Функционирование региональных валютных рынков

Введение

Мировая валютная система  имеет большое значение в развитии международных экономических отношений. Одним из основных участников валютной системы является валютный рынок. Валютный рынок – механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели иностранной валюты.[23, c 196] Валютный рынок действует в рамках валютной системы, как страны, так и региона и мира. Актуальность данной курсовой работы заключается в том, что в современных условиях, разобравшись в особенностях функционирования основных региональных валютных рынков, можно понять их воздействие на систему МВКО. Целью работы является анализ особенностей функционирования региональных валютных рынков, тенденций их развития и проблем.

Основные задачи:

1. Раскрытие основных понятий и теоретических аспектов темы;
2. Рассмотрение особенностей функционирования Американского, Европейского, Азиатского валютных рынков;
3. Выявление основных проблем развития региональных валютных рынков;
4. Выявление основных тенденций развития региональных валютных рынков.

Объект исследования –  региональные валютные рынки, предмет исследования – функционирование региональных валютных рынков.

В первой главе рассматриваются  основные теоретические понятия  темы, история развития валютного рынка, его виды, участники и функции. Во второй главе анализируется функционирование Американского, Европейского и Азиатского валютных рынков. В третьей главе исследуются основные проблемы интеграции региональных валютных рынков, основные тенденции их развития.

Глава 1. Сущность, виды и  эволюция валютного рынка

1.1. История развития валютного  рынка

Международный платежный  оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается  валютным рынком. Валютный рынок в  современном понимании возник с  распространением векселей (тратт), которые  в международном обороте заменяли драгоценные металлы (перевозка золота была слишком медленной, дорогой и опасной). Появились первые векселя в Италии в 12-13 веках, а вскоре подавляющая часть международных платежей осуществлялась с их помощью, хотя и платеж монетой сохранил определенное значение. В Англии для внешней торговли векселя были узаконены в 1379 г., а для внутренней – только в 1697 году.

Свое развитие валютный рынок  начал с вексельных ярмарок в  Шампани и др., на которых купцы покупали и продавали векселя в разных валютах. Затем появляются первые валютные биржи, т.е. валютный рынок приобретает более организованный характер. На Королевской бирже в Лондоне торговля велась почти 400 лет подряд (с 1566 по 1920 г.).[21, c75-80]

Купля-продажа иностранных  векселей была главной формой операций на валютном рынке, поэтому еще в  начале 20-го века понятие вексельного  курса было тождественно понятию  валютного курса. В условиях золотого стандарта базой для установления валютного курса были золотые  паритеты денежных единиц. Отклонение от паритетов теоретически не могли  быть значительными, т.к. действовал механизм «золотых точек», ограничивающий их стоимостью транспортировки благородного металла  из страны в страну.

До первой мировой войны  на валютном рынке большинство сделок совершалось по чековым, коротким и длинным вексельным курсам.

Таблица 1.

Валютный рынок в 1900 гг [21,с 77].

В начале 19 века Лондон и  Париж сменили Амстердам в  качестве ведущего валютного рынка, как Амстердам в 17 веке сменил Геную. Но в дальнейшем валютные рынки наиболее быстро развивались в континентальных странах Европы и в США, а не в Великобритании, т.к. подавляющая часть расчетов в международной торговле в стерлинговых векселях.

С 19 века для перевода средств  по сделкам на валютном рынке помимо векселей и чеков используется почта и телеграф, с помощью которых отдавались приказы о кредитовании или дебетовании соответствующих счетов. В 1866 году была передана первая трансатлантическая телеграмма, а уже к концу века телеграф стал незаменим в валютных операциях между отдаленными странами.

Основы современного валютного  рынка были заложены в 50-60 годы, т.е. в период функционирования Бреттон-Вудской валютной системы, главной характеристикой которой была фиксация курсов валют на базе их паритетов к золоту и доллару США. Именно в этот период телефон и телекс, а позднее и электронные системы, связывают валютный рынок в единое целое, быстро растут объемы валютных операций, расширяется круг участников валютного рынка, растет количество финансовых инструментов, все больше совершенствуется операционная техника.

Система, выработанная на Бреттон-Вудской конференции, просуществовала до экономического кризиса семидесятых годов. В результате кризиса, доллар, к тому моменту значительно ослабевший, закачался еще больше. Остальные страны отказались поддерживать соотношения курсов, т.к. им это перестало быть выгодно. В августе 1971 г. решением Президента США перестает конвертировать доллары в золото.

Введение свободных (плавающих) курсов валют ознаменовало новый  этап в развитии международного рынка  валют. История валютного рынка  получила новое развитие в 1976 г. в  Кингстоне (Ямайка), где 8 января  на заседании министров, представлявших страны-члены МВФ, было подписано соглашение, регулировавшее устройство новой международной валютной системы. Произошел окончательный отказ от принципа золотого стандарта. Национальные валюты официально перестали иметь золотое содержание. А обмен национальных валют начал производиться на свободном валютном рынке по свободным ценам.[28, с 110-125]

Таким образом, в своем  становлении и развитии валютный рынок прошел несколько этапов, которые характеризовались определенным способом торговли валютой, различными курсами валют и ценных бумаг. В результате, со сменой валютный систем развивался и валютный рынок, который продолжает эволюционировать и в настоящее время, увеличивается количество участников рынка, совершенствуются инструменты и операции, реализуемые на валютном рынке.

1.2. Понятие и классификация валютных рынков

Валютный рынок – это  особый институциональный механизм, опосредующий отношения по купле-продаже иностранной валюты между банками, брокерами и другими финансовыми институтами. Кроме того, это рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.[23, с 196-197]

Объектом рынка иностранной  валюты является свободно-конвертируемая валюта.

В зависимости от объема и характера валютных операций, количества используемых валют и степени  либерализации валютные рынки делятся  на [23, с 200-203]:

1) Национальный (внутренний) валютный рынок – это рынок  одного государства. Они существуют  во всех странах с развитой  рыночной экономикой. Операции по обмену валютой осуществляются только  в данной стране.

Под национальным валютным рынком понимается вся совокупность операций, осуществляемая банками, которые  расположены на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих  клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица, банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций, а также собственных валютных операций.

2) Региональный валютный  рынок – рынок, на котором  совершаются операции с определенным  кругом мировых валют.

Выделяют следующие региональные валютные рынки:

- Азиатский валютный рынок  (с центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре, Мельбурне, Бахрейне);

- Европейский валютный  рынок (с центрами в Лондоне,  Франкфурте-на-Майне, Цюрихе);

- Американский валютный  рынок (с центрами в Нью-Йорке,  Чикаго, Лос-Анджелесе, Монреале).

Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше 250 трлн. долл.

На региональных и национальных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми  валютами.

По мере развития национальных и региональных валютных рынков и  их взаимных связей сложился единый мировой  валютный рынок.

3) Мировой валютный рынок  – рынок, включающий отдельные  рынки, локализованные в различных  регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций.

Мировой валютный рынок также  называют FOREX. Основные участники этого рынка – банки и брокерские конторы. Они выполняют заказы своих клиентов на покупку/продажу той или иной валюты.

По срочности валютных операций выделяются:

1) спот-рынок – рынок  торговли с немедленной поставкой  валюты (в течение 2 рабочих дней); на него приходится до 65% от  всего оборота валюты;

2) форвардный (срочный) рынок  – рынок, на котором осуществляются  следующие операции: форвард, фьючерс,  опцион. На данном рынке осуществляется до 10% валютных операций.

Как форвардные, так и  фьючерсные контракты представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Разница между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом. Валютный опцион – контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени.

3)своп-рынок – рынок,  сочетающий операции по купле-продаже  валюты на условиях «спот» и «форвард». На нем реализуется до 25% от всех валютных операций.

По субъектам, оперирующим  с валютой, валютный рынок подразделяется на межбанковский, клиентский и биржевой рынок [23, с 203].

На биржевом сегменте валютного  рынка операции с валютой могут  совершаться через валютную биржу либо с помощью торговли деривативами (производными инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж.

В целом, большинство валютных сделок (около 80% от всех валютных операций) осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка (операции по обмену валют между банками) и в основном на текущем (спот) рынке. Именно в ходе межбанковских операций непосредственно  формируется курс валюты. Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский.

Брокерский рынок: в банках держат счета другие участники рынка  и осуществляют с ними необходимые  конверсионные операции.

На прямом рынке помимо удовлетворения заявок клиентов банки  могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что валютный рынок – это, с одной стороны, совокупность различных операций с  валютой и валютными ценностями, в том числе осуществление международных расчетов, страхование валютных резервов, валютные интервенции, спекулятивные операции, с другой стороны, это совокупность институциональных участников, осуществляющих операции с валютой. С организационно-технической точки зрения под валютным рынком понимается совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой участников валютного рынка.

Современный валютный рынок  представляет собой сложную систему, включающую множество различных  элементов. Поэтому существуют различные классификации валютных рынков, исходя из определенных признаков, через которые раскрывается сущность валютного рынка.

1.3. Участники, функции и операции на валютных рынках

Основными участниками валютных рынков являются центральные эмиссионные  банки страны, коммерческие банки, валютные биржи, специализированные брокерские и дилерские организации, инвестиционные фонды, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, а также физические лица.[23, с197-199]

Центральные эмиссионные  банки стран управляют валютными  резервами, проводят валютные интервенции, оказывающие влияние на уровень обменного курса, а также регулируют уровень процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

Коммерческие банки –  основные участники, которые диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров.

Банки, которым предоставляется  право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Наибольший объем валютный операций приходится на долю транснациональных банков.

Наиболее крупными мировыми валютными биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская.

Инвестиционные фонды, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран.

Компании, участвующие в  международной торговле предъявляют  устойчивый спрос на иностранную  валюту (импортеры) и предложение  иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты.

Экономическая сущность валютного  рынка раскрывается через его  функции.[23, с 199]

1. Обслуживание международного  оборота товаров и услуг, капитала;

2. Страхование (хеджирование) валютных рисков;

3. Осуществление валютных  спекуляций;

4. Формирование валютного  курса под влиянием спроса  и предложения;

5. Инструмент государства  для целей денежно-кредитной политики;

6. Диверсификация валютных  резервов банков, предприятий, государств.

Валютные операции – это  операции на валютном рынке по внешнеторговым расчетам, туризму, миграции капиталов, рабочей силы и т.д., предполагающие использование иностранной валюты покупателями, продавцами, посредниками, банками, фирмами.

В широком смысле, операции на валютном рынке – это торговля валютой в различных формах.

Выделяют два вида валютных операций [23, c 187-188]:

1. Кассовые (наличные) валютные операции – операции, при которых поставка денег осуществляется не более чем через двое суток;
2. Срочные валютные операции – операции на валютном рынке, связанные с поставкой валюты на срок более чем три дня со дня ее заключения.

Все валютные операции осуществляются на условиях:

-«спот» – это поставка  валюты банками не позднее,  чем на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее совершения, т.е. это условие срочной, немедленной поставки;

-«форвард» – это поставка  валюты через определенный срок  после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее совершения.

Таким образом, валютный рынок, прошедший в своем развитии несколько основополагающих этапов, начиная со средних веков, представляет собой сложный механизм взаимодействия всех его участников посредством совершения различных операций с валютой. Кроме того, сущность валютного рынка прослеживается через его функции, которые раскрывают его значение, как для международной, так и для национальной экономики.

Глава 2. Особенности функционирования региональных валютных рынков

2.1. Американский валютный рынок

Американский валютный рынок, как и все региональные валютные рынки, является составной частью международного валютного рынка FOREX, но, что касается функционирования рынка, то именно американская модель валютного и фондового рынка считается самой сбалансированной в условиях современной экономики.

Центрами американского  регионального валютного рынка  являются Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес, Монреаль. Именно в этих городах  сконцентрирован наибольший объем сделок по валютным операциям.

Американский валютный рынок  имеет несколько главных особенностей функционирования. В первую очередь, это контроль государства над рынком, полное его регулирование. Другим приоритетом является обеспечение всех участников достоверной и полной информацией о состоянии рынка. Кроме того, деятельность рынка регламентируется федеральными законами, помимо которых существует стратегия развития валютного рынка, которая заключается в соблюдении обязательных правил при работе на биржах, которые являются основными участниками американского валютного рынка.

В США существует 2 типа бирж, на которых осуществляется торговля валютой и фондовыми активами:

-централизованные биржи,  на которых профессиональные  участники в торговом зале  осуществляют по заказу сделки купли-продажи. Крупнейшими централизованными биржами Америки являются Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Американская фондовая биржа (AMEX);

-электронные биржи, на  которых торговля ведется с  помощью электронных торговых система, позволяющих взаимодействовать брокеру и дилеру, не связывая их необходимостью личного контакта. Самой крупной электронной биржей США считается NASDAQ.

Что касается времени работы, то торговая сессия в Нью-Йорке открыта с 16.00 до 24.00, в Чикаго – с 17.00 до 01.00, в Лос-Анджелесе – с 19.00 до 03.00 (время московское).[29]

NYSE - Нью-Йоркская Фондовая Биржа – крупнейшая биржа в мире по биржевому обороту (около $60 млрд. в день) и старейшая в США, на ней обращается около 2700 акций с суммарной капитализацией компании $21 трлн.

NASDAQ (англ. National Association of Securities Dealers Automated Quotation – Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам) – крупнейший электронный внебиржевой рынок США. NASDAQ включает в себя 2 вида торговых рынков: The NASDAQ National Market (NNM) и The NASDAQ Small Cap Market (SCM). NASDAQ National Market считается более престижным рынком. На нем котируются акции крупных компаний, имеющих наиболее высокие финансовые показатели и отвечающие самым жестким требованиям листинга. Список The NASDAQ Small Cap Market включает в себя более мелкие, молодые компании малой капитализации. Требования к участникам торгов здесь менее строгие. [29]

В настоящее время NASDAQ является одной из крупнейших фондовых бирж мира, входит в тройку лидеров американского  фондового рынка, оказывает большое влияние на экономику США и всего мира.

Американская  торговая сессия считается самой агрессивной. С открытием бирж и банков в Нью-Йорке начинается самое активное движение на рынке Forex. Пока еще открыта Европейская сессия, агрессивность торговли не проявляется, так как силы американских и европейских банков уравновешиваются. Но как только Европейская торговая сессия закрывается, и Америка остается одна "у руля", на рынке Форекс начинается сильное движение.

Особенностями американской торговой сессии являются [29]:

• В начале американской торговой сессии боле высокая ликвидность, поскольку на нее накладывается европейская торговая сессия.
• Большинство экономических отчетов по американской экономике публикуется в начале торговой сессии в Нью-Йорке. Также помните, что доллар это основная валюта на ФОРЕКС и новости из США влияют на динамику практически всех валютных пар.
• Так как европейские трейдеры заканчивают рабочий день и расходятся по домам, то ближе к концу американской сессии, торговая и ценовая активность становится несколько ниже.
• В пятницу на американской торговой сессии активность ниже, потому что отсутствуют японские трейдеры, а европейские торговцы предпочитают пораньше уйти на викенд.
• Также в пятницу вечером американские трейдеры предпочитают зафиксировать прибыль перед выходными и по основным тенденциям может наблюдаться откат.

В настоящее время доллар является универсальным платежным  средством в международном бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Доллар занимает, по разным оценкам, долю от 50 до 61 процента в международных резервах центральных банков. Он является общепризнанной базовой валютой при котировке других валют. Доллар участвует в качестве одной из сторон в 87% всех транзакций на рынке FOREX. Из всех обменов японской йены на долю американского доллара приходилось 87%; для немецкой марки этот показатель составлял 64%, а для канадского доллара – 98%.

Вследствие того особого положения, которое занимает доллар на мировом рынке, принято цены всех других валют выражать по отношению к доллару. Цена йены выражается количеством йен, которые дают за один доллар; цена фунта выражается количеством долларов, которые дают за один фунт. Но для доллара это означает, что он имеет столько цен, сколько существует валют, и когда одна его цена растет, другая может падать.

На сегодняшний день, американский доллар, несмотря на все испытания, остается «валютой номер один», в 2010 году не был опровергнут. В 2010 году, чтобы стимулировать американский экспорт, власти США решили ослабить национальную валюту и дополнительно напечатали 600 млрд. долларов. Такое решение ослабило позиции одного из самых стабильных знаков.

Кроме того, в 2010 году доллар как мировая  резервная валюта стала понемногу  терять потребительский интерес. Многие центральные банки задумались о необходимости создания альтернативной резервной валюты, которая имеет, в отличие от доллара, реальное обеспечение. Правда, эти размышления пока носят чисто теоретический характер и в действия не претворяются.

Значительное влияние на курс доллара  в будущем году будут оказывать два основных фактора: монетарная политика Центрального банка Китая и развитие экономической ситуации в Евросоюзе.

Таким образом, американский валютный рынок имеет ряд особенностей функционирования, среди которых можно выделить важную роль фондовых бирж, т.е. биржевого рынка, а также постепенный переход к электронным системам, которые позволят упростить и ускорить все операции.

2.2. Европейский валютный рынок

Европейский валютный рынок  является результатом координации  валютной политики, функционирования наднационального механизма валютного регулирования стран европейского региона.

Основными чертами европейского валютного рынка являются:

— установление режима совместно  плавающих валютных курсов;

— создание коллективной валюты;

— использование валютной интервенции для поддержания  рыночных курсов валют в пределах согласованного отклонения от центрального курса;

— деятельность международных  региональных валютно-кредитных и  финансовых организаций для валютного  и кредитного регулирования.

Под словом "еврорынок" (euromarket) понимаются совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном миров валютном рынке вне страны их происхождения, т.е. еврорынок – это часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются операции по покупке и продаже валюты происходят вне страны ее происхождения[24].

Эти деньги быстро перемещаются из одной страны в другую в зависимости от величины процентной ставки и соотношения курсов. Их источники - международные платежи по экспортным и импортным поставкам средних и крупных предприятий.

    Евровалюта –  валюта, переведенная на счета  иностранных банков и используемая  ими для операций во всех  странах, включая страну-эмитента  этой валюты. Хотя евровалюты  функционируют на мировом рынке,  они сохраняют форму национальных денежных единиц. Название "Евро" не говорит о том, что эти рынки ограничиваются Европой. Также это название не означает, что операции на рынке ведутся лишь с Европейскими валютами.

Еврорынки находятся в  Лондоне, который является основным центром для Евродоллара; в Люксембурге, Париже, (крупнейших рынках Евростерлингов); во Франкфурте, Милане, Брюсселе, Амстердаме и Стокгольме и в финансовых центрах Нью-Йорка, Торонто, в Карибском регионе (в особенности на островах Каймана и на Багамах, которые являются "оффшорными центрами"), в Бахрейне, Токио, Сингапуре и Гонконге.

Европейская торговая сессия характеризуется проведением активных торгов с основными валютными парами. В это время активизируется работа крупнейших финансовых центров Европы, одним из которых является Лондон. Открытие Лондонского рынка в 9:00 по Москве влечет за собой повышение волатильности рынка, которая частично снижается к обеду. К вечеру рынок вновь набирает обороты. Ввиду того, что в Европе сосредоточена большая часть денежных ресурсов, изменение курсов валют бывает очень ощутимым.

Вот некоторые особенности  европейской сессии [29]:

• Поскольку Лондонская торговая сессия пересекается с двумя другими торговыми сессиями, а сама столица Великобритании является крупным мировым финансовым центром – большая часть сделок на ФОРЕКС заключается именно в это время.
• Из-за большого торгового объема, который трейдеры и инвесторы наторговывают в Лондоне, на этой сессии высокая волатильность, то есть изменчивость цен.
• Большинство ценовых тенденций начинаются в начале торговой сессии в Лондоне и, как правило, они продолжаются до начала американской торговой сессии.
• Волатильность падает в середине торговой сессии, потому что трейдеры, предпочитают сходить на обед, перед началом американской торговой сессии.
• Тенденции могут менять свое направление в конце торговой сессии, потому что трейдеры начинают фиксировать прибыль, перед уходом домой.

Суть операции на еврорынке состоит  в следующем. Банк, расположенный вне страны-эмитента какой-либо национальной валюты, принимает за определенный процент вклады, выраженные в данной валюте, а затем переуступает эти средства за более высокий процент, то есть дает в кредит. Например, некая английская фирма (которая является нерезидентом США), получив выручку в долларах США, помещает ее в крупный коммерческий банк США. Когда же этот банк переводит долларовый вклад на счет иностранного банка (например, банка любой их европейских стран), то в данном случае доллар превращается в евродоллар.