Характеристика и классификация инвестиционного проекта по основным признакам

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………….…….…….….3

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА …………………………………………….5

1. Характеристика и классификация инвестиционного проекта по основным признакам………………………………………………………………………....5
2. Эффективность инвестиционных проектов……………………………………9
3. Показатели привлекательности инвестиционного проекта…………………12

ГЛАВА 2. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ…………………………………………...18

2.1 Прогнозирование денежных  потоков инвестиционных проектов…18

2.2 Расчет потребности  в инвестиционных ресурсах и  определение источников финансирования……………………………………………………..19

2.3 Построение прогноза  текущих издержек и отчета  о чистых доходах.21

2.4 Прогнозирование движения  денежных потоков для финансового  планирования и оценки инвестиционной  привлекательности…………………..24

2.5 Расчет показателей  эффективности инвестиционных проектов……...26

2.6 Анализ чувствительности  критических параметров проекта  к изменению внешних и внутренних  факторов…………………………………..29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………...31

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ  ИСТОЧНИКОВ …………………………33

ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………………………...34

ВВЕДЕНИЕ

Углубление кризисных явлений в экономике вызывает неуклонное ежегодное снижение объёмов капиталовложений. Старение основных фондов предприятий вызывает падение объёмов промышленного производства продукции, ухудшение её качества, что отражается на жизненном уровне населения. Полная хозяйственная самостоятельность предприятий не способствует выводу из эксплуатации старой и изношенной техники. Воспроизводство основных фондов остаётся крайне низким в сравнении с соответствующими показателями в развитых странах, что в значительной степени обуславливает возрастание общего износа средств труда. Все вышеперечисленное является основной проблемой, которой посвящена данная курсовая работа.

Актуальность данной работы состоит в том, что проблема эффективности инвестиционного проекта является одной из основных в инвестиционной деятельности. Разработка эффективного бюджетного инвестиционного проекта является главной задачей инвестора. Непременным условием начала экономического роста для любой страны является возрастание активности в инвестиционной деятельности.

Значимость курсового исследования заключается в том, что предложенные мероприятия по бюджетной эффективности инвестиционного проекта могут быть успешно реализованы на практике и принести положительные результаты. 

Целью данной работы является исследование оценки привлекательности, общественной и бюджетной эффективности проектов. Для достижения данной цели поставлены следующие задачи:

• изучение и подбор литературы по теме курсовой работы;
• подбор и анализ фактического материала;
• раскрыть содержание инвестиционного проекта;
• рассмотреть классификацию инвестиционного проекта;
• рассмотреть показатели привлекательности инвестиционного проекта;
• определение эффективности данных проектов;
• провести анализ привлекательности инвестиционных проектов на основе приведенных данных;

Объектом исследования является приведенные данные по инвестиционным проектам.

Предметом исследования является: оценка привлекательности, общественной и бюджетной эффективности инвестиционных проектов.

Представленная работа даёт основные понятия об инвестиционных проектах, об их общественной и бюджетной эффективности. В ней даются характеристики важнейших показателей, отражающих привлекательность инвестиционного проекта, из приведенных данных, проделанных расчетов, автор выберет наиболее привлекательных инвестиционный проект. В первой главе проведен обзор теоретических основ рассматриваемой темы курсовой работы на основе современной учебно-практической литературы и нормативно-правовой базы. Рассмотрено понятие инвестиционного проекта, классификация инвестиционного проекта, подробно описаны методики оценки эффективности инвестиционного проекта.

Во второй главе дана развернутая  характеристика прогнозирования движения денежных потоков для финансового планирования, анализ чувствительности, расчет потребности в инвестиционных ресурсах. Также рассмотрены инвестиционные проекты, проведена оценка привлекательности, выявлена эффективность показателей данных инвестиционных проектов, и сделан вывод по вопросу наиболее привлекательного проекта.

В процессе написания курсовой работы использовалась научная, учебная,  методическая литература, практические материалы  по данной теме.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1. Характеристика и классификация инвестиционного проекта по основным признакам

Согласно закону № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года, «инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Если следовать букве  закона, то инвестиционный проект трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока документов:

1.Документально оформленное обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

2.Бизнес-план как описание практических действий по осуществлению инвестиций.

На практике инвестиционный проект не сводиться к набору документов, а понимается в более широком  аспекте – как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей  в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта  и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту свойственны определенные этапы, т.е. он развивается в виде предусмотренных фаз, а набор документов, обосновывающих его целесообразность и эффективность, выступает лишь одним из элементов, хотя и ключевых, проекта в целом. Именно в таком ключе и будет трактоваться инвестиционный проект в данной работе.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности  различные виды вновь создаваемого и модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам, запрещены.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных  вложений и другие лица. Инвесторами, т.е. лицами, осуществляющими капитальные  вложения, могут быть физические и  юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридических  лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также  иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

В качестве заказчиков по инвестиционному  проекту могут выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица.

Пользователями объектов капитальных вложений могут выступать  как инвесторы, так и любые  физические и юридические лица, в  том числе иностранные, а также  государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства.

Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и  гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; гласность в обсуждении инвестиционных проектов; право обжаловать в суд решения и действия органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; защиту капитальных вложений.

Инвестиционные проекты  можно дифференцировать по ряду классификационных  признаков:

1. По функциональной направленности:

- Инвестиционные проекты  реновации - такого рода проекты  направлены на замену выбывающих  основных средств и нематериальных  активов, осуществляющих за счёт  амортизационного фонда предприятия;

- Инвестиционные проекты  развития – характеризуют расширенное  воспроизводство хозяйственной  деятельности, обеспечивая её рост а каждом новом цикле хозяйственного развития. Они обеспечивают прирост рыночной стоимости предприятия;

- Инвестиционные проекты санации – разрабатываются в процессе антикризисного развития предприятия и направлены на реструктуризацию его имущества или отдельных видов деятельности;

2. По целям  инвестирования:

- Инвестиционные проекты,  обеспечивающие прирост объёма  выпуска продукции;

- Инвестиционные проекты,  обеспечивающие обновление ассортимента  продукции;

- Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции;

- Инвестиционные проекты,  обеспечивающие снижение себестоимости  продукции;

- Инвестиционные проекты,  обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач.

3. По совместимости  реализации:

- Инвестиционные проекты  независимые от реализации других  проектов предприятия, такие проекты  характеризуются наибольшей альтернативностью  в достижении инвестиционных  целей по каждой из форм  реального инвестирования. Они также  имеют и наибольшую альтернативность  по времени осуществления;

- Инвестиционные проекты,  зависимые от реализации других  проектов предприятия, комплекс  таких проектов рассматривается,  как единый интегральный инвестиционный  проект, отдельные элементы которого  могут быть реализованы лишь  в определённой технологической,  либо временной последовательности;

- Инвестиционные проекты,  исключающие реализацию других  проектов, такие проекты направлены  на реализацию конкретной инвестиционной  цели, исключают возможность использования  альтернативных их видов. 

4. По срокам  реализации:

- Краткосрочные инвестиционные  проекты – до 1 года, они связаны  с такими формами реального  инвестирования, как обновление  отдельных видов оборудования, инвестирование  прироста запасов материальных  активов;

- Среднесрочные инвестиционные  проекты – от 1 до 3 лет, эти  проекты обеспечивают модернизацию  парка технических средств, его  реконструкцию, подготовку и осуществление,  приобретение целостных имущественных  комплексов;

- Долгосрочные инвестиционные  проекты – от трёх и более  лет, они связаны с крупномасштабным  новым строительством или связаны  с перепрофилированием предприятия,  которым сопровождается его полная  реконструкция.

5. По объёму  необходимых инвестиционных ресурсов:

- небольшие инвестиционные  проекты – объём инвестиционных  ресурсов для реализации таких  проектов не превышает 100 тыс.  долларов;

- средние инвестиционные  проекты – объём инвестиционных  ресурсов, обеспечивающих реализацию  таких проектов,  колеблется от 100 тыс. долларов до 1 млн. долларов;

- крупные инвестиционные  проекты – объём ресурсов, обеспечивающих  реализацию проектов, превышает  1 млн. долларов.

6. По источникам  финансирования:

- Инвестиционные проекты,  финансируемые за счёт внутренних  источников – эта форма финансирования, характерна лишь для небольших  инвестиционных проектов, таких  как обеспечение прироста запасов,  его материальных активов, обновление  отдельных видов оборудования, приобретение  недорогих видов нематериальных  активов;

- Инвестиционные проекты,  финансируемые за счёт акционирования  – эмиссия акций может осуществляться  предприятием для реализации  как средних, так и крупных  инвестиционных проектов;

- Инвестиционные проекты,  финансируемые за счёт кредита  – такие проекты связаны с  финансовым лизингом, высокая стоимость  банковского кредита в настоящее  время сдерживает использование  инвестиционного проекта этого  вида;

- Инвестиционные проекты  со смешанными формами финансирования. Эти проекты являются в настоящее  время наиболее распространёнными  в инвестиционной практике.

1.2. Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие результатов и затрат проекта целям и интересам его участников, включая в необходимых случаях государство и население.

Наличие нескольких участников инвестиционного  процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к  приоритетности различных вариантов  проекта. Поступлениями и затратами  этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника. При этом следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств, для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, и решения об их участии в проекте. В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов, рассмотрим виды эффективности инвестиционных проектов на рисунке 1.2.

Рис. 1.2 Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта в целом  оценивается для презентации  проекта и определения в связи  с этим привлекательности проекта  для потенциальных инвесторов. Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и внешние по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких.

Коммерческая эффективность проекта  характеризует экономические последствия  его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые  для реализации проекта затраты  и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта  в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с  экономической точки зрения технические, технологические и организационные  проектные решения.

Наиболее значимым является определение  эффективности участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости  инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность  участия оценивают, прежде всего, для предприятия потенциальных акционеров. Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного капитала по проекту. Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня финансово-промышленных групп, холдинговых структур, бюджетная эффективность.

Бюджетная эффективность  относительный показатель эффекта для бюджета в результате осуществления государственной функции, реализации программы, инвестиционного проекта, определяемый как отношение полученного бюджетом результата к затратам, расходам, обусловившим, обеспечившим его получение. Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

Для оценки инвестиционной эффективности представляется обоснованным применять показатели, широко применяемые  в практике инвестиционного анализа, в том числе: чистый дисконтированный доход, доходность инвестиций, период окупаемости, внутренняя норма доходности. Поскольку показатели могут иметь  разнонаправленную динамику, стоит  определить приоритетные критерии, характеризующие  риск и доходность. Полагаем, что  величина соотношения чистого дисконтированного  дохода и инвестиций является наиболее уместным показателем для оценки доходности.

1.3 Показатели привлекательности инвестиционного проекта

Инвестиционные  проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных  вложений, имеют определенную логику. С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности месяц, квартал, год и др. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года. Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной  параметр:

            Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

1. Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);
2. Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);
3. Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);
4. Модифицированная внутренняя норма прибыли – MIRR (Modified Internal Rate of  Return);
5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DPP ( Discounted Payback Period);

  Основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

            1. Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

   2. Коэффициент эффективности инвестиций – ARR (Accounted Rate of  Return);

Для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков  на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

Анализ  развития и распространения динамических методов определения эффективности  инвестиций доказывает необходимость  и возможность их применения для  оценки инвестиционных проектов. В  высокоразвитых индустриальных странах 30 лет назад отношение к этим методам оценки эффективности было примерно таким же, как в наше время в России: в 1964 г. в США только 16% обследованных предприятий применяли при инвестиционном анализе динамические методы расчетов. К середине 80-х годов эта доля поднялась до 86%. В странах Центральной Европы (ФРГ, Австрия, Швейцария) в 1989 г. более 88% опрошенных предприятий применяли для оценки эффективности инвестиций динамические методы расчетов.

Из всего  многообразия динамических методов  расчета эффективности инвестиций наиболее известны и часто применяются  на практике метод оценки внутренней нормы рентабельности проекта и  метод оценки чистого приведенного дохода от реализации проекта.

Чистая приведенная стоимость.(NPV) Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n. Чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитывается по формуле:

.                                                                                   (1.1)        

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то  проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании  доходов по годам необходимо по возможности  учитывать все виды поступлений  как производственного, так и  непроизводственного характера, которые  могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

,                                                                        (1.2)

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и  других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные  статистические таблицы, в которых  табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы.

Индекс рентабельности инвестиций.(PI) Этот метод является, по сути, следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

.                                                                                       (1.3)

Очевидно, что если: 

РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика  критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

В отличие  от чистого приведенного эффекта  индекс рентабельности является относительным  показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта  из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Внутренняя  норма прибыли инвестиций.(IRR). Метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.                                                        (1.4)

Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Экономический смысл этого показателя заключается  в следующем: предприятие может  принимать любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC.  Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то  проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое  применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора. В этом случае применяется  метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

,                                                                       (1.5)

где r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<0 (f(r₂)>0).

Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r₁,r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"): Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+". [17.C.190

Срок окупаемости инвестиций.(PP). Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: