Формы финансовых инвестиций

    Содержание 

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Теоретические  аспекты управления финансовыми  инвестициями организации………………………………………………………………………..5

1.1. Понятие, особенности и формы финансовых инвестиций………………...5

1.2. Понятие  инвестиционного портфеля, его связь с финансовым инвестированием………………………………………………………………….9

1.3. Политика  управления финансовыми инвестициями  и подходы к управлению инвестиционным  портфелем……………………………………..15

2. Управление финансовыми инвестициями в ЗАО «ФИНАМ»…………..…21

2.1. Краткая характеристика ЗАО «ФИНАМ»……………....…………………21

2.2. Формирование и управление финансовыми инвестициями ЗАО «ФИНАМ»………………………………………………………………………..22

2.3. Рекомендации  по управлению финансовыми инвестициями в ЗАО «ФИНАМ»……………..…………………………………………………………31

Заключение……………………………………………………………………….39

Список  литературы………………………………………………………………41

Приложения…………………………………………...…………………………43 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение 

    Деятельность  любой организации, связана с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности данной организации. Но для увеличения уровня рентабельности организация также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность называется инвестиционной, а управление такой деятельностью - инвестиционным менеджментом организации.

    Функциональная  направленность операционной деятельности организаций, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития организации оправдано осуществление финансовых инвестиций.

    Такая направленность инвестиций может быть вызвана необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую очередь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на затухающих товарных рынках; при наличии временно свободных денежных активов, связанной с сезонной деятельностью предприятия; в случаях намечаемого «захвата» других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретения ощутимого пакета их акций) и в ряде других аналогичных случаев. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности организации.

    Актуальность  темы курсовой работы обусловлена тем, что процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным управлением финансовыми инвестициями заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время.

    Цель  курсовой работы - рассмотреть процесс формирования и управления финансовыми инвестициями на материалах конкретной организации.

    Задачи  курсовой работы:

    - представить теоретические аспекты управления финансовыми инвестициями организации;

    - дать краткую характеристику исследуемой организации;

    - рассмотреть формирование и управление финансовыми инвестициями организации;

    - разработать рекомендации по управлению финансовыми инвестициями организации.

    Объектом исследования выступает финансовая деятельность ЗАО «ФИНАМ».

    Предметом исследования выступают финансовые инвестиции ЗАО «ФИНАМ».

    При написании курсовой работы использованы следующие методы исследования: системный, ретроспективный, сравнительный.

    При написании курсовой работы были использованы как методические пособия, так и  публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященных исследуемой  проблеме.

    1. Теоретические аспекты  управления финансовыми инвестициями организации

    1.1. Понятие, особенности  и формы финансовых  инвестиций 

    Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. Подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.

    Финансовые  инвестиции - вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

    Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия [7].

    Осуществление финансовых инвестиций характеризуется  рядом особенностей, основными из которых являются:

    1. Финансовые инвестиции являются  независимым видом хозяйственной  деятельности для предприятий  реального сектора экономики. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприятий, так и по отношению к процессу их реального инвестирования. Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции, как правило, не решают.

    2. Финансовые инвестиции используются  предприятиями реального сектора  экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защиты. Целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций такие предприятия, как правило, не производят. И хотя обычно финансовые инвестиции обеспечивают более низкий уровень прибыли, чем функционирующие операционные активы предприятия, они формируют дополнительный ее приток в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения операционной деятельности.

    3. Финансовые инвестиции предоставляют  предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «доходность-риск». В сравнении с реальным инвестированием эта шкала значительно шире – она включает группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне агрессивной.

    4. Финансовые инвестиции предоставляют  предприятию достаточно широкий  диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность-ликвидность». Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах.

    5. Процесс обоснования управленческих  решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестиционных проектов; алгоритмы оценки эффективности финансовых инвестиций носят более дифференцированный характер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реализация принятых управленческих решений в сфере финансового инвестирования занимает минимум времени.

    6. Высокая колеблемость конъюнктуры  финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования. Соответственно и управленческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования, носят более оперативный характер [17].

    Финансовое  инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах (рис. 1). 

    

     Рисунок 1. Основные формы финансового инвестирования. 

    Вложение  капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

    Вложение  капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

    Вложение  капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций) [23]. 

    1.2. Понятие инвестиционного  портфеля, его связь  с финансовым инвестированием 

    Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием «инвестиционного портфеля». Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для осуществления финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

    И.А. Бланк считает, что инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой [3].

    По  мнению В.В. Бочарова, инвестиционный портфель представляет собой совокупность входящих в него инвестиционных проектов и ценных бумаг [8].

    Инвестиционный  портфель - это определенная совокупность финансовых инструментов и реальных инвестиционных проектов, позволяющая реализовать разработанную инвестиционную стратегию предприятия при имеющихся ограничениях (объем свободных денежных средств, временной горизонт инвестирования, допустимый уровень инвестиционного риска). Портфель хотя и состоит из отдельных инвестиционных объектов, является целостным объектом управления.

    Так как на подавляющем большинстве  предприятий единственным видом  финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких предприятий понятие «инвестиционный портфель» отождествляется с понятием «фондовый портфель» (или «портфель ценных бумаг»). К портфельным инвестициям относятся вложения в ценные бумаги конкретного предприятия, объем которых составляет не менее – 10 процентов от акционерного капитала.

    Таким образом, инвестиционный портфель это целенаправленно сформированная совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой [5].

    Инвестиционная политика предприятия включает в себя определение цели инвестора и объема инвестируемых средств. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

    В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических (локальных) целей, в качестве которых могут выступать:

    - максимизация роста капитала;

    - максимизация роста дохода;

    - минимизация инвестиционных рисков;

    - обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля;

    - обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

    Учет  приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит  в основе определения соответствующих  нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. Перечисленные локальные цели формирования инвестиционного портфеля тесно взаимосвязаны и в то же время противоречивы. Так, высоких темпов развития предприятие может достигнуть за счет подбора высокодоходных проектов и ускорения их реализации. В свою очередь максимизация прибыли (доход) от инвестиций, как правило, сопровождается ростом инвестиционных рисков, что требует их оптимизации. Получение высоких инвестиционных доходов в текущем периоде может отвлечь часть капитала, которая необходима для приобретения таких объектов, которые обеспечат в перспективе устойчивый прирост инвестируемого капитала. Минимизация инвестиционных рисков является важнейшим условием обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности, однако может привести к потере (недополучению) дохода. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля [23].

    И.А. Бланк считает, что тип портфеля - его обобщенная характеристика с позиций задач, стоящих перед ним, или видов ценных бумаг, входящих в портфель[5].

    Рассмотрим  следующие типы портфелей:

  1. По целям формирования инвестиционного дохода различают:

    - портфель дохода - инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;

    - портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, ориентирован на рост капитала за счет роста курса ценных бумаг.

  1. По уровню принимаемых рисков различают три основных типа инвестиционного портфеля:

    - агрессивный (спекулятивный) портфель. Этот портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска;

    - умеренный (компромиссный) портфель. Такой тип портфеля представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному.;

    - консервативный портфель. Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный.

  1. По уровню ликвидности выделяют:

    - высоколиквидный портфель формируется, как правило, из краткосрочных финансовых инструментов инвестирования, а также из долгосрочных их видов, пользующихся высоким спросом на рынке, по которым регулярно совершаются сделки купли-продажи;

    - среднеликвидный портфель, наряду с вышеперечисленными видами финансовых инструментов инвестирования, включает также определенную часть их видов, не пользующихся высоким спросом и с нерегулярной частотой трансакций;

    - низколиквидный портфель формируется, как правило, из облигаций с высоким периодом погашения или акций отдельных предприятий, обеспечивающих более высокий (в сравнении со среднерыночным) уровень инвестиционного дохода, но пользующихся очень низким спросом (или вообще не котируемых на рынке).

  1. По инвестиционному периоду различают:

    - краткосрочный портфель (или портфель краткосрочных финансовых вложений) формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении до одного года;

    - долгосрочный портфель (или портфель долгосрочных финансовых вложений) формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении более одного года.

    По условиям налогообложения инвестиционного дохода выделяют:

    - налогооблагаемый портфель состоит из финансовых инструментов инвестирования, доход по которым подлежит налогообложению на общих основаниях в соответствии с действующей в стране налоговой системой. Формирование такого портфеля не преследует целей минимизации налоговых выплат при осуществлении финансовых инвестиций;

    - портфель, свободный от налогообложения состоит из таких финансовых инструментов инвестирования, доход по которым налогами не облагается (отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, преследующие цели быстрой аккумуляции инвестиционных ресурсов для решения неотложных инвестиционных задач).

    По  стабильности структуры основных видов  финансовых инструментов инвестирования: портфель с фиксированной структурой активов; портфель с гибкой структурой активов.

    Такая типизация инвестиционного портфеля связана с принципиальными подходами  инвестора к последующей его  реструктуризации.

  1. По специализации основных видов финансовых инструментов инвестирования выделяют:

    - портфель акций. Такой портфель позволяет целенаправленно решать такую цель его формирования, как обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе. Разновидностью такого типа портфеля является портфель акций венчурных (рисковых) предприятий;

    - портфель облигаций. Этот тип портфеля позволяет решать такие цели его формирования как обеспечение высоких темпов формирования текущего дохода, минимизации инвестиционных рисков, получения эффекта "налогового щита" в процессе финансового инвестирования;

    - портфель векселей. Этот тип портфеля позволяет предприятию целенаправленно обеспечивать получение текущего дохода в краткосрочном периоде за счет эффективного использования временно свободного остатка денежных активов (при одновременном укреплении хозяйственных связей с оптовыми покупателями своей продукции);

    - портфель депозитных вкладов. Такой портфель позволяет целенаправленно решать такие цели его формирования, как обеспечение необходимой ликвидности, получения текущего инвестиционного дохода и минимизации уровня инвестиционных рисков [5].

    Современная портфельная теория, принципы которой впервые были сформулированы в 50-х годах Г. Марковицем, а затем развиты Д. Тобином, В. Шарпом и другими исследователями, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по задаваемым критериям соотношения уровня его ожидаемой доходности и риска с учетом обеспечения коррелятивной связи доходности отдельных финансовых инструментов между собой. Ее основные положения сводятся к следующему [6].

    Во-первых, успех инвестирования в ценные бумаги главным образом связан с прибыльным распределением средств по типам финансовых активов. Данный феномен объясняется тем, что ценные бумаги одного типа заметно коррелируют, то есть, если данная отрасль испытывает спад производства, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают ли в его портфеле ценные бумаги той или иной компании отрасли.

    Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип фондовых инструментов определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Ее прогнозируемое значение можно определить на основе статистических данных о динамике прибыли от инвестиций за предыдущие годы, а риск как среднеквадратичное отклонение от ожидаемой прибыли.

    В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут изменяться путем варьирования его структурой.

    В современной теории портфеля широко используются статистические и математические методы. Ее отличие от традиционного подхода заключается во взаимосвязи между рыночным риском и доходом. Если инвестор стремится получить более высокий доход, то он вынужден сформировать фондовый портфель, состоящий из высокорискованных ценных бумаг (молодых и растущих по объему продаж компаний). Использование такого подхода требует определенного компьютерного и математического обеспечения [8].

    1.3. Политика управления  финансовыми инвестициями  и подходы к управлению инвестиционным портфелем 

    С учетом особенностей и форм финансового  инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления  финансовых инвестиций на предприятии  разрабатывается специальная политика такого управления.

    Политика  управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей  инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных  финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

    Формирование  политики управления финансовыми инвестициями осуществляется по следующим основным этапам (рис. 2).

    

    Рисунок 2. Основные этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями

    1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа изучаются объемы, формы и эффективность финансового инвестирования на предприятии.

    На  первой стадии анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

    На  второй стадии анализа изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.

    На  третьей стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со средним уровнем доходности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала.

    Проведенный анализ позволяет оценить объем  и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.

    2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).

    3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше.

    4. Оценка инвестиционных качеств  отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности.

    5. Формирование портфеля финансовых  инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.