Финансовый рынок РФ и перспективы его развития
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
Государственное образовательное бюджетное учреждение
Высшего профессионального образования
Тверской государственный университет
(ГОУВПО ТвГУ)
Кафедра финансов
Курсовая работа
по предмету “Финансы”
Тема: Финансовый рынок РФ и перспективы его развития
Автор: Горбачева Татьяна
Специальность: «Экономика»
2 курс,2 группа, заочная 4-летняя
Научный руководитель:
Доцент, кандидат экономических наук
Глушкова Н.Б.
Тверь 2012
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Экономической основой любого государства является движение денежных средств между экономическими субъектами. У каждого экономического субъекта свои права, цели, задачи и обязанности, но все они являются участниками экономических отношений. Взаимодействуя между собой, эти экономические отношения образуют рынок. Функционирование любого рынка опосредуется денежными потоками и связано, главным образом, с отношениями, возникающими в процессе движения денежных средств.
Актуальность выбранной темы курсовой работы состоит в том, что финансовый рынок является важнейшим компонентом современной рыночной экономики, его роль в формировании общественного продукта постоянно растет. Положительная связь между уровнем ВВП и степенью развитости финансовых рынков уже давно стала очевидной. На финансовом рынке оборачивается основная часть денежных средств и появляется все больше денег домашних хозяйств. В развитых странах около 40-50 процентов населения выступают в качестве индивидуальных инвесторов (участников трансакций на финансовом рынке). В России же эта цифра не достигает и одного процента. Однако сам факт образования и успешного функционирования различных сегментов финансового рынка свидетельствует об определенной развитости рыночных механизмов.
Нормативной базой исследования послужили Конституция РФ, Федеральные законы «О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2014 года» от 27 октября 2008 г. № 175-ФЗ, «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации» от 13 октября 2008 г. № 173-ФЗ, «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ, «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ, Распоряжение Правительства РФ «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» от 29 декабря 2008 г. № 2043-р и так далее.
Вопросы функционирования и развития финансовых рынков относятся к числу малоизученных в российской экономической литературе. Лишь в последние годы стали появляться работы, посвященные исследованию финансового рынка. К числу таких исследователей можно отнести И.А. Бланка, С. Гвардина, А. Земцова, Н.Н. Каурову, И.Е. Смирнова, М.И. Столбова, В.Ю. Преснякову и многих других.
Объектом исследования является финансовый рынок России.
Предмет исследования - показатели, характеризующие финансовый рынок России.
Цель курсовой работы состоит в определении сущности финансового рынка Российской Федерации и определения перспектив его развития.
Для выполнения поставленной цели необходимо последовательно решить следующие задачи:
- определить понятие и структуру финансового рынка;
- раскрыть проблемы финансового рынка России;
- проанализировать перспективы развития российского финансового сектора.
1. Финансовый рынок: понятие и структура
Финансовый рынок - институт инвестирования (в том числе коллективного) в экономике, обеспечивающий ее рост. Финансовые рынки - это особые сферы движения денежных средств, удовлетворяющие целевые потребности экономической системы общества в финансовых ресурсах.
В научной литературе термин финансовый рынок употребляется в разной трактовке. Понятия «фондовый рынок», «валютный рынок», «рынок ссудных капиталов» зачастую разделяются и рассматриваются в отдельности. При этом, например, термины: «финансовый рынок» и «кредитный рынок»: «финансовый рынок» и «фондовый рынок»: и т.д. употребляются как синонимы.
Чаще же всего финансовый
рынок рассматривается как
Основными признаками современного финансового рынка в России являются следующие:
- характеризуются исключительно жестким уровнем конкуренции между распорядителями, определяющим их преобразование из «рынка продавца» в «рынок покупателя»;
- централизованно регулируются и контролируются государством в лице уполномоченных им специальных финансовых органов;
- усиление процесса интеграции (в отдельных случаях - прямого сращивания) между отдельными рынками;
В абсолютном большинстве экономически развитые государства обеспечивают перераспределение основной части финансовых ресурсов общества.
Функционирование финансовых рынков имеет огромное народнохозяйственное значение:
1) благодаря им становится
возможным инвестировать
2) с помощью финансового
рынка облегчается развитие
3) перелив капиталов, осуществляемый на финансовых рынках, способствует ускорению научно-технического прогресса, быстрейшему внедрению научно-технических достижений;
4) финансовый рынок
позволяет цивилизованным
Роль финансового рынка и финансовых институтов в рыночной экономике можно проиллюстрировать упрощенной блок-схемой, приведенной на рис. 12.
Рис. 1. Роль финансовых рынков и финансовых институтов
в рыночной экономике
В экономической системе страны, функционирующей на рыночных принципах, финансовый рынок играет большую роль, которая определяется следующими основными его функциями:
1. Активной мобилизацией временно свободного капитала из многообразных источников. Этот свободный капитал, находящийся в форме общественных сбережений, т.е. денежных и других финансовых ресурсов населения, предприятий, государственных органов, не истраченных на текущее потребление и реальное инвестирование, вовлекается через механизм финансового рынка отдельными его участниками для последующего эффективного использования в экономике страны.
2. Эффективным распределением аккумулированного свободного капитала между многочисленными конечными его потребителями. Механизм функционирования финансового рынка обеспечивает выявление объема и структуры спроса на отдельные финансовые активы и своевременное его удовлетворение в разрезе всех категорий потребителей, временно нуждающихся в привлечении капитала из внешних источников.
3. Определением наиболее эффективных направлений использования капитала в инвестиционной сфере. Удовлетворяя значительный объем и обширнейший круг инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов, механизм финансового рынка через систему ценообразования на отдельные инвестиционные инструменты выявляет наиболее эффективные сферы и направления инвестиционных потоков с позиций обеспечения высокого уровня доходности используемого в этих целях капитала.
4. Формированием рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, наиболее объективно отражающим складывающееся соотношение между их предложением и спросом. Рыночный механизм ценообразования совершенно противоположен государственному, хотя и находится под определенным воздействием государственного регулирования. Этот рыночный механизм позволяет полностью учесть текущее соотношение спроса и предложения по разнообразным финансовым инструментам, формирующее соответствующий уровень цен на них; в максимальной степени удовлетворить экономические интересы продавцов и покупателей финансовых активов.
5. Осуществлением квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов. В системе финансового рынка получили «прописку» специальные финансовые институты, осуществляющие такое посредничество. Такие финансовые посредники хорошо ознакомлены с состоянием текущей финансовой конъюнктуры, условиями осуществления сделок по различным финансовым инструментам и в кратчайшие сроки могут обеспечить связь продавцов и покупателей. Финансовое посредничество способствует ускорению не только финансовых, но и товарных потоков, обеспечивает минимизацию связанных с этим общественных затрат3.
6. Формированием условий для минимизации финансового и коммерческого риска. Финансовый рынок выработал свой собственный механизм страхования ценового риска (и соответствующую систему специальных финансовых инструментов), который в условиях нестабильности экономического развития страны и конъюнктуры финансового и товарного рынков позволяют до минимума снизить финансовый и коммерческий риск продавцов и покупателей финансовых активов и реального товара, связанный с изменением цен на них. Кроме того, в системе финансового рынка получило широкое развитие предложение разнообразных страховых услуг.
7. Ускорением оборота капитала, способствующим активизации экономических процессов. Обеспечивая мобилизацию, распределение и эффективное использование свободного капитала, удовлетворение в кратчайшие сроки потребности в нем отдельных хозяйствующих субъектов, финансовый рынок способствует ускорению оборота используемого капитала, каждый цикл которого генерирует дополнительную прибыль и прирост национального дохода в целом.
Понятие «финансовый рынок» является в определенной мере собирательным, обобщенным. В реальной практике оно характеризует обширную систему отдельных видов финансовых рынков с разнообразными сегментами каждого из этих видов.
Современная систематизация финансовых рынков выделяет различные их виды в соответствии со следующими основными признаками (приложение 1) 4.
По видам обращающихся финансовых активов (инструментов, услуг) выделяют следующие основные виды финансовых рынков:
1. Кредитный рынок (или рынок ссудного капитала). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы и отдельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях возвратности и уплаты процента. Сделки, совершаемые на этом рынке, подразделяются на обслуживающие отчуждаемые (или переуступаемые) финансовые заимствования (коммерческие или банковские переводные векселя, аккредитивы, чеки и т.п.) и неотчуждаемые виды этих заимствований (прямое предоставление финансовых кредитов отдельными банками и другими финансовыми институтами конкретным субъектам хозяйствования и населению; коммерческий кредит, оформленный простым векселем и т.п.). В соответствии с практикой ряда стран с развитой рыночной экономикой неотчуждаемые виды заимствований не входят в состав объектов кредитного рынка в связи с тем, что на этом рынке не обеспечивается свободное их обращение, а соответственно и объективные условия формирования цен на них5.
2. Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок). Он характеризует рынок на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов) эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь, - процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов.
3. Валютный рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Он позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обеспечить минимизацию связанных с этими операциями финансовых рисков, установить реальный валютный курс (цену денежкой единицы одной страны, выраженную в денежной единице другой страны на определенную дату) по отдельным видам иностранной валюты.
4. Страховой рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов. Потребность в услугах этого рынка существенно возрастает по мере развития рыночных отношений. Субъекты этого рынка, осуществляющие предложение страховой зашиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, широко используя накапливаемые средства в инвестиционных целях. Даже в кризисных экономических условиях этот рынок развивается высокими темпами, значительно превышающими темпы развития других видов финансовых рынков.
5. Рынок золота (и других драгоценных металлов серебра, платины) Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают вышеперечисленные виды ценных металлов, в первую очередь, золота. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществления финансовых спекулятивных сделок. Такая многофункциональность рынка золота связана с тем, что оно является не только общепризнанным финансовым активом и наиболее безопасным средством резервирования свободных денежных средств, но и ценным сырьевым товаром для ряда производственных предприятий. В нашей стране рынок золота является наименее развитым видом финансового рынка из-за отсутствия даже минимально необходимого нормативно-правового его регулирования6.
По периоду обращения финансовых активов (инструментов) выделяют следующие виды финансовых рынков:
1. Рынок денег. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги всех ранее рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года
2. Рынок капитала. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года.
Следует обратить внимание, что это традиционное деление финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях функционирования этих рынков носит несколько условный характер. Эта условность определяется тем, то современные рыночные финансовые технологии и условия эмитирования многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.
По организационным формам функционирования выделяют следующие виды финансовых рынков:
1. Организованный рынок - этот рынок представлен системой фондовых и валютных бирж (операции с отдельными финансовыми инструментами - фьючерсными контрактами, опционными контрактами и т.п. - осуществляются также на товарных биржах).
2. Неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок. Он представляет собой финансовый рынок, на котором осуществляется покупка-продажа финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистрируются на бирже.
Этот рынок характеризуется
более высоким уровнем
По региональному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:
1. Местный финансовый рынок. Он представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентами - местными хозяйствующими субъектами и населением.
2. Региональный финансовый рынок. Он характеризует финансовый рынок, функционирующий в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.
3. Национальный финансовый рынок. Он включает всю систему финансовых рынков страны, всех их видов и организационных форм.
4. Мировой финансовый рынок. Этот рынок является составной частью мировой финансовой системы, в который интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой7.
По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют следующие виды рынков:
1. Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок «спот» или «кэш»). Он характеризует рынок финансовых инструментов, заключенные сделки на котором осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.
2. Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (рынок «сделок на срок» - фьючерсный, опционный и т.п.). Предметом обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги).
Разделение и организационное оформление этих видов финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой произошло сравнительно недавно. В нашей стране в силу небольшого объема операций с деривативами эти рынки пока еще организационно не разграничены.
По условиям обращения
Функционирование финансового рынка немыслимо и без соответствующих правовых основ. Их создание базируется на разработке нормативных документов, регламентирующих деятельность самого рынка и участвующих на нем контрагентов, а именно: Конституция РФ, Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «О валютном регулировании и валютном контроле»8 от 10 декабря 2003 г. № 173-Ф3, «О банках и банковской деятельности» от 2 декабря 1990 г. № 395-19, «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф310 и так далее.
Так, Конституция Российской Федерации закрепляет положение, согласно которому в исключительное ведение Российской Федерации входит установление правовых основ единого общефедерального рынка, в частности финансовое, кредитное, таможенное, валютное регулирование, денежная эмиссия11.
А 29 декабря 2008 года распоряжением Правительства Российской Федерации № 2043-р была утверждена Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года12. Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года. При этом в Стратегии не затрагиваются вопросы развития банковского и страхового секторов, а также вопросы их регулирования, контроля и надзора.
Кроме того, в целях преодоления кризисных явлений в экономике страны и укрепление экономической системы Государственной Думой был принят ряд нормативных актов, предложенных Правительством РФ:
1. Федеральный закон от 13 октября 2008 года № 173-ФЗ «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации»13. Принятие данного Закона позволило увеличить объем ликвидности на российском финансовом рынке. Вместе с тем, прямой доступ к предоставляемым государством средствам получили лишь наиболее крупные банки и банки с государственным участием.
2. Федеральный закон от 27 октября 2008 года № 175-ФЗ «О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2014 года»14. В соответствии с указанным Законом в целях поддержания стабильности банковской системы и защиты законных интересов вкладчиков и кредиторов банков при наличии признаков неустойчивого финансового положения банков, выявлении ситуаций, угрожающих стабильности банковской системы и законным интересам вкладчиков и кредиторов банков, Банк России и государственная корпорация «Агентство по страхованию вкладов» вправе осуществлять меры по предупреждению банкротства банков, являющихся участниками системы обязательного страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации.
3. Закон РФ «Об организации страхового дела» от 27 ноября 1992 г. № 4015-I устанавливает основные принципы государственного регулирования страховой деятельности на финансовом рынке15.
4. Постановление Правительства РФ от 29 августа 2011 г. № 717 «О некоторых вопросах государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской Федерации»16 которым утверждено новое Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР России). Служба осуществляет функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением банковской и аудиторской деятельности).
Таким образом, финансовые рынки - это особые сферы движения денежных средств, удовлетворяющие целевые потребности экономической системы общества в финансовых ресурсах. Установление правовых основ финансового рынка призвано обеспечивать единство экономического пространства, свободное перемещение товаров, услуг и финансовых средств, поддержку конкуренции, свободу экономической деятельности на всей территории Российской Федерации без каких-либо ограничений.
2. Основные проблемы финансового рынка в России
Положение в российском финансовом секторе нельзя считать удовлетворительным и отвечающим задачам динамичного экономического роста. Быстрое развитие 2000-х годов имело свою отрицательную сторону: в секторе накопились значительные диспропорции, в результате чего падение российских финансовых индексов в ходе кризиса было одним из самых больших в мире; Банку России пришлось потратить значительные средства на поддержку ликвидности в банковском секторе. Затем ситуация нормализовалась, однако фундаментальное несоответствие размеров сектора уровню его институционального и качественного развития сохраняется. Устойчивому развитию сектора препятствует целый ряд ограничений макроэкономического, институционального и структурного характера, которые формируют три круга проблем.
Во-первых, неустойчивость банковского и финансового сектора в целом. Кризисы, сопровождающиеся колебаниями уровня ликвидных активов и резким оттоком депозитов, происходят каждые 4-6 лет. Уровень доверия вкладчиков остается низким, депозиты населения выступают дорогим и краткосрочным пассивом. Крупнейшие банки в значительной степени зависят от притока заемного капитала, в первую очередь, иностранного. В результате любое ухудшение состояния мирового рынка капитала приводило к кризису на внутреннем рынке. Сектор остается мало транспарентным для надзора, и тем более - для инвесторов и вкладчиков, несмотря на объемные и трудоемкие требования к отчетности. В количественном отношении большую часть сектора по-прежнему составляют кэптивные банки и структуры, ведущие рискованный бизнес или занимающиеся обналичиванием и отмыванием денег17.
Во-вторых, низкая конкурентоспособность фондового и финансового рынка, неразвитость отдельных форм финансовых рынков. Сегодня в российской экономике работают крупнейшие мировые компании, она генерирует крупные денежные потоки. Российский фондовый рынок имеет все возможности для того, чтобы стать крупным международным финансовым центром, привлекательным для международных инвесторов и предоставляющим финансовые услуги компаниям и правительствам своего региона. Однако пока российским рынком пренебрегают даже российские компании, предпочитающие проводить IPO в Лондоне, Нью-Йорке, Париже и даже Гонконге и Польше. Можно выделить несколько основных причин такого положения дел:
- отечественный регулятивно - правовой и налоговый режимы делают осуществление многих сделок в российской юрисдикции менее выгодными и процедурно неконкурентными по сравнению с зарубежными площадками. Это тормозит развитие фондового рынка и рынка облигаций, а некоторые рынки и финансовые услуги (долевое управление) практически отсутствуют;
- российская судебная система не обеспечивает удовлетворительного качества решения финансовых споров;
- несовершенство корпоративного управления снижает уровень доверия к российским активам со стороны миноритарных инвесторов;
- инфраструктура рынка не обеспечивает того уровня надежности, качества и стоимости финансовых операций, который предоставляют конкурирующие площадки, что связано как с недостатками нормативной базы, так и с уровнем технологий. Следствием этого является ограниченный доступ российских экономических агентов к услугам по получению финансирования и инвестиций, а также хеджирования рисков.
В-третьих, отсутствие внутреннего долгосрочного инвестора. Международный опыт показывает, что без наличия внутренних инвесторов невозможно построить финансовый центр не только регионального или мирового, но даже локального масштаба. Между тем в России сектор институциональных инвесторов все еще находится в зачаточном состоянии. Общая стоимость активов в накопительной составляющей пенсионной системы составляла в 2011 году 914,2 млрд. руб., или около 2 % ВВП. Объем пенсионных накоплений и пенсионных резервов в НПФ в 2011 году составлял 798,6 млрд. руб., из них пенсионных накоплений - только 155,3 млрд. руб., или чуть больше 0,3 % ВВП. Это ниже уровня большинства стран Восточной Европы: отношение инвестиций пенсионных фондов к ВВП составляет в Чехии 4 %, в Польше - 5,6 %, в Венгрии - 8 %. В странах, являющихся крупными региональными или мировыми финансовыми центрами, отношение инвестиций пенсионных фондов к ВВП еще выше: в Гонконге - 24 %, в Великобритании - 72 %. в США - 111 %18.
Сектор страхования жизни в России на порядок менее развит. Стоимость чистых активов ПИФов на конец 2011 года составляла 1,12. трлн руб. (2,5 % ВВП), но эта сумма включает в себя вложения в ПИФы недвижимости. Без учета закрытых фондов совокупные чистые активы ПИФов составляют всего 0,3 % ВВП, что ниже значений всех стран, по которым ведет учет Институт инвестиционных компаний. Для сравнения: аналогичный показатель в Польше составляет 5,3 %, в Китае - 7,6 %, в Индии - 10,3 %, в Бразилии - 49,0 %, а в США - 78,8 %19.
Такое положение дел вызвано несколькими факторами:
1) высокая инфляция, отрицательные процентные ставки в рублях по активам с фиксированной доходностью, значительные колебания доходностей прочих активов снижают привлекательность долгосрочных инвестиций,
2) не развиты институты рынка: многие НПФ являются кэптивными, отсутствуют индивидуальные и корпоративные счета, предоставляемые другими финансовыми компаниями, и т. д.,
3) сохраняется низкий уровень грамотности населения при отсутствии системы финансового консультирования и фрагментарности системы защиты прав потребителя,