Формирование и оценка портфеля финансовых инвестиций. 4

                                         Содержание

Введение                                                                                                           2

I Формирование  портфеля финансовых инвестиций                                     

   1.1 Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования       4

   1.2 Формирование портфельных инвестиций                                        9

 II Риск и оценка портфеля инвестиций 

     2.1 Риск  инвестиционного  портфеля                                                           13

     2.2 Оценка финансовых  активов                                                                     14

    2.3 Формирование инвестиционного портфеля предприятия

          (на  примере АО НПФ «ҰларҮміт»)                                                16

III Управление  финансовыми  инвестициями 

      3.1Формы  финансовых инвестиций. Особенности  управления 

           финансовыми инвестициями                                                                     26

      3.2 Этапы  формирования политики управления  финансовыми     

            инвестициями                                                                                          30

Заключение                                                                                                 33

Список использованной литературы                                                           35

Приложение                                                                                                   36

        Введение

  Портфель финансовых инвестиций представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

 Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

  Только в процессе  формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество  с заданными характеристиками. Таким  образом, портфель ценных бумаг  является тем инструментом, с  помощью которого инвестору обеспечивается  требуемая устойчивость дохода  при минимальном риске.

  Актуальность выбранной темы исследования очевидна. Во-первых, само по себе портфельное инвестирование – один основных приемов управления финансами современных предприятий. Портфельные инвестиции помогают решать ряд народно-хозяйственных задач, улучшать структуру капитала и пополнять собственный капитал предприятий за счет выпуска акций и облигаций с последующим их размещением среди отечественных и иностранных инвесторов.

        Во-вторых, в условиях финансового кризиса весь накопленный практический опыт мирового фондового рынка был переосмыслен. Долговой рынок (рынок облигаций) показал неплохие результаты в сравнении с рынком акций, т. к. котировки многих предприятий подверглись неоднократному скачкообразному росту и снижению. Т.е., рынок облигаций более стабилен, поэтому и раньше, и сейчас многие инвесторы, формируя портфель, отдают предпочтение именно облигациям.

        В-третьих, отечественные инвесторы до сих пор расценивают выпуск акций или облигаций как нечто экстраординарное и влекущее за собой огромный риск. Действительно, малое акционерное общество навряд ли в наших условиях сможет эффективно разместить пакет акций или облигаций. Что касается лидеров бизнеса, то они уже давно сформировали корпоративный сегмент долгового рынка. Анализируемое в работе предприятие уже несколько лет выпускает собственные облигации, а также сформировало портфель инвестиций, состоящего из долговых ценных бумаг, требующий эффективного управления и регулярной оптимизации.

  Цель курсовой работы – провести анализ эффективности портфеля финансовых инвестиций. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

      -    рассмотреть современную портфельную  теорию

      - исследовать  приемы и математические методы  формирования, оптимизации и оценки  финансовых инвестиционных проектов

   Предмет исследования – математические методы формирования и оценки доходности портфеля финансовых инвестиций, современная портфельная теория.

   Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект.

  Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия, путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

        I Формирование портфеля финансовых инвестиций

1. Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования

      Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием инвестиционного портфеля. Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для осуществления финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.   Портфель инвестиций – это совокупность активов, в которые инвестор вкладывает свой капитал. Достаточно ли этого, чтоб считать совершенные инвестором покупки акций или паев фондов настоящим портфелем инвестиций? Нет. Разница между «правильным» портфелем инвестиций и просто суммой достаточно случайных покупок - как между кирпичным домом и грудой кирпичей. Создание портфеля инвестиций напоминает создание гардероба: наши шкафы могут быть забиты одеждой от известных модельеров, но этого недостаточно: надо чтобы штаны от Гуччи и пиджак от Версачи подходил друг к другу. Так же и с созданием портфеля инвестиций: необходимо, чтобы включенные в него компоненты работали вместе, создавая новое качество инвестиций.

  Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается высокая вероятность достижения цели при оптимальном лично для него соотношении доходности и риска инвестиций. Смысл создания портфеля заключается в том, чтобы придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики (доходность и риск), которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

      Инвестиционным портфелем также называется комбинация различных инвестиционных инструментов. В состав инвестиционного портфеля может входить недвижимость, произведения искусства, акции, облигации предприятий, денежные средства на банковских депозитах и т.д. Инвестиционный портфель (табл.1) можно сформировать из различных активов: например, половину средств вложить в облигации, а половину в акции. Такое подход инвестирования позволит диверсифицировать риск и в случае падения акций компенсировать его за счет доходности по облигациям. Есть один очень важный совет: не класть все яйца в одну корзину. То есть, разделив инвестицию между различными видами ценных бумаг, мы значительно снижаем риск наступления фатальных финансовый последствий.

  Инвестиционный портфель, состоящий из ценных бумаг – это совокупное число ценных бумаг которыми владеет инвестор. Формирование портфеля происходит от личных предпочтений инвестора. Основная задача портфеля заключается в распределении или диверсификации риска.

    Принципиально есть два «полюса» инвестиционных стратегий. Первый – это стратегии, нацеленные на агрессивное приращение капитала с высоким риском. Агрессивный портфель – это такой портфель, который использует агрессивную инвестиционную стратегию, он характеризуется высокими показателями возможной прибыли в будущем. Он отвечает интересам тех инвесторов, которые готовы принять на себя высокую степень риска потерпеть убытки, ради получения высокой прибыли. Агрессивной инвестиционной стратегии соответствует инвестиционный портфель, составленный из акций различных компаний. Эти подходы предназначены для долгосрочного приращения капитала. Потенциальная доходность высока, но движение к цели идет по дороге с глубокими «ухабами». В качестве лозунга этих стратегий можно использовать «через тернии к звездам». В основном эти подходы основаны на торговле инструментов с высоким риском: акций, фьючерсов, опционов.

  Вторая группа стратегий нацелена на инвестирование с низким риском и предназначена для равномерного приращения капитала. Доходность этих стратегий ниже, однако, гораздо меньше размеры и длительность вероятных потерь. Лозунг этого подхода: «Главное – не потерять». Это и есть консервативный портфель. В основе консервативной инвестиционной стратегии лежит максимальная безопасность сохранности вложенных средств. Такая стратегия в наибольшей степени подходит тем инвесторам, которые не хотят рисковать своими денежными средствами. Такая стратегия так же подходит инвесторам не собирающимся делать долгосрочные инвестиции. Такой портфель формируется из облигаций с высокой надежностью и вкладов средств на банковские депозиты. Средняя доходность по облигациям составляет 11 - 15 % годовых, что несколько выше процентов по банковскому вкладу. Инвестирование в облигации имеет преимущество в том, что деньги можно снять в любой момент, не теряя накопленной доходности. Портфель консервативного инвестора, как правило, состоит на 60 - 70 % из облигаций, 15 - 20% портфеля составляют наиболее надежные акции, остальные 15 - 20% портфеля составляют счета на банковских депозитах. Целью такого портфеля является защита сбережений от инфляции. Есть также и умеренно агрессивный инвестиционный портфель. К умеренно агрессивной инвестиционной стратегии относятся те портфели, которые на 50 - 55% состоят из акций, 35 - 40% из облигаций, оставшиеся 5 - 10% средств вкладывается на банковский депозит.

   Каждый из перечисленных классов инвестиционных портфелей имеет свои особенности в зависимости от составляющих его ценных бумаг. Например, инвестор может разделить часть акций портфеля на акции крупных и малых предприятий. Часть портфеля, состоящую из облигаций государственных, муниципальных и корпоративных предприятий.

  К инструментам с низким риском относятся облигации. Комбинируя в различных пропорциях высоко- и низко- рискованные подходы, можно получать переходные варианты. Мы используем 9 типов модельных портфелей:

Таблица 1.

Типы модельных портфелей

    Общая логика выбора инвестиционного портфеля, подходящего данному конкретному инвестору, состоит в том, что сначала надо определить максимально допустимый уровень риска, а потом выбрать для заданного уровня риска максимально агрессивный портфель. Созданы специальные наборы тестов, призванных облегчить определение структуры инвестиционного портфеля, оптимальной для каждого конкретного инвестора. Эти тесты позволяют определить инвестиционный горизонт инвестора (в интервале от 1 до 2 лет, от 3 до 5 лет, от 6 до 7 лет, от 8 до 10 лет, более 10 лет) и его отношение к риску (консервативное, умеренно консервативное, сбалансированное, умеренно агрессивное, агрессивное). В зависимости от этих двух определяющих факторов, предлагаются в качестве варианта для выбора инвестиционного портфеля следующую матрицу инвестиционных решений (табл. 2):

            Таблица 2.

           Матрица инвестиционных решений

  При этом номерам в табл. 3 соответствуют следующие типы портфелей:

   Таблица 3.

    Типы инвестиционных портфелей

  Используя различные фонды можно составить множество вариантов для любого типа портфелей. Например, в портфеле «агрессивный 3» 60-70% активов выделяется на стратегии долгосрочного приращения капитала (высоко рискованные активы) и 30-40% на стратегии равномерного приращения капитала (низко рискованные активы). Поскольку предлагается несколько десятков фондов, инвестирующих в высоко рискованные активы, то есть огромный простор для творчества при выделении 60-70% процентов от капитала на это направление.

  Можно выделить рекомендуемые фондами алгоритмы выбора, однако это только примеры, типовые конструкции, которые инвесторы, в зависимости от особенностей своих финансовых задач, может трансформировать в широких пределах. Предлагаются, для каждого типа инвестиционных портфелей, три варианта решений:

        1. Классический вариант портфеля с использованием трех групп фондов: фондов низкого риска, индексных фондов и фондов активного управления.

       2. Вариант с использование особенностей интервальных фондов составляется из фондов низкого риска, индексных фондов и фондов активного управления..

3. Вариант с использованием  фондов распределения активов  составляется из фондов распределения  активов, фондов активного управления и фондов низкого риска.

    В табл. 4 представлены сравнения вариантов портфелей между собой:

   Таблица 4.

   Сравнение вариантов портфелей

      * - в сравнении  с другими группами фондов

  Как видно из таблицы сравнения, ни один из вариантов портфелей не имеет решающего преимущества перед другими вариантами. Плюсы уравновешиваются минусами, а потенциальная доходность вариантов при длительных сроках инвестирования близка между собой. В такой ситуации для выбора наиболее подходящего для инвестора варианта портфеля, необходимо определить, какое или какие из свойств для инвестора наиболее важны и остановить выбор на подходящем варианте исходя из этих соображений.

 Определив, исходя из своих финансовых обстоятельств и отношению к риску, тип и вариант инвестиционного портфеля, инвестор узнает оптимальное лично для него распределение активов между группами фондов. По мнению большинства инвестиционных консультантов – это самый важный этап принятия инвестиционного решения. Именно распределение активов между стратегиями в наибольшей степени влияет на конечный результат в долгосрочном плане. Как показывают исследования, при долгосрочных инвестициях не так важно, какие именно акции, облигации или фонды покупаются, как достижение правильной пропорции между высоко и низко рискованными инвестициями.

        В случае если инвестор купил слишком агрессивный для него портфель, то велика вероятность, что на одном из «ухабов по дороге к светлому будущему» этот инвестор морально сломается и свернет выполнение инвестиционного плана. Инвестиционная цель не будет достигнута. В случае если инвестор купит слишком консервативный портфель, то он останется не удовлетворён получаемой доходностью. Он не эффективно потратит время, которое тоже является важным капиталом, и, снизит вероятность достижения инвестиционной цели.

      После определения правильных пропорций распределение активов между группами фондов остается сделать последний шаг – это определить, какие именно фонды из этих групп выбрать. К примеру, модельный портфель «сбалансированный 1 классический» включает в свой состав 30% индексных фондов акций, 30% фондов активного управления и 40% консервативных фондов. При этом наше семейство фондов сейчас предлагает на выбор 27 индексных фонда и 12 фондов активного управления. Какие из них выбрать в отведенных 30%? Здесь нет однозначного ответа. Можно опираться на советы аналитиков, как заинтересованных, так и независимых. Можно руководствоваться собственными представлениями о перспективности тех или иных рынков. Любое решение несет в себе определенный риск, поскольку будущее непредсказуемо. Однако, и это очень важно, правильный подбор распределения активов обеспечивает максимальную потенциальную доходность при удержании риска инвестирования в приемлемых для инвестора границах. Помимо стандартизированных по принимаемому риску модельных портфелей, разрабатываются и поддерживаются некоторые особые модельные портфели. Одним из таких портфелей является «Пять звезд», составляемый в равных пропорциях из фондов, которым наши аналитики присваивают рейтинг "весьма позитивно". Этот модельный портфель наиболее агрессивно нацелен на получение прибыли. За счет широкой диверсификации портфель «5 звезд» очень хорошо защищен от рисков, связанных с отдельными акциями и в достаточной мере – от рисков, связанных с событиями в отдельных странах или секторах мировой экономики. Риск портфеля снижается так же за счет работы аналитиков, которые оценивают вероятность роста и падения в средне- и долгосрочной перспективах.

2.  Формирование портфельных инвестиций

        Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется на таких принципах, как:

1. Обеспечение реализации  инвестиционной стратеги. Формирование  инвестиционного портфеля должно  соответствовать инвестиционной  стратегии предприятия, обеспечивая  преемственность долгосрочного  и среднесрочного планирование  инвестиционной деятельности предприятия;

  2. Обеспечение соответствие  портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов  инвестиций должен ограничиваться  возможностями обеспечения их  ресурсами;

       3. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционных стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;

        4. Обеспечение управляемости портфелем - соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

  Инвестиционный портфель  формируется после того, как четко  поставлены цели инвестиционной  политики, определены приоритетные  цели формирования инвестиционного  портфеля с учетом сложившегося  инвестиционного климата и рыночной  конъюнктуры.

  Отправной точной формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды в целях определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

  В результате проведения анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и др.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

  Важным этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.

  Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

 Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

 1. поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и других факторов. Количество инвестиционных проектов, привлеченных к проработке, всегда должно значительно превышать их количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организован поиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тем боль тем шансов имеет компания для формирования эффективного портфеля;

 2. рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследует цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных их качественных характеристик;

3. первичный набор инвестиционных  проектов для более углубленного  последующего их анализа осуществляется  по определенной системе показателей,  которая может включать в себя:

        - соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы,

  - соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

     - приоритеты в политике реализации структурной перестройки экономики региона;

  - степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства

  - наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного проекта,

  - необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта.

        Соответственно результатам инвестиционных проектов по отдельным показателям определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе;

4. экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности), играет наиболее существенную роль в проведении дальнейшего анализа вследствие высокой значимости этого фактора в системе оценки.

  5. окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности производится с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и. т.п.), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

   Процесс формирования портфеля ценных бумаг и управления им, как и процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов, складывается из пяти этапов:

  1) определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора;

  2) проведение анализа ценных бумаг. Существуют два основных метода выбора ценных бумаг - фундаментальный и технический.