Финансовый рычаг. 2

Содержание

Введение…………………………………………...………………………………3

1.Сущность эффекта финансового рычага и методы расчета……….…………4

1.1 Первый способ расчета финансового  рычага……………….……..9

1.2 Второй способ расчета финансового  рычага………………………..12

3. Третий способ расчета финансового рычага………………………...12

2.Сопряженный эффект операционного и финансового рычагов…..………..14

3.Методы  управления финансовыми рисками………………………………..16

Заключение…………………………………………………….…………………21

Введение  

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает  на основе факторов  производственного  и  финансового  характера.  Эти  факторы формируют  расходы  предприятия.  Расходы производственного и финансового характера не являются  взаимозаменяемыми,  однако,  величиной и структурой затрат  производственного и финансового характера можно управлять.  Это управление происходит в условиях свободы выбора  источников  финансирования и источников формирования затрат производственного характера.  В результате использования     различных    источников    финансирования     складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые  издержки, возникает необходимость измерения влияния этих  издержек   на   конечный результат   деятельности   предприятия.    Поэтому    финансовый    рычаг

характеризует влияние структуры  капитала на величину прибыли предприятия,  а разные  способы  включения  кредитных  издержек  в  себестоимость  оказывают влияние на уровень  чистой  прибыли  и  чистую  рентабельность  собственного капитала.

Цель курсовой работы: рассмотреть концепцию финансового рычага, изучить сущность эффекта финансового рычага.      Задачи курсовой работы:

• рассмотреть содержание финансового рычага
• рассмотреть методики расчета
• рассмотреть область применения

1. Сущность эффекта финансового рычага и методы расчета  

Управление формированием прибыли  предполагает применение соответствующих  организационно-методических систем, знание основных механизмов формирования прибыли и современных методов  ее анализа и планирования. Затраты, связанные с обслуживанием долга, не зависят от объема производства и реализации продукции, но непосредственно  влияют на величину прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Так  как проценты по банковским кредитам и долговым ценным бумагам относят  на затраты предприятий (операционные расходы), то использование долга  в качестве источника финансирования обходится предприятию дешевле, чем другие источники, выплаты по которым производятся из чистой прибыли (например, дивиденды по акциям). Однако увеличение доли заемных средств  в структуре капитала повышает степень  риска неплатежеспособности предприятия. Это должно быть учтено при выборе источников финансирования. Необходимо определить рациональное сочетание  между собственными и заемными средствами и степень его влияния на прибыль  предприятия. Одним из основных механизмов реализации этой цели является финансовый рычаг.        Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.      Идея финансового рычага по американской концепции заключается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага.    Интерпретация коэффициента силы воздействия финансового рычага: он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воздействия финансового рычага, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию силы воздействия финансового рычага, при прочих равных условиях, приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в меньшей предсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов, в отличие, например, от выплаты дивидендов, является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение полученной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень, финансового рычага невысок.        Чем выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового рычага может привести к значительному изменению чистой прибыли.        Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска предприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам.   Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта финансового рычага, отражающим уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Такой способ расчета широко используется в странах континентальной Европы (Франция, Германия и др.).            Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага.             Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где:

Формула расчета эффекта  финансового рычага содержит три  сомножителя:

 Воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства и, соответственно, на состав прибыли по уровню ее налогообложения, можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, уменьшить воздействие налогового корректора финансового рычага на его эффект (при прочих равных условиях).       Дифференциал финансового рычага является условием возникновения эффекта финансового рычага. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала превышает средневзвешенную цену заемных ресурсов.         Разность между доходностью совокупного капитала и стоимостью заемных средств позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств в структуре капитала предприятия. Если рентабельность совокупного капитала меньше средневзвешенной цены заемных ресурсов,создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.   Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях его эффект.   В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления прибылью. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов:

♦ в период ухудшения конъюнктуры  финансового рынка (падения объема предложения ссудного капитала) стоимость  привлечения заемных средств  может резко возрасти, превысив уровень  бухгалтерской прибыли, генерируемой активами предприятия;        ♦ снижение финансовой устойчивости в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собственного капитала снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направляться на обслуживание долга по высоким процентным ставкам; ♦ кроме того, в период ухудшения ситуации на товарном рынке и сокращения объема продаж падает и величина бухгалтерской прибыли. В таких условиях отрицательное значение дифференциала может формироваться даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности активов.        Можно сделать вывод, что отрицательное значение дифференциала финансового рычага по любой из вышеперечисленных причин приводит к снижению рентабельности собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.   Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему снижению его эффекта и рентабельности собственного капитала.          Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.           Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень финансового риска и прибыльность собственного капитала позволяют целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.           

1.1 Первый способ расчета  финансового рычага

Сущность финансового рычага проявляется  во влиянии задолженности на рентабельность предприятия.         Структура капитала = финансовая структура - краткосрочная задолженность = долгосрочные пассивы (постоянный капитал)

При формировании финансовой структуры (структуры пассивов в целом) важно  определить:         1) соотношение между долгосрочными и краткосрочными заемными средствами;           2) доли каждого из долгосрочных источников (собственного и заемного капитала) в итоге пассивов.          Напомним, что рентабельность предприятия оценивается с помощью коэффициентов рентабельности, в том числе коэффициентов рентабельности реализации, рентабельности активов (прибыль/актив) и рентабельности собственного капитала (прибыль/собственный капитал).    Связь между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов свидетельствует о значении задолженности предприятия.         Коэффициент рентабельности собственного капитала(в случае использования заемных средств) = прибыль - процент по выплате долга • заемный капитал /собственный капитал     Напоминаем, что стоимость долга можно выразить в относительном и абсолютном выражении, т.е. непосредственно в процентах, начисляемых по кредиту или займу, и в денежном выражении — сумме процентных выплат, которая рассчитывается путем умножения оставшейся суммы долга на процентную ставку, приведенную к сроку пользования.   Коэффициент рентабельности активов - прибыль/активы Преобразуем данную формулу, чтобы получить значение прибыли: Прибыль = коэффициент рентабельности активов • активы Активы можно выразить через величину источников их финансирования, т.е. через долгосрочные пассивы (сумму собственного и заемного капитала):          Активы = собственный капитал + заемный капитал   Подставим полученное выражение активов в формулу прибыли: Прибыль = коэффициент рентабельности активов • (собственный капитал + заемный капитал)        И наконец, подставим полученное выражение прибыли в ранее преобразованную формулу рентабельности собственного капитала:  Рентабельность собственного капитала = коэффициент рентабельности активов (собственный капитал + заемный капитал) - процент по выплате долга • заемный капитал / собственный капитал или:          Рентабельность собственного капитала = коэффициент рентабельности активов • собственный капитал + коэффициент рентабельности активов • заемный капитал - процент по выплате долга • заемный капитал / собственный капитал      или:          Рентабельность собственного капитала = коэффициент рентабельности активов • собственный капитал + заемный капитал • (коэффициент рентабельности активов - процент по выплате долга) /собственный капитал         Таким образом, значение коэффициента рентабельности собственного капитала возрастает по мере роста задолженности до тех пор, пока значение коэффициента рентабельности активов выше процентной ставки по долгосрочным заемным средствам. Это явление получило название эффекта финансового рычага.           Количественная оценка силы воздействия финансового рычага осуществляется с помощью следующей формулы:     Сила воздействия финансового рычага = (рентабельность активов - процентная ставка по кредитам и займам) • (долгосрочные заемные средства /собственный капитал).        Из приведенной формулы следует, что эффект финансового рычага возникает при расхождении между рентабельностью активов и процентной ставкой, которая является ценой (стоимостью) долгосрочных заемных средств. При этом годовая процентная ставка приводится к сроку пользования кредита и называется средней ставкой процента.  Средняя ставка процента - сумма процентов по всем долгосрочным кредитам и займам за анализируемый период /общая сумма привлеченных кредитов и займов в анализируемом периоде • 100%

Сила воздействия финансового  рычага = дифференциала • плечо рычага.             Сила воздействия финансового рычага = (1 - ставка налогообложения прибыли) • дифференциала * плечо рычага Повышать рентабельность собственных средств за счет новых заимствований можно только контролируя состояние дифференциала, значение которого может быть:

1) положительным, если рентабельность активов выше средней ставки процента (эффект финансового рычага положительный);     2) равным нулю, если рентабельность активов равна средней ставке процента (эффект финансового рычага нулевой);     3) отрицательным, если рентабельность активов ниже средней ставки процента (эффект финансового рычага отрицательный).    Таким образом, значение коэффициента рентабельности собственных средств будет возрастать по мере наращивания заемных средств до тех пор, пока средняя ставка процента не станет равной значению коэффициента рентабельности активов. В момент равенства средней ставки процента и коэффициента рентабельности активов эффект рычага «перевернется», и при дальнейшем наращивании заемных средств вместо наращивания прибыли и повышения рентабельности будут иметь место реальные убытки и нерентабельность предприятия.        Как и любой другой показатель, уровень эффекта финансового рычага должен иметь оптимальное значение.

1.2 Второй способ расчета  финансового рычага

По аналогии с производственным (операционным) рычагом силу воздействия  финансового рычага можно определить как соотношение темпов изменения  чистой и валовой прибыли.       Сила воздействия финансового рычага = темпы изменения чистой прибыли/ темпы изменения валовой прибыли.     В этом случае сила воздействия финансового рычага подразумевает степень чувствительности чистой прибыли к изменению валовой прибыли.

1.3 Третий способ расчета  финансового рычага

Финансовый рычаг можно также  определить как процентное изменение  чистой прибыли на каждую простую  акцию в обращении вследствие изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций (прибыли до уплаты процентов  и налогов).          Сила воздействия финансового рычага = процентное изменение чистой прибыли на одну простую акцию в обращении /процентное изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций .    Рассмотрим показатели, входящие в формулу финансового рычага.  Понятие прибыли на одну простую акцию в обращении.  Коэффициент чистой прибыли на одну акцию в обращении = чистая прибыль - сумма дивидендов по привилегированным акциям/ количество простых акций в обращении     Количество простых акций в обращении = общее количество выпущенных в обращение простых акций - собственные простые акции в портфеле предприятия        Напомним, что коэффициент прибыли на одну акцию является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций предприятия. Однако при этом необходимо помнить о том, что:    1) прибыль является объектом манипулирования и в зависимости от применяемых методов бухгалтерского учета может быть искусственно завышена  или занижена ;         2) непосредственным источником выплаты дивидендов является не прибыль, а денежные средства;        3) скупая собственные акции, предприятие уменьшает их количество в обращении, а следовательно, увеличивает величину прибыли на одну акцию. Подставим формулы чистой прибыли на одну простую акцию в обращении и нетто-результата эксплуатации инвестиций в формулу силы воздействия финансового рычага        Сила воздействия финансового рычага = процентное изменение чистой прибыли на одну простую акцию в обращении / процентное изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций =(чистая прибыль — сумма дивидендов по привилегированным акциям/количество простых акций в обращении) / (нетто-результат эксплуатации инвестиций / активы) • 100%      Данная формула позволяет оценить, на сколько процентов изменится чистая прибыль на одну простую акцию в обращении при изменении на один процент нетто-результата эксплуатации инвестиций.      

2. Взаимодействие операционного и финансового рычагов

Связанные с предприятием риски  имеют два основных источника:

1.     Неустойчивость  спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия – все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

2.     Неустойчивость  финансовых условий кредитования (особенно при

колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Операционный рычаг вызывает изменение в объеме операционной прибыли. Если финансовый рычаг налагается на операционный, то изменения НРЭИ окажут еще большее воздействие на чистую прибыль, чем обособленный финансовый рычаг.

Например, если эффект операционного  рычага равен 1,3 (то есть 10%-е изменение реализационного дохода вызовет 13%-е изменение НРЭИ и при отсутствии заемного финансирования такое же 13%-е изменение чистой прибыли), то при финансовом рычаге, например, 20% (20% составляют заемные средства), если эффект операционного рычага равен 1.1, то  10%-е изменение реализационного дохода вызовет изменение чистой прибыли на 14,3% (1,3*1,1=1,43).

Эффект совместного рычага рассчитывается как произведение силы операционного рычага на силу финансового рычага и показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема производства (реализационного дохода) на 1%.

Высокая доля контрактных  издержек с фиксированной платой (и по заемному капиталу, и по операционной деятельности) увеличивает действие рычагов, то есть рост объема деятельности приводит к увеличению доходности собственного капитала.

Расчет совместного рычага позволяет:

1)     Показать  влияние изменения коммерческих  условий производства

(изменения спроса, цен)  на чистую прибыль и доходность  владельцев

собственного капитала при  выборе различной структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств);

2)     Выбрать оптимальное  сочетание операционного и финансового  рычагов.

Очень важно отметить, что  сочетание мощного операционного  рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли.

3. Методы управления финансовыми рисками

В условиях объективного существования  риска и связанных с ним  финансовых и других потерь возникает  потребность в определенном инструментарии, который позволил бы наилучшим из возможных способов (с точки зрения поставленных экономическим субъектом целей) учитывать риск при принятии и реализации хозяйственных решений. Такой инструментарий разрабатывается в системе управления риском.  Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.        Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска. Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском, до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Управление финансовыми рисками - это набор определенных действий, которые направлены на заблаговременное прогнозирование и выявление нежелательных событий, которые могут неблагоприятно отразиться на субъекте предпринимательской деятельности, также на разработку и осуществление мер для их ликвидации.      Существуют определенные этапы управления риском, которые помогают эффективно воздействовать на риск, это:      1 этап: Чтобы провести анализ финансового риска, прежде всего, необходима достоверная информация. Как известно, в современном мире в условиях жесткой конкуренции на рынке будут одерживать победу те предприятия, которые быстро реагируют на изменения в окружающем мире независимо от размера предприятия.      Источники и методы получения информации:

- информация из документов - наиболее  качественный метод получения  информации;            - средства массовой информации - наиболее широко используемый вид получения информации;          - данные, предоставленные партнерами;       - использование косвенных признаков (метод сопроцессов). Так как ни один процесс не происходит изолировано, то ему постоянно будут сопутствовать другие процессы, которые можно идентифицировать;   - метод агента. Во все времена существовали люди, готовые за определенную сумму предоставить нужную вам информацию.    2 этап: Он представляет собой совокупность методов выявления риска. Для правильной оценки риска и для принятия решения, которое эффективно снизит или полностью ликвидирует риск, изначально необходимо собрать сведения об источнике риска. Этот шаг называется «выявлением риска» и заключает в себе два этапа: сбор или отсеивание ненужной или недостоверной информации и определение опасностей.     3 этап: Чтобы оценить риск, используются следующие методы:  а) статистический метод - то есть метод дисперсии, стандартного отклонения, коэффициента вариации. На основе расчета дисперсии, стандартного отклонения и коэффициента вариации можно произвести оценку риска не только какой-то определенной сделки, но и самой фирмы в целом за некоторый промежуток времени.      б) метод экспертных оценок - это метод, который осуществляется с помощью мнений специалистов. Наиболее эффективным этот метод будет в том случае, если эксперты будут сопровождать свои мнения фактическими данными.            в) метод использования аналогов - он используется в том случае, когда другие методы не могу быть использованы или неэффективны. При использовании метода аналогов используются базы данных о риске подобных проектов и сделок. Полученная таким образом информация обрабатываются для того, чтобы выявить зависимость появления риска при осуществлении новой сделки или проекта.      г) комбинированный метод - это метод, который сочетает в себе сразу несколько методов или их элементы.        4 этап: заключается в принятии решения о методе воздействия на риск с целью его минимизации для того, чтобы избежать убытков в будущем. Есть несколько методов минимизации риска и таким образом возникает проблема выбора наиболее эффетивного.         5 этап: Он включает в себя несколько способов, которыми можно воздействовать на риск. Ими являются: упразднение, снижение, сохранение, передача риска и поглощение риска.      Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия.            Финансовый риск можно снизить следующими способами:

1) диверсификация - это процесс  распределения инвестиций между  различными видами деятельности, которые между собой не связаны.  Это делается с целью снизить  риск потери капитала или доходов  от него. Инвестор принимает решения,  когда результаты его действий  неопределенны и основаны на  ограниченной и возможно не  достоверной информации. Естественно,  что если бы у инвестора  была более полная информация, он мог бы сделать лучший  прогноз и тем самым снизить  риск. Таким образом, информация  становится товаром. При этом  таким товаром, за который инвестор  готов отдать большие деньги. Следовательно, если в информацию  вкладывают деньги, то это становится  эккаунтиногом, одной из сфер  предпринимательской деятельности.       2) лимитирование - установка лимита, т.е. определение критических сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является одним из основных средств снижения риска. Оно применяется предпринимателем при продаже товаров в кредит (по кредитным карточкам), по дорожным чекам и еврочекам и т.п.; инвестором при определении сумм вложения капитала и т.п. Помимо этого есть метод хеджирования, который мало распространен в России. Например, компании, которые специализируются на обработке сырья, страхуют прогнозируемый уровень доходов передачей риска другой стороне, используя хеджирование. В США сырьевые материалы обычно покупаются и продаются на сырьевых товарных биржах, крупнейшими из которых являются Чикагская и Нью-йоркская. Встречаются и другие разновидности хеджирования. Предприниматели могут застраховать себя от изменений цен с помощью заключения так называемых контрактов «с условным требованием», где говориться о количестве и цене на товары и услуги, которые продаются или соответственно покупаются. В таком случае и продавец, и покупатель получают выгоду. Кроме этого есть множество способов уменьшения возможного риска, такие как: контроль качества производимой продукции или оказываемых услуг; тщательный подбор персонала предприятия; правильное оформление контрактов и т.п.  3) страхование. Страхование финансовых рисков - это отношение имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении страховых случаев и денежных фондов, формируемых из уплачиваемых или страховых взносов.          Основным недостатком страхования является то, что лишь в редких случаях оно может гарантировать полную компенсацию всех убытков.   Еще одним способом воздействия на риск является его сохранение. Сохранение риска не является синонимом отказа от управления им. Сохранение риска основано на принципах его компенсации с целью готовности к последствиям возможного риска. Такой метод получил название резервирование и выражается в создании резервных фондов за счет собственных средств с целью покрытия убытков при возникновении непредвиденных ситуаций из средств собственных фондов. К мерам, осуществляемым при сохранении риска, могут также быть причислены получение кредитов и займов для компенсации убытков и восстановления производства, получение государственных дотаций и др.   Способ передачи финансового риска основан на частичной его передаче партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.       Последним способом воздействия на риск является поглощение. Оно состоит в том, чтобы признать ущерб и отказаться от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба от риска незначительно мала и ей можно пренебречь.       6 этап: Заключительным этапом управления риском является контроль и корректировка результатов реализации выбранной стратегии с учетом новой информации.           Таким образом, под управлением финансовым риском понимаются процессы, которые связаны с идентификацией, анализом и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий.

Заключение

В заключении курсовой работы можно сделать следующие выводы.

1. Внешние и внутренние по  отношению к бизнесу факторы  влияют на эффект финансового  рычага и силу его воздействия,  и это по-разному отражается  на финансовом поведении отечественных  компаний и банков разного  масштаба.          2. Внешние факторы, связанные с государственным регулированием некоторых сфер деятельности бизнеса (налогообложение, динамика стоимости банковских кредитов, государственное финансирование программ поддержки бизнеса и др.), а также с воздействием рынка (доходность облигаций и акций, динамика цен на мировом рынке, динамика курсов валют и т. д.), оказывают на эффект финансового рычага более сильное влияние, чем внутренние факторы, управляемые самим бизнесом.    3. Оценка степени влияния внешних факторов, прежде всего государственного регулирования, на финансовое поведение субъектов бизнеса разного масштаба показывает, что оно ориентировано на поддержку, в первую очередь, банков и крупного бизнеса, подчас в ущерб интересам среднего и малого бизнеса.         4. Особенность крупного российского бизнеса, максимально использующего эффект финансового рычага в своих финансовых стратегиях, состоит в значительном участии государства в этих крупнейших корпорациях и банках. Таким образом, для последних госрегулирование не является абсолютно внешним фактором.        5. Реально занимается управлением структурой капитала в условиях меняющейся внешней среды и в силу своих возможностей лишь бизнес, в котором государство не участвует, то есть средние и малые компании. За крупный бизнес это делает государство, создавая ему режим наибольшего благоприятствования.          6. Управление структурой капитала и формирование соответствующих финансовых стратегий компаниями среднего и малого бизнеса выталкивает их за пределы правового поля, поскольку финансовый рынок России сегодня выстроен и отрегулирован под интересы крупного бизнеса с государственным участием.         7. Глобальный кризис ликвидности, в который через масштабные кредиты крупного бизнеса на внешнем финансовом рынке вовлечена и российская экономика, может еще больше ослабить финансовые возможности среднего и малого бизнеса и привести к массовым банкротствам предприятий данных категорий, в то время как крупный бизнес будет защищен государством.        Подводя итоги нужно отметить, что такому понятию как кредиторская задолженность нельзя дать однозначную оценку. Заемные средства необходимы для развития предприятия. Однако, неграмотное управление может привести к увеличению задолженности и невозможности рассчитаться по долгам. С другой стороны при умелом руководстве, с помощью заемных средств можно сохранить и приумножить собственные средства. Поэтому деньги в долг могут принести как пользу так и вред.

Список используемой литературы

1. Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий : учеб. пособие / С.В. Галицкая. - М. : Эксмо, 2008. - 651 с. - (Высшее экономическое образование)
2. Румянцева Е.Е. Финансовый менеджмент : учебник / Е.Е. Румянцева. - М. : РАГС, 2009. - 304 с.
3. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс] : электрон. учеб. / А.Н. Гаврилова [и др.]. - М. : КноРус, 2009. - 1 с.
4. Финансовый менеджмент : учеб. пособие для вузов / А.Н. Гаврилова [и др.]. - 5-е изд., стер. - М. : КноРус, 2009. - 432 с.
5. Финансовый менеджмент : учеб. пособие для вузов / А.Н. Гаврилова [и др.]. - 5-е изд., стер. - М. : КноРус, 2008. - 432 с.
6. Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятия : учеб. пособие / С.В. Галицкая. - М. : Эксмо, 2009. - 651 с. - (Высшее экономическое образование)
7. Суровцев М.Е. Финансовый менеджмент : практикум ; учеб. пособие / М.Е. Суровцев, Л.В. Воронова. - М.: Эксмо, 2009. - 140 с. - (Высшее экономическое образование)
8. Никитина Н.В. Финансовый менеджмент : учеб. пособие / Н.В. Никитина. - М. : КноРус, 2009. - 336 с.
9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник / Г.В. Савицкая. - 5-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2009. - 536 с. - (Высшее образование)
10. Козенкова Т. Модели и формы организации финансового управления / Т. Козенкова, Ю. Сваталова // Ваш партнер - консультант. - 2009. - № 25. - С.
11. Черемисина Т.П. Сила финансового рычага в современной России / Т.П. Черемисина // ЭКО. - 2008. - № 5. - С. 27-41.