Федеральное  агентство  по  образованию

Государственное  образовательное  учреждение  высшего  профессионального  образования

«Российская  экономическая  академия  им. Г.В. Плеханова» 
 

Финансовый  факультет 
 

Кафедра биржевого дела и ценных бумаг

Кафедра высшей математики 

Комплексная Междисциплинарная

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по  дисциплинам:

 «Рынок ценных бумаг – Финансовые инвестиции» 
 

На тему:

«Фондовая биржа в Токио: история, современное состояние и перспективы развития» 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил(а):

Студентка 4 курса

Финансового факультета

Группа 2410

Малышева  ЕкатеринаАлександровна 
 
 
 
 
 
 
 

Москва  – 2010

Содержание: 

Введение…………………………………………………………………………….………3

1. Глава 1. Понятие фондовой биржи………………………………………….………5
1. Организационные основы…………………………………………….………..5
2. Понятие фондовой биржи……………………………………………..……….5
3. Виды деятельности биржи на рынке ценных бумаг…………………….……7
4. Листинг…………………………………………………………………….……7
2. Глава 2. История фондовой биржи в Токио…………………………………….…9
1. Особенности организационного устройства биржи……………………….....9
2. Роль инвестиционных институтов в формировании фондового рынка Японии………………………………………………………………………..…15
3. Депозитарно-клиринговая система………………………………………...….16
4. Развитие системы регулирования фондового рынка Японии….………..…..17
5. Особенности акционерного капитала…………………………….………...…19
6. Рынок облигаций и других долговых ценных бумаг…………………..…….22

   3.  Глава 3. Современное состояние и перспективы развития биржи в Токио..….24

4. Заключение………………………………………………………….……………..…..27
5. Список использованной литературы……………………………………………….28

Введение 

   В данной работе я хочу рассмотреть ряд  вопросов, касающихся теоретических и  практических аспектов биржевой  торговли ценными бумагами, а так же биржевую  систему торговли, которая действуют  сегодня Токио. Историю  создания, современное  состояние и перспективы развития. 

   Впервые фондовая биржа возникла в эпоху  первоначального накопления капитала (XVII   в.)   в   городе   Амстердаме.   Это   было   связано  с  развитием капиталистических  отношений  в  Голландии.  По  мере  превращения Англии в мировую  капиталистическую  державу  фондовая  биржа  приобретает   широкое распространение в этой стране. Изначально становление биржи было связано с ростом государственного  долга, так  как вкладываемые  капиталы в облигации могли  быть  в  любое  время  превращены  в  деньги.  С  появлением  первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции.

   В  период  становления  капитализма  фондовая  биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX в., с  массовым созданием акционерных  обществ и ростом  выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило  спрос на  ценные бумаги,  что в  свою очередь вызвало рост биржевых оборотов,  а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения  денежных  капиталов в акции   и облигации, в ценные бумаги государства.

   Фондовая  биржа  в  капиталистических  странах  организуется в виде частных акционерных обществ или публично-правовых институтов. Но в любом случае ее деятельность базируется на уставе, который регламентирует управление и функции ее органов, правила приема в ее члены и их состав. Возглавляет фондовую биржу биржевой комитет или совет управляющих.  Членами биржи являются  в   основном  брокеры   (индивидуальные  лица)   либо  брокерские компании,  выполняющие  посреднические  функции  от  имени  своих клиентов. Брокеры и  маклеры за  свое посредничество  получают комиссионные,  которые называют брокерскими, либо куртаж.

   На  бирже  действуют также  дилеры и  джобберы, которые  проводят операции в основном за свой счет и работают с конкретным видом ценных бумаг,  заключая сделки с брокерами и  между  собой. Обычно дилеры или джобберы  представляют собой обычных биржевых спекулянтов, наживающихся на курсовой разнице ценных бумаг. Членом биржи может быть не каждое индивидуальное лицо или  компания, а только  те, которые  в состоянии  внести крупную  сумму денег  за место и получить рекомендации нескольких членов биржи.

   Биржа  представляет  собой  рынок,  на  котором продают свои ценные бумаги, главным образом  акции, с  одной  стороны  корпорации и  кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся  в дополнительных  денежных средствах,  а с другой стороны индивидуальные  лица,  различные организации, стремящиеся выгодно вложить личные  денежные сбережения.  Корпорации, продавая  акции на бирже, продают вкладчикам  долю своей собственности. При этом особенность биржи как рынка ценных  бумаг состоит в том,  что через нее осуществляется в основном  продажа и покупка акций старых  выпусков,  то есть происходит переход уже существующих акций от одного  владельца к другому. Подобного рода операции  не приводят  как правило  к образованию  нового капитала, но они  создают  так  называемые  ликвидные  средства,  позволяющие  увеличить количество наличных денег.  Без наличия ликвидности  вкладчики не стали  бы покупать новые выпуски акций.  Операции по продаже акций  осуществляются на бирже, при этом различают центральные и региональные биржи.

   Инвестор  покупает акции - это  приобретение не только доли собственности  в  каком-то  предприятии,  но  и  ответственности  и определенного  финансового риска  предпринимателя.  Покупатель  акций  получит  вознаграждение  в виде дополнительного дохода, если корпорация  или компания будет иметь  прибыль.

   В ином случае акционер останется  без  дивиденда. Он может также  потерять и свой вклад при банкротстве  компании.

   Покупателей же  (инвесторов) акции  привлекают тем,  что их  ценность может расти  значительно  быстрее  вкладов  в  банках  или государственных ценных бумаг. В  условиях экономического  бума, инфляционных  процессов цена акции растет  особенно  быстро.  Привлекательность  такой формы вложения капитала объясняется  также  определенными  налоговыми  льготами.  Благодаря   всему этому, число акционеров  постоянно увеличивается. Биржа  принимает огромное количество вкладчиков и косвенным  путем, главным образом через пенсионные фонды предприятий,  которые частично  вкладываются  в ценные бумаги через биржу.

Глава 1. Понятие фондовой биржи 

   1.1.ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ. 

   Фондовый  рынок или рынок ценных бумаг  представляет собой систему отношений  купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей .Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный .К первичному рынку относятся продажа, первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента , в акчестве которого могут быть правительство ,местные органы власти , различные предприятия ,организации и т.д. В роли покупателей выступают индивидуальные и институциональные инвесторы ,к последним относятся государственные учреждения ,инвестиционные и пенсионные фонды ,инвестиционные банки, страховые компании и т.д.

   После того , как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном рынке ,они  становятся обьектом перепродажи .Перепродажа  ценных бумаг осуществляется на так  называемом вторичном рынке.

   Как на первичном так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг.Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.[1]. 
 

1.2.ПОНЯТИЕ   ФОНДОВОЙ  БИРЖИ. 

   Фондовая  биржа - организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами ,создаваемый профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций .

   Фондовая  биржа - это лучший рынок ,создаваемый для лучших ценных бумаг (крупнейшими ,пользующимися доверием и финансово устойчивыми)посредниками ,работающими на фондовом рынке.[2].

   С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой  финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы , где совершаются торговые сделки между продавцом и покупателем  фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам.Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи) ,так и государственным законодательством. Следует иметь в виду ,что фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами . Она лишь создает условия , необходимые для их совершения , обслуживает эти сделки , связывает продавца и покупателя , предоставляет помещение и т.д.[1].

   Признаки  классической фондовой биржи:

   биржа-централизованный рынок ,с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

   существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг),отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента ,массовость ценной бумаги, как однородного и  стандартного товара ,массовость спроса ,четко выраженная колебаемость цен,возможность гарантий поставки ит.д.);

   существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи ;наличие  временного регламента торговли ценными  бумагами и стандартных торговых процедур ;

   централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

   установление  официальных (биржевых) котировок;

   надзор  за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости ,безопасного  ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

   Управляет биржей общее собрание ее членов.В организационном отношении биржа включает обычно следующие структурные подразделения:

   -администрация  биржи;

   -регистрационное  бюро;

   -котировальная  комиссия;

   -служба  информационного  обеспечения;

   -экспертная  группа;

   -биржевой  арбитраж;

   -рекламное  бюро;

   -бюро  экономического анализа;

   -брокерская  служба;

   -служба  технического обеспечения.

   Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности , а точнее долей акционерной собственности в производстве Валового Национального Продукта. Кроме того , роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

   К основным функциям фондовой биржи относятся  следующие;

   -мобилизация  и концентрация  свободных денежных  капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг.

   -кредитование  и финансирование  государственных  и иных хозяйственных  организаций посредством  покупки их ценных  бумаг.

   -обеспечение  высокого уровня  ликвидности вложений  в ценные бумаги.

   -распространение  информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения,

   -поддержание  профессионализма  торговых и финансовых  посредников,

   -выработка  правил,

   -индикация  состояния экономики,ее  товарных сегментов  и фондового рынка.

   -котировка  цен.

   Фондовая  биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг , их сбалансированность на основе биржевого ценообразования , реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.[1].

   Котировка цен занимает особое место в деятельности биржи и поэтому рассмотрим этот вопрос несколько подробнее .Котировкой называется установление цены на бирже на основе постоянной регистрации заключаемых за день сделок.Цены выводятся специальной котировальной комиссией.Целью котировальной комиссии является определение наиболее характерной цены для данного рынка на данный день.Сведения о котировках регулярно публикуются в котировальных бюллетенях.

   Цена  по которой заключаются  сделки и ценные бумаги переходят из рук  в руки , называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом , так и во внебиржевом обороте.

   Следует отметить , что биржевое законодательство , как правило не фиксирует порядок  определения биржевого курса  ценных бумаг. Однако в зависимости  от принципов, положенных в основу котировки различают ;

   1.метод  единого курса , основанный на  установлении единой (типичной ) цены.

   2.регистрационный  метод , базирующийся на регистрации  фактических цен сделок , спроса  и предложения.(цен продавцов  и покупателей).

   При установлении курса необходимо следовать определенным правилам ;

   1.биржевой  курс устанавливается на уровне , который обеспечивает наибольшее  количество сделок.

   2.заявки  “продать по любому курсу” , “купить  по любому курсу” осуществляются  при появлении первого предложения цены.

   3.совершение  заявок , содержащих максимальные  цены припокупке и минимальные  при продаже.

   4.заявки ,в которых указываются цены , приближающиеся к максимальным  при покупке и к минимальным  при продаже , могут реализоваться  частично.

   5.заявки ,где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже ,не реализуются.[1]. 
 

1.3.ВИДЫ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БИРЖИ   НА  РЫНКЕ   ЦЕННЫХ  БУМАГ. 

                                   Депозитарный                                          

   хранение  ценных бумаг инвестора ,выполнение его поручений и организация поступления     ценных бумаг.

                                  Клиринговая палата

   расчеты между участниками биржевых сделок на основании зачета взаимных требований

                                       Аудиторы  

   проверка  состояния финансово -хозяйственной  деятельности АО. Аудиторы самостоятельны и осуществляют свою деятельность под  собственную ответственность, назначаются  общим собранием акционеров на определенный срок.

                               Листинговая комиссия

   осуществление процедур листинга ценных бумаг ,включенных в котировочный лист. Листинг - внесение акций компании в список акций ,котирующихся на данной бирже.

                                    Аппарат биржи.

   повседневное  руководство биржей во главе с президентом и вице-президентом , назначенными Советом.

                            Юридическая консультация.                             

   Разрешение  споров между членами биржи ,а  также в случае обращения клиентов при возникновении споров между  ними и членами биржи. Обычно организуются постоянные третейские суды (арбитражные комиссии), решения которых являются обязательными и обычно получают силу судебного решения. Если отсутствует согласие между арбитрами, биржа назначает суперарбитра.

1.4. ЛИСТИНГ.

   Одной из важнейших функций фондовой биржи  является листинг.

   Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может  осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно  прошли специальную  биржевую процедуру, т.е. листинг - буквально “включение в список”. Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является официальной предпосылкой для пропуска к торговле.

   К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах относится прежде всего высокая мартабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от явной стабильности их цены. Процесс образования фондовых ценностей под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотребления.

   Инвестор, покупатель ценных бумаг, включенных в  котировочный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании - эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг.

   Таким образом, всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включает в себя комплекс средств защиты, предлагаемый фондовой биржей. Фондовая биржа, однако не гарантирует доходность инвестиций в акции компании, прошедшей листинг.

   Также компании, внесенные в такие списки получают большую известность и  популярность (паблиситы) среди лиц, занятых в сфере инвестиций.

   Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка стоимости активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении.

   Таким образом листинг - это система поддержки  рынка, которая создает  благоприятные условия  для организованного  рынка, позволяет  выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

   В нашей стране листинг пока не оказывает сколько -нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги как с точкм зрения инвестора так и эмитента.[1 стр.115].

Глава 2. История фондовой биржи в Токио

   Фондовая  биржа в Токио - это одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в Токио с 1870-х годов, а указ об учреждении токийской фондовой биржи вышел 15 мая 1878. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых «дзайбацу», начали обращаться на бирже в конце 19 в. Незадолго до окончания Второй мировой войны фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии, среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948. В 1949 были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.

    Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. «первой секции» биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом – компаний электронной промышленности и т.д. Торговлей занимаются служащие фирм-членов биржи, которые передают приказы на покупку или продажу «брокерам брокеров», заключающим сделки непосредственно друг с другом. Акции всех прочих компаний продаются и покупаются через введенную в действие в 1982 электронную систему, называемую компьютерной системой передачи и исполнения приказов. Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской фондовой биржи и министерства финансов; акции могут быть лишены листинга, если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям. Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов акций – «Никкей» и «ТОПИКС». Внебиржевой фондовый рынок начал функционировать в Японии в 1990-х годах и по своим характеристикам сходен с электронной системой НАСДАК.

    Число фирм-членов Токийской фондовой биржи превышает  сотню; некоторые из этих фирм –  крупные международные компании по работе с ценными бумагами и  инвестиционные банки, такие, как «Морган Стэнли», «Соломон бразерс» и «Джардин Флеминг». Что касается японских фирм-членов биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. На Токийской фондовой бирже ведется также торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями.

ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИОННОГО УСТРОЙСТВА БИРЖИ

   Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота. Процентное соотношение японских бирж представлено на Рис. 1

Рис.1. Соотношение японских бирж по объему торгов (конец 2005 года)

   Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые  из этих фирм - крупные международные  компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и "Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. Так в Таблице 1 представлено количество компаний – участников на основных фондовых биржах Японии.

Таблица 1

Количество  компаний участников на фондовых биржах Японии (конец 2006г.)

Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange[3]

   На  Токийской фондовой бирже ведется  торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями.

   Фондовый  рынок Японии занимает 2-е место  после фондового рынка США - относительно и долевых, и долговых ценных бумаг. (Таблица 1).

   В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а  объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

   В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а  объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

                                                      Таблица 2