Фундаментальный анализ и его роль в принятии инвестиционных решений

Содержание

Введение3

1.Теоретические  основы фундаментального анализа.  5

1.1 Инструментарий фундаментального  анализа 6

1.2 Использование фундаментального  анализа при прогнозировании  мировых цен на нефть 9

2. Факторы, влияющие  на цену нефти10

2.1 Факторы формирования мирового спроса на нефть10

2.2 Факторы формирования  мирового предложения нефти13

3. Прогнозирование  цены нефти 18

4. Цены на нефть и экономика России 22

Заключение 26

Список литературы28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Неотъемлемой частью мировой  экономики в целом и экономики  каждой страны в частности является фондовый рынок. Основной его функцией признана функция перераспределения  денежных средств и капиталов  от одних экономических субъектов, имеющих излишние денежные средства, к другим, нуждающимся в финансировании, с целью создания оптимальной  структуры использования ресурсов. При этом под экономическими субъектами понимаются индивидуальные и институциональные  инвесторы, принимающие решения  о вложении своих средств на основе личных предпочтений, а также с  учётом сложившейся конъюнктуры  рынка и прогнозов относительно возможного движения цен финансовых инструментов.

Подойти к оценке инвестиционной привлекательности активов можно  двояко. Во-первых, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов и, следовательно, анализируя рыночную стоимость биржевых активов. Во-вторых, изучая финансово-экономическое положение  эмитента, отрасли, к которой принадлежит  актив, и т.д., и на основе этого  выявляется «внутренняя», или так  называемая реальная, стоимость актива. Выводы аналитиков и являются основой  для заключения сделок.

В соответствии с подобными  подходами исторически сложились  два направления в анализе  рынка. Сторонники первого направления  создали школу технического анализа, а последователи второго - школу  фундаментального анализа.

Основы фундаментального анализа были заложены в 1934 г. в публикации "Анализ ценных бумаг", авторами которой  были американцы  Бенджамин Грэм и Дэвид Додд. Именно они впервые ввели термин "фундаментальный анализ" и определили его как инструмент предсказания будущих биржевых цен акций и облигаций.

Фундаментальный анализ –  это ориентированный на принятие инвестиционных решений анализ рынка  ценных бумаг, направленный на прогнозирование  основных параметров рынка и основанный на исследовании факторов (макро- и  микроэкономических, политических, природных  и т.п.), влияющих на динамику рынка.

Первостепенной целью  фундаментального анализа является определение тех ценных бумаг, чья  оценка завышена либо занижена. Такая  цель связана с укоренившимися представлениями  о том, что все ценные бумаги обладают неотъемлемой, или внутренней, стоимостью, и к ней с течением времени  должны приближаться их текущая рыночная стоимость или курс, по которому они продаются.

Целью же данной курсовой работы является исследование теоретических  основ, современной методологии  фундаментального анализа и практики его проведения при прогнозировании  мировых цен на нефть.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

      • Изучено понятия фундаментального анализа.
      • Проведён анализ инструментария фундаментального анализа.
      • Изучена возможность применения фундаментального анализа при прогнозировании мировых цен на сырье, в частности на нефть.
      • Выявлены основные макроэкономические и отраслевые факторы, влияющие на цену нефти.
      • Спрогнозирован возможный тренд движения цены нефти.
      • Проанализирована зависимость российской экономики от цены нефти.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Теоретические основы фундаментального анализа.

Осуществление эффективной  инвестиционной деятельности требует  информации об окружающей экономической  среде, об изменении основных факторов этой среды, поскольку эта информация в значительной степени определяет состояние объекта инвестирования. К этим фундаментальным факторам можно отнести валовой внутренний продукт, инфляция, валютный курс, процентные кредитные ставки, параметры федерального и регионального бюджета, состояние  денежной сферы, торгового и платежного баланса, проводимая государством финансовая и денежно-кредитная политика. Кроме  этих факторов инвестору при принятии решений необходима информация об инвестиционной привлекательности конкретных регионов, отраслей народного хозяйства и  отдельных предприятий. Все указанные  факторы определяют протекание экономических, в том числе и инвестиционных процессов - в частности, процессов, протекающих на фондовом рынке. Анализ этих фундаментальных факторов для  оценки инвестиционной привлекательности  ценных бумаг называется фундаментальным  анализом. Профессиональный подход к  оценке качества ценных бумаг, называемый фундаментальным анализом, позволяет  инвестору выбрать конкретный финансовый актив конкретного эмитента для  инвестирования средств.

Основных приверженцев фундаментального анализа можно поделить на три группы1 в зависимости от того, на каких моментах, показателях при анализе они концентрируют особое внимание. К первой группе относятся так называемые «стоимостные инвесторы». Задачей таких инвесторов является покупка акций компании с наибольшей скидкой по сравнению с их внутренней стоимостью (стоимостью акции компании в случае моментальной продажи).

Ко второй группе приверженцев фундаментального анализа относятся  «инвесторы роста».  Для них важным представляется скорость роста бизнеса  и его качество. Их целью является приобретение ценных бумаг, основные характеристики которых (уровень продаж, прибыль  и т.д.) увеличиваются регулярно, пусть и на минимальную сумму.

И, на конец, в третью  группу можно отнести инвесторов, которые  используют все вышеописанные технологии для определения наиболее выгодных вариантов вложений.

Вышеописанные группы инвесторов являются основными пользователями фундаментального анализа.

Таким образом, фундаментальный  анализ является основным методом определения  «справедливой» стоимости актива и  выявления тех, что по той или  иной причине недооценены. Основным преимуществом фундаментального анализа является его ориентированность на долгосрочное инвестирование и стратегических инвесторов. При этом фундаментальный анализ является достаточно сложным видом анализа, использующим специфический инструментарий.

 

    1.   Инструментарий фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ проводится на трёх уровнях: макроэкономический, отраслевой и микроэкономический.

Существует два подхода  к фундаментальному анализу: «сверху - вниз» и «снизу – вверх».2 В первом случае аналитики идут от общего к частному (сначала анализ экономики в целом, страны, затем отрасли, затем компании), а во втором от частного к общему (сначала анализ компании и т.д.). При этом тому или иному этапу анализа может быть уделено большее внимание.

Макроэкономический фундаментальный анализ предназначен для выявления общих тенденций, характеризующих состояние экономики страны в целом и крупные ее частей, таких, как промышленность, сельское хозяйство и т.д. Анализ состояния экономики страны в целом показывает, насколько благоприятна общая макроэкономическая ситуация для инвестирования.

Результаты данного анализа  и прогнозы развития осуществляются специализированными организациями  и публикуются в печати. В макроэкономическом фундаментальном анализе можно  выделить следующие блоки:

  • валовой внутренний продукт (ВВП), производство и услуги;
  • доходы населения и структура доходов, рынок трудовых ресурсов, занятость;
  • платежный баланс;
  • денежная сфера, кредитно-денежная политика, валютные курсы;
  • федеральный бюджет, финансовая политика, система налогообложения;
  • фондовый рынок, динамика (кинетика) фондовых индексов;
  • инфляция.

Второй уровень - отраслевой фундаментальный анализ. Цель отраслевого фундаментального анализа - оценка инвестиционной привлекательности отрасли, в которую предполагается осуществить вложение экономических ресурсов. Инвестиционная привлекательность отрасли можно характеризовать следующими основными показателями:

  • темпы роста объемов промышленного производства;
  • рентабельность производства и активов;
  • скорость оборота капитала;
  • темпы роста цен на факторы производства, которые используются в отрасли (сырье, материалы, комплектующие изделия, заработная плата и др.);
  • значения уровней финансового и производственного рычагов;
  • инновационные показатели: уровень патентно-лицензионной и изобретательской деятельности, число реализованных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

В целях анализа отрасли  можно группировать следующим образом:

  • нарождающиеся отрасли;
  • растущие, развивающиеся отрасли;
  • стабильные отрасли;
  • цикличные отрасли;
  • увядающие (стареющие) отрасли;
  • спекулятивные отрасли.

По итогам этого анализа  инвестор выбирает отрасль для вложения средств - даже при неблагоприятной  общей макроэкономической ситуации можно найти отрасли, куда возможно с выгодой вложить средства.

Третий уровень фундаментального анализа - анализ компании-эмитента анализируемых ценных бумаг или микроэкономический. Анализ данного вида является наиболее трудоемким и сложным анализом и проводится в двух вариантах: анализ финансовой отчетности предприятия (финансово-экономический анализ) и анализ факторов, определяющих стоимость ценных бумаг компании-эмитента. Информацию, относящуюся к деятельности предприятия необходимо проанализировать за ряд лет (не менее, чем 2-3 последних года). Источники информации для анализа:

  • официальная отчетность компании;
  • публикации в прессе;
  • данные компьютерных информационных систем, баз данных;
  • выступления руководителей компании;
  • результаты исследований специализированных организаций (рейтинги компании-эмитента и конкурирующих компаний).

Можно выделить следующие  методы финансово-экономического анализа:

  • горизонтальный анализ, или метод динамических коэффициентов (определение тенденций изменения экономических и финансовых показателей);
  • вертикальный анализ, или метод структурных коэффициентов.

Анализ финансовых показателей  деятельности предприятия проводится на основе его финансовой отчетности, среди которой можно выделить:

  1. баланс предприятия (форма № 1);
  2. отчет о прибылях и убытках (форма № 2).

При этом анализу подвергаются:

  1. структура активов предприятия и их состояние (оценка имущественного положения);
  2. ликвидность;
  3. финансовая устойчивость;
  4. платежеспособность;
  5. деловая активность;
  6. рентабельность;
  7. положение на рынке ценных бумаг.

Рассчитываемые показатели ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности анализируются по годам, сравниваются с аналогичными показателями других компаний, и выявляются тенденции  в развитии данной компании.

Кроме общепринятых показателей  финансового анализа рассчитывают показатели инвестиционной деятельности компании:

  • финансовый рычаг (отношение величины заемного капитала предприятия к величине собственного капитала (норма 50% и ниже); причем можно исследовать влияние только долгосрочных кредитов, либо взять сумму долгосрочных и краткосрочных кредитов (тогда коэффициент финансового рычага выше);
  • рентабельность собственного капитала (отношение чистой (нераспределенной прибыли к величине собственного капитала); при этом исследуется динамика (кинетика) этого показателя;
  • процентное покрытие по облигациям (сумма прибыли до вычета налогов и процентных платежей, отнесенная к сумме процентов по облигациям), при этом надежными считаются облигации, по которым прибыль превышает сумму процентов по облигациям в 3-4 раза, причем данное соотношение должно быть относительно стабильным;
  • покрытие дивидендов по привилегированным акциям (отношение суммы чистой прибыли к сумме требуемых дивидендов);
  • покрытие дивидендов по обыкновенным акциям (отношение разности чистой прибыли и дивидендов по привилегированным акция к величине дивидендов по обыкновенным акциям);
  • коэффициент выплаты дивидендов (отношение выплаты дивидендов на одну обыкновенную акцию к величине прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию);
  • дивидендный доход (отношение дивидендов на одну обыкновенную акцию к рыночной цене акции);
  • коэффициент уверенности (отношение рыночной цены акции к прибыли на одну акцию), чем выше этот коэффициент, тем в большей степени инвесторы уверены, что будущие доходы превысят прошлые, и что цены на акции вырастут;
  • стоимость чистых активов, приходящихся на облигацию.

 

    1.    Использование фундаментального анализа при прогнозировании мировых цен на нефть.

Так как цена на нефть  не характеризует стоимость, и состояние, какой-то одной конкретной компании мы не можем говорить о применение микроэкономического фундаментально анализа и для прогнозирования динамики цены нефти возможно лишь применение макроэкономического и отраслевого анализа.

Мировые цены на нефть определяются соотношением спроса и предложения нефти на мировом рынке в конкретный момент времени и, соответственно, теми факторами, которые формируют данный спрос и предложение. Спрос на нефть определяется прежде всего темпами роста мировой экономики, а также рядом других факторов, к числу которых относятся структурные характеристики спроса на нефть, энергоемкость и нефтеемкость экономики, климатические (погодные) условия, уровень эффективности энергопотребляющих технологий и относительная конкурентоспособность других видов топлива. Предложение нефти на мировом рынке определяется мировым спросом, геолого-технологическими факторами, структурными характеристиками мирового производства и экспорта нефти, политикой нефтедобывающих государств, а также рядом других факторов, включая факторы случайного характера, такие как военные действия в регионах добычи нефти. Мировые цены на нефть, формируясь под воздействием мирового спроса и предложения, оказывают обратное воздействие как на глобальный спрос, так и на предложение нефти. Чрезвычайно высокие нефтяные цены сдерживают спрос и стимулируют замещение нефти другими видами топлива. Одновременно высокие цены стимулируют увеличение производства нефти в регионах с относительно высокими издержками добычи. В результате такого ограничения спроса и расширения предложения создаются предпосылки для снижения мировых цен на нефть. При низких ценах на нефть, наоборот, стимулируется спрос и сокращается предложение (в результате свертывания добычи и инвестиций в высоко-затратных регионах). Как результат, создаются предпосылки для последующего роста нефтяных цен.

 

  1. Факторы, влияющие на цену нефти.
    1. Факторы формирования мирового спроса на нефть.

Основным фактором, формирующим  мировой спрос на нефть, является рост мировой экономики. Данный фактор в последние десятилетия обусловил  устойчивое повышение мирового спроса на нефть. Так, в период 1995–2010 гг., то есть в последние 15 лет, рост мирового ВВП на 1% сопровождался увеличением мирового потребления нефти в среднем на 0,37%. Снижение темпов роста мировой экономики неизменно приводит к падению мировых цен на нефть. Так, при темпах роста мирового ВВП менее 3% в год (такая ситуация имела место в 1991, 1993, 1998, 2001 и 2008 гг.) мировые цены на нефть неизменно падали, причем их годовое снижение превышало 10%.

Ведущую роль в формировании мирового спроса на нефть играют промышленно развитые страны. В 2009 г. на страны ОЭСР приходилось 59,2% мирового потребления нефти.

В региональном отношении  можно выделить три доминирующих центра мирового потребления нефти: Северная Америка, прежде всего США, Западная Европа и Азиатско-Тихоокеанский  регион, прежде всего Китай и Япония. Ведущую роль в формировании мирового спроса на нефть играет Северная Америка, на которую приходится 29,5% мирового потребления нефти. При этом 24,6% мирового потребления приходится на США.

На Европу (без стран  на территории бывшего СССР) приходится 20,2% мирового потребления, в том числе 18,3% – на страны ЕС. Среди стран  ЕС основная часть потребления нефти (более 90%) приходится на 15 стран, входивших  в эту организацию до присоединения 10 новых членов в 2004 г., а на пять наиболее крупных стран ЕС (Германию, Францию, Великобританию, Италию и Испанию) приходится более 2/3 потребления нефти странами ЕС.

Третьим крупным центром  мирового потребления являются страны Азиатско-Тихоокеанского региона. Крупнейшим азиатским потребителем нефти является Китай, на который приходится 8,9% мирового потребления (включая Гонконг). Развитие экономики Китая характеризуется  чрезвычайно быстрым ростом спроса на нефть. В результате в последние  годы Китай вышел на первое место  в регионе по потреблению нефти. Крупными потребителями являются также  Япония (6,4% мирового потребления) и  Южная Корея (2,7%).

На ведущие промышленно  развитые страны – США, страны ЕС и  Японию – приходится 49,3% мирового потребления  нефти. В то же время все большую  роль в формировании мирового спроса на нефть начинают играть азиатские  страны, не входящие в ОЭСР, прежде всего  Китай. Как показывает анализ динамики мирового потребления нефти, именно эти страны в последние годы обеспечили большую часть прироста мирового потребления. В целом прирост  потребления нефти в докризисный период в странах Азиатско-Тихоокеанского региона за 2001–2005 гг., то есть 45% прироста мирового потребления за пять лет, при этом 33% прироста мирового потребления обеспечил Китай.

Существенное влияние  на мировой спрос на нефть оказывает  энергоемкость мировой экономики, то есть потребление энергии на единицу  ВВП. Энергоемкость экономики зависит  от ее структуры и уровня энергоэффективности. Рост доли неэнергоемких отраслей и повышение эффективности энергопотребляющих технологий ведут к снижению энергоемкости экономики. По мере развития экономики снижается также ее нефтеемкость, то есть потребление нефти на единицу ВВП. Так, за последние десять лет нефтеемкость мирового ВВП снизилась с 0,73 до 0,60 барр./тыс.долл..

Потребление нефти на душу населения определяется уровнем  экономического развития страны, структурой ее экономики, уровнем жизни населения, а также наличием собственных ресурсов нефти. В развитых странах уровень душевого потребления нефти значительно выше, чем в переходных и формирующихся экономиках. Если в странах с развитой рыночной экономикой душевое потребление нефти в 2002 г. составляло в среднем 16,6 барр./чел., то в странах с формирующейся экономикой – лишь 2,1 барр./чел., или 13% уровня развитых стран.

Наиболее высокий уровень  душевого потребления нефти в  мире имеют США (24,9 барр./чел.). Канада, располагающая значительными собственными ресурсами нефти, также имеет  весьма высокий уровень ее душевого потребления (24,7 барр./чел.). Душевое  потребление нефти в России в  настоящее время составляет 40% от среднего уровня развитых стран и 27% от уровня США. В Китае душевое  потребление нефти быстро растет, однако остается еще на низком уровне (9% от среднего уровня развитых стран).

Существенное влияние  на мировой спрос оказывает уровень  мировых цен на нефть. Высокие  цены на нефть сдерживают потребление  и повышают конкурентоспособность  по отношению к нефти других видов  топлива, прежде всего газа, что ведет  к замещению нефти другими  видами топлива (например, природным  газом при выработке электрической  и тепловой энергии). В результате происходит относительное снижение спроса на нефть. Низкие цены на нефть  оказывают противоположное действие.

Значительное влияние  на спрос оказывают климатические (погодные) условия, прежде всего относительная  температура воздуха в отопительный период в Северном полушарии. Более  низкая температура в отопительный период по сравнению со среднемноголетней  ведет к относительному повышению  мирового спроса на нефть (за счет увеличения потребности в нефтепродуктах на отопление). В теплые зимы, напротив, спрос на нефть относительно ниже.

Составным компонентом мирового спроса на нефть являются промышленные запасы нефти (запасы нефти в хранилищах), необходимые для обеспечения  нормального функционирования системы  реализации и переработки нефти. Высокий уровень данных запасов (обычно относительно диапазона изменения  данного показателя за предыдущие пять лет) свидетельствует об ослаблении мирового спроса на нефть и является фактором, действующим в сторону  стабилизации или снижения мировых  цен. Пониженный уровень запасов, наоборот, свидетельствует о высоком спросе на нефть (или об относительно недостаточном  предложении) и является индикатором неудовлетворенного спроса (по крайней мере, на данном сегменте рынка) и возможной положительной динамики мировых цен на нефть.

Часть произведенной нефти  сосредоточивается в специальных  резервах крупных промышленно развитых стран, предназначенных для обеспечения  стабильности поставок нефти (и соответственно мировых цен на нефть) в случаях  непредвиденного резкого сокращения данных поставок (например, в результате военных действий в регионах добычи нефти или ограничения поставок нефти странами-экспортерами по политическим причинам). В связи с этим решения  нефтеимпортирующих государств о пополнении данных резервов (прежде всего Стратегического нефтяного резерва США) относительно повышают мировой спрос на нефть и могут положительно влиять на динамику мировых цен. В то же время реализация государствами в кризисные периоды части нефтяных резервов на рынке может увеличить предложение и способствовать снижению мировых цен.

Определенное влияние  на спрос оказывает и налоговая  политика государств, прежде всего  суммарный уровень налогов на нефтепродукты. Высокий уровень  налогов повышает цену реализации нефтепродуктов, то есть действует на спрос так  же, как высокие цены на нефть. В  некоторых странах Западной Европы доля налогов, например, в цене автомобильного бензина достигает 70–75%. В Японии действуют 9 налогов на автовладельцев, которые налагаются на приобретение, владение и эксплуатацию автомобилей. Эти налоги нацелены на уменьшение нефтяного импорта и обеспечение государственных расходов на инфраструктурные проекты, такие как поддержание и строительство автодорог.

На спрос могут влиять также различные факторы случайного характера. Например, возможность военных  действий в важных регионах нефтедобычи  может приводить к ажиотажному  спросу на нефть с целью пополнения ее коммерческих запасов, которые могут  быть использованы в случае сокращения нефтяных поставок.

 

    1.   Факторы формирования мирового предложения нефти.

Предложение нефти на мировом  рынке определяется спросом на нефтепродукты  и соответственно теми факторами, которые  формируют данный спрос. В то же время  на объемы предложения (добычи) нефти  влияют геолого-технологические факторы, отражающие размеры и геологические  характеристики разрабатываемых и  разведанных месторождений, государственная  политика нефтедобывающих стран  в отношении нефтяного сектора, прежде всего политика стран –  членов ОПЕК, уровень мировых цен на нефть, а также ряд факторов случайного характера, таких как военные действия в регионах добычи нефти, ураганы, забастовки, международные санкции и др.

Геолого-технологические  факторы отражают состояние, количественные и качественные характеристики располагаемых  геологических запасов нефти  и существующие технологические  возможности их извлечения (добычи). Доказанными считаются геологические  запасы, которые можно извлечь  при имеющейся технологии в данных экономических условиях. Технический  прогресс меняет границы объективных  геологических ограничений, так  как ведет к расширению технологических  возможностей извлечения запасов. Так, благодаря применению новых технологий, не использовавшихся ранее в мировой  нефтяной промышленности, были освоены  крупные нефтяные месторождения  Северного моря.

Доказанные мировые запасы нефти в настоящее время составляют 163,6 млрд. т и в целом позволяют обеспечить как текущий, так и перспективный мировой спрос на нефть (обеспеченность текущей мировой добычи нефти доказанными запасами в настоящее время составляет 40,6 года). В то же время географическое распределение запасов нефти крайне неравномерно. Страны – члены ОПЕК контролируют три четверти (75,2%) доказанных мировых запасов нефти. Более 60% доказанных мировых запасов нефти (61,9%) сосредоточено в странах Среднего Востока (регион Персидского залива). При этом 22% мировых запасов нефти приходится на Саудовскую Аравию. На страны ОЭСР приходится лишь 6,7% мировых запасов нефти. В России, по зарубежным данным, доказанные запасы нефти составляют 10,2 млрд т, что составляет 60,7% запасов нефти стран на территории бывшего СССР и 6,2% мировых запасов.

Обеспеченность текущей  добычи нефти доказанными запасами в России составляет 21 год. Данный показатель заметно уступает показателям ведущих  стран ОПЕК (например, в Саудовской Аравии обеспеченность запасами достигает 66 лет, в Кувейте – 105 лет). Однако по сравнению с другими нефтедобывающими промышленно развитыми странами российский уровень обеспеченности запасами нефти является достаточно высоким. В принципе, российский уровень обеспеченности запасами может рассматриваться как нормальный для рыночной экономики. Например, в США на протяжении последних нескольких десятилетий обеспеченность запасами поддерживается на уровне 10–11 лет. В Канаде данный показатель в настоящее время составляет 15 лет, в Норвегии и Великобритании – 6–9 лет.

Важное значение с точки зрения возможностей предложения (производства) нефти имеет качественная неоднородность мировых нефтяных запасов, обусловливающая существенные различия в уровне удельных затрат на добычу нефти. Например, чрезвычайно низки издержки добычи нефти в большинстве стран ОПЕК, прежде всего в регионе Персидского залива, и весьма высоки – в США и Западной Европе (на месторождениях Северного моря). Соответственно, возможности расширения предложения (производства) нефти в различных регионах крайне неодинаковы. Например, при низком уровне мировых цен на нефть возможности расширения добычи нефти в высокозатратных регионах резко сокращаются.

Мировое производство нефти  следует за растущим спросом и  в последние годы устойчиво растет. Снижение мировой добычи нефти имело  место лишь в 1999 г. как результат  действий ОПЕК по сокращению добычи нефти, а также снижения инвестиций в  отрасль в других регионах в условиях падения мировых цен на нефть  в 1998 г.  В настоящее время 41,7% мировой  добычи нефти приходится на страны ОПЕК, в первую очередь на страны Среднего Востока. На страны ОЭСР приходится 23,8% мировой добычи нефти. Крупнейшими  мировыми производителями нефти  являются Саудовская Аравия, Россия и  США.