Финансовый рынок. Характеристика финансового рынка РФ на современном этапе
План
Введение. 3
Глава I: Теоретические аспекты изучения финансового рынка 5
1.1 Понятие, виды и функции финансовых рынков 5
1.2 Структура финансового рынка 11
1.3 Особенности организации финансов отдельных участников финансового рынка. 15
1.4 Современные исследовательские подходы к анализу места и роли финансовых рынков в хозяйственной системе 21
Глава II: Особенности формирования российского финансового рынка 28
2.1 История развития финансового рынка в России 29
2.2 Российский финансовый рынок: объем, структура, функции. 33
2.3.Государственное регулирование финансового рынка в РФ 38
Глава III: Проблемы функционирования финансового рынка и основные направления их разрешения 40
Заключение. 49
Список используемой литературы……………………………………………...
Введение.
Рынок – это взаимодействие продавцов и покупателей. Каждый из них самостоятелен в своих действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане, семьи, фирмы, посредники, приобретающие товары для последующей продажи; государственные учреждения. Роль рынка в экономике определяется следующими моментами: рынок способствует рациональному распределению ресурсов, рынок влияет на объем и структуру производства, рынок оздоровляет экономику, освобождаете от убыточных неконкурентоспособных предприятий, рынок заставляет потребителя выбирать рациональную структуру потребления, рыночные цены выступают носителями экономической информации. Рынок подразделяется на: рынок продовольственных и промышленных товаров, рынок услуг, рынок жилой площади, рынок средств производства, рынок рабочей силы, рынок инноваций, рынок духовного и интеллектуального продукта, финансовый рынок. В данной курсовой работе рассматривается финансовый рынок.
Процесс его развития носит объективный и закономерный характер, связанный с интенсивностью и активностью совершенствования нашей современной жизни. Финансовый рынок, помимо этого, влияет на процессы производства как на национальном так и мирохозяйственном уровнях. Это придает актуальность рассматриваемой теме в условиях современной рыночной экономики.
Учитывая значение финансового рынка для современной экономики, целью данной работы является исследование финансового рынка как экономического механизма, выявление проблем функционирования финансового рынка и пути их разрешения.
Задачей данной работы является рассмотрение финансового рынка РФ на современном этапе. В связи с этим попытаемся ответить на следующие вопросы:
что представляет собой финансовый рынок, его организация и состав, его место и роль в хозяйственной структуре;
что представляет собой финансовый рынок РФ, его состояние на современном этапе, проблемы и их разрешение.
Чтобы разобраться в этих вопросах, была использована следующая литература:
учебные издания (учебники, учебные пособия), где отражаются теоретические аспекты, касающиеся финансового рынка;
периодическая литература, отражающая различные практические аспекты проблемы, мнения авторов, дискуссионные вопросы, предоставляет информацию о состоянии финансового рынка, его анализ, различные статистические данные и т.д.
Глава I: Теоретические аспекты изучения финансового рынка
1.1 Понятие, виды и функции финансовых рынков
Рынок – это инструмент оптимального распределения ресурсов в экономических системах. Каждый финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми активами и инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами и их эквивалентами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Финансовый рынок, как и любой рынок, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.
Финансовый рынок – это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы. Цель финансового рынка – обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах, [2,с.321].
Под эффективностью здесь понимается то, что ресурсы, от момента их выставления на продажу до момента покупки и использования в хозяйственном обороте, проходят минимально короткий срок, а также под эффективностью понимается минимальный разрыв в цене, по которой продает ресурсы их первичный владелец, и цене, по которой их покупает их конечный потребитель.
Первичные продавцы и конечные потребители финансовых ресурсов делятся на три группы:
хозяйствующие субъекты – предприятия и организации;
физические лица;
государство.
Купля–продажа финансовых ресурсов может осуществляться по двум путям: непосредственно от первичного владельца их конечному потребителю, минуя промежуточные инстанции в виде финансовых посредников и через одного или более финансовых посредников. В качестве финансовых посредников выступают: кредитные организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании, лизинговые компании, факторинговые компании, компании, осуществляющие доверительное управление денежными средствами.
По признаку мобилизации средств в структуру финансовых рынков входят: рынки займов и кредитов, рынки ценных бумаг и рынки дериативов, рыки лизинговых и факторинговых услуг, рынки доверительных операций, в части своего денежного компонента, страховые рынки.
В учебнике Поляка приводятся следующие классификации финансовых рынков.
По месту нахождения источников средств финансовых рынков они делятся на две группы:
внутренние, или национальные, рынки. Основная ресурсная база этих рынков основывается на национальных источниках. Ресурсы других стран могут привлекаться, но имеют незначительный удельный вес;
мировые рынки. Их ресурсы складываются за счет средств резидентов различных государств.
По уровню развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся.
Развитые финансовые рынки. Для развитых финансовых рынков характерно:
1. Высокая стабильность.
2. Развитая инфраструктура. Инфраструктура в обязательном порядке включает систему гарантирования, страхования и защиты прав инвесторов; систему рейтинговых агентств и кредитных бюро, способствующих общему снижению финансового риска; систему аудита и оценочной деятельности, которые обеспечивают прозрачность субъектов рынка; биржевую систему, создающую новые рыночные коммуникации, стимулирующую развитие конкуренции.
Практически все развитые и многие развивающиеся страны в настоящее время защищают интересы вкладчиков. Существует две принципиальные модели гарантирования вкладов (остальные являются их разновидностями):
американская – предусматривает создание особого государственного (или контролируемого государством) органа, участие кредитных организаций и совместное финансирование системы гарантий за счет взносов банков и государственных средств;
германская – управление системой гарантий осуществляют союзы кредитных организаций. Участие в ней формально добровольное, и государственное финансирование отсутствует.
3. Развитая законодательная база, регулирующая операции на рынке.
4. Функционирование отлаженной информационной системы.
5. Развитая система защиты интересов как продавцов, так и покупателей средств.
6. Высокая ликвидность и надежность большинства инструментов, функционирующих на рынке.
7. Высокая надежность функционирующих на рынке финансовых посредников.
8. Значительный объем финансовых ресурсов, предлагаемых к продаже, и большие объемы операций, осуществляемых в рамках рынка. Об объеме операций на развитых рынках могут свидетельствовать данные об объеме операций, проводимых на одном из его компонентов – рынке ценных бумаг.
9. Высокая эффективность рынка.
10. Хорошо развитая система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках.
11. Свободный перелив средств с одного рынка в другой. Функционирование национальных рынков в системе единого мирового рынка.
Развивающиеся финансовые рынки. Для развивающихся рынков характерно следующее.
1) отсутствие стабильности. Курсы ценных бумаг, процентные ставки имеют тенденцию к достаточно резким и частым колебаниям;
2) большие риски по сравнению с риском, традиционно существующим на развитых рынках. Например, политический риск (включая риск изменения экономического курса), риск введения валютных ограничений, увеличения налогового бремени, проведения приватизации, незаконного захвата собственности и многое другое;
3) отсутствие развитой системы страхования риска, что особенно важно, учитывая две первые особенности, наличие которых определяет особую потребность участников рынка в использовании инструментов. Даже такие широко практикующиеся на развитых рынках инструменты, как операции своп, фьючерсы, форварды, опционы, на развивающихся рынках или совсем отсутствуют или находятся на стадии становления.
Это значительно уменьшает возможности минимизировать риск с помощью применения хорошо разработанных на развитых рынках систем и механизмов и соответственно повышает риск, который несут участники операции на развивающихся финансовых рынках: увеличения их потерь при наступлении неблагоприятного события;
4) недостаточно развитая инфраструктура;
5) законодательная база, регулирующая операции на рынке, находится в стадии становления;
6) отсутствует отлаженная информационная система;
7) большинство ценных бумаг, функционирующих на фондовом рынке, отличаются низкой ликвидностью, как и многие кредитные, страховые организации и другие участники финансового рынка, включая заемщиков;
8) отсутствие доверия со стороны продавцов средств к функционирующим на рынке финансовым посредникам;
9) незначительные объемы финансовых ресурсов, предлагаемых к продаже, что ставит национальные развивающиеся рынки в зависимость от притока капитала с мирового рынка;
10) низкая эффективность рынка;
11) система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках находится в стадии создания, что еще больше увеличивает риск проведения операций на развивающихся финансовых рынках;
12) несмотря на недостаток финансовых ресурсов, доступ резидентов на финансовые рынки других стран затруднен, что объясняется высоким риском, связанным с предоставлением им средств. Развивающиеся рынки функционируют обособленно от мирового рынка.
Итак, финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. Фактически он представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно. Основной функцией этого рынка является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.
Таким образом, можно обозначить следующие функции финансовых рынков:
активная мобилизация временно свободных средств из многих источников;
эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;
определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов (связано с ценообразованием);
формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;
осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов (брокеры, дилеры);
ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов.
Понятие финансового рынка настолько многогранно, что без разделения его на сегменты понять принципы его функционирования просто невозможно.
1.2 Структура финансового рынка
Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов.
Схема 1. Структура финансового рынка
Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный, учетный, межбанковский и валютный рынки.
К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность.
Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких сроках.
Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения. По своему экономическому содержанию валютный рынок - это сектор денежного рынка, на котором уравновешиваются спрос и предложение на такой специфический товар, как валюта.
Объектом купли-продажи на этом рынке являются валютные ценности, иностранные - для резидентов, если они покупают или продают их за национальную валюту, и национальные - для нерезидентов, если они покупают или продают эти ценности за иностранную валюту. Поскольку на рынке одновременно осуществляют операции обоих этих видов, то объектом купли-продажи вместе с тем выступают национальные и иностранные валютные ценности.
Субъектами валютного рынка могут быть любые экономические агенты (юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты) и посредники, прежде всего банки, брокерские компании, валютные биржи, которые представляют собой элемент рыночной инфраструктуры валютного рынка,"сводящие" продавцов и покупателей валюты и организационно обеспечивают операции купли-продажи, [14,с.67].
Общим для всех субъектов валютного рынка есть желание получить прибыль от своих операций. Одни из них получают прибыль (или убыток) непосредственно после завершения соответствующей операции, например спекулянты; другие прибыль получают со временем, после завершения дальнейших хозяйственных операций, оплаченных купленной на рынке валютой, например предприниматели.
Субъектами валютного рынка являются:
предприниматели, которые покупают и продают валюту для обеспечения своей коммерческой деятельности (импортеры, экспортеры);
инвесторы, которые вкладывают свой или одолженный капитал в валютные ценности с целью получения процентного дохода;
спекулянты, которые постоянно покупают-продают валюту ради получения дохода от разницы в ее курсе; профессиональными спекулянтами являются валютные дилеры. Ими могут быть юридические и физические лица;
хеджеры, которые осуществляют операции на валютном рынке для защиты от неблагоприятного изменения валютного курса;
посредники: банки, брокерские конторы, биржи и т.п.
Ведущее место среди посредников валютного риска занимают банки. Поскольку они ведут счета (национальные и инвалютные) и имеют развитые системы телекоммуникаций, им очень удобно выполнять поручения клиентов по купле-продаже валюты. Поэтому банки постоянно торгуют валютой внутри страны и за ее пределами как непосредственно один с одним, так и через валютные биржи. Торговлю они, ведут за свои средства и за средства клиентов. Для этого банки должны получить лицензию от своего центрального банка.
Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах, [5,с.56].
Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке. Рынок ценных бумаг делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных облигаций, как частных, так и государственных.
В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю – продажу помогают его направить в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу, [5,с.57].
1.3 Особенности организации финансов отдельных участников финансового рынка
Финансовый рынок обслуживает перераспределение ресурсов между инвесторами и заемщиками. Перераспределение может происходить путем непосредственной передачи финансовых ресурсов от инвестора заемщику, если совпадают требования заемщиков и кредиторов к сумме, срокам, доходности и уровню риска этой операции. В случае несовпадения интересов их несоответствие устраняется финансовыми посредниками, которые могут привлекать финансовые ресурсы нескольких инвесторов для удовлетворения потребностей заемщика или диверсифицировать вложения отдельного инвестора. Финансовые посредники (кредитные и страховые организации, финансовые компании, инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, биржи и т.д.) предоставляют своим клиентам широкий набор финансовых инструментов и услуг, снижают уровень риска вложений, так как являются специалистами по управлению денежными средствами, ценными бумагами и иным имуществом, [1,с.213].
Финансовые посредники активно осуществляют деятельность по аккумулированию денежных средств инвесторов, преимущественно мелких, с целью последующего инвестирования в ценные бумаги и иные финансовые инструменты для получения дохода. Посредники обеспечивают инвесторам профессиональное управление денежными средствами, диверсификацию вложений и снижение рисков инвестирования, снижение издержек управления, ликвидность и защищенность вложений.
Основной задачей инвестиционных фондов, а также других профессиональных участников рынка ценных бумаг (организации, осуществляющие брокерскую, дилерскую, депозитарную, клиринговую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг) является привлечение и объединение средств физических и юридических лиц с последующим их инвестированием в ценные бумаги, другое имущество, управление инвестициями, а так же обслуживание этих процессов. Они аккумулируют в своих руках значительные объемы финансовых ресурсов, ценных бумаг, их деятельность при этом зависит от рыночной конъюнктуры и соответственно является рискованной, а целью функционирования, как у любой коммерческой организации, остается получение прибыли (дохода). Поэтому государство предъявляет к таким организациям дополнительные требования, чтобы обеспечить макроэкономическую стабильность, а также устойчивость финансовой системы страны в целом и ее составных частей.
Организация и функционирование инвестиционных фондов, прочих профессиональных участников рынка ценных бумаг характеризуются рядом специфических черт:
законодательное ограничение состава акционеров (учредителей, участников) организации;
государственное лицензирование и регулирование деятельности;
запрет на осуществление иных, кроме операций на финансовом рынке, видов предпринимательской деятельности.
Высокий уровень государственной регламентации деятельности инвестиционных фондов, профессиональных участников рынка ценных бумаг дополняется нормативными ограничениями процессов формирования и использования финансовых ресурсов, в первую очередь для инвестиционных фондов.
Инвестиционные фонды в Российской Федерации в соответствии с действующим законодательством создаются для привлечения денежных средств или другого имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления. Они представляют собой находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. Таким образом, инвестиционные фонды в России могут образовываться в форме акционерных или паевых инвестиционных фондов, [1,с.214].
Акционерный инвестиционный фонд образуется только в виде открытого акционерного общества. На организацию его финансов нормативно-правовые акты накладывают ряд ограничений:
инвестирование денежных ресурсов, другого имущества только в ценные бумаги и другие объекты, указанные в инвестиционной декларации фонда;
государственное регулирование размера собственных средств акционерного инвестиционного фонда, состава и структуры его активов;
передача инвестиционных резервов фонда в доверительное управление управляющей компании;
ограничение права размещения ценных бумаг обыкновенными именными акциями по открытой подписке. Акции фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией. Неполная оплата акций при их размещении не допускается.
Такие требования обусловлены специфической деятельностью фондов как финансовых посредников и их ролью в обеспечении стабильности финансового рынка, отдельных субъектов хозяйствования.
Источником финансовых ресурсов для фондов в процессе их функционирования являются доходы, полученные от управляющей компании по договору доверительного управления активами фонда. Объемы финансовых ресурсов определяются как внешними (рыночная конъюнктура, темпы инфляции, государственная политика, профессионализм работников управляющей компании и т.д.), так и внутренними (инвестиционная декларация, размер вознаграждения управляющей компании, расходы на содержание органов управления фондом) факторами.
В этой связи для защиты интересов акционеров имущество акционерного инвестиционного фонда делится на предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы) и для обеспечения деятельности его органов. Деление осуществляется в соответствии с зафиксированной в уставе пропорции. Размер вознаграждения управляющей компании, специализированному депозитарию, оценщику и аудитору законодательно регламентируется государством и не может превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов акционерного инвестиционного фонда. Вознаграждение выплачивается за счет имущества фонда либо за счет доходов от управления акционерным инвестиционным фондом.
Прибыль фонда после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет и государственные внебюджетные фонды распределяется в соответствии с уставными документами фонда.
Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом и представляет собой обособленный имущественный комплекс, который состоит из имущества, переданного инвесторами в доверительное управление управляющей компании. Фонд выступает как одна из форм коллективного инвестирования, при этом инвестор становится собственником инвестиционного пая – ценной бумаги, выдаваемой управляющей компанией. Составляющее паевой инвестиционный фонд имущество, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанный с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.
Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом. Она имеет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.
Источниками доходов инвесторов паевого инвестиционного фонда являются дивиденды, проценты, прирост курсовой стоимости ценных бумаг, составляющих его портфель. Доходы инвесторов формируются путем погашения принадлежащих им инвестиционных паев управляющей компанией в порядке, предусмотренном правилами доверительного управления инвестиционным фондом. Порядок выплаты вознаграждения управляющей компании и возмещения расходов, связанных с доверительным управлением, аналогичен установленному для управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, [1,с.217].
Доходы профессиональных участников рынка ценных бумаг формируются за счет предоставления услуг юридическим и физическим лицам на рынке ценных бумаг. Организации, осуществляющие брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами имеют право осуществлять операции на финансовом рынке за счет собственных финансовых ресурсов и получать доход от такой деятельности. Доходы от операций на финансовом рынке являются для профессиональных участников рынка ценных бумаг основным источником формирования прибыли.