Содержание 

  Введение……………………………………………………………………...3

  1. Портфель ценных бумаг...……………………..………………………...5

  1.1. Понятие ценных бумаг.......................…………………………………5

  1.2. Понятие и структура портфеля ценных бумаг………………………8

  1.3. Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг..........12

  1.4. Типы портфеля ценных бумаг...................……………………………15

  2.  Характеристика  и методы  оптимизации портфеля  ценных

бумаг ....................………………….…………………………………........…19

    2.1. Модели оптимального портфеля ценных бумаг и возможности их практического применения….........................………………………………19

    2.2 Индекс российских инновационных компаний – новый инструмент портфельных инвесторов ……………............................................………..22

  2.3 Управление  портфелем ценных бумаг.......................………………………....24

  2.4 Технический  и фундаментальный анализы............................................27

  2.5 Риск инвестиционного портфеля........................................................29

  Заключение………………………………………………………………….33

  Список  используемой литературы………………………………………..36 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ВВЕДЕНИЕ

    Развитие  рыночной экономики и закрепление  частной собственности в различных  ее формах привело к тому, что  наряду с денежными средствами широкое  распространение в качестве средства платежа и инвестирования получили ценные бумаги.

    Их  многообразие зачастую усложняет решение  вопроса о том, в какие именно ценные бумаги необходимо вложить финансовые средства, чтобы получить наибольшую выгоду.

    Формирование  портфеля ценных бумаг складывается из пяти этапов: определение инвестиционных целей, проведение анализа ценных бумаг, формирование портфеля, ревизия портфеля, оценка эффективности портфеля. Первый этап – это определение инвестиционных целей. Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая  те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Основными  целями инвесторов могут быть: безопасность вложений, доходность вложений, рост вложений. Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке  инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т. е. эти цели являются в известной степени альтернативными. Самыми надежными, безопасными являются государственные ценные бумаги, они практически исключают риск инвестора. Более доходными являются ценные бумаги акционерных компаний, но они же несут в себе и большую степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых наукоемких компаний, но они могут оказаться самыми выгодными с точки зрения прироста капитала.

    В качестве одной из инвестиционных целей  иногда выделяют ликвидность вложений. Ликвидность не обязательно связана  с другими инвестиционными целями, она лишь означает способность быстрого и безубыточного для владельца обращения ценных бумаг в деньги. Инвестиционные цели определяются типом инвестора и его отношением к риску. Сбалансированным – называется портфель, который соответствует представлению инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных целей. Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля. Если основной целью инвестора является обеспечение безопасности вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью. Наоборот, если наиболее важным для инвестора является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высоко рискованных ценных бумаг молодых компаний. К консервативным инвесторам относятся многие люди среднего и пожилого возраста, а также большинство институциональных инвесторов: инвестиционные фонды, пенсионные фонды и т.д.

    Целью моей работы является изучение портфеля ценных бумаг, которая предполагает рассмотрение следующих задач:

    → Рассмотрение понятий ценных бумаг и портфеля ценных бумаг, принципы и типы портфеля ценных бумаг;

    → Охарактеризовать методы и модели оптимального портфеля ценных бумаг;

    → Изучить управление, анализы и риски портфеля ценных бумаг. 

Глава 1. Портфель ценных бумаг.

1. Понятие ценных бумаг.

    Юридическое определение ценной бумаги. Гражданский кодекс РФ в ст. 142 определяет, что ценной бумагой  является документ удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и передача которых невозможны только при его предъявлении.

    В современном рыночном хозяйстве  преимущественной формой существования  ценной бумаги является ее бездокументальная форма. Исторически ценная бумага существовала только в форме документа (бумажного бланка). Но ситуация резко изменилась в последние три-четыре десятилетия с наступлением эпохи компьютеризации рынка ценных бумаг.

    С одной стороны, мощное развитие рынка  привело к тому, что число обращающихся на нем ценных бумаг стало исчисляться  сотнями миллионов штук. Выпускать  в обращение такое огромное колличество ценных бумаг в документарной (бумажной) форме стало просто нерационально, по меньшей мере в силу следующих причин:

    • вещная форма существонвания ценной бумаги требует больших затрат,чем ее бездокументарная форма.

    • вещная форма существования ценной бумаги становится сдерживающей преградой для процесса ее обращения.

    • ненужность документарной формы  ценной бумаги.

    С другой стороны, как раз в 1970-е  гг. началось бурное развитиеэлектронной техники, что позволило создать совершенные электронные (компьютерные) системы учета владельцев ценных бумаг, обеспечившие в полной мере замену их выпуска в документарной форме на гораздо более дешевый способ компьютерного учета. Компьютеризация цчкта ценных бумаг не привела к потере ни чувства союственности на них, ни восприятия их в качестве ценных  бумаг. Субъективно участники рынка приспособились к бездокументарной форме ценной бумаги ничуть не хуже, чем 200-300 лет назад, когда произошло восприятие тогдашних ценных бумаг в виде бумажных записей («документов») об имущественных правах в качестве обычных рыночных вещей, или обычных товаров. Как всегда происходит в истории, если возникла действительная потребность в чем-то, значит, одновременно с ней появляются и средства (способы, пути) удовлетворения этой потребности. Потребность в бкздокументарной форме существования ценной бумаги была реализована благодаря компьютеризации процесса ее регистрации (учета).

    В приведенном юридическом определении ценной бумаги упор делается на ее документарную форму. Возможнлсть ее существования в бездокументарной форме четко указывает на то, что главным в ценной бумаге является все-таки юридическое содержание, а не просто конкретная форма его фиксации. Поэтому юридическое определение ценной бумаги представляет единство ее конкретной юридической формы и тех имущественных прав, которые фиксируются этой формой (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Составные части ценной бумаги как юридической категории.

    В зависимости  от выраженных на бумаге прав,  можно выделить несколько видов ценных бумаг:

    •        денежные бумаги (облигации,  векселя, казначейские обязательства, чеки и т.д.);

    •         товарные бумаги, закрепляющие права владения имуществом -чаще всего это права собственности или залога на  товары  (коносаменты, деливери-ордера, складские свидетельства и т.д.):

    •         бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо  компании  -(акции, сертификаты на акции, пользовательские свидетельства и.т.д.).

    Важными качествами ценной бумаги является ее доходность и ликвидность. Как правило эти характеристики находятся в обратно пропорциональной  зависимости:  чем выше ликвидность ценной бумаги, тем меньше ее доходность.

    Ликвидные (легкореализуемые бумаги) образуют  часть  оборотного капитала  компании-владельца и могут быть в случае необходимости легко реализованы на рынке ценных бумаг (превращены в наличные деньги). Их разновидности:

    •    краткосрочные свидетельства (коммерческие бумаги,  казначейские векселя, соглашения о перекупке, депозитные сертификаты, евродоллары и т.д.).

    •    долговые обязательства  (облигации  государства и крупных устойчивых предприятий): ценные бумаги, дающие право собственности - т.н. легкореализуемые ценные бумаги, дающие право на основной капитал.

В отличие от высоко ликвидных бумаг, которые  приобретаются с целью  выгодного  помещения  временно   свободных   денежных средств, покупка  доходных  ценных  бумаг крупными инвесторами производится с целью поглощения других предприятий,  распространения влияния на другие компании и завоевания рынков сбыта. [9, с. 36]. 

2. Понятие и структура портфеля ценных бумаг.

    Вложения, осуществляемые предпринимательскими фирмами в ценные бумаги разного  вида, разного срока действия и  разной ликвидности, управляемые как  единое целое, формируют портфель ценных бумаг.     

      Основные принципы формирования  портфеля инвестиций:

    • Безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала).  

    • Доходность вложений.

      • Рост вложений.

      • Ликвидность вложений.

    Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит  ДИВЕРСИФИКАЦИЯ финансовых вложений, т.е. приобретение определенного числа  разнообразных финансовых активов. ( От десяти и выше).

    Существует  определенная зависимость между риском и диверсификацией портфеля.

    Общий риск портфеля состоит из двух частей:

    → диверсифицированный риск (не систематический), который поддается управлению,

    → не диверсифицированный, систематический – не поддающийся управлению (но возможно).

    Портфель, состоящий из акций столь разноплановых  компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата.

    Обратимся к примеру, ставшему классическим. Допустим, что существуют две фирмы: первая производит солнцезащитные очки, вторая — зонты. Вы, как инвестор, вкладываете половину денежных средств в акции «Очков», а другую — в акции «Зонтов». Каким будет результат? Представление о нем дает приводимая ниже таблица.

    Таблица 1.1

    Простейший  пример позволяет сделать несколько  важных заключений.

    Под диверсификацией понимается инвестирование финансовых средств в более, чем один вид активов.

    Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

    Применение  диверсифицированного портфельного подхода  к инвестициям позволяет максимально  снизить вероятность неполучения дохода.

    Для того чтобы подсчитать норму дохода при наличии определенного портфеля, применяется следующая формула:

    Р_П=Д₁Р₁+Д₂Р₂+...+Д_nР_{n  ,}                                                (23)

    где — Р_П норма доходности всего портфеля, Р₁ , Р₂ , Р_n — нормы доходности отдельных активов, Д₁, Д₂ , Д_n — доли соответствующих активов в портфеле. Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инвестиционном деле, но не отменяет его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсификационного риска, т.е. риска, проистекающего из общего состояния экономики.

    Существует  портфельная теория: т.е. теория финансовых инвестиций, в рамках которой осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля  и оценка его доходности.

    Основные  элементы реализации:

    •      Оценка финансовых активов.

    •      Инвестиционные решения.

    •      Оптимизация портфеля.

    •      Оценка результатов.

    Вырабатывается  модель взаимосвязи системного риска, дохода и доходности.

Структура портфеля.

 Подход  к созданию портфеля формируется  с учетом потребностей, целей  и требований выгодоприобретателя  портфеля.

При  любом портфеле наверняка будет необходимость в некоторой сумме денег на депозите. Этим преследуются две цели.

1) если  клиенту срочно потребуются средства, управляющему его инвестициями  не понадобится продавать ценные  бумаги, особенно если на рынке  в данный момент не очень  благоприятная ситуация, и 

2) Если  управляющий найдет ценную бумагу, которую он особенно хотел  бы приобрести (возможно, новый выпуск), опять же ему не придется  продавать другие бумаги.        

 Далее,  в качестве своего рода защитного  механизма, в портфель, скорее  всего войдут облигации. Это будет часть портфеля с низкой  степенью риска, которая также будет приносить доход, и, возможно, небольшой прирост капитала в долгосрочном плане.

    Если  двигаться вверх по шкале риска, следующая часть портфеля, возможно, будет состоять из долевых ценных бумаг (обыкновенных акций). Здесь может иметься ряд различных компаний из разных отраслей, что должно обеспечивать разнообразную семь из качественных бумаг, приносящих долгосрочный доход, и более рисковых акций, выпущенных для оздоровления компании, и акций новых выпусков.        

 Производные  инструменты также нередко используются  в портфеле. В некоторых случаях- для снижения риска, т.е. покупка опционов пут; продажа опционов колл (для получения дополнительного дохода); или использование фьючерсов для защиты позиций (вместо того, чтобы продавать акции и платить налоги) или для переключения с одного класса активов на другой (также называется распределением средств по классам активов).

В каждую из вышеперечисленных групп могут  войти не только национальные, но также  и зарубежные ценные бумаги.

В целом, хотя результат во многом зависит  от целей клиента, типичный портфель может состоять из следующих инвестиций:

Таблица 1.2. Примерная структура портфеля [10, с 105]

1.3. Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг.

     
Инвестор, работающий на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов, а именно: стремиться к разнообразию приобретаемых инвестором финансовых активов. Это необходимо для уменьшения риска потери вкладов.

    Например, инвестор вложил все свои деньги в  акции одной компании. В этом случае он становится полностью зависимым  от рыночных колебаний курса акций  данной компании. Если же средства будут  вложены в акции нескольких компаний, то доходы инвестора будут зависеть от колебаний некоторого усредненного курса акций компаний, а усредненный  курс, колеблется значительно меньше. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно  приобретает ценные бумаги различных  видов. Совокупность ценных бумаг различных видов, которые выступают как объект управления, называется инвестиционным (или фондовым) портфелем.

    Объектами портфельного инвестирования выступают  различные ценные бумаги: акции, облигации, производные виды ценных бумаг, часть портфеля может быть представлена в денежном виде. Объемы ценных бумаг в портфеле и их структура могут быть самыми различными. В зависимости от состава портфеля он может приносить доход или убытки и обладает различной степенью риска.

    В сложившейся мировой практике фондового  рынка под инвестиционным портфелем  понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому и юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.

    Смысл портфеля – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля. Таким образом, структура портфеля представляет собой совокупность характеристик, которыми может управлять инвестор, изменяя состав и объем ценных бумаг, входящих в портфель.

    Доходность  портфеля и степень риска вложений в него являются целевыми характеристиками портфеля. При портфельном инвестировании инвестор может изменять структуру портфеля. Формируя портфель, инвестор должен уметь оценивать инвестиционные качества с помощью методов фундаментального и технического анализа. Инвестиционные качества ценных бумаг – это прежде всего доходность, ликвидность, уровень риска.

    На  практике существует прямая зависимость  между риском и доходностью вложений: чем выше доходность, тем выше риск.  
Выбор ценных бумаг зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Принято выделять три типа целей инвестирования и соответственно четыре типа инвесторов частных и институциональных.

    Первый  тип. Инвестор стремиться защитить свои средства от инфляции. Для достижения этой цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но и с низким уровнем риска. Этот тип инвестора называют консервативным.

    Второй  тип. Инвестор пытается произвести долгосрочное вложение капитала, которое могло бы обеспечить рост капитала. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме. При этом он страхует себя вложениями в низкодоходные, но малорискованные ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренно агрессивным.

    Третий  тип. Инвестора привлекает быстрый рост вложенных средств, для этого он готов делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.

    Четвертый тип. Инвестор не имеет четких целей, рискованность достаточно низкая, подбор ценных бумаг при формировании портфеля носит бессистемный, произвольный характер. Этот тип инвестора называется нерациональным.

    Более подробно связь между типом инвестора  и типом портфеля можно проследить в таблице 1. [13, 8, с 352]

 
Таблица 1.3

    Основная  цель формирования инвестиционного  портфеля — обеспечение реализации основных задач финансового инвестирования фирмы путем подбора наиболее доходных и наименее рискованных ценных бумаг. Исходя из основной цели фирма строит систему конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

• обеспечение высокого уровня инвестиционного дохода в текущем периоде;
• сохранность и приращение капитала в перспективе;
• обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;
• доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным видам продукции и сырья, имущественным и неимущественным правам;
• расширение сферы влияния и перераспределение собственности.

    1.4. Типы портфеля  ценных бумаг.

    В зависимости от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенного  типа. Важным признаком при определении  типа портфеля служит способ получения дохода, а именно доход получен за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат, то есть дивидендов или процентов.

    Рис. 1.2. Типы портфелей ценных бумаг.

    Принято выделять три типа портфелей:

    1. Портфель роста – это портфель, формирующийся из акций, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов.  
В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить следующие разновидности портфелей роста.

    Портфель  агрессивного роста. Его цель - максимально возможный прирост капитала. В состав такого типа портфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний. Эти ценные бумаги достаточно рискованные, но могут приносить самый высокий доход.

    Портфель  консервативного  роста наименее рискованный, он содержит акции крупных компаний. Для акций этого типа портфелей характерны невысокие, но устойчивые темпы роста курсовой стоимости. Состав портфеля, как правило, остается стабильным в течение длительного времени. Держатели портфеля консервативного роста нацелены в основном на сохранение капитала.

    Портфель  среднего роста сочетает инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. В состав портфеля среднего роста входят акции как надежных предприятий, так и молодых быстрорастущих предприятий. Такой портфель обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска. Доходность портфеля обеспечивается за счет приобретения акций агрессивных компаний, а умеренная степень риска – за счет приобретения акций надежных компаний. Этот вид портфеля пользуется наибольшей популярностью у инвесторов, которые не склонны к высокому риску.