Фондовые сделки: сущность, участники и механизм
Содержание
Введение…………………………………………………………
Глава 1. Теоретические основы фондовых сделок
1.1. Сущность фондовых сделок………………
1.2. Участники сделок на фондовом рынке……………………………………..7
1.3. Механизм проведения сделок
между участниками рынка……………….
Глава 2. Анализ проблем и выявление перспектив фондовых сделок
в современных условиях
2.1 Современное состояние
на нем………………………………………………………………………
2.2. Проблемы осуществления фондовых сделок на российском рынке…….21
2.3. Перспективы заключения и влияния фондовых сделок
на экономическое развитие страны…………………………………………….25
Заключение……………………………………………………
Список использованной литературы…………………………………………...
Введение
Актуальность темы курсовой работы «Фондовые сделки: сущность, участники и механизм» обусловлена тем, что проводимые государственные реформы в начале 90-х годов 20- го века привели к тому, что Россия встала на целенаправленное укрепление и развитие рыночных отношений, и отражением этих изменений стало появление фондового рынка в России и постепенное увеличение количества совершаемых на нем сделок.
Изучение фондовых сделок российскими цивилистами началось еще в дореволюционное время. Их изучением впервые начали заниматься такие ученые как: Шершеневич Г.Ф., Цитович П.П., Петражицкий Л.И., Нисселович Л.Н., Судейкин В., Студентский М.С., Дмитриев А. и т.д.
Появление бирж и фондовых сделок сподвигнуло ученых выделить различные подходы к их изучению. Причиной проявления большого интереса к изучению фондовых сделок явилась их новизна и неизученность, а также их множественность и, по мнению некоторых, неадекватность правовым условиям, в которых они существовали, что всегда вызывало и вызывает до сих пор большое количество точек зрения на предмет исследования.
Объектом курсовой работы являются фондовые сделки как экономическая категория, их сущность, содержание, участники, механизм и формы проявления в Российской Федерации.
Цель курсовой работы состоит в экономическом анализе фондовых сделок.
Задачи курсовой работы:
1. Изучить теоретические основы фондовых сделок.
2. Проанализировать современное состояние фондового рынка с позиции, заключения сделок на нем.
3. Выявить проблемы осуществления фондовых сделок на российском рынке.
4. Определить перспективы заключения и влияния фондовых сделок на экономическое развитие страны.
Методологическую основу курсовой работы составляют основные диалектические принципы всеобщей взаимосвязи и развития социально-политических явлений и процессов, а также принципы объективности, историзма, детерминизма, общенаучные методы познания.
Источниковую базу составляют труды по проблемам фондовых сделок отечественных и зарубежных авторов, издания, публикации и иные информационно-справочные материалы, содержащие сведения о состоянии и развитии фондовых сделок в мире и в Российской Федерации. В качестве эмпирического материала используются результаты мониторинга фондового рынка в России, а также официальная статистка органов государственной власти Российской Федерации о состоянии и мерах по состоянию и развитию фондовых сделок.
Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.
В первой главе раскрыта сущность фондовых сделок, изучены участники сделок на фондовом рынке, исследован механизм проведения сделок между участниками рынка.
Вторая глава содержит анализ современного состояния фондового рынка с позиции, заключения сделок на нем, выявлены проблемы осуществления фондовых сделок на российском рынке и перспективы заключения и влияния фондовых сделок на экономическое развитие страны.
Глава 1. Теоретические основы фондовых сделок
1.1. Сущность фондовых сделок
Под фондовыми сделками в широком смысле подразумеваются сделки, совершаемые в ходе биржевых торгов, а также предшествующие торгам или осуществляемые для реализации достигнутых соглашений, а в узком смысле - это договор, который заключается участниками биржевой торговли непосредственно в ходе биржевых торгов. Из подобных суждений не совсем понятно, каким образом трактовать сделки, заключенные в ходе биржевых торгов: как сделки в широком смысле или как сделки в узком смысле.
Авторы в широком смысле под фондовыми (биржевыми) подразумевают сделки, которые носят сугубо организационный характер, при этом к данной категории не относятся сделки по переходу прав в отношении биржевого товара. Подобные действия являются лишь предпосылками к заключению сделок по поводу биржевого характера. Среди сделок этой группы можно выделить сделки, которые заключаются между клиринговый организацией, организатором торгов, брокерами (дилерами), депозитарием [3, с.11].
К фондовым сделкам в узком смысле стоит отнести сделки, которые непосредственно связаны с переходом прав в отношении биржевого товара и не несут в себе никакой организационной функции. В данном случае имеются в виду сделки между брокерами, дилерами, доверительными управляющими по переходу прав на фондовые ценности [22, с.103].
В гражданском кодексе определение фондовой сделки отсутствует, что, несомненно, является его пробелом. Между тем в п.1 ст.29 Основ гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 г. содержалось понятие фондовой сделки. Так, под биржевой сделкой понималось соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении имущества (товаров, ценных бумаг, и др.), допущенного к обращению на бирже, которое заключается ее участниками в биржевом собрании в порядке, установленном законодательством о товарных и фондовых биржах и биржевыми уставами.
Являясь разновидностью гражданско - правового договора, фондовая сделка характеризуется его общими свойствами. Законодатель не совсем точно использует словосочетание «фондовая сделка», как бы отождествляя ее с договорами, заключаемыми на бирже. С точки зрения ГК РФ (п.1 ст. 154) договор - это разновидность сделки, а именно всякая двух - или многосторонняя сделка [1].
По мнению Г.Н. Шевченко к одному из признаков фондовых сделок относится место их совершения. Для фондовых сделок с ценными бумагами установлено особое место их совершения - фондовая биржа, выполняющая функции организатора торгов. Думается, что данное мнение является ошибочным в том плане, что на сегодняшний день в условиях интенсивного развития информационных систем торги биржевые торги проводятся не только непосредственно на бирже, но и вне ее. Так, используя ресурсы интернета и иных информационных систем, торговля на фондовом рынке может вестись из любого места, необходимо иметь лишь доступ к компьютерной информационной сети. Соответственно, местом, где могут совершаться сделки в отношении биржевого товара нельзя определять лишь рамками места нахождения биржи. Так, биржа SOFFEX (Swiss Options and Financial Futures Exchange, Швейцария) начала свою работу в 1988 г. как первый в мире электронный рынок деривативов. В секторе производных финансовых инструментов биржи Euronext также открывается единая международная секция электронной торговли между разными биржами (Chicago Mercantile Exchange, Singapore Exchange, Borsa de Mercadorias & Futures, Montreal Exchange и Spanish MEFF). Такая электронная торговля развивается и в России на примере биржи РТС и ММВБ [10, с.30].
В заключение стоит отметить, что сущность фондовой сделки заключается в установлении, прекращении или изменении прав и обязанностей участников торгов в отношении ценных бумаг.
1.2. Участники сделок на фондовом рынке
Фондовые сделки заключаются при посредстве официального курсового маклера или дилера, или иного лица – полномочного представителя биржи, организующего биржевой торг и объявляющего котировки [7, с.32].
В этом разделе в сжатой форме изложено обо всех основных профессиональных участниках фондового рынка, перечислив все их разновидности и указав на сферы деятельности, в которых эти участники выполняют свою работу.
Брокер является тем лицом, которое позволяет заключать сделки лицам, не являющимся непосредственными участниками рынка. В частности, когда трейдер использует удаленный терминал, все сделки производятся через брокера, который получает доход с комиссии, уплачиваемой с каждой сделки [6, с.17].
Помимо своей прямой обязанности, брокер может предоставлять консультационные услуги, которые могут быть как платными, так и бесплатными. Для оказания данных услуг брокеру необходимо регулярно изучать биржевые сводки, анализируя имеющиеся на рынке бумаги на предмет ликвидности и предполагаемого направления движения их тренда.
Работая с биржей, брокер может выступать как от собственного лица, так и от лица клиента, однако средства, затрачиваемые на приобретение ценных бумаг, в обоих случаях принадлежат трейдеру, который пользуется услугами данного брокера.
Как и большинство других видов профессиональной деятельности, брокерские услуги требуют лицензирования. Это значит, что представлять ваши интересы сможет только то юридическое лицо, которое прошло определенную проверку [23, с.147].
Компания «Интерфакс - Центр Экономического Анализа» уже в третий раз провела исследования рынка услуг FOREX-брокеров в России с целью построения рейтинга FOREX-брокеров, отражающего их позиции на рынке. На долю трех крупнейших FOREX-брокеров приходится 65% активных клиентов (262 тыс чел.) и 69% совокупного оборота ($300 млрд). Тройка лидеров FOREX-брокеров по числу клиентов выглядит следующим образом: Alpari – 117,4 тыс (28,8% рынка), Forex Club – 79,4 тыс (19,5% рынка), TeleTRADE – 65,3 тыс (16% рынка). Те же три компании лидируют по объемам среднемесячных оборотов: Alpari - $133,6 млрд (30,6% рынка), Forex Club - $89,8 млрд (20,6% рынка), TeleTRADE - $76,3 млрд (17,5% рынка) [27].
Задачей дилера также является приобретение и продажа ценных бумаг, однако в обоих этих случаях все действия он совершает исключительно от своего имени и используя собственные средства. В большинстве случаев дилеры совмещают свою деятельность с брокерской [6, с.18].
Так как дилерами зачастую являются довольно крупные профессиональные участники фондового рынка, они имеют возможность стать маркетмейкерами – т.е. являются распространителями акций какого-либо эмитента. Подобные действия зачастую сопровождаются большой долей риска, поэтому дилерам необходимо тщательнейшим образом анализировать деятельность организаций, чьи ценные бумаги они распространяют.
Как и брокеры, дилеры довольно часто оказывают консультационные услуги. Информация, получаемая таким образом может быть более актуальной, так как дилерам чаще всего известны некоторые факты об эмитенте, которые остаются скрытыми для остальной общественности. Владение подобной информацией обязывает их распространять ее среди потенциальных покупателей ценных бумаг.
Свой доход дилеры получают либо от спекулятивной деятельности (за счет разницы покупки и продажи), либо за счет комиссий. В большинстве случаев, предлагаемые консультационные услуги также позволяют получить ощутимый доход, т.к. за информацию, которой располагает дилер, многие трейдеры готовы платить значимые деньги.
Как и в случае с брокерами, деятельность дилеров подлежит обязательному лицензированию. Российское законодательство допускает в ряды дилеров исключительно юридические лица, т.к. подобная деятельность сопряжена с оборотом крупных средств.
На сайте НАУФОР указано, что количество официальных дилеров по состоянию на 19.12.2014 г. в России составляет 1198 человек. По сравнению с предыдущим годом в стране стало на 124 дилера больше.
Услугами доверительного управляющего фондового рынка пользуются организации и лица, обладающие значительным объемом ценных бумаг, либо предназначенных для их приобретения средств, однако лишенные необходимых знаний или времени на совершение сделок. В роли доверительного управляющего зачастую выступает коммерческая организация или индивидуальный предприниматель [6, с.19].
Несмотря на то, что доверительный управляющий имеет полное право распоряжаться ценными бумагами, он не имеет на них прав владения, кроме того, для него недопустимы операции, направленные на заключение сделок, в которых он сам или его доверенные лица являются выгодоприобретателями.
Сделка, заключенная доверительным управляющим, сопровождается упоминанием лица, от имени которого управляющий действует. В случаях, если лицо предпочитает остаться неизвестным, в качестве одной из сторон упоминается наименование доверительного управляющего с припиской «Д.У.».
Например, по итогам II квартала 2014 года объем рынка ДУ не продемонстрировал заметного роста. По оценкам "Эксперта РА", объем рынка доверительного управления РФ на 30.06.2014 г. составил 3,7 трлн. руб., практически не изменившись за II квартал.
На сайте ФСФР указано, что по состоянию на 19.12.2014 г. в России 727 доверительных управляющих.
Кроме вышеперечисленных профессиональных участников фондового рынка, на нем также присутствуют реестродержатели и депозитарии, однако их услуги гораздо более специфичны и рассказать о них в рамках курсовой работы довольно сложно.
1.3. Механизм проведения сделок между участниками рынка
Бурное развитие фондового рынка в Российской Федерации привело к созданию многочисленных организаций, способствующих проведению сделок с ценными бумагами. Достаточно вспомнить “биржевой бум” 1990—1991 гг., когда в России образовалось столько фондовых бирж, сколько их с трудом наберется во всем остальном мире. Мода 1993 г.— депозитарии и клиринговые центры [4, с.101].
Механизм проведения сделок между участниками рынка можно представить в три этапа [12, с.21]:
1 этап – оформление и
2 этап – введение заявок в биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга;
3 этап – регистрация фондовой сделки на бирже и расчеты по сделкам.
Инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.
Приказ, оформленный в форме заявки, – это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.
Фондовая сделка совершается в несколько этапов, и основные этапы се проведения на фондовом рынке таковы [21, с.10]:
- заключение сделки;
- сверка параметров заключенной сделки;
- клиринг;
- исполнение сделки, т.е. осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг.
Фондовые сделки подразделяются на кассовые и срочные [7, с.123].
К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+0, или в течение трех дней после заключения: Т+3, где Т– время заключения).
Количество совершенных на фондовых биржах кассовых сделок, как правило, превышает число заключенных срочных сделок, ибо кассовые сделки активно используют не только те, кто покупает акции и облигации, но и биржевые спекулянты.
Сделки с маржей – это сделки с частичной оплатой заемными средствами. В этом клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная – покрывается кредиторами, которую предоставляет брокер или банк.
Во всех странах сделки с маржей являются объектом строгого регулирования со стороны правительственных органов, бирж и самих брокеров. В России минимальная маржа устанавливается инструкцией Министерства финансов РФ "О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами" № 53 от 6 июня 1992 г. и составляет 50 % от общей стоимости приобретаемых ценных бумаг.
Срочные сделки – это сделки, когда продавец обязуется представить ценные бумаги к устанавливаемому сроку, покупатель принять их и оплатить по условиям сделки. По российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.
Существует несколько основных способов установления цены на ценные бумаги, продаваемые на срок [20, с.39]:
¨ по текущей рыночной цене;
¨ по цене на конкретную дату;
¨ по цене на день реализации.
Механизм проведения расчетов по срочным сделкам может иметь следующие временные конфигурации: через определенное количество дней после заключения сделки; на середину месяца (сделка ликвидируется 15-го числа указанного месяца и с оплатой в конце месяца (сделка ликвидируется 30-го числа месяца).
По механизму заключения срочные сделки подразделяются на твердые (простые), фьючерсные, условные и пролонгационные [19, с.36].
Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене.
Стороны сделки – покупатель и продавец – могут не иметь реальных ценностей при ее заключении, так как на момент совершения продавец не передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает: они заключают договор, в котором фигурируют объем, курс продажи (сделочный курс) и срок, по истечении которого сделка будет исполнена. Причем курс сделки может отличаться от существующего курса, и скорее всего он будет отличаться от такового в момент ликвидации сделки.
Фьючерсные сделки – это сделки с фьючерсами, которые определяют объем, вид ценных бумаг и дату поставки.
Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников.
Условные сделки – это срочные фондовые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от ее исполнения. Условные сделки делятся: на простые сделки с премией; кратные сделки с премией; стеллаж [17, с.167].
Простые сделки с премией – это такие сделки, когда плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки без права выбора или от нее отказаться.
Кратные сделки с премией – это такие сделки, когда плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раз превышающих установленное при заключении сделки их количество, по курсу, установленному при ее заключении.
Стеллаж – плательщик премии приобретает право сам определить свое положение в сделке, т. е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Срочные сделки с премией могут оформляться опционом.
Пролонгационная сделка – одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки, т. е. пролонгирование [12, с.3].
Существуют две разновидности пролонгационной сделки – репорт и депорт.
Репорт – пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги "промежуточному" владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока; это такая фондовая сделка, когда биржевик "бык" берет деньги в кредит у банка (кредитора) [10, с.15].
Депорт – операция, обратная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, – "медведь". Когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса [11, с.2].
Таким образом, биржевик, используя заемные средства (репорт) или заемные ценные бумаги, обеспечивает себе получение прибыли.
Порядок совершения сделок на бирже отражается на общие требования к сделкам с инвестиционными ценными бумагами. К ним можно отнести: сделки с инвестиционными ценными бумагами должны совершаться в письменной форме, и лица, совершающие эти сделки, обязаны хранить у себя документы, подтверждающие их заключение в течение установленного срока.
Таким образом, организацию биржевого процесса можно представить в три этапа [22, с.167]:
· первый этап – оформление и регистрация заявок на покупку и продажу ценных бумаг;
· второй этап – введение заявок в биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга;
· третий этап – регистрация фондовой сделки на бирже и расчеты по сделкам.
Если попытаться заглянуть в будущее и предсказать направление развития инфраструктуры фондового рынка, то можно предположить следующее. Фондовые биржи будут с некоторым опозданием от систем внебиржевого рынка внедрять электронные методы заключения сделок через удаленные терминалы, установленные в офисах участников рынка, ничуть не теряя при этом своей централизованности и отлаженности всех процедур. Вместе с тем системы внебиржевого рынка будут создавать или привлекать к тесному стабильному сотрудничеству (там, где этого еще нет) клиринговые центры и депозитарии, вводить все более жесткие правила клиринга, расчетов и контроля за рисками, превращаясь при этом фактически в те же фондовые биржи [24].
Исходя из вышеизложенного, можно предположить, что будущее за электронными фондовыми биржами, а если быть точнее — за комплексными системами “биржа — клиринговый центр — депозитарий”.
Глава 2. Анализ проблем и выявление перспектив фондовых сделок в современных условиях
2.1 Современное состояние фондового рынка с позиции, заключения сделок на нем
Фондовый рынок является составной частью финансового рынка. Для большинства людей более понятно другое его название – рынок ценных бумаг. Это понятие отражает действительную сущность фондового рынка, так как на нем обращаются различные виды ценных бумаг. К таковым относятся разнообразные акции, облигации, а также большое количество инвестиционных инструментов. Операции на фондовом рынке могут вестись как на бирже, так и на внебиржевом рынке, давая его участникам возможность широко диверсифицировать свои вложения [5, с.159].
С появлением электронных систем торговли технология совершения биржевых сделок претерпела значительные изменения. Трейдеры перебрались из биржевой «ямы» на удобные места за компьютерами и отложили подальше телефоны, через которые они раньше связывались с брокером. Настала эпоха бурного развития интернет-трейдинга, т.е. торговли на бирже через интернет. Данный вид торговли имеет значительные преимущества перед существовавшей ранее системой совершения сделок. К ним можно отнести высокую скорость совершения сделок, моментальный доступ к котировкам различных инвестиционных инструментов, торгуемых на многих биржевых площадках, оперативный доступ к новостной информации, возможность вести торговлю из любой точки мира [16, с.10].
Фондовый рынок имеет свое преимущество – он позволяет инвестировать денежные средства на долгий срок, как на несколько лет, так и на десятилетия. На том же валютном рынке такая стратегия невозможна, так как валюты торгуются парами, т.е. по отношению друг к другу, и отражают не степень роста экономики, а баланс между финансовыми потоками двух стран.
Фондовый рынок для начинающих - у инвестиционных инструментов, базовым активом которых являются акции или индексы фондового рынка, есть явные преимущества перед торговлей «живыми» акциями [22, с.105]:
- достаточно высокое кредитное плечо, позволяющее работать с небольшим начальным депозитом, а также дающее возможность получать более высокий потенциальный доход;
- возможность открывать как длинные позиции (покупка), так и короткие (продажа), причем без ограничений. В то время как на бирже имеются ограничения на совершение «коротких» продаж с акциями;
- отсутствие платы депозитарию за хранение акций.
Как и большинство явлений, имеющих место в нашей стране, фондовый рынок в России также является довольно необычным по сравнению со своими аналогами во всем остальном мире.
Фондовый рынок нашей страны, несмотря на свой скромный возраст, уже успел приковать внимание инвесторов и трейдеров всего современного мира. Как и большинство новых торговых площадок, он обладает рядом важных отличий, осведомленность о которых позволяет извлечь немалую выгоду из процесса торгов. Однако, начнем с истории.
Российский фондовый рынок является сравнительно молодой торговой площадкой. Ему свойственны все «болезни» и преимущества данного класса рынков ценных бумаг – высокая доходность и низкая предсказуемость.
Данные факторы привлекают особое внимание не только отечественных, но и зарубежных инвесторов, которые стремятся вложить свои средства в ценные бумаги российских предприятий. К сожалению, вместе с высоким уровнем дохода, российский рынок ценных бумаг отличает и не менее высокий уровень рисков [23, с.147].
Предсказуемость поведения котировок российской фондовой биржи оставляет желать лучшего – стабильная бумага, которая демонстрировала равномерный и плавный рост, буквально за секунды может обрушиться, прихватив с собой средства многих вкладчиков и трейдеров, которые неграмотно расставили стопы своих позиций.
Ситуация несколько сглаживается за счет того, что количество доходных активов все же превышает риски от убыточных сделок. Кроме того, вместе с частными ценными бумагами, на фондовом рынке присутствует и огромное число государственных, чья стабильность не вызывает вопросов [9, с.40].
Наконец, спустя годы, российский фондовый рынок начинает избавляться от своих проблем – улучшается законодательная база, на торговых площадках все реже попадаются неликвидные ценные бумаги, а права инвесторов и трейдеров обретают все лучшую юридическую защиту. Одним словом, ситуация складывается самая что ни на есть благоприятная, поэтому, если вы задумываетесь о начале торговли на фондовом рынке, отечественная площадка способна дать вам отличный шанс сделать ваш старт наиболее эффективным [6, с.123].
В 2008 году индекс RTS обвалился с уровня 2500 пунктов (пометка "1") до уровня 500 пунктов (пометка "2"). Данное падение фондового рынка России составило 80%. Начиная с октября 2008 года в течении 6 месяцев индекс RTS находился в диапазоне 500-800 пунктов. Именно этот период времени можно считать "дном" кризиса 2008 года, после которого началось восстановление фондового рынка России, обусловленное притоком инвестиций (когда рынки достигают "дна", инвесторы начинают активно в них "вкладываться", понимая отличную возможность заработка на обвалившемся ранее рынке) [24].