Фондовые рынки и биржи России

Курсовая работа

Пермь 2011 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ           3

1. ФОНДОВЫЙ РЫНОК          5
1. ПОНЯТИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА И БИРЖИ     5
2. МАКРО- И МИКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФУНКЦИИ    6
3. ФУНКЦИИ ФОНДОВОГО РЫНКА КАК ИНСТРУМЕНТА ДКП  8
2. УЧАСТНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА (БИРЖ)            12
1. ОСНОВНЫЕ УЧАСТНИКИ               12
2. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ             13
3. МОСКОВСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНАЯ БИРЖА         17
1. ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ О БИРЖЕ              17
2. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ММВБ          19

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                  22

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ            24

ПРИЛОЖЕНИЯ                  26

ВВЕДЕНИЕ

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. [11]

Понятия фондового рынка  и рынка ценных бумаг совпадают.

В самом общем виде рынок  ценных бумаг определяется как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. (см. приложение 1) В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования

Актуальность данной темы очевидна. В России с переходом  к рыночной экономике быстрыми темпами  создается рынок ценных бумаг. На этом рынке обращение акций и  облигаций российских предприятий  позволяет привлечь дополнительные средства для их развития, укрепляя экономику. Кроме того, даже простые  люди, решающие вопрос вложения денег, также могут рассматривать покупку  акций и облигаций для того, чтобы часть сбережений приумножалась  вместе с ростом ценных бумаг успешно  развивающихся предприятий. Правда, существует и риск того, что акции  предприятия были переоценены на рынке и впоследствии упадут в  цене, либо само предприятие будет  плохо развиваться, что приведет к тому же результату с уровнем  цен на его акции. Эти риски  должна уменьшить полнота информации о состоянии дел на предприятии. Поэтому и существуют фондовые биржи, где осуществляется торговля ценными  бумагами и где условием допуска  акций к торговле на бирже, является раскрытие компанией своего финансово-экономического положения.

Цель данной работы –  исследовать теоретические аспекты  функционирования фондового рынка и фондовых бирж, проанализировать деятельность Московской Межбанковской Валютной Биржи.

В связи с поставленной целью, предполагается решение следующих  задач:

1. Рассмотреть фондовый рынок, определить место и роль в современной экономике;
2. Рассмотреть участников торгов на фондовом рынке;
3. Рассмотреть деятельность фондовых бирж на примере ММВБ;
4. Сделать вывод по теме исследования

1. ПОНЯТИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

1. ПОНЯТИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

Фондовый рынок (рынок  ценных бумаг) — это рынок, на котором торгуют специфическим товаром — ценными бумагами. Реально эти бумаги практически ничего не стоят, однако их ценность определяется активами (имуществом, драгоценностями и т. п.), которые стоят за этими бумагами. [9]

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. [5]

Традиционной формой организованного  рынка ценных бумаг (фондового рынка) выступает фондовая биржа – организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. [16]

 Не следует путать «фондовый рынок» с «фондовой биржей», обозначающей организацию, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий для нормального обращения ценных бумаг.

С юридической точки зрения, фондовая биржа – это юридическое  лицо, являющееся некоммерческим партнерством или акционерным обществом, которое организует торговлю на рынке ценных бумаг. [1]

Фондовые рынки являются, по своей сути, регулятором рыночной экономики страны. Они в большей степени определяют размеры инвестирования и накопления, а также служат стихийным (естественным) средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, полностью отвечающим критерию максимизации прибыли. Таким образом, фондовые рынки определяют темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.

Как и любой рынок, рынок  ценных бумаг есть единство объекта, субъекта и отношений между ними. Объектом рассматриваемою рынка являются ценные бумаги, субъектом — участники рынка. Экономические отношения — это различного рода операции или любые действия (согласно действующему хозяйственному законодательству) с ценными бумагами, которые совершают участники, или субъекты, рынка. [5]

В функционировании рынка  ценных бумаг и фондовых бирж принимают участие большое количество юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на основных (эмитенты ценных бумаг, инвесторы) и профессиональных участников рынка ценных бумаг (РЦБ). (см. приложение 2-3)

В современной  рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место. Российский рынок относится к категории развивающихся рынков (emerging  market). Дневной оборот на нем достигает всего несколько десятков миллионов долларов, тогда как на американском рынке он достигает несколько десятков миллиардов. Одной из особенностей тот факт, что на фондовом рынке России присутствует, по некоторым оценкам, до 80% иностранных капиталов, что положительно сказывается на интеграции нашего государства в мировой финансовый рынок. Так же следует отметить сильное влияние политического фактора и его непредсказуемость. Экономическая политика страны олицетворяется несколькими конкретными людьми. По оценкам некоторых зарубежных рейтинговых агентств политический риск в России оценивается достаточно высоко.

Однако вышеперечисленные  и ряд других особенностей наглядно показывают некую нестабильность российского  рынка ценных бумаг, сложность прогнозирования  результатов его деятельности.

2. МАКРО- И МИКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФУНКЦИИ

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в  условиях развитой рыночной экономики  выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Можно выделить следующие  основные функции рынка ценных бумаг:

Во-первых, рынок ценных бумаг  исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную  для общества структуру использования  ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть  процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном  рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся  вкладывать средства в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяет цену первичного рынка, который  в конечном счете только и важен  для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия  часто бывают обусловлены темпами  подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты.

Во-вторых, рынок ценных бумаг  обеспечивает массовый характер инвестиционного  процесса, позволяя любым экономическим  агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные  денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота  ценных бумаг на фондовых биржах и/или  у профессиональных посредников  позволяет инвестору облегчить  процедуру осуществления инвестиций.

В-третьих, рынок ценных бумаг  очень чутко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в  политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг (например, индексы Доу-Джонса и «Стандард энд Пурс» в США, индекс Рейтера в Великобритании, индекс «Франкфурт Альгемайне цайтунг» в ФРГ и другие индексы) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

В-четвертых, с помощью  ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается  путем голосования владельцев акций, причем один голос равен одной  акции, поэтому чем больше акций, тем большее влияние имеет  тот или иной совладелец на принятие управленческих решений.

В-пятых, через покупку-продажу  ценных бумаг отдельных предприятий  государство реализует свою структурную  политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая таким  образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг  является важным инструментом государственной  финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных  ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

3. ФУНКЦИИ ФОНДОВОГО РЫНКА КАК ИНСТРУМЕНТА ДКП

Как инструмент денежно-кредитной политики (ДКП) рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

1. финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство получает денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита государственного бюджета. Это один из главных внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от предприятий и населения к государству. Помимо достигнутой цели у этого способа решения бюджетных проблем есть и существенный отрицательный побочный эффект, касающийся уменьшения производственных инвестиций, что приводит к сокращению (снижению темпов роста) ВНП. Кроме того, увеличение государственного долга, произведенное с целью нормализации бюджета, впоследствии приводит к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям. Именно такая ситуация сложилась в августе 1998 года в России. Правительство было вынуждено объявить о реструктуризации долгов по ГКО и другим государственным ценным бумагам;
2. финансирование конкретных проектов. Обычно к выпуску ценных бумаг под конкретные проекты прибегают муниципальные власти. Выпуская и реализуя на рынке ценные бумаги целевого назначения, они привлекают свободные денежные средства общества, которые и направляются на финансирование необходимых проектов. В условиях переходного периода это имеет несколько односторонний характер: целевые эмиссии производятся практически только под строительство жилья. Причина этого проста: привлечь средства рядовых инвесторов под будущие денежные доходы от какого-нибудь социально значимого объекта в сегодняшних условиях практически невозможно, тогда как по «жилищным» займам эмитенты рассчитываются столь необходимыми квартирами;
3. регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная функция обычно реализуется государственными банками. Покупка госбанком государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа имеющихся госбумаг, наоборот, сокращает денежные агрегаты. В России изменение денежной массы в обращении в результате покупки-продажи государственных ценных бумаг Центральным банком РФ имеет характер дополнительного эффекта к чисто фискальным функциям. Пожалуй, в качестве единственного примера, когда регулирование денежных агрегатов (а именно их увеличение) рассматривалось как основная цель операций на рынке государственных ценных бумаг, можно привести действия финансовых органов во время так называемого банковского кризиса конца августа 1995 года. Тогда в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. рублей, предоставив тем самым коммерческим банкам средства для «расшивки» цепочек неплатежей;
4. поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Эта весьма важная функция Центрального банка довольно успешно реализуется через рынок ГКО. В рамках задачи необходимо, чтобы существовал достаточно емкий (способный поглотить оборотные средства банков) и в достаточной мере ликвидный рынок, на котором банки могли бы с прибылью держать часть активов и иметь возможность легко переводить средства в другие сектора финансового рынка;
5. некоторые другие, вспомогательные функции. Например, важную роль сыграли государственные ценные бумаги в российской приватизации.

В целом рынок ценных бумаг  представляет собой сложную систему  со своей структурой. Организационно рынок ценных бумаг включает несколько  элементов:

• Нормативная база рынка;
• Участники рынка;
• Способы организации торговли ценными бумагами;
• Инструменты рынка — ценные бумаги всех разновидностей.

ВЫВОД: Фондовый рынок (РЦБ) – рынок, на котором проходят торги ценными бумагами (документом, удостоверяющим имущественные права). Фондовый рынок выполняет важнейшие микро- и макроэкономические функции. Также рынок ценных бумаг является инструментом денежно-кредитной политики государства. Фондовая биржа – организация, способствующая успешному проведению торгов ценными бумагами (т.н. торговая площадка).

2. УЧАСТНИКИ ФОНДОВЫХ БИРЖ

1. ОСНОВНЫЕ УЧАСТНИКИ

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует  выделить следующих экономических  агентов:

• государство в лице национального правительства и местных органов власти — крупнейший потребитель капитала. Капитал используется для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов;
• бизнес, главным образом корпоративный;
• банки иногда выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;
• другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры, появившиеся в России.

Эмитент – это юридическое  лицо, органы государственной власти или местного самоуправления, несущие  от своего имени обязательства перед  инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой. [1]

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Однако он не уходит с рынка, поставив ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на рынке, самостоятельно оперируя своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. [3]

Первенство среди российских эмитентов прочно занимает государство, благодаря своему статусу. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как банкротство государства невозможно, и оно всегда будет выполнять свои обязательства.

Инвестор – лицо, которому в конечном итоге адресованы предложения  и на которое ориентированы размещения. ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности  или ином вещном праве.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают  практически все категории экономических  агентов, от физических лиц до государства. В развитых странах крупнейшими  поставщиками инвестиционного капитала являются индивидуальные сберегатели. Личные сбережения принимают форму  банковских депозитов, сертификатов пенсионных фондов, облигаций государственных  займов, корпоративных ценных бумаг, страховых полисов и т.д. Финансовые институты пользуются доверием различных  инвесторов. К финансовым институтам принято относить банки, траст-компании, пенсионные фонды, кредитные союзы  и другие учреждения, аккумулирующие личные сбережения.

В России, как и в развитых странах, основным эмитентом, определяющим состояние фондового рынка, является физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с  целью получения дополнительных доходов или прав, гарантированных  той или иной ценной бумагой.

2. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ

Среди профессиональных участников РЦБ следует различать: фондовые биржи, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов, посреднические структуры (брокерская и дилерская  деятельность), регистраторы, депозитарии, организации, оказывающие консультационно-аналитические  услуги, и саморегулируемые организации  профессиональных участников рынка  ценных бумаг. [10]

Ценные бумаги — идеальный  биржевой товар, торговля которым осуществляется на фондовых биржах. В России фондовые биржи возникли еще до того, как  сформировался реальный рынок ценных бумаг. До сих пор торговля акциями  даже на крупнейших биржах страны идет довольно вяло.

Инвестиционный фонд —  это акционерное общество открытого  типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

У коллективных форм инвестирования, наиболее распространенной из которых  в России стали инвестиционные фонды, есть несколько существенных преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги, что часто  не под силу индивидуальному инвестору  из-за ограниченности средств. Во-вторых, имеет место экономия на издержках  в связи с увеличением масштаба операций. Очевидно, что затраты  на отслеживание информации и ведение  операций для управления небольшим  портфелем у непрофессионала  фондового рынка в пересчете  на единицу вложении значительно  выше, чем у специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм  менеджеров инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход. Достоинства коллективных форм инвестирования обеспечили им большую популярность в странах с развитым фондовым рынком.

Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том  числе вложение в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам  вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое другое.

Управляющие компании фондов — это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или  паевых фондов. Управление инвестиционными  и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевым фондом —  исключительный вид деятельности, который  может быть совмещен только с управлением  другими фондами.

Деятельность посреднических организаций, осуществляющих брокерские и дилерские услуги, играет важную роль в функционировании рынка ценных бумаг. Брокеры осуществляют операции по поручению и за счет клиента, а  дилеры действуют от своего имени  и за свой счет. Конечно, уровень  ответственности дилера за принятые решения выше, что требует более  высокой квалификации. Широкое распространение  дилерских операций обеспечивает высокую  ликвидность ценных бумаг, так как  осуществление дилерами котировки  ценных бумаг (то есть объявление цены их скупки и продажи) значительно  облегчает и ускоряет ведение  сделок. В России дилерская и брокерская виды деятельности часто совмещаются.

Регистратор — организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. По российскому  законодательству акционерные общества с числом акционеров более 500 обязаны  передать полномочия на ведение своего реестра акционеров независимому регистратору. Регистрационная деятельность в  России является исключительной и не может совмещаться ни с какой  другой.

Депозитарии — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них.

Клиринговая организация  осуществляет клиринг, то есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операции с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает в  себя оказание услуг по анализу рынка  ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры  рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах и т.д.

Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление  в течение некоторого определенного  срока за вознаграждение операций по доверительному управлению ценными  бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиций в ценные бумаги. Управляемые активы передаются лицу осуществляющему такую деятельность, только во владение и принадлежат лицу, передавшему их в управление.

Саморегулируемые организации  профессиональных участников рынка  ценных бумаг — это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие  для своих членов правила поведения  на рынке.

В задачи саморегулируемых организаций входит создание более  благоприятного климата для ведения  бизнеса внутри организации, защита интересов своих членов в их взаимоотношениях с государственными органами и другими  участниками рынка, не членами организации, консультационная помощь в подготовке нормативных документов регулирующим органам с целью распространения  опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок.

В России на рынке ценных бумаг действуют две крупные  саморегулируемые организации —  Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) и Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР). Обе эти организации прилагают  большие и небезрезультатные  усилия для внедрения цивилизованных форм поведения на рынке. Именно благодаря  деятельности ПАРТАД перерегистрация  сделок купли-продажи акций перестала  быть архисложной задачей, а ПАУФОР добилась существенного снижения рисков на внебиржевом рынке путем установления правил торговли и более жесткого контроля участников рынка.

ВЫВОД: На фондовом рынке  функционируют два класса участников – основные и профессиональные. К основным участникам относятся  эмитенты (поставщики ценных бумаг) и  инвесторы (покупатели). К профессиональным – инвестиционные фонды, посредники (дилеры, брокеры, управляющие), депозитарии, клиринги, консультанты, организаторы торговли и саморегулируемые организации. 

3. МОСКОВСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНАЯ БИРЖА

3.1. ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ О  БИРЖЕ

Московская межбанковская  валютная биржа (Moscow Interbank Currency Exchange — MICEX) — ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах  финансового рынка — валютном, фондовом и срочном — как в  Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России. Совместно со своими партнерами (Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, региональные биржи и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое и  депозитарное обслуживание около 1500 организаций-участников биржевого рынка. За 10 лет работы ММВБ стала по совокупному торговому  обороту крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы. [16] (см. приложение 4-5)

ММВБ учреждена 9 января 1992 г. в виде закрытого акционерного общества на основе Центра проведения межбанковских валютных операций при  Банке России. Учредителями стали  Центральный банк РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и Ассоциация российских банков. Главной целью  биржи стала организация межбанковских  торгов по валюте и другим финансовым инструментам. С 1 июля 1992 года Банк Росси  стал использовать биржевой валютный курс ММВБ для официальной котировки  рубля к иностранным валютам. В 1993 г. на бирже начались торги по государственным ценным бумагам, в 1996 г. — по фьючерсам, с 1997 г. — по корпоративным ценным бумагам.

ММВБ занимает достойное  место среди ведущих бирж мира. По совокупному объему торгов (в 2007 г. — 107 трлн руб. или 4,2 трлн долл., среднедневной объем сделок — 431 млрд руб. или 17 млрд долл.) она является крупнейшей биржей в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европы. По биржевому обороту ценных бумаг Группа ММВБ вошла в 20-ку ведущих фондовых бирж мира (17-е место). Фондовая биржа ММВБ по праву стала центром формирования ликвидности на российские активы и основной фондовой площадкой для международных инвестиций в ведущие российские компании.

Репутация ММВБ как площадки для проведения сделок и гаранта  проведения платежей чрезвычайно высока. За всю историю торгов было зафиксировано  всего несколько небольших технических  сбоев, не вызвавших серьёзного напряжения у участников рынка. Практически  единственное серое пятно на репутации  биржи — это история с фьючерсами в августе 1998 года.

В момент кризиса торги  по фьючерсам были остановлены, и  через неделю биржа приняла решение  о принудительном закрытии всех позиций  по ценам на 14 августа. Решение было абсолютно законным, но понятно, что  оно очень больно ударило по игрокам, которые потеряли деньги именно в  силу решения биржи, а не по рыночным причинам. Что в свою очередь вызвало  вопросы о том, кому персонально  это было выгодно, и продолжительные  судебные разбирательства.

В настоящее время на ММВБ проходят ежедневные торги по семи иностранным валютам, включая доллар США и евро. В них участвуют  около 800 банков, имеющих валютную лицензию Банка России. Торги проводятся в  системе электронных лотовых  торгов (СЭЛТ), представляющий собой  сложный электронно-вычислительный комплекс, к которому подключено множество  удаленных терминалов для участников. С помощью компьютеров они  в течение дня вводят заявки на покупку или продажу валюты, а система автоматически фиксирует сделки при согласованных правилами условиях. Таким образом, в течение дня совершается несколько тысяч сделок с валютой (в основном с долларом США) на разные суммы по разным ценам. По итогам каждой торговой сессии рассчитывается средневзвешенный биржевой курс каждой валюты, который и объявляется в итоговых информационных бюллетенях. При определении официального курса рубля относительно доллара США Банк России использует средневзвешенный курс рубля к доллару США на последней утренней биржевой сессии  и округляет с точностью до копейки.