Финансовый цикл (на примере ООО «Пензастройсервис»)

1

Содержание

Введение

Каждое промышленное предприятие проходит через цикл операционной деятельности, в течение которого закупаются материально-производственные запасы, производится готовая продукция и реализуется за наличные денежные средства или в кредит. При этом скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Так рост неплатежей затрудняет ритмичную деятельность предприятия (закупку сырья, оплату труда и другие расходы, производимые из выручки) и ведет к увеличению дебиторской задолженности.

Финансовый цикл предприятия, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого его денежные средства вложены в созданные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, то есть, отвлечены из оборота. Он начинается с момента оплаты поставщикам поставок сырья и материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается зачислением денег за отгруженную продукцию на расчетный счет (погашение дебиторской задолженности).

Таким образом, продолжительность финансового цикла предприятия представляет собой время, в течение которого у предприятия в связи с производством и реализацией продукции нет денег.

Поскольку в современных экономических условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов, управление финансовым циклом предприятия и его сокращение является актуальным вопросом для предприятия, т.к. чем длиннее финансовый цикл, тем ниже платежеспособность организации и тем выше потребность в оборотных средствах.

Целью написания дипломной работы является разработка на основе анализа уровня эффективности использования ООО «Пензастройсервис» элементов финансового цикла рекомендаций по сокращению длительности финансового цикла, а также оценка экономического эффекта от его сокращения.

Для достижения поставленной цели в выпускной квалификационной работе решаются следующие задачи:

- раскрытие понятия и сущности финансового цикла, его места в производственно-коммерческом цикле;

- изучение методов определения длительности финансового цикла;

- изучение этапов управления финансовым циклом;

- проведение анализа динамики и структуры элементов финансового цикла предприятия, и их оборачиваемости;

- определение продолжительности финансового цикла и экономического эффекта от его сокращения;

- разработка на основе полученных результатов деятельности предприятия мероприятий по повышению эффективности его работы.

Теоретической основой написания дипломной работы явились публикации таких ученых-экономистов как И.А.Бланк, Е.С.Стоянова, О.В.Ефимова, Г.В.Савицкая и другие, а также периодическая литература по рассматриваемой проблеме.

Глава 1. Теоретические основы управления финансовым циклом промышленной организации

1.1 Понятие и экономическая характеристика финансового цикла предприятия

Финансовый цикл предприятия, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с  момента оплаты поставщикам за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты (погашение кредиторской задолженности) и заканчивая получением денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Таким образом, финансовый цикл предприятия это время, в течение которого его денежные средства вложены в созданные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность.

Финансовый цикл необходим, для того чтобы учитывать время нахождения капитала по циклу оборота капитала (сырье – незавершенная продукция – готовая продукция – дебиторы – денежные средства). Он взаимно увязывает такие статьи капитала как оборотные активы, текущие пассивы, собственный оборотный капитал и производственные, технологические и финансовые характеристики, такие как длительность производства продукции, период нахождения сырья и готовой продукции на складе, срок оплаты дебиторской задолженности, срок погашения кредиторской задолженности.

Под оборотным капиталом предприятия понимаются средства, обслуживающие текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции и полностью потребляемых в течение производственно-коммерческого цикла. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотного капитала предприятия.

Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, не потребляется, а авансируется в различные виды текущих затрат хозяйствующего субъекта. Целью авансирования является создание необходимых материальных запасов, заделов незавершенного производства, готовой продукции и условий для ее реализации. Таким образом, оборотный капитал, предназначенный для обеспечения непрерывности процесса производства и реализации продукции, может быть охарактеризован как совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства, полностью переносят свою стоимость на вновь созданный продукт, и изменяют свою первоначальную форму в течение одного производственного цикла или кругооборота. Они состоят из трех частей: производственные запасы, незавершенное производство и расходы будущих периодов.

Фонды обращения непосредственно не участвуют в процессе производства. Их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения, в обслуживании кругооборота средств предприятия и достижении единства производства и обращения. Фонды обращения включают: готовую продукцию на складах, товары в пути, денежные средства и дебиторскую задолженность.

Кругооборот капитала охватывает три стадии: заготовительную (закупки), производственную и сбытовую.

Рисунок 1 - Стадии кругооборота капитала

На первой стадии авансированный и инвестированный капитал используется для приобретения средств производства, предметов труда и рабочей силы, т.е. в результате стадии закупок оборотный капитал из денежной формы переходит в производственную.

На второй стадии (производство) производственные запасы вступают в производство и, пройдя форму незавершенного производства и полуфабрикатов, превращаются в готовую продукцию.

На третьей стадии (сбыт) происходит реализация готовой продукции, и оборотные средства принимают денежную форму. При этом размеры первоначальной суммы денег (Д) и выручки (Д') от реализации продукции (работ, услуг) не совпадают по величине.

Таким образом, в процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотного капитала. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, часто в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства.

Рисунок 2 - Кругооборот оборотного капитала

Для нормальной деятельности предприятия оборотные активы должны находиться на всех стадиях производственного цикла и во всех формах (денежной, производительной и товарной). Отсутствие любого элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к остановке производства.

Кредиторская задолженность – это наиболее доступный источник финансирования, который можно использовать в текущей работе предприятия. Предприятие, используя свою кредиторскую задолженность - то есть предоставляемую поставщиками отсрочку по оплате счетов - извлекает из этого выгоду. Оно получает возможность использовать денежные средства в течение определенного периода времени, не уплачивая проценты за пользование этой кредиторской задолженностью. При этом, речь идет об использовании кредиторской задолженности, определяемой условиями договоров, но не о нарушении условий расчетов с поставщиками и создании просроченной кредиторской задолженности. У кредиторской задолженности должны быть объективные лимиты и критерии. Ее неоправданный рост недопустим. Объем кредиторской задолженности должен быть увязан с финансовым положением предприятия, сопоставим с дебиторской задолженностью, соответствовать размерам предприятия.

Продолжительность финансового цикла наглядно представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 – Длительность финансового цикла

Из рисунка видно, что операционный и финансовый цикл взаимосвязаны, при этом они описывают различные стороны процесса функционирования предприятия как хозяйствующего субъекта. Операционный цикл в большей степени характеризует производственно-технологический аспект деятельности предприятия, а финансовый цикл – ее финансовую компоненту.

Общая продолжительность операционного и финансового цикла связана со спецификой работы предприятий, в частности, с технологическими особенностями и сложившимися взаимоотношениями с поставщиками и покупателями, но также могут отражать и недостатки в управлении оборотными активами.

Операционный цикл предприятия характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временной задержкой, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл меньше длительности операционного цикла на величину периода оборота кредиторской задолженности.

Положительное значение финансового цикла характеризует длительность периода, в течение которого предприятие испытывает потребность в средствах для финансирования оборотных активов, которую необходимо восполнять из различных собственных и заемных источников. Отрицательное значение длительности финансового цикла означает наличие временно свободных денежных средств. Таким образом, каждое предприятие должно стремиться к максимальному сокращению длительности финансового цикла.

Главным показателем, характеризующим потребность предприятия в средствах для финансирования оборотных активов, является собственный оборотный капитал.

Потребность в собственном оборотном капитале определяется для каждого этапа кругооборота оборотных средств.

На первом этапе - заготовление материалов, который включает в себя время пребывания капитала в авансах, выданных поставщикам, подотчетным лицам и время хранения производственных запасов на складах организации, величина собственного оборотного капитала определяется как разность между авансами, выданными поставщикам, и авансами, получаемыми от покупателей. На данном этапе оборотный капитал вкладывается в формирование и хранение производственных запасов. Величина оборотного капитала принимается в размере среднего остатка производственных запасов.

На втором этапе – этапе производства продукции, оборотный капитал необходим для осуществления процесса производства, а его величина определяется средним запасом незавершенного производства.

Третий этап — хранение готовой продукции — требует вложения оборотного капитала в формирование запасов готовой продукции. Величина данной части оборотного капитала определяется суммой среднего остатка готовой продукции, находящейся на складе.

На четвертом этапе оборотный капитал необходим для расчетов с поставщиками и покупателями, и на его формирование используются не только собственные оборотные средства, но и краткосрочная кредиторская задолженность. Потребность в собственном оборотном капитале на данном этапе производственно-коммерческого цикла рассчитывается как разность между средней величиной дебиторской и кредиторской задолженности.

1.2 Методы определения длительности финансового цикла

Расчет финансового цикла на предприятии проводится по данным бухгалтерской отчетности. Его можно выполнять двумя способами: либо по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности, либо по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосред­ственно относящейся к производственному процессу.

Для оценки длительности финансового цикла используются показатели оборачиваемости (периоды оборота в днях). Оборачиваемость отражает скорость превращения вложенных средств в денежную форму, и оказывает непосредственное влияние на платежеспособность и ликвидность предприятия. Оборачиваемость оборотных средств может ускоряться или замедляться. При замедлении оборачиваемости в оборот вовлекаются дополнительные средства. Эффект ускорения оборачиваемости выражается в сокращении потребности в оборотных средствах в связи с улучшением их использования, их экономии, что влияет на прирост объемов производства, и как следствие – на финансовые результаты. Ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению части оборотных средств (материальных ресурсов, денежных средств), которые используются либо для нужд производства, либо для накопления на расчетном счете. В конечном итоге улучшается платежеспособность и финансовое состояние предприятия.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием внешних и внутренних факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.), отраслевую принадлежность, масштабы предприятия и ряд других. Не меньшее воздействие на оборачиваемость оказывают экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятий. Однако период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия, и в первую очередь эффективностью стратегии управления его активами (или ее отсутствием).

Оборачиваемость может выражаться через два показателя – коэффициент оборачиваемости и длительность оборота в днях (период оборота).

Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз оборотные средства за один хозяйственный период превращаются в деньги. Представляет собой частное от деления выручки от реализации продукции (себестоимости) на среднюю величину оборотных средств.

ООбс. = Вр / Обссредн.,

где ООбс.- коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

      Вр – выручка от реализации продукции, руб.;

      Обссредн  - среднегодовая величина оборотных средств, руб.

Длительность оборота в днях (период оборота) показывает, в течение какого времени авансированный капитал совершает кругооборот и превращается в деньги. Рассчитывается как отношение длительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости.

ПОбс. = Тпер / ООбс.,

где ПОбс. – период оборота оборотных средств, в днях;

       Тпер - длительность анализируемого периода, в днях;

       ООбс.- коэффициент оборачиваемости оборотных средств.

Данные показатели исчисляются в динамике на одном предприятии или за один период на предприятиях–конкурентах. Сравнивая их значения, можно выявить тенденцию изменения коэффициента оборачиваемости и длительности оборота, сделать вывод об эффективности управления оборотными средствами и возможностях ускорения оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости могут быть исчислены по всем оборотным средствам и по отдельным их элементам, таким как производственные запасы, незавершенное производство, готовая и реализованная продукция, дебиторская задолженность, а также по кредиторской задолженности.

Для расчета производственного цикла рассчитываются периоды оборота запасов сырья, незавершенного производства и запасов готовой продукции. Для финансового цикла – периоды оборота кредиторской и дебиторской задолженностей.

Таким образом, продолжительность финансового цикла определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз = ПОЦ - ПОкз,

где ПФЦ - продолжительность финансового цикла предприятия, в днях;

ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в

днях;

      ПОдз - средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

      ПОкз - средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

      ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в

                  днях.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОсм + ПОнп + ПОгп, 

где ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов и

                  полуфабрикатов, в днях;

       ПОнз -  период оборота среднего объема незавершенного  

        производства, в днях;

      ПОгп  - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях;

Операционный цикл предприятия представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, начиная с момента поступления материалов на склад предприятия и заканчивая в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.

Продолжительность операционного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ПОЦ = ПОсм + ПОнп + ПОгп + ПОдз,

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, сколько раз в среднем оборачиваются запасы предприятия в некоторый период времени. Поскольку производственные запасы учитываются по стоимости их приобретения, то для расчета коэффициента используется не выручка, а себестоимость реализованной продукции. Коэффициент оборачиваемости запасов рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов сырья и материалов, незавершенного производства и готовой продукции на складе.

,

где Оз - коэффициент оборачиваемости запасов;

       С - себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде, 

             руб.;

       Знп, Зкп - величина остатков запасов, незавершенного производства

                        и готовой продукции на складе на начало и конец периода.

Период оборота запасов отражает скорость реализации запасов и определяется по формуле:

,

где Тпер - продолжительность анализируемого периода, в днях.

Рост товарно-материальных запасов приводит к уменьшению их оборачиваемости, что в большинстве случаев может свидетельствовать о нерациональной финансово-экономической политике предприятия, которую необходимо пересмотреть и внести необходимые коррективы.

Ускорение оборачиваемости запасов оценивается положительно, поскольку, чем выше показатель оборачиваемости материально-производственных запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статьей, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение фирмы.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине дебиторской задолженности, и показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

,

  где ДЗнп,ДЗкп - дебиторская задолжен-ть на начало и конец периода, руб.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

Период оборота дебиторской задолженности рассчитывается по формуле:

,

              где Тпер - продолжительность анализируемого периода, в днях.

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение этого показателя может свидетельствовать о трудностях с взысканием средств по счетам дебиторов.

Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рост коэффициента означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение – рост покупок в кредит. Формула расчета коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности имеет вид:

,

  где КЗнп, КЗкп - кредиторская задолженность на начало и конец периода, 

                             в днях.

Период оборота кредиторской задолженности определяется как частное от деления длительности анализируемого периода на коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

,

  где Тпер - продолжительность анализируемого периода, в днях.

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т д.).

Несмотря на то, что высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, тем не менее, кредиторская задолженность, если эта задолженность поставщикам и подрядчикам, предоставляет предприятию возможность пользоваться "бесплатными" деньгами на время ее существования.

Таким образом, продолжительность финансового цикла зависит от трех факторов – периода оборота запасов, периода оборота дебиторской и кредиторской задолженности.  Первые два фактора достаточно инерционны, зато последний существенно контролируем управленческим персоналом в плане управления текущими денежными средствами. Чем выше кредиторская задолженность предприятия (если она не создает угрозы банкротства) и соответственно, ниже продолжительность финансового цикла, тем лучше. Когда дебиторская задолженность сопоставима с кредиторской, продолжительность финансового цикла близка к показателю оборачиваемости производственных запасов в днях.

Анализ динамики продолжительности финансового цикла рекомендуется проводить периодически и по различным видам продукции. Чем меньше финансовый цикл по различным видам продукции, тем меньше нагрузка на оборотный капитал и тем выгоднее эта продукция для предприятия.

В настоящее время значительная часть расчетов между предприятиями предусматривает реализацию товаров (работ, услуг) на условиях предварительной оплаты. Полученные авансы (авансы покупателей) - это ничто иное, как кредиторская задолженность; чем больше величина полученных авансов, тем при прочих равных условиях оборачиваемость кредиторской задолженности ниже.

В свою очередь авансы выданные (авансы поставщикам) – это ничто иное, как дебиторская задолженность, чем меньше величина выданных авансов, тем при прочих равных условиях оборачиваемость дебиторской задолженности выше.

Отсрочка платежей покупателей за отгруженную продукцию (дебиторская задолженность) и предоплата закупаемых ресурсов и услуг (авансы поставщикам) - показатели, значительное увеличение которых неблагоприятно сказываются на длительности финансового цикла. Их рост увеличивает потребность предприятия в дополнительных финансовых ресурсах.

Отсрочка оплаты счетов за используемые ресурсы (кредиторская задолженность), а также получение предоплаты от покупателей до отгрузки продукции (авансы покупателей) сокращают длительность финансового цикла и соответственно положительно влияют на финансовое состояние предприятия. Они представляют собой источники финансирования текущей производственной деятельности, поэтому отражают благоприятные для предприятия условия расчетов с покупателями и поставщиками.