методов управления финансовыми рисками

Управление финансовым риском — это действия по снижению издержек, связанных с риском, его цель — сведение до минимума возможной потери. Потери и мероприятия по их предупреждению оцениваются в денежном выражении. Задача финансового менеджмента — уравновесить эти два вида расходов и спланировать процесс заключения новых сделок с минимальным риском.

Обычно говорят о пяти методах управления риском:

отказ,
предупреждение,
контроль,
страхование,
признание.

Отказ от совершения рискового мероприятия, к сожалению, для предпринимателя чаще всего упраздняет и прибыль.

Предупреждение потерь как метод управления финансовым риском означает возможность уберечься от случайностей при помощи конкретного набора превентивных действий.

Контроль на практике означает ограничение дальнейшего роста размера убытка, уже имевшего место при помощи сбора и обработки достоверной информации.

Страхование как метод управления риском означает два вида действий: перераспределение потерь среди предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самосохранение), или обращение за помощью к страховой фирме. Инвестор готов отказаться от части доходов, заплатить за снижение риска до нуля. Когда используется страхование как услуга кредитного рынка, то финансовый менеджер предприятия должен определить приемлемое для него соотношение между страховой премией страховой суммой. Страховая премия — это плата за -страховой риск страхователя страховщику; страховая сумма — денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

К признанию ущерба прибегают, во-первых, когда сумма предполагаемого ущерба незначительна и ею можно пренебречь. И во-вторых, разновидностью признания ущерба является диверсификация рисков, т.е. превращение одного вида риска в другой или "измельчение" одного вида риска на несколько с меньшими объемами ущерба каждый.

Кроме того, методы управления финансовым риском подразделяются на два вида:

физическая и,
экономическая защита.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
нельзя рисковать многим ради малого; следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, а затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно, определить: не приведет ли данный риск к банкротству предприятия. Таким образом, в управлении финансовыми рисками участвуют все функции цикла финансового менеджмента: от планирования до контроля.

Процесс управления финансовым риском может быть разбит на шесть последовательных стадий:

определение цели;
выяснение риска;
оценка риска;
выбор методов управления риском;
их осуществление и,
оценка результатов.

Определение цели сводится к обеспечению существования фирмы в случае значительных убытков, защите предприятия от условий внешней среды или оптимизация внутренней среды. Под внешней средой понимают действия поставщиков, покупателей, конкурентов, государства. Факторами косвенного воздействия являются состояние экономики, социально-культурные и политические факторы, достижения НТР, международные события.

Выяснение риска осуществляется путем сбора различной информации, используя официальные и неофициальные каналы: данные финансовой отчетности, бизнес-планы, данные, полученные из средств массовой информации.

Оценка риска может быть предварительной и последующей. Например, если убыток уже имел место, следует определить степень угрозы существованию предприятия: высокая — угроза банкротства; средняя – потребность в дополнительных ресурсах для его предотвращения; низкая – произойдет неизбежная потеря части активов, которая может не потребовать, однако, стопроцентной компенсации. В соответствии с результатами предыдущего этапа осуществляется выбор того или иного метода управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов.

Так, если избранным методом является страхование, то покупается страховой полис. При этом одновременно могут быть выбраны несколько разных страховых компаний в зависимости от их специализации в области страховых рисков, а потом выбирается наиболее оптимальная по времени, цене и обеспечению форма страхового полиса.

Последний шаг в процессе управления финансовым риском — оценка и анализ финансовых результатов. Для этого необходима отлаженная система получения точной или относительно сопоставимой информации; только в этом случае можно с уверенностью осуществлять стандартные процедуры финансового анализа и оригинальные сопоставления уровня полученного ущерба.

Анализ риска при разработке бизнес-плана — один из самых сложных этапов управления финансовыми рисками, поэтому его подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида:

качественный
количественный.

Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков, его главная задача — определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает. Количественный анализ — это определение конкретного и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ осуществляют на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляется поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Хотя этот метод и является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, он приносит несомненные плоды. В связи с этим, следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

Считается, что количественный анализ может быть осуществлен объективными или субъективными методами. Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях.

В основе количественной оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в виде кривой вероятностей возникновения конкретного уровня потерь. Для построения кривой риска применяются различные способы:

статистический;
анализ целесообразности затрат;
метод экспертных оценок;
аналитический;
использование аналогов.

Среди них следует особо выделить статистический способ, способ экспертных оценок и аналитический способ.

Статистический метод заключается в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, установлении величины и частотности получения финансового результата и составлении прогноза.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами, которые строятся на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Считается, что построение кривой риска аналитическим способом наиболее сложно, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только специалистам. Кроме того, известны два подвида аналитического метода:

анализ чувствительности модели
анализ величины относительных рисков.

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство). Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.

Метод аналогий обычно используется при анализе риска нового проекта, поскольку в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

Рассматривая проблемы управления отдельными видами рисков, назовем три универсальных способа снижения любого вида финансового риска:

распределение риска между участниками проекта — самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта);
страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой);
резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Даже устойчивые предприятия могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на их товары и услуги. Поэтому в рыночной экономике без кредитования основной деятельности или капитальных вложений невозможно существование предприятий. Для предупреждения этого риска обычно используют такие способы, как регулярная оценка платежеспособности предприятия, уменьшение размеров получаемых кредитов, страхование кредитов, устойчивое обеспечение кредита и др.

Методы снижения процентного риска, с одной стороны, подобны методам снижения кредитного риска, с другой — риска финансовых инвестиций: свопы, фьючерсные контракты, опционы и др.

Управление налоговым риском не представляет сложностей. Следует использовать все способы законного уклонения от налогов, консультации аудиторов, организовать своевременную замену устаревшей законодательной информации и т.п.

Для снижения валютного риска используются следующие приемы получения кредитов в различных валютах, форвардные контракты, страхование валютного риска (передача всего риска страховой организации), ускорение оборота валюты, работа с несколькими видами валюты (диверсификация) и, конечно, использование валютных опционов, фьючерсов, форвардных контрактов, включая хеджирование.

Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов вложения финансовых ресурсов, а это связано со значительной неопределенностью в жизнеспособности проекта. Поэтому сначала следует максимально снизить влияние кредитного, валютного и других рисков, для чего необходимо определить величину финансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов.

Инвестиционный риск подразделяют на систематический и несистематический. Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране и в мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы. К категории систематических относятся риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции.

К категории несистематических относят риск ликвидности, отраслевой и финансовый риск предприятия — объекта инвестиций. Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги (или другого актива) на рынке. Отраслевой риск связан с изменением состояния дел в данной отрасли экономики.

Финансовый риск предприятия-эмитента требует внимания как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со стороны инвесторов; он определяется как угроза убытка в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия-эмитента часто определяется по уровню собственных и заемных средств. Дело в том, что заемные средства- (например, банковские кредиты) — достаточно выгодный источник финансирования деятельности корпорации, поскольку сумма процентов, выплачиваемых за кредит, как правило, меньше стоимости выпуска и размещения дополнительного тиража акций и облигаций. Но, чем выше доля заемных средств, тем больше вероятность для акционеров остаться без дивидендов, поскольку значительная доля чистой прибыли уйдет кредитору в качестве процентов по долгу. При банкротстве такого предприятия большая часть сумм, полученных от реализации активов, пойдет в уплату долга и возместить инвестированные средства акционерам будет нечем.