Финансовый рынок и особенности его развития в России. 2
Содержание
Введение…………………………………………………………
Глава 1. Общая характеристика финансового рынка ……………….……..…………………...4
1.1. Сущность и значение финансового
рынка … ………...........................
1.2. Функции финансового рынка……………..………………………………..……..
1.3. Структура финансового
рынка……………………………………………..……...…
1.4. Рынок ценных бумаг…………………………………..…………………………
1.4.1. Структура
рынка ценных бумаг…………………….…………………...…...……
1.4.2. Ценные бумаги…...…………………………….………….………
Глава 2. Особенности развития финансового
рынка в России…………………………...…..17
2.2. Механизм функционирования финансового рынка …………………………………........19 2. 3. Анализ состояния финансового рынка в России………………...………….…………….21 2. 4. Стратегия развития финансового рынка России на период до 2020 года……………….24
Заключение……………………………………………………
Список использованной литературы……………………………………………………
ВВЕДЕНИЕ
Экономика – сложное явление, хозяйственная система, требующая довольно пристального и подробного изучения. Это, прежде всего, связанно с тем, что экономика является частью повседневной жизни общества и проявляется в своей главной функции – поддержание жизнедеятельности людей, создание условий для продления человеческого рода и благосостояния общества.
Но успешное функционирование экономики невозможно без слаженного взаимодействия её хозяйственных структур, одной из которых является финансовый рынок.
Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.
В своей работе я ставлю целью рассмотреть особенности формирования финансовых рынков в России, проанализировать их состояние на сегодняшний день, а также перспективы дальнейшего развития. Я постараюсь раскрыть сущность финансового рынка, его структуру и функции.
І. СОВРЕМЕННЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО МЕХАНИЗМ
1. 1. Сущность и значение финансового рынка
В настоящее время существует целый ряд проблем, связанных с определением понятия «финансовый рынок». Первая из них связана с тем, что нет единого трактования термина «финансовый рынок». В литературе приводится широкий круг попыток дать определение финансового рынка. Так, например, Г. Б. Поляк под финансовым рынком понимает «рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы. Цель финансового рынка заключается в обеспечении эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах» [13].
М. В. Романовский и Г. Н. Белоглазова приводят следующее определение финансового рынка: «Финансовый рынок – это рынок, на котором осуществляется рыночное перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми активами. В качестве последних выступают деньги в наличной форме и в виде остатков на банковских счетах, а также ценные бумаги, золото и драгоценные камни» [13].
Существует еще одна проблема в определении категории «финансовый рынок»: достаточно часто вместо понятия «финансовый рынок» используют понятие «рынок ссудных капиталов» как наиболее общее, которое дает определенность в противопоставлении товарным рынкам и рынкам рабочей силы. Финансовые рынки при этом отождествляют с фондовыми рынками, что является не совсем корректным, так как, по сути, они несут разную смысловую нагрузку. «Финансовый рынок» - наиболее широкое понятие.
В утратившем силу
В этой связи можно ввести следующее определение финансового рынка: финансовый рынок с позиции системного подхода – это система организации перепродаж денежных и иных оцениваемых в денежном исчислении средств между субъектами экономических отношений (содержащая в своей структуре подсистемы денежного рынка, рынка капиталов, страхового рынка, валютного рынка) в интересах каждого из них. При этом общество и государство должны создавать условия для доминирования при функционировании и развитии финансового рынка интересов граждан.
Таким образом, генеральная функция (миссия, смысл существования) финансового рынка в экономике страны состоит не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но, прежде всего, в выявлении приоритетных направлений этого перераспределения, и, далее, в «переливах» финансовых потоков в этих направлениях.
Роль финансового рынка заключается в том, что он:
- мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;
- эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными его потребителями;
- определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;
- формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;
- осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов;
- формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;
- ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов.
Роль финансовых рынков в рыночной экономике можно проиллюстрировать упрощенной блок-схемой, приведенной ниже (рис. 1.)
Рис. 1. Роль финансовых рынков в рыночной экономике [10]
1. 2. Функции финансового рынка
Финансовые рынки выполняют ряд важных функций:
1. Обеспечивают такое взаимодействие покупателей и продавцов финансовых активов, в результате которого устанавливаются цены на финансовые активы, которые уравновешивают спрос и предложение на них.
На финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные соображения относительно доходности и риска своих будущих вложений в финансовые активы. При этом конечно, им учитывается существующая на финансовом рынке ситуация: минимальные процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают разным уровням риска. Эмитенты финансовых активов, для того чтобы быть конкурентоспособными на финансовом рынке, стремятся обеспечить инвесторам необходимый уровень доходности их финансовых вложений. Таким образом, на эффективно действующем финансовом рынке формируется равновесная цена на финансовый актив, которая удовлетворяет и инвесторов, и эмитентов, и финансовых посредников.
2. Финансовые рынки вводят механизм выкупа у инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов.
Выкуп у инвесторов финансовых активов обеспечивают финансовые посредники — дилеры рынка, которые в любой момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют. Чем эффективнее функционирует финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает финансовым активам, которые находятся в обороте на нем, поскольку любой инвестор может быстро и практически без потерь в любой момент превратить финансовые активы на денежную наличность.
Финансовые посредники всегда готовые не только выкупить финансовые активы, а и продать их инвесторам в случае необходимости. Осуществляя на постоянной основе выкуп и продажу финансовых активов, финансовые посредники не только обеспечивают ликвидность финансовых активов, которые находится в обращении на рынке, а и стабилизируют рынок, противодействуют значительным колебаниям цен, которые не связаны с изменениями в реальной стоимости финансовых активов и изменениями в деятельности эмитентов этих активов.
3. Финансовые рынки оказывают содействие нахождению для любого из кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, а также существенно снижают затраты на проведение операций и информационные затраты.
Финансовые посредники, осуществляя большие объемы операций по инвестированию и привлечению средства, уменьшают для участников рынка затраты и соответствующие риски от проведения операций с финансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на кредитном рынке именно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов. В особенности заметная эта роль при финансировании посредниками корпораций, которые имеют не высочайший кредитный рейтинг, и количество которых есть значительной во всех странах мира. Финансовые посредники уменьшают затраты через осуществление экономии на масштабе операций и усовершенствования процедур оценивания ценных бумаг, эмитентов и заемщиков на кредитном рынке.
В странах с развитой рыночной экономикой функционируют высокоэффективные финансовые рынки, которые обеспечивают механизм перераспределения финансовых ресурсов среди участников рынка и оказывают содействие эффективному размещению сбережений среди областей экономики. В России и странах, которые вступили на путь рыночных превращений в экономике, финансовые рынки находятся на разных стадиях формирования и развития. На развитие финансовых рынков в таких странах оказывают содействие массовая приватизация, преодоление кризисных явлений и положительные сдвиги в экономике. Параллельно с этим, как правило, происходит формирование соответствующей законодательной базы и механизма, который гарантирует ее выполнение.
1. 3. Структура финансового рынка
Структура финансового рынка многогранна. Ее можно классифицировать по ряду признаков. Классификация структуры финансового рынка представлена на рисунке 2.
Дадим краткую характеристику приведенных на схеме рынков.
Валютный рынок - это по величине самый большой финансовый рынок мира. Он играет значительную роль в обеспечении взаимодействия различных составляющих мировых финансовых рынков. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Валютный рынок позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обеспечить минимизацию связанных с этими операциями финансовых рисков, установить реальный валютный курс (цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другой страны на определенную дату) по отдельным видам иностранной валюты.
В качестве субъектов (участников) валютного рынка выступают: банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации. Объект валютного рынка (на кого направлены действия субъекта) – любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях. Объекты валютного рынка покупаются и продаются субъектами валютного рынка за деньги, находящиеся в обращении. Субъекты валютного рынка осуществляют следующие виды операций: передача покупательной способности, страхование открытых валютных позиций, спекуляция (выгода от ожидания изменений валютных курсов или процентных ставок), арбитраж процентных
Рис. 2 Структура финансового рынка [13]
ставок (получение выгоды от принятия депозитов и их переразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке).
Рынок золота – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и промышленного потребления. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществления финансовых спекулятивных сделок. Такая многофункциональность рынка золота связана с тем, что оно является не только общепризнанным финансовым активом и наиболее безопасным средством резервирования свободных денежных средств, но и ценным сырьевым товаром для ряда производственных предприятий. В нашей стране рынок золота является наименее развитым видом финансового рынка из-за отсутствия даже минимально необходимого нормативно-правового его регулирования.
Рынок капитала. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года. Функционирование рынка капитала позволяет предприятиям решать проблемы как формирования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и эффективного финансового инвестирования (осуществления долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращающиеся на рынке капитала, как правило, менее ликвидные; им присущ наибольший уровень финансового риска и соответственно более высокий уровень доходности. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Он обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.
Денежный рынок. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги всех ранее рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование этого краткосрочного сектора финансовых рынков позволяет предприятиям решать проблемы как восполнения недостатка денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективного использования их временно свободного остатка. Финансовые активы, обращающиеся на рынке денег, являются наиболее ликвидными; им присущ наименьший уровень финансового риска, а система формирования цен на них является относительно простой. Эти свойства обеспечивают предприятию более простой и эффективный процесс формирования и управления портфелем краткосрочных финансовых инструментов.
Денежный рынок состоит из следующих сегментов (рис. 3):
Дисконтный рынок – рынок, на котором покупаются и продаются векселя. Играет особую роль в денежно-кредитном регулировании экономики, а его значение заключается в обеспечении равномерного притока денег в экономику.
Рынок межбанковских кредитов (МБК) – рынок, на котором коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка
Рис. 3 Основные сегменты денежного рынка [7]
средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО». «РЕПО» представляет собой продажу ценных бумаг с условием обратного выкупа.
Рынок евровалют представляет собой часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. К евровалютам в первую очередь относят доллар США, немецкую марку, фунт стерлингов и некоторые другие общепризнанные валюты.
Рынок депозитных сертификатов существует в развитых странах. Депозитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можно рассматривать как бумаги денежного рынка.
1. 4. Рынок ценных бумаг
Также одним из важнейших сегментов финансового рынка является рынок ценных бумаг. После распада СССР и образования Российской Федерации новые власти страны приступили к ускоренным радикальным рыночным преобразованиям. Одним из важных их направлений стало создание фондового рынка – специального механизма, обеспечивающего размещение и вторичное обращение эмитируемых ценных бумаг. Наличие такого рынка является необходимым атрибутом всякой рыночной экономики. При этом важно отметить, что если в развитых странах фондовый рынок длительное время (на протяжении 50-х – первой половины 70-х годов) функционировал в условиях жесткого регулирования со стороны государства, то в России он сразу стал формироваться под воздействием тенденций либерализации и дерегулирования, которые получили развитие в мире с конца 70-х годов. [15].
Рынок ценных бумаг характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь, — процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем финансовые операции наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах финансовых рынков. Этот рынок в наибольшей степени поддается финансовому инжинирингу — процессу целенаправленной разработки новых финансовых инструментов и новых схем осуществления финансовых операций.
Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:
- Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
- Формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
- Развитие вторичного рынка;
- Активизация маркетинговых исследований;
- Трансформация отношений собственности;
- Совершенствование рыночного механизма и системы управления;
- Обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
- Уменьшение инвестиционного риска;
- Формирование портфельных стратегий;
- Развитие ценообразования;
- Прогнозирование перспективных направлений развития;
Участников рынка ценных бумаг можно разделить на 3 группы:
- Эмитенты – лица, выпускающие ценные бумаги с целью привлечения необходимых им денежных средств;
- Инвесторы – лица, покупающие ценные бумаги с целью получения дохода, имущественных и неимущественных прав;
- Посредники – лица, оказывающие услуги эмитентам и инвесторам по достижению ими поставленных целей.
1. 4. 1. Структура рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг можно классифицировать по различным признакам, в зависимости от чего структура рынка может быть представлена с различных точек зрения.
По стадиям
выпуска и обращения ценных бумаг
различают первичный и
Размещение
ценных бумаг
- инвесторы
Обращение ценных бумаг (вторичный рынок)
Рис. 4. Выпуск и обращение ценных бумаг [15]
Первичный рынок - это рынок, на котором предприятие продает ценные бумаги первым владельцам. Такой вид деятельности называется размещением ценных бумаг. За счет этого предприятие привлекает финансовые ресурсы для целей своего развития.
Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы продают ценные бумаги друг другу. На вторичном рынке не происходит аккумуляции денежных средств для предприятия, а осуществляется перераспределение средств между инвесторами. Вторичный рынок очень важен для эффективного функционирования финансовой системы.
Роль и значение вторичного рынка для предприятия обусловлены двумя основными факторами:
- на вторичном рынке формируются стоимостные параметры на ценные бумаги эмитентов. При росте цен последующие выпуски ценных бумаг эмитент будет размещать по более высоким ценам.
- инвесторы станут приобретать ценные бумаги у эмитента в процессе размещения, если у них есть уверенность в том, что впоследствии они смогут продать эти ценные бумаги на вторичном рынке.
По организации торговли ценными бумагами различают биржевой и внебиржевой рынки.
Биржевой рынок – это организованные рынок ценных бумаг, операции, по купле-продаже которых осуществляются на бирже в строгом соответствии с установленными правилами. На биржевом рынке ведется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу только после прохождения определенной процедуры отбора, и за их деятельностью ведется постоянный контроль со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых (торговых) сессий и по жестким правилам, установленным биржей, которые обязательны для исполнения участниками торгов.
Внебиржевой рынок – это рынок, на котором операции купли продажи ценных бумаг осуществляются вне помещений биржи. В зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки.
По принципу возвратности денежных средств инвестору различают рынок долговых финансовых инструментов и рынок прав собственности (рынок долевых ценных бумаг).
На рынке долговых финансовых инструментов обращаются временно свободные финансовые ресурсы, т.е. предприятия получают денежные средства на определенный период времени, по истечении которого они подлежат возврату. Долговой финансовый рынок представлен рынком облигаций и векселей. Детально вопросы, связанные с облигациями и векселями, будут освещены далее.
На рынке прав собственности обращаются долевые бумаги, которые представлены различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями (корпорациями). Капитал компании поделен на определенные доли, каждая доля соответствует одной акции. Поэтому и появился термин «долевая ценная бумага». Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становится акционером – совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги, уплаченные за акции, становятся собственностью компании, которая не обязана их возвращать инвесторам. Эти средства используются для развития компании, приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры как собственники, получают права на участие в управлении компанией и на получение части прибыли в виде дивидендов.
1. 4. 2. Ценные бумаги
На фондовом рынке торгуют
специфическим товаром – ценным
В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются и закрепляются. В этом смысле ценная бумага – это форма фиксации экономических отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. Заключение любой сделки или соглашения состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар – это разные формы существования капитала, то экономическое содержание ценной бумаги можно выразить следующим образом:
Ценная бумага – это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Для того чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие ей свойства:
- ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал. К таким ценным бумагам относятся акции;
- ценная бумага отражает отношения займа между инвестором (лицом, купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск ценных бумаг). К такому виду ценных бумаг относятся облигации, векселя и т.п.;
- ценная бумага дает право на получение определенного дохода от эмитента;
- ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом;
- ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе предприятия-эмитента при его ликвидации.
Рассмотрим основные виды ценных бумаг:
1. Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:
- дивиденды на привилегированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;
- они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;
- дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям и не зависят от прибыли акционерного общества;
- держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации;
- как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.