Новые инструменты финансового рынка

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 

ФИНАНСОВЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ 

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

(Финансовый  университет)

 

Кафедра финансов и кредита

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по  дисциплине «Теория инвестиций»

 

Вариант № 4

Тема: Новые инструменты финансового рынка.

 

 

 

                      Студент 5 курса:

                                                            Факультет: Финансово-кредитный

 Специальность: Финансовый менеджмент

                                                            № личного дела:

                      Преподаватель:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Липецк 2013

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………...3

 

Глава 1. Основы функционирования финансового рынка  …………………….5

1.1. Понятие и структура финансового рынка…………………………………..6

1.2. Особенности финансового рынка Российской Федерации………………13

Глава 2. Финансовые инструменты: сущность, виды, классификация………18

2.1. Первичные финансовые инструменты…………………………………….18

2.2. Производные  финансовые инструменты………………………………….19

2.3. Фьючерсные  контракты и форварды………………………………………21

2.4. Опционы……………………………………………………………………..24

2.5. Свопы………………………………………………………………………...28

Глава 3. Перспективы развития новых финансовых инструментов……….…30

Заключение……………………………………………………………………….33

Расчетная часть………………………………………………………………….35

Список использованной литературы…………………………………………..42

 

Введение.

 

Термин  «инвестиции» начал использоваться в отечественной экономической  литературе начиная с 80-х годов. В  условиях административной системы  управления экономикой основным понятием инвестиционной деятельности являлись капитальные вложения. В западной экономической литературе инвестиции традиционно трактовались как любые  вложения капитала с целью его  увеличения в будущем.

Финансовые  рынки являются необходимым фактором экономического роста, инструментом, позволяющим  преобразовывать финансовые средства и накопления в инвестиции. Ведь без инвестиционной базы не может развиваться ни одна финансовая система.

Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, интернациональный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют улучшить структуру и динамику общественного воспроизводства.

Финансовые  инструменты представляют собой  в общем, виде любые договоры, в  результате которых одновременно возникают  финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или  долевой инструмент - у другой. Финансовые инструменты включают как первичные, так и производные инструменты (derivative instruments), такие как опционы, фьючерсные и форвардные контракты. Финансовые инструменты возникают только в результате договора, договорных обязательств и прав. Обязательства или активы недоговорного характера, например налоговые обязательства, которые возникают в результате требований закона, не являются финансовыми активами или обязательствами.

С каждым годом финансовые инструменты, какие предлагаются на рынке, становятся все наиболее разнообразными и учитывающими нужды и специфику торговых и производственных компаний. Наряду с развитием традиционных финансовых инструментов рынок пополняется новыми, а возникновение ряда из них в России еще только ожидается. Чему и посвящена данная курсовая работа.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Основы функционирования финансового  рынка

1.1. Понятие и структура финансового  рынка

 

 

 

Функционирование  рынка ценных бумаг носит в  большой степени абстрактный характер. Государство участвует в перераспределении денежных средств, выступая через свои кредитные учреждения и как продавец, и как покупатель ценных бумаг. Банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, осуществляя операции с ценными бумагами, накапливают уже реальный капитал, субсидируя государство, предприятия и население.

Не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, а рынок ценных бумаг не может существовать в полном объеме. В той части, в какой рынок ценных бумаг базируется на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком (как составная часть финансового рынка). Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. В России, однако, правовое пространство и инфраструктура фондового рынка пока не завершены.

Часто понятия  рынка ценных бумаг и фондового  рынка считаются синонимами. К  ценным бумагам фондового рынка  относятся товарные и валютные фьючерсы, биржевые опционы и др.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые  можно разделить на общерыночные (присущие каждому рынку) и специфические (отличающие данный рынок от других).

К общерыночным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) коммерческая (получение прибыли);

2) ценовая (формирование рыночных цен);

3) информационная (доведение до участников необходимой информации);

4) регулирующая (создание правил торговли и участия в ней).

К специфическим  функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) перераспределительная функция, которая может быть разбита на три подфункции:

* перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной деятельности;

* перевод  сбережений (населения) из непроизводительной в производительную форму;

* финансирование  дефицита государственного бюджета  на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

2) функция  страхования ценовых и финансовых  рисков (хеджирование).

Учитывая  масштабы экономических преобразований, которые предстоит сделать в  России в процессе структурной перестройки, необходимы колоссальные финансовые средства, которые не в состоянии предоставить ни бюджетная система, ни внутренние источники финансирования, имеющиеся на предприятиях. В этой связи роль и значение финансового рынка в развитии экономики трудно переоценить.

 

1.2. Особенности финансового рынка  Российской Федерации

             В любой стране финансовый рынок представляет собой механизм распределения и перераспределения капиталов (долгосрочных доходов) между кредиторами и заемщиками с помощью посредников, в том числе банков. Способами, с помощью которых можно воздействовать на распределение и перераспределение капитала между агентами экономики с учетом спроса и предложения, становятся финансовые инструменты. Таким образом, финансовые инструменты есть разнообразные виды рыночного продукта, имеющие финансовую природу, то есть ценные бумаги, денежные обязательства, иностранная валюта.

В определенных условиях и производные финансовые инструменты (ПФИ) становятся методом перераспределения созданного капитала. Цена ПФИ определяется стоимостью лежащего в их основе базисного актива, который можно рассматривать как совокупность имущественных и денежных средств, принадлежащих предприятию, фирме, компании, в которые вложены средства владельцев, хозяев. Вследствие этого ПФИ является объектом гражданских прав (ст. 128 ГК РФ).

На современном  этапе развития рыночных отношений  в России финансовый рынок имеет  последующие особенности:

- резкая дифференциация степени развитости по регионам;

- ограничение по номенклатуре используемых инструментов;

- преимущественное положение коммерческих банков на финансовом рынке как основных агентов;

- недостаточная готовность по экономическому потенциалу самих коммерческих банков к работе на активном финансовом рынке;

- узость финансового рынка, обусловленная его двумя секторами - рынком иностранной валюты (доллары США) и эмиссионных ценных бумаг (государственных краткосрочных и долгосрочных обязательств).

Эти особенности  предопределили тенденцию обращения  ПФИ на рынках ограниченного количества базисных активов. В одном из проведенных Базельским комитетом исследований, посвященных проблемам производных финансовых инструментов и их воздействию на разработку и осуществление денежно-кредитной политики, установлению ориентиров роста денежной массы, борьбе с инфляцией, поддержанию национальной денежной единицы и т.д., делается вывод, что при определенных жизненных обстоятельствах производные финансовые инструменты могут приобретать черты и функции денег, превращаясь в квазиденьги. В число факторов, формирующих такие обстоятельства, входят фактически все перечисленные особенности российского финансового рынка, при этом ограниченность национального финансового рынка - определяющий фактор.

Поскольку главенствующее положение на финансовом рынке страны занимают коммерческие банки, которые осуществляют помимо банковских операций (ст. 5 Федерального закона "О банках и банковской деятельности") сделки с производными финансовыми инструментами, их деятельность во многом способствует активизации отмеченной выше тенденции.

В свою очередь, ПФИ оказывают соответствующее  непосредственное воздействие на состояние национальной денежной единицы (рубля), вызывая и усиливая негативное давление на нее, направленное отрицательное изменение курса рубля по отношению к другим иностранным валютам и, как следствие этого, углубление кризисной ситуации на российском финансовом рынке. К сожалению, ни ПФИ, ни деятельность на рынках срочных сделок не получили точного определения в национальном законодательстве. Это привело к тому, что происходящие на финансовом рынке процессы к настоящему времени вышли из-под необходимого контроля и регулирования.

Конституцией  Российской Федерации (п. 2 ст. 75) определено, что защита и обеспечение устойчивости рубля - основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую  он осуществляет независимо от других органов государственной власти. В пункте 1 ст. 75 сказано, что "денежная эмиссия осуществляется исключительно  Центральным банком Российской Федерации. Введение и эмиссия других денег  в Российской Федерации не допускается".

Данное  положение подтверждается и уточняется ст. 3 Федерального закона "О Центральном  банке Российской Федерации (Банке  России)". Среди основных целей  деятельности Банка России - задача "защиты и обеспечения устойчивости рубля, в том числе его покупательной  способности и курса по отношению  к иностранным валютам; развитие и укрепление банковской системы  Российской Федерации".

Учитывая  сложившуюся ситуацию на национальном денежном рынке и стадию формирования (отсталость) национального финансового рынка, а также крайнюю необходимость осуществления регулирования и контроля над рынками срочных сделок, нельзя не высказать обеспокоенность тем, что положения федеральных законов "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и "О банках и банковской деятельности" не позволяют Банку России осуществить данные цели в полной мере. 
Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (п. 5 ст. 4) предписывает Банку России установление "правил проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы". Закрытый перечень банковских операций, для которых Банком России устанавливаются правила, дается в Федеральном законе "О банках и банковской деятельности" (ст. 5). В перечень не входят сделки на срочных рынках (форвард, опцион, фьючерс, своп и производные от них). Они также не перечислены среди сделок, которые в соответствии с той же статьей могут осуществляться, помимо банковских, кредитными организациями. Однако ради справедливости необходимо отметить, что кредитные организации в соответствии с той же статьей имеют право "осуществлять иные сделки в соответствии с законодательством Российской Федерации", то есть "срочные сделки" отнесены к регулированию общего гражданского законодательства.

Часть II ст. 3 Гражданского кодекса Российской Федерации относит к гражданскому законодательству Гражданский кодекс и принятые в соответствии с ним  федеральные законы, регулирующие гражданско-правовые отношения, и иные федеральные законы, содержащие нормы гражданского законодательства.

Таким образом, в соответствии с вышеупомянутыми  федеральными законами кредитные организации, с одной стороны, вправе осуществлять срочные сделки как "иные сделки", с другой стороны, они их осуществляют в условиях отсутствия соответствующего законодательства.

Примером  является финансовый инструмент, так  называемый расчетный форвард (в  мировой практике "forward for differences"), который получил большое распространение среди участников рынков.

Появление такого инструмента на рынках России можно отнести к желанию участников избежать расходов, связанных с проведением  операций на организованных рынках (биржах), и максимизировать прибыль. Надо признать, что это естественное стремление любой коммерческой организации, цель деятельности которой заключается в извлечении прибыли. Однако участники рынков натолкнулись на непредвиденное осложнение, вызванное отказом судебных инстанций признавать расчетный форвард за реальную сделку и отнесением его к пари, которое в соответствии со ст. 1062 Гражданского кодекса РФ не подлежит судебной защите.

По экономической  сути этот финансовый инструмент можно  рассматривать как фьючерс с  принудительным закрытием позиции, однако имеющий обращение на неорганизованных рынках. Такое перемещение фьючерса с организованных рынков на неорганизованные и превращение его в расчетный форвард имеют соответствующие вытекающие из этого последствия. Одно из них и, пожалуй, самое существенное, это утрата системы гарантий, правил проведения торгов, кодекса поведения участников, которые носят обязательный характер для всех сторон-участников сделки. Кроме того, участники организованных рынков (бирж) заключают с организаторами торгов соглашения (контракты), имеющие в соответствии с Гражданским кодексом РФ общепризнанную юридическую силу.

Под надзором за деятельностью кредитных организаций  в ст. 55 этого закона понимается "постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями  банковского законодательства, нормативных  актов Банка России, в частности  установленных ими обязательных резервов". При этом та же статья запрещает Банку России вмешиваться "в оперативную деятельность кредитных  организаций, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами".

Необходимо  отметить, что российскими кредитными организациями сделки на срочных  рынках осуществляются не только и  не столько за счет собственных средств. В значительной степени они действуют  на рынке в роли брокеров, то есть проводят операции от имени, по поручению  и за счет средств инвесторов, кредиторов и вкладчиков, перекладывая возникающие  на срочных рынках риски на последних, еще недостаточно сведущих в его тонкостях и подводных камнях. В то же время Банк России как регулирующий банковскую систему орган обязан в соответствии со ст. 55 упомянутого закона защищать интересы вкладчиков и кредиторов.

Существующие  законы и нормативные акты крайне ограничивают функции Банка России по регулированию, надзору и контролю над деятельностью на рынках срочных  сделок, с одной стороны, субъектами регулирования - кредитными организациями, с другой,- методами. В целом они  сводятся к установлению обязательных нормативов и правил отчетности (как  бухгалтерской, так и статистической) для банковской системы (п. 5 ст. 4 и  ст. 56 Федерального закона "О Центральном  банке Российской Федерации (Банке  России)"). Та же статья и п. 5 ст. 5 предписывают Банку России "устанавливать правила  проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы".

Процедура установления Банком России бухгалтерского учета хозяйственных операций, осуществляемых кредитными организациями помимо банковских, следующая. Органы, которым федеральными законами предоставлено право регулирования бухгалтерского учета в пределах своей компетенции, принимают нормативные акты, обязательные для всех организаций (юридических лиц) на территории Российской Федерации. При этом их нормативные акты не должны противоречить нормативным актам и методическим указаниям Министерства финансов РФ. Только после этого на основе принятых актов Банк России устанавливает бухгалтерский учет для кредитных организаций, осуществляющих описанную в актах хозяйственную операцию.

В отсутствии, во-первых, органа, имеющего своей компетенцией регулировать деятельность всех организаций  в России, проводящих операции на срочных  рынках, во-вторых, федерального закона, создающего такой орган и предоставляющего ему право разрабатывать правила  и нормы деятельности на рынках срочных  сделок и регулировать бухгалтерский  учет, в соответствии с Федеральным законом "О бухгалтерском учете" эту функцию обязано взять на себя Правительство РФ, осуществляющее общее методологическое руководство бухгалтерским учетом в стране, либо делегировать данное право Министерству финансов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Финансовые инструменты: сущность, виды, классификация

             В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов:

 - денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта)

- кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты)

 - способы участия в уставном капитале (акции и паи).

               С финансовыми инструментами в той или иной степени приходится сталкиваться различным профессионалам: бухгалтерам, финансовым аналитикам, аудиторам, финансовым менеджерам, финансовым инженерам и др. Тем не менее общепризнанно, что ведущая роль в этой области принадлежит именно финансовым инженерам.

                Определение финансового инструмента содержится в международном стандарте бухгалтерского учета IAS 32. Согласно стандарту под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной компании и финансовых обязательств долгового или долевого характера другой компании.

                 Рассмотрим классификацию финансовых инструментов, чтобы иметь более глубокое представление, что они из себя представляют на самом деле. В данной классификации инструменты будут группироваться по нескольким признакам:

- по видам  финансовых рынков;

- по виду  обращения;

- по характеру  финансовых обязательств;

- по уровню  доходности;

- по уровню  риска;

- по приоритетной  значимости.

Инструменты по рынкам.

             В зависимости от вида рынка существуют и используются финансовые инструменты, с которыми работают в пределах этого рынка. Однако, кроме того, что существуют рынки, на которых торгуются разные инструменты, в пределах одного и того же рынка работают разные биржи, на каждой из которых ассортимент финансовых инструментов может отличаться. 
• Для кредитного рынка инструментами являются расчетные документы или деньги, наличные или безналичные;

• Для фондового  рынка инструменты представляют собой ценные бумаги – акции, облигации;

• Для валютного  рынка это средства в виде иностранной  валюты, расчетные валютные документы  и некоторые виды ценных бумаг;

• Для рынка  драгметаллов – это, соответственно, золото, платина, металлы, которые приобретаются  с целью формирования резерва.

                 Инструменты присутствуют на каждом рынке, где тем или иным образом, осуществляется операция купли-продажи. Это относится ко всем товарам или услугам.

Инструменты по виду обращения.

                 По виду обращения инструменты бывают краткосрочные, период обращения которых не превышает одного года. Такие инструменты наиболее многочисленные, большинство операций на рынке денег обслуживают именно такие инструменты.

                 Есть также долгосрочные инструменты, период обращения которых превышает год, к таким инструментам также относятся бессрочные инструменты – для которых срок погашения не установлен.

По характеру  финансовых обязательств.

                    Финансовые инструменты также принято разделять по характеру финансовых обязательств со стороны продавца.

• Инструменты  без последующих финансовых обязательств, такие инструменты не предполагают дополнительных финансовых обязательств от участников сделки, и представляют собой сам предмет сделки –  золото, валюта, т.п. Все финансовые отношения между сторонами –  участниками сделки прекращаются в  момент окончания этой сделки. Одна сторона передала товар, другая сторона  оплатила предмет сделки.

• Долговые инструменты. Эти инструменты определяют кредитные отношения между участниками  сделки и предполагают выплату номинальной  стоимости через какое-то время  или некий процент в виде вознаграждения. Такими инструментами являются векселя, чеки, облигации. Так, приобретая облигацию  госзайма, покупатель должен получить при погашении этой облигации  определенную сумму.

• Долевые  инструменты. Долевые инструменты  являются документами, которые подтверждают участие их обладателя в прибыли  компании, которая эмитировала эти  документы, или право на долю уставного  фонда. Такие инструменты могут  предполагать выплату дивидендов и  прочих видов прибыли. Это акции, инвестиционные сертификаты. Некоторые  долевые инструменты, в определенных условиях, предполагают возможность  влиять на принятие ключевых решений  в работе компании, тем самым, держатель  акций может участвовать в  перераспределении средств.

Инструменты по гарантированности дохода.

               Инструменты с фиксированной доходностью. Существуют финансовые инструменты, доходность которых строго фиксирована. При погашении такие инструменты предполагают выплату вполне определенного дохода, размер которого не зависит от рыночных колебаний и прочих экономических факторов. Примером таких инструментов могут служить государственные облигации. Ценные бумаги, подобные облигациям, означают то, что эмитент бумаги взял средства в свое пользование, и собирается вернуть через оговоренный промежуток времени, заплатив за пользование этими средствами определенное вознаграждение. Это вознаграждение рассчитывается в зависимости от срока займа, а также прочих параметров.

            Инструменты без фиксированной доходности, доходность таких инструментов зависит от множества факторов – прибыльности работы эмитента этих инструментов, от изменения конъюнктуры рынка, от плавающей процентной ставки. Это могут быть простые акции, долговые инструменты. 
Инструменты по уровню риска.

• Инструменты  безрисковые — это государственные ценные бумаги, которые обращаются в краткосрочной перспективе, краткосрочные сертификаты надежных банков, золото, иностранная валюта с твердыми позициями. 
• Инструменты с низким уровнем риска – такие инструменты обычно эмитирует предприятие, которое является достаточно надежным заемщиком с хорошей репутацией, и которое с очень большой вероятностью покроет свои обязательства перед кредиторами.

• Инструменты  с умеренным уровнем риска.

• Инструменты  с высоким уровнем риска.

• Инструменты  с очень высоким уровнем риска. Это, как правило, инструменты, наилучшим  образом подходящие для совершения спекулятивных операций. Это акции  рисковых предприятий — венчурные  акции, фьючерсные и опционные контракты, облигации, которые эмитировало  предприятие, находящееся в нестабильном финансовом состоянии.

Инструменты по их приоритетной значимости.

          Инструменты первого порядка, их чаще называют первичными инструментами, поскольку они представляют документы, которые подтверждают прямые права – имущественные или кредитные. Такими инструментами являются ценные бумаги, они выпускаются в обращение непосредственно эмитентом. Это акции, векселя, облигации, чеки. Инструментами первого порядка также являются иные активы – товары, валюта, то есть предметы сделки или права на собственность, которые сами представляют определенную ценность.

          Инструменты второго порядка, или вторичные инструменты. Это ценные бумаги, которые дают право или являются обязательством купить или продать первичные инструменты по условиям, определенным заранее. Это, так называемые, деривативы – производные инструменты, основными видами деривативов являются фьючерсы, опционы, свопы. Такие инструменты широко применяются участниками рынка для получения спекулятивной прибыли и для страхования рисков изменения цены – хеджирования. Деривативы разделяются по принадлежности к определенному рынку – валютные, товарные, фондовые, страховые.

          Рассмотрим наиболее подробнее данную классификацию финансовых инструментов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Финансовые инструменты: сущность, виды, классификация

2.1. Первичные финансовые инструменты

            К первичным относятся финансовые инструменты, с определенностью предусматривающие покупку/продажу или поставку/получение некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования. Иными словами, денежные потоки, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров, предопределены. Б качестве такого актива могут выступать Денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность и др.

Договор займа. Согласно ст. 807 Гражданского кодекса РФ по договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. В качестве заимодавца могут выступать любые физические и юридические лица, причем в случае, когда заимодавцем выступает юридическое лицо, договор должен быть заключен в письменной форме независимо от суммы займа.