Фондовые рынки России

МИНИСТЕРСТВО  ПРОСВЕЩЕНИЯ РЕСПУБЛИКИ МОЛДОВА

СЛАВЯНСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ 

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра Бухгалтерского учёта и финансов 
 

Курсовая  работа по предмету «Биржевая деятельность» 
 
 

на тему: ФОНДОВЫЕ РЫНКИ РОССИИ

(на примере КБ «Banca de Economii» S.A.) 
 
 

                  Выполнил:

                  Студент группы FB-09  
                   

                  Научный руководитель:

                  Бодюл А.А.

                  Доктор экономики, лектор

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      КИШИНЭУ-2011

      СОДЕРЖАНИЕ 
 

ВВЕДЕНИЕ...................................................................................................................................3

Глава 1. СУЩНОСТЬ ФОНДОВОГО РЫНКА.........................................................................4

1.1. ПОНЯТИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА, ЕГО СУЩНОСТЬ И ВИДЫ. .................................4

1.2. ПОНЯТИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ВИДЫ....................................................................8

1.3. УЧАСТНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА.............................................................................12

Глава 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ…..16

2.1. РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ......................................................16

2.2. УСЛУГИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ДЛЯ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ РЕСПУБЛИКИ МОЛДОВА……………………………………………………....…………..20

2.3. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ РОССИИ…………………………………………………………22

2.4. СОСТОЯНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИИ ЗА МАЙ 2010 ГОДА………….25

ЗАКЛЮЧЕНИЕ...........................................................................................................................28

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ  ЛИТЕРАТУРЫ..................................................................31

ПРИЛОЖЕНИЯ..........................................................................................................................33 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      ВВЕДЕНИЕ 

      Фондовый  рынок в России сравнительно молод, его зарождение происходило в начале 90-х годов. Он относится к категории развивающихся рынков, для которых характерна высокая доходность, но, как правило, и более высокая степень риска. В последние годы на российском рынке ценных бумаг произошел ряд позитивных изменений: повысилась ликвидность рынка и информационная прозрачность эмитентов, укрепилась законодательная база, наработаны новые механизмы защиты прав инвесторов.

      Все вышеперечисленное наряду с улучшением экономической и политической ситуации в стране способствует международному признанию России и повышению ее кредитных рейтингов со стороны международных рейтинговых агентств. Кредитный рейтинг отражает мнение агентства относительно способности и готовности эмитента (в данном случае государства) своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Рейтинг относит эмитентов либо к инвестиционной, либо к спекулятивной группе. Инвестиционный статус позволяет рассчитывать на заметное увеличение притока инвестиций в страну, так как крупные западные институциональные инвесторы (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) не имеют права вкладывать свои средства в страны с низким спекулятивным рейтингом. В настоящее время Россия вплотную приблизилась к инвестиционному рейтингу.

      В связи с исключительной ролью фондового рынка в финансировании реконструкции экономики этот сегмент всегда был предметом особого внимания со стороны государственных органов. А в свете последних кризисных событий августа 1998 г., приведших к краху финансового рынка в России, тема данной курсовой работы, охватывающей становление и проблемы развития отечественного рынка ценных бумаг, является как никогда актуальной.

      Основными задачами курсовой работы являются:

  • рассмотреть теоретические основы функционирования фондового рынка;
  • анализировать формирования и развития инфраструктуры рынка, становления важнейших институтов и выделения подсистем российского рынка ценных бумаг;
  • анализировать операции с ценными бумагами;
  • рассмотреть ключевых проблем и особенностей функционирования фондового рынка в России, а также развитие ситуации и перспективы рынка ценных бумаг после финансового кризиса августа 1998 г.
 

Глава 1. СУЩНОСТЬ ФОНДОВОГО РЫНКА

1.1. ПОНЯТИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА, ЕГО СУЩНОСТЬ И ВИДЫ

    Фондовый  рынок - это особым образом организованное пространство, где встречаются владельцы ценных бумаг и инвесторы, готовые эти бумаги приобрести. Всевозможные сделки, какие как купля-продажа осуществляются здесь при помощи членов биржи, таких как брокеры, маклеры и т.д., которые выступают в роли посредников.

    Главная (и глобальная) цель рынка - способствовать созданию механизма привлечения  в экономику инвестиций. Механизм этот как раз и начинает действовать, когда те, кто испытывает потребность  в дополнительных средствах (предприятия, выпускающие акции на биржу), получают деньги от тех, кто хочет вложить избыточный капитал и получить от него доход (простые граждане, выступающие как частные инвесторы, инвестиционные фонды и прочие покупатели ценных бумаг).

     Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

    Цель  функционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

    В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределения  денежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает условия  для свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

    

    . 
 

Схема 1.1. Перераспределения денежных накоплений

   Любой фондовой рынок состоит из следующих  компонентов:

  • субъекты рынка;
  • собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
  • органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);
  • саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции);
  • инфраструктура рынка:

   а) правовая

   б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.)

   в) депозитарная и расчетно-клиринговая  сеть (для государственных и частных  бумаг часто существуют раздельные депозитарно- клиринговые системы)

   г) регистрационная сеть.

   При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования. Эти взаимоотношения называются первичным рынком. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

   Вкладчик  – теперь инвестор - желает иметь  возможность быстро реализовать  свои инвестиции. В этой связи рынок  ценных бумаг, используя посредников  и формируя финансовые учреждения, создает вторичный рынок, который способствует решению таких задач. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

   Структура рынка ценных бумаг в России, как  и везде, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а  также рынков по видам фондовых инструментов и сделок. Первичное размещение и  вторичный оборот немногочисленных видов ценных бумаг в начальный  период развития фондового рынка РФ происходили в основном на фондовых и товарных биржах.

   Появление первичного внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). В середине последнего десятилетия XX в. оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций, размещавшихся путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

   В настоящее время первичное внебиржевое  размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента) - профессионального участника рынка ценных бумаг. Первый способ имеет большее распространение: с одной стороны, из-за стремления многих эмитентов экономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой - из-за отсутствия достаточных финансовых возможностей и опыта организации внебиржевого первичного размещения ценных бумаг у профессиональных посредников.

   Помимо  этого в стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг (ГКО-ОФЗ и других государственных облигаций) на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

   Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится  на внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего времени выступало созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство - Российская торговая система (РТС), объединившая четыре разрозненных внебиржевых рынка - Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска - в единую телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерских - дилерских компаний - членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).

   Срочные рынки в РФ появились практически одновременно (с 1990 г) с рынками реальных ценных бумаг. Первыми были рынки валютных фьючерсов. Затем начали использоваться фьючерсы на ГКО, акции и фондовые индексы. Главными центрами торговли срочными инструментами до 1998г. являлись: Московская Центральная фондовая биржа (МЦФБ), ММВБ и Российская Биржа (РБ). В результате кризиса 1998 г. основной сегмент этого рынка - фьючерсы на ГКО - прекратил существование, а РБ потерпела банкротство.

   Маржинальная  торговля - новое (посткризисное) явление на российском рынке ценных бумаг; она сосредоточена на фондовой секции ММВБ.

   Маржинальная  торговля ориентирована на привлечение  средних и мелких клиентов, включая  физических лиц. Ее сущность состоит  в открытии брокерской, инвестиционной или иной компанией маржинального  счета для клиента, посредством которого он может покупать и продавать ценные бумаги, используя заемные ресурсы (денежные средства и ценные бумаги), предоставляемые ему компанией.

   Развитие  маржинальных сделок повышает активность и ликвидность всей биржевой торговли, однако вопросы правового обеспечения этой деятельности в стране еще недостаточно урегулированы.

   Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости  от банковского или небанковского  характера финансовых посредников:

   1. Небанковская модель (США) - в качестве  посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

   2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

   3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

   Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

  1. по территориальному принципу (международные, национальные и региональные  рынки);
  2. по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций и т.п.);
  3. по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);
  4. по эмитентам (рынок корпоративных ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);
  5. по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);
  6. по отраслевому и другим критериям.
 
 
 

   1.2. ПОНЯТИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ВИДЫ

   Ценные  бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому, прежде чем перейти к рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.

   Согласно  Гражданскому Кодексу РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная бумага - это также денежный документ, удостоверяющий отношение займа лица, выпустившего такой документ, по отношению к владельцу документа. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

   К ценным бумагам относятся: государственная  облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

   Ценные  бумаги могут существовать в форме  обособленных документов или записей на счетах. Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основных категории инвестиционных продуктов:

  • облигации;
  • акции;
  • инструменты, дающие право на другой инструмент.

   Более 90% от стоимости всех национальных и  международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения. 
 

   Облигации

   Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым  не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Облигации представляют собой заимствование, форма которого позволяет этим обязательствам свободно обращаться на рынке.

   Особой  чертой большинства облигация является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно, и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существую на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов. Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.

   Некоторые облигации могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того, чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям "качества", а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIBOR – Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.

   Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций  будут погашаемыми или срочными, т.е. это означает, что будет устанавливаться  дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Меньшая часть облигаций выпускается в не погашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).

   Эти принципы распространяются на любые  виды облигаций, независимо от того, были ли они выпущены государством или  компанией.

   Акции

   Этот  вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.

   Основным  видом акций, обращающихся на рынке  капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме, внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.

   Отсроченные акции – это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после привилегированных обыкновенных и других типов акций, дающие право на дивиденд только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.

   Привилегированные обыкновенные акции – это термин, который используется для обыкновенных акций, которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты дивидендов или основной суммы по отношению к первому виду. Следовательно, второй вид будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, совершенно очевидно, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с первым видом). В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.

   Еще один вид долевых инструментов, который  не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании и во всех выпусках стоят на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.

   Инструменты, дающие право на другой инструмент

   Эта группа продуктов рынка ценных бумаг включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными бумагами.

   Тот продукт, который может эмитироваться  компаниями, называется варрантом. Варранты выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным (т.е. они выпускаются бесплатно для того, чтобы установить хорошую цену по другому инструменту). Это дает право владельцам варрантов подписаться на акции компании по определенной цене в какой-то конкретный момент (моменты) в будущем. Единственное право, которое предоставляет этот инструмент, - это право приобрести акции по этим условиям.

   Остальные виды долговых инструментов являются либо технически искусственными (т.е. они не были созданы компанией-эмитентом), либо представляют пакет ценных бумаг из двух предыдущих разделов. В этот вид продуктов входит большое количество разнообразных инструментов, которые имеют общее название производные инструменты, а также паи в инвестиционных фондах (называемые коллективными инвестициями).

   Производные инструменты включают: американские и глобальные депозитарные расписки (ADR, GDR), фьючерсы, опционы, а также СВОП - ы (SWAPS), соглашения о будущих процентных ставках (FRA – Forward Rate Agreement) и свопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов продолжают тему фьючерсов и опционов.

   Последним видом продуктов на этом рынке  являются коллективные инвестиции. Менеджер собирает средства индивидуальных инвесторов и инвестирует общую сумму как единый инвестор, и все инвесторы владеют определенной долей этой общей инвестиции. В число таких инвестиций входят паевые фонды, а также некоторые страховые полисы, основывающиеся на инвестиционных продуктах того же плана, что и паевые фонды. Даже пенсионные фонды могут быть образованы так, что взносы в них будут представлять собой доли в паевом фонде. 
 

   1.3. УЧАСТНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

   Рынок ценных бумаг создает возможности  для объединения заемщиков и  инвесторов. В результате формируется  система, через которую заемщики могут заимствовать средства из большого разнообразия источников, а инвесторы получают большой круг продуктов, в которые они могут вкладывать средства. Одна из основных выгод этой системы состоит в том, что заемщики могут заимствовать значительно большие суммы, чем раньше, и кредитование может осуществляться за счет объединения ресурсов различных инвесторов.

Часть первая. Покупатели- инвесторы и спекулянты:

   Среди покупателей акций можно выделить два типа людей: инвесторов и спекулянтов, их различает стратегия инвестирования. Инвесторы предпочитают долгосрочные инвестиции, спекулянты же зарабатывают на краткосрочных.

   Статистика  фондового рынка свидетельствует, что до 90 % людей, занимающихся спекуляцией, теряют свои деньги на рынке, 7-8 % держатся на плаву с небольшим процентом прибыли и только 2-3 % зарабатывают на колебаниях рынка действительно неплохие суммы. Стратегия инвесторов приносит им более стабильный и зачастую также весьма высокий доход - обычно 30-50 % в год, а иногда и больше. Основной задачей спекулянта является намерение купить как можно более дешево и продать максимально дорого в кратчайшие сроки. Поэтому активные трейдеры постоянно отслеживают новости фондового рынка. Кроме этого, большинство спекулянтов используют для построения прогнозов технический анализ фондового рынка, этот процесс можно сравнить с азартными играми. У инвестора иная задача: долгосрочное капиталовложение в развитие отрасли, предприятия с целью получения прибыли, основанной на росте этого предприятия или отрасли. У тех и у других важную роль в принятии решений играет аналитика фондового рынка. Кто-то анализирует рынок самостоятельно, большинство же читает ежедневные прогнозы экспертов инвестиционных компаний.

   Практически любой может заниматься куплей-продажей ценных бумаг на фондовом рынке. При этом все участники делятся на две большие группы: физические лица (граждане, участвующие в торгах от собственного имени) и юридические лица (предприятия, организации, среди которых фонды, банки, страховые и инвестиционные компании, а также государство - через подконтрольные ему структуры).

   Сделки  частных инвесторов осуществляются не самостоятельно, а при помощи брокерских фирм. Таким образом, брокер продает и покупает ценные бумаги на фондовой бирже от лица инвестора.

   Начинающие  инвесторы часто спрашивают: могут  ли они присутствовать на бирже во время торговой сессии и самостоятельно передавать заявки своему трейдеру? Ответ - да. Именно для этого на биржах и  существуют центры фондовых операций, где клиент может следить за реальными биржевыми котировками и в необходимый момент давать поручение трейдеру на покупку или продажу ценных бумаг.

   Вообще, надо заметить - фондовый рынок для  начинающих полон интереса, вызова и многочисленных вопросов. Никогда  не стесняйтесь спрашивать более опытных коллег и своего брокера – всех тех, кто хорошо знает фондовый рынок. Обучение новому – бесценный этап в становлении успешного трейдера.

   Быки  и медведи:

   Еще одним отличием кроме стратегии  является способ осуществления сделок участниками рынка. Кто-то предпочитает зарабатывать на растущем рынке - покупать на минимуме стоимости акции и продавать, когда она выросла в цене. Другие играют на падающем рынке: сначала продают акцию по максимальной цене, а потом, когда ее стоимость падает, снова приобретают ее. Такие типы торговли в современном биржевом лексиконе именуются в честь животных - быков и медведей. Это отголосок сельскохозяйственного наследия: Уолл-стрит - улица, где расположен центр мировой биржевой торговли, - была названа в честь стены, которую первые поселенцы возвели на южной оконечности Манхэттена, чтобы не разбрелся их скот.