Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Фондовые рынки республики Беларусь

Министерство образования Республики Беларусь

Министерство образования и науки Российской Федерации

ГОСУДАРСТВЕННОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БЕЛОРУССКО-РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономики

Курсовая работа

по дисциплине: «Экономическая теория»

на тему: «Фондовый рынок Республики Беларусь»

Выполнила: ________________ студентка гр. КР-101
(подпись, дата) Емельянова А.С.

Руководитель:_______________ доц., канд. экон. нук
(подпись, дата) Степаненко Д.М.

Могилев 2011

Содержание:

Введение…………………………………………………………………….4

1.Фондовый рынок: сущность, функции, структура, роль

в экономике……………………………………………………………… 6

1.1 Сущность фондового рынка………………………………………... 6

1.2 Функции фондового рынка…………………………………………. 8

1.3 Роль фондового рынка на макро- и на микроуровне……………. 10

1.4 Классификация (структура) фондового рынка…………………... 13

2 Фондовый рынок Республики Беларусь: состояние и проблемы

его развития……………………………………………………………. 17

2.1 Основные факторы, сдерживающие развитие фондового рынка

Республики Беларусь……………………………………………… 17

2.2 Основные диспропорции фондового рынка Беларуси…………... 21

3 Перспективы развития фондового рынка Республики Беларусь……. 23

3.1 Основные направления по активизации развития фондового

рынка Республики Беларусь………………………………………. 23

3.2 Перспективы развития рынка корпоративных ценных бумаг

Республики Беларусь……………………………………………… 25

Заключение………………………………………………………………... 28

Список использованных источников…………………………………… 31

Введение

Возникновение и развитие фондового рынка тесно связано с функционированием товарного производства, поскольку в ценных бумагах находит отражение реальный капитал, воплощенный в материальных ресурсах. В то же время движение фондовых активов носит самостоятельный характер, а их стоимость изменяется под воздействием не только воспроизводственных, но и других факторов, в том числе внеэкономических, и может существенно отклоняться от стоимости реальных активов, выражением которых они являются.

Формирование фондового рынка становится возможным только при достаточно высоком уровне товарного производства и обращения, когда развитие товарно-денежных отношений и углубление противоречия между потребностями расширения воспроизводства и ограниченностью индивидуальных капиталов привели к появлению ссудного капитала. Он осуществляет свое движение на кредитной основе, в том числе путем купли-продажи долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов и др.). Следовательно, кредит и ценные бумаги выступают как разные инструменты мобилизации временно свободных денежных средств и последующего инвестирования их в экономику.

Формирование полноценного, ликвидного и эффективного фондового рынка неоднократно провозглашалось важнейшей задачей в ряде программных документов, определяющих основные направления реформирования в Республике Беларусь [1, с.85]. Необходимость развития этого института обусловливается как общей целью создать в стране социально ориентированную экономику рыночного типа, так и стремлением не остаться б стороне от общемировой тенденции повышения значения фондового рынка в экономиках всех стран, в финансировании предприятий и государства при снижении роли банковских кредитов.

Несмотря на неоднократные упоминания в ряде прогнозных и программных документов основных задач по развитию в стране фондового рынка в Республике Беларусь за последние десять лет не удалось существенным образом изменить положение в данной сфере. Причина этого в том, что при определении перспектив развития фондового рынка в недостаточно учитывается ряд факторов, оказывающих решающее влияние на основные характеристики данного рынка, основные из которых и будут рассмотрены в данной работе.

Таким образом, актуальность данной темы связана с тем, что развитие рынка фондового рынка в Республике Беларусь является одной из основных составляющих институциональных преобразований, проводимых в стране уже достаточно продолжительное время.

Объектом исследования выступают фондовый рынок как фактор развития национальной экономики.

Предметом служат экономические отношения по поводу функционирования фондовых рынков.

Целью данной работы является выявление проблем и перспектив развития фондового рынка в Республики Беларусь.

Для достижения намеченной цели поставлены следующие задачи:

-выявить сущность фондового рынка;

-исследовать функции фондового рынка;

-изучить роль фондового рынка на макро- и на микроуровне;

-исследовать классификацию (структуру) фондового рынка;

-обосновать основные факторы, сдерживающие развитие фондового рынка Республике Беларусь;

-изучить основные диспропорции фондового рынка Беларуси;

-рассмотреть основные направления по активизации развития фондового рынка Республике Беларусь;

-изучить перспективы развития рынка корпоративных ценных бумаг Республике Беларусь.

1 Фондовый рынок: сущность, функции, структура, роль в экономике

1.1 Сущность фондового рынка

Фондовый рынок с позиций экономического содержания обычно трактуется как совокупность экономических отношений между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

С функциональной точки зрения его можно определить как организационную форму купли-продажи ценных бумаг, обеспечивающую перераспределение временно свободных денежных средств между экономическими субъектами, отраслями и секторами экономики в целях достижения сбалансированности предложения и спроса на капитал.

С институциональной точки зрения фондовый рынок представляет собой совокупность финансовых институтов (бирж, фондов и т.д.), создающих условия для выпуска и обращения ценных бумаг, т.е. осуществляющих посредничество при движении капитала от продавцов ценных бумаг к их покупателям.

В экономической литературе понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» чаще всего отождествляются, однако существуют и другие точки зрения на их содержание. В частности, некоторые экономисты (например А.Г. Богатырев) понятие «фондовый рынок» трактуют как более узкое. Одни, такие как Ричард Тьюлз ,рассматривают его исключительно как рынок акций, поскольку, по его мнению, только акции относятся к фондовым (капитальным) ценностям [2, с.684]; другие, такие как Евстигнеева В., причисляют к фондовым ценностям акции и облигации как инструменты, позволяющие привлекать долгосрочные инвестиции. Соответственно в фондовый рынок они включают торговлю только этими ценными бумагами, т.е. рассматривают его как рынок, на котором осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств для инвестирования в основной капитал корпораций [3, с.11].
Ряд экономистов (Галанов В.А., Мошенский С.З, Берзон Н.И) придерживается мнения, что фондовый рынок является частью рынка ценных бумаг, где осуществляется торговля ценными бумагами, происходящими от денежных капиталов. Остальная же часть рынка ценных бумаг, но их мнению, не только не входит в фондовый рынок, но и не может быть отнесена к финансовому рынку вообще[4, с.448].

Новик С.В., отождествляющий понятие фондового рынка и рынка ценных бумаг, обосновывает это тем, что с помощью одних видов ценных бумаг экономические субъекты могут приобрести необходимые им финансовые ресурсы (фонды), а с помощью других — хеджировать риски, связанные с неблагоприятным изменением цен на эти ценные бумаги. Кроме того, объединение обращения всех видов ценных бумаг в единый рынок они объясняют значительным сходством в организации торговли, способах оценки, определении доходности ценных бумаг и т.д.[5, с.367].

В развитой рыночной экономике фондовый рынок является важным сектором финансового рынка. Место фондового рынка в структуре финансового рынка показано на рис. 1.1.

Рис. 1.1 - Место фондового рынка в структуре финансового рынка Примечание. Границы валютного рынка обозначены пунктирной линией.

Источник: [6]-собственные разработки автора.

В экономической литературе финансовый рынок традиционно делится на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке совершаются операции краткосрочного характера (от одного дня до одного года), обслуживающие движение оборотного капитала хозяйствующих субъектов и краткосрочных ресурсов кредитно-финансовых организаций, государства и частных лиц. На рынке капиталов проводятся операции долгосрочного характера, опосредующие движение основного капитала предприятий и фирм, а также долгосрочных ресурсов других экономических субъектов.

Такое деление характерно как для финансового рынка в целом, так и для отдельных его сегментов — кредитного, фондового и валютного рынков. Кроме того, из рисунка видно, что валютный рынок пересекается с фондовым, поскольку на нем совершаются операции купли-продажи валюты не только па условиях спот (немедленной поставки), но и срочные сделки, оформляемые ценными бумагами, а также купля-продажа ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте.

Фондовый рынок связан со всеми рынками развитого товарного хозяйства - функционирование этих рынков в той или иной степени опосредуется ценными бумагами. Например, при торговле произведенными товарами в мировой практике используются коммерческие векселя, товарные фьючерсы и опционы, коносаменты; при купле-продаже недвижимости закладные листы, коммерческие векселя; при торговле валютой - форвардные и фьючерсные контракты, опционы; при проведении операций на кредитном рынке — депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. [7, с.19].

Фондовый рынок тесно взаимодействует с кредитным рынком; они дополняют друг друга как механизмы перераспределения временно свободного капитала в рыночной экономике. Коммерческие банки, являющиеся основными посредниками на кредитном рынке, привлекают ресурсы и выдают кредиты по большей части краткосрочного характера. Предприятия и другие экономические субъекты, нуждающиеся в долгосрочном капитале, могут получить его путем выпуска облигаций или других долговых обязательств, а также акций (в бессрочное пользование).

Развитие рыночных отношений приводит к усилению взаимодействия между фондовым и кредитным рынками, размыванию границ между ними. Так, банки нередко выдают кредиты под залог ценных бумаг, осуществляют кредитование ценными бумагами и т.н. Развитие процесса секьюритизации банковских активов (в частности, трансформация банковских кредитов в ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынке) приводит к тесному переплетению, неразделимости операций на фондовом рынке и банковских кредитных операций.

Как уже было показано, фондовый рынок взаимосвязан с валютным рынком. Во-первых, значительная часть торговли валютой опосредуется ценными бумагами; во-вторых, объектом сделок на валютном рынке, как уже отмечалось, является не только иностранная валюта, но и ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте.

1.2 Функции фондового рынка

Фондовый рынок в развитой рыночной экономике выполняет ряд важных функций. В экономической литературе нет единства взглядов на их количество, состав и содержание. Разные авторы(А.Г. Богатырев, Евстигнеева В.) выделяют, например, такие функции, как коммерческая (получение прибыли), стимулирующая (состоит в мотивации юридических и физических лиц стать участниками фондового рынка), сбалансированности спроса и предложения, обслуживания государственного долга, реализации акционерной собственности, сохранения в условиях инфляции реальной стоимости вложенных инвестором средств и др. Однако чаще всего в качестве основных функций фондового рынка в развитой рыночной экономике выделяются следующие [3, с.14]:

-перераспределительная;

-ценообразующая;

-хеджирование ценовых и финансовых рисков;

-информационная;

-регулирующая;

-контрольная.

Перераспределительная функция отражает основное назначение фондового рынка и заключается прежде всего в том, что путем выпуска и продажи ценных бумаг происходит мобилизация временно свободных денежных средств и направление их на финансирование развития перспективных отраслей и секторов экономики. Таким образом, происходит более рациональное использование финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов и сбережений населения, трансформация их в инвестиции, обеспечивающие модернизацию и расширение воспроизводства. Операции на фондовом рынке стимулируют более интенсивное денежное накопление в общественном хозяйстве, обеспечивают межотраслевой перелив капитала, а также перераспределение денежных ресурсов между основными субъектами экономики — предприятиями, населением и государством. Кроме того, функционирование фондового рынка обеспечивает финансирование расходов государственного бюджета на неинфляционной основе, без дополнительной денежной эмиссии.

Ценообразующая функция фондового рынка заключается в обеспечении процесса формирования и движения рыночных цен на ценные бумаги (курсов ценных бумаг) в целях достижения сбалансированности предложения и спроса на капитал и связана с его перераспределительной функцией. Равновесие спроса и предложения на фондовом рынке достигается путем постоянного колебания цен и формирования таким образом равновесной цены.

Функция хеджирования (страхования) финансовых и ценовых рисков заключается в том, что посредством операций с ценными бумагами владельцы экономических активов могут защититься от риска финансовых убытков вследствие неблагоприятного для них изменения цен или доходности этих активов. Эта функция получила широкое развитие с появлением специфических финансовых инструментов — производных ценных бумаг, которые связаны не с предоставлением или получением займов, а с созданием таких экономических прав и обязательств между экономическими субъектами, которые обусловливают или могут обусловить передачу ресурсов в будущем. Развитие операций с производными ценными бумагами позволило превратить финансовые и цеповые риски в объект купли-продажи. В результате фондовый рынок обеспечивает перераспределение рисков среди его участников, что способствует повышению его устойчивости.

Информационная функция состоит в том, что через инфраструктуру фондового рынка оперативно распространяется и доводится до всех участников рынка полная информация об условиях движения капиталов, в частности, о финансовых инструментах — объектах купли-продажи, ценах на них и т.п. Это дает ориентиры инвесторам для вложения своего капитала, а эмитентам ценных бумаг — для их эффективного размещения. Индикаторы фондового рынка — фондовые индексы — позволяют оценить состояние и динамику экономики в целом и ее товарных сегментов, а также самого фондового рынка. Развитый фондовый рынок дает возможность не только оценивать состояние, но и прогнозировать деловую и инвестиционную активность в стране [8, с.42].

Регулирующая функция фондового рынка отражает его назначение как инструмента регулирования денежных потоков в экономике. Посредством проведения операций с государственными ценными бумагами монетарные власти оказывают влияние на объем денежной массы и устойчивость денежного оборота, осуществляют антиинфляционное регулирование в денежно-кредитной сфере.

Регулирующее воздействие на денежные потоки проявляется также в том, что фондовый рынок участвует в формировании условий для непрерывного движения денег в процессе совершения расчетов. Так, отдельные ценные бумаги (например, векселя, чеки и др.) используются для осуществления расчетных операций, что способствует ускорению не только денежного оборота, но и товарного обращения.

Контрольная функция фондового рынка выражается в том, что изменения курсов ценных бумаг (в частности, курсов акций) позволяют их держателям судить об эффективности деятельности хозяйствующих субъектов, выпустивших эти ценные бумаги в оборот, и контролировать ее. Например, в случае падения курса акций акционерного предприятия инвесторы будут стараться избавиться от них, продав на фондовом рынке. Это может привести к переходу контрольного пакета акций к другому стратегическому инвестору, увольнению менеджера, перестройке предприятия и т.д [3, с.17].

1.3 Роль фондового рынка на макро- и на микроуровне

Выполняя рассмотренные функции, фондовый рынок в развитой рыночной экономике играет важную роль как на макро-, так и на микроуровне.

Роль фондового рынка на макроуровне весьма многогранна. Сбалансированный и динамичный фондовый рынок содействует экономическому росту и повышению эффективности национальной экономики. Обеспечивая ускорение оборота капитала, он способствует активизации всех экономических процессов в стране. Основными направлениями проявления (реализации) роли фондового рынка в развитом рыночном хозяйстве являются следующие:

1) на фондовом рынке осуществляется аккумуляция временно свободных денежных капиталов и сбережений населения для последующего инвестирования в экономику. В ряде развитых стран основная часть ресурсов из внешних источников для развития воспроизводства привлекается фирмами и компаниями именно за счет выпуска и размещения ценных бумаг;

2)фондовый рынок играет большую роль в достижении макроэкономической сбалансированности. Обеспечивая перелив капитала, он влияет на отраслевые и другие воспроизводственные пропорции общественного хозяйства. Через механизм ценообразования на ценные бумаги фондовый рынок определяет наиболее эффективные направления использования капитала и направляет денежные потоки в наиболее эффективные отрасли, предприятия и проекты. Это способствует обеспечению сбалансированности предложения и спроса на капитал и структурной перестройке экономики и соответствии с потребностями рынка;

3)с помощью развитого фондового рынка можно более эффективно осуществлять трансформацию отношений собственности. Для многих стран, в том числе стран с переходной экономикой, актуальной проблемой является проведение процесса приватизации. Развитый фондовый рынок позволяет быстрее реализовывать государственную политику в данной сфере, расширять социальную базу собственности, избегать отрицательных последствий приватизации;

4)фондовый рынок обеспечивает инвесторам высокий уровень ликвидности вложений в его инструменты, снижая тем самым для них инвестиционные риски. Держатели ценных бумаг при необходимости могут реализовать их на вторичном рынке и таким образом возвратить инвестированные денежные средства. Кроме того, выплачиваемые по ценным бумагам дивиденды и проценты позволяют инвесторам в условиях инфляции сохранить реальную стоимость вложенного ими капитала;

5)в развитых странах фондовый рынок является практически единственным механизмом привлечения денежных средств в государственный и муниципальные бюджеты для финансирования их расходов;

6) фондовый рынок способствует повышению эффективности финансово-кредитной системы государства. Это обусловлено в первую очередь тем, что его функционирование создаст конкуренцию между различными видами финансовых активов и финансовыми институтами за денежные средства потенциальных инвесторов. Кроме того, фондовый рынок содействует повышению финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов. Если бы единственным внешним источником заимствований был кредитный рынок, то увеличение доли банковского кредита в структуре капитала хозяйствующих субъектов способствовало снижению их платежеспособности и негативно влияло на ликвидность банков-кредиторов;

7)операции на фондовом рынке используются банками для регулирования собственной ликвидности, а центральным банком — для регулирования ликвидности банковской системы в целом и отдельных коммерческих банков. При этом, совершая операции с государственными ценными бумагами, центральный банк оказывает воздействие на ресурсные возможности коммерческих банков, регулируя тем самым объем кредитных вложений и совокупную денежную массу в обращении. Необходимо отметить, что, воздействуя на уровень денежного предложения, государство оказывает при этом определенное влияние и на конъюнктуру финансовых рынков, в том числе фондового;

8)эффективно функционирующий фондовый рынок, обеспечивающий высокую ликвидность обращающихся на нем финансовых инструментов и соответственно снижение инвестиционных рисков и достаточную доходность, стимулирует вложение средств иностранных инвесторов в ценные бумаги национальных эмитентов, т.е. выступает как один из каналов притока иностранного капитала в страну;

9)обеспечивая свободный перелив капитала между отраслями и секторами экономики, а также более свободное перераспределение капитала между странами (через международные фондовые рынки), фондовые рынки способствуют усилению внутренней и внешней интеграции национальных экономик [5, с.36-37].

Следует иметь в виду, что фондовый рынок может играть в экономике не только позитивную роль. Так, при развитии инфляции обитая эффективность перераспределения капиталов через фондовый рынок снижается, поскольку в условиях неравномерности возрастания цен на различные товары искажаются рыночные ценовые ориентиры.

Роль фондового рынка на микроуровне проявляется по следующим направлениям:

1.фондовый рынок обеспечивает хозяйствующим субъектам доступ к источникам дополнительного капитала для инвестирования в процесс производства. В конкурентных условиях рынка потребность в денежных средствах у предприятий возрастает. При недостаточности собственных ресурсов путем эмиссии и размещения ценных бумаг они могут активно привлекать временно свободные денежные средства из множества относительно легкодоступных и надежных источников свободных ресурсов;

2.используя средства, мобилизованные на фондовом рынке, хозяйствующие субъекты получают возможность оптимизировать структуру своего капитала. В условиях развитого рыночного хозяйства основными внешними источниками ресурсов для них выступают кредит и эмиссия ценных бумаг. Возможность привлечения средств путем выпуска акций позволяет улучшить соотношение заимствованных средств и уставного капитала, т.е. сделать структуру финансирования менее рисковой. Доля ресурсов, привлеченных с помощью ценных бумаг, в структуре капитала фирм и корпораций зависит от уровня развития национального фондового рынка. В среднем в развитых странах она в четыре раза превышает долю банковских кредитов;

3.фондовый рынок предоставляет субъектам экономики инструменты для страхования рисков при проведении ими сделок на товарном, валютном и других рынках, включая сделки с ценными бумагами. Это касается рисков возможных финансовых потерь от изменения темпов инфляции, динамики валютных курсов и конъюнктуры финансовых рынков. Снижение рисков позволяет повышать эффективность деятельности хозяйствующих субъектов, укреплять хозяйственные связи между предприятиями, придавать им долгосрочный характер и т.д.;

4.механизм ценообразования на фондовом рынке позволяет осуществлять оценку эффективности деятельности предприятий и корпораций. На вторичном рынке осуществляется регулярная котировка рыночных курсов обращающихся акций. Рост или снижение курсовой стоимости этих ценных бумаг дает возможность инвесторам судить о финансовом положении и перспективах развития их эмитентов;