Формирование оптимальной структуры капитала фирмы. 2

Министерство образования и науки РФ

федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

Национальный исследовательский университет

информационных технологий, механики и оптики

Институт холода и биотехнологий

 

Факультет экономики и экологического менеджмента

 

Кафедра экономики и финансов

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему: «Формирование оптимальной структуры капитала фирмы»

 

 

 

Выполнила: Соколова Я.А

Студентка гр. И3503

Руководитель:

                                  Ласкина Л.Ю

 

 

Санкт-Петербург

2014

Содержание

Введение...................................................................................................................3

  1. Сущность капитала предприятия и виды источников его формирования……………………………………………………………………..4
    1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия…...4
    2. Состав и источники формирования собственных средств предприятия………………………………………………………………10
    3. Состав и источники формирования заемных средств предприятия………………………………………………………………17
  2. Методологические подходы к формированию оптимальной структуры капитала предприятия…………………………………………………………...24

    1. Модели формирования оптимальной структуры капитала предприятия………………………………………………………………24

    1. Процесс и этапы формирования оптимальной структуры капитала…………………………………………………………………...34
  1. Определение оптимальной структуры капитала предприятия на примере ООО «Владпромпроект»………………………….................................40
    1. Краткая характеристика ООО «Владпромпроект»…………...40
    2. Анализ структуры капитала ООО «Владпромпроект»……….42

3.3Формирование оптимальной структуры капитала ООО «Владпромпроект»……………………………………………...

Заключение…………………………………………………………………...47

Список используемой литературы………………………………………….51

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

В большинстве случаев, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом предприятия на различных этапах его существования.

Основной задачей, поставленной перед финансовым менеджером является формирование рациональной структуры капитала предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Поиск такого соотношения - проблема, решаемая теорией структуры капитала.

Целью курсовой работы является формирование оптимальной структуры капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. рассмотреть экономическую  сущность структуры капитала;

2. определить понятие  и принципы собственного и  заемного каптала;

3. изучить модели формирования  оптимальной структуры;

4. рассмотреть основные  процессы и этапы формирования  оптимальной структуры капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Сущность капитала предприятия и виды источников его формирования

1.1 Экономическая  сущность капитала предприятия

Капитал, как одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, известная задолго до его зарождения, получил новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала [13, c. 303].

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов [4, c. 987].

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

1. Капитал предприятия  является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность на предприятии - капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует  финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем  качестве капитал может выступать  изолированно от производственного  фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

3. Капитал является главным  источником формирования благосостояния  его собственников. Он обеспечивает  необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е формирует уровень будущего их благосостояния.

4. Капитал предприятия  является главным измерителем  его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды капитала.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

 

    1. Состав и этапы формирования собственного капитала  предприятия

Финансовую основу предприятия составляет сформированный или собственный капитал.

Собственный капитал (СК) определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рисунок 1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Рисунок 1- Формы функционирования собственного капитала предприятия

 

Акционерный капитал - это собственный капитал акционерного общества (АО). Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры [ 7, c. 733]. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 15% от уставного капитала.

В отличие от резервного капитала, формируемого в соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Следующий элемент собственного капитала - добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению руководства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один элемент собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли.

Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам [16]:

  1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов в

предшествующем периоде.

Целью такого анализа является выявление потенциала формирования финансовых ресурсов и его соответствие темпам предприятия.

На первой стадии анализа изучается общий объем формирования ресурсов и соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия.

На второй стадии анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов.

На третьей стадии анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в плановом периоде. Критерием оценки является коэффициент самофинансирования, который отражает обеспеченность предприятия собственными финансовыми ресурсами.

  1. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

Эта потребность определяется по следующей формуле :

где Псфр - потребность кредитной организации в собственных финансовых ресурсах.

Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода.

Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей сумме.

Скн - сумма собственного капитала на начало его планируемого периода.

Пр - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

  1. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных вариантов привлечения финансовых ресурсов.

  1. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников [16].

До того, как использовать внешние источники, предприятие должно реализовать все возможности по формированию ресурсов из внутренних источников. Так как внутренними источниками являются прибыль и амортизационные отчисления, то в процессе планирования в первую очередь предприятие должно предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации основных фондов увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов, но в этом случае происходит уменьшение суммы чистой прибыли. Поэтому следует исходить из необходимости классификации их совокупной суммы, т.е.  
ЧП + АО (ЧП - чистая прибыль; АО - амортизационные отчисления)

  1. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

 

СФРвн = Псфр – СФРвнут               (2)

где СФРвн - собственные финансовые ресурсы, привлекаемые за счет внешних источников

СФРвнут - собственные финансовые ресурсы, привлекаемые за счет внутренних источников

Псфр - потребность кредитной организации в собственных финансовых ресурсах

  1. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников, формирование собственных финансовых ресурсов.

Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

А. Обеспечение максимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

Б. Обеспечение сохранения предприятию первоначальных учредителей.

Для решения вопросов оптимизации на предприятии разрабатывается специальная финансовая политика, которая определяет основные моменты в оптимизации формирования финансовых ресурсов и помогает оценивать эффективность политики с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия.

                                      (3)

Ксф - коэффициент самофинансирования развития предприятия

СФР - собственные финансовые ресурсы

  • - планируемый прирост активов предприятия

Таким образом, исходя из вышеперечисленного, можно увидеть, что формирование собственного капитала компании осуществляется путем прохождения большого количества этапов. Перейдем к рассмотрению особенностей формирования заемного капитала компании.

 

1.3 Состав и  этапы  формирования заемного  капитала предприятия

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества [5, c. 56]. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность.

Долгосрочные заемные средства - это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения, которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные заемные средства - обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов (рисунок 2).


 


 







 

 

Рисунок 2 - Формы финансовых обязательств предприятия

 

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы [8, c.118].

  1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первом этапе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в обшей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьем этапе анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеооборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствующей конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Методические подходы к формированию оптимальной структуры капитала предприятия

2.1 Процесс и  этапы формирования оптимальной  структуры капитала

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансовым капиталом организации, поскольку капитал характеризует общую стоимость средств, инвестированных в формирование активов предприятия и финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. Помимо этого, капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости, а его динамика является важнейшим индикатором уровня эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Основная задача управления капиталом заключается в формировании и поддержании его оптимальной структуры, то есть такой структуры капитала, которая сможет наиболее полно удовлетворить потребности менеджеров и собственников предприятия [2, с. 130]. Целенаправленный процесс формирования капитала организации строится на основе следующих принципов:

1. Учет перспектив развития  хозяйственной деятельности предприятия.

2. Обеспечение соответствия  объема привлекаемого капитала  объему формируемых активов предприятия.

3. Обеспечение оптимальности  структуры капитала с позиций  эффективного его функционирования, то есть формирование такого соотношения собственных и заемных средств, которое будет обеспечивать максимизацию отдачи от использования финансовых ресурсов. При определении данного соотношения менеджеру необходимо учитывать особенности составных частей капитала [3, c.380].

4. Обеспечение минимизации  затрат по формированию капитала  из различных источников. Такая  минимизация достигается в процессе  управления стоимостью капитала.

5. Обеспечение высокоэффективного  использования капитала в процессе деятельности организации. Реализация этого принципа основана на достижении максимального показателя рентабельности капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Таким образом, можно сказать, что оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых менеджером в процессе финансового управления. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств организации, при котором максимизируется ее рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала организации осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ капитала предприятия. Существует два основных направления  анализа капитала: внешний анализ (оценка капитала предприятия  с точки зрения финансового  риска) и внутренний анализ структуры капитала (связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия)[11, c. 156].

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры  капитала. Учет целого ряда объективных  и субъективных факторов позволяет формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на конкретном предприятии [14, c.101].

3. Оптимизация структуры  капитала по критерию максимизации  уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового рычага.

4. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  его стоимости.

5. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  уровня финансовых рисков. Этот  этап оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия.