Фондовые биржи. Формирование Казахстанского рынка ценных бумаг

Курсовая работа

По дисциплине: «Фондовые рынки и биревое дело»

На тему: «Фондовые биржи. Формирование Казахстанского рынка ценных бумаг»

Содержание

 
Введение

28 февраля 2007 года Президент РК обратился с ежегодным Посланием к народу Казахстана, в котором обозначил стратегию нового этапа развития страны, состоящую из 30 важнейших направлений внутренней и внешней политики. Одним из которых стало развитие рынка ценных бумаг. Как отметил Глава государства: «…правительство должно выработать принципиально новый подход к индустриализации Казахстана, сократить сферы естественных монополий, укрепить финансовую систему, создать эффективно работающий фондовый рынок. Его развитие невозможно без привлечения населения к активному инвестированию своих сбережений в ценные бумаги. В этой связи Правительству рекомендовано провести широкомасштабную работу по соответствующему обучению населения азам инвестиционной грамотности.»

Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием, а банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг, не существует. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок  ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах. Важно также понимать, что рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в стране, экономической политики, технологий, регулятивных мер и появлением новых продуктов и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры, для этого необходимо постоянно развивающиеся организмы.

Основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.

Таким образом, рынок ценных бумаг — это сложный механизм, с помощью которого устанавливаются соответствующие правовые и экономические взаимоотношения между предпринимателями, корпорациями и другими структурами, которым необходимы финансовые средства для своего развития с одной стороны, и организациями и гражданами, которые их могут предоставить на определенных условиях с другой стороны.

Переход Казахстана от жестко централизованной плановой экономики  к рыночной, регулируемой государством, в сложившейся экономической  ситуации в Казахстане требует ускоренного и научно обоснованного создания финансового рынка и его ключевого звена - рынка ценных бумаг, способного оперативно отрегулировать структуру национального хозяйства, остановить спад производства, развить наиболее перспективные отрасли производства, что и определено актуальностью выбранной темы.

Для исследования выбранной  темы нами была поставлена цель – исследовать  формирование и развитие фондовой биржи  в Республике Казахстан.

В соответствие с целью  курсовой работы были сформированы следующие  задачи:

- изучить теоретические  основы рынка ценных бумаг;

- рассмотреть процедуру создания  и эволюции нормативно-правовой  базы казахстанской фондовой  биржи;

- проанализировать современное  состояние Казахстанской фондовой  биржи;

- провести анализ тенденций  развития рынка ценных бумаг Казахстана, обозначить преимущества и недостатки нашего рынка.

В качестве объекта исследования выступает казахстанская фондовая биржа.

Методологической базой  исследования стали нормативно-правовые документы в области функционирования фондового рынка, труды отечественных и зарубежных авторов, материалы периодической печати и ресурсы Интернет.

1. Теоретические аспекты  рынка ценных бумаг

1.1 Понятие рынка ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг  можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти.

Появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

Основная функция фондового  рынка заключается в мобилизации  денежных средств вкладчиков для  цели организации и расширения производства.

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.[1]  Данное определение является юридическим.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать  свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом  собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов.

Рынок ценных бумаг - это  институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.[2, с.156]

Для анализа рынка  ценных бумаг является важным деление  рынка на первичный и вторичный. Первичный рынок — это экономическое  пространство, которое ценная бумага проходит от своего эмитента к первому покупателю. Вторичный рынок — это сфера оборота ценных бумаг, куда они попадают, после того как их продаст первый собственник, который купил эти бумаги у эмитента. Этот рынок может быть неорганизованным, или внебиржевым и организованным, или биржевым. В большинстве стран мира на внебиржевом рынке оборачивается основная масса ценных бумаг (85%), а на биржевом относительно меньшая их доля – 15%.[2, с.164]

Торговля ценными бумагами на фондовом рынке осуществляется на фондовых биржах и во внебиржевых торгово-информационных системах.

Общее состояние рынка  ценных бумаг характеризуется фондовыми  индексами и их динамикой. В финансовых публикациях публикуются биржевые и внебиржевые фондовые индексы  для международного рынка акций  в целом, а также для региональных и национальных рынков в частности.

Как правило, инвесторы - резиденты отдают преимущество национальным индексам, а иностранные инвесторы  — мировым.

Главной целью функционирования и развития фондового рынка является привлечение инвестиционных ресурсов для направления их на восстановление и обеспечение дальнейшего роста производства.

Основными участниками  рынка ценных бумаг являются:

Эмитенты ценных бумаг  — это государство в лице уполномоченного  органа, юридическое лицо и в случаях, предусмотренных законодательством, физическое лицо. Эмитент от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется исполнять обязанности, которые вытекают из условий их выпуска.

Торговцы ценными бумагами — это субъекты, которые имеют  право осуществлять такие виды деятельности по выпуску и обороту ценных бумаг:

а) деятельность по выпуску  ценных бумаг;

б) комиссионную деятельность по ценным бумагам;

в) коммерческую деятельность по ценным бумагам;

Осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг допускается на основе разрешения, которое выдастся Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Торговец ценными бумагами не может осуществлять торговлю:

а) ценными бумагами собственного выпуска;

б) акциями того эмитента, у которого он непосредственно или косвенно владеет имуществом в размере более 5 процентов.

Самым активным участником рынка ценных бумаг является депозитарная система страны, которая обычно состоит  из двух уровней:

Верхний уровень —  это депозитарий страны, который  функционирует на основе нормативно-правовых и законодательных актах государства и депозитарии, которые осуществляют расчеты по соглашениям относительно ценных бумаг.

Нижний уровень —  на нем ведутся счета собственников  ценных бумаг и действуют регистраторы собственников именных ценных бумаг.

Перечень ценных бумаг, которые обслуживаются государственной  депозитарной системой, устанавливает  государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку

Первое различие между  рынком ценных бумаг и рынком товаров  как материальных благ (работ, услуг) состоит в объекте и объеме рынка.

У них разные объекты  рынка: ценная бумага или материальный товар. Объем рынка ценных бумаг  намного больше объема рынка материальных благ и потенциально не имеет предела.

Второе различие —  способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельности человека. Ценная бумага выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре.

Третье различие между  этими рынками — значимость процесса обращения. Целью производства материального  товара является его производительное или личное потребление. Процесс  обращения необходим, чтобы доставить  товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги — важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги.

Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых рынков. Поскольку  материальное товарное производство —  основа человеческого существования, постольку рынок материальных товаров первичен по отношению к рынку ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, отличаясь  от рынка денег (валют, банковских ссуд и депозитов) своим объектом, очень  сходен с ним способом образования, и значимостью процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, векселя, чеки). Как уже отмечалось, сами современные бумажные деньги исторически произошли от такой ценной бумаги, как банковский вексель.

1.2 Сущность и функции фондовой  биржи

Классификации видов  рынков ценных бумаг имеют много  сходства с классификациями самих  видов ценных бумаг. Так различают:

- международные и национальные  рынки ценных бумаг;

- национальные и региональные (территориальные) рынки;

- рынки конкретных  видов ценных бумаг (акций,  облигаций и т.п.);

- рынки государственных  и корпоративных (негосударственных)  ценных бумаг;

- рынки ценных бумаг  и производных инструментов и  т.п.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.[4, с.114]

Вместе с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового  рынка.

В литературе, посвященной  рынку ценных бумаг, последний часто  называется фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране пока нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существуют и более узкие трактовки его содержания. В частности, фондовый рынок охватывает только ценные бумаг и корпораций, или он является рынком ценных бумаг, которые принято относить к фондовым (капитальным) ценностям.

Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три  основных категории инвестиционных продуктов:

- облигации,

- акции,

- инструменты, дающие право на другой инструмент [4, с.58].

Более 90% от стоимости  всех национальных и международных  инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой  наиболее важную область для изучения.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности.

Данные имущественные  права по ценным бумагам обусловлены  предоставлением денег в ссуду  и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Таким образом, рынок  ценных бумаг - это сложный механизм, с помощью которого устанавливаются  соответствующие правовые и экономические  взаимоотношения между предпринимателями, корпорациями и другими структурами, которым необходимы финансовые средства для своего развития с одной стороны, и организациями и гражданами, которые их могут предоставить на определенных условиях с другой стороны.

Рынок ценных бумаг имеет  целый ряд функций, которые условно  можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. получение  прибыли от операций на данном  рынке;

- ценообразующая функция,  т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

- информационная функция, т.е.  рынок производит и доводит  до своих участников рыночную  информацию об объектах торговли  и ее участниках;

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования  ценовых и финансовых рисков  или их перераспределения.

Рынок ценных бумаг как  финансовый рынок со своими особыми  инструментами и правилами имеет  две основные специфические функции: перераспределение денежных средств  от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

Функция перераспределения  денежных средств, осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими, лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.

Перераспределительная функция условно может быть разбита  на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из  непроизводительной формы в производительную;

- финансирование дефицита  государственного бюджета на  неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция перераспределения  рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего  в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и называть — функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке; если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков.

Данная функция —  это сравнительно новая функция  рынка ценных бумаг, которая появилась  в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком понимании.

Благодаря ей, рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и  свою значимость, с другой, поскольку  функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции  перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

2. Формирование и развитие  фондовой в РК

2.1 Создание нормативной и правовой  базы рынка ценных бумаг

Казахстанский рынок  ценных бумаг существует более 10 лет. Первые его элементы появились в 1991 году, когда на базе законодательства СССР, стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.

Особенность развития рынка ценных бумаг в РК в начале 90-х гг. заключалась  в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Национального банка РК. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин: [11, с.204]

Во-первых, тогда еще  не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска  акций.

Во-вторых, доверие к  государственным процентным бумагам  со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.

В этой связи следует  отметить, что Национальному Банку  Республики Казахстан необходимо было создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо прежде всего для укрепления казахстанской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита.

В начале 90-х гг. рынок  ценных бумаг не был единым цельным  организмом: размещение и покупка  государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.

В 1991—1992 гг. рынок государственных  ценных бумаг РК был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась  структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым).

В 1992 году начали свою деятельность на рынке ценных бумаг первые профессиональные участники - юридические и физические лица, осуществляющие посредническую деятельность на рынке ценных бумаг. Выдача им разрешений (лицензий) осуществлялась Министерством финансов на основании Временной инструкции о порядке выдачи разрешения (лицензии) на право ведения посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденной постановлением коллегии Министерства финансов от 26 марта 1992 года № 3.

К концу 1994 года такие  разрешения (лицензии) получили 1.460 физических и 98 юридических лиц. При этом предусматривалось, что «юридическое лицо в любой  организационно-правовой форме не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке ценных бумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения операций с ценными бумагами», а правом заключения сделок от имени юридического лица обладал только специалист, имеющий лицензию.

Пока рынок в основном был представлен фондовыми и  товарными биржами, которые поглощали  основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка  возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии. [4, с.52]

Объектом реализации на первичном рынке должны были стать  не столько акции, сколько облигации  компаний и предприятий.

Фондовая биржа также нуждалась  в определенных структурных изменениях. Ее деятельность в значительной степени  зависит от массы поступления  ценных бумаг. При этом не следует  забывать, что биржа — вторичный  рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е. уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РК новые выпуски государственных ценных бумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. В то же время, как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовых биржах (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии акций. Однако это обусловлено прежде всего огромным объемом выпускаемых ценных бумаг.

Важной стороной совершенствования  рынка государственных ценных бумаг являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что первым казахстанским законом о рынке ценных бумаг стал закон Казахской ССР «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года, содержавший всего 14 статей и введенный в действие с 1 октября этого же года. Однако не был принят всеобъемлющий закон о государственных ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.

20 марта 1994 года был  принят указ Президента Республики  Казахстан «О мерах по формированию  рынка ценных бумаг» № 1613, в  соответствии с которым была  создана Национальная комиссия  Республики Казахстан по ценным бумагам, Председатель и четыре члена которой первоначально осуществляли свои функции без отрыва от основной работы. Указом было утверждено Положение о Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам и предусмотрено создание Центрального депозитария ценных бумаг Республики Казахстан в ведении Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. Кроме того, согласно данному указу закон «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года был признан утратившим силу.

11 января 1995 года Президент  Республики Казахстан издал указ  «Вопросы Национальной комиссии  Республики Казахстан по ценным  бумагам» № 2019, в соответствии  с которым была исключена ранее  действовавшая норма о том,  что Председатель и члены Национальной комиссии по ценным бумагам осуществляют свои функции без отрыва от основной работы, и утвержден персональный состав Национальной комиссии.

21 апреля 1995 года Президент  Республики Казахстан издал указ, имеющий силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже», который ликвидировал правовой вакуум в государственном регулировании рынка ценных бумаг, возникший после прекращения действия закона «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года. В данном указе:

Национальная комиссия по ценным бумагам была определена как центральный орган государственного управления в составе Кабинета Министров, осуществляющий государственное регулирование  рынка ценных бумаг Республики Казахстан, а также контроль за функционированием рынка и обеспечением (в рамках предоставленных ей полномочий) защиты прав и интересов его участников.

28 марта 1996 года постановлением  Правительства № 370 было утверждено  Положение о Национальной комиссии  Республики Казахстан по ценным  бумагам. При этом, несмотря на то, что указом Президента Республики Казахстан, имеющим силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года Национальная комиссия была определена как центральный орган государственного управления в составе Кабинета Министров, вновь утвержденное Положение устанавливало статус Национальной комиссии как центрального исполнительного органа, не входящего в состав Правительства. Это дало толчок к более быстрому и эффективному развитию рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Формирование фондового  рынка в Казахстане повлекло за собой  возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление  которых необходимо для дальнейшего  успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

- концентрация и централизация  капиталов;

- повышения уровня  организованности и усиление  государственного контроля;

- компьютеризация рынка  государственных ценных бумаг;

- нововведения на рынке;

- секьюритизация;

- взаимодействие с  другими рынками капиталов. [7, с.59]

Тенденции к  концентрации и централизации капиталов  имеет два аспекта по отношению  к рынку государственных ценных бумаг. С одной стороны, на рынок  вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка государственных ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок государственных ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.