Характеристика субъективной стороны преступлений против порядка обращения ценных бумаг

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………..3

ГЛАВА 1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕСТУПЛЕНИЙ, НАРУШАЮЩИХ ПОРЯДОК ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ…………………………….………6

ГЛАВА 2 ПОНЯТИЕ И СОДЕРЖАНИЕ ПРИЗНАКОВ ОБЪЕКТА ПРЕСТУПЛЕНИЙ ПРОТИВ ПОРЯДКА ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ…10

ГЛАВА 3 ПРОБЛЕМНЫЕ ВОПРОСЫ КВАЛИФИКАЦИИ ПРЕСТУПЛЕНИЙ, НАРУШАЮЩИХ ПОРЯДОК ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ПО ОБЪЕКТИВНОЙ СТОРОНЕ………………………………………………………22

ГЛАВА 4 ПРИЗНАКИ СУБЪЕКТА ПРЕСТУПЛЕНИЙ, НАРУШАЮЩИХ ПОРЯДОК ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ……………………………..........37

ГЛАВА 5 ХАРАКТЕРИСТИКА СУБЪЕКТИВНОЙ СТОРОНЫ ПРЕСТУПЛЕНИЙ ПРОТИВ ПОРЯДКА ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ…44

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..48

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………………………51

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В Республике Беларусь, как и во всех странах с рыночной экономикой, с помощью ценных бумаг оформляются кредитные, расчетные и многие другие операции. Институт ценных бумаг позволяет привлекать инвестиции, ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные отношения и товарные обязательства широкий круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов. Поэтому государство регулирует и охраняет общественные отношения в сфере эмиссии и обращения ценных бумаг с помощью различных средств, в том числе уголовно-правовых.

Ряд характеристик рынка ценных бумаг, такие как скорость заключения сделок, ликвидность, способность конвертировать денежные средства в другой вид активов, международная природа рынков и т.д., не только являются преимуществом, но и дают возможность сокрытия и изменения идентификации полученных нелегально денежных средств. Один только объем сделок на рынках ценных бумаг, и легкость перевода средств делает эти рынки привлекательным способом для отмывания нелегально полученных денежных средств. К тому же рынки ценных бумаг могут использоваться для получения нелегального дохода посредством использования конфиденциальной информации для получения прибыли от рыночных сделок и биржевых махинаций.

Криминогенная ситуация на рынке ценных бумаг в последние годы существенно осложнилась: по мере его развития изменяется и характер совершаемых преступлений. Если на раннем этапе преобладал выпуск в обращение суррогатов ценных бумаг, то в настоящее время наиболее часто встречающимися правонарушениями стали противоправные завладения ценными бумагами, принадлежащими другим организациям и их последующая реализация, изготовление, использование поддельных ценных бумаг, выпуск в обращение ценных бумаг, не обеспеченных реальными материальными ценностями.

Анализ статистических данных показывает, что преступления с ценными бумагами довольно распространены на территории Республики Беларусь. В 2013 г. из 2321 зарегистрированных преступлений против порядка осуществления экономической деятельности на территории Республики Беларусь 822  (35,4 %) преступления относились к категории изготовления, хранения либо сбыта поддельных денег или ценных бумаг.

Статьи 226-227 Уголовного кодекса Республики Беларусь (далее – УК Республики Беларусь) применяются не часто, есть основания считать, что латентность преступлений, совершаемых на рынке ценных бумаг, достаточно велика. Ее уровень превышает 70 %. Чтобы проанализировать сложившуюся ситуацию, необходимо раскрыть содержание норм, предусматривающих признаки, порядок выпуска и обращения ценных бумаг. В этом и заключается актуальность темы данной дипломной работы.

Цель дипломной работы – проанализировать содержание признаков преступлений, нарушающих порядок обращения ценных бумаг. Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

  • сформулировать определение преступлений, нарушающих порядок обращения ценных бумаг;
  • охарактеризовать объект составов преступлений, совершенный против порядка  обращения ценных бумаг;
  • раскрыть объективную сторону данных преступлений;
  • определить субъект и субъективную сторону преступлений против порядка обращения ценных бумаг.

Объект исследования – отношения в сфере выпуска и оборота ценных бумаг. Предметом изучения являются нормы УК Республики Беларусь, предусматривающие ответственность за нарушения порядка выпуска и обращения ценных бумаг.

В ходе исследования использовались работы российских авторов – Б.В. Волженкина, О.Г. Карпович, М.Н. Кузьминой, В.Д. Ларичева, а также отечественных исследователей права – Ю.А. Амельчени, А.И. Лукашова, В.В. Хилюты. Дипломная работа существенно дополнена фактологическим материалом из исследования А.А. Богустова и научных публикаций А.А. Добродея и В.В. Марчука.

В ходе исследования применялись специальные правовые методы – конкретно-исторический, формально-логический, сравнительного правоведения, структурно-системный.

Теоретическая значимость исследования состоит в том, что настоящая работа призвана внести определенный вклад в развитие и решение теоретических уголовно-правовых проблем уголовной ответственности и квалификации преступлений, посягающих на экономические отношения, в том числе, связанные с обращением ценных бумаг. Кроме того, материалы дипломной работы могут восполнить соответствующий раздел науки криминологии, отражающий вопросы состояния преступности в сфере экономической деятельности и ее предупреждения.

 

ГЛАВА 1

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕСТУПЛЕНИЙ, НАРУШАЮЩИХ ПОРЯДОК ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Преступления, нарушающие порядок обращения ценных бумаг относятся к преступлениям в кредитно-финансовой сфере. Такое преступление – это общественно опасное деяние, посягающее на финансово-экономические отношения, урегулированные нормами финансового права, по формированию, распределению, перераспределению и использованию фондов денежных средств (финансовых ресурсов) государства, органов местного самоуправления, иных хозяйствующих субъектов.

Общественная опасность преступлений в кредитно-финансовой сфере заключается в том, что в результате таких посягательств причиняется или создается реальная возможность причинения существенного ущерба экономическим интересам государства, а также иным субъектам, связанным с кредитно-финансовой деятельностью [49, с. 14].

Преступления, нарушающие порядок обращения ценных бумаг – это преступная деятельность, осуществляемая в рамках легитимных финансовых отношений, в результате которой субъект таких отношений, например, должностное лицо, преследуя корыстные интересы, причиняет вред правам и законным социально-экономическим интересам государства, общества, хозяйствующих субъектов или частных лиц.

Финансовый признак, характеризующий рассматриваемый вид преступлений, выражается в первую очередь не в том, что это деяние посягает на нормальную финансовую деятельность, а в том, что такое деяние определяется сферой совершения преступления – экономической деятельностью. Преступник использует существующий (позитивный) кредитно-финансовый механизм (совокупность организационно-правовых форм, сделок, финансовых операций, государственных гарантий и т.п.) для достижения своего преступного результата, которым в широком смысле является преступное обогащение [24, с. 5].

Финансовая сфера – это экономическая деятельность, связанная с финансами. Финансы (франц. finance от лат. financia – наличность, доход) – обобщающий экономический термин,  означающий как денежные средства, финансовые ресурсы, рассматриваемые в их создании и движении, распределении и перераспределении, использовании, так и экономические отношения, обусловленные взаимными расчетами между хозяйственными субъектами, движением денежных средств, денежным обращением, использованием денег [63, с. 38].

Родовым объектом подобных преступлений, в соответствии с терминологией, принятой в тексте самого уголовного закона, является экономика. Однако нормативного определения настоящей дефиниции указанный закон не дает. В качестве видового объекта выступает сфера экономической деятельности, т. е. легальная экономическая деятельность, основанная на конституционных гарантиях.

Родовой объект экономических преступлений можно определить как «общественные отношения в сфере реализации принципов осуществления экономической деятельности, т. е. принципов свободы экономической деятельности, ее законности, добросовестной конкуренции, добропорядочности ее субъектов и запрета заведомо криминальных форм их поведения» [13, с. 20].

Из этих конституционных положений следует, что все субъекты права собственности должны иметь одинаковые возможности защиты своего имущества (объектов собственности) и связанных с ним интересов.

Подвидовой объект – отношения, складывающиеся в кредитно-финансовой сфере. Это не просто охраняемые уголовным правом общественные отношения, а их содержание – субъективные права участников: право кредитора на возврат долга; право государства на доходы лиц в виде налогов; право коммерческой организации на прибыль и т.п.

В кредитно-финансовых отношениях лица, чтобы стать их участниками, с помощью соответствующих норм права уже были наделены полномочиями, обязанностями и ответственностью. Это означает, что между участниками подобных отношений была установлена юридическая связь и при совершении подобного преступления индивидуум действует, исходя из уже существующих правоотношений в данном обществе, участвует в них в качестве субъекта (например, государственный регистратор, предприниматель, налогоплательщик и т.п.) [24, с. 7].

В финансовых правоотношениях субъектами являются: государство, хозяйствующие субъекты, а также граждане.

В кредитно-финансовых правоотношениях государство выступает в лице высших и местных органов власти, компетенция которых в области финансов установлена Конституцией государства, а также законодательными нормативными актами. Как субъект кредитно-финансовых правоотношений государство выступает через специальные уполномоченные финансовые органы, представляющие его интересы. Финансовый орган осуществляет эти правомочия независимо от того, кто является второй стороной финансовых правоотношений – государственный орган, хозяйствующий субъект или гражданин.

Учреждения и организации, состоящие на бюджетном финансировании, также являются участниками кредитно-финансовых правоотношений. Субъектами здесь выступают распорядители кредитов, которые несут ответственность за правильное расходование бюджетных средств в меру фактических потребностей, за отчетность и учет расходуемых по смете средств.

Субъектами финансовых правоотношений являются и отдельные граждане, физические лица. Основным признаком правосубъектности гражданина в кредитно-финансовых правоотношениях является наличие самостоятельного источника дохода [65, с. 74].

УК Республики Беларусь предусматривает следующие виды преступлений, нарушающих порядок выпуска и обращения ценных бумаг: незаконный выпуск (эмиссия) ценных бумаг (ст. 226 УК Республики Беларусь); незаконные использование либо разглашение сведений, внесенных в реестр владельцев ценных бумаг, или информации о результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитента ценных бумаг (ст. 2261 УК Республики Беларусь);  незаконные действия с простыми и (или) переводными векселями (ст. 2262 УК Республики Беларусь); манипулирование рынком ценных бумаг (ст. 2263 УК Республики Беларусь); подлог проспекта эмиссии ценных бумаг (ст. 227 УК Республики Беларусь) [55]. 

Исходя из вышеизложенного, под преступлениями, нарушающими порядок выпуска и обращения ценных бумаг понимаются преступления, посягающие на общественные отношения, обеспечивающие правильное функционирование финансовой системы в соответствии с нормами, регулирующими данные отношения.

 

ГЛАВА 2

 ПОНЯТИЕ  И СОДЕРЖАНИЕ ПРИЗНАКОВ ОБЪЕКТА  ПРЕСТУПЛЕНИЙ ПРОТИВ ПОРЯДКА  ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Под объектом преступления понимают то общественное отношение, находящееся под охраной действующего в данный момент уголовного закона, которому преступное деяние так или иначе наносит определенный вред или просто создает угрозу [49, с. 10].

Непосредственным объектом преступления, предусмотренным диспозицией ст. 226 УК Республики Беларусь, является порядок обращения и использования информации о результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитента ценных бумаг [55].

В хозяйственном обществе в соответствии с законодательством и согласно сформированной им учетной политике организуется и ведется бухгалтерский и иной учет финансовой и хозяйственной деятельности, его филиалов и представительств, составляется и представляется бухгалтерская (финансовая), статистическая и иная отчетность. Ответственность за организацию, состояние и достоверность учета и отчетности в хозяйственном обществе, своевременное представление бухгалтерской (финансовой), статистической и иной отчетности в соответствующие государственные органы (организации) несут хозяйственное общество и его исполнительные органы в соответствии с законодательством и учредительными документами [3, с. 53].

Эмиссия ценных бумаг представляет собой последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмитентами могут быть юридические лица или органы исполнительной власти либо местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими [3, с. 53].

Процедура эмиссии, как правило, включает в себя следующие этапы:

  1. принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
  2. утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. При этом под выпуском эмиссионных ценных бумаг Закон о рынке ценных бумаг понимает совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Республики Беларусь. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если в соответствии с законом выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, – идентификационный номер. Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг представляет совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях;
  3. государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
  4. размещение эмиссионных ценных бумаг;
  5. государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
  6. государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг осуществляется государственным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или иным регистрирующим органом, определенным законом [6, с. 121].

Характеризуя проспект эмиссии ценных бумаг, следует помнить, что он составляется и издается эмитентом или по его поручению профессиональным участником рынка ценных  бумаг при  создании, реорганизации открытого акционерного общества, преобразовании юридического лица в открытое акционерное общество, проведении открытой подписки на акции или открытой продажи облигаций и служит целям информирования инвесторов об условиях размещения, подписки или продажи ценных бумаг.

Проспект эмиссии ценных бумаг регистрируется Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь одновременно с регистрацией акций при создании, реорганизации открытого акционерного общества, преобразовании юридического лица  в открытое акционерное общество, заверении текста краткой информации об открытой продаже облигаций или открытой подписке на акции.

Проспект эмиссии ценных бумаг должен быть надлежащим образом оформлен и состоять из титульного листа, текста проспекта эмиссии ценных бумаг (соответствующих разделов) и приложений к нему. Данные, содержащиеся в проспекте  эмиссии ценных бумаг, должны быть достоверными и пригодными для оценки хозяйственно-финансового положения эмитента. Результаты хозяйственной и финансовой деятельности общества указываются в проспекте эмиссии ценных бумаг за последние три года либо за каждый завершенный год с момента его образования, если этот срок менее трех лет, а также по состоянию на конец последнего квартала перед принятием решений о выпуске ценных бумаг или о проведении открытой подписки на акции.

Содержание проспекта эмиссии ценных бумаг должно быть четким и ясным с порядком следования данных и разделов. Проспект эмиссии составляется без ненужных повторений в форме последовательного и логичного изложения.

Проспект эмиссии ценных бумаг (проспект ценных бумаг) – официальный документ, который готовится компанией-эмитентом, утверждается ее советом директоров и содержит следующую существенную информацию об эмитенте и его ценных бумагах:

  • краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;
  • краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;
  • основную информацию о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска;
    • подробную информацию об эмитенте;
    • сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;
  • подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;
  • сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;
  • бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую информацию;
  • подробные сведения о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг [24, с. 61].

Ст. 226 и 227 УК Республики Беларусь распространяется на выпуск не всех ценных бумаг, а только относящихся к эмиссионным. Эмиссионными ценными бумагами являются облигации, акции и другие ценные бумаги, отнесенные к таковым законодательством (п. 3 ст. 144 ГК Республики Беларусь) [17].

В отсутствие критериев разграничения ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные, их наличие, тем не менее, необходимо, поскольку эмиссионные ценные бумаги «отражают рыночную оценку финансового состояния общества в целом», что в принципе требует участия государства в регулировании данных отношений [51, с. 57].

В связи с этим анализ эмиссионных ценных бумаг на предмет выявления и систематизации свойств эмиссионности позволит распространить соответствующий правовой режим на иные ценные бумаги, не названные законодательством в качестве таковых.

Облигациям присущи подтверждение обязательства эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска); серийность; срочный, именной и предъявительский характер.

Исходя из срока обращения и валюты номинала государственные облигации могут быть подразделены на: государственные краткосрочные облигации со сроком обращения до одного года; государственные долгосрочные облигации со сроком вращения один год и более. При этом обе разновидности отнесены к государственным эмиссионным ценным бумагам, номинированным в белорусских рублях и выпускаемым отдельными выпусками в бездокументарной форме [4, с. 131].

Эмитентом данных облигаций является Министерство финансов Республики Беларусь, выпускающее ценные бумаги от имени Республики Беларусь.

В силу особого статуса эмитента государственных облигаций нормативно определена цель эмиссии – это привлечение временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, в том числе иностранных, для финансирования дефицита республиканского бюджета, а также погашения обязательств Республики Беларусь по ранее осуществленным выпускам государственных эмиссионных ценных бумаг [5, с. 49].

Публичная достоверность акций и облигаций обеспечивается государственной регистрацией выпуска. Государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации как эмиссионные ценные бумаги также обладают отличительными чертами: эмитируются отдельными выпусками, по каждому из которых Министерством финансов Республики Беларусь принимается соответствующее решение; являются срочными ценными бумагами; размещаются среди юридических лиц [12, с. 114].

Акция – бессрочная эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о вкладе в уставный фонд акционерного общества; удостоверяющая права ее владельца на участие в управлении этим обществом, получение части его прибыли в виде дивидендов и части имущества, оставшегося после расчета с кредиторами, или его стоимости в случае ликвидации акционерного общества.

Существует мнение о том, что акция как ценная бумага закрепляет право собственности не на долю в уставном капитале, а на ее денежный эквивалент. Одновременно акция позволяет владельцу (инвестору), с одной стороны, получить доход от вложения своих средств в виде дивиденда или иного результата, связанного, к примеру, с осуществлением акционерным обществом особо важного для инвестора вида деятельности, и сам инвестор при этом предпринимательской деятельности как таковой не осуществляет; с другой стороны, акция предоставляет инвестору правовую возможность влиять на принимаемые акционерным обществом решения, будучи заинтересованным в конечном результате [5, с. 67].

Акции обладают рядом отличительных черт: удостоверяют право собственности на долю в уставном фонде общества, закрепляя имущественные и неимущественные права; являются бессрочными, именными ценными бумагами. Факт владения акциями порождает для акционера определенные обязанности: например, учредители (участники) юридического лица обязаны своевременно принимать меры по предупреждению экономической несостоятельности (банкротства) [48, с. 78].

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая одновременно характеризуется следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Эмиссионными ценными бумагами являются: акции, облигации, опцион эмитента, депозитарная расписка [24, с. 63].

Учитывая происходящий процесс унификации законодательства Республики Беларусь и Российской Федерации, интересны обозначенные на федеральном уровне в России признаки эмиссионной ценной бумаги:

  • закрепление совокупности имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»;
    • размещение выпусками;
  • наличие равных объема и сроков осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги [7, с. 86].

Таким образом, учитывая накопленный положительный опыт и особенности национального законодательства, предлагаем ценную бумагу считать эмиссионной в силу наличия следующих свойств в совокупности: эмиссия осуществляется юридическим лицом (уполномоченным государственным органом) выпусками, в пределах каждого из которых отдельно взятая ценная бумага обладает родовыми признаками (по аналогии с вещами), к которым можно отнести удостоверение одинакового объема имущественных, а случаях, предусмотренных законодательством, и обусловленных ими неимущественных прав в зависимости от вида ценных бумаг, наличие одних дат выпуска и погашения и установление одних сроков обращения (для срочных ценных бумаг), номинальной стоимости, а также условий размещения, выплаты дохода, досрочного погашения (для срочных ценных бумаг) и обмена (для облигаций при возможности конвертации) [51, с. 57].

Эмиссионные ценные бумаги служат механизмом перераспределения финансовых ресурсов, что дает основания предположить их инвестиционный характер [48, с. 78].

В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом, или (и) поручительством, или (и) банковской гарантией, или (и) правом требования по кредитам, выданным банками на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости [39].

Предметом залога по облигациям могут быть государственные ценные бумаги (за исключением именных приватизационных чеков «Имущество»), ценные бумаги Национального банка, облигации местных исполнительных и распорядительных органов, закладные, депозитные сертификаты, облигации банков и (или) недвижимое имущество, зарегистрированное в едином государственном регистре недвижимого имущества, прав на него и сделок с ним (далее – недвижимое имущество). Эмитент облигаций не вправе передавать в залог по облигациям иные ценные бумаги, выпущенные этим эмитентом. Ценные бумаги и (или) недвижимое имущество, являющиеся предметом залога по облигациям, подлежат оценке в порядке, установленном актами законодательства. Последующий залог ценных бумаг и (или) недвижимого имущества для обеспечения исполнения обязательств по облигациям, если он не запрещен предшествующими договорами о залоге либо если по предшествующему договору залога недвижимого имущества (договору об ипотеке) не выдана закладная, допускается в случаях:

  • конвертации облигаций одного выпуска в облигации другого выпуска после получения эмитентом согласия владельцев облигаций на конвертацию;
  • переоформления долгосрочных кредитов, ранее полученных эмитентом облигаций, в облигации при условии, что покупателем всех облигаций данного выпуска выступает банк-кредитор;
  • если общий объем обязательств, обеспечиваемых залогом ценных бумаг и (или) недвижимого имущества, не превысит 80 процентов их стоимости.

Однако, на территории Республики Беларусь необходимы иные способы защиты прав инвесторов [7, с. 86].

Для того чтобы оперативно возместить понесенные владельцами облигаций убытки, вместо перечисленных выше способов считаем целесообразным закрепить правовые гарантии в виде страхования ответственности эмитента при неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств по облигационному займу, включая сумму основного долга и проценты по облигациям, что позволит при неблагоприятной макроэкономической обстановке заинтересовать инвесторов в приобретении ценных бумаг белорусских эмитентов [15, с. 39].