Функционирования двух Российских бирж ММВБ и РТС

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………3

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ………………………………5

1. Теоретический базис фондовой биржи………………………………..5
2. Организационные аспекты функционирования фондовых бирж……6

ГЛАВА 2. ТЕНДЕНЦИЯ РАЗВИТИЯ ММВБ И РТС И ПЕРСПЕКТИВЫ ИХ СТАТУСА………………………………………………………………………...11

1. Анализ деятельности ММВБ и РТС…………………………………...11
2. Оценка результативности ММВБ и РТС………………………………13
3. Разработка перспектив направлений развития ОАО «ММВБ-РТС»……………………………………………………………………...21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….24

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………28

ВВЕДЕНИЕ

Фондовые рынки, выступая составной частью финансовой системы государства, воздействуют на экономику, являясь основным механизмом перераспределения капиталов между различными секторами и хозяйствующими субъектами. Интегрируясь с сопутствующей ему системой финансовых институтов, он формирует сферу, в которой создаются значительные по масштабу источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.

Основная роль рынка ценных бумаг заключается в том, что при его помощи обеспечивается движение, распределение и перераспределение капитала, а также осуществляется аккумулирование временно свободных денежных средств и их перенаправление в виде инвестиций на расширение объемов промышленного производства, торговли и сферы услуг.

Вместе с тем, рынок ценных бумаг может быть источником масштабной финансовой нестабильности, макроэкономических рисков и социальных потрясений, особенно проблемными являются формирующиеся фондовые рынки, к числу которых принадлежит и российский, заслуживший репутацию одного из самых рискованных фоновых рынков мира.

Рынок инвестиционных ресурсов начал определять национальную экономику и национальные интересы. В нашей стране фондовый рынок лишь в последнее время приблизился к выполнению своих макроэкономических функций. За прошедшие десять лет фондовый рынок так и не выполнил функцию перераспределения ресурсов в реальный сектор. Вместо этого – сложился относительно небольшой спекулятивный с высокой долей иностранных краткосрочных инвесторов рынок, располагающийся в Москве, который обеспечивал обращение ограниченной группы ценных бумаг.

В условиях глобализации мировой экономики, которая проявляется наиболее заметно в финансовой сфере, усилилась подвижность и неустойчивость финансовой систем, российская экономика стала частью мирового хозяйства, степень ее открытости высока и будет повышаться в дальнейшем. Соответственно состояние мировой конъюнктуры будет все больше, сказывается на финансовом рынке России.

Цель данной работы — исследования функционирования двух Российских бирж ММВБ и РТС.

Для достижения указанных целей в работе решаются  следующие задачи:

• Анализ деятельности ММВБ и РТС до объединения и после объединения.
• Оценка результативности ММВБ и РТС.

Предметом исследования является статистические данные ММВБ и РТС за 2002-2013гг.

Объектом изучения в курсовой работе являются биржи ММВБ и РТС.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ.

1.1. Теоретический базис фондовой биржи.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», ФЗ N 39 от 22.04.1996 в действующей редакции от 28.12.2013г. и вступившая в силу 01.01.2014г.)

В России существует две основные биржевые площадки: ММВБ и РТС

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Члены биржи платят ежегодный членский взнос, но освобождаются от всех общих сборов, взимаемых с участников биржевых торгов.

Биржа является организатором торговли, конечным пунктом Вашей заявки. Биржа выполняет приведенные функции:

• определяет правила торговли;

• допускает ценные бумаги к торговле;

• осуществляет расчеты между участниками.

Непосредственный доступ к торгам на бирже имеют профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие соответствующую лицензию, которые называются «участниками торгов». Для того чтобы стать «участником торгов», необходимо пройти сложную процедуру аккредитации на бирже и в дальнейшем придерживаться высоких стандартов, предъявляемым биржей и контролирующими федеральными органами, а также выплачивать бирже периодические членские взносы.

«Участники торгов», в свою очередь, предоставляют всем желающим юридическим и физическим лицам, которые стали их клиентами, возможность принять участие в торгах на бирже, то есть предоставляют им брокерские услуги, взимая за это брокерскую комиссию.

Торги на бирже в основном производятся по схеме «поставка против платежа» (ППП), которая подразумевает, что любой участник сделки на бирже заранее депонирует денежные средства и/или ценные бумаги для каждой конкретной сделки на свои счета у брокера. Это, в свою очередь, отражается на счетах брокера в биржевой системе.

Организатор торгов производит непрерывный клиринг, то есть списание и зачисление ценных бумаг и денежных средств на основании заключенных сделок.

1.2. Организационные аспекты функционирования фондовых бирж.

Функции фондовых бирж. Основным назначением фондового рынка является аккумуляция временно свободных денежных средств и их использование на инвестиционные цели. При этом роль инструмента, позволяющего решить данную задачу, выполняют ценные бумаги. Их применение порождает своеобразную цепь превращений, включающую в себя такие связи, как денежные средства — ценные бумаги и ценные бумаги — денежные средства.

Особое место в этом перечне лиц и организаций, вовлеченных в инвестиционный процесс, занимают фондовые биржи. Они необходимы для максимальной компенсации недостатков опосредованного, не эмиссионного кредитования экономики, таких, как сложная инфраструктура фондового рынка, высокие риски в выполнении взаимных обязательств, низкие темпы проведения взаимных расчетов. При этом фондовая биржа обеспечивает оперативность в выполнении операций и создает оптимальные условия, как для эмитента, так и для инвестора.

Кроме того, компания-эмитент, чьи ценные бумаги допущены к обращению на фондовом рынке, в определенной степени объективно гарантирована от совершения серьезных ошибок. Это обусловлено тем, что биржевой механизм не дает ему действовать с меньшей интенсивностью, чем это позволяют основные и оборотные средства.

Поэтому функционирование фондовых бирж как хозяйствующего субъекта связано с решением задач, стоящих перед биржей по обеспечению ее жизнедеятельности, а также по реализации интересов государства, институциональных и частных инвесторов на рынке ценных бумаг.

Выявление и регулирование биржевых цен. Биржевая цена устанавливается и фиксируется на биржах в соответствии с действующими законодательными нормами, правилами и сложившейся практикой по результатам торгов на бирже. Котировка проводится обычно котировальным комитетом (комиссией) биржи и публикуется в биржевых бюллетенях курсов ценных бумаг. Обычно котировка равна либо цене закрытия биржевой сессии, либо средней цене сессии.

Хеджирование — операции по страхованию участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен.

Гарантирование выполнения сделок посредством биржевых систем клиринга — определения взаимных обязательств по ценным бумагам и расчетов по сделкам (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам и подготовка бухгалтерских документов по ним), а также их зачета.

К перечисленным функциям фондовых бирж можно добавить контроль и регулирование оборота ценных бумаг, движения имущества и перераспределения прав собственности.

При этом регулирование деятельности фондовых бирж осуществляется по двум направлениям. Во-первых, управление со стороны государства, во-вторых,  со стороны самих бирж.

Государственное регулирование деятельности фондовых бирж является одним из аспектов управления экономикой в целом, цель которого — создание единого биржевого пространства. Основы государственного регулирования состоят в формировании надежной правовой базы и включают в себя лицензирование как бирж и организаций ее инфраструктуры, так и профессиональных посредников биржевого рынка. Лицензирование осуществляется Банком России (Федеральный закон от 23 июля 2013 года № 251-ФЗ), функции которого сводятся к разработке основных направлений развития рынка ценных бумаг и координации деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам управления рынком ценных бумаг. В полномочия Банка России входят регистрация новых ценных бумаг и разработка нормативных документов по регулированию рынка ценных бумаг.

Второе направление регулирования осуществляется со стороны самих бирж. Организация саморегулирования фондовых бирж основана на организационно-экономическом механизме их функционирования. Достоинство саморегулирования сказывается на объединении усилий инвесторов и профессионалов фондового рынка, способных организовать и поддержать квалифицированное обслуживание операций с ценными бумагами. Правила саморегулирования фондовых бирж формируются на основе устава и правил внутреннего распорядка, организационной структуры управления.

Демократичность в организации регулирования развивается вместе с совершенствованием законодательных основ общества.

Таким образом, биржевая деятельность складывается из совокупности функциональных действий, направленных на подготовку и осуществление торговли ценными бумагами на основе правил биржевых технологий организационно-экономического механизма функционирования фондовых бирж под контролем государственных органов управления.

В практике организации функционирования фондовых бирж можно выделить три основных аспекта деятельности: экономический, юридический и организационный.

1. Экономический аспект организации функционирования фондовых бирж проявляется в том, что биржевой механизм действует как ценообразующий инструмент, обеспечивающий стабильность и прогнозируемость рынка. В процессе функционирования фондовых бирж общество получает главный экономический результат — механизм выявления спроса и предложения со своеобразными схемами страхования рисков на рынке ценных бумаг и возможность решения таких задач, как:

• определение рыночной стоимости фондовых инструментов.

• обеспечение гарантии выполнения сделок.
• оценка финансовой надежности и финансово-экономического состояния эмитентов ценных бумаг.
• осуществление рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности различных ценных бумаг.

2. Юридический аспект функционирования фондовых бирж подразумевает существование официально зарегистрированного юридического лица определенной организационно-правовой формы. Согласно российскому законодательству фондовые биржи создаются как некоммерческие партнерства и являются бесприбыльными учреждениями. Профессиональные участники, входящие в инфраструктуру биржевого фондового рынка (кредитные организации, депозитарии, реестродержатели, брокерские и дилерские компании), являются коммерческими организациями. Кроме этого, юридический аспект функционирования биржевого дела предполагает наличие непротиворечивого законодательства, регламентирующего различные стороны осуществления биржевого дела.

3. Организационный аспект функционирования фондовых бирж заключается в создании организационно-экономического механизма, системы структурных подразделений основного и вспомогательного профиля, позволяющих сводить покупателя и продавца непосредственно друг с другом или опосредованно, через профессионалов-посредников — брокеров, дилеров. Такого вида взаимодействие осуществляется на основе правил (стандартов), причем стандартизации подвергается не только предмет торговых взаимоотношений, но и правила ведения торгов, процедуры прохождения заявок, порядок расчета по сделкам и другие виды биржевой деятельности. Основным объектом регламентации является обеспечение движения прав собственности на фондовые ценности.

Фондовая биржа, являясь особым видом организации, может выполнять регулирующие функции, выступая в качестве института воздействия на фондовый рынок. В интересах государства биржа осуществляет:

• выявление ситуации на фондовом рынке. Если это рынок государственных ценных бумаг, состояние биржевого рынка государственных заимствований непосредственно затрагивает его интересы. Состояние рынка корпоративных ценных бумаг отражает политико-экономическое состояние государства, что также важно для анализа макроэкономических тенденций развития национальной экономики;
• подготовку и предоставление органам государственной власти и управления аналитической информации и справок о состоянии фондового рынка. Суждения и рекомендации профессиональных участников фондового рынка, коммерческих организаций несут в себе опасность необъективности оценок, вызванных ориентированностью на получение прибыли, в то время как биржи, являясь некоммерческими организациями, меньше подвергаются этому влиянию;
• выполнение функции органов налогового контроля. В период действия Федерального закона «О налоге на операции с ценными бумагами» (в первой редакции ), когда каждая сделка облагалась налогом в размере 0,3% от суммы сделки, как с покупателя, так и с продавца корпоративных ценных бумаг и 0,1% — с покупателя государственных ценных бумаг, действие фондовых бирж как органов налогового контроля было непосредственным и очевидным. Впоследствии, с изменением редакции данного закона, действие фондовых бирж как органов налогового контроля стало опосредованным. Оно заключается в том, что рыночная цена, формируемая на биржевом фондовом рынке, служит той контрольной величиной, которая позволяет оценить реальность цен сделок, объявленных на внебиржевом фондовом рынке, а значит, выявить факты сокрытия доходов, получаемых при операциях с ценными бумагами. Методические функции не относятся к основным функциям для фондовых бирж, однако без них невозможно перспективное развитие биржевого дела. При этом биржи ведут разработку новых методов и совершенствуют действующие технологии работы на фондовом рынке, являясь поставщиками информации для расчета индексов фондового рынка, оказывая влияние на развитие международных контактов и связей с иностранными фондовыми биржами.

Выполнение вышеперечисленных функций сопровождается движением финансовых, фондовых, информационных и функциональных потоков.

Функциональные потоки возникают в результате совершения сделок и расчетов за услуги.

Фондовые — представляют собой движение фондовых ценностей, фиксация прав собственности на которые осуществляется на счетах депо либо в реестре акционеров.

Информационные—состоят из сведений о ценных бумагах, эмитентах и инвесторах, их экономическом состоянии, деловой репутации, заявках на покупку или продажу, распоряжений на перерегистрацию прав собственности.

Функциональные потоки, основное содержание которых составляют приказы и распоряжения органов управления биржи, регулируют технологические процессы, организационные изменения и кадровые передвижения.

ГЛАВА 2. ТЕНДЕНЦИЯ РАЗВИТИЯ ММВБ И РТС И ПЕРСПЕКТИВЫ ИХ СТАТУСА.

2.1. Анализ деятельности ММВБ и РТС.

Одной из крупнейших бирж России является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), организующая торги как валютой, валютными фьючерсами, так и ценными бумагами, срочными контрактами.

В рамках группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — ведущая российская фондовая площадка, на долю которой приходится более 98% совокупного оборота акций всех российских фондовых площадок и более 70% глобального биржевого оборота российских ценных бумаг (включая GDR и ADR). На бирже ежедневно идут торги по ценным бумагам 760 российских эмитентов, в том числе по акциям 210 эмитентов, включая ОАО «Газпром», ОАО «Сбербанк России», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Лукойл», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «НК Роснефть», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Татнефть» и др. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят 640 организаций-профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 450 тысяч инвесторов — юридических и физических лиц. Торги проводятся в электронной форме на базе современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы.

Фондовая биржа ММВБ является важным элементом осуществления первичного размещения ценных бумаг (IPO) для российских эмитентов. Услугами биржи воспользовались многие компании, осуществившие размещение акций (IPO/SPO), в том числе Сбербанк России, Банк ВТБ и др., которые в общей сложности привлекли инвестиций на сумму 662 млрд руб. (26 млрд долларов) — по этому показателю ФБ ММВБ входит в пятерку крупнейших бирж мира. На Фондовой бирже ММВБ заработал Сектор инновационных и растущих компаний (ИРК), созданный при поддержке Мининформсвязи России с целью формирования условий для эффективного привлечения инвестиций в инновационный и быстрорастущий сектор экономики компаниями малого и среднего бизнеса, создание предпосылок для массовых IPO этих компаний и решение задач венчурного финансирования в стране. Для повышения уровня и качества транспарентности компаний сектора ИРК на бирже введен институт листинговых агентов — организаций, способствующих выводу на биржу высокотехнологичных компаний.

Второй из крупнейших бирж России является Фондовая биржа РТС (Российская торговая система) до кризиса 1998 года была основной биржей в России, организующей торги акциями российских эмитентов.

Основная цель группы РТС — формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.

В настоящее время группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, организационно представленную НП РТС, ОАО «Фондовая биржа РТС», ЗАО «Клиринговых центр РТС», НКО «Расчетная палата РТС», 3АО «Депозитарно-клиринговая компания» и НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург». Помимо этого в группу РТС входит 3АО «СКРИН», обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах и профучастниках рынка ценных бумаг России.

В 2007 году Международное Сертификационное Общество «DetNorskeVeritas» выдала Фондовой бирже РТС сертификат соответствия Системы Менеджмента Качества требованиям международного стандарта ISO 9001:2000. РТС стала первой в России биржей, которая прошла данную сертификацию и вошла в число ведущих мировых торговых площадок, обладающих подобным сертификатом. Наличие добровольного сертификата ISO 9001 – лучшее доказательство соответствия нашей работы самым строгим международным требованиям. Это важный признак стабильности и конкурентоспособности нашего бизнеса, безусловная гарантия надежности и профессиональной компетентности менеджмента РТС.

В феврале 2010 года Фондовая биржа РТС прошла ресертификацию по стандарту ISO 9001:2008.

2.2. Оценка результативности ММВБ и РТС.

Проведённый анализ рынка ММВБ до объединения показал:

1. В целом объём торгов с 2002-2010гг. на рынке ММВБ увеличился на      162 725 млрд. руб. или 40 508% это видна на рисунке 1.
2. Рост произошёл за счет активных торгов на валютном рынке более чем    77 482 млрд. руб. или 3 939% и на фондовом рынке более чем 62 471 млрд. руб. или 4 186%. В меньшем объёме возрос срочный рынок более чем 1 586 млрд. руб. или 12 021%. Наивысший темп прироста показал рынок РЕПО 20 361% не смотря на то что рост его составил всего лишь  21 185 млрд. руб.
3. Произошел серьёзный структурный сдвиг в пользу рынка РЕПО (рост доли на 9,94% и срочного рынка на 0,60% в то время как лидирующую позицию продолжает занимать валютный рынок, а на конец периода рынок РЕПО).

Рис. 1. Темп прироста на рынке ММВБ

Проиллюстрируем динамику рынка на графике:

Рис. 2. Динамика рынка ММВБ

Рассмотрим также показатели рынка РТС до объединения:

1. В целом объём торгов с 2002-2010гг. на рынке РТС увеличился на 93,89 млрд. дол. или 3 262% это видна на рисунке 3.
2. Рост произошёл за счет активных торгов на срочном рынке более чем 88,20 млрд. дол. или 3 020% и на фондовом рынке более чем 6,79 млрд. дол. или 239%. В меньшем объёме возрос валютный рынок более чем -1,44 млрд. дол. или 2%. Наивысший темп прироста показал срочный рынок 3 020%.
3. Произошел серьёзный структурный сдвиг в пользу срочного рынка (рост доли на 56,06%  и рынка РЕПО на 0,33%).

Рис. 3. Темп прироста на рынке РТС.

Проиллюстрируем динамику рынка на следующем графике:

Рис. 4.  Динамика рынка РТС.

Объединение двух бирж ММВБ и РТС произошло в 2011г. Инициированное указом президента Дмитрия Медведева в конце 2010 года, объединение двух фондовых площадок направлено на создание в Москве международного финансового центра. В связи с этим, 5 сентября 2011 года, пять основных акционеров биржи РТС – Альфа-Банк, «Атон», «Тройка Диалог», «Ренессанс Брокер» и «Да Винчи капитал» подписали соглашение о продаже своих долей мажоритарным акционерам ММВБ, что свидетельствовало о присоединении РТС к ММВБ. Дальнейшим шагом стало преобразование новой торговой системы в открытое акционерное общество. В определенной мере это связано с запланированным на 2013 год IPO Согласование всех юридических тонкостей по объединению ММВБ и РТС, завершилось 19 декабря 2011 года, в этот же день состоялась первая торговая сессия.