Хеджирование валютных и ценовых рисков в деятельности инвестиционного банка

Тема: Хеджирование валютных и ценовых рисков в деятельности инвестиционного банка.

Оглавление:

Введение

Глава 1. Экономическая  природа валютных и ценовых рисков.

Место и роль рисков в деятельности инвестиционного  банка

Методологические  основы прогнозирования, оценки и регулирования  валютных и ценовых рисков в деятельности банка.

Глава 2. Управление валютными рисками в банке.

2.1. Современные  стратегии хеджирования  валютных  и ценовых рисков.

2.2. Инструменты  хеджирования валютных и ценовых  рисков.

Глава 3. Современное  состояние и перспективы развития рынка производных инструментов.

3.1. Анализ мирового  и национального рынков производных инструментов.

3.2.Регулирование  рынка производных инструментов  в России.

Заключение

Список литературы

Введение

Процесс формирования рыночной инфраструктуры и установления новых  хозяйственных связей в Российской Федерации требует разработки теории экономических рисков; методов их оценки и регулирования. Важная роль в решении этих проблем принадлежит  банковской системе. Расширение сферы деятельности российских коммерческих банков на внутреннем и внешнем рынках, освоение новых видов операций происходит в условиях отсутствия равновесия в данных секторах экономики. В этих условиях банки сами вынуждены приспосабливаться к новым экономическим условиям, создавать более совершенные формы страхования своих операций.

Проблема риска является одной из ключевых в деятельности инвестиционного (далее «коммерческого» банка). Для любого коммерческого банка важным является не избежание риска вообще, а предвидение и снижение его до минимального уровня. Конкурентоспособность и стабильное функционирование банка сегодня напрямую зависят от его системы управления рисками. Это сложный процесс, включающий несколько этапов: определение уровня риска, контроль за риском, принятие решения и выработка стратегии по изменению допустимого уровня риска.

Одним из ведущих принципов  работы коммерческого банка в  условиях перехода к рыночной экономике является его стремление получить наибольшую прибыль. В настоящее время существенную доходность коммерческому банку приносят операции, проводимые им на внутреннем и внешнем валютном рынках. Проведение валютных операций неизбежно связано с опасностью валютных потерь, возникающих в связи с изменением курса национальной валюты. Актуальной является разработка методики прогнозирования валютного курса в условиях перехода России к рыночной экономике. Имея такой прогноз, а также определив вид и степень валютного риска, коммерческий банк может принять решение о необходимости хеджирования  валютных и ценовых рисков.

К сожалению, проблеме хеджирования российскими коммерческими банками  в настоящее время уделяется  немного внимания, в то время, как наличие методологии хеджирования валютных рисков и применение ее в деятельности инвестиционного (коммерческого) банка, позволит ему не только избежать валютных потерь, но и получить дополнительный доход. Указанные положения наиболее ярко иллюстрируют исключительную важность исследования природы валютных рисков, возникающих в деятельности коммерческого банка. Актуальность темы заключается в необходимости управления валютными и ценовыми рисками и рекомендаций по их снижению, поскольку постоянные изменения, происходящие в экономике России, в целом, и в области банковской деятельности, в частности, порождают новые виды валютных рисков при проведении банковских операций.

Проблема валютных рисков в деятельности коммерческого банка, исследованию которой посвящена курсовая работа, сегодня является предметом обсуждения не только западных, но и отечественных экономистов. В литературе зарубежных авторов часто можно встретить комплексный подход к проблеме ограждения банка от валютных рисков, а именно решение следующих вопросов: определение степени и размера валютного риска, отнесение его к тому или иному виду, разработка рекомендаций по снижению валютного риска. Зарубежные экономисты в своих работах анализируют виды валютных рисков с точки зрения факторов, которые могут служить причиной появления того или иного вида валютного риска. Показательны в этом смысле работы таких западных авторов, как К. Рэдхэда, С.Хюса, К.Такки, Ш. Де Ковни. Процессу уменьшения риска возможных валютных потерь хеджированию в их публикациях уделяется особое внимание.

Вышеперечисленные вопросы, являющиеся ключевыми в проблеме управления валютными и ценовыми рисками, российскими авторами нередко рассматриваются в отношении валютного рынка с уже устоявшейся системой, мало сравнимой с современной постоянно меняющейся ситуацией на рынке валют. Ведь становление валютного сектора в России, в условиях перехода к рыночной экономике оказывает непосредственное влияние на появление все новых видов валютных рисков, а следовательно и требует разработки новых методов их хеджирования.

Проблема появления валютных рисков в деятельности российского  коммерческого банка характеризуется  недостаточной разработанностью, и  ее изучение представляет особый интерес  и имеет огромное практическое значение в банковской деятельности. В связи с этим представляется теоретически и практически важным названных проблем применительно к условиям становления рыночных отношений в России.

Актуальность проблемы валютных и ценовых рисков в деятельности российского коммерческого банка в условиях становления валютного сектора при переходе к рыночной экономике определили выбор темы, цели и задачи данной курсовой работы.

Для реализации поставленной цели решаются следующие основные задачи:

 

  • рассмотрение  роли валютных рисков в деятельности коммерческого

банка;

  • определение природы валютных рисков и факторов, способствующих их появлению; ,
  • классификация валютных рисков по их видам;
  • рассмотрение существующей в современной практике методологии прогнозирования появления валютных рисков и предложение нетрадиционных методов раннего обнаружения, анализа и прогнозирования валютных рисков;
  • классификация применяемых методов снижения валютных рисков и предложение неиспользовавшихся ранее инструментов хеджирования.

Объектом является российский коммерческий (инвестиционный) банк. Методологической и теоретической базой написания курсовой работы являются законодательные и нормативные акты, регламентирующие деятельность российских коммерческих банков, а также экономическая литература по банковскому делу и рынку ценных бумаг.

Предметом курсовой работы служит деятельность российского коммерческого банка в части осуществления им валютных операций.

Методологической и теоретической  основой явились фундаментальные  исследования российских и зарубежных экономистов по проблеме изучения возникающих  в деятельности коммерческого банка  валютных и ценовых рисков и способам их хеджирования. Исследованию поставленных вопросов способствовал анализ монографий, материалов конференций, статей в научных сборниках и периодической печати, касающихся особенностей становления валютного сектора при переходе к рыночной экономике в Российской Федерации.

Информационной базой  работы послужили законодательные  и нормативные акты, регулирующие банковскую деятельность в Российской Федерации, материалы, публикуемы Центральным банком РФ, Российскими биржами. Статистические материалы собирались и обобщались на основе публикаций в периодической литературе.

Глава 1. Экономическая природа валютных и ценовых рисков.

    1. Место и роль рисков в деятельности инвестиционного банка.

Сегодня уже не надо доказывать, что рыночная экономика связана  с риском. С ним сталкиваются и  банкиры, и предприниматели, и население. Сложился стереотип: больше выигрывает тот, кто больше рискует. И он не лишен  основания. Но в большинстве случаев риск можно уменьшить, предотвратить, а то и избежать. Участники международных, в том числе валютно-кредитных отношений, подвергаются разнообразным видам рисков. Эти риски могут быть вызваны рядом причин, например, отказом импортера от приема товара, изменением цены товара после заключения контракта, неплатежеспособностью покупателя или заемщика, ошибками в документах об оплате товара, наличием в стране инфляции, неустойчивостью валютных курсов и т.д.

В словаре В.А. Коноплицкого риск определяется как возможность наступления обстоятельства, приносящего материальный ущерб1. Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери банком части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления финансовых операций2. Следовательно, риск можно отнести к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события. Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации банковских рисков, являются следующие: вид коммерческого банка и состав его клиентов; область возникновения риска; сфера влияния риска; метод расчета общего размера риска; бальная оценка (степень риска); временная характеристика риска; характер учета операций и риски; возможность управления банковским риском.

По причине специфики  банковской деятельности более корректно говорить не об избежание банковского риска вообще, а лишь о предвидении и снижении его до минимального уровня. Для ограждения от банковского риска необходимо иметь представление о его природе. Целесообразно ввести понятие одностороннего и двустороннего риска. Односторонний риск сводится к потенциальной опасности получения только убыточного, отрицательного результата. Причины получения именно такого результата могут быть как экономические, так и внеэкономические. Наиболее распространенным способом ограждения от одностороннего риска служит страхование связанных с ним операций. Двусторонний же риск может иметь либо положительный, либо отрицательный результат. В последнем случае связан с возможностью непредвиденных, дополнительных расходов или убытков. Причиной возникновения такого вида риска могут быть постоянное непредсказуемое движение финансовых индикаторов, характерное для финансового рынка России. Способом защиты от этого вида риска может быть хеджирование. Следует отметить, что валютный и ценовой риск, составляющий предмет исследования настоящей курсовой работы, имеет именно двустороннюю природу.

В отношении понимания  природы валютных рисков, возникающих  при проведении коммерческим банком валютных операций, современные экономисты придерживаются одного из двух различных  направлений. Приверженцы одного направления предлагают трактовать валютные риски как валютные потери от изменения валютного курса3. Согласно концепции представителей другого направления, к валютным рискам относится опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему2.

  В курсовой работе  предлагается понимать под валютным риском именно возможность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены или займа по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему, а не сами потери. Для импортера убытки возникают при противоположном движении курса, так как для приобретения валюты платежа потребуется больше средств в национальной валюте. Возникновение валютных рисков происходит в зависимости от "валютной позиции", то есть соотношения между требованиями и обязательствами по продаже иностранной валюты.

При разработке мер по уменьшению валютных рисков необходимо учитывать  не только факт изменения валютного  курса, но и его причины. Возникновение  валютных рисков может быть вызвано  различными причинами, как внешнего, так и внутреннего характера. К внешним относятся причины, не касающиеся деятельности самого банка или конкретного клиента. Речь идет о политических, социальных, экономических факторах (стихийные бедствия, войны, социальные потрясения и т.д.). Внутренние причины появления ценового риска связаны с основной деятельностью коммерческого банка, к ним относятся, например, изменение цены товара, происшедшее после заключения контракта, инфляция, неустойчивость валютных курсов, злоупотребления или хищения валютных средств, неплатежеспособность покупателя или заемщика, отказ импортера от приема товара, ошибки в документах при оплате товаров и другие.

Дифференциация причин, вызывающих появление валютных рисков влечет за собой разделение валютных рисков по их видам. Анализируя литературу западных экономистов можно выделить наиболее распространенные группы валютных рисков, с которым сталкиваются банки:

3. Расчетные (или трансляционные) валютные риски, источником которых является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

2. Экономические валютные риски, которые определяются как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение банка. Их источником может быть, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляционного обесценения валюты.

3. Операционные валютные риски, то есть возможность недополучения доходов или возникновения убытков в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Понятно, что этому виду риска подвержена валюта цены, а не валюта платежа, так как повышение курса валюты платежа по отношению к базовой валюте не сопровождается соответствующим ростом курса валюты цены относительно базовой валюты.

4. Расчетные (или трансляционные) валютные риски, источником которых является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

 

Не является исключением  и подразделение валютных рисков по группам. Так, современные российские экономисты - сторонники одного из подходов к рассмотрению указанной проблемы - считают, что к валютным следует относить риски, возникающие при осуществлении кредитования (кредитные и процентные), при расчетных операциях (риск при фьючерсных сделках при покупке товаров и акций), потери доходов при замораживании или конфискации требований на основе указаний государства при валютных трудностях, при смене правительства или в случае войны и предлагают структурировать валютные риски следующим образом:

1. Коммерческие, то есть связанные с нежеланием или невозможностью гаранта (должника) рассчитаться по своим обязательствам.

2. Конверсионные или наличные, то есть риски валютных убытков по конкретным операциям4.

      3. Трансляционные или бухгалтерские риски, возникающие при переоценке активов и пассивов балансов и счета "Прибыли и убытки" зарубежных филиалов. Эти риски, в свою очередь, зависят от выбора валюты пересчета, ее устойчивости и ряда других факторов. Пересчет может осуществляться по методу трансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу (по курсу на дату совершения конкретной операции). В настоящее время одни коммерческие банки учитывают все текущие операции по текущему курсу, а долгосрочные - по историческому, другие анализируют уровень риска финансовых операций по текущему курсу, а прочие - по историческому.

        4.Риски форфетирования, которые возникают, когда форфейтер берет на себя все риски экспортера без права регресса.

  В рамках данной курсовой работы предлагается структурировать валютные риски, условно разделив их на четыре группы по принципу операционно - функциональной однотипности:

    1. Финансовые риски.
    2. Кредитные риски.
    3. Операционные риски.
    4. Риски, связанные с мерами контроля за проведением валютных операций.

1. Финансовые риски. К первой группе риска, относится риск изменения процентных ставок и риск изменения валютных курсов. Этот вид риска связан с колебаниями процентной маржи, то есть, разницы между ставкой процента по активным операциям банка (например, по ссудам) и ставкой процента по привлекаемым ресурсам. Так как эта разница служит основой формирования банковской прибыли, то скачкообразные изменения ставок в различных сегментах рынка могут пагубно отразиться на прибыльности операций банка. В целях снижения возможности появления такого рода риска позиции своп должны лимитироваться по срокам сделок, видам валют и суммам договоров. Возможно также покрытие позиции своп за счет заключения сделок на денежных рынках.

Во-вторых, риск изменения  процентных ставок может возникнуть при проведении операций с процентными фьючерсами. В этом случае, если структура активов и пассивов баланса в момент совершения на денежном рынке операций с процентными фьючерсами различается по срокам, то возможно возникновение процентного риска рефинансирования (или реинвестирования). В целях снижения такого риска можно ограничить объемы сделок или установить лимиты открытых позиций по срокам.

Возникновение риска изменения  процентных ставок возможно, в- третьих, в открытой форвардной позиции. Это происходит при несовпадении сроков форвардных покупок и продаж. Для устранения данного риска необходимо лимитировать сроки сделок и валюты, а также открытые форвардные позиции. Риск изменения валютных курсов представляет собой риск валютных потерь, которые могут произойти по не захеджированной открытой валютной позиции по причине изменения валютных курсов. Эта разновидность финансовой группы риска конкретизируется по трем позициям, таким как: позиция спот, форвардная позиция аутрайт, а также позиция своп и форвард против форварда.

2. Кредитные риски. Вторая группа риска включает политический риск и риск неплатежа. Последний связан с неплатежеспособностью контрагента или его отказом выполнить взятое на себя обязательство. Для уменьшения вероятности появления риска неплатежа следует определить кредитоспособность контрагента в сочетании с ее регулярным пересмотром, а также установить лимиты по отдельным видам операций.

К политическому риску относятся страновой риск и риск неосуществления переводов. Страновой риск возникает в случае наличия непредвиденных ситуаций или факторов (стихийные бедствия, социальные потрясения, войны и т.д.) и заключается в нежелании либо невозможности выполнения иностранным государством или банком взятых на себя обязательств. Ограждение от такого вида риска достигается путем периодического ознакомления с финансовым рейтингом стран-контрагентов, а также, по возможности, открытием филиалов в странах, где установлены деловые отношения.

Риск  неосуществления переводов возникает, когда страна-контрагент не переводит средства на счет банка по экономическим причинам (банкротства и т.п.). Вероятность появления риска можно снизить, на основе информированности о финансовом положении страны-контрагента.

3. Операционные риски. Сюда, входят организационный риск и риск, связанный с персоналом банка. Причинами возникновения организационного риска могут служить недостаточно четкая организация работы банка, усложненный клиринг, неэффективный обмен информацией между дилером и руководством банка, возможность утечки коммерческой информации банка и ее использования посторонними лицами. Во избежание такого риска необходима институционализация информационного потока (проведение совещаний, создание информационной системы и постоянное ее совершенствование), периодические проверки существующей системы по организации деятельности банка, установление связи с международными и национальными клиринговыми системами, ограничение доступа к системам информации и другие меры.

Риск, связанный с персоналом банка, может возникнуть вследствие наличия в банке сотрудников низкой квалификации, либо их неудовлетворенности условиями работы, их слабой физической выносливости, психологической несовместимости внутри коллектива и т.д. Ограничение этого риска достигается путем кадрового планирования и постоянного повышения квалификации сотрудников банка.

4. Риски, связанные с мерами  контроля за проведением валютных операций. Четвертую группу рисков, возникающих в процессе осуществления валютных операций составляют риски, связанные с мерами по контролю за проведением валютных операций. Для избежания такого вида рисков необходимо: создание системы со встроенными мерами проверки соответствия условий заключения сделок условиям международных валютных рынков, контроль платежных инструкций и т.д.

Валютный  рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.5 Развитие валютного рынка во многом определяется проводимой государством финансово-кредитной политикой, обострением конкуренции между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами.

 

 

1.2. Методологические основы прогнозирования, оценки и регулирования валютных рисков коммерческого банка.

  Для количественной оценки динамики развития национальной и мировой экономики широко используются обобщающие индексы и конкретные показатели отдельных финансовых инструментов. Одним из главных показателей функционирования экономики является курс национальной валюты. В российских условиях это - курс рубля прежде всего по отношению к доллару США. Его прогноз особенно важен в условиях нестабильности российской экономики. Но эта же причина и осложняет получение точного прогноза. В настоящее время в качестве ориентировочной оценки будущего валютного курса часто рассматривают котировки фьючерсных контрактов на доллар США. Однако качество любого прогноза определяется не только наличием некоторой абсолютной величины, но и оценкой его точности. А такую оценку фьючерсная котировка не дает. Поэтому при планировании экономической деятельности необходим также прогноз вероятности временного распределения валютного курса. Это особенно актуально при проведении операций на рынке срочных контрактов.

В настоящей работе предлагается следующая общая методология прогнозирования, в основе которой могут лежать три взаимодополняющих вида информации:

  1. закономерности развития процесса в прошлом и настоящем;
    1. состояние и перспективы развития процессов, непосредственно влияющих на динамику рассматриваемого процесса;
  1. информация об аналогичных процессах.

В рамках общей методологии  прогнозирования предполагаю способы  разработки прогнозов свести к следующим  формам:

    1. Экспертные оценки - анкетирование (интервью, опрос) экспертов с целью упорядочения субъективных оценок прогнозного характера;
    2. Экстраполирование и интерполирование - построение динамических рядов развития показателей прогнозируемого процесса на  протяжении некоторых периодов в прошлом и продление полученных результатов в будущее;

3. Моделирование - построение моделей развития процесса в зависимости от ряда характеризующих его параметров. Под моделированием понимаются не только какие-либо математические зависимости, но и различные имитации, технические описания, графические изображения, матрицы, графики и т.д.

Приведенное разделение способов прогнозирования условно, так как  на практике они взаимно пересекаются и дополняют друг друга. Ни один из названных способов, взятый отдельно, не может обеспечить высокую степень достоверности результата, поэтому наиболее эффективен комплексный анализ.

В настоящее время в  банковской практике применяют преимущественно два метода прогнозирования динамики курса валюты: технический и фундаментальный6. Технический подход предполагает построение динамики валютных курсов в виде графиков. Такие графики представляют собой временной ряд динамики валютных курсов и показывают тенденции движения валютного курса, которые были свойственны ему ранее. К основному методу технического подхода относится метод "чартов", целью которого является прогнозирование повышения либо понижения валютного курса путем графического анализа динамики курсов. Чарты воспроизводят динамику изменения курса валюты за какой-либо промежуток времени, так что изучение их позволяет выявить тенденции движения курса валюты - "тренды".

Тренды могут иметь  восходящую и нисходящую направленность. Тренды - достаточно устойчивая и надежная модель, дающая аналитику уверенность, что в течение определенного времени тенденция в движении валютного курса будет сохраняться. Если курс валюты "прорывает" линию тренда, это сигнализирует о том, что установившаяся тенденция "выдыхается" и может произойти скорое изменение направления движения. Если уровень сопротивления при нисходящем движении (соответственно уровень поддержки при восходящем движении) превзойден на 3% и более, тренд исчерпан, а следовательно, можно принимать решение о покупке (соответственно продаже) валюты. Выделение обоих уровней - поддержки и сопротивления - очень важно с точки зрения предсказания будущей динамики курса валюты. Эти уровни взаимозаменяемы, и если, например, валютный курс преодолевает уровень сопротивления, в дальнейшем он может стать для курса уровнем поддержки. Графически линии поддержки представлены на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Линии поддержки  и сопротивления.



 

  Анализируя тренды, можно выделить наиболее характерные фигуры (модели) динамики курса валюты: "прямоугольник", "голова-плечи", "симметричный треугольник", "дуга", "флаг", "закругленная вершина" и так далее.

Фундаментальный подход базируется на том, что факторами формирования курса валюты являются процентные ставки по депозитно-ссудным операциям, темпы инфляции и состояние платежного баланса по текущим операциям. Взаимозависимость трех перечисленных факторов показывает происшедшие или ожидаемые изменения в динамике валютного курса. Теоретически построение подобных моделей является достаточно обоснованным, но применение их на практике показало, что прогнозы, основанные на таких моделях, как правило ошибочны. Одной из причин этому служит отсутствие устойчивой, количественно выраженной корреляционной зависимости валютного курса от соответствующих факторов.

На заключительной стадии прогнозирования осуществляется экспертная оценка, которая основывается на качественном анализе совокупности финансовых, экономических, социальных, психологических, политических факторов. В зависимости от требуемых сроков, на которые делается прогноз курса валюты, необходимо применять тот или иной подход к прогнозированию. Универсального метода прогнозирования динамики валютного курса не существует, но использование комбинации различных методов может привести к желаемому результату.

В большинстве экономических  прогнозов присутствуют как техническая, так и экспертная оценки. В зависимости от состояния рынка и времени прогноза их соотношение может меняться. Так, в динамике курса рубля к доллару можно выделить чередующиеся периоды с четко выраженной динамикой. В каждом из этих периодов динамика валютного курса подчинялась определенной тенденции, в конце периода тренд менялся. Соответственно внутри каждого периода для прогнозирования валютного курса достаточно было технических методов. Это проявлялось в динамике фьючерсных котировок, которые представляли собой экстраполяцию в будущее текущего тренда.