Содержание 

Введение…………………………………………………………………………3   

1. Экономическая  сущность заёмных средств организации,  их недостатки и преимущества……………………………………………....…………….…..5  

2. Основные  формы заёмного финансирования................................................9

           2.1. Банковский кредит…………………………………………….........9

           2.2. Выпуск облигаций……………..………………………………......14

2.3. Лизинг………………………………………………………………18

2.4. Прочие  формы привлечения заёмных средств…………………..24 

Заключение…………………………………………………………………….27

Список использованной литературы………………………………………...29   

3. Расчётная часть……………………………………………………………..30

3.1. Расчёт  показателей эффективности хозяйственной деятельности предприятия……………………………………………………….31

3.2. Рейтинговая  оценка финансово-экономического состояния предприятия……………………………………………………….36    

Введение

     В условиях перехода к рыночным отношениям перед российскими предприятиями особенно остро встала проблема рационального соотношения различных источников финансирования хозяйственной деятельности.

     Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей народного хозяйства объем используемых заемных финансовых средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим привлечение и использование заемных финансовых средств является важнейшим аспектом финансовой деятельности предприятия, направленной на достижение высоких конечных результатов хозяйствования.

     Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге — повысить рыночную стоимость предприятия.

   Заемные средства - это часть средств финансирования деятельности предприятия, отличающаяся от других источников кругом их владельцев, альтернативными вариантами их использования (и привлечения), срочностью, формами возврата, ценой и другими критериями. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению рентабельности собственных средств. Многообразие заемных средств дает возможность использования их в различных ситуациях. Всегда есть группа ссудодателей, которые готовы предоставить капитал подходящему заявителю на согласованный срок и с согласованной прибылью обычно в обмен на какую-то форму обеспечения или гарантии.     

       В процессе развития предприятия  по мере погашения его финансовых  обязательств возникает потребность  в привлечении новых заемных  средств. Источники и формы  привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Основными такими формами являются: лизинг, банковский кредит, коммерческий кредит, выпуск облигаций и др. 
 

  1. Экономическая сущность  заёмных средств  организации, их  недостатки и преимущества

    Для удовлетворения своих потребностей в финансовых ресурсах предприятия могут привлекать различные виды займов. Эффективное использование займов позволяет расширить масштабы деятельности, повысить рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге - и стоимость фирмы. В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств.

  Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. В главе 2 дана краткая характеристика сущности и особенностей наиболее популярных форм займов, применяемых в отечественной и мировой практике.

   Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:

• возвратность;
• платность;
• срочность.

  Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.

  Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.

  Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору.

  В дополнение к указанным принципам  некоторые формы займов предусматривают  необходимость обеспечения возврата предоставленных средств и соответствующих процентных выплат.

  В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:

  • фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;

  • размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;

  • возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;

  • плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;

  • не предполагается вмешательство и  получение прав на управление и др.

К общим  недостаткам заемного финансирования следует отнести:

  • обязательность обещанных выплат и  погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;

• увеличение финансового риска;

   • наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т. п.);

• возможные требования к обеспечению;

• ограничения по срокам использования и объемам привлечения.

  Помимо  общих, каждая конкретная форма  заёмного финансирования может  иметь собственные преимущества и недостатки, вытекающие из её специфики.

     Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует  в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в  современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом:

     1) Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

     2) Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок), различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам и услугам; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами и другие краткосрочные финансовые обязательства.

     Заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах: банковский кредит, выпуск облигаций, аренда или лизинг. Выбор предприятием форм привлечения заемных средств осуществляется самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности. Соотношение между этими формами в российской экономике на 2008 г. приведено в таблице 1. [4, с.419]. 

Таблица 1.

2. Основные формы  заёмного финансирования.

        2.1. Кредит

    Кредит (от лат. credo - «верю») представляет собой классическую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.

  Субъектом кредитования является юридическое или физическое лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на условиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым кредиторами (как правило, коммерческими банками) к заемщикам.

  Доступность кредитов для юридических лиц  зависит от различных факторов: макроэкономической ситуации, организационно-правовой формы ведения бизнеса, отрасли, вида деятельности, финансового состояния, кредитоспособности и др.

  Объектом  кредитования выступают цели, на которые заемщику требуются средства. При получении кредита предприятия обычно преследуют следующие цели:

• финансирование оборотного капитала (текущей деятельности);
• финансирование инвестиционных проектов (капитальных вложений);
• рефинансирование ранее привлеченных займов;
• финансирование сделок по слияниям и поглощениям и др.

Кредиты на пополнение оборотных средств  являются краткосрочными (до 1 года). Как  правило, их получение занимает немного времени (до двух недель). В большинстве случаев при их предоставлении банки не требуют залогового обеспечения в виде основных средств. Таким обеспечением служит будущая выручка предприятия либо приобретаемые товарные запасы (при условии их ликвидности). Однако банкам сложно контролировать сохранность запасов в количестве, необходимом для обеспечения кредита, а у предприятий по разным причинам может возникнуть потребность сократить их и запустить в оборот. Поэтому такой кредит легче получить предприятиям с хорошей деловой репутацией и устойчивым финансовым состоянием. Про граммы по кредитному финансированию оборотного капитала существуют практически в каждом российском банке.

  Финансирование  капитальных вложений - более сложная процедура, поскольку на эти цели обычно требуются значительные объемы средств, а сроки кредитования превышают 1 год. Предоставление залогового обеспечения в банк по таким кредитам является обязательным требованием независимо от масштабов деятельности предприятия, его репутации, финансовых показателей и т. д. В качестве отдельного направления можно выделить использование банковских кредитов для финансирования инвестиционных проектов, запускаемых «с нуля».

  Рефинансирование ранее привлеченных заемных средств получение нового кредита на более выгодных условиях и погашение с его помощью долга, привлеченного на менее выгодных условиях. Операции по рефинансированию в Российской Федерации, с одной стороны, имеют объективную основу в виде снижения процентных ставок по кредитам, а с другой - сдерживаются их короткими сроками, снижающими гибкость и эффективность данной операции.

  Финансирование сделок по слияниям и поглощениям с привлечением заемных средств - операции, характеризующиеся значительным риском. Банки, выдающие кредиты в данных целях, стремятся компенсировать свои риски за счет повышенных требований к залоговому обеспечению и более высоких процентных ставок.

  Необходимо  различать кредит и кредитную  линию. При предоставлении кредита на ссудном счете клиента отражается вся выданная ему сумма, на которую начисляются проценты в соответствии с условиями кредитного договора независимо от фактического использования заемщиком выделенных средств. С заемщиком заключается соответствующий кредитный договор. Предоставление кредита осуществляется либо разовым зачислением денежных средств на расчетный или валютный счет, либо их зачислением на указанные счета по согласованному графику, с указанием конкретных дат или периодов перечисления, определенных в условиях договора.

  В случае предоставления кредитной линии на ссудном счете отражается фактическая задолженность (фактически использованные заемщиком средства), на которую и начисляются проценты. При этом заемщику устанавливается лимит кредитных ресурсов, в пределах которого он может их использовать.

   Финансовая  практика выработала различные формы  кредитов. Наиболее распространенным является так называемый срочный, или обычный, кредит, предоставляемый банком клиенту для целевого использования на фиксированный срок под определенный процент.

   Овердрафт - форма кредитования, предоставляющая возможность клиенту получить краткосрочный кредит, как правило, без оформления обеспечения, сверх остатка средств на расчетном счете в пределах установленного для него лимита, величина которого зависит от кредитной истории, стабильности среднемесячных оборотов в банке и других факторов. Процентная ставка по овердрафту обычно выше, чем по обычному кредиту с обеспечением.

   Онкольный кредит предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике - до трех дней).

   Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит предоставляется на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная «выборка,) выделенных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему. Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора в пределах установленного кредитного лимита. Выплата оставшейся непогашенной суммы основного долга и процентов по нему производится по истечении срока действия кредитного договора. Преимуществом этого вида кредита являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше.

   Инвестиционный  кредит - это долгосрочный кредит (или кредитная линия) на реализацию проекта или программы на действующем предприятии. Поэтому наряду с типовыми требованиями, предъявляемыми к кредитоспособности заемщика и к обеспечению, при выдаче такого кредита банк тщательно изучает бизнес-план проекта (программы), на выполнение которого запрашиваются средства.

   Ипотечный кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом. Предприятие, передающее в залог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка. При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. Следует отметить, что ипотечное кредитование предприятий пока не получило должного распространения в Российской Федерации.

Многообразие  форм и условий получения кредитов определяет необходимость выработки  определенной политики управления этим процессом на предприятиях.

     В настоящее время кредитование реального сектора является основной операцией российских банков. Вместе с тем отечественные предприятия испытывают устойчивый дефицит кредитных ресурсов, в особенности для финансирования инвестиций.

  В качестве основных причин, сдерживающих рост инвестиционного кредитования, аналитики и эксперты отмечают острый дефицит краткосрочных заемных ресурсов (под оборот), возможность удовлетворения инвестиционных потребностей крупных заемщиков из-за низкой капитализации и слабой ресурсной базы коммерческих банков, а также высокий уровень риска долгосрочных кредитов, который складывается из нескольких составляющих:

  • незначительное число высокоэффективных  и тщательно проработанных инвестиционных проектов, в особенности средних и небольших предприятий;

  • невысокий уровень менеджмента  предприятий и достоверности  их отчетности, вынуждающий изыскивать дополнительные способы контроля за заемщиком (что выливается в предоставление инвестиционных кредитов, как правило, только аффилированным структурам);

  • низкая рентабельность проектов в реальном секторе (по опросам предприятий, предельно  допустимая ставка по капиталовложениям составляет в среднем 8-9% годовых) ставит банки перед угрозой недополучения прибыли и др.

  В целом заемное финансирование за счет банковских кредитов в Российской Федерации имеет следующие преимущества:

  • гибкость условий предоставления (в  договоре можно предусмотреть специфические требования как заемщика, так и кредитора), а также возможность их пересмотра при необходимости;

  • сравнительно небольшие затраты  времени и средств на привлечение (от двух недель до двух месяцев);

  • конфиденциальность сделки, отсутствие строгих требований к раскрытию информации о бизнесе и др.

   К недостаткам кредитного финансирования в Российской Федерации относятся:

  • низкая капитализация и преобладание коротких пассивов у коммерческих банков, а также жесткие требования Центрального банка Российской Федерации к формированию резервов под возможные неплатежи, делающие невозможным получение значительных объемов средств на долгосрочной основе (более 90% российских банков неспособны выдать кредит свыше 10 млн долл. США);

  • высокие процентные ставки (12-15%), обусловленные  инфляцией, а также значительными макро- и микроэкономическими рисками;

• требования к залогу (более 100% от объема кредита);

• низкая рентабельность, кредитоспособность и неудовлетворительное финансовое состояние многих предприятий и др. [1, с.561]

  Несмотря  на очевидные преимущества и общую тенденцию снижения процентных ставок, дешевые и долгосрочные банковские займы по-прежнему остаются недоступными для большинства российских предприятий.

  В этих условиях для финансирования крупных  инвестиционных проектов наиболее известные предприятия вынуждены прибегать к заимствованиям за рубежом.

2.2 Выпуск облигаций. 

  Другой  популярной формой заемного финансирования в отечественной и мировой  практике является выпуск облигаций.

  Согласно  законодательству Российской Федерации  размещение облигаций могут осуществлять только хозяйственные общества (ООО, ЗАО, ОАО) по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия их обращения и погашения.

  Выпускаемые облигации должны иметь номинальную стоимость. При этом номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала общества.

  Выпуск  облигаций без обеспечения допускается  не ранее третьего года существования  хозяйственного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени его двух годовых балансов.

  За  последние несколько лет корпоративные  облигации превратились в популярный инструмент заемного финансирования и привлечения инвестиционных ресурсов как для крупных, так и для средних предприятий. Однако, несмотря на успехи и перспективы развития этого инструмента, масштабы российского рынка облигаций существенно уступают развитым странам. Так, рынки корпоративных облигаций ведущих европейских стран превышают по объемам российский в 30-50 раз. Совокупная капитализация рынка корпоративных облигаций в США составляет 3,5 трлн долл. По некоторым оценкам, до 80% заемного финансирования американских компаний приходится именно на облигации.

  Вместе  с тем облигационные займы  дают отечественным предприятиям ощутимые преимущества по сравнению с банковскими кредитами и векселями, поскольку они позволяют привлекать средства по ставке от 7 до 15% годовых на срок от 3 лет и более, не требуя при этом залогового обеспечения. Например, в 2006 г. «Газпром» разместил трехлетние облигации на сумму 5 млрд руб. под 7,72% годовых, а «Лукойл» - пятилетние облигации на 6 млрд руб. под 7,38% годовых. В то же время менее известные предприятия, впервые привлекающие заемные средства на рынке облигаций, вынуждены предлагать инвесторам более высокую доходность и возможность досрочного выкупа (оферту). Так, облигационный заем торговой сети «Евросеть» на 1 млрд руб. был размещен под 17,47% годовых к первой оферте. [2, с.601]

  В целом  можно выделить следующие преимущества облигационных займов, дающие возможность:

  • увеличивать сроки заимствований (в настоящее время сроки обращения облигаций отечественных предприятий составляют от 3 до 5 лет и более);

  • формировать публичную кредитную  историю эмитента, что позволяет  в будущем снижать стоимость заемных ресурсов и увеличивать сроки их привлечения, а также выходить на международные рынки капитала;

  • в случае необходимости использовать более гибкие формы обеспечения, например гарантии третьих лиц;

  • диверсифицировать источники заимствования за счет увеличения числа кредиторов (инвесторов), что обеспечивает уменьшение стоимости, так как снижаются риски и исключается зависимость от одного кредитора;

  • оперативно управлять структурой долга  за счет про ведения операций на вторичном рынке;

  • подготовить условия для публичного размещения акций предприятия и  др.

  Однако  выпуск и размещение облигаций обходятся предприятию дороже, чем получение банковского кредита.

  Первичные затраты по выпуску и размещению корпоративных облигаций включают:

  • налог на операции с ценными бумагами - 0,2% (но не более 100000,00 руб.) от номинальной стоимости выпуска;

• вознаграждение организатора выпуска - 0,5-0,7% от объема займа;

• комиссию биржи - 0,035-0,075% от объема займа;
• комиссию депозитария - 0,1+0,075% от объема займа;
• вознаграждения платежному агенту - до 10 000 долл. США;
• презентации для инвесторов - до 20 000 долл. США. [2, с.583]

  В целом, по оценкам аналитиков, средние  суммарные расходы на выпуск корпоративных облигаций в Российской Федерации составляют 1,5-3,5% от общего объема эмиссии. Поэтому минимальная сумма эмиссии, которая делает привлечение средств целесообразным, в настоящее время приблизительно составляет не менее 10 млн долл. США.

  Кроме того, привлечение подобных займов требует значительных затрат времени (от 4 месяцев) и организационной подготовки.

  Выпуск  облигаций также предполагает раскрытие  информации о деятельности предприятия, что не всегда приемлемо для российского бизнеса.