Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Фондовая биржа: функции и роль в экономике

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«УФИМСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА» (УГАЭС)

Кафедра «Экономическая теория и

мировая экономика»

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: «Экономическая теория»

По теме № 155: «Фондовая биржа: функции и роль в экономике»

Выполнила студентка группы ГД-21

Гайнуллина Р.Г.

Проверил: к.э.н., ст. препод.

Марьина А. В.

Уфа – 2009

Содержание

Введение 3

Глава 1. Фондовая биржа: понятие, задачи, структура и функции. 5

1.1. История создания фондовой биржи и ее сущность. 5

1.2. Задачи и структура фондовых бирж. 16

1.3. Функция фондовой биржи. 23

Глава 2. Роль фондовой биржи в развитии экономической системы. 26

2.1. Государственное регулирование фондовой биржи. 26

2.2. Профессиональные участники и виды операций на фондовой бирже. 29

2.3. Инфраструктура фондовых бирж России. 33

Заключение 35

Список литературы 37

Введение

Фондовая биржа - организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг: акций, облигаций и т.д. Фондовая биржа мобилизует и перераспределяет временно свободные денежные средства между компаниями, отраслями хозяйства и другими сферами приложения, устанавливает рыночную стоимость ценных бумаг.

В России идет переход к рыночной экономике и быстрыми темпами создается рынок ценных бумаг. На этом рынке обращение акций и облигаций российских предприятий позволяет привлечь дополнительные средства для их развития, укрепляя экономику. Кроме того, даже простые люди, решающие вопрос вложения денег, также могут рассматривать покупку акций и облигаций для того, чтобы часть сбережений приумножалась вместе с ростом ценных бумаг успешно развивающихся предприятий. Правда, существует и риск, что акции предприятия были переоценены на рынке и впоследствии упадут в цене, либо само предприятие будет плохо развиваться, что приведет к тому же результату с уровнем цен на его акции. Эти риски должна уменьшить полнота информации о состоянии дел на предприятии. Поэтому и существуют фондовые биржи, где осуществляется торговля ценными бумагами и где условием допуска акций к торговле на бирже, является раскрытие компанией своего финансово-экономического положения.

Биржевой механизм превратился в инструмент мобилизации денежных капиталов не только для долгосрочных вложений, но и краткосрочных кредитов. Биржевые дельцы стали использовать для покупки ценных бумаг не только собственные средства, но и ссудные капиталы, взятые взаймы у банков.

Биржевая игра весьма заманчива. Покупая ценные бумаги по низкому и продавая по высокому курсу, можно получить крупную биржевую прибыль. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Биржа создаёт чёткую организационную структуру, чёткий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадёжную систему контроля за ходом исполнения. К торгам на биржу допускаются только проверенные ценные бумаги, прошедшие строгий отбор своей надежности, платежеспособности.[2, с.35]

Целью данной курсовой работы является изучение функций и роли фондовой биржи. Для достижения поставленной цели будут решены следующие задачи:

- рассмотреть историю создания фондовой биржи и ее сущность

- выявить задачи и структуру фондовой биржи

- определить роль государства в регулировании фондовой биржей

- рассмотреть профессиональных участников и виды операций на

фондовой бирже

- рассмотреть инфраструктуру фондовых бирж России

Глава 1. Фондовая биржа: понятие, задачи,

структура и функции

1.1. История создания фондовой биржи и ее сущность

Возникновение фондовых бирж относится к XVI-XVII векам. Как утверждают, первая биржа возникла в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома богача ван дер Бурса. На доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом «bursa». То ли по имени ван дер Бурса, то ли от кошельков «бурс» стали называться биржами и позднее создававшиеся оптово-товарные и фондовые рынки. Первой же биржей, осуществлявшей торговлю ценными бумагами, считается биржа Антверпена - созданная в 1531 г. Но она просуществовала недолго и в конце XVI в. была закрыта. Самой старейшей биржей (действующей и в настоящее время) является Амстердамская фондовая биржа - созданная в 1611 г.

Амстердам был крупнейшим портом Европы, куда приходили суда со всего мира. Суда принадлежали акционерным компаниям. Биржа же давала акционерам возможность продать долю в грузе корабля воизбежание банкротства в случае гибели судна или купить дополнительную долю при благополучном прибытии судна в порт. Биржа была универсальной (заключались сделки, связанные с поставками товара и с ценными бумагами). К середине XVIII века на Амстердамской бирже обращалось 44 вида ценных бумаг. Во второй половине XVIII века стали создаваться фондовые биржи в Великобритании. Первая специализированная фондовая биржа была создана в Лондоне в 1773 году.

Исторической точкой отсчёта возникновения российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был помещён первый выпуск Российского государственного займа. Изначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счёт распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. А на российском рынке государственные долговые бумаги появились в 1809 г. Условия выпуска и основные правила были определены Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., согласно которому размер дохода был установлен в 6% годовых и плюс 1% грация, то есть премия. Доходность на государственные ценные бумаги была выше, чем доход, предоставляемый кредитными учреждениями. Но последние имели более древние традиции. Они пользовались доверием у населения; разветвлённая сеть кредитных учреждений делала их простой и удобной для широкой публики. Поэтому для успешного размещения выпуска его владельцам предоставлялись льготы: облигации могли приниматься в залог по всем подрядам и откупам, в определённой части приниматься в уплату казённых сборов и таможенных пошлин. Процент и грация по ним выплачивались ежегодно вперёд за год.

К началу 1913 г. облигационные займы имелись у 65 городов, но, тем не менее, более 80% сумм по займам приходилось на 8 крупнейших городов, в том числе Москву и Санкт-Петербург. Большая часть этих займов размещалась на зарубежных рынках по причине отсутствия необходимых финансовых ресурсов на местах. Государственные бумаги выпускались правительством именные и на предъявителя. Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась через Государственный банк при активном сотрудничестве коммерческих банков. Изначально операции с ценными бумагами на биржах производились в соответствии с правилами биржевой торговли отдельных бирж.

Крупнейшей биржей, которая осуществляла фондовые операции, была Санкт-Петербургская. Торговля ценными бумагами на этой бирже началась после выпуска первых государственных займов. В 1883 г. на ней были приняты первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891г. такие же правила были приняты на Московской бирже. На основе этих данных составлялись официальные котировочные бюллетени, которые передавались в Министерство финансов и публиковались в «Биржевых новостях» и «Торгово-промышленной газете». После революции существование фондовых бирж фактически прекратилось. В период нэпа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях. Несмотря на большое сходство во внешних формах организации фондовых отделов в России до революции и в период нэпа, их экономическая сущность была различна. Последние являлись не объектом регулирующего воздействия, а органами регулирования валютно-фондового рынка.

В период с 1930 по 1957 г. государство осуществило 45 займов. В 1948 г. займы 1936-1946 гг. были конвертированы в государственный 2% заём 1948 г. В 1957 г. правительство приняло решение об отсрочке начальных выплат по облигациям на 20 лет до 1977 г. Погашение всех послевоенных займов прекратилось в декабре 1991 г.

В первой половине 90-х годов Россия начала переход к рыночной организации экономики. Приватизация промышленности и других объектов государственной собственности заложила основы формирования российского фондового рынка. Основное количество бирж, которые возникли в России в 1990 - 1992 гг. пришлось на товарные и товарно-фондовые. Появились постановления, регламентирующие деятельность фондовых бирж.

Новое поколение бирж возникает в России в начале 90-х гг. В конце 1991 г. в стране насчитывалось около 400 бирж. Только в Москве открылось более 20 бирж. Среди них: Московская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др. В 1995 г. в России насчитывалось около 60 фондовых бирж, что составляло более 40% их мирового количества (около 150). В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. В 1998 г. глубокие финансовые потрясения временно приостановили работу бирж. С 15 января 1999 г. фондовая биржа вновь стала функционировать.

В настоящее время в России существует одиннадцать фондовых бирж. Но торги ценными бумагами ведутся не на всех. Основной оборот приходится только на четыре: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская торговая система (РТС), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) и Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).

Давайте рассмотрим Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ).

Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ) является крупнейшей биржей России по объему торговли акциями. На бирже проходят торги акциями, облигациями, валютой, валютными фьючерсами. Только на этой бирже обращаются государственные облигации (ГКО-ОФЗ). ММВБ это первая биржа, которая начала размещать корпоративные облигации (1999 год). В 2002 году на бирже начали свое обращение еврооблигации.

Сейчас на ММВБ торгуется более 800 видов различных ценных бумаг российских эмитентов, включая все основные компании России так называемые "голубые фишки". Доля биржи в биржевом обороте торговли акциями на данный момент составляет 80%. Так же стоит заметить, что на ММВБ помимо ценных бумаг торгуются валюты.

К торговле подключены региональные валютные биржи, которые соединены с ММВБ в единую межрегиональную систему торговли. Представителями ММВБ в регионах являются такие биржи как Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ), Уральская региональная валютная биржа (УРВБ), Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ), Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ), Ростовская валютно-фондовая биржа (РВФБ) и Самарская валютная межбанковская биржа (СВМБ).

В торгах на рынке акций ММВБ принимают участие более 500 банков и финансовых компаний. История создания ММВБ началась с 1992 года в форме закрытого акционерного общества. Учредителями являлись Центральный банк и основные ведущие инвестиционные компании, и коммерческие банки России. Первоначально ММВБ была валютной биржей это связано с тем, что для России 90-х годов основными операциями были банковские операции с валютой.

В 1993 году на ММВБ начались торги государственными краткосрочными облигациями (ГКО). В 1997 году прошли первые торги акциями российских компаний. В 1999 году произошло создание рынка корпоративных облигаций.

Свою популярность и становлением основной биржевой площадки России ММВБ приобрела благодаря тому, что, начиная с 1999 года, начала активно развивать технологию удаленного доступа к торгам через Интернет, так называемый, Интернет-трейдинг.

Современная биржа ММВБ - это электронная торговая система, использующая современные средства связи.

На данный момент на ММВБ проводятся торги ценными бумагами лидеров отечественной экономики: РАО "ЕЭС России", "ЛУКОЙЛ", "Норильский Никель", "Ростелеком", "Сургутнефтегаз", Газпром и другими.

На ММВБ приходится 98 % оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота на российских биржах и около 70 % — исходя из мирового объёма торговли этими ценными бумагами.

В первом полугодии 2008 года объём сделок с акциями на ФБ ММВБ достиг 19,82 трлн. руб. (828 млрд. долл.).

История ММВБ началась с валютных аукционов, которые Внешэкономбанк СССР начал проводить в ноябре 1989 года. Именно на этих аукционах впервые был установлен рыночный курс рубля к доллару. В январе 1992 года вместо Валютной биржи Госбанка была учреждена ММВБ, ставшая главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий. С июля 1992 года курс ММВБ используется Центробанком для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. На ММВБ были впервые организованы торги ГКО, превратившие валютную биржу в универсальную торговую площадку. В середине 90-х годов началась подготовка для организации биржевой торговли новыми финансовыми инструментами фондового и срочного рынка, в частности, корпоративными ценными бумагами и фьючерсами. Во второй половине 90-х годов биржа, несмотря на августовский кризис 1998 года, продолжала укреплять свои позиции ведущей торговой площадки России. [11]

Теперь рассмотрим Фондовую биржу Российские Торговые Системы (РТС):

Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, организационно представленную НП "Фондовая биржа "Российская Торговая Система", ОАО "Фондовая биржа "Российская Торговая Система", ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" и НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург". Основная цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.

На РТС существует собственный индекс. Это - единственный официальный индикатор Российской Торговой Системы, который рассчитывается один раз в 30 минут в течение всей торговой сессии, начиная с 12:00 и заканчивая в 18:00. Значение индекса на 12:00 является значением открытия, на 18:00 -значением закрытия. При расчете значений индекса используются цены акций, входящих в Котировальные листы 1-го и 2-го уровней, а также акции, отобранные на основе экспертной оценки. Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на корректирующий коэффициент. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении. Индекс РТС является базовым активом для фьючерсных контрактов на срочном рынке FORTS. В базу Индекса РТС входит 50 наиболее капитализированных и ликвидных акций. Информационный комитет РТС, в состав которого входят специалисты компаний-членов РТС и независимые эксперты, осуществляет также внесение изменений в методики расчета индексов.

Как электронная торговая система РТС появилась в середине 1995 года с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг. К 1999 году РТС стала одной из крупнейших фондовых бирж в России. Участниками РТС являются 245 организаций, всего бумаг в списке 372, эмитентов 234.

В РТС котируются сотни акций, среди них не только ликвидные "голубые фишки", но и акции "второго эшелона", которые могут нередко взлетать и падать на десятки процентов в день.

Хотя из-за низкой ликвидности они не представляют интереса для дэй-трейдеров, инвесторы и спекулянты могут получать существенную прибыль от операций с ними благодаря их изумительным взлетам и падениям.

Торговля в РТС производится с 10.30 до 18.00 ч. Вне этого промежутка времени все котировки являются индикативными и не обязательны к исполнению. В большей своей массе сделки заключаются по телефону, с последующим введением в торговую систему. Каждый член РТС имеет торговые станции, подсоединенные к центральному серверу. Основной объем сделок в РТС проходит через ДКК (Депозитарно-Клиринговую Компанию). В настоящий момент в РТС предусмотрена возможность работы как в режиме внебиржевых, так и биржевых торгов.

Первоначально РТС являлась исключительно внебиржевой площадкой. Основным отличием от биржи являлось то, что брокеры сами обеспечивали поставку и оплату ценных бумаг, а РТС лишь оговаривала правила ведения торгов и систему исполнения обязательств. Особенностью торговли на Фондовой бирже РТС является возможность подачи цен заявок по акциям в долларах США, при этом валютой платежа по сделкам могут служить как доллары США (или ЕВРО) так и рубли.

Стандартная форма договора купли/продажи акций предполагает три дня на поставку и два дня на их оплату. Как правило, поставка акций осуществляется внутри ДКК. При заключении сделок возможна поставка акций в иной депозитарий или реестр. Сроки поставки/оплаты также могут являться предметом переговоров.

При режиме биржевых торгов в РТС трейдеры заключают сделки путем выставления заявок в систему. При этом клиринг происходит мгновенно. Мгновенный клиринг достигается путем одновременного перевода денежных средств в ABN AMRO Bank (расчетный банк РТС) и поставки бумаг в ДКК.

Комиссионные для трансакций через РТС зависят от объема торговли, и, как правило, составляют 0.3% от суммы сделки. Важно отметить, что при работе в РТС они не могут быть меньше 100 долларов за сделку.

Акции на РТС торгуются не в рублях, а в долларах. Это существенно для тех, кто хочет сократить свои валютные риски при торговле российскими акциями. Конечно, рынок АДР в Лондоне и ГДР в Германии существенно больше по объемам и сопоставимы с ММВБ. Но на РТС торгуется существенно большее количество бумаг, которых нет ни в Лондоне, ни в Германии. Состав игроков на РТС совершенно другой. На рынке акций РТС нет интернет-трейдинга и почти нет частных инвесторов, а также всяких негосударственных пенсионных фондов и т.п. Там торгуют между собой кипрские оффшоры с расчетами на третий день, а не мгновенно, как при интернет-трейдинге.

Индекс РТС уже давно вторичен по отношению к индексу ММВБ (с учетом валютных рисков) и уже давно поддерживается фактически только арбитражными операциями - т.е. если какая-то акция дорожает на ММВБ, то "общие" игроки (а наверняка все участники торгов на РТС торгуют и на ММВБ) просто скупают ее. Это практически безрисковая игра. Из-за арбитража индекс РТС по-прежнему столь же неплохо отражает состояние российского фондового рынка, как и раньше. Он единственный применим для сквозных сопоставлений глубже 1998 года. И традиционно является ориентиром для мировых инвесторов, потому что по-прежнему хорошо отражает состояние рынка. [12]

В 2008г. неоднократно поднимался вопрос о возможности консолидации двух бирж – ММВБ и РТС. В октябре 2008г. временно исполняющий обязанности президента ЗАО "ММВБ" Константин Корищенко заявил, что "текущее и дальнейшее взаимодействие основных российских торговых площадок – ММВБ и РТС - вполне может завершиться консолидацией". По его словам, обеим биржам просто необходимо взаимодействовать в рамках совершенствования инфраструктуры. "За этим взаимодействием вполне может последовать и консолидация", - заявлял К.Корищенко.

Глава ММВБ отмечал, что "тратить ресурсы на поддержание двух отдельных биржевых инфраструктур - непозволительная роскошь". В то же время К.Корищенко подчеркивал, что вопрос о консолидации непростой и требует серьезных переговоров.

Сейчас этот вопрос не потерял своей актуальности, чему во многом способствует нынешнее состояние российского фондового рынка на фоне ситуации, складывающейся в мировой экономике. Аналитики при этом расходятся во мнениях относительно целесообразности претворения этой идеи в жизнь, считая, что объединение бирж приведет лишь к монополизации данной сферы без какого-либо синергетического эффекта.

Вопрос объединения двух таких разных площадок весьма сложен, поскольку у ММВБ и РТС много различий, начиная с состава акционеров и сложной структуры обеих групп и заканчивая техническими возможностями и регламентами, комментирует ситуацию начальник инвестиционного департамента Собинбанка Владимир Фирсов. ММВБ зарегистрирована в форме закрытого акционерного общества, основным ее акционером является Центральный Банк - ему принадлежит около 30% акций. А в акционерном капитале РТС прямого участия государства нет.

Эксперт полагает, что актуализация вопроса о консолидации бирж вызвана именно сложившимися кризисными обстоятельствами. "Властям в лице регулирующих органов намного легче контролировать ситуацию, имея дело с площадками, где государство является акционером", - говорит эксперт. В текущих условиях объединение двух основных биржевых площадок, по его словам, - это скорее плюс для всего рынка. "Если сейчас ЦБ активно проводит валютные интервенции и регулирует денежную ликвидность в основном через инструменты, торгуемые на ММВБ, то в случае слияния бирж, Банк России может появиться и в РТС", - заключил он.

Начальник аналитического управления ИК "Велес Капитал" Михаил Зак считает, что объединение ММВБ и РТС – это большой вопрос. "Они работают по разным принципам, и слияние их в одну структуру вряд ли даст положительный синергетический эффект с точки зрения их финансового положения", - говорит он. По мнению эксперта, на капитализации рынка и эмитентов объединение бирж никак не скажется. "Это абсолютно не связанные вещи. Издержки же профессиональных участников рынка и так не очень велики и не являются ключевой статьей расходов", - заключил он.

Портфельный управляющий компании Deutsche UFG Capital Management Юлия Стесева также полагает, что с точки зрения торговли акциями объединение ММВБ и РТС не имеет большой значимости. Торги в РТС происходят во внебиржевом режиме. Это площадка, где брокеры показывают индикативные котировки и регистрируется очень маленький объем сделок. А ММВБ - это электронная площадка с гораздо более значимым оборотом. Никакого эффекта на капитализацию, ликвидность акций от объединения непосредственно площадок не будет, считает эксперт.

"Имело бы смысл объединение депозитариев НДЦ (депозитарий ММВБ) и ДКК (депозитарий РТС), что как раз привело бы к сокращению издержек и более эффективному процессу выполнения сделок купли-продажи ценных бумаг. Например, перевод некоторых бумаг между депозитариями может занимать до двух недель, что создает почву для спрэда в ценах на ММВБ и в РТС", - говорит аналитик.

Между тем история фондового рынка знает немало примеров консолидации бирж как внутри одного государства, так и на международном уровне, в частности, единая египетская биржа, состоящая из двух частей - Александрийской биржи (Alexandria Stock Exchange, открыта в 1888г.) и Каирской биржи (Cairo Stock Exchange, открыта в 1903г.). Объединение бирж произошло в начале 1920-х гг. В 1940-1961гг. объединенные биржи входили в пятерку крупнейших фондовых площадок мира. В 1961г. в рамках экономических реформ CASE была национализирована и закрыта. В 1992г. в связи с очередной сменой экономического курса правительством был принят закон о рынке капиталов, восстановивший работу биржи. Принадлежит государству, однако управляется на коммерческих основах.

Другой пример - Ирландская фондовая биржа (Irish Stock Exchange, ISE), которая была образована путем объединения Коркской и Дублинской бирж, одних из старейших бирж в Европе, история которых тянется с 1793г.

В 2007г. в результате слияния NYSE и Euronext была образована NYSE Euronext, которая управляет фондовыми биржами Нью-Йорка, Парижа, Амстердама, Брюсселя и Лиссабона, а также Лондонской международной биржей финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE). [13]

ММВБ – интегрированная биржевая структура, предоставляющая услуги по организации электронной торговли, клирингу, осуществлению расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В группу входят ЗАО "ММВБ", ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", ЗАО "Национальная товарная биржа", ЗАО "Расчетная палата ММВБ", НП "Национальный депозитарный центр", ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр", региональные биржевые и расчетные центры, а также другие организации.

В настоящее время Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, организационно представленную НП РТС, ОАО "Фондовая биржа РТС", ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" и НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург".

Если биржа РТС окончательно превратится в открытое акционерное общество, для нее новая форма собственности станет прежде всего прекрасным инструментом привлечения финансовых ресурсов для развития бизнеса. Таким образом, биржа сможет увеличить свою конкурентоспособность. Но наблюдатели отмечают еще одно немаловажное последствие. Став ОАО, биржа будет уязвимой для захватов и поглощений. Если капитализация РТС составит, например, $120 млн., то купит ее сможет тот, кто заплатит, скажем, $250 млн. кто из акционеров (а ими являются участники биржи, инвестиционные и брокерские компании и банки) устоит перед двойной ценой? Многие крупные игроки обычно присутствую на двух биржах – РТС и ММВБ. ММВБ и ее акционеры, несомненно, являются самыми главными претендентами на поглощение РТС. [13]

В любом случае конкуренция двух бирж, двух рынков - это намного лучше, чем одна почти "государственная" биржа. РТС проиграла ММВБ по валюте, акциям, облигациям, но, безусловно, выигрывает по развитию срочного рынка.

1.2. Структура и задачи фондовой биржи

Для того чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления. Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.
В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры.

При общественной структуре общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов.

Собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.

Из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях.

Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом и может иметь различия на разных биржах.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.