Содержание.

     Введение.

     Финансовое  состояние – важнейшая  характеристика  экономической  деятельности  предприятия,  определяющая  его  конкурентоспособность,  потенциал  в  деловом  сотрудничестве,  степень  гарантии  экономических  интересов  предприятия  и  его  партнеров  в  финансовых  и  других  отношениях.   Определение  его  на  какую - либо  дату  свидетельствует  о  том,  насколько  правильно  предприятие  управляло  финансовыми  ресурсами  в  течение  предшествующего  периода.

     Дисциплина  «Финансовый менеджмент» привнесла  в российскую практику управления финансами много новых терминов, среди которых особого внимания заслуживает понятие работающего капитала.

     Можно выделить две концепции толкования этого термина – валовой и  чистый работающий капитал. Понятие  валового работающего капитала охватывает величину текущих, или краткосрочных активов. Под чистым работающим капиталом обычно понимают превышение текущих активов над текущими обязательствами.

     Итак, в понятие оборотного капитала включены и текущие активы, и текущие  пассивы (краткосрочные обязательства). Абсолютная величина чистого оборотного капитала есть та величина, на которую текущие активы превышают текущие обязательства.

• Текущие активы – это такие активы, которые предприятие ожидает превратить в деньги в течение года.

     Управление оборотным капиталом – прямая обязанность финансовых служб, причем это непрерывный процесс, требующий ежедневного контроля.

     Наконец, для предприятий малого бизнеса  текущие обязательства являются главным источником внешнего финансирования, поскольку у них нет доступа к рынкам долгосрочного капитала. Более крупные компании на этапе бурного роста также удовлетворяют свои потребности в финансировании, прибегая к краткосрочным обязательствам.

     По  этим причинам финансовые службы посвящают  значительную часть своего времени управлению оборотным капиталом.

     Задача  управления оборотным  капиталом заключается  в поиске оптимального уровня текущих активов  и адекватного  ему финансирования. При этом целесообразно принимать во внимание ряд аспектов: обслуживающую роль текущих активов, их стоимость и ликвидность.

     Деятельность  фирмы является успешной, если денежные активы в конце цикла превышают  вложения в начале цикла. Величина превышения есть не что иное, как чистый денежный поток от операционной деятельности фирмы.

     Проблема стоимости текущих активов обусловлена затратами, связанными с инвестициями в них, которые обеспечиваются за счет внутренних или внешних источников. Известно, что источники не бывают бесплатными.

     Суть  проблемы ликвидности заключается в том, что фирма всегда должна быть наготове, чтобы удовлетворить свои обязательства по мере их возникновения. С этой точки зрения внимание концентрируется на денежных активах и потребности в предвидении требуемых денежных остатков, чтобы потенциальный дефицит был спрогнозирован до того, как фирма попадет в затруднительное положение.

     Решение перечисленных проблем находится  под влиянием компромисса между  риском и доходностью. Это значит, что следует помнить два базовых  принципа финансов:

• доходность изменяется обратнопропорционально ликвидности: рост ликвидности обычно происходит за счет доходности;
• доходность изменяется вместе с риском. Если мы ожидаем большую доходность, то должны принять на себя и больший риск.

     1. Теоретическая часть.

     1.1. Формирование финансовых отчетов.

     Финансовые отчеты являются важнейшим средством предоставления информации, характеризующей финансовое положение предприятия. В комплексе они должны содержать информацию, которая может представлять интерес для различных категорий пользователей: акционеров, кредиторов, потенциальных инвесторов, партнеров по бизнесу, представителей государственных финансовых, статистических и налоговых органов.

     Несмотря  на то, что в большинстве рыночно  ориентированных стран не существует каких-то общепринятых требований к  формам бухгалтерской и финансовой отчетности, различия в их содержании, как правило, незначительны. В настоящее время большинство предприятий этих стран руководствуются требованиями Международного комитета по стандартам бухгалтерского учета. Согласно данным требованиям в финансовые отчеты должны включаться следующие документы:

• балансовый отчет;
• отчет о прибылях и убытках;
• отчет о движении денежных средств.

Составим  отчет о прибылях и убытка и  баланс предприятия на основании  исходных данных (Приложение 1).

     Таблица 1.1. Отчет о прибылях и убытках.

     Следующим шагом является составление баланса (табл. 1.2). Этот документ является конкретным представлением основного бухгалтерского равенства:

     Активы = Обязательства + Собственный капитал

     Это моментальное изображение владений компании на указанную дату. Баланс состоит из двух равновеликих частей: активов и пассивов. В активах показывается имущество предприятия. Традиционно выделяются две группы имущества: долгосрочные (или постоянные) и текущие (или краткосрочные) активы.

     Таблица 1.2 Балансовый отчет на конец года (руб.)

     Следует отметить, что годовые величины амортизации  и нераспределенной прибыли, рассчитанные по балансу, как разность на начало и конец отчетного периода, должны совпадать с аналогичными показателями отчета о прибылях и убытках.

     Следующим документом, который надо составить  согласно заданию, является отчет об источниках и использовании фондов (табл. 1.3). Этот документ является предшественником отчета о движении денежных средств. Он показывает изменения, которые произошли за отчетный период, а именно: какие появились новые источники и как они были израсходованы. Информацией для формирования этого отчета служит баланс, а также отчет о прибылях и убытках. Каждый показатель есть разность между его величиной на начало и конец периода. В отчете сначала отражают источники долгосрочного финансирования, затем следует перечень долгосрочных вложений и, наконец, изменения в краткосрочных вложениях и источниках.

     Важным  показателем отчета о фондах и  их использовании является работающий капитал (чистый оборотный капитал), который представляет собой разницу между текущими активами и краткосрочными обязательствами предприятия. Он показывает, в какой степени текущие потребности производства обеспечиваются собственными средствами без привлечения внешних займов.

     Таблица 1.3 Отчет о фондах и их использовании  за 2-й год (руб.)

     С точки зрения использование долгосрочных средств предприятия можно сделать следующие выводы:

• Предприятие достаточно  эффективно использует долгосрочные средства, и имеет превышение по долгосрочным средствам равный 112 252руб.
• Предприятие пол сравнению с первым годом своей деятельности увеличило сумму текущих активов и текущих пассивов, что так же благоприятно сказывается, так как текущие активы по сравнению с ткущими пассивами  были увеличены на 21 404руб. больше.

     1.2Анализ  финансовых документов

     Важным  инструментом, позволяющим оценить  реальное положение предприятия, а  также его планов на перспективу, является финансовый анализ, включающий оценку финансовых документов.

     Для проведения анализа финансовых документов применяют такие аналитические инструменты, как вертикальный, горизонтальный, коэффициентный анализ, а также методы оценки вероятности наступления банкротства.

     Вертикальный  анализ

     Каждая  строка баланса выражена в таблице  в процентах от величины активов и обязательств; каждая строка отчета о прибылях и убытках представлена как процент чистой выручки от реализации. Вертикальный анализ имеет следующие достоинства: во-первых, он облегчает изучение деятельности предприятия, выражая всю информацию в относительных единицах, и, во-вторых, дает возможность аналитику проводить сравнение с другими фирмами относительно структуры активов и продаж.

     Таблица 1.4 Вертикальный анализ

     Фиксированные активы от общей суммы активов, как в первом году, так и во втором составляют не более 10%, а остальная часть принадлежит текущим активам. Этот факт свидетельствует о достаточно быстрой оборачиваемости активов, так как текущие активы представляют собой запасы, деньги, дебиторскую задолженность и т.д., то есть именно то, что  способно приобретать денежное выражение за определенный рабочий цикл.

     Что касается пассивов, то тут так же существует достаточно хорошее соотношение с текущими и постоянными пассивами: доля постоянных пассивов в общих пассивах составляет большую часть, чем доля текущих, что свидетельствует о непревышении обязательств предприятия перед собственными средствами. Эта тенденция также наблюдается и в первом и во втором году.

     Что касается отчета о прибылях и убытках, то здесь можно выделить следующее:

• Доля себестоимости проданных товаров в выручке от продаж возросла на 8%. Это не слишком положительный  рост, так как может свидетельствовать о неправильном распределении переменных и постоянных затрат в общих издержках на продукцию.
• За счет увеличение себестоимость произошло снижение  доли операционной прибыли, что так же свидетельствует ухудшении состояния предприятия и о регулировании ее дальнейшей работы.
• Доля чистой и нераспределенной прибыли уменьшилась в 3 раза, что указывает на необходимость пересмотра финансовой политики предприятия.

     Горизонтальный  анализ

     Важным  аспектом комплексного финансового  анализа является исследование информации в ее горизонтальной перспективе, т.е. во времени (табл. 1.5). Подобно вертикальному анализу все статьи финансовых отчетов представлены в процентах, но в качестве базы сравнения приняты не итоговые суммы (валюта баланса и объем продаж), а идентичные статьи базового периода. Это позволяет определить сложившиеся тенденции, выявить проблемные статьи, требующие особого внимания.

     Таблица 1.5. Горизонтальный анализ.

     Исходя  из полученных данных можно сделать  следующие выводы:

     Фиксированные активы увеличились почти в 3 раза, что указывает на приобретение предприятием новых основных средств.

• Ткущие активы увеличились не на много, и увеличение произошло за счет краткосрочной дебиторской задолженности, что должно позитивно сказаться на финансовом состоянии предприятия.
• Увеличение постоянных пассивово на 22%  в основном за счет увеличение нераспределенной прибыли говорит о досточно эффективном распределении операционной прибыли, однако исходя из доли ее в общем объеме продаж необходимо провести последующий анализ, с целью выявления причин, по которым доля прибыли в выручке может уменьшаться.
• Рост продаж и рост издержек с одновременных падением  операционной и нераспределенной прибыли свидетельствует о недостаточно качественном распределении расходов.

     Коэффициентный  анализ

     Если  в рамках вертикального и горизонтального анализа проводится сравнение одних и тех же статей финансовых отчетов, то коэффициентный анализ позволяет сопоставлять данные, относящиеся к разным категориям и документам, и выявлять связи между ними. Однако и этот ценный аналитический инструмент имеет ограничения. Коэффициентный анализ можно рассматривать как своеобразное «финансовое сито», позволяющее отделить сильные стороны анализируемого предприятия от слабых, выявить ситуации, требующие дальнейшего исследования. Но финансовые коэффициенты не дают ответов, возникающих в ходе анализа, и не являются профилактическим средством. И, наконец, нет единого «правила», позволяющего интерпретировать эти коэффициенты. Каждая ситуация должна оцениваться в контексте особенностей конкретной фирмы, отрасли, экономических условий.

     Список  коэффициентов, традиционно используемых при анализе финансового состояния фирмы, представлен в табл. 1.6.

     Таблица 1.6.Финансовые коэффициенты.

     Таблица 1.7. Коэффициенты финансового состояния  предприятия.

     Из  данной таблицы можно сделать  следующие выводы:

• почти все показатели колеблются рядом со средним показателем по отрасли.
• Коэффициент общей зависимости увеличивается по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует об увеличении зависимости предприятия по общим обязательствам.
• Текущий коэффициент ликвидности попадает в границы нормы и продолжает уменьшаться, это означает, что текущие кредиторские обязательства не достаточно обеспечены текущими активами;
• Рентабельность продаж уменьшилась, что говорит о неправильном распределении постоянных и переменных издержек.
• Выросла оборачиваемость запасов и активов, что должно благоприятно воздействовать на расходы на запасы предприятия.
• Коэффициент привлечения средств так же увеличился, сто говорит увеличении обязательств по сравнению с предыдущим годом.

     Взаимосвязь между коэффициентами различных групп демонстрирует формула Du Pont:

     Левая часть формулы представляет собой  комбинацию коэффициентов (рентабельности продаж, оборачиваемости активов  и мультипликатора собственного капитала), а правая часть – результат этой комбинации, т. е. рентабельность собственного капитала (ROE). С помощью этой формулы можно определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала.

     Оценка  вероятности наступления банкротства

     Одна  из целей  финансового анализа  – оценить различные типы рисков, которым подвержена компания, в том  числе риск несостоятельности. Неспособность фирмы рассчитываться по своим долгам может стать причиной ее банкротства. Поэтому необходимо регулярно определять уровень этого риска и во всех случаях задолго до того, когда ситуация становиться необратимой.

• Ученые разработали простые и достаточно точные методы оценки риска неплатежеспособности.

     Наиболее  широкое распространение получила модель Альтмана:

     где