Форвардные валютные операции

 

Министерство образования  и науки РФ

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального  образования

«Тульский государственный  университет»

 

 

Кафедра «Мировая экономика»

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по «Международные валютно-кредитные  отношения »

на тему:

«Форвардные валютные операции»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:________________________________________ Цзян Чаофань

                                          Гр. 720895и

Руководитель:_____________________________________Филатова. Ю.М

 

 

 

 

 

Тула 2012

Содержание 

Введение…………………………..………………………………...............….… 3

1. Валютные риски и причины  их возникновения.

1.1.Понятие и причины возникновения валютных рисков................................ 6

1.2. Виды валютных рисков.................................................................................. 8

1.3. Факторы, определяющие валютные риски................................................. 12

2. Форвардные  операции как метод хеджирования  валютных рисков

2.1. Понятие и виды срочных валютных сделок .............................................. 13

2.2. Субъекты форвардного рынка…………………......…............................... 14

2.3. Виды форвардных операций.........................................................................17

2.4. Механизм совершения форвардной операции............................................19

2.5. Преимущества и недостатки форвардных сделок.......................................22

3. Использование  форвардных операций для хеджирования 

валютных рисков в России

3.1. Законодательные основы...............................................................................24

3.2. Цели использования форвардных операций в России................................31

3.3. Объемы форвардных операций в России.....................................................36

Заключение ………………………………………...............…………....….........43

Список использованной литературы  .............................................................. 45

 

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность. Среди многообразия финансовых инструментов, существующих в настоящее время на международных финансовых рынках, одними из наиболее интересных, несомненно, являются операции с производными финансовыми инструментами.

Состояние мировых финансовых рынков с конца 80-х годов характеризуется  значительной неопределеннотью. В результате этого возросла степень риска всех видов финансовых операций, и увеличилось влияние фактора неопределенности на принятие решений в экономической и валютно-финансовой сферах. Эта неопределенность, в свою очередь, порождает непредсказуемость динамики цен на ценные бумаги, валютных курсов и процентных ставок.

Усилению нестабильности на финансовых рынках способствовали в определенной мере появление и внедрение новых  видов финансовых операций, инструментов и услуг, широкое использование  информационных технологий и электронных средств связи в целях повышения эффективности принятия финансовых и инвестиционных решений и снижения издержек по оказанию финансовых услуг.  
Превращение нестабильности в постоянный фактор способствовало формированию нового подхода, объединившего идею постоянного повышения конкурентоспособности с идеей необходимости принятия мер безопасности в условиях значительного роста степени риска. Новый подход обусловил появление и широкое распространение финансовых операций и инструментов, направленных на снижение различного рода рисков или их трансформацию, причем своеобразным полигоном для апробации новых финансовых инструментов явились рынки США. Сильной стороной сделок c производными финансовыми инструментами является возможность для клиента ограничить собственные потенциальные убытки и одновременно получить прибыль при благоприятной ситуации на рынке. Актуальными являются срочные валютные сделки и для России, где дальнейшее развитие внешнеэкономической деятельности было бы невозможно без существования механизма, позволяющего избежать риска потерь от изменений валютных курсов.

Основная функция рынков производных  или срочных рынков создание условий  для эффективного перенесения риска  субъектами, стремящимися избежать его, на других субъектов, которые склонны принять риск в надежде на получение прибыли. Это перенесение риска с позиции перекладывающего риск на другого и называется хеджированием, а с позиции принимающего риск на себя трейдингом.

Производные финансовые операции позволяют  избежать валютного риска практически во всех возможных на финансовом рынке ситуациях и потому широко используются субъектами, риск для которых неприемлем, в первую очередь банками, страховыми обществами, пенсионными фондами, предприятиями, ведущими внешнеторговые операции, и частными инвесторами.

Не бывает полноценной рыночной экономики без возможности хеджирования для ее участников, без развитого  рынка деривативов (производных  инструментов). Бурный рост мирового рынка  производных инструментов в полной мере подтверждает этот тезис. В российских условиях становление этого рынка особенно актуально ввиду существенной нестабильности отечественной экономики, развитие которой сопровождается кризисами и высоким уровнем рисков на финансовых рынках. Почти 10-летний период российских рыночных реформ так пока и не ознаменовался становлением рынка производных инструментов.

Типы производных инструментов, торгуемых на биржевом и внебиржевом  рынках, очень разнообразны. Рассмотрим один из основных типов производных  инструментов форвардные операции.

Целью курсовой работы является изучение сущности и особенностей проведения форвардных валютных операций.

     Для достижения поставленной  цели рассмотрению подлежат следующие  вопросы:

1. Валютные риски и причины  их возникновения.

2. Форвардные операции как метод хеджирования валютных рисков.

3. Использование форвардных операций  для хеджирования валютных рисков  в России.

 

 

 

1. Валютные риски и  причины их возникновения.

 

1.1. Понятие и причины возникновения валютных рисков

Валютные риски являются часть коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.

Валютный риск – это риск потерь при покупке-продаже иностранной  валюты по разным курсам.

Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернализацией  рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковский учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

При этом изменение курсов валют  по отношению друг другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т. д. Ключевым фактором характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализация экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

Валютные риски – опасность  валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению  к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций на фондовых и товарных биржах при наличии открытой валютной позиции. Для экспортеров и импортеров валютный риск возникает в случаях, когда валютной цены является иностранная для них валюта. Экспортер несет убытки при понижении курса цены по отношению к его национальной валюте в период между заключением контракта и осуществлением платежа по нему. Для импортера убытки возникают при противоположном движении курса.

В обоих случаях эквиваленты в нерациональных валютах будут отличаться в невыгодную сторону от тех сумм, на которые экспортер импортер рассчитывали в момент подписания контракта. Валютным риском подвержены должники и кредиторы когда кредит или заем выражен в иностранной для них валюте, включая государственные организации и банки. Валютному риску подвергаются и официальные валютные резервы стран.

В условиях домонополистического капитализма, при золотом стандарте валютные риски были минимальны  и не оказывали  существенного воздействия на международные экономические отношения в связи с тем, что курсы валют были относительно устойчивы и не подвергались частым изменениям. В условиях монополистического капитализма углубления общего кризиса капитализма, в том числе в валютной сфере, валютные риски усилились. В условиях Бреттонвуддской валютной системы при режиме фиксированных паритетов и курсов валютные риски были обусловлены периодическими официальными девальвациями и ревальвациями. С переходом к режиму плавающих валютных курсов валютные риски возросли. Валютные риски осложняют международные торговые и кредитные отношения.

 

1.2.  Виды валютных  рисков

В каждой валютной или кредитной  сделке, которую заключает банк, присутствуют различные риски. Эти  виды валютных рисков можно разделить на две основные группы: рыночные риски и риски контрагента. Под рыночными рисками понимается опасность потерь, возникающих вследствие изменения рыночных цен (процентных ставок, валютных курсов и т.д.). В качестве рисков контрагента рассматриваются риски невыполнения партнером по сделке взятых на себя обязательств.  
Рыночные риски: валютный риск, риск изменения своп ставки, процентный риск.  
Риск контрагента: Риск перечисления (трансфертный), риск исполнения, риск платежа.  
Валютный риск  
Риск изменения валютного курса – это риск возможных потерь при открытой позиции в иностранной валюте. Этот риск обозначается также как курсовой риск. Чем больше период, в течение которого валютная позиция остается незакрытой, тем больше опасность неблагоприятного изменения обменного курса.

 
Процентный риск  
Незакрытая кредитная позиция содержит так называемый риск изменения процентных ставок, т.е. риск неблагоприятной их динамики. Если выдача или получение денег не закрыты в ожидании, что эти сделки могут быть заключены позднее по более благоприятной процентной ставке, возникает опасность негативного изменения ставок и потерь при закрытой позиции.  
 
Риск изменения своп ставки  
Риск изменения своп ставки возникает тогда, когда своп позиции не согласованы по срокам или совсем не зарыты. Неблагоприятное изменение процентных ставок негативно отразится на процентной разнице и тем самым на своп – ставке. Но процентные и своп – ставки подвергаются не только процентному риску, но и риску, связанному с фактором времени. Своп – и процентные позиции закрываются часто без согласования, как по суммам, так и по срокам.  
Банк заключает, например, своп – сделку с клиентом на 3,5 месяца; на межбанковском рынке эта сделка может быть закрыта только со сроком три или четыре месяца. Если сделка заключается на трехмесячный срок, период между межбанковским платежом и платежом по клиентской сделке должен быть перекрыт новой короткой своп – сделкой. В случае, когда до платежа по межбанковской сделке процентная ставка изменилась настолько, что заключаемый короткий своп имеет более высокую процентную ставку, чем по клиентской своп – сделке для этого периода, банк несет потери.  
 
Риск исполнения  
При любой валютной и кредитной сделке существует опасность, что партнер по сделке не исполнит своих обязательств, взятых при заключении сделки, т.е. валюты, проданная ему, может не вернуться. Если об этом станет известно в течение срока сделки, банк, ожидающий поступление денег и уже заключивший противоположную сделку, должен закрыть ожидаемую сумму по текущему курсу. От сложившейся рыночной ситуации зависит, принесет эта новая сделка прибыль или убытки.  
Риск исполнения форвардной сделки всегда оценивается выше, чем риск исполнения сделки спот, поскольку опасность сильных негативных изменений валютного курса в период форвардной сделки больше, чем в течение двух дней исполнения сделки спот. Потери возникают тогда, когда сделка закрывается по более неблагоприятному курсу, чем первоначальный курс сделки.  
 
Риск платежа  
Риск платежа также связан с неисполнением валютного контракта, но он возникает при расчетах в день платежа. Поскольку при валютных сделках на межбанковском рынке расчеты осуществляются на различных площадках, при исполнении платежа из-за разницы во времени часто не известно, произвел ли оплату партнер по сделке.  
Несмотря на самое совершенное техническое оснащение и контрольные системы, нередко ожидаемый платеж может поступить уже после исполнения собственных платежных обязательств. Если, например, европейский банк продал американскому банку евро за доллары, то соответствующую сумму в евро он спишет в свое рабочее время в день платежа. Но поскольку американский банковский рынок открывается почти на шесть часов позже, долларовый платеж будет произведен только в это время. И если американский банк перед исполнением своего обязательства оказался неплатежеспособным, немецкий банк в экстремальном случае может потерять всю уже оплаченную сумму в евро.  
 
Риск перечисления (трансфертный)  
Потери, которые могут возникнуть при проведении платежей по валютным и процентным сделкам, обычно меньше, чем при рассмотренных рисках, но все же они могут быть значительными.  
Предположим, что банк должен уплатить 5 млн. долларов. своему партнеру по сделке на его счет в Ситибанке, Нью-Йорк. Если дилер допустит ошибку в наименовании контрагента или при указании суммы платежа сообщит неправильные банковские реквизиты или номер счета, ошибка будет обнаружена только через некоторое время, В течение этого времени не будет поступления на долларовый счет принимающего платеж банка, и возникающие при этом процентные расходы должен будет нести адресующий банк.  
Еще о валютных рисках:

 

1.3. Факторы,  влияющие на валютный курс

Вместе с тем, из всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяются два основных.

Первый из них темп инфляции, наблюдаемой  закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам стран с более низким темпом инфляции. Так курсы валют стран с высокими темпами инфляции, таких как, например, Великобритания, Италия, Франция, США и Канада – понижались, в то время как курсы валют стран с низкими темпами инфляции – такие как, например, Япония, Бельгия, Нидерланды, ФРГ и Швейцария – повышались. Такова долгосрочная тенденция в динамике курсов и цен на временном интервале порядка двух десятков лет.

Резкие колебания курсов валют  могут быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто спекулятивными. Рынок чутко реагирует на все изменения экономических показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя малейший повод для начала спекулятивной игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

Кроме того, необходимо сказать, что  не только страны, где собственно происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

 

2. Форвардные  операции как метод хеджирования  валютных рисков

2.1. Понятие и виды срочных валютных сделок.

Срочными операциями называются валютные сделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после их заключения. Иностранную валюту можно покупать и продавать не только на основе спот, но и на срок, т.е. с поставкой на установленную дату. Цели их применения:

• страхование  от изменения курса валют;

• извлечение спекулятивной  прибыли;

• покрытие существующего  в других случаях риска (коммерческого  или финансового характера);

• извлечение арбитражной  прибыли.

Разновидностями срочных операций выступают форвардные и фьючерсные сделки, опционы, своп-сделки и многочисленные комбинации, возникающие на их основе. При этом форвардные и своп-операции в основном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючерсами реализуется на биржевом сегменте валютного рынка.

Курс осуществления  срочных сделок обычно отличается от курса спот на величину дисконта или премии, т.е. скидки или надбавки к существующему спот-курсу. Это связано с необходимостью прогнозирования срочного курса: анализируются факторы, влияющие на величину валютного курса, и выводится ориентировочный курс валюты в будущем, который корректируется в зависимости от рыночной ситуации. Спрэд между курсом покупки и курсом продажи валюты на срок обычно выше, чем при операциях спот, что связано с более высоким уровнем валютного риска, возникающего при проведении срочных операций.

Максимальный  объем торговли на срочных рынках приходится на доллар США, евро, канадский  доллар, фунт стерлингов и йену.

 

2.2.  Субъекты форвардного рынка.

На форвардном рынке используются два вида сделок: сделки аутрайт— единичная конверсионная операция с датой валютирования отличной от даты спот и сделки своп.  
     Форвардный контракт - это заключаемое между двумя сторонами соглашение о поставке на определенную дату в будущем актива, лежащего в основе контракта. Форвардные контракты заключают вне биржи. Указанные контракты, как правило, преследуют цель реальной поставки соответствующего актива. При заключении контракта договаривающиеся стороны согласовывают между собой как объём контракта, так и условия поставки базового актива. Форвардные контракты по своему содержанию являются нестандартными. С учётом того, что форвардный рынок является внебиржевым рынком с одной стороны, а с другой стороны - обращающиеся на нём контракты являются нестандартными, трудно найти третье лицо, которого бы в точности устраивали условия конкретного форвардного контракта. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов практически отсутствует, что определяет низкую ликвидность форвардного рынка.  
       Сделки на форвардном рынке практикуются банками и промышленно-торговыми корпорациями с целью снижения валютных рисков, путем фиксирования курсов обмена валют в форвардных контрактах. Форвардные контракты представляют собой сделки на реальный товар с поставкой в будущем (в данном случае речь идет о поставке валюты). Предусматривают поставку продавцом реального товара по цене, зафиксированной в контракте в момент его заключения, в срок, обусловленный в контракте.  
       По данным, опубликованным Bank for International Settlements, сектор форвардных сделок занимал в 1998 г 57% валютного рынка. В пересчете на американские доллары из общего ежедневного оборота валютного рынка в 1.49 триллиона долларов на долю рынка форвардов приходится 900 млрд. долларов  
       При заключении форвардного контракта стороны открывают свои позиции в противоположных направлениях, а именно, одна сторона обязуется продать актив на определенную дату (открывает «короткую» позицию), а другая сторона - обязуется его купить (занимает «длинную» позицию по сделке). В результате складывающейся на рынке ситуации спотовые цены на актив к моменту завершения контракта могут упасть или же подняться относительно форвардной цены, зафиксированной при заключении сделки. С учетом этого в результате сделки одна сторона обязательно выиграет, а другая сторона ровно столько же проиграет.

Сторона, которая  открывает «длинную» позицию по сделке, рассчитывает на то, что к моменту поставки актива, его спотовая цена превысит ранее зафиксированную в контракте форвардную цену. Сторона, которая открывает «короткую» позицию по сделке, рассчитывает на то, что спотовая цена актива будет меньше форвардной цены, и она получит в результате этого прибыль. Естественно, что кто-то из двух участников сделки в конечном итоге окажется неправым и понесёт убытки. Поэтому успех деятельности участников форвардного рынка напрямую зависит от того, насколько они могут достоверно прогнозировать спотовые цены в будущем для соответствующих активов.

При заключении форвардных контрактов стороны не несут  каких-либо расходов, так как внесение залоговой маржи при заключении форвардных сделок не предусмотрено. Отсутствие залоговой маржи является одновременно и благом и недостатком. О благе мы говорили выше (отсутствие расходов при заключении контракта), а недостатком является то, что сторона сделки, которая проиграла, теоретически может отказаться от выполнения своих обязательств, при этом выигравшая сторона не получит компенсаций, так как отсутствует залоговая маржа. По этой причине форвардные контракты заключаются между участниками, хорошо знающими деловую репутацию друг друга. На практике форвардный рынок является преимущественно межбанковским.

Форвардные  контракты позволяют достигать  двух основных целей - хеджирования валютных рисков, изменения рыночных цен и извлечения спекулятивной прибыли. Однако, малая ликвидность форвардного рынка, отсутствие регулярных котировок обращающихся на нём контрактов, а также гарантий их исполнения делают указанный рынок, с нашей точки зрения, малопривлекательным для спекулятивной деятельности.

 

2.3.  Виды форвардных операций

Форвардные операции — это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определенный срок в будущем.

Форвардные операции делятся на два вида: сделки аутрайт  — единичная конверсионная операция с датой валютирования отличной от даты спот; сделки своп — комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.

Как правило, форвардные операции заключаются на срок до 1 года и им соответствуют стандартные  периоды в 1, 2, 3 месяца,

6 месяцев и год с  прямыми датами валютирования.  Например, если сегодня 15 июля (а  спот 17 июля) заключается сделка аутрайт на 2 месяца, то дата валютирования придется точно на 17 сентября (при условии, что эти даты не приходятся на выходные и праздничные дни).

Если при заключении форвардной сделки аутрайт на стандартные  сроки, дата спот приходится на последний  день месяца, то для определения  даты валютирования действует правило  последней даты месяца («end of month rule»). Например, если сделка на 2-месячный аутрайт заключена 26 февраля с датой спот 28 февраля, то дата валютирования будет приходиться на 30 апреля (но не на 28 апреля).

Если исполнение форвардного  контракта происходит до 1 месяца (1 день, 1 неделя или 2 недели), то он считается заключенным на короткие даты (short dates).

Однако клиентам банка  часто необходимо заключить форвардные контракты, даты валютирования которых  будут не совпадать со стандартными сроками (например, сделка аутрайт на 40 дней). В этих случаях считается, что сделки имеют «ломаную дату» (broken dates). Дилерам, заключающим форвардную сделку с ломаной датой, следует, однако принимать во внимание, что рынок таких операций менее ликвиден, нежели рынок сделок со стандартными сроками и может быть сложно найти для нее контрагента для закрытия.

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных  затрат и защите от неблагоприятного изменения курса. Недостатком являются потенциальные потери, связанные  с риском упущенной выгоды. Форвардные операции как метод страхования от валютных рисков применяются и при проведении процентного арбитража с форвардным покрытием.

 

2.4. Механизм совершения форвардной операции

Российская торговая система (РТС) - одна из крупнейших российских фондовых бирж, создана в июле 1995 года, объединяет разрозненные региональные рынки в единый организованный рынок ценных бумаг России.

На Фондовой бирже  «РТС» заключаются такие виды срочных сделок, как торговля фьючерсами и опционами. Рынок фьючерсов и опционов РТС (FORTS) - ведущий российский рынок срочных контрактов, является лидирующей в России и Восточной Европе площадкой по торговле производными финансовыми инструментами.

В настоящий момент, на начало 2010 года, на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базисными активами которых являются акции российских эмитентов, индекс РТС, облигации и иностранная валюта.

Фьючерсы и опционы  на фьючерсы на Индекс РТС предоставляют  широкий набор возможностей для  хеджирования рисков по портфелям акций  и для игры на росте или падении  фондового рынка. Производные инструменты на Индекс РТС одинаково доступны как для инвесторов с небольшим объемом средств, так и для крупных участников рынка. Фьючерсы на Индекс РТС - это стандартные контракты, которые исполняются не путем поставки базового актива, а путем денежных расчетов. Заключая сделки с фьючерсами на Индекс РТС, участники торгов принимают на себя обязательства оплатить или получить разницу (вариационную маржу) между ценой сделки и ценой исполнения фьючерсного контракта. Цена исполнения определяется исходя из среднего значения Индекса РТС за последний час торгов в последний день торгов по фьючерсу.

Индекс РТС – официальный  индикатор Фондовой биржи РТС  – является с 1995 года общепризнанным показателем состояния российского  фондового рынка. Индекс РТС рассчитывается в режиме реального времени в течение всей торговой сессии на основании данных о сделках, заключенных на Классическом рынке РТС (с 10:30 до 18:00 по московскому времени).

Фьючерсный контракт на Индекс RTS Standard – новый инструмент в семействе фьючерсов и опционов на индексные активы на рынке FORTS. С его помощью одной сделкой можно покупать портфель из 15 наиболее ликвидных активов российского фондового рынка. Таким образом, операции более выгодны с точки зрения затрат и максимально эффективны по сравнению с использованием каждого актива в отдельности. Он будет полезен всем категориям инвесторов: скальперам, арбитражерам, хеджерам, так как с его помощью открываются новые возможности по выстраиванию различных инвестиционных стратегий.

Фьючерсы, базовым активом которых являются отдельные акции российских эмитентов, уже много лет успешно торгуются на Срочном рынке РТС ( FORTS ). Список акций, на которые вводятся в обращение фьючерсные контракты, постоянно пополняется. Эмитенты акций, являющихся базовыми активами для фьючерсных контрактов, представляют практически все важные сегменты российской экономики: нефтедобыча, энергетика, связь, металлургия.

На фондовой секции рынка  фьючерсов и опционов РТС представлена широкая линейка процентных деривативов. Базовыми активами таких контрактов являются федеральные, муниципальные и корпоративные облигации. В настоящее время по многим фьючерсным контрактам на облигации ликвидность торгов превышает ликвидность базового актива. Данный вид контрактов интересен широкому спектру участников, поскольку позволяет существенно расширить их возможности при работе на долговом рынке.

Фьючерсы на Еврооблигации  РФ. Базовым активом контракта  являются Облигации внешнего облигационного займа РФ с погашением 31 марта 2030 и номером государственной регистрации SK-0-CM-128.

Фьючерсы на корзину  облигаций г. Москвы. Базовым активом  контракта являются Облигации городского облигационного (внутреннего) займа  г. Москвы любого выпуска, отвечающие следующим  требованиям: срок до погашения облигаций составляет 28–40 месяцев от даты исполнения фьючерса для трехлетней корзины и 76-120 месяцев – для десятилетней; объем эмиссии – не менее 4 млрд руб.

Фьючерсы на облигации  Московской области. Базовым активом  контракта являются облигации Московских областных внутренних облигационных займов выпуска, определяемого государственным регистрационным номером. Фьючерсы на корпоративные облигации. Базовыми активами контрактов являются облигации следующих эмитентов: ОАО "РЖД"; ОАО "ФСК ЕЭС"; ОАО "Газпром".

Следует отметить, что  основными органами управления FORTS – являются Совет директоров ОАО "РТС" и Комитет по срочному рынку ОАО "РТС" – которые состоят из представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг, работающих в РТС. В компетенцию Совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС входит решение вопросов по формированию политики развития рынка фьючерсов и опционов FORTS, определение приемлемой тарифной политики, утверждение правил и других нормативных документов, а также контроль за средствами участников рынка. Вопросы построения системы риск-менеджмента в FORTS рассматриваются на рабочей группе по рискам Комитета по срочному рынку ОАО "РТС", которая включает в себя риск-менеджеров ведущих операторов фондового рынка России. Таким образом, в следующем параграфе курсовой работы будут рассмотрены основные трудности и риски Фондовой биржи «РТС» возникающие в процессе совершения срочных сделок, а также деятельность РТС направленная на их нейтрализацию и регулирование.

 

2.5. Преимущества и недостатки форвардных сделок

В случае соинвестирования преимуществами форвардной сделки для инвестора являются: более высокая ставка капитализации плюс капитализация на ранних стадиях, строительство объекта «под инвестора» (built-to-suit), возможность влияния на ход проекта и выбор арендаторов.

Также преимуществом можно назвать  увеличение доходности инвестиций из-за более высокого риска.

В свою очередь, у подобной сделки есть и свои недостатки. К ним можно отнести: определенный риск нежизнеспособности проекта после завершения строительства, риск незавершения строительства (риски банковского характера), риск неуплаты задолженностей.

Дополнительно существуют еще такие факторы, как сложности в получении внесенного аванса обратно, вероятный экономический кризис и удорожание строительства.

Для предотвращения ошибок и минимизации обозначенных рисков существует предварительное соглашение о гарантиях завершения проекта и контроле над соблюдением сроков, бюджета и качества выполнения девелопером своих обязанностей.

При вступлении в форвардную сделку у девелопера также есть как выгоды и преимущества, так и определенные риски.

Преимущества – это распределение  рисков, сокращение доли участия собственными средствами, необходимыми для реализации проекта и, как следствие, минимальная сумма затрат по сделке, более низкая стоимость авансируемого капитала и отсутствие необходимости в банковском кредите. Также положительным моментом является гарантированное финансирование, отсутствие необходимости сдачи в аренду объекта по частям на первых этапах реализации проекта (строительство «под арендатора» или для передачи управляющей компании единого комплекса) и некоторое снижение риска, связанного с продажей объекта после строительства. Не лишним будет упомянуть и об улучшении имиджа компании-девелопера за счет сотрудничества с известными западными компаниями-инвесторами.

Основные недостатки и риски  при осуществлении форвардных сделок связанны с реализацией проекта и неразделением (или неравным разделением) девелоперского риска. При этом не стоит забывать, что форвардное финансирование можно использовать только под высокопрофессиональные проекты. К тому же, необходимо убедить инвестора в привлекательности проекта, когда проект еще на бумаге.

Наш опыт показывает, что основная и наиболее сложная в деле привлечения инвестора задача девелопера на прединвестиционной стадии – умение представить проект в приемлемой и понятной для инвестора форме и содержании.