Фондовая биржа. 6
Введение
Эффективное функционирование современного рынка находится в прямой
зависимости от постоянно
воспроизводимой рыночной среды. Важным
его элементом является рыночная
инфраструктура, представляющая собой
систему предприятий и
Актуальность изучения данной темы непосредственно связана со значимостью функционирования рынка ценных бумаг для экономического развития любой страны, так - как невозможно на сегодняшний день представить развитое государство, которое не имеет фондовых бирж. Фондовая биржа – это центр экономической жизни государства; это место, где совершаются сделки с ценными бумагами, где конвертируются различные валютные единицы; где цены на золото или нефть изменяются ежесекундно.
Предметом данной работы являются отношения, происходящие в результате деятельности фондовых бирж.
Объектом исследования курсовой работы является фондовая биржа.
Цель работы заключается в изучении деятельности фондовой биржи.
Исходя из поставленной цели, следуют данные задачи:
- Рассмотреть историю возникновения фондовых бирж;
- Выявить сущность и цели фондовых бирж.
- Произвести Анализ деятельности ОАО «РТС»
- Определить перспективы развития ОАО «РТС»
Немаловажную роль в современной экономике играет фондовая биржа.
Эволюционно она происходит от рынка ценных бумаг. В процессе преобразования на этом рынке появился первичный рынок, на котором размещались новые ценные бумаги, и вторичный, на котором размещались ценные бумаги после купли-продажи. Более подробно этот процесс представлен в работе Гастона Дефоссе. Фондовая биржа и биржевые операции, Москва, 2008.
Продавцам и покупателям необходимо было место для заключения сделок. Им как раз и стала фондовая биржа. Механизм её функционирования довольно сложен и он усложняется по мере развития фондовых бирж. Лучше изучить этот механизм удалось благодаря работе Р. Джонса. Биржевая игра - сделай миллионы числами, “ИК Аналитика”, 2009.
Лялин В.А. и Воробьев П.В. В своей совместной работе Ценные бумаги и фондовая биржа, «Филинъ Рилант» 2008 указывают, что фондовая биржа – это намного большее, чем думают многие, так – как от того, какие сделки заключат дилеры или брокеры зависит экономика государства. На фондовой бирже происходят процессы мирового масштаба. Её роль в формировании национальной экономики трудно переоценить.
В данной курсовой работе отображены основные функции фондовых бирж; Рассмотрены различные фондовые индексы, по которым рассчитывается курс ценных бумаг; Подробно описаны процессы хеджирования и спекуляции на фондовой бирже, структура управления фондовой биржи и то, какие условия должен выполнить человек, чтобы стать участником торгов.
Особое место уделяется листингу на фондовых биржах, потому что этот процесс очень важен в наши дни. Также речь пойдёт и о компьютеризации фондовых бирж. Немаловажны также методы анализа фондовых бирж: технический и фундаментальный по той причине, что способность анализировать имеет в условиях торгов решающее значение. Кроме того, выделена отдельная глава современному состоянию фондовых бирж, как в России, так и за рубежом. Представлены фондовые биржи США, Великобритании, Японии и многих других стран. Отдельно рассматривается история развития фондовых бирж России.
На современном этапе приняты во внимание фондовые биржи на примере Российской Торговой Системы (РТС). Кроме того, курсовая работа
включает в себя несколько приложений, которые помогут лучше уяснить информацию.
Глава 1. Фондовая биржа – вторичный рынок ценных бумаг
- История возникновения фондовой биржи.
Фондовая биржа – это намного большее, чем думают многие. От того, какие сделки заключат дилеры или брокеры зависит экономика государства. На фондовой бирже происходят процессы мирового масштаба. Её роль в формировании национальной экономики трудно переоценить.
Фондовая биржа – организованный рынок, созданный его профессиональными участниками для торговли ценными бумагами. В настоящее время в большинстве стран фондовая биржа – центральное звено вторичного рынка акций, а в некоторых странах - и облигаций.
Исторически предшественниками фондовых бирж выступали специализированные средневековые ярмарки, на которых производилась торговля векселями и монетами разных стран (Венеция, Флоренция, Генуя, Франкфурт). Со временем появляются и биржи как специализированные постоянно действующие рынки для торговли определенными товарами, в том числе и ценными бумагами (поначалу векселями и долговыми бумагами государства).
Сам термин “биржа”, согласно наиболее распространенной версии, происходит от фламандского слова burse, означающего кошелек. Известно, что в городе Брюгге в XV в. проживала купеческая семья van der Burse, на гербе которой были изображены три кожаных кошелька. Торговые собрания, проходившие на площади возле их дома, получили название Bursa. С тех пор слово вошло во многие языки мира (Германия – Borse, Франция – Bourse, Италия – Borsa, Испания – Bolsa). В англоязычных странах это слово, однако, не привилось (burse используется крайне редко). Здесь основной термин - exchange (что означает обмен).
Значительная часть ценных
бумаг реализуется через
Первые биржи появились в Антверпене и Лионе в XVI в., но в силу ряда причин вскоре прекратили свое существование. Старейшей биржей из существующих и поныне считается Амстердамская биржа. Обычно годом ее создания называют 1611, когда амстердамские купцы для совершения операций по купле – продаже ряда товаров построили специальное здание. Вплоть до Первой мировой войны Амстердамская биржа была биржей универсальной. На ней торговали различными товарами. Из ценных бумаг на бирже были поначалу представлены акции голландской Ост-Индской и Вест-Индской компаний, английской Ост-Индской компании и долговые обязательства правительства Голландии и администраций голландских городов.
Универсальный характер был свойствен многим биржам в прошлом. Так, в дореволюционной России все биржи были универсальными. До начала XIX в. Парижская биржа являлась также универсальной. То же можно сказать и о бирже во Франкфурте. В настоящее время большая часть бирж – специализированные: либо фондовые (таких большинство – примерно 180), либо товарные (менее двух десятков).
Первой специализированной
фондовой биржей считается Лондонская
фондовая биржа. Официальный год
ее создания – 1773. Во всяком случае, арендованное
английскими брокерами для
1792 г. была создана ведущая в настоящее время и самая известная фондовая биржа – Нью-Йоркская (New York Stock Exchange). В 1878 г. основана Токийская фондовая биржа. В России первая биржа возникла в начале XVIII в. при Петре I, но после его смерти закрылась. В конце XVIII в. биржа в Санкт-Петербурге открывается снова и остается крупнейшей в Российской империи.
В 1917 г. начинается новый период в развитии нашей страны. Большая часть рыночных институтов, к числу которых относятся и биржи, была упразднена. Вновь в России открываются фондовые биржи России в начале 90-х годов (формально, первая – в 1991 г.).
Почему возникает биржа,
в том числе фондовая? Дело в
том, что сведение в одно место
покупателей и продавцов
Вот почему классическими биржевыми товарами стали зерно, кофе, какао, нефтепродукты, металлы. Всеми перечисленными свойствами обладают акции и облигации, превратившиеся в предмет биржевой торговли практически одновременно с их появлением на рынке в XVII в.
Кроме того, с ростом товарообменных операций у торговых посредников возникает потребность в упорядочении торговли, выработке определенных правил, норм и стандартов. Биржа как раз и является такой организацией, где ее члены устанавливают правила торговли, которых обязуются строго придерживаться, договариваются о единице торговли (лоте), условиях поставки товара, расчетов за него. Характерной чертой фондовой биржи вплоть до 70-80-х годов ХХ в. являлся торговый зал, где торговля велась путем гласного объявления цен, с регистрацией сделок, взиманием фиксированных комиссионных в пользу членов биржи. [2, 18]
До середины – конца XIX в. основными бумагами, которыми торговали на биржах, были долговые обязательства государства, акций было еще очень мало. Лишь со второй половины XIX в., когда акционерное общество становится ведущей формой организации крупного капиталистического предприятия, биржа превращается в основной рынок для акций. В настоящее время в большинстве стран на фондовых биржах совершается большая часть сделок с акциями. Что касается облигаций, то здесь картина иная: в США на фондовые биржи приходится ничтожная доля оборота, сделки происходят на внебиржевом рынке; в других странах на фондовую биржу приходится львиная часть сделок, в третьих активно развит как биржевой, так и внебиржевой оборот облигаций.
В начале ХХ в. в каждой крупной стране насчитывалось несколько фондовых бирж (в США несколько десятков). После Второй мировой войны повсеместно происходит процесс слияний фондовых бирж, в результате чего во многих странах осталась всего одна фондовая биржа Так, в Великобритании формальное объединение всех действовавших здесь фондовых бирж произошло в 1973 г., в Австралии - в 1987 г., во Франции - фактически в 1991 г., в Швейцарии и Италии - в середине 90-х годов. Общее количество фондовых бирж в США сократилось с 38 в начале 30-х годов до 8 (с учетом НАСДАК – организованной внебиржевой системы торговли ценными бумагами Национальной ассоциации инвестиционных дилеров США) в настоящее время
В период становления капитализма фондовая биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX в., с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги, что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов в акции и облигации, в ценные бумаги государства.
Стремление обладателей одинаковых ценных бумаг сойтись в одном месте вытекает из характера акций и облигаций как товаров, биржевых по своему происхождению. Но акционерные общества, хотя и возникали, как крупные для своего времени предприятия, не могли претендовать на охват своей деятельностью всей территории страны. Значит, и свои акции они могли сбывать в основном там, где базировались и были известны. Поэтому фондовые биржи организуются в центрах крупных экономических районов. Это общая закономерность. В дальнейшем же пути развития могут быть разными.
Наиболее логично выдвижение на передний план биржи, находящейся в главном финансовом центре страны. На этой бирже концентрируются акции компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных. Провинциальные же биржи постепенно чахнут. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии. Собственно, среди официальных биржевых названий уже нет Лондонской биржи, одной из старейших в мире. С недавних пор она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя не только все биржи Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии, Франции.
В то же время в странах, устроенных по федеративному образцу, более вероятно формирование полицентрической биржевой системы, при которой примерно равноправны несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, в Австралии - биржи Сиднея и Мельбурна.[5,37-38]
1.2.Сущность и цели фондовой биржи.
Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.
Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг.
Фондовая биржа - это, прежде
всего место, где находят друг
друга продавец и покупатель ценных
бумаг, где цены на эти бумаги определяются
спросом и предложением на них, а
сам процесс купли-продажи
В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Встает вопрос: как сообразуются между собой понятия рынок и биржа, биржа и аукцион?
Общее у биржи с рынком
- установление цен товаров в зависимости
от спроса и предложения на них. Но,
в отличие от рынка, на бирже могут
продаваться не все товары, а только
допущенные на нее, это с одной
стороны, а с другой, способы купли-продажи
на бирже значительно
Что касается аукциона, то о нем на бирже напоминает способ назначения цены: ее выкрикивают. В век электроники такая система может показаться лишь данью традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд полезных функций: создает необходимую рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче выкрикнул цену, поэтому "голосовые данные" на бирже, как и на аукционе, имеют немалое значение но, в отличие от аукциона, цены на товары на биржах не только растут по отношению к стартовым, но и падают.[6,41]
Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. Данный переворот заключался в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного акционера инвестиции (инвестированный в акции капитал) имеют почти такой, же ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.
Биржи могут быть учреждены
государством как общественные заведения.
Во Франции, Италии и ряде других стран
фондовые биржи считаются общественными
учреждениями. Это, правда, выражается
лишь в том, что государство предоставляет
помещения для биржевых операций.
Биржевики считаются
Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество.
Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов. Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.
Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других случаях.[7,86]
Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.
Биржа обеспечивает концентрацию
спроса и предложения, но она физически
не в состоянии вместить всех, кто
хотел бы продать или купить эти
бумаги. Те, кто берет на себя функцию
проведения биржевых операций, становятся
посредниками. Действовать они могут
как на бирже, так и вне ее, поскольку
далеко не все бумаги котируются на
биржах. На внебиржевом рынке формируется
круг посредников, на которых фактически
возлагается функция
На начальных этапах модель
предельно проста - один посредник
сводит продавца с покупателем. При
росте масштабов фондовых операций
появляется вторая модель, и посредников
уже двое: покупатель обращается к
одному, продавец - к другому и
вероятность совпадения мала. При
еще большей интенсивности
Прервем ненадолго рассмотрение
этих моделей и посмотрим на посредничество
в фондовых сделках с иной точки
зрения. Посредник ведь может действовать
двояко. Во-первых, за свой счет, становясь
на время владельцем бумаг и получая
доход как разницу между
В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые - на комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов, существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью-Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне именовался джоббером, в Нью-Йорке - специалистом. Фланговые посредники и там и там именуются брокерами. [5,74]
На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет, - все три модели сосуществуют, своя "фондовая ниша" находится для каждой. Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два поручения, причем курс и размер предложения продать совпадает с параметрами заказа на покупку. Брокеру остается только оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других посредников.
Пары "самовыполняющихся" заказов могут образовываться в биржевой толпе, когда один брокер объявляет об имеющемся у него предложении, а другой тут же откликается - у него парный заказ (посредничество по второй модели). Но многие поручения формулируются как условные. Например, "продать, если курс поднимается до..." Такие заказы разу выполнить нельзя. Тут и приходит на помощь центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми посредниками. Отметим, что центрового посредника может заменить компьютер, и частично это уже делается.
Биржа - это царство посредников, которые являются настоящими хозяевами биржи, в том числе и юридически, если биржа организована как акционерное общество. Возможно и создание биржи как публично-правового института. Ясно, что инициаторами учреждения биржи как акционерного общества становятся именно те, кто намеревается работать в биржевом зале, предоставляя инвесторам услуги по купле-продаже ценных бумаг. Учредители биржи - это члены биржи, круг которых может быть расширен, если учредители считают необходимым принять дополнительное число акционеров. Члены биржи автоматически получают биржевое место, то есть право вести операции в биржевом зале. Может быть принято решение о продаже дополнительного числа мест, и тогда их владельцы тоже получат право торговать в операционном зале. Если число членов биржи и биржевых мест значительно то неизбежна ротация - кто-то решает продать принадлежащее ему место. В случае, когда желающих приобрести место много, цена его высока, это является для биржи хорошим знаком. Если цена падает, биржевикам надо призадуматься. Интервал, в котором колеблются цены, может быть весьма значительным.
Фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного общества, то есть не ставит своей целью получение дохода для распределения его среди своих членов. Это может показаться на первый взгляд странным, но в действительности глубоко закономерно: члены биржи получают доход ,функционируя в качестве биржевых посредников. Смысла в том, чтобы клиенты биржи уплачивали еще какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой они будут распределяться между членами биржи, явно не просматривается: может начаться перераспределение поступлений в пользу тех членов, которые работают неудовлетворительно и привлекают относительно меньше клиентов, а из общей копилки требуют выплат пропорционально своему паю. Бесприбыльный статус не означает, что биржа как акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся для обустройства зала и помещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской работы и т.д. Члены биржи заинтересованы в том, чтобы биржа получала ровно столько доходов, сколько ей требуется при соблюдении разумной экономии: завышение доходов означает сокращение прибылей членов или удорожание услуг по купле-продаже ценных бумаг.[8,94]
Глава 2. Деятельность фондовой биржи
2.1. Анализ деятельности ОАО «РТС».
ОАО «РТС» является организатором торгов на Срочном и Фондовом рынках. На конец 20010 года на рынке фьючерсов и опционов FORTS обращалось 64 контракта (46 фьючерсов и 18 опционов). На Фондовом рынке РТС было представлено 539 ценных бумаг (361 акция), во внебиржевом сегменте RTS Board – 1799 ценных бумаг (1373 акции).
Общий объем торгов на всех рынках Фондовой биржи РТС в 2010 году составил 756,5 млрд долл., на 10% больше, чем в предыдущем году, при этом объем торгов на рынке фьючерсов и опционов РТС FORTS вырос более чем на 50% (табл. 1).
По итогам 2010 года основной индикатор фондового рынка России Индекс РТС снизился на 72,41%, его значение на закрытие торговой сессии 31 декабря 2010 года составило 631,89 пункта. В прошедшем году были отмечены сильные колебания цен на ценные бумаги. Минимальное значение Индекса РТС – 549,43 пункта – было зафиксировано 24 октября, в то время как 19 мая 2010 года был достигнут исторический максимум – 2487,92 пункта (табл. 2).
Индекс акций «второго эшелона» за прошедший год снизился на 79,2%-до 548,20 пункта. Минимальное значение Индекса РТС-2 в 2010 году-539,39 пункта – было зафиксировано 30 декабря, 15 января Индекс достиг максимума – 2670,61 пункта.
Наибольшее снижение в 2010 году произошло в промышленности: Индекс РТС – Промышленность снизился за год на 85,2%. Наименьшее падение было отмечено в нефтегазовом секторе: Индекс РТС – Нефть и Газ снизился на 66,5%.[26,1]
Фондовый рынок РТС
представляет инвесторам максимально
широкие возможности по работе с
акциями российских эмитентов. Помимо
самого большого набора ценных бумаг
на российском рынке – более 2200 –
РТС также располагает
Классический рынок акций РТС – старейший организованный рынок ценных бумаг России. На нем представлено более 500 ценных бумаг порядка 350 эмитентов. Цены, формирующиеся на Классическом рынке, являются базой расчета главного индикатора фондового рынка России – Индекса РТС. Особенностью этой площадки является то, что торговля здесь осуществляется без предварительного депонирования активов, выбирая валюту, способ и время расчетов. На Классическом рынке РТС действуют уникальные для российского рынка технологии: Центральный контрагент по сделке, расчеты Т+4 и неттинг. Торги на Биржевом рынке позволяют торговать в рублях со 100%-ым депонированием активов.
Для Фондового рынка РТС 2010 год был ознаменован развитием и внедрением новых технологий, отвечающих всем мировым стандартам. Главным итогом стало то, что в условиях нестабильности на мировых финансовых рынках Фондовая биржа РТС смогла продолжить свое развитие. Прежде всего, получила дальнейшее развитие технология заключения сделок через Центрального контрагента. Летом 2010 года был запущен полный многосторонний неттинг в Режиме электронной торговли, который позволил существенно упростить процедуру расчетов по сделкам рассматриваемого режима. Теперь вместо осуществления расчетов в режиме «сделка за сделкой» участникам торгов достаточно только получить и/или перевести финансовый результат по всем сделкам с расчетами на конкретную дату.
В течение года была также
реализована возможность
Для обеспечения своевременных расчетов по сделкам с расчетами через Центрального контрагента была разработана и внедрена схема «Донорского репо». Теперь сторона по сделке с Центральным контрагентом, своевременно поставившая для расчетов актив, может вовремя получить на условиях «поставки против платежа» встречный актив. Все взаимоотношения со стороной, которая своевременно не поставила для расчетов актив, берет на себя Центральный контрагент.
Особое значение в 2010 году имела оперативная работа. В условиях кризисной, постоянно меняющейся ситуации на Фондовом рынке РТС оперативно реагировала на неоднократно изменяющиеся требования регулятора к условиям проведения торгов, осуществляла своевременные приостановки и возобновления торгов. Особое внимание уделялось мониторингу сделок репо и взаимодействию с участниками торгов с целью недопущения задержек в исполнении обязательств по таким сделкам. Благодаря проведенной работе вторые части всех сделок репо, заключенных в РТС в отчетном периоде, были рассчитаны в срок.[11,43]