Формирование финансовых рынков и институтов

возникновения финансового рынка недостаточно. Требуется также наличие мощной, правовой базы, регулирующей работу всех элементов, составляющих данный механизм.

    Целью данной работы является ознакомление со структурой формирования финансовых рынков и институтов в России. Для этого необходимо выполнить следующие задачи:

1. рассмотреть возможные способы классификации финансовых рынков;
2. изучить основные направления развития финансового рынка в России;
3. изучить стратегию развития финансовых рынков.

    Объектом  изучения в данной работе являются финансовые рынки и институты.

    Предметом изучения является инструменты финансовых рынков.

    При написании данной работы, была использована литература, написанная такими авторами как: Буренин А.Н., Селищев А.С., Соколова О.В. Также были использованы некоторые нормативные документы, такие как Федеральный Закон о рынке ценных бумаг, о Центральном банке, об организации страхового дела и электронные ресурсы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Глава 1 Принципы функционирования финансовых рынков и институтов

    1.1 Финансовый рынок, виды, основные понятия и составляющие 

    Что мы подразумеваем под словосочетанием  финансовый рынок? Это сфера реализации финансовых активов и экономических  отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих активов. Роль финансового  рынка возрастает день ото дня. Он является механизмом свободного перемещения  капитала между территориями, отраслями, предприятиями и гражданами.

     Фактически  он представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам  и обратно. Основной функцией этого  рынка является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования  и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием  финансовых рынков и деятельностью  финансовых институтов. Если задачей  финансовых институтов является обеспечение  наиболее эффективного перемещения  средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит  в организации торговли финансовыми  активами и обязательствами между  покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

     Структура финансового рынка до сих пор  является предметом обсуждения специалистов. Выделяют рынки по региональному  признаку, по срочности реализации сделок, по условиям обращения финансовых инструментов, по организационным формам функционирования и т.д. Основная функция финансового рынка заключается в обеспечении перетока средств от субъектов хозяйствования, для которых они в данный момент являются свободными (не используемыми), к субъектам хозяйствования, испытывающим потребность в финансовых ресурсах.

    Рассмотрим  структуру финансовых рынков на рис.1

Рис.1 - Классификация финансовых рынков по сегментам.

     Страховой рынок и рынок пенсионных накоплений, которые призваны служить источником долгосрочных ресурсов, в России характеризуется  подавляющей долей краткосрочных  страховых продуктов.

    Главный инструмент страхового сегмента финансового  рынка – договор между страхователем  и страховщиком.

     В России не получили достаточного развития негосударственные пенсионные фонды, доля участия других институциональных  инвесторов мала в сравнении с  другими странами.  Страховой рынок — составная часть финансового рынка страны,  где предметом  купли-продажи  являются   страховые   продукты.   Потребительские свойства данных продуктов весьма специфичны и отличны  от  других  продуктов финансового рынка.  Их  специфика  происходит  из  сущности  страхования.  В соответствии с Законом РФ  «Об  организации  страхового  дела  в  Российской Федерации» от 31  декабря 1997г.: «…под  страховой  деятельностью  следует понимать   деятельность   по   защите   имущественных   интересов   граждан, предприятий, учреждений и организаций при наступлении  определенных  событий (страховых случаев) за счет денежных  фондов,  формируемых из  уплачиваемых ими  страховых  взносов  (страховых  премий)»[5].  Угроза  интересам   субъектов страхового рынка существует всегда, но  не  носит  обязательного  характера. Эта угроза реальна,  но  вероятностна  по  своей  сути.  Реальна  для всего общества, а для каждого индивида  вероятностна.  Поэтому  всегда  существует выбор и расчет: покупать (продавать) или не покупать (не продавать) тот  или иной  страховой  продукт.  Очевидно,  что  для  реализации  данного   выбора страховой продукт должен всегда присутствовать на финансовом  рынке.  Данное присутствие  и  формирует  страхование  как   составную   часть   финансовых отношений, сложившихся в стране.

      Денежный рынок - рынок краткосрочных (сроком обращения не более 1 года) финансовых инструментов [12, С.60]. Инструменты краткосрочны, ликвидны и, следовательно, им присущ относительно небольшой риск. Ими торгуют на объективных рынках, т.е. где движение средств зависит только от цены и риска. Данный рынок - оптовый, его участники проводят операции с крупными суммами денег и от лица крупных финансовых институтов, процентные ставки очень чувствительны к спросу и предложению и находятся под сильным влиянием экономических факторов и даже новостей, средства переводятся по электронным сетям, следовательно, сделки совершаются быстро, отсюда высоки показатели емкости и оборачиваемости рынка. Динамика процентных ставок денежного рынка меняет динамику процентных ставок других рынков, например, рынка долговых обязательств. Основная характеристика рынка - высокая ликвидность инструментов.

     Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций  и различных сфер:

1. денежные средства в наличной и безналичной формах: представлены наличными банкнотами национальной и иностранной валюты, находящимися специальном защищенном хранилище или кассе;
2. краткосрочные кредитные инструменты для различных сфер небанковского бизнеса: представлены краткосрочными обязательствами, выдаваемыми небанковскими, коммерческими учреждениями, в основном под определенный процент, также могут быть представлены различного рода паями и т.д.;

Денежный  рынок может быть подразделён  на:

1. Рынок розничных операций.
2. Рынок межбанковских кредитов.
3. Рынок евровалют.

     Участниками денежного рынка являются с одной  стороны лица, предоставляющие деньги (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики). Одной из категорий  участников рынка являются финансовые посредники. Предоставление денежных средств возможно и без финансовых посредников.

           В качестве кредиторов и заёмщиков на денежном рынке выступают:

1. Банки.
2. Небанковские кредитные организации.
3. Предприятия и организации различного типа - юридические лица.
4. Физические лица.
5. Государство в лице определённых органов и организаций.
6. Международные финансовые организации.
7. Другие финансово-кредитные учреждения.

       В качестве финансовых посредников на денежном рынке выступают:

1. Банки.
2. Профессиональные участники фондового рынка.
3. Брокеры.
4. Дилеры.
5. Управляющие компании.
6. Другие финансово-кредитные учреждения [12, С.75].

        Интересы участников денежного рынка состоят в получении дохода от операций с различными финансовыми инструментами денежного рынка. Кредиторы получают доход в виде процента на переданную сумму.                   Заёмщики получают доход в виде дополнительной прибыли, полученной от использования заимствованных денежных средств. Финансовые посредники получают доход в виде комиссионного вознаграждения или разницы между процентными ставками привлечения и размещения средств.

    Рынок ценных бумаг (или Рынок капиталов), это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг [7, С.12]. Существует несколько способов классификации рынков ценных бумаг:

1. по характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный);
2. по виду ценных бумаг (рынок облигаций, фондовый рынок);
3. по форме организации (биржевые и внебиржевые).

     Валютный  рынок - это рынок, на котором товаром  являются объекты, имеющие валютную ценность.

     Валютные  ценности:

1. иностранная валюта (денежные знаки (банкноты, казначейские билеты, монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но подлежащие обмену) и средства на счетах в денежных единицах иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах;
2. ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;
3. драгоценные металлы (золото, серебро, платина и т.п.) и драгоценные природные камни.

     Иными словами, объектом валютного рынка  можно назвать любое финансовое требование или обязательство, стоимость  которого выражена в валютных ценностях.

     Участники рынка:

1. импортеры и экспортеры, использующие валютные ценности для осуществления расчетов в рамках своей внешнеэкономической деятельности;
2. банки, обеспечивающие данные расчеты по договорам и сделкам в иностранных валютах;
3. международные товарные и валютные биржи (биржа представляет собой регулярно функционирующий, организационно определенный рынок однородных товаров, на котором заключаются сделки купли - продажи крупных партий товаров. Биржа, играя роль посредника в торговых операциях способствует установлению контактов между продавцами и покупателями товара и формированию оптовых рыночных цен посредством биржевых торгов);
4. товарная биржа - осуществляет торговлю материальными ценностями, преимущественно сырьевыми товарами, где осуществляются в основном сделки на срок;
5. валютная биржа - основное назначение которой - торговля валютой;
6. прочие финансовые и инвестиционные учреждения, предоставляющие посреднические услуги в реализации финансовых требований и обязательств;
7. государственные учреждения, регламентирующие функционирование валютных рынков.

    Существует несколько видов типов операций на валютном рынке:

1. расчетные операции - оплата товаров и услуг по договорам купли-продажи, займа, ссуды и т.п.;
2. спекулятивные операции купли-продажи валютных ценностей с целью максимизации прибыли. При этом прибыль образуется в результате разницы цен покупки и продажи;
3. операции хеджирования (страхования) рисков неблагоприятного изменений валютных курсов и процентных ставок на валютных рынках;
4. конверсионные операции - предполагают обмен одной валютной ценности на другую по курсу, установленному либо рынком, либо регулирующим органом;
5. эмиссионные операции - выпуск валютных ценностей (акции, облигации, векселя и т.п.), номинированных в иностранных валютах.

    Основные  финансовые инструменты на рынке  ценных бумаг: государственные облигации, приватизационные ценные бумаги, акции, облигации, опционы эмитента, ипотечные  сертификаты участия, инвестиционные паи и векселя.

        Срочный рынок или  рынок производных финансовых инструментов (дериватив) — финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым[13, С.128]. Обычно, целью покупки дериватива является не получение базового актива, а хеджирование ценового или валютного риска во времени, а так же получение спекулятивной прибыли от изменения цены дериватива. Отличительная особенность деривативов в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента. Эмитенты базового актива обычно не имеют никакого отношения к выпуску деривативов. Например, суммарное количество контрактов CFD на акции компании может в несколько раз превышать количество выпущенных акций, при этом само это акционерное общество не выпускает и не торгует деривативами на свои акции.

      Дериватив имеет следующие характеристики:

1. его стоимость меняется вслед за изменением процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);
2. для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
3. расчёты по нему осуществляются в будущем.

         По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

     Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным — достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.

     Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признаётся ценной бумагой, как это трактуется в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Исключение составляет опцион эмитента. Однако встречается такой термин как производная ценная бумага. Под это понятие попадают инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).

     Под производными финансовыми инструментами обычно понимаются фьючерсные, опционные и иные стандартные биржевые контракты, а также форвардные, опционные и иные срочные сделки внебиржевого рынка[15].

    Финансовые  инструменты денежного рынка  – денежные средства в форме банковских депозитов, кредитов и иных долговых обязательств.

    Под функциями финансового рынка  чаще всего понимаются обеспечение  участников рыночного процесса детальными данными о спросе и предложении на ресурсы, а также формирование цен на эти ресурсы. 

                              1.2 Финансовые институты 

     С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как  совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов[9, С.57].

     Существуют  следующие виды финансовых институтов: коммерческие банки, взаимосберегательные банки, кредитные союзы, страховые  компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые компании.

     Что касается финансовых посредников, то их можно подразделить на четыре группы: финансовые учреждения депозитного  типа, договорные сберегательные учреждения, инвестиционные фонды и иные финансовые организации.

     Наиболее  распространенными финансовыми  посредниками выступают учреждения депозитного типа. В развитых странах  их услугами пользуется значительная часть населения, так как выплату  доходов по депозитным счетам, как  правило, гарантируют страховые  компании, надежность которых обеспечивает государство. Привлеченные депозитными  учреждениями средства используются для  выдачи банковских, потребительских  и ипотечных кредитов. Основными  институтами данной группы являются коммерческие банки, сберегательные институты  и кредитные союзы.

     Коммерческие  банки, как правило, предлагают самый  широкий спектр услуг по привлечению  денежных средств от экономических  субъектов, временно располагающих таковыми, а также по предоставлению различных займов, кредитов. В силу огромной значимости коммерческих банков не только в функционировании денежно-кредитной системы государства, но и в развитии экономики в целом они являются объектом жесткого государственного контроля. 

    1.3 Особенности формирования финансовых рынков в России 

    Формирование  финансовых рынков в Российской Федерации непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениями отдельных министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов финансового рынка[14].

    С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов.

    В зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок России можно подразделить на:  денежный рынок; рынок ценных бумаг; рынок

страховых полисов и пенсионных счетов;  валютный и срочный рынок.

    Главное назначение финансовых рынков состоит  в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

    Основными институтами денежного рынка  являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации).

    ЦБ  РФ, как и центральные банки во всех странах, занимает приоритетное место в финансовой системе. Правовое регулирование его

деятельности  на денежном рынке прежде всего регламентируется Федеральным законом от 10 июля 2002 г. №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [4]. Основная функция Банка России состоит в защите и обеспечении устойчивости рубля.

    Решение этой крайне сложной задачи требует предоставления Банку России особых полномочий не только в области денежно-кредитной

политики, но и в других сферах государственного регулирования экономики страны. Однако таких полномочий Банк России не имеет. Поэтому в данных условиях решение задачи по обеспечению Центробанком России устойчивости национальной валюты крайне затруднено.

    Денежно-кредитная, финансовая политика, обладая определенной

самостоятельностью  и независимостью, были, есть и остаются составляющими экономической политики государства. Наряду со снижением инфляции, поддержанием оптимального валютного  курса, платежного баланса страны в качестве приоритетных задач денежно-кредитной политики в развитых странах мира является обеспечение стабильного экономического роста.

    К сожалению, следует признать, что  эта задача была поставлена в число приоритетных задач в России лишь в 2000 г. До этого времени, по существу, решалась другая задача — создание условий для накопления крупного частного капитала. Соответственно на это была нацелена и денежно-кредитная политика Центрального банка РФ в части регулирования денежной массы в обращении, краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, методов укрупнения банковского капитала.

    Центральный банк России подотчетен Государственной  Думе РФ. Председатель Банка России и члены Совета директоров назначаются на должность и освобождаются от должности Государственной Думой. Основные направления денежно-кредитной политики разрабатываются Банком России во взаимодействии с Правительством России и ежегодно направляются в Государственную Думу для окончательного согласования и принятия.

    Банк  России осуществляет эмиссию наличных денег, организует

их обращение, регулирует объем выдаваемых им кредитов. Основными инструментами и методами такого регулирования выступают:

1. процентная политика, т. е. установление одной или нескольких процентных ставок по различным видам операций, что во многом предопределяет рыночные ставки процента как на привлекаемый коммерческими банками капитал, так и на выдаваемые ими кредиты;
2. установление нормативов обязательных резервов кредитных организаций, депонируемых в Банке России;
3. купля-продажа Банком России государственных ценных бумаг;
4. организация кредитования коммерческих банков, в том числе с помощью учета и переучета векселей;
5. установление ориентиров роста показателей денежной массы.

    Банк  России регистрирует кредитные организации, выдает и отзывает лицензии на осуществление банковских операций, осуществляет регистрацию эмиссии ценных бумаг кредитных организаций; осуществляет контроль за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства. В случаях выявления нарушения он вправе применять установленные законом санкции вплоть до назначения временной администрации, Банк России может осуществлять все виды банковских операций.

    Часть прибыли Банка России поступает  в доход федерального бюджета. Порядок распределения прибыли устанавливается Советом директоров банка. Банк России без взимания комиссионного вознаграждения осуществляет операции с федеральным бюджетом и бюджетами субъектов Российской Федерации, местными бюджетами, а также операции по обслуживанию государственного долга и операции с золотовалютными резервами.

        Таким образом, без развития институтов финансового рынка в России невозможно создание эффективной рыночной экономики. В то же время следует четко представлять, что прежняя политика развития этих институтов, зачастую игнорировавшая интересы субъектов реального сектора экономики и населения, неизбежно ведет к краху как самих институтов, так и финансовой системы в целом. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2 Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года 

     Настоящая Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года. При этом в настоящей Стратегии не затрагиваются вопросы развития банковского и страхового секторов, а также вопросы их регулирования, контроля и надзора [6].

     Целью данной стратегии является превращение финансового рынка в один из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора с одновременным созданием условий для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем.

     Развитие  финансового рынка, а также деятельность Федеральной службы по финансовым рынкам по государственному регулированию  этого рынка осуществляется с 2006 года в рамках Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 июня 2006 г. № 793-р, в которой были сформулированы среднесрочные задачи модернизации институтов и инструментов финансового рынка в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, 
трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

     Условия развития мирового финансового рынка  осложняются в 2008 году ухудшением его конъюнктуры и обострением кризисных явлений в мировой экономике. На этом фоне отчетливо проявляются тенденции экспансии действующих в рамках крупнейших финансовых центров финансовых институтов в страны с развивающимися экономиками. Это постепенно ведет к формированию на мировом финансовом рынке зон влияния таких финансовых центров. В результате растет вероятность того, что число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценные финансовые рынки, будет постепенно сокращаться. В ближайшее 10-летие немногочисленные национальные финансовые рынки будут либо становиться мировыми финансовыми центрами, либо входить в зону влияния уже существующих глобальных центров. Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра не могут рассматриваться как сугубо отраслевые или ведомственные задачи. Решение этих задач должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики.