СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ 

     Финансы - один из важнейших инструментов, с помощью которого осуществляется воздействие на экономику хозяйствующего субъекта. Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики.

     В общей совокупности финансовых отношений  выделяют три крупные взаимосвязанные сферы: финансы хозяйствующих субъектов, страховые, государственные субъекты.         Фоpмиpуются  финансовые pесуpсы за счет таких источников: собственные и пpиpавненные к ним средства (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности, целевые поступления и дp.); мобилизуемые на финансовом рынке как результат операций с ценными бумагами; поступающие в порядке пеpеpаспpеделения (бюджетные субсидии, субвенции, страховое возмещение). 
           Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых pесуpсов. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках. Вопрос развития финансового рынка в современной России всегда был актуален.  Формирование в России мощного международного финансового центра является одной из приоритетных задач развития современной России. Данная курсовая работа посвящена анализу финансового рынка России.

     Актуальность  темы курсовой работы объясняется тем, что в условиях рыночных отношений бесперебойность формирования финансовых ресурсов, их наиболее эффективное использование обеспечиваются с помощью финансового рынка.

     Целью данной работы было изучить структуру финансового рынка, дать характеристику финансового рынка России и проблем его развития.

     В задачи входило:

• рассмотреть сущность финансового рынка;
• дать анализ функционирования российского финансового рынка и выявить его проблемы на современном этапе;
• выявить главные механизмы и пути совершенствования финансового рынка в России.

     Курсовая  работа состоит из введения, основной части, разбитой на 3 главы в соответствии с поставленными задачами, заключения и списка использованных источников.

      1. Финансовый рынок: основные положения

1. Понятие и структура финансового рынка

          Финансовый рынок - организованная институциональная структура для создания финансовых активов и обмена финансовыми активами.             Финансовый актив (финансовый инструмент) - это нематериальный актив, представляющий собой законные права на некоторую будущую прибыль. Учреждение, которое обязуется осуществить в будущем поток платежей, называют эмитентом финансового актива. Владельца финансового актива называют инвестором.

     Финансовый  рынок можно определить, как рынок, который обеспечивает механизмы для создания и обмена финансовых активов. В развитых странах финансовые рынки обеспечивают определенную инфраструктуру для торговли ценными бумагами¹. Вышеизложенное определение, предложенное Ф. Фабоцци, базируется на характерном для финансовых рынков объекте торгов,– на финансовых активах. Это основной способ определения финансового рынка. З. Боди и Р. Метон также определяют финансовые рынки как рынки, на которых торгуются специфичные активы (такие активы, как облигации, акции и производные ценные бумаги)². Таким образом, понятие финансовый рынок является обобщённым. В действительности финансовый рынок состоит из нескольких отдельных самостоятельных сегментов, которые составляют его структуру.

          Финансовый рынок ориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций. Основным регулирующим органом национального финансового рынка является Центральный банк страны.Совокупность национальных финансовых рынков называется Международным Финансовым Рынком (МФР). Этот рынок функционирует благодаря наличию соответствующих инфрасистем, которые обеспечивают и поддерживают целостность МФР. Международный Финансовый Рынок регулируется различного рода международными соглашениями и международными институтами.

    Структура финансового рынка – это совокупность его взаимосвязанных элементов, взаимодействующих между собой. В наиболее общем виде структуру финансового рынка можно представить в следующем виде.

     Рисунок 1. Структура финансового рынка.

     Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой рынок, на котором обращаются различные виды фондовых инструментов, подавляющая часть которых – ценные бумаги. По своему экономическому содержанию рынок ценных бумаг представляет собой институциональное и функциональное устройство для обмена финансовыми инструментами, которые возникают как продукт системы отношений совладения и займа между экономическими субъектами, оформленных в виде ценных бумаг. Ценные бумаги выпускают в обращение акционерные общества, предприятия, банки, государственные учреждения, различные финансовые организации. Ценные бумаги отличаются многообразием видов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночной экономики. Он представляет собой наиболее широко распространённую часть финансовых рынков. В экономически развитых странах его инструменты разнообразны, инфраструктура способствует привлечению больших объёмов временно свободных денежных средств и их высокоэффективному использованию.

     На  рынке кредитов объектом купли-продажи являются временно свободные денежные средства, предоставляемые взаймы на условиях возвратности, срочности и платности.

     На  валютном рынке объектом купли-продажи  выступает иностранная валюта и  финансовые инструменты, обслуживающие  операции с ней. На валютном рынке фактически происходит обмен денежной единицы одной страны на денежную единицу другой страны. По соотношению количества одной и другой валюты в сделках устанавливается рыночный валютный курс. Продажей валюты занимаются хозяйствующие субъекты осуществляющие экспорт, имеющие выручку в валюте. Центральный банк способствует реализации денежно-кредитной политики государства способствует.

     Фактически  финансовый рынок представляет собой  совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно. Основной функцией этого рынка является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

     К функциям финансовых рынков также относят:

-активную  мобилизацию временно свободных  средств из многих источников;

-эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;

-определение  наиболее эффективных направлений  использования финансовых ресурсов (связано с ценообразованием);

-формирование  рыночных цен на отдельные  финансовые инструменты, что определяет  спрос и предложение на финансовом рынке;

-осуществление  квалифицированного посредничества  между продавцом и покупателем  финансовых инструментов (брокеры,  дилеры);

-ускорение  оборота средств, способствующее  активизации экономических процессов. 

2. Классификация финансовых рынков

          Существует несколько способов классификации финансовых рынков, в зависимости от того, какой критерий положен в основу классификации.

        1.По стадии выпуска или обращения ценных бумаг³:

- Первичный рынок (Осуществляется размещение ценных бумаг)

- Вторичный рынок (Ведутся торги на уже размещенные финансовые инструменты).

     2. По типам прав на активы:

     Рисунок 2.Классификация финансовых рынков по типам прав на активы. 

     3. По срокам погашения прав на активы:

     Рисунок 3.Классификация финансовых рынков по срокам погашения прав на активы. 

4. По сегментам рынка⁴:

           Рисунок 4.Классификация финансовых рынков по сегментам. 

     Также выделяют критерии:

     1. По периоду обращения финансовых инструментов: рынок денег и рынок капиталов;

     К рынку денег относят те рынки, на которых продаются и покупаются рыночные финансовые инструменты и  финансовые услуги со сроком обращения  до одного года. На рынке капитала продаются и покупаются финансовые инструменты и услуги со сроком обращения свыше одного года. Финансовые активы, продающиеся на рынке капитала, менее ликвидны, обладают более высоким риском и должны обеспечивать более высокий уровень доходности.

     2. По способу организации торговли: биржевые и внебиржевые рынки, организованные и неорганизованные;

     Организация финансового рынка прошла путь от дикого, неорганизованного рынка  до его самой современной формы  – биржевого рынка.

     Наименее  регламентированная торговля ведётся на неорганизованном («уличном») рынке. Неорганизованный рынок возникает, как правило, в периоды становления новых экономических отношений или при появлении новых видов финансовых инструментов, которые оказываются вне правил торговли на уже существующих площадках. Неорганизованный рынок обычно эволюционирует в направлении организованного и при благоприятных обстоятельствах становится биржевым. Такой рынок характеризуется более высоким уровнем риска.

     3.По территориальному признаку: местный, региональный, национальный, мировой рынки;

     Местный рынок представлен операциями коммерческих банков, неорганизованных торговцев финансовыми инструментами с их контрагентами – местными хозяйствующими субъектами и населением.

     Региональный  рынок функционирует в масштабах региона и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.

     Национальный  рынок включает всю систему финансовых рынков страны, всех видов и организационных форм.

     Мировой рынок является частью мировой финансовой системы. В мировой рынок интегрированы национальные финансовые рынки всех стран с открытой экономикой.

     4. По срочности реализации сделок: рынки «спот» и рынок «сделок на срок»;

     5. По стадии обращения финансовых инструментов: первичный и вторичный рынки;

     6. По уровню развития: развитые и развивающиеся рынки.

     По  уровню развития финансовые рынки делятся  на: развитые и развивающиеся (формирующиеся). Для развитых финансовых рынков характерно следующее:

1. Высокая стабильность;
2. Развитая инфраструктура;
3. Развитая законодательная база, регулирующая операции на рынке;
4. Функционирование отлаженной информационной системы;
5. Развитая система защиты интересов, как продавцов, так и покупателей средств;
6. Высокая ликвидность и надёжность большинства инструментов, функционирующих на рынке;
7. Значительный объём финансовых ресурсов, предлагаемых к продаже, и большие объёмы операций, осуществляемых в рамках рынка;
8. Высокая эффективность рынка;
9. Хорошо развитая система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках;
10. Свободный перелив средств с одного рынка в другой.

     Для развивающихся рынков характерно следующее:

1. Отсутствие стабильности, повышенная волатильность;
2. Отсутствие развитой системы страхования риска;
3. Недостаточно развитая инфраструктура;
4. Законодательная база, регулирующая операции на рынке, находится в стадии становления;
5. Отсутствует отлаженная информационная система;
6. Низкая ликвидность и надёжность большинства финансовых инструментов;

     По  классификации Международной финансовой корпорации (IFC) развитых фондовых рынков насчитывается 23, а формирующихся – около 80. Российский фондовый рынок относится к формирующимся.

     Приведённая классификация финансовых рынков позволяет  увидеть картину в целом. Для  более детального изучения финансового  рынка и процессов, происходящих на нём, необходимо выделять соответствующие сегменты каждого из видов этих рынков. Например, на рынке ценных бумаг отдельно функционируют рынки государственных ценных бумаг, рынки корпоративных ценных бумаг, рынки акций, облигаций и др.

2. Анализ состояния российского финансового рынка в первом полугодии 2010 года

     2.1. Финансовый рынок России в условиях мирового финансового кризиса 2008-2009 годов 

     В первом полугодии 2009 г. российский финансовый рынок начал постепенное восстановление, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса второй половины 2008 года.⁵

     Совокупный  объем основных сегментов российского  финансового рынка, резко сократившийся  во время кризиса, стал увеличиваться. В результате на конец июня 2009 г. он превысил ВВП страны. Основной вклад в динамику совокупного объема рыночных ресурсов в рассматриваемый период внес, как и прежде, рынок акций. Капитализация рынка акций на конец первого полугодия 2009 г., по оценке, достигла 42% ВВП, задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам составила 41% ВВП, а объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг - 20% ВВП.⁶

     Восстановление  началось после того, как в конце  января - середине февраля 2009 г. валютный, денежный и фондовый рынки нащупали «дно» своего падения. Были зафиксированы минимальные значения курса рубля к бивалютной корзине, доллару и евро, максимальные за последние годы ставки денежного рынка, минимальные котировки корпоративных ценных бумаг и объемы операций на первичном и вторичном сегментах фондового рынка. В то же время сохранялся высокий уровень кредитных и депозитных ставок банков по основным операциям с нефинансовыми организациями и населением на фоне невысокой активности в сегменте кредитования нефинансовых заемщиков.

     Стабилизирующее воздействие на российский финансовый рынок оказали предпринятые в конце 2008 г. - начале 2009 г. Правительством РФ и Банком России оперативные и масштабные антикризисные меры, которые позволили смягчить наиболее острую фазу кризиса. В то же время стал проявляться эффект от мероприятий, осуществленных центральными банками ведущих зарубежных стран. Со второй половины февраля 2009 г. мировые финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, наметились признаки восстановления цен на мировом рынке энергоносителей. В последующие месяцы улучшение конъюнктуры мировых сырьевых рынков, рост основных зарубежных фондовых индексов, стабилизация ситуации на внутреннем валютном и денежном рынках, начавшийся в апреле-мае нетто-приток частного капитала в Россию ослабляли влияние негативных факторов, способствуя улучшению конъюнктуры российского финансового рынка. В частности, сравнительно высокий уровень процентных ставок в российской экономике на фоне номинального укрепления рубля к бивалютной корзине способствовал возобновлению притока спекулятивного капитала на российский фондовый рынок, активизации операций и росту котировок ценных бумаг во II квартале 2009 года.⁷

     Ослабление  девальвационных ожиданий в отношении  рубля, замедление инфляции, прекращение  оттока частного капитала во II квартале позволило Банку России в апреле перейти к понижению ставок по своим операциям с целью содействия снижению ставок в экономике, повышению кредитной активности банков и преодолению спада производства. К концу первого полугодия наметились первые позитивные симптомы на кредитно-депозитном рынке.

     Восстановление  внутреннего финансового рынка  сопровождалось изменением значимости отдельных видов рисков на различных  его сегментах. На денежном рынке  был в основном преодолен кризис ликвидности, о чем свидетельствуют снижение процентных ставок по рублевым межбанковским кредитам и операциям РЕПО, а также сокращение спроса банков на инструменты рефинансирования Банка России. Однако на долговом рынке повысились кредитные риски, что проявилось в неуклонном росте просроченной задолженности по банковским кредитам нефинансовому сектору и быстром увеличении количества дефолтов по корпоративным облигациям. При этом увеличилась дифференциация заемщиков (банков и нефинансовых организаций) по их кредитному качеству.⁸

     Российский  финансовый рынок продолжает выполнять  присущие ему функции. Взаимосвязь  финансового сектора с реальным сектором российской экономики сохранилась, хотя и несколько ослабла. Финансовый рынок по-прежнему позволяет реализовывать  функцию трансформации сбережений в инвестиции, но в ограниченных масштабах по сравнению с докризисным периодом. Ослабление связи финансового и реального секторов проявлялось, прежде всего, в затрудненности доступа на кредитный и фондовый рынки корпоративных заемщиков, не относящихся к категории первоклассных. В этих условиях все большее значение приобретали меры по государственной поддержке системообразующих предприятий различных отраслей экономики.

     В первом полугодии 2009 г. между сегментами российского финансового рынка  сохранялись тесные связи. Несмотря на очень высокую волатильность ценовых и объемных индикаторов на всех сегментах рынка, динамика этих показателей имела достаточно согласованный характер в течение всего рассматриваемого периода.

     Таким образом, в первом полугодии 2009 г. российский финансовый рынок в целом выдержал удар кризиса и начал восстанавливаться. Основные участники финансового рынка продолжали осуществлять свои операции, рыночная инфраструктура функционировала бесперебойно. Дальнейшее развитие российского финансового рынка зависит от взаимодействия многих трудно предсказуемых внешних и внутренних факторов и потому характеризуется высокой степенью неопределенности. 
 

2.2. Общая характеристика российского финансового рынка в первом полугодии 2010 года. Проблемы развития 

     В первом полугодии 2010 г. российский финансовый рынок продолжал восстанавливаться, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса. Стоимостный объем финансового рынка почти не изменился (Приложение 1), но его отношение к валовому внутреннему продукту уменьшилось вследствие начавшегося роста последнего. Соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России на конец июня 2010 г. составило 114% против 124% на конец декабря 2009 г. (рисунок 5.)⁹.

     Рисунок 5. Динамика объемных показателей российского финансового рынка, % к ВВП 

     Основной  вклад в динамику совокупного  объема рыночных ресурсов в анализируемый  период, как и ранее, внес рынок  акций. По отношению к ВВП капитализация  рынка акций за первое полугодие 2010 г. сократилась на 7% и составила 52%, задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам уменьшилась почти на 2% – до 40%, а объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг не изменился (23%).

     Дальнейшее замедление инфляции и ослабление девальвационных ожиданий в отношении рубля позволили Банку России в первом полугодии 2010 г. продолжить поэтапное снижение процентных ставок по своим операциям с целью стимулирования кредитования банками реального сектора экономики. Понижение ставок по операциям Банка России было важным фактором для снижения уровня процентных ставок на различных сегментах финансового рынка.  

     Рисунок 6. – Динамика отдельных ценовых индикаторов российского финансового рынка 

     При этом динамика показателей ставок и  доходности на основных сегментах российского финансового рынка имела достаточно согласованный характер в течение всего рассматриваемого периода (рисунок 6.), что свидетельствует о сохранении тесных связей между сегментами рынка.

     К концу первого полугодия 2010 г. основные рыночные процентные ставки вернулись или приблизились к своему докризисному уровню.¹⁰

     Наблюдавшееся на денежном рынке снижение процентных ставок по рублевым межбанковским кредитам и операциям РЕПО, а также сокращение спроса банков на инструменты рефинансирования Банка России указывает на отсутствие у банковского сектора серьезных проблем с ликвидностью¹¹. Однако, несмотря на устойчивое снижение ставок на кредитно-депозитном рынке и продолжавшийся рост объемов привлеченных банками вкладов населения, рост кредитной активности банков был слабым и неустойчивым. На кредитном рынке продолжала увеличиваться просроченная задолженность по банковским кредитам нефинансовому сектору, на рынке облигаций оставалось высоким количество дефолтов по корпоративным облигациям небанковских эмитентов, что свидетельствует о сохранении значительного кредитного риска по основным инструментам заимствований нефинансовыми клиентами. При этом сохранялась значительная дифференциация заемщиков – банков, нефинансовых организаций и физических лиц по их кредитному качеству.

     На  большинстве сегментов российского  рынка ценных бумаг в первом полугодии 2010 г. продолжились восстановительные процессы благодаря воздействию ряда позитивных внешних и внутренних факторов (относительно благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, сокращение чистого оттока частного капитала из России, положительная динамика основных макроэкономических показателей России, значительный объем ликвидных рублевых ресурсов российских кредитных организаций, неоднократное снижение процентных ставок по операциям Банка России).

       В то же время в отдельные  периоды на внутреннем фондовом  рынке усиливалась ценовая неопределенность  на фоне эпизодов нестабильности  на мировых финансовых и товарных  рынках, колебаний предпочтений  глобальных инвесторов. Степень подверженности отдельных сегментов российского фондового рынка воздействию внешних шоков определяла различия в динамике и скорости восстановления количественных показателей рынка (цен, объемов первичного и вторичного рынков).

     Ситуация  на внутреннем рынке облигаций, менее уязвимом по отношению к негативным внешним факторам (в том числе благодаря широкому присутствию на нем российских кредитных организаций), характеризовалась ростом инвестиционного спроса на облигации при сохранении активности эмитентов на приемлемом уровне. Снижение стоимости заимствований содействовало укреплению позитивных ожиданий инвесторов относительно эффективности вложений в российские облигации. Увеличение интереса инвесторов к инструментам рынка корпоративных облигаций усиливало его потенциал как механизма мобилизации финансовых ресурсов для компаний реального сектора экономики. При этом отмечалось возобновление интереса инвесторов к рисковым инструментам (новым выпускам облигаций эмитентов «второго» и «третьего эшелонов») и постепенное уменьшение количества дефолтов по корпоративным облигациям. Рост спроса инвесторов на государственные облигации повышал значимость рынка ОФЗ как возможного источника финансирования дефицита федерального бюджета Российской Федерации.

     На рынке акций, наиболее остро реагирующем на внешние шоки, неоднократные понижательные ценовые коррекции привели к замедлению восстановления котировок акций и уменьшению эмиссионной активности участников рынка. В то же время такая динамика котировок долевых ценных бумаг ограничивала интерес к ним со стороны спекулятивно настроенных инвесторов, в том числе иностранных, что сдерживало разрастание очередного «пузыря» цен на акции и создавало условия для перетока части средств с рынка акций на другие сегменты фондового рынка.