Финансы организаций. 10
Введение
Финансовый менеджмент базируется на нескольких основных концепциях: временная ценность денежных ресурсов, денежные потоки, финансовый риск, цена капитала, эффективный рынок и др.
Для финансового менеджера временная ценность денежных ресурсов имеет особое значение, поскольку в аналитических расчётах приходится сравнивать денежные потоки, генерируемые в разные периоды времени.
В настоящих
условиях финансовый менеджер становится
одним из ключевых фигур на предприятии.
Он ответственен за постановку проблем
финансового характера, анализ целесообразности
использования того или иного
способа решения принятого
Деятельность финансового менеджера в общем, виде может быть представлена следующими направлениями: общий финансовый анализ и планирование; обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управления источниками средств), распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика).
Итак, успешное финансовое управление, направленное на:
– выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы
– сокращение вероятности банкротства и крупных финансовых неудач
– достижение лидерства в борьбе с конкурентами
– приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы
– рост объёмов производства и реализации
– максимизация прибыли
– минимизация расходов
– обеспечение рентабельной работы фирмы
и есть цель финансового менеджмента.
Цель данной курсовой работы заключается в изучении методов анализа финансового состояния, как инструментов принятия управленческого решения и выработки на этой основе практических рекомендаций и выводов.
I. Краткая характеристика исследуемого предприятия
Исследуемое предприятие – ЗАО «Золотая Русь» - является кондитерской фабрикой, производящей:
- шоколад и шоколадные конфеты,
- пористую кондитерскую плитку,
- молочное и шоколадное драже,
- сухофрукты и орехи в шоколадной глазури,
- сухие завтраки и другие кондитерские изделия.
Фабрика была создана в 2003 году в г Ясногорске Тульской области и за короткое время сумела стать достаточно конкурентоспособным предприятием, имеющим рынки сбыта в различных регионах России, странах СНГ и Европе.
Ассортимент
фабрики насчитывает более 150
наименований кондитерских
Для
продвижения продукции в
II. Расчетная часть.
1. Экономическая рентабельность активов
Экономическая рентабельность активов характеризует прибыльность использования активов предприятия:
,
где ЭР - экономическая рентабельность активов, %;
НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций;
- среднегодовая стоимость активов.
Расчет показателя начинается с определения стоимости активов.
Активы предприятия за отчетный год должны быть оценены по среднегодовой остаточной стоимости. Это можно сделать на основе баланса. Среднегодовую стоимость активов можно рассчитать как полусумму их стоимости на начало и конец периода. Этот расчет представляет собой частный случай для двух точек более общей формулы средней хронологической:
при n = 2.
Т.е.
где Aн.г., Ак.г. - соответственно активы на начало и конец года.
В величину стоимости активов Ai входит стоимость основных средств и оборотного капитала, причем все амортизируемое имущество оценивается по остаточной стоимости (за минусом износа). Сумма основных фондов и оборотных средств (итог раздела I + итог раздела II) равна валюте баланса.
В европейских
стандартах учета оборотные средства
принято включать в стоимость
активов в размере так
Таким образом, величина активов за i-й период равна:
(3)
где Вi - валюта баланса за i-й период (строка 300 или строка 700 "Баланс"),
Кi - кредиторская задолженность за i-й период - строки (строка 620 "Кредиторская задолженность").
Далее рассчитывается показатель нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Источником
данных для вычисления этого показателя
служит Форма №2 "Отчет о прибылях
и убытках". Эта форма отчетности
заполняется ежеквартально
Если бы доходы предприятия формировались только за счет реализации продукции, то показатель НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций), называемый также "прибыль до вычета процентов и налогов", можно было бы прочитать в строке 050 Ф. №2 (Прибыль (убыток) от продаж). Однако активы предприятия, отраженные в балансе, связаны не только с производственной, но и с финансовой деятельностью предприятия. Между балансовой прибылью (строка 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения") и прибылью от реализации (строка 50 "Прибыль (убыток) от продаж") находятся еще операционные и внереализационные доходы и расходы.
Поэтому при расчете НРЭИ на основе Ф. №2 в него должны быть включены доходы и расходы разделов II и III этой формы:
строка 050 "Прибыль (убыток) от продаж"
+ строка 060 "Проценты к получению"
+ строка 080 "Доходы от участия в других организациях"
+ строка 090 "Прочие операционные доходы"
- строка 100 "Прочие операционные расходы"
+ строка 120 "Внереализационные доходы"
- строка 130 "Внереализационные расходы"
НРЭИ
Тот же результат можно получить, сложив строки 070 "Проценты к уплате" и 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения".
Подставив найденные в пунктах
1.1 и 1.2 значения активов и НРЭИ в
формулу (1), получим значения экономической
рентабельности за базовый и отчетный
год. Найдя изменение экономической
рентабельности, нужно сделать вывод
об изменении эффективности работы
предприятия в течение
Отчет о прибылях и убытках, а также показатели экономической рентабельности представлены в таблицах 1, 2 и 3.
Таблица 1.
Динамический отчет о прибылях и убытках фабрики за период I кв. 2010 г. - II кв. 2010 г., тыс. руб.
Статьи расходов и доходов |
1 кв. 2010 |
2 кв. 2010 |
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ |
||
1. Выручка (нетто) от продажи
товаров, продукции, работ, |
30 000 |
40 000 |
2 Себестоимость проданных |
18 000 |
25 000 |
2.1. Производственные затраты |
16000 |
22 000 |
2.2. Коммерческие (сбытовые) расходы |
2000 |
3 000 |
Продолжение табл.1 | ||
3. Финансовый результат (доход) от основной деятельности ((1) — (2)) |
12 000 |
15 000 |
НЕОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫЕ И СЛУЧАЙНЫЕ (ЧРЕЗВЫЧАЙНЫЕ) ДОХОДЫ И РАСХОДЫ |
||
4. Сальдо операционных доходов
и расходов
((4.1)-(4.2)) |
2000 |
-1000 |
4.1. Операционные доходы |
11000 |
900 |
• проценты к получению |
0 |
0 |
• доходы от участия в других организациях |
700 |
900 |
• прочие операционные доходы |
10300 |
0 |
4.2. Операционные расходы |
9000 |
1900 |
• проценты к уплате |
1900 |
1900 |
• прочие операционные расходы |
7100 |
0 |
5. Сальдо внереализационных доходов
и расходов
((5.1)-(5.2)) |
-1000 |
0 |
5.1. Внереализационные доходы |
0 |
0 |
5.2. Внереализационные расходы |
1000 |
0 |
6. Сальдо случайных ( |
0 |
0 |
6.1. Чрезвычайные доходы |
0 |
0 |
6.2. Чрезвычайные расходы |
0 |
0 |
7. Нетто-результат эксплуатации инвестиций |
13 000 |
14 000 |
Продолжение табл. 1
8. Условно-постоянные (управленческие) расходы |
6 000 |
6 000 |
9. Валовая прибыль ((7)-(8)) |
7 000 |
8 000 |
10. Налог на прибыль и иные
аналогичные обязательные |
2 400 |
2 800 |
11. Чистая прибыль ((10)-(11)) |
4 600 |
5 200 |
Таблица 2
Интегральные показатели хозяйственной деятельности
за период 1.01.2010 г. — 1.07.2010 г., тыс. руб.
Показатели |
1.01.2010 г. |
1.04.2010 г. |
1.07.2010 г. |
1. Совокупные активы (пассивы) |
250000 |
260000 |
289000 |
100,00% |
104,00% |
111,15% | |
2. Основной капитал (внеоборотные активы) |
125000 |
130000 |
139000 |
100,00% |
104,00% |
106,92% | |
3. Рабочий капитал (оборотные |
125000 |
130000 |
150 000 |
100,00% |
104,00% |
115,38% | |
4. Собственные средства (средства за вычетом кредиторской задолженности) |
150000 |
154 600 |
159800 |
100,00% |
103,07% |
103,36% | |
5. Капитализация (накопленная |
70 000 |
74 600 |
79 800 |
100,00% |
106,57% |
106,97% |
Таблица 3
Б. Показатели отчета о прибылях и убытках
Показатели |
I кв. 2010 г. |
II кв. 2010 г. |
1.Нетто-выручка |
30 000 |
40 000 |
100,00% |
133,33% | |
2. Финансовый результат от |
12 000,00 |
15 000,00 |
100,00% |
125,00% |
Продолжение табл. 3
3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций |
13 000,00 |
14 000,00 |
100,00% |
107,69% | |
4. Валовая прибыль |
7 000,00 |
8 000,00 |
100,00% |
114,29% | |
5. Чистая прибыль |
4 600 |
5 200 |
100,00% |
113,04% | |
6. Экономическая рентабельность активов |
8,54% |
8,91% |
По данным таблиц и результатам расчетов можно сделать следующие выводы.
За рассматриваемый период наблюдается рост величины совокупных активов фабрики. Увеличение в отчетном периоде по большей части было обусловлено проведенной переоценкой основных средств. Прирост составил 39 000 тыс. руб. (= 289000-250 000)
Также за рассматриваемый период несколько увеличилась величина основного капитала фабрики; по состоянию на 1.07.2010 г. балансовая стоимость внеоборотных активов без учета переоценки основных средств равнялась 139 000 тыс. руб. (+6,92 % от уровня начала года).
Кроме того, с начала года наблюдается неуклонная повышательная тенденция изменения величины совокупных оборотных активов КФ общий рост за полугодие составил 15,38% (150 000 тыс.руб на 1.07.2010 г. против 130 000 тыс. руб на 1.04.2010 г и 125 000 на 01.01.2010).
За период с 1.01.2010 г. по 1.07.2010 г. величина собственных средств фабрики возросла, прирост собственных средств фабрики составил 3,36% (159800 тыс. руб. на 1.07.2010 г. против 150 000 тыс. руб. на 1.01.2010г.).
Часть чистой прибыли текущего периода (квартала) расходуется по линии так называемых трансфертов (выплат, не связанных с обеспечением текущей хозяйственной деятельности), таких как начисление дивидендов акционерам, формирование премиального фонда персонала по итогам прошедшего периода, безвозмездные перечисления «вне» предприятия (например, на благотворительность) и прочее. Остаточная величина чистой прибыли (за вычетом трансфертов) капитализируется, т.е. увеличивает чистую стоимость предприятия. Капитализированная прибыль является главным регулярным источником прироста собственных средств компании. Изменение величины капитализации с начала 2010 г. свидетельствует о позитивных тенденциях эффективности и конечных финансовых результатов деятельности предприятия.
К интегральным показателям финансовых результатов (отчета о прибылях и убытках) относятся:
Показатель выручки
характеризует оборот предприятия
(текущий объем отгрузки (реализации)
продукции покупателям). Нетто-выручка
фабрики (объем отгрузки за вычетом косвенных
налогов) возросла за период на 33, 33 % (с
30 000 тыс. руб. в I кв. 2010 г. до 40 000 тыс. руб. во II кв. 2010 г.). Это
свидетельствует о том, что увеличение
уровня чистой прибыли в определенной степени
являлось результатом экстенсивного типа развития,
связанного с ростом валового дохода от
основной деятельности (другим вариантом
является интенсивный тип (интенсификация),
заключающийся в снижении удельных затрат
и повышении
рентабельности производства и сбыта).
Величина (чистого) дохода
от основной деятельности калькулируется
как разница валового дохода (выручки)
и себестоимости реализованной продукции
(суммарных переменных затрат, связанных
с производством и сбытом отдельных видов
продукции). Финансовый результат от основной
деятельности увеличился в 1,25 раза (с 12
00 тыс. руб. в I кв. 2010 г. до 15 000 тыс. руб. во
II кв. 2010 г.). При этом
индекс роста выручки был большим (см.
выше). Это свидетельствует о том, что прирост
конечных финансовых результатов за рассматриваемый
период являлся результатом скорее экстенсивного
фактора (увеличение выручки), чем
интенсивного фактора (повышение рентабельности
реализованной продукции).
Нетто-результат эксплуатации инвестиций. В целом динамика нетто-результата фабрики тесно коррелирует с изменением дохода от основной деятельности в силу того, что прочие операции играют незначительную роль в формировании общего результата хозяйственной деятельности. За анализируемый период показатель увеличился на 7,69%.
Показатель чистой прибыли исчисляется как разница валовой прибыли и налогов, не включаемых в себестоимость реализации (налога на прибыль и др.). При положительном уровне и динамике конечных финансовых результатов рост чистой прибыли в абсолютном выражении всегда несколько меньше, нежели рост валовой прибыли, так как по мере увеличения валовой прибыли возрастает и величина налога на прибыль. Чистая прибыль фабрики в II кв. 2010 г. составила 5 200 тыс. руб. (65% валовой прибыли). Помимо уровня валовой прибыли есть и второй, хотя и второстепенный фактор динамики чистой прибыли, связанный с эффективностью налогового планирования на предприятии. За счет выбора оптимальной учетной политики, полного использования предусмотренных законодательством льгот и других легальных способов налоговой оптимизации компания в некоторых случаях может существенно снизить в рамках закона величину начисляемых налогов и, следовательно увеличить размер чистой прибыли.
Экономическая рентабельность активов, исчисляемая как итоговый показатель, за анализируемый период возросла с 8,54% до 8,91%, что также является положительным результатом деятельности предприятия.
- Коммерческая маржа и коэффицие
нт трансформации
Формулу экономической рентабельности (1) можно представить:
(5)
где Oi - оборот за i-й период (год), он определяется по Форме №2 как сумма всех доходных строк [т.е. строка 010 "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)" + строка 060 "Проценты к получению" + строка 080 "Доходы от участия в других организациях" + строка 090 "Прочие операционные доходы" + строка 120 "Внереализационные доходы"].
Обозначим
Коммерческая
маржа показывает, какую прибыль
приносит каждый рубль оборота.
Коэффициент трансформации
.
Вычислив разницы между
Для определения степени влияния коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия можно рассчитать изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:
Далее рассчитаем доли этих изменений
в изменении экономической
В таблицах 4 и 5 представлены показатели, характеризующие показатели коммерческой маржи, а также показатели структурного анализа отчета о прибылях и убытках.
Таблица 4
Расчет показателей
Статьи расходов и доходов |
1 кв. 2010 |
2 кв. 2010 |
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ |
||
1. Выручка (нетто) от продажи
товаров, продукции, работ, |
30 000 |
40 000 |
2 Себестоимость проданных |
18 000 |
25 000 |
2.1. Производственные затраты |
16000 |
22 000 |
2.2. Коммерческие (сбытовые) расходы |
2000 |
3 000 |
Продолжение табл.4
3. Финансовый результат (доход) от основной деятельности ((1) — (2)) |
12 000 |
15 000 |
НЕОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫЕ И СЛУЧАЙНЫЕ (ЧРЕЗВЫЧАЙНЫЕ) ДОХОДЫ И РАСХОДЫ |
||
4. Сальдо операционных доходов
и расходов
((4.1)-(4.2)) |
2000 |
-1000 |
4.1. Операционные доходы |
11000 |
900 |
• проценты к получению |
0 |
0 |
• доходы от участия в других организациях |
700 |
900 |
• прочие операционные доходы |
10300 |
0 |
4.2. Операционные расходы |
9000 |
1900 |
• проценты к уплате |
1900 |
1900 |
• прочие операционные расходы |
7100 |
0 |
5. Сальдо внереализационных доходов
и расходов
((5.1)-(5.2)) |
-1000 |
0 |
5.1. Внереализационные доходы |
0 |
0 |
5.2. Внереализационные расходы |
1000 |
0 |
6. Сальдо случайных ( |
0 |
0 |
6.1. Чрезвычайные доходы |
0 |
0 |
6.2. Чрезвычайные расходы |
0 |
0 |
7. Нетто-результат эксплуатации инвестиций |
13 000 |
14 000 |
8. Оборот, тыс.р. |
41000 |
40900 |
9. Коммерческая маржа, % |
31,71% |
34,22% |
10. Коэффициент трансформации, об. |
0,30 |
0,26 |
Соответственно, расчет влияния коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия, а также структурный анализ основных экономических показателей представлены в таблице 5 и 6.
Таблица 5.
Структурный анализ динамического отчета о прибылях и убытках кондитерской фабрики
Статьи доходов и расходов |
I кв. 2010 г. |
II кв. 2010 г. |
1. Выручка (нетто) от продажи
товаров, продукции, работ, |
100,00% |
100,00% |
2. Себестоимость проданных |
60,00% |
62,50% |
2.1. Производственные затраты |
53,30% |
55,00% |
2.2. Коммерческие (сбытовые) расходы |
6,70% |
7,50% |
3. Финансовый результат (доход) от основной деятельности ((1) — (2)) |
40,00% |
37,50% |
4. Сальдо операционных доходов и расходов ((4.1)-(4.2)) |
6,63% |
-2,50% |
4.1. Операционные доходы |
36,63% |
2,25% |
• проценты к получению |
||
• доходы от участия в других организациях |
2,33% |
2,25% |
• прочие операционные доходы |
34,30% |
- |
Продолжение табл.5
1 |
2 |
3 |
4.2. Операционные расходы |
30,00% |
4,75% |
• проценты к уплате |
6,33% |
4,75% |
• прочие операционные расходы |
23,67% |
- |
Статьи доходов и расходов |
I кв. 2004 г. |
II кв. 2004 г. |
5.1. Внереализационные доходы |
- |
- |
5.2. Внереализационные расходы |
-3,33% |
- |
6. Сальдо случайных ( |
- |
- |
6.1. Чрезвычайные доходы |
- |
- |
6.2. Чрезвычайные расходы |
- |
- |
7. Нетто-результат
эксплуатации инвестиций |
43,30% |
35,00% |
8. Условно-постоянные (управленческие) расходы |
20,00% |
15,00% |
9. Валовая прибыль |
23,30% |
20,00% |
10. Налог на прибыль и иные
аналогичные обязательные |
8,00% |
7,00% |
11. Чистая прибыль |
15,30% |
13,00% |
Как следует из данных таблицы основными тенденциями изменения структуры доходов и расходов предприятия являются:
- Увеличение уровня себестоимости с уровня 60 % в первом квартале до уровня 62,5%, это вызвано вводом в эксплуатацию новой линии по производству шоколада.
- Уменьшение доли дохода от основной деятельности с 40% от нетто-выручки в I квартале 2010 г. до 37,5% во II квартале 2010 г за счет увеличения уровня затрат.
- Уменьшение доли нетто-результата с 43,30% в I квартале до 35% в отчетном периоде, данное изменение показателя вызвано значительным снижением уровня операционных доходов с 36,33% в 1 квартале до 2,25% во II квартале.
- Снижение доли относительной величины валовой прибыли 23,3% до 20% как следствие уменьшение маржинального дохода.
- Снижение конечных финансовых результатов в нетто-выручке с 15,33 до 13% (чистая прибыль).
Таблица 6
Расчет влияния коммерческой маржи
и коэффициента трансформации на
изменение экономической
Статьи доходов и расходов |
I кв. 2010 г. |
II кв. 2010 г. |
Изменение, % |
7. Нетто-результат эксплуатации |
13 000 |
14 000 |
107,69 |
8. Оборот, тыс.р. |
41000 |
40900 |
99,76 |
9. Коммерческая маржа, % |
31,71% |
34,22% |
107,92 |
10. Коэффициент трансформации, об. |
0,30 |
0,26 |
86,67 |
6. Экономическая рентабельность |
8,54% |
8,91% |
104,33 |
7. Изменение экономической рентабельности за счет изменения коэффициента трансформации |
- |
- |
97,11 |
8. Изменение экономической рентабельности за счет изменения коммерческой маржи |
- |
- |
107,22 |
Рост экономической
Рис. 1. Влияние факторов на структуру экономической рентабельности
Итак, на основе изучения динамических рядов интегральных показателей баланса и отчета о прибылях и убытках, а также результатов структурного анализа финансовых отчетов можно сформулировать первичные выводы относительно текущего состояния и тенденций развития предприятия. За период с начала 2010 г. по II квартал 2010 г. включительно имела место тенденция незначительного роста конечных финансовых результатов (чистой прибыли) фабрики. (4 600 тыс. р. в I квартале 2010 г. до 5 200 тыс. руб. чистой прибыли по итогам II квартала 2010 г.). При этом рост конечных финансовых результатов определялся в основном экстенсивным фактором (увеличением объема продаж или нетто-выручки).
Таким образом, рост нетто-выручки обеспечивался, прежде всего, физическим повышением в основном за счет ввода в эксплуатацию второй линии выпуска шоколада.
В структуре активов за анализируемый период просматривается тенденция сокращения относительной величины денежных средств в пользу повышения доли материальных запасов (сырья и материалов и готовой продукции). В конце анализируемого периода в структуре источников финансирования имела место тенденция замещения долгосрочных обязательств краткосрочными. При этом увеличение собственных средств фабрики обеспечивалось за счет трех источников финансирования: увеличение основного и рабочего капитала, накопленной прибыли (капитализация чистой прибыли и целевое безвозмездное финансирование).
В целом, деятельность предприятия характеризовалась экстенсивным ростом финансовых результатов (увеличение оборотов при некотором снижении рентабельности основной деятельности). При этом конечные финансовые результаты (чистая прибыль) на протяжении всего рассматриваемого периода находились в зоне положительных значений, и их динамика имела тенденцию к росту, т.е. возможности экстенсивного роста еще не исчерпаны.
- Операционный анализ
3.1 Эффект финансового
рычага. Рациональная политика
Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.
Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:
(7)
где ЭФРi - уровень эффекта финансового рычага i-го года,%;