Финансовый рынок. 9

     Введение 

     Финансовый  рынок представляет собой очень  сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. Функционируя, он претерпевает постоянные изменения, поэтому актуальность проблем финансового рынка постоянно присутствует в обществе. И несмотря на некоторую неопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности - наиболее привлекательный на сегодня товар для множества инвесторов.[2] Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру и динамику общественного воспроизводства.[10] И хотя многие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это утверждение уже прошло испытание временем.

     В связи с финансовым кризисом в  России тема финансового рынка особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных ценных бумаг и лихорадочного колебания корпоративного рынка. Также необходима оценка перспектив как рынков, так и макроэкономической ситуации в целом. Дело в том, что финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.[3]

     Финансовый  рынок каждого государства уникален. Стоит отметить, что практика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может быть полностью адаптирована к российским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровне государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов и консультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет, несомненно, большую пользу. В России финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее, в условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства. В России рынок государственных облигаций – пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это вполне нормальный этап в развитии экономики. Следующие будут зависеть от готовности России к их появлению.[7]

     Целью данной курсовой работы является изучить финансовый рынок на примере Российской Федерации. Основные задачи работы: оценить современное состояние финансового рынка РФ, обозначить его приоритеты и недостатки, рассмотреть его структуру, роль в экономике и перспективы развития, проанализировать положение РФ во время мирового финансового кризиса и сделать выводы. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Сущность и структура финансового рынка 

     1.1 Понятие финансового рынка  

       Финансовый рынок – это сфера  проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости. Он представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.[6]

  Финансовый  рынок состоит из денежного рынка  и рынка капиталов. Это обусловлено разным характером финансовых ресурсов, обслуживающих основной и оборотный капитал. На денежном рынке обращаются средства, обеспечивающие движение краткосрочных ссуд. На рынке капиталов же происходит движение долгосрочных накоплений. Внутри финансового рынка функционирует фондовый рынок. На нем объектом торговли выступают ценные бумаги, ценность которых должна определяться стоящими за ними активами. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Но ценные бумаги обслуживают лишь часть движения финансовых ресурсов кроме них существуют еще внутрифирменные и межфирменные кредиты, прямые банковские ссуды и т.п.

  Движение  средств на финансовом рынке имеет  направление от сберегателей к пользователям. Посредством финансового рынка  может осуществляться перелив финансовых ресурсов из одних секторов экономики в другие.

     Наибольшую  потребность в финансовых средствах  испытывает крупнейший сектор финансового рынка - государство. Оно является крупнейшим заемщиком на финансовом рынке, но также выступает как крупнейший кредитор домохозяйств, коммерческих фирм и финансовых посредников. Имеет место и внутрисекторное движение средств. Однако эти денежные потоки взаимопогашаются , т.к. в конечном итоге сумма сбережений финансовых активов равна сумме инвестиций финансовым обязательствам . Останавливаясь подробнее на фондовом рынке, следует отметить такой процесс, как секьюритизация от англ. Security - ценная бумага . Сущность его заключается в повышении роли ценных бумаг как средства повышения эффективности привлечения финансовых ресурсов низколиквидные активы трансформируются в ценные бумаги и предлагаются инвесторам.[8]

     Таким образом, фондовый рынок возникает  из объективной необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства. В то же время имеется ряд лиц как юридических, так и физических , располагающих временно свободными денежными средствами. На фондовом рынке происходит купля-продажа финансовых средств.[10] 
 

     1.2  Рынок ценных бумаг

          

     Рынок ценных бумаг — часть финансового рынка, и он играет большую роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицитов государственного и муниципальных бюджетов.[11]

           В частности, в Гражданском кодексе РФ к ценным бумагам отнесены облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном порядке отнесены к числу ценных бумаг.

           Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

  •       Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; поэтому по эмитентам ценные бумаги делятся на частные,выпускаемые нефинансовыми корпорациями; государственные, эмитирующиеся как центральным правительством, так и местными органами власти; и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы по эмитентам, валюте, срокам обращения и др.

      Обычно ценные бумаги делят на две большие группы: акции, представляющие собой доли участия в капитале и облигации, то есть долговые обязательства.

           Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Виды акций достаточно разнообразны и различаются в зависимости от эмитента, способа реализации прав акционеров, инвестиционных качеств и других признаков.

           Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в облигации срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Это долговое обязательство, своего рода долговая расписка. Кроме способа обеспечения двумя другими важнейшими характеристиками облигации, определяющими ее рыночную цену, является величина выплачиваемого процента и срок погашения. В России рынок облигаций практически не развит, кроме государственных облигаций.

           Вексель – это разновидность долгового обязательства, составленного в строго определенной форме, дающего бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя бывают простые (выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в определенный срок и в определенном месте) и переводные (выписывается и подписывается кредитором и содержит приказ должнику оплатить в указанный срок обозначенную в векселе сумму третьему лицу).[8]

     Рынок ценных бумаг может развиваться  только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности.И в этой связи значительную роль играет приватизация. И в условиях неразвитого фондового рынка приватизация, напрямую связанная с акционированием, является начальным импульсом для его формирования, поскольку позволяет участвовать в нем большинству предприятий и населения. Приватизация вызвала к жизни новый вид ценных бумаг - приватизационные чеки ваучеры . Это государственные ценные бумаги на предъявителя, дающие право на приобретение части государственной собственности, которая безвозмездно передавалась гражданам Российской Федерации в процессе приватизации. Последняя, с одной стороны, связана с появлением на рынке ваучеров с другой - способствует становлению акционерных обществ в качестве ведущей организационно - правовой формы предприятий.

     Это выступает причиной эмиссии не только новых акций и облигаций, но и  производных ценных бумаг, расширяет  обращение корпоративных ценных бумаг. Таким образом, процесс приватизации послужил начальным этапом возрождения рынка ценных бумаг.[11] 
 
 
 

     1.3 Рынок капитала 

     Рынок капитала – это часть финансового рынка, на котором обращаются долгосрочные инвестиционные инструменты. 
Наличие рынка капитала в государстве – неотъемлемый признак того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем более развита экономика страны. И действительно, этот институт, как аккумулятор денежных средств, инвестиционных проектов и инновационных идей питает экономическое развитие своими ресурсами. Финансирование инновационных проектов, внедрение новых технологий, рост компаний и развитие производства – все это важнейшие составляющие процветания страны. Но ни одно из этих действий неосуществимо без участия рынка капитала.[8] 
         При изменениях состояния экономики первым реагирует именно рынок капитала. Это позволяет говорить о том, что одним из первых индикаторов изменения экономического состояния страны могут служить индикаторы рынка капитала, такие как, например, фондовые индексы. [6] 
         В нашей стране рынок капитала начал стремительно развиваться в последние 10 лет. Именно в этот период можно было наблюдать развитие фондового рынка, развитие рынка корпоративных облигаций. Существенно расширился рынок кредитования, как корпоративного, так и потребительского.[7] 
        Инструменты рынка капитала можно классифицировать различными способами. Например, по виду обязательств, которые они за собой влекут. В этом случае инструменты можно разделить на долговые и долевые. Долговые инструменты характеризуются тем, что они дают право их владельцу на получение процентного дохода. К инструментам такого рода относятся кредиты, векселя, облигации, кредит-ноты. Долевые инструменты характеризуются тем, что они дают право своему владельцу на долю имущества или прибыли компании, выпустившей их. К долевым инструментам относятся акции, а так же депозитарные расписки на акцию.[10] 
         Каждая компания, принимая решение о выборе способа финансирования собственной деятельности, стоит перед выбором одного из трех источников: собственные средства, долговое или долевое финансирование. Наиболее дорогим способом является использование собственных средств, но данный вид финансирования несет в себе меньше рисков. Тем не менее, как правило, премия за риск, от которого может избавиться компания, не соответствует удорожанию капитала в случае использования собственных средств. Наиболее дешевым источником финансирование является долевое финансирование, но оно влечет за собой риск большого распыления капитала. Основным риском использования долгового финансирования является риск неспособности отвечать по своим обязательствам, который может иметь негативные последствия для компании, вплоть до процедуры банкротства. 
        Рынок капитала, как и другие рынки, такие как товарный рынок или рынок драгоценных металлов, играет в экономике чрезвычайно важную роль. Именно поэтому ученые многих стран уделяют особое внимание исследованию связей и закономерностей рынка капитала, а так же возможности прогнозирования реакции рынка на те, или иные факторы.[8] 
 
 
 

Глава 2. Современное состояние финансового рынка Российской Федерации 

     2.1 Основные характеристики современного  состояния рынка финансов Российской  Федерации 

     Рынок ценных бумаг существовал еще  в царской России и развивался около 150 лет 1769-1913 гг. в тесной связи с эволюцией экономики и политикой страны. Здесь можно выделить три периода Первый - с 1769 года до конца 50-х гг. 19 века - время возникновения и начала становления рынка ценных бумаг, когда происходило преимущественно обращение государственных ценных бумаг.

     Второй  период - с 60-х годов 19 века по 1897 год - совпал с завершением денежной реформы введением золотой валюты . Этот период считается важнейшим, так как охватывает интенсивное развитие фондового рынка.

     Третий  период - с 1987 года по 1913 год начало первой мировой войны - соответствует чертам становления зрелого рынка ценных бумаг. [11]

     Исторически сформировались две основные модели финансовых рынков: финансовая система, ориентированная на банковское финансирование (bank based financial system, так называемая континентальная модель), и финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) — так называемая market based financial system, или англо-американская модель. Для англо-американской модели характерна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокий уровень развития вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка стран континентальной Европы. Для континентальной модели характерен высокий уровень концентрации акционерных капиталов при небольшом количестве акционеров и непубличности размещения ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит. В конце ХХ — в начале ХХІ веков во многих европейских странах финансовые рынки начали приобретать черты англо-американской модели, и происходит постепенное сближение, конвергенция континентальной и англо-американской моделей финансовых рынков.

     Как и в других странах, в России первыми фондовыми ценностями на финансовом рынке выступали государственные ценные бумаги ГЦБ . Параллельно развивалось обращение таких ценных бумаг, как векселя и акции.[8]

       Некоторое время назад существовало  распространенное мнение, что финансовая  система представляет собой некое автономно-суверенное образование, благополучие которого никоим образом не зависимо (или зависит крайне мало) от состояния других сфер экономической жизни общества. [1]    

     Капитал, действующий на финансовом рынке, всегда предполагает выделение некоторой его части для спекулятивной игры на курсовой стоимости ценных бумаг. Тем не менее, основа функционирования здоровой финансовой системы – инвестиции в реальное производство и, естественно, основная доля капитала субъекта финансового рынка предназначена для непосредственной инвестиционной деятельности. Однако в условиях сворачивания отечественного производства и вытеснения из него финансового капитала последний неуклонно сокращает свою инвестиционную составляющую, наращивая спекулятивную. В настоящее время чрезвычайно сложно оценить удельный вес спекулятивной составляющей российского частного финансового капитала, однако по некоторым подсчетам, она не может сыть менее 60% (что само по себе достаточно опасно). Характерно, что сейчас практически все инструменты фондового и денежного рынков по большей части утратили функцию обеспечения инвестиционной деятельности и используются преимущественно для обеспечения спекулятивного оборота капитала. Так, корпоративные ценные бумаги при нынешней модели приватизации обеспечивают поступление денежных ресурсов предприятиям – эмитентам в минимально возможных объемах, оставляя основную долю привлекаемого капитала во вторичном, спекулятивном обороте на фондовом рынке. Субъекты фондового рынка в настоящее время полностью ориентированы в качестве источника доходов от ценных бумаг не на дивиденд от прибыли хозяйствующего субъекта (как это принято в нормальной экономике), а на рост курсовой (то есть спекулятивной) стоимости акций. Вексельное и иное привлечение банками средств вкладчиков имеет целью опять-таки преимущественно расширение игры на фондовом и денежном рынках. Даже государство в лице Министерства финансов, выступая на денежном рынке в качестве эмитента ценных бумаг, вынуждено было ориентироваться на построение тривиальной «финансовой пирамиды», чтобы минимизировать бюджетные расходы на погашение внутреннего долга.

            Основной проблемой финансового  рынка России стало неуклонно снижающееся товарное обеспечение национальной валюты вследствие непрерывного сокращения национального производства.[1]

           Наличие двух основных источников  денежных ресурсов – государственный бюджет и внешние рынки – обеспечило двойственность российской финансовой системы: на внутренне рынке она имеет характер финансово-фондовой распределительной системы, а при обеспечении экспортно-импортного оборота обретает черты механизма конвертации экспортных ресурсов в импортные товары народного потребления.

           Непрерывное снижение капиталоемкости  экономики и ее товарность  привело к формированию спекулятивного характера финансовой системы, в первую очередь ее денежного и фондового рынков.

           Основным условием функционирования  нынешней финансовой системы,  учитывая реальные интересы ее  участников, является непрерывное расширение централизованной денежной эмиссии. Поскольку для последней поводом становится ликвидация дефицита денежной массы вследствие роста инфляции, нынешняя финансовая система предполагает для своего существования непрерывный рост инфляции, способной обеспечить масштабный рост денежных ресурсов без непосредственного инвестирования хозяйственной деятельности.[3]

           Нынешний финансовый рынок не  ориентирован на инвестирование  национального производства и  не способен (в силу ряда причин) его осуществлять в приемлемых масштабах.

           Характер сложившегося финансового  рынка достаточно быстро превращает большинство антиинфляционных механизмов в механизмы раскручивания инфляции. Так, например, ГКО, предназначавшиеся первоначально для регулирования размера денежной массы на денежном ранке, превратились в механизм скрытой, внебюджетной денежной эмиссии.[2] 

     2.2 Состояние и перспективы рынка ГКО 

     ГКО - это именные ценные бумаги, выпуски  которых осуществляются в "безбумажной" форме. В связи с этим необходим механизм, обеспечивающий учет облигаций и их владельцев. Таким механизмом является двухуровневая система депозитарного учета, состоящая из  центрального депозитария и сети субдепозитариев. Депозитарий - это организация  
(банк, клиринговая палата, биржа, инвестиционный институт), уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать учет облигаций по счетам "депо" дилеров и перевод облигаций по счетам "депо" по сделкам купли- продажи, заключаемым дилерами. Депозитарию запрещено  
выступать в роли покупателя, продавца или посредника на рынке облигаций.

       В настоящее время внутренний  государственный долг России  состоит из государственных ценных  бумаг, выпущенных Министерством финансов Российской Федерации от имени Правительства России. Все виды заимствований являются срочными и по ним выплачиваются проценты.[8]

           В соответствии с «Основными  условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации», утвержденных Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 года №107, операции с ГКО могут осуществляться только через уполномоченных дилеров, получивших специальную лицензию, дающую право на проведение операций с ГКО.[2]

           ГКО является краткосрочным заемным  инструментом. Реализация ГКО осуществляется со скидкой с номинала. В целях упрощения расчетов цена устанавливается в процентах к номиналу. Погашение производится ЦБ по номиналу. Таким образом, доход инвестора складывается за счет разницы между ценой погашения и ценой покупки.[11]

           Первичное размещение ГКО совершается  на аукционе, на который официально зарегистрированные дилеры подают собранные от всех желающих заявки на приобретение облигаций, в которых указывается цена и количество приобретаемых ГКО. Допускается подача заявки без указания цены. Такие заявки называются неконкурентными. Объем неконкурентных заявок ограничивается эмитентом.

           Эмитент в зависимости от суммарного  спроса и объема выпуска определяет цену отсечения, то есть минимальную цену, допустимую с его точки зрения для реализации облигаций. Все заявки, поступившие по этой цене и выше, подлежат удовлетворению; заявки, в которых были указаны более низкие цены не удовлетворяются, то есть отсекаются.

           Известны две системы проведения  закрытых аукционных торгов: «американская» и «голландская». По «американской» все заявки, лежащие выше цены отсечения, удовлетворяются по тем ценам, по которым они были поданы. Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной. По «голландской» системе удовлетворение всех заявок производится по единой минимально допустимой цене – цене отсечения. В отечественной практике при торговле ГКО используется «американская» система.[6]

           Местом проведения торговых сессий  ГКО стала Московская Межбанковская Валютная Биржа. В настоящее время созданы торговые площадки еще в ряде городов. Все операции по купле-продаже и расчетам осуществляются в электронном режиме. После окончания торговой сессии данные поступают в расчетную систему, где совершается клиринг, определяются обязанности участников перед биржей и биржи перед участниками, осуществляются расчеты по денежным средствам и в депозитарии по ценным бумагам. Владелец облигаций имеет право на зачет стоимости погашаемых ГКО при оплате приобретаемых ГКО следующего выпуска. ГКО пользуются большим спросом у инвесторов. Заинтересованность инвестора в приобретении ГКО определяется:

  • высокой надежностью этого заемного инструмента;
  • высокой доходностью;
  • высокой ликвидностью;
  • налоговыми льготами, поскольку действующим налоговым законодательством доходы по государственным ценным бумагам налогом не облагаются.[9]
 

    Одними из  основных факторов, обусловивших  восстановление кредитной активности на рынке ГКО были низкие процентные ставки и высокий уровень ликвидности на денежном рынке. Продолжившийся рост депозитной базы банков, увеличивающий пассивную часть их баланса, также способствовал росту кредитов. Еще одним источником роста кредитов было замещение низкодоходных безрисковых активов банков требованиями к реальному сектору экономики. Так, начиная с августа 2010 г. годовой прирост чистых иностранных активов кредитных организаций был отрицательным. Объем облигаций Банка России на балансах банков начиная с сентября 2010 г. также постепенно сокращался. Тем не менее вложения кредитных организаций в обязательства органов государственного управления и депозиты Банка России остаются значительными, что в определенной мере оказывает сдерживающее влияние на рост кредитов.   

       В 2011 г. активность на рынке облигаций Банка России существенно повысилась по сравнению с предыдущим годом. В рассматриваемый период состоялось 17 аукционов по продаже ОБР, объем привлеченных средств на которых составил 1874,1 млрд. руб. (в 2010 г. — 32 аукциона на общую сумму 297,5 млрд. руб.). Объем ОБР, размещенных на аукционах в IV квартале 2010 г., сократился по сравнению с III кварталом и составил: в октябре 49,1 млрд. руб., в ноябре — 4,5 млрд. руб., в декабре — 4,5 млрд. рублей.    

       Операции Банка России по продаже  и покупке ОБР на вторичном  рынке в 2010 г. составили соответственно 14,0 и 100,0 млрд. руб. против 14,9 и 2,5 млрд. руб. в течение предыдущего года. В IV квартале 2010 г. продажи ОБР Банком России на вторичном рынке (без учета аукционов) осуществлялись только в октябре и составили 0,99 млрд. руб. по рыночной стоимости. Операции Банка России по покупке собственных облигаций на вторичном рынке в ноябре составили около 2 млрд. руб., в декабре — 87,7 млрд. руб. по рыночной стоимости.   

       В целях повышения эффективности  денежно-кредитной политики за  счет усиления воздействия операций  Банка России на краткосрочные ставки денежного рынка были приняты решения о переходе в ноябре 2010 г. к эмиссии трехмесячных облигаций Банка России с периодичностью размещения раз в два месяца и о прекращении с 15 декабря 2010 г. выполнения Банком России функций маркетмейкера по своим облигациям на вторичном рынке.   

       Дополнительным инструментом абсорбирования  свободной ликвидности были операции Банка России по продаже государственных ценных бумаг без обязательства обратного выкупа. Объем операций по продаже ОФЗ из собственного портфеля Банка России в 2010 г. составил 22,6 млрд. руб. (в IV квартале операции не проводились).[2] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 3. Государство и финансовые рынки в Российской Федерации

        

     3.1 Перспективы развития финансового рынка в Российской Федерации 

     Формирование  финансового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

     Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

     1. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов, т.е. хозяйственного  кризиса, политической и социальной  нестабильности.

     2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

     3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

     4. Повышение роли государства на  фондовом рынке, для чего необходимо  следующее:

     -         создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

     -         необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

     -         ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

     -         создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

     -         гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

     -         создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

     -         государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;