Фондовая биржа. 12

Введение 

     Уже не одно столетие эпицентром рыночной экономики выступают биржи. За многие годы их успешного функционирования накоплен огромный опыт, очень полезный сегодня для нашей страны.

     Переход России к рыночной экономике потребовал не только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, таких как фондовые биржи, не присущих системе плановой экономике.

     Значение  фондовых бирж для экономики очень  велико. Главная причина заключается  в том, что очень большая часть  народного богатства всех стран  превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе, благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт – фондовая биржа.

     Актуальность  выбранной темы подтверждается тем, что с активным переходом российской экономики к рыночной структуре, к формированию новых видов собственности в последние годы все большее внимание уделяется ценным бумагам, рынку ценных бумаг и фондовым операциям. Активно идет изучение опыта Западных стран, анализируются начальные этапы формирования подобных структур в нашей стране. Большое внимание уделяется фондовой бирже, так как фондовая биржа служит объективным показателем экономической и политической жизни. Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создаёт возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании производства, государственных программ долга.

     Основная  цель данной курсовой работы заключается  в изучении особенностей функционирования фондовых бирж и ее инфраструктуры, которая обеспечивает бесперебойную работу. Курсовая работа состоит из трех частей, в которых последовательно рассматривается каждая проблема. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Экономическая сущность фондовой биржи и ее функции 

     Для современной рыночной экономики  финансовый рынок является "нервным  центром". Это чрезвычайно сложная  структура с множеством участников - финансовых посредников, оперирующих с разнообразными финансовыми инструментами и выполняющих широкий набор функций по обслуживанию и управлению экономическими процессами.  На сегодняшний момент фондовые биржи являются неотъемлемой составной частью финансового рынка в целом.

     На первый взгляд фондовые биржи – это те же рынки. Но рынки необычные: их отличает не только высокий уровень организации, но и особая сфера деятельности. Сами биржи распределяют капиталы. На них обращается особый товар – ценные бумаги, а динамика торговли ими характеризует состояние всей экономики и отдельных компаний. В мире функционирует около сотни фондовых бирж и ежедневно там совершаются миллионы сделок, а объемы операций исчисляются триллионами долларов.

     Цель  функционирования фондового рынка  состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать.

     Фондовая  биржа – это организованный рынок  для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций [7,с.213].

     Фондовая  биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором  владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

     Круг  бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций и режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг.

     Для классической фондовой биржи характерны:

     1. централизованный рынок с фиксированным местом торговли;

     2. наличие процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженное колеблемость цен);

     3. существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

     4. наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

     5. централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

     6. установление официальных (биржевых) котировок;

     7. надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

     Основная  роль фондовой биржи заключается  в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение  и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

     Согласно  Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. N 39-ФЗ фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным настоящим законом; юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

     Так же из настоящего федерального закона следует, что фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.

     Задачи фондовой биржи:

     - заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. Т.е. новый выпуск ценных бумаг на рынок принято называть первичным размещением (Initial Public Offering - IPO). Перепродажа или обращение ранее поступивших на рынок и выкупленных ценных бумаг относится ко вторичному фондовому рынку. Чаще всего предприятия и государство проводят первичное размещение ценных бумаг через специализированные учреждения – инвестиционные и универсальные банки;

     - выявление равновесной биржевой  цены. Выполнение этой задачи  возможно в силу того, что биржа  собирает большое количество  как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой цены конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, и знать о самых последних сделках, которые были совершены;

     - аккумулировать временно свободные  денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств;

     - обеспечение арбитража. Под арбитражем  следует понимать механизм для  беспрепятственного разрешения  споров. Он должен определить  круг лиц, которые могут выполнять  поставленную задачу, а также  возможные компенсации пострадавшей стороне;

     - обеспечение гарантий исполнения  сделок, заключенных в биржевом  зале. Ее выполнение достигается  тем, что биржа гарантирует  надежность ценных бумаг, которые  котируются на ней. Это достигается  тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям.

     Функции фондовой биржи:

     1. Фондовая биржа  открывает фирме доступ к заемному капиталу, причем не к займам в банковской сфере, а посредством выпуска ценных бумаг. В этом случае фирма не зависит от сроков выплаты процента, на ее решениях не отражается кредитоспособность банка. При этом заемный капитал становится собственным капиталом фирмы.

     2. Фондовая биржа служит важным каналом для размещения государственных ценных бумаг. Через нее происходит управление внутренним государственным долгом;

     3. Через фондовую биржу происходит перелив капитала фирмы из одной сферы деятельности в другую. При этом фирма может управлять своим портфелем ценных бумаг.

     4. Фондовая биржа служит своеобразным барометром деловой активности. Это производится с помощью специально рассчитанных индексов конъюнктуры. По индексам можно судить о текущем состоянии национальной и мировой экономики, составлять экономические прогнозы.

     5. Фондовая биржа является одним из встроенных в систему товарно-денежных отношений экономических стабилизаторов, обеспечивающих устойчивое и динамическое развитие хозяйственного механизма.

     6. Многие ценные бумаги, реализуемые на бирже, являются “вторыми деньгами”, имеющими то немаловажное преимущество, что они приносят прибыль. Если владелец ценной бумаги нуждается в денежной наличности, то он мгновенно получит требуемую сумму, продав эту бумагу на бирже[3, с.45].

     Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления. Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

     Управление  биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи — общее  собрание.

     К исключительной компетенции общего собрания относятся:

     - осуществление общего руководства  биржей и биржевой торговлей;

     - определение целей и задач  биржи, стратегии ее развития;

     - утверждение и внесение изменений  во внутрибиржевые нормативные  документы;

     - формирование выборных органов;

     - рассмотрение и утверждение бюджета  биржи, годового баланса, счета  прибылей и убытков, распределение  прибыли;

     - прием новых членов биржи;

     - утверждение сметы расходов на  содержание комитета и персонала  биржи;

     - принятие решения о прекращении деятельности биржи.

     Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.

     На  биржевой совет возлагаются следующие  обязанности:

     - заслушивание и оценка отчетов  правления;

     - внесение изменений в правила  торговли на бирже;

     - подготовка решений общего собрания членов биржи;

     -установление  размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

     - подготовка решения о приеме  или исключении членов биржи;

     - руководство биржевыми торгами;

     - распоряжение имуществом биржи;

     - наем и увольнение персонала  и т.д.

     Из  состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное  руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях. Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом.

     Контроль  за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом. Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи.

     Стационарная  структура фондовой биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

     Стационарная  структура делится на исполнительные (функциональные) и специализированные подразделения.

     Исполнительные  подразделения – это аппарат  биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые  работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

     Специализированные  подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

     Совет биржи является общим координационным  центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров — это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или ее универсальный характер. Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.

     Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность  решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи  ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи, ее торговых, расчетных, валютных и других операций.

     Основными статьями дохода биржи являются:

     - комиссионное вознаграждение, взимаемое  с участников биржевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

     - плата за листинг (включение товаров, ценных бумаг в биржевой список);

     - вступительные, ежегодные и целевые  взносы членов биржи;

     - взносы на покрытие текущих  убытков или на создание необходимых  резервов.

     Рассматривая  фондовые биржи, нельзя забывать и о биржевых индексах. В настоящее время в различных странах существует довольно много индексов, основанных на котировках акций. Некоторые из них стали важными индикаторами состояния финансового рынка и состояния мировой экономики в целом[4, с.100].

     Фондовый  индекс— это индикатор изменений  цены выборки акций, которая представляет весь фондовый рынок. Существует много  причин, по которым людям необходимо знать, как ведет себя фондовый рынок  в той или иной стране. Для кого-то, это показатель развития экономики, для других — потенциальная инвестиционная привлекательность.

     Наиболее  известными фондовыми индексами мира являются индексы: «индекс широкого рынка» S&P 500 (США), «индекс промышленности» Dow Jones Industrial (США), «высокотехнологичный» NASDAQ (США), биржевой индекс Hang Seng (Гонконг), Nikkei 225 (Япония), CAC 40 (Франция), DAX 30 (Германия), FTSE 100 (Великобритания). 
 
 

Участники фондовой биржи и механизм их взаимодействия  

     Для того чтобы фондовый рынок эффективно выполнял возложенные на него функции, необходимо создание инфраструктуры рынка ценных бумаг, наличие специализированных организаций, осуществляющих тот или иной вид деятельности на фондовом рынке. Эти организации реализуют свою деятельность на фондовом рынке как исключительную, вследствие чего их называют профессиональными участниками фондового рынка. Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями, которые выполняют посреднические и консультативные услуги на рынке ценных бумаг, и также выступают в роли игроков на фондовой бирже. Эти организации формируют инфраструктуру фондовой биржи. Ко второй группе относятся участники, целью которых является временное размещение свободных финансовых ресурсов. Это могут быть как физические, так и юридические лица. Но в соответствии с Федеральным законом  "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ участниками фондовой биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Особенность деятельности профессиональных участников в том, что она требует лицензирования со стороны государства. Лицензии выдаются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Физические лица, работающие в организациях - профессиональных участниках РЦБ, связанные с осуществлением сделок с ценными бумагами, должны иметь аттестат ФСФР, дающий им право заниматься этим видом деятельности.

     Федеральный закон N 39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» устанавливает следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

     - брокерская;

     - дилерская;

     - деятельность по управлению ценными  бумагами;

     - деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

     - депозитарная деятельность;

     - деятельность по ведению реестра владельцев акций;

     - деятельность по организации и проведению торговли на рынке ценных бумаг.

     Рассмотрим  последовательно виды профессиональной деятельности на РЦБ и понятия, возникающие  в этой связи.

     Главное действующее лицо на рынке - это посредник, именуемый на фондовом рынке брокером. Брокер – это член биржи или их представитель, заключающие биржевые сделки по поручению клиентов за комиссионные вознаграждения. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. При этом часть прибыли, полученной от их использования, в соответствии с договором перечисляется клиенту. Брокер не может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования. Если интересы брокера препятствуют выполнению им поручений клиента на наиболее выгодных для последнего условиях, брокер обязан немедленно уведомить об этом клиента.

     Брокер имеет право:

     - купить или продать биржевой  товар в соответствии с приказом  клиента;

     - изменить цену и количество  товара, предложенного для продажи;

     - пользоваться информацией о товарах,  выставленных на торги;

     - пользоваться услугами, оказываемыми  биржей;

     Следующий профессиональный участник фондовой биржи  — дилер. Дилер — это лицо, совершающее сделки купли-продажи  ценных бумаг от своего имени и  за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер извлекает прибыль за счет двух источников[3,с217].

     Во-первых, он постоянно объявляет котировки, по которым готов купить и продать  ценные бумаги. Цену, по которой дилер  готов продать бумагу, называют ценой продавца. Цену, по которой дилер готов купить бумагу, называют ценой покупателя. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называют спрэдом или маржой. Дилер получает прибыль за счет спрэда. Как правило, его величина тем меньше, чем лучше развит рынок данной бумаги. При редкой торговле ценной бумагой риск операций для дилера высок и для его компенсации он устанавливает большой спрэд. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Наряду с ценами он может устанавливать обязательные условия, такие как минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора и/или о возмещении причиненных инвестору убытков.

     Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных  им бумаг. Дилер — это крупная  организация. Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: собственно дилера и брокера.

     Следующим участником фондового рынка является инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд — это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Аккумулированные таким образом средства он размещает в другие ценные бумаги или на депозитах в банках. Фонды могут быть открытыми и закрытыми. Открытый фонд — это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый фонд — это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Вернуть себе деньги инвестор может только, перепродав акции на вторичном рынке, если на них существует спрос. Синонимом термина закрытый фонд в случае зарубежных фондов может быть термин взаимный фонд. В случае открытого фонда акции выкупаются по цене, определяемой на основе стоимости финансовых активов, в которые фонд инвестировал средства.

     Инвестиционные  фонды, в первую очередь, представляют интерес для мелкого и среднего инвестора, потому что средства передаются профессиональным участникам фондового рынка. Фонд позволяет снижать уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций. Термин диверсификация инвестиций означает распределение денежных средств между различными финансовыми инструментами, т.е предполагает создания оптимального «портфеля активов», причем по степени их доходности и рискованности. Если вкладчик приобретает, например, акции только одного предприятия, он может получить большой доход в случае успешной работы акционерного общества, но понесет убытки, если оно обанкротится или столкнется с трудностями. Когда инвестор приобретает акции различных компаний, вероятные потери по одним бумагам будут компенсироваться выигрышами по другим. В итоге, вкладчик получит меньший доход, чем в первом случае, но его возможные потери также сократятся. Таким образом, диверсификация инвестиций позволяет снизить риск на фондовом рынке. Кроме того, фонд приобретает различные бумаги крупными партиями, что недоступно мелкому инвестору, и поэтому экономит на комиссионных, так как чем больше объем сделки, тем меньше, как правило, посредническое вознаграждение в расчете на одну бумагу.